Конъюнктурные факторы изменения валютного курса. Факторы, влияющие на изменение валютного курса

Введение……………………………………………………………………….…3

1. Понятие валютного курса………………………………………………….....4

1.1 Понятие и классификация валютных курсов……………………………….4

1.2 Режимы валютных курсов…………………………………………………...8

2. Факторы, влияющие на валютный курс…………………………………....12

2.1 Структурные факторы……………………………………………..………..12

2.2 Конъюнктурные факторы……………………………………………..……16

3. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования...22

Заключение …………………………………………………………………….32

Список использованных источников……………………………………….…34

ВВЕДЕНИЕ

Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой является обменный валютный курс, т.к. развитие международных экономических отношений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран.

С развитием тесного международного сотрудничества остро встал вопрос о совместном урегулировании время от времени возникающих кризисов мировой валютной системы. На разных исторических этапах возникали различные способы выхода из создавшейся ситуации. Далеко не последнюю роль в этих способах играл и играет валютный курс. Данная проблема делает актуальной тему настоящей курсовой работы.

Цель курсовой работы – изучить валютный курс, выявить факторы, влияющие на него.

Поставленная цель исследования предусматривает необходимость решения следующих задач:

· проанализировать понятие и сущность валютного курса;

· изучить режимы валютных курсов;

· проанализировать влияние различных факторов на валютный курс;

· раскрыть макроэкономическую роль валютного курса.

Объект исследования – валютный курс.

Предмет исследования – виды, режимы валютных курсов, курсообразующие факторы.

Теоретическую и методологическую основу работы составили труды отечественных экономистов Е. Балацкого, А. Серебренникова, А. Холопова.

1.Понятие валютного курса.

1.1 Понятие и классификация валютных курсов.

Валютный курс является важным элементом валютной системы, так как развитие международных экономических отношений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Валютный курс необходим для:

· взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту на национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;

· сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

· периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Эта экономическая (стоимостная) категория присуща товарному производству и выражает производственные отношения между товаропроизводителями и мировым рынком. Поскольку стоимость является всеобъемлющим выражением экономических условий товарного производства, то сравнимость национальных денежных единиц разных стран основана на стоимостном отношении, которое складывается в процессе производства и обмена. Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом. Как бы ни искажалось действие закона стоимости, валютный курс в конечном счете подчиняется его действию, выражает взаимосвязь национальной и мировой экономики, где проявляется реальное курсовое соотношение валют. При продаже товаров на мировом рынке продукт национального труда получает общественное признание на основе интернациональной меры стоимости. Тем самым валютный курс опосредствует абсолютную обмениваемость товаров в рамках мирового хозяйства. Стоимостная основа валютного курса обусловлена тем, что в конечном счете интернациональная цена производства, лежащая в основе мировых цен, базируется на национальных ценах производства в странах, являющихся основными поставщиками товаров на мировой рынок. В связи с резким увеличением международного движения капиталов на валютный курс влияет покупательная способность валют по отношению не только к товарам, но и финансовым активам.

Валютный курс позволяет рассчитать цену экспорта или импорта, а также объем международных инвестиций во внутренней валюте. На макроэкономическом уровне валютный курс связан с инфляцией и рядом других показателей, например издержками, которые необ­ходимо оценить для проведения международных сопоставлений. Тем самым валютный курс может служить индикатором внешней конкурентоспособности и показывать, в каком направлении сле­дует корректировать платежный баланс страны. Но прежде всего валютный курс является денежным показателем. Он сигнализи­рует рынку о проводимых мерах денежно-кредитной политики. Например, в отсутствие любых других изменений в экономичес­кой среде обесценение валюты может свидетельствовать о слабой денежно-кредитной политике по сравнению с денежно-кредитной политикой других стран.

Ва­лютный курс может выступать в качестве целевого ориентира проводимой экономической политики. Государство в состоянии активно управлять валютным курсом, так же как и другими ком­понентами денежно-кредитной политики, для достижения же­лаемых результатов в области инфляции, реального сектора или платежного баланса. В рыночной экономике валютным курсом возможно манипулировать напрямую. Это коренным образом отличает его от других денежных показателей, таких как денежные агрегаты, ликвидность в банковской системе или процентные ставки. В краткосрочном периоде валютный курс влияет на реальную экономику и платежный баланс страны. А в долгосрочном периоде его влияние в определенной степени может быть нейтрализовано движением внутренних цен в ответ на изменение валютного курса. Длительность и синхронность обратной связи между валютным курсом и ценами является предметом для теоретических дискуссий и прикладных исследований. В идеальном случае при наличии полной и абсолютной связи между валютным курсом и внутренними ценами власти не в состоянии управлять реальным валютным курсом. Такой точки зрения придерживаются монета­ристы, которые полагают, что денежно-кредитная политика не способна влиять на реальную экономику в долгосрочном периоде. Данный постулат, несмотря на его спорность, оказал серьезное влияние на денежно-кредитную политику многих стран в послед­ние десятилетия.

Различают реальный и номинальный валютный курс.

Номинальный валютный курс - курс между двумя валютами, цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах ино­странной валюты:

Е n = С f /С d

где Е n - номинальный валютный курс; С f - иностранная валюта; С d - национальная валюта.

В большинстве случаев, говоря о валютном курсе, понимают номинальный валют­ный курс. Однако номинальный валют­ный курс более применим для измерения текущих сделок и расчетов с клиентами, но для измерения тенденций в долгосроч­ной перспективе он неудобен, поскольку стоимость как иностранной, так и наци­ональной валюты изменяется, как и у любого другого товара, параллельно с изменением общего уровня цен в стране. Подобно тому как цены товаров и другие макроэкономические показатели (ВНП национальный доход) в целях межвре­менной сопоставимости переводят из текущих цен в постоянные, так и валютный курс может быть переведен в реальное измерение. Для этого нужно принять во внимание уровень инфляции как в своей стране, поскольку он влияет на стоимость иностранной валю­ты, так и в зарубежном государстве, поскольку он влияет на стоимость иностранной валюты, к которой котируется национальнаявалюта.

Изменения общего уровня цен в стра­нах обычно оцениваются с помощью тех или иных индексов цен, чаще всего с помощью индекса потребительских цен, который, как считается, наилучшим образом отра­жает уровень инфляции. Экономический смысл любого индекса цен заключается в том, что стоимость определенной корзи­ны товаров и услуг, принятая за базовую в определенном году, сравнивается со стоимостью той же корзины в текущем году. Учет уровня инфляции в обеих странах при оценке валютного курса позволяет перевести номинальный ва­лютный курс в реальный.

Реальный валютный курс - номинальный валют­ный курс, пересчитанный с учетом изме­нения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта:

E r = E n x (P f /P d),

где E r - реальный валютный курс,

P f - индекс цен зарубежной страны,

P d - индекс цен своей страны.

Формула показывает, что реаль­ный валютный курс - это соотношение цены корзины товаров за рубежом, пере­веденной из иностранной валюты в на­циональную с помощью номинального валютного курса (номинальный валют­ный курс, умноженный на индекс цен зарубежной страны), и цены корзины тех же товаров в своей стране (индекс цен своей страны). Проще говоря, для выяс­нения реального обменного курса цену корзины иностранных товаров переводят в национальную валюту по номинально­му курсу и делят на цену корзины таких же местных товаров. Индекс реального валютного курса показывает его динами­ку с поправкой на темпы инфляции в обеих странах. Если темп инфляции у себя в стране превышает зарубежный, то реальный валютный курс национальной валюты будет выше номинального.

1.2 Режимы валютных курсов.

Так, в системе свободного плавания валютный курс формиру­ется под воздействием рыночного спроса и предложения. В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложе­ния, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыноч­ные искажения. примером гибридной системы валютных курсов яв­ляется современная валютная система, в которой существуют стра­ны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, име­ются зоны стабильности.

Международный валютный фонд в свою очередь выделяет следующие режимы:

1. Отсутствие национального платежного средства (официальная или формальная долларизация). В качестве законного платежного средства используют валюту другого государства. Власти, решившиеся на официальную долларизацию, полностью отказываются от внутренней денежно-кредитной политики, что может рассматриваться как самая жесткая форма фиксированного валютного курса. Такой режим установлен в Эквадоре, Сальвадоре, Панаме, Кирибати.

2. Отсутствие реального платежного средства (валютный союз). Страна становится членом валютного, или денежного союза, где все участники объединения используют одно законное платежное средство. Как и в случае с официальной долларизацией, власти теряют денежно-кредитный суверенитет. Это, например, страны Еврозоны.

3. Валютное направление. Денежные власти принимают на себя обязательство обмена национальной валюты на иностранную по фиксированному курсу, которое закрепляется на законодательном уровне. Денежная база полностью обеспечивается золотовалютными резервами, а центральный банк теряет функции денежно-кредитного регулятора и кредитора последней инстанции. Страны – Босния и Герцеговина, Болгария, Гонконг, Джибути, Эстония, Литва. Традиционная фиксация к якорной валюте или к валютному депозиту. Страна формально или неофициально привязывает свою валюту к валюте другой страны или к корзине валют. Корзина состоит из валют главных внешнеторговых или финансовых партнеров, веса в ней задаются исходя из географического распределения торговли товарами и услугами, а также движения капитала. Валютный композит может быть стандартизирован, если якорем выступает СДР. Валютный курс колеблется в рамках узкого диапазона в 1±% от центрального паритета, или же разница между максимальным и минимальным значениями курса не должна пре­вышать 2% в течение двух месяцев. Страны, фиксирующие курсы к корзине: Ботсвана, Фиджи, Латвия, Ливия, Мальта, Марокко, острова Самоа, Вануату.

4. Ползущая привязка. Валютный курс периодически коррек­тируется на заданную величину по отношению к якорной валюте или корзине валют. Размер девальвации может быть фиксированным либо обусловливаться количественными индикаторами (инфляционным дифференциалом с главным внешнеторговым партнером, разницей между целевой и про­гнозной инфляцией, спредом между валютными курсами официального и парцельного рынков). Ползущая привязка определяется как запаздывающая, если девальвация компенсирует накопленный дифференциал количественного индикатора, или как опережающая, если девальвация соответствует прогнозному дифференциалу. Страны: Боливия, Коста-Рика, Гондурас, Никарагуа, Соломоновы острова, Тунис, Гондурас.

5. Фиксация в рамках горизонтального коридора. Валютный курс свободно колеблется в заданном диапазоне значений, который определяется в ±1% от формального или неофици­ального центрального паритета. В любой момент времени власти готовы с помощью прямых или косвенных интер­венций защитить горизонтальный коридор. Страны: Дания, Словения, Кипр, Венгрия, Тонга.

6. Фиксация в рамках наклонного (ползущего) коридора. Валютный курс осуществляет свободное плавание в преде­лах ±1% от формального или неофициального центрального паритета, который периодически корректируется. Как и в случае с ползущей привязкой, наклонный коридор может иметь запаздывающий или опережающий характер. Гибкость валютного курса рассматривается как функция от ширины валютного коридора. Границы диапазона колебаний могут быть симметричными относительно центрального парите­та или постепенно асимметрично расширяться во времени. Страны: Беларусь.

7. Жестко управляемое плавание без предопределенного диапазона колебаний. Денежные власти с помощью прямых или косвенных интервенций удерживают валютный курс возле долгосрочного тренда без предустановленного диапазона колебаний или без заданного целевого валютного курса. Направление и частота коррекции валютного курса определяются позицией платежного баланса страны, объемом золотовалютных резервов, конъюнктурой валютного рынка и т.д. Интенсивность и эффективность валютных интервенций характеризуют степень жесткости управления валютным курсом. Страны: Бангладеш, Камбоджа, Египет, Ямайка, Иран и другие.

8. Независимое плавание. Валютный курс определяется рынком самостоятельно, исходя из соотношения спроса и предложения. Если валютные интервенции проводятся, то они направлены на сглаживание и предотвращение колебаний валютного курса, не соответствующих фундаментальным макроэкономическим факторам. Страны: Бразилия, Новая Зеландия, Норвегия, Швеция, Япония и другие.

2. Факторы, влияющие на валютный курс.

2.1 Структурные факторы

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

Различают структурные и конъюнктурные факторы. Структурные действующие в долгосрочном периоде. Среди них выделяют следующие факторы:

1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. В качестве примера, демонстрирующего влияние уровня ин­фляции на валютный курс, можно привести изменение курса рубля к доллару США. Так, в 1990-1995 гг. объем ВВП в России сокра­тился на 51%, а цены возросли в 5840 раз. В этих условиях валют­ный курс рубля катастрофически упал: в среднем он составлял 69,9 руб. за 1 дол. США в 1991 г., 25 апреля 1995 г. – 5130 руб. за 1 дол. США, а 29 апреля 1997 г. – 5760 руб. за 1 дол. США. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы. В 80-е годы часто имели место отклонения валютного курса от паритета более чем на 30%. Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и конъюнктурных факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе 30 розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью. Реальный валютный курс определяется как номинальный курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней цен России и США. Это обусловлено тем, что международные расчеты осуществляются путем купли-продажи необходимой иностранной валюты участниками внешнеэкономических связей.

2. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение. В современных условиях возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс. Кроме того, на валютный курс влияет экономическая полити­ка государства в области регулирования составных частей платеж­ного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. На со­стояние торгового баланса, например, воздействуют изменение пошлин, ограничение импорта, торговые квоты, экспортные суб­сидии и т.п. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способст­вует повышению ее курса, а при появлении отрицательного саль­до происходит обратный процесс. Движение краткосрочного и дол­госрочного капиталов зависит от уровня национальных процент­ных ставок, ограничения или поощрения ввоза и вывоза капита­лов. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку ("плюс" или "минус") аналогично торговому балансу. Од­нако существует и негативное влияние чрезмерного притока крат­косрочного капитала в страну на курс ее валюты, так как он мо­жет увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

Изменение процентных ставок влияет на валютный курс двоя­ко. С одной стороны, их номинальное увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так как предпринимателям становится дорого брать кредит. Взяв же его, предприниматели увеличивают себестоимость своей продукции, что, в свою очередь, приводит к увеличению цен на товары внут­ри страны. Это сравнительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной. С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок (т.е. номинальных процентных ставок, скорректированных на темп инфляции) делает при прочих равных условиях размещение средств в этой стране для иностранцев более прибыльным. Именно по­этому в страну с более высокими реальными процентными став­ками притекают капиталы, спрос на ее валюту увеличивается и она дорожает.

О влиянии разницы процентных ставок на валютный курс свиде­тельствует следующий факт: в первой половине 80-х гг. увеличе­ние процентных ставок администрацией США способствовало при­току иностранных капиталов и тем самым повышению курса дол­лара и снижению курса валют стран Западной Европы и Японии. С середины 80-х гг. США взяли курс на снижение уровня банков­ских процентов и курса доллара в целях стимулирования эконо­мического роста и экспорта товаров. Аналогичные действия пред­принимало и правительство Японии для поддержки экспорта в начале 90-х гг. С 1990 г. банк Японии периодически уменьшал ставку, пытаясь смягчить тенденцию к повышению курса иены против доллара США. В 1993 г. официальная учетная ставка, по которой банк Японии кредитовал коммерческие банки, была уменьшена на 3/4 процентного пункта и достигла своего истори­ческого минимума в 1%.

Увеличение процентных ставок может почти немедленно сказаться на величине валютного курса. Так, всего через 1 ч после объявления председателем Совета Федеральной резервной систе­мы США А. Гриспеном об увеличении базовой процентной став­ки на 1/4%, т.е. до 3,25% (февраль 1994 г.), доллар вырос с 1,7350 до 1,6765 за 1 ф. ст.

4. Паритет покупательной способности.Валютный курс по паритету покупательной способности - это идеальный курс обмена валют, рассчитанный как средневзвешенное соотношение цен для стандартной корзины промышленных потребительских товаров и услуг двух стран. В идеальной модели формирования курса на основе только цен торговых операций между двумя странами реальный валютный курс равен курсу по паритету покупательной способности.

Поскольку функционирование модели паритета покупательной способности возможно лишь в условиях свободного движения товаров и денег, на практике валютные курсы могут существенно отклоняться от паритета (чем больше таможенные пошлины, экспортные и импортные ограничения, транспортные расходы, тем большее расхождение между номинальным курсом валют и паритетным значением необходимо для того чтобы изменение объемов и структуры экспорта и импорта было экономически оправданным).

Также на валютный курс влияет конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке, государственное регулирование валютного курса, степень открытости экономики.

2.2 Конъюнктурные факторы.

Конъюнктурные факторы вызывают краткосрочное колебания валютного курса. Они связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся: деятельность валютных рынков; спекулятивные валютные операции; кризисы, войны, стихийные бедствия; прогнозы; цикличность деловой активности в стране. Данные факторы могут значительно изменять величину курса национальной валюты на краткосрочных интервалах времени.

Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

Так, общеэкономические ожидания относительно перспектив разви­тия экономики, изменения бюджетного и внешнеторгового дефицитов непосредственно влияют на валютный курс. Кроме того, ожидания участников валютного рынка оказывают существенное влияние на величину валютного курса. Так, повышение курса аме­риканского доллара против иены в июле 1996 г. со 110,8 иен за 1 дол. до 111,2 иен за 1 дол. было связано с укреплением амери­канской экономики и со слухами о том, что базовые кредитные ставки в США будут увеличиваться. Распространение подобных слухов привело к тому, что доллар США начал активно скупаться на Токийском и Нью-йоркском рынках, что и обусловило его рост. В феврале же 1996 г. политическая нестабильность в Италии и неустойчивость правительства привели к падению курса ита­льянской лиры.

В начале 1996 г. Германия не спешила со вступлением в Ев­ропейский валютный союз, что привело к снижению курса не­мецкой марки на валютных рынках мира. В феврале 1996 г. Фран­ция и Германия подтвердили намерение придерживаться сроков вступления в ЕВС, и это обусловило повышение курса немецкой марки. В июле того же года глава Бундесбанка заявил, что они довольны курсом марки и не изменят ключевых ставок процента. Это, в свою очередь, повлекло изменение курса немецкой марки с 1,5270 немецкой марки за 1 дол. США до 1,5177 немецкой мар­ки за 1 дол. США.

Также на валютный курс влияет степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах. Так, в 90-х годах на долю доллара приходилось 50% международных расчетов, 70% внешней задолженности, в частности развивающихся стран. Поэтому периодическое повышение мировых цен, растущие выплаты по долгам государств способствуют повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получившая название «лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.

Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках также один из факторов. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слухов об отставке министров и т.д.

Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс - показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Существенное влияние на курс национальной валю­ты оказывают и сезонные пики и спады деловой активности в стране. Об этом свидетельствуют многочисленные примеры. Так, в конце декабря 1996 г. каждый биржевой день увеличивались объемы торговли на Московской межбанковской валютной бир­же. Причиной активной покупки валюты являлся наступавший длительный перерыв в торгах на валютном рынке, связанный с новогодними праздниками.

Высказывания политических деятелей. Высказывания, способные повлиять на движения курсов валют, появляются во время различных докладов, саммитов, встреч, пресс-конференций и т.д. (например, встречи лидеров стран Большой Семерки или пресс-конференция после очередного обсуждения процентных ставок). Журналисты информационных агентств (Reuters, Bloomberg и др.) внимательно следят за подобными выступлениями и в режиме реального времени вставляют самые горячие высказывания в колонки новостей своих агентств (так называемые "hot lines" или "hot news"). По силе воздействия на рынок эти высказывания можно сравнить с экономическими индикаторами. Чаще всего дата и время того или иного выступления известны. К этим событиям рынок готовится, поэтому незадолго до их наступления появляются прогнозы или слухи о том, что может быть сказано и как это может быть проинтерпретировано. Однако бывают ситуации, когда это происходит неожиданно для рынка. Тогда на рынке могут начаться сильные движения валютных курсов, которые не всегда предсказуемы. Так, после сенсационного сообщения об отставке министра финансов Германии Оскара Лафонтена, единая европейская валюта (евро) подорожала относительно американского доллара почти на 400 пунктов всего за два часа. Если те или иные высказывания несут в себе долгосрочные последствия (например, возможность изменения процентных ставок, принципов формирования государственного бюджета и др.), то такие движения могут превратиться в долгосрочные тренды. Например, два раза в год (зимой и летом) все рынки пристально следят за выступлениями главы Федеральной резервной системы Алана Гринспена перед двумя банковскими комитетами Конгресса США. В процессе этих выступлений участники рынка делают попытки найти в его словах хоть небольшой намек на будущее направление изменения процентных ставок в Соединенных Штатах. В зависимости от того, как участники рынка проинтерпретируют слова Гринспена, может установиться тот или иной тренд по доллару США. По отношению к политическим деятелям существует такое понятие, как "заговаривание курса". Это значит, что в определенные моменты времени, когда курс национальной валюты достигает уровней, неблагоприятных для определенного государства, они начинают говорить, что, по их мнению, курс уже дальше не пойдет, что они не допустят дальнейшего движения, что возможна интервенция и т.п. А поскольку этим людям доверяют (у них уже есть сложившийся авторитет и они обладают определенными полномочиями), то их слова начинают оказывать непосредственное влияние на рынок. Чаще всего это происходит после сильного и долгосрочного тренда в одну сторону. Поэтому после подобных высказываний трейдеры могут решить "не искушать судьбу" и начать закрывать существующие позиции. А это, в свою очередь, приводит к коррекции данного тренда. Когда курс действительно находится на критических уровнях, то вслед за высказываниями могут последовать и интервенции центральных банков. А это очень сильное по воздействию на рынок событие - курс может пройти не одну сотню пунктов в сторону направления интервенции за короткое время (иногда за несколько минут). Кроме того, интервенция может заставить участников рынка опасаться открывать позиции в старом направлении. Это, в свою очередь, может привести к обвальным движениям валютного курса.

Кроме того, к факторам курсообразования относят спекуля­цию на валютных рынках, т.е. игру на неизвестных (предполагае­мых) обменных курсах. Эта операция осуществляется участника­ми финансового рынка с целью получения прибыли на разности валютных курсов.

На валютный курс могут также влиять:

Изменения во вкусах потребителей. Любые изменения во вкусах или привязанностях потребителей к изделиям другой страны изменяют спрос и предложение на валюту этой страны, а также и ее курс. Например, если технологические достижения американцев в производстве компьютеров делают их технику более привлекательной для французских потребителей и промышленников, то, покупая больше американских компьютеров, они поставят больше французских франков на валютные рынки и курс доллара к франку повысится;

Относительные изменения в уровне национальных доходов. Если рост национального дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других странах, то курс ее валюты, по всей видимости, снизится. Импорт страны находится в прямой зависимости от уровня ее национального дохода.

Таким образом, формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.

3. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования.

Растущая интернационализация и глобализация хозяйственной жизни, все более тесная взаимосвязь и взаимозависимость национальных экономик - важнейшие факторы развития мировой экономики. В этих условиях возрастает роль валютного курса как инструмента экономической политики государства. Воздействием на уровень валютного курса т его динамику государство стремится решать важные макроэкономические проблемы. В современной открытой экономике от используемого режима валютного курса во многом зависит выбор инструментов экономической политики государства и ее эффективность.

Использование валютного курса в качестве ин­струмента политики обусловлено тем, что от его уровня и динамики зависят многие параметры эко­номики. Изменение валютного курса, как правило, оказывает немедленное воздействие на уровень внутренних цен. Это воздействие первоначально идет по двум каналам: через непосредственное из­менение цен импортных готовых товаров и услуг, а также через изменение цен отечественных това­ров и услуг, в издержки производства которых вхо­дят затраты на импортные компоненты. Кроме то­го, изменение валютного курса воздействует на объемы экспорта, что также может оказывать влияние на уровень внутренних цен. С увеличе­нием экспорта при прочих равных условиях цены экспортные товары в стране повысятся, а при крашении экспорта могут понизиться.

Рост цен вследствие девальвации валюты, оче­видно, приведет и к изменению номинальных ста­вок заработной платы, что усиливает эффект воздействия валютного курса на уровень цен. Кроме того, первоначальные изменения внутрен­них цен и заработной платы обычно вызывают эффект вторичного повышения уровня цен и за­работной платы, так как через некоторое время начинают изменяться издержки производства.

Анализируя воздействие изменения валютно­го курса на уровень цен в стране, необходимо иметь в виду два обстоятельства. Во-первых, в со­временных условиях цены обладают гораздо большей гибкостью в сторону повышения, чем в сторону понижения. В результате, если снижение валютного курса, как правило, приводит к росту цен внутри страны, то при его повышении сниже­ние цен слабо выражено или вообще отсутствует.

Во-вторых, взаимосвязь между внутренними це­нами и уровнем валютного курса существенно мо­дифицируется при высоких темпах инфляции в стране. В таком случае (особенно при гиперинфля­ции) происходит так называемая долларизация эко­номики. При этом, как правило, большинство цен фактически выражается в долларах (или другой ста­бильной иностранной валюте), а затем переводится в национальную валюту путем умножения на уста­новившийся рыночный валютный курс. Поэтому в условиях высокой инфляции цены внутреннего рынка непосредственно и практически без времен­ного лага следуют за изменениями валютного курса.

Изменение номинального валютного курса оказывает также значительное воздействие на различные статьи платежного баланса. Влияние на импорт, как правило, двояко: изменяются его цена в отечественной валюте и физические объе­мы. То, насколько увеличатся (при повышении ва­лютного курса) или сократятся (при его снижении) объемы импорта, зависит от эластичности спроса на него по цене. Следовательно, для каждого вида ввозимой продукции это изменение будет разным.

Эластичность спроса на импортируемый про­дукт, в свою очередь, зависит от нескольких факто­ров: эластичности спроса но цене на данный про­дукт вообще, удельного веса импорта в общем об объеме потребления данного продукта, эластичности предложения по цене со стороны отечественных производителей. Следует подчеркнуть, что даже если последние в состоянии обеспечить замещение импорта, это потребует определенного времени. Поэтому обычно эластичность спроса на импорт в долгосрочном периоде выше, чем в краткосрочном.

Изменение номинального курса влияет на величину выручки в национальной валюте, получаемой экспортерами, и таким образом создает стимулы для изменения объемов продукции на экспорт. Вместе с тем, чтобы реально изменились объемы экспорта, должен измениться спрос на мировом рынке, то есть должна измениться цена. С этой точки зрения воздействие изменения валютного курса на стоимость и физические объемы экспорта зависит от нескольких факторов: эластичности спроса на мировом рынке на данный продукт, эластичности его поставок из других стран и от того, насколько отрасль зависит от продаж на внешних рынках. Здесь также необходимо отме­тить роль фактора времени. Чем дольше времен­ной период, тем более эластично предложение, то есть тем в большей степени производители мо­гут отреагировать на изменение валютного курса и изменить объемы поставок на внешний рынок.

Влияние девальвации на торговый баланс, та­ким образом, в значительной степени зависит от показателей ценовой эластичности спроса и пред­ложения. В простейшей форме эта зависимость может быть записана в виде так называемого ус­ловия Маршалла-Лернера:

dB = kX f (e 1 m + e 2 m – 1),

где: dB – изменение торгового баланса; k – размер девальвации в процентах; X f - стоимость экспорта в иностранной валюте; e 1 m - эластичность спроса на импорт в стране; e 2 m – эластичность спроса на импорт из данной страны в странах – торговых партнерах. Из приведенной формулы следует, что девальвация окажет положи­тельное воздействие на торговый баланс (чистый экспорт увеличится), если сумма показателей эластичности спроса на импорт в данной стране и внеш­него спроса на ее экспорт будет больше единицы. Если сумма меньше единицы, то для улучшения состояния торгового баланса следует ревальвировать валюту.

Таким образом, влияние девальвации на торговый баланс весьма неоднозначно. Как было показано, сокращение объемов импорта зависит от эластичности спроса на импорт по цене. Однако, поскольку коэффициентэластичности спроса зависит от фактора времени (в кратко­срочном периоде коэффициент эластичности, как правило, ниже, чем в долгосрочном), сокра­щение физических объемов импорта сразу после девальвации будет небольшим. В свою очередь, в большинстве случаев физические объемы экс­порта также реагируют на изменение валютного курса с некоторым, иногда довольно значитель­ным, временным лагом. Кроме того, следует учесть, что в первые месяцы после девальвации экспорт и импорт осуществляются на базе кон­трактов, заключенных ранее на основе старого валютного курса.

В краткосрочном периоде объемы экспорта и импорта слабо реагируют на изменившийся обменный курс. В то же время цена импортных товаров в национальной валюте возрастает, а цена экспортных товаров в пересчете в иност­ранную валюту падает. Поэтому при девальва­ции национальной валюты сальдо торгового баланса ухудшается в течение нескольких меся­цев после девальвации, и лишь затем проявля­ется обратная тенденция.

Достаточно сложно оценить последствия из­менения валютного курса для потоков капитала. Некоторые виды международного кредитования связаны с финансированием внешнеторговых операций, поэтому эти потоки будут меняться вместе с изменениями экспорта и импорта (аван­совые платежи по поставкам импорта, торговый кредит под поставки экспорта и др.). Другие виды потоков капитала (долгосрочное кредитование, прямые иностранные инвестиции) непосредст­венно с валютным курсом не связаны. Вместе с тем при понижении валютного курса можно ожи­дать усиления притока прямых иностранных ин­вестиций, поскольку для инвестора облегчается доступ к необходимым внутренним ресурсам. На межстрановые потоки портфельных инвестиций воздействуют прежде всего различия и доходности активов в разных странах, а также фактор риска. Однако инвесторам приходится принимать во внимание и ожидаемые изменения валютного курса.

Наряду со статьями платежного баланса изменение валютного курса воздействует на государственный бюджет, его доходные и расходные статьи. Изменение валютного курса сразу скажется на поступлениях в государственный бюджет в национальной валюте от адвалорных внешнеторго­вых пошлин. А затем, по мере того, как объемы внешнеторгового оборота будут реагировать на новый валютный курс, изменятся и поступления от налогов на внешнюю торговлю, от продажи лицензий на экспорт и импорт и т.д. Изменения коснутся и поступлений от внутренних налогов, прежде всего косвенных (НДС, акцизы, налог с продаж). От уровня внутренних цен, как уже ука­зывалось, зависит и уровень заработной платы, поэтому через некоторое время после изменения валютного курса могут измениться и поступления от подоходного налога.

В расходных статьях государственного бюдже­та динамика валютного курса затрагивает, во-первых, стоимость госзакупок товаров и услуг (в том числе и отечественных); во-вторых, расходы на выплату заработной платы государственным служащим и работникам бюджетных отраслей; в-третьих, расходы по погашению и обслуживанию внешнего долга, исчисленные в национальной ва­люте.

Таким образом, стояние госбюджета в результате изменения валютного курса может как улучшиться, так и ухудшиться, что зависит от многих переменных (величины и структуры внешнего долга, размеров госсектора, доли доходов от внешнеэкономической деятельности в общей структуры налогов, доли импорта в общей величине государственных закупок товаров и услуг и т. д.)

Изменение валютного курса затрагивает и денежный рынок страны. Девальвация валюты вызывает повышение цен, а значит, и спроса на деньги. чтобы поддерживать валютный курс на новом, девальвированном уровне и не допустить удорожания отечественной валюты, центральный банк должен проводить интервенции на валютном рынке. В результате пополняются резервы иностранной валюты, нехватка денег у экономических субъектов смягчается продажей банком национальной валюты. Такие интервенции на валютном рынке должны продолжаться до тех пор, пока избыточный спрос на национальную валюту не будет удовлетворен. Это произойдет, когда предложение денег повысится в том же соотношении, в каком была девальвированная валюта и выросли внутренние цены. В итоге денежная масса возрастает, цент­ральный банк увеличивает валютные резервы, а частный сектор сокращает свои иностранные ак­тивы.

Изменение валютного курса оказывает сущест­венное воздействие на совокупное предложение и совокупный спрос, хотя количественно оценить это достаточно сложно. Например, девальвация национальной валюты повышает прибыльность в отраслях, ориентированных на экспорт и конку­рирующих с импортом. Поэтому там можно ожи­дать увеличения объемов производства. Однако прирост может быть обеспечен не только путем привлечения свободных ресурсов, но и благодаря ресурсам из отраслей, не связанных с внешней торговлей, где прибыльность снижается и объе­мы производства сокращаются.Воздействие девальвации на совокупный спрос достаточно противоречиво. С одной стороны, увеличивается чистый экспорт, а значит, растет и совокупный спрос. С другой стороны, стимулиру­ется инфляция и, следовательно, снижается ре­альная стоимость денежной массы, что приводит к сокращению реальных потребительских расхо­дов, а также объема инвестиций (из-за роста номи­нальной процентной ставки). Таким образом, де­вальвация национальной валюты меняет не общую величину совокупного спроса, а его структуру.

Выигрыш или проигрыш экспорте­ров и импортеров, а значит, и состояние платеж­ного баланса и всей экономики в целом зависят от динамики не только номинального валютного курса, но и от темпов инфляции. Поэтому для оценки изменения конкурентоспособности отече­ственной продукции на мировом рынке необходи­мо анализировать динамику реального валютно­го курса.

Поскольку девальвация национальной валю­ты имеет, как правило, инфляционные последствия, повышение внутренних цен в значительной степени гасит эффект девальвации, так как реальный валютный курс изменяется в меньшей степени, чем номинальный. Поэтому, если последний используется в качестве инструмента ма­кроэкономической политики, важно, чтобы про ничто изменение реального валютного курса, по крайней мере, если необходимо воздейство­вать на реальные экономические показатели.

Роль, которую играет валютный курс в функционировании экономической системы, а также его место в системе мер макроэкономического регулирования во многом зависят от того, какой режим валютного курса используется. В современных условиях страны могут выбирать различные варианты режима валютного курса - от жестко фиксированного до свободно плавающего - в зависимости от конкретных задач, которые стоят перед экономикой. В последние десятилетия широкое распространение получили различные промежуточные и гибридные виды валютного курса ("валютный коридор", "скользящая фиксация" и т.д.).

При оценке степени распространенности различных режимов валютного курса и факторов,влияющих на их выбор, следует учитывать проблему несоответствия между официально заявленным страной режимом и фактически используемым. Зачастую на практике трудно определить, является ли валютный курс фиксированным илиплавающим. Проблема заключается в том, что, содной стороны, некоторые страны, официальнообъявившие о фиксации валютного курса, позволяют ему отклоняться от зафиксированногоуровня в довольно широких пределах или частопересматривают этот уровень, так что такой режим валютного курса похож на плавающий. В последнее время для характеристики таких режимов валютного курса стали использовать понятие

"мягкая фиксация". С другой стороны,во многих случаях официально заявленные плавающие обменные курсы на деле регулируютсягосударством посредством интервенции на валютных рынках, причем размеры этих интервенций иногда таковы, что плавающий валютнымкурс мало чем отличается от фиксированного.Такие режимы валютного курса оцениваются как"жесткое плавание".

За последние 20 лет в целом значительно вы­росло число стран, использующих различные ва­рианты гибкого валютного курса, что объясняет­ся целым рядом причин. Во-первых, во многих странах в последние десятилетия XX в. резко воз­росли темпы инфляции. Эти страны были вынуж­дены идти на быстрое обесценение своих валют, чтобы не допустить падения конкурентоспособ­ности национальных экономик. Для подобных случаев специалисты МВФ предложили термин не "свободно плавающий", а "свободно падаю­щий". Во-вторых, стремлению использовать режимы гибкого валютного курса способствовала неопределенность, порождавша­яся колебаниями курсов ведущих мировых валют. Кроме того, большинство развивающихся стран и стран с переходной экономикой испытывают не­хватку валютных резервов, необходимых для поддержания фиксированного курса при высоких темпах инфляции.

В последние годы усилению этой тенденции способствует возросшая международная мобильность капитала, которая не только увеличивает нестабильность валютных рынков, но и ограничивает возможности проведения стерилизованных интервенций, необходимых при фиксированном валютном курсе.

Какой режим валютного курса лучше исполь­зовать - фиксированный, плавающий или проме­жуточный? Однозначного ответа нет, потому что различные варианты режимов имеют свои досто­инства и недостатки.

Основное преимущество фиксированных ва­лютных курсов - их предсказуемость и опреде­ленность, что положительно сказывается на объ­емах внешней торговли и международных креди­тов. Фиксированный валютный курс может успешно использоваться как инструмент анти­инфляционной политики. Важнейший его недо­статок - в том, что проведение независимой де­нежно-кредитной политики становится практически невозможным, поскольку все действия центрального банка направлены исключительно на поддержание объявленного уровня курса. Кроме того, использование режима фиксированного валютного курса, конечно, не дает никакой гарантии, что курс будет оставаться неизменным в течение длительного периода времени. Курсообразующие факторы постоянно изменяются, и поэтому рано или поздно возникают ожидания пересмотра валютного курса. Такие ожидания часто приводят к мощным спекулятивным атакам на национальную валюту и к валютному кризису.

Основное достоинство системы гибких валютных курсов заключается в том, что они выступают своего рода автоматическими стабилизаторами, способствующими урегулированию платежных балансов без видимых потерь официальных валютных резервов, и не требуют вмешательства центрального банка в рыночный механизм. В этом случае денежно-кредитная политика, не связанная с необходимостью урегулирования платежного баланса, может использоваться для решения внутренних проблем – достижения полной занятости, ускорения экономического роста и др.

В то же время использование плавающих ва­лютных курсов может иметь и негативные по­следствия. Прежде всего значительные их коле­бания отрицательно сказываются на междуна­родной торговле и финансах, порождая риск и неопределенность в международных экономичес­ких отношениях. Кроме того, регулирующая функция плавающих курсов может реализовы­ваться плохо или вовсе не реализовываться в ре­зультате неблагоприятного изменения внутрен­них цен. Так, при дефиците платежного баланса национальная валюта должна обесцениваться, что теоретически должно стимулировать экспорт и ограничивать импорт и, следовательно, улучшать состояние торгового баланса и платежного баланса в целом. Однако обесценение валюты может приводить к повышению общего уровня внутренних цен и соответственно росту реального валютного курса. Результатом номинального обесценения в этом случае становится не улучшение состояния платежного баланса, а усиление инфляции.

Поскольку и жестко фиксированный, и свободно плавающий валютные курсы имеют свои недостатки, возникает вопрос: обладают ли промежуточные режимы какими-либо преимуществами с точки зрения эффективности макроэкономической политики?

Суть промежуточного режима заключается в том, что центральным банк пытается одновременно контролировать и валютный курс, и денежные агрегаты (или процентную ставку). Одно из основных сомнений относительно промежуточных режимов заключается в отсутст­вии у них преимуществ, которыми обладают крайние варианты. Другими словами, промежу­точный режим не обеспечивает ни необходимой стабильности валютного курса, чтобы он мог вы­ступать в качестве якоря для внутренних цен, ни достаточной свободы в управлении денежной массой. Кроме того, в условиях нестабильных экономик промежуточные режимы часто техни­чески трудно реализуемы из-за колебаний спроса на деньги и меняющихся ожиданий. Наконец, важно подчеркнуть, что в большинстве случаев промежуточные режимы валютного курса харак­теризуются меньшей прозрачностью, а значит, и меньшим доверием рынка. А низкий уровень до­верия к режиму валютного курса ставит под угро­зу эффективность и других мер государственной макроэкономической политики.

Иными словами, идеального режима валютно­го курса, который бы подходил для любой страны и был бы эффективен при решении любых макро­экономических проблем, не существует.

Вместе с тем можно выделить ряд критериев, связанных со структурными характеристиками экономики, мак­роэкономическими и институциональными усло­виями и т.п., которые следует учитывать при вы­боре оптимального для конкретных условий ре­жима валютного курса. К таким критериям относят масштабы и степень открытости экономики, диверсификация производства и экспорта, географическая концентрация торговли, темпы инфляции, уровень экономического и финансового развития, мобильность капитала, типы экономических шоков, доверие к политике.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В итоге проведенного исследования, в рамках поставленных в работе целей и задач были получены соответствующие результаты, дающие основание для следующих выводов и рекомендаций.

Ва­лютный курс - «цена» денежной единицы одной страны, вы­раженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах.

Валютный курс необходим для взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов, сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах, периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Различают реальный и номинальный валютный курс. Номинальный валютный курс - курс между двумя валютами, цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах ино­странной валюты. Реальный валютный курс - номинальный валют­ный курс, пересчитанный с учетом изме­нения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта.

Существуют различные систем валютных курсов: сво­бодное плавание; управляемое плавание; фиксиро­ванные курсы; целевые зоны; гибридная система валютных курсов.

Различают структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (действующие в краткосрочном периоде) курсообразующие факторы. К структурным относятся: темп инфляции, состояние платежного баланса, разница процентных ставок в разных странах, паритет покупательной способности, государственное регулирование валютного курса, степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы: деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции, степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах, степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках, валютная политика и другие.

В настоящее время высока роль валютного курса как инструмента экономической политики государства.

Изменение валютного курса оказывает немедленное воздействие на уровень внутренних цен. Это воздействие первоначально идет по двум каналам: через непосредственное из­менение цен импортных готовых товаров и услуг, а также через изменение цен отечественных това­ров и услуг, в издержки производства которых вхо­дят затраты на импортные компоненты.

Изменение номинального валютного курса оказывает также значительное воздействие на различные статьи платежного баланса. Изменяются цена импорта в отечественной валюте и физические объе­мы.

Изменение номинального курса влияет на величину выручки в национальной валюте, получаемой экспортерами, и таким образом создает стимулы для изменения объемов продукции на экспорт.

Изменение валютного курса воздействует на государственный бюджет, его доходные и расходные статьи. Изменение валютного курса сразу скажется на поступлениях в государственный бюджет в национальной валюте от адвалорных внешнеторго­вых пошлин. А затем, по мере того, как объемы внешнеторгового оборота будут реагировать на новый валютный курс, изменятся и поступления от налогов на внешнюю торговлю, от продажи лицензий на экспорт и импорт и т.д.

Роль, которую играет валютный курс в функционировании экономической системы, а также его место в системе мер макроэкономического регулирования во многом зависят от того, какой режим валютного курса используется. ряд критериев, связанных со структурными характеристиками экономики, мак­роэкономическими и институциональными усло­виями и т.п., которые следует учитывать при вы­боре оптимального для конкретных условий ре­жима валютного курса. К таким критериям относят масштабы и степень открытости экономики, диверсификация производства и экспорта, географическая концентрация торговли, темпы инфляции и другие.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Балабанов И. Т., Гончарук О. В., Савинская И. А. Деньги и финансовые институты. – СПб.: Питер, 2000. – 224 с.

2. Балацкий Е., Серебренников А. Валютные курсы и процентные ставки: эмпирические оценки// Общество и экономика. – 2003. – №2. – С.105 – 109.

3. Киреев А. Международная экономика 2ч. – М.: Международные отношения, 1999. – 484 с.

4. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник/ под ред. Л. Н. Красавиной. – М.: Финансы и статистика, 2002.– 608 с.

5. Миклашевская Н. А., Холопов А. В. Международная экономика. – М.: Дело и сервис, 2004. – 191с.

6. Моисеев С. Р. Международные валютно-кредитные отношения. – М.: Дело и сервис, 2007. – 816 с.

7. Овчинников Г. П. Международная экономика. – СПб.: Полиус, 1998. – 620 с.

8. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник/ под ред. В. В. Круглова. – М.: ИНФРА – М, 1998. – 432 с.

9. Холопов А. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования// МЭ и МО. – 2004. - №12. – С. 25 – 31.

10. Шмырева А. И., Колесников В. И. Международные валютно-кредитные отношения. – СПб.: Питер, 2007. – 224с.

Следует различать конъюнктурные и структурные (долгосрочные) изменения, влияющие на валютный курс.

К конъюнктурным факторам, влияющим на валютный курс, относятся:

1. Состояние экономики: темп инфляции, уровень процентных ставок, деятельность валютных рынков, валютная спекуляция, валютная политика, состояние платежного баланса, степень использования национальной валюты в международных расчетах, ускорение или задержка международных расчетов (экономический фактор).

2. Политическая обстановка в стране (политический фактор).

3. Степень доверия к национальной валюте на национальном и мировом рынках (психологический фактор).

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности, политической и военно-политической обстановкой, со слухами (порою ажиотажными), догадками и прогнозами. Часто обменный курс зависит от того, насколько пессимистично или оптимистично настроено общество в отношении правительственной политики.

Повышение процентных ставок по депозитам и/или доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию. Относительно более высоки процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут:

1) к притоку в эту страну иностранного капитала и соответственно к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты;

2) приносящие более высокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут содействовать переливу национальных денежных средств с валютного рынка, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижению курса иностранной и повышению курса национальной валюты.

Важное экономическое значение валютного курса предназначает необходимость его государственного регулирования.

Наряду с вышеизложенными факторами, влияние которых предусмотреть трудно, на спрос и предложение валюты воздействуют и относительно долговременные тенденции.

К ним относятся:

1. Конкурентоспособность товаров на мировых рынках и её изменения. Они обусловлены, в конечном счёте, технологическими детерминантами. Экспорт стимулирует приток иностранной валюты.

2. Рост национального дохода обуславливает повышенный спрос на иностранную продукцию, между тем как товарный импорт может увеличить отток иностранной валюты.

3. Последовательное повышение внутренних цен по сравнению с ценами на рынках партнеров усиливает стремление закупать более дешевые иностранные товары, между тем как склонность иностранцев к приобретению товаров или услуг, становящихся все более дорогими, улетучивается. В результате понижается предложение иностранной валюты и происходит обесценение отечественной.

4. При прочих равных условиях, повышение процентных ставок является фактором привлечения иностранного капитала и, соответственно, иностранной валюты, а также может вести к удорожанию отечественной. Но повышение процентных ставок имеет, как известно, и обратную сторону: оно удорожает кредит и угнетающе воздействует на инвестиционную деятельность внутри страны.

5. Степень развития рынка ценных бумаг (облигаций, кредитных векселей, акций и пр.), составляющие здоровую конкуренцию валютному рынку. Фондовый рынок может привлекать иностранную валюту непосредственно, но также притягивать национальные денежные средства, которые в противном случае использовались бы на покупку иностранной валюты.

2.4 Основные методы регулирования валютного курса

Основным органом валютного регулирования Российской Федерации является Центральный Банк РФ. Он определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами России операций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, а также правила проведения нерезидентами операций с рублями и ценными бумагами в рублях и т.д.

Основными методами валютного регулирования являются:

§ валютная интервенция (покупка-продажа валюты, а также ценных бумаг);

§ «дисконтная политика» - изменение центральным банком уровня процентных ставок и/или норм обязательных резервов;

§ валютные ограничения.

Валютные ограничения – это введенные в законодательном или административном порядке ограничения операций с национальной и иностранной валютой, золотом и другими валютными ценностями.

Валютный контроль в России осуществляется органами валютного контроля и их агентами. Органами валютного контроля являются Центральный банк и Правительство РФ. Агентами валютного контроля являются организации, которые в соответствии с законодательными актами могут осуществлять функции валютного контроля, в частности, Федеральная служба РФ по валютному и экспортному контролю и уполномоченные банки.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования Республики Беларусь

Белорусский Государственный Университет

Экономический факультет

Кафедра менеджмента

КУРСОВАЯ РАБОТА

Валютный курс и факторы его определяющие

2 курса отделения

"Международный менеджмент"

Р.Н. Лазука

Руководитель: К.В. Шестакова

Минск - 2010

Введение

1. Валютный курс

1.1 Понятие валютного курса

1.2 Влияние валютного курса на внешнюю торговлю

2. Факторы, влияющие на валютный курс

2.1Конъюнктурные факторы

2.2 Структурные факторы

2.3 Регулирование величины валютного курса

3. Регулирование величины валютного курса в Республике Беларусь

Заключение

Список использованных источников

Введение

Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Актуальность данной темы заключается в том, что валютный курс оказывает существенное воздействие на внешнюю торговлю страны, поскольку от его уровня в значительной степени зависит конкурентоспособность ее товаров на мировых рынках.

Курс иностранной валюты выступает как равновесная цена, как точка пересечения кривых спроса и предложения. В работе приведён график валютного курса доллара в рублях, который по сути дела тождествен графическим изображениям рыночных товарных цен.

Цель работы состоит в том, чтобы раскрыть, что же лежит в основе валютного курса, каков его стоимостной стержень и какие факторы определяют его уровень.

Глава 1 посвящена изучению международной валюты. В первую очередь в рамках данной главы будет тщательно рассмотрено такое насущное понятие как валютный курс. Приведены ряд формул расчета валютного курса в зависимости от различных финансовых показателей.

Во 2ой главе будут рассмотрены все факторы, влияющие на валютный курс, а также способы его регулирования.

В 3ей главе будет изложен порядок регулирования величины валютного курса в Республике Беларусь.

При написании данной работы были использованы такие источники литературы как: "Экономическая теория"/Под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича, "Валютное регулирование и валютный контроль": Учебник / Под ред. В.М. Крашенникова, "Международные валютно-кредитные и финансовые отношения": Учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной.

1. Валютный курс

1.1 Понятие валютного курса

Валютный курс определяют как стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц.

Валютные курсы подразделяются на два основных вида: фиксированные и плавающие.

Фиксированный валютный курс колеблется в узких рамках. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине.

В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, т.е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. При монометаллизме - золотом или серебряном - базой валютного курса являлся монетный паритет - соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию. Он совпадал с понятием валютного паритета.

При золотом монометаллизме валютный курс опирался на золотой паритет - соотношение валют по их официальному золотому содержанию - и стихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек. Классический механизм золотых точек действовал при двух условиях: свободная купля - продажа золота и его неограниченный вывоз. Пределы колебаний валютного курса определялись расходами, связанными с транспортировкой золота за границу, и фактически не превышали +/- 1 % от паритета. С отменой золотого стандарта механизм золотых точек перестал действовать.

Валютный курс при неразменных кредитных деньгах постепенно отрывался от золотого паритета, т.к. золото было вытеснено из обращения в сокровище. Это обусловлено эволюцией товарного производства, денежной и валютной систем. Для середины 70-х годов базой валютного курса служили золотое содержание валют - официальный масштаб цен - и золотые паритеты, которые после второй мировой войны фиксировались МВФ. Мерилом соотношения валют была официальная цена золота в кредитных деньгах, которая наряду с товарными ценами являлась показателем степени обесценения национальных валют. В связи с отрывом в течение длительного времени официальной, фиксируемой государством цены золота от его стоимости, усилился искусственный характер золотого паритета.

На протяжении более чем 40 лет (1934-1976 гг.) масштаб цен и золотой паритет устанавливались на базе официальной цены золота. При Бреттон-Вудской валютной системе в силу господства долларового стандарта доллар служил точкой отсчета курса валют других стран.

После прекращения размена доллара на золото по официальной цене в 1971 г. золотое содержание и золотые паритеты валют стали чисто номинальным понятием. В результате Ямайской валютной реформы западные страны официально отказались от золотого паритета как основы валютного курса. С отменой официальных золотых паритетов понятие монетного паритета также утратило значение. В современных условиях валютный курс базируется на валютном паритете - соотношении между валютами, установленном в законодательном порядке, и колеблется вокруг него. валютный курс беларусь регулирование

1.2 Влияние валютного курса на внешнюю торговлю

Валютные курсы оказывают существенное влияние на внешнюю торговлю различных стран, выступая инструментом связи между стоимостными показателями национального и мирового рынка, воздействуя на ценовые соотношения экспорта и импорта и вызывая изменение внутриэкономической ситуации, а также изменяя поведение фирм, работающих на экспорт или конкурирующих с импортом.

Используя валютный курс, предприниматель сравнивает собственные издержки производства с ценами мирового рынка. Это дает возможность подсчитать результат внешнеэкономических операций отдельных предприятий и страны в целом. На основе курсового соотношения валют, с учетом удельного веса данной страны в мировой торговле рассчитывается эффективный валютный курс. Валютный курс оказывает определенное влияние на соотношение экспортных и импортных цен, конкурентоспособность фирм, прибыль предприятий.

Резкие колебания валютного курса усиливают нестабильность международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых, отношений, вызывают негативные социально-экономические последствия, потери одних и выигрыши других стран.

В целом обесценение национальной валюты предоставляет возможность экспортерам этой страны понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, получая премию при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную, и имеют возможность продавать товары по ценам ниже среднемировых, что ведет к их обогащению за счет материальных потерь своей страны. Экспортеры увеличивают свои прибыли с помощью массового вывоза товаров. Но одновременно снижение курса национальной валюты удорожает импорт, так как для получения этой же суммы в своей валюте, иностранные экспортеры вынуждены повысить цены, что стимулирует рост цен в стране, сокращение ввоза товаров и потребления или развитие национального производства товаров взамен импортных. Снижение валютного курса сокращает реальную задолженность в национальной валюте, увеличивает тяжесть внешних долгов, выраженных в иностранной валюте. Невыгодным становится вывоз прибылей, процентов, дивидендов, получаемых иностранными инвесторами в валюте стран пребывания. Эти прибыли реинвестируются или используются для закупки товаров по внутренним ценам и последующего их экспорта.

При повышении курса валюты внутренние цены становятся менее конкурентоспособными, эффективность экспорта падает, что может привести к уменьшению экспортных отраслей и национального производства в целом.

С другой стороны, импорт в стране с высоким валютным курсом расширяется. Стимулируется приток в страну иностранных и национальных капиталов, увеличивается вывоз прибылей по иностранным капиталовложениям. Уменьшается реальная сумма внешнего долга, выраженного в обесценившейся иностранной валюте.

Многие страны манипулируют валютными курсами для решения своих задач, как в области экономического развития, так и в области защиты от валютного риска. Манипулирование включает в себя целый ряд мероприятий - от искусственного занижения или, наоборот, завышения курсов национальных валют, использования тарифов и лицензий до механизма интервенций.

Завышенный курс национальной валюты - это официальный курс, установленный на уровне выше паритетного курса. В свою очередь, заниженный валютный курс - это официальный курс, установленный ниже паритетного.

Разрыв внешнего и внутреннего обесценения валюты, т.е. динамики его курса и покупательной способности, имеет большое значение для внешней торговли. Если внутреннее инфляционное обесценение денег опережает снижение курса валюты, то при прочих равных условиях поощряется импорт товаров в целях их продажи на внутреннем рынке по высоким ценам. Если внешнее обесценение валюты обгоняет внутреннее, вызываемое инфляцией, то возникают условия для валютного демпинга - массового экспорта товаров по ценам ниже среднемировых.

Иногда устанавливаются разные режимы валютных курсов для различных участников валютного рынка в зависимости от проводимых операций: коммерческих или финансовых. Часто по коммерческим операциям применяется официальный валютный курс, а по операциям, связанным с движением капитала, - рыночный. Курс по коммерческим операциям обычно является заниженным. Вначале для стран, искусственно занизивших курс собственной валюты, наблюдается оживление экономики, вызванное повышением конкурентоспособности экспорта. Однако далее нарастают ограничения внутриотраслевого и межотраслевого перераспределения ресурсов, большая часть национального дохода направляется в сферу производства за счет уменьшения в нем доли потребления, что приводит к повышению уровня потребительских цен в стране, за счет которого происходит ухудшение уровня жизни трудящихся. Негативное влияние на изменение пропорций народного хозяйства может оказать и искусственное поддержание постоянного валютного курса, уровень которого значительно расходится с паритетным, приводя к закреплению однобокой ориентации в развитии отдельных отраслей экономики.

Таким образом, изменения курса валют влияют на перераспределение между странами части совокупного общественного продукта, которая реализуется на внешних рынках. В условиях плавающих валютных курсов усиливается воздействие курсовых соотношений на ценообразование и инфляционный процесс.

В условиях плавающих валютных курсов усилилось влияние их изменений на движение капиталов, особенно краткосрочных, что сказывается на валютно-экономическом положении отдельных государств. В результате притока спекулятивных иностранных капиталов в страну, курс валюты которой повышается, может временно увеличиться объем ссудных капиталов и капиталовложений, что используется для развития экономики и покрытия дефицита государственного бюджета. Отлив капиталов из страны приводит к их нехватке, свертыванию инвестиций, росту безработицы.

Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно-экономического потенциала страны, её экспортной квоты, позиций в МЭО. Валютный курс служит объектом борьбы между странами, является источником межгосударственных разногласий. По этой причине проблемы валютного курса занимают видное место в экономической науке.

2. Факторы, влияющие на валютный курс

2 .1 Конъюнктурные факторы

К конъюнктурным факторам, влияющим на валютный курс, относятся:

1.Состояние экономики:

· темп инфляции;

· уровень процентных ставок;

· деятельность валютных рынков;

· валютная спекуляция;

· валютная политика;

· состояние платежного баланса;

· степень использования национальной валюты в международных расчетах;

· ускорение или задержка международных расчетов.

2. Политическая обстановка в стране (политический фактор).

3. Степень доверия к национальной валюте на национальном и мировом рынках (психологический фактор).

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности, политической и военно-политической обстановкой, со слухами (порою ажиотажными), догадками и прогнозами. Обменный курс зависит от того, насколько пессимистично или оптимистично настроено общество в отношении правительственной политики.

Рассмотрим подробнее ряд конъюнктурных факторов влияющих на изменение валютного курса:

· Центральная р оль денежной массы . В современных условиях невозможно анализировать валютные курсы или международные платежи без изучения национальных денежных рынков. Изменения валютных курсов, являются результатом изменения соотношения между национальными денежными единицами.

Совершенно очевидно, что относительное состояние денежных масс государств влияет на валютные курсы. На международной арене, как и на национальном рынке, стоимость валюты тем меньше, чем больше ее находится в обращении. Известные в истории случаи гиперинфляции доказывают это основное положение. Многотриллионное увеличение предложения денег в Германии в 1922-1923 гг. было главной причиной многократного увеличения стоимости иностранных валют и цен внутри страны в то время. Инфляция денежного предложения в нашей стране также объясняет, почему наша валюта претерпела сильное обесценение.

· Спрос на деньги: Национальные деньги как квитанции на ВНП . Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия возрастающего дохода населения на величину валютного курса.

Рост ВНП означает общее хорошее состояние экономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных инвестиций в экономику, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и экспорта приводит к увеличению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что выражается в росте курса.

Общий спрос на денежных рынках возникает в результате использования денег как средства обращения. Определенный запас наличности постоянно необходим для покрытия неизвестной стоимости сделок, возникающих при обмене денег на товары и услуги.

Спрос на наличные деньги в результате различных сделок зависит от годового объема такого рода сделок и тесно связан с уровнем произведенного продукта - ВНП. Как правило, экономические агенты выбирают валюты тех стран, в которых они предполагают наибольшие расходы. Тот, кто хочет купить национальный продукт, созданный в США, предпочтет иметь на руках доллары независимо от того, живет ли он в США или в любой другой стране, так как продавцы американских товаров обычно в качестве валюты платежа выбирают доллар. Спрос на доллары представляет собой, таким образом, спрос на право покупки части ВНП США. Этот спрос должен быть пропорционален ВНП данной страны независимо от того, откуда происходит этот спрос. То же самое относится и к валюте любой другой страны.

Связь между национальным продуктом и спросом на деньги страны играет центральную роль в количественной теории спроса на деньги. Уравнение количественной теории исходит из того, что предложение денег любой страны равно спросу на деньги, который прямо пропорционален стоимости ВНП.

В отдельных уравнениях для страны и остального мира количественная теория денег дает следующее:

M = k * P * у, и Mf = kf * Pf * yf,

где M и Mf - внутреннее и внешнее предложение, P и Pf - уровни цен, y и yf - реальные (в постоянных ценах) национальные продукты, k и kf - поведенческие коэффициенты, определяемые каждым уровнем. Иногда сторонники количественной теории предполагают, что k является постоянным числом, иногда наоборот (факты говорят о том, что k изменяется). Для настоящего долгосрочного анализа возьмем за основу общепризнанное предположение, что M определяется только валютной политикой, а y зависит от факторов, лежащих на стороне предложения, таких, как повышение производительности труда или неурожай. .

Уравнения количественной теории могут быть использованы для определения соотношения уровня цен между странами. Однако это опять не говорит нам о том, что является главным определении валютных курсов между сторонами.

· Т емп инфляции . Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в среднесрочном и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные факторы образующие курс.

Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и конъюнктурных факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международной торговли товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для подсчёта относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать несколько иную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счёте, на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.

· Различия процентных ставок . Валютные рынки на первый взгляд довольно чувствительны к движению процентных ставок. Скачки валютных курсов часто происходят после изменений в процентных ставках, местных (i) и иностранных (if). Реакция курсов настолько быстрая, что процентные ставки, кажется, прямо влияют на валютные рынки.

Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране влияет при равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставки воздействуют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки ниже.

Легко проследить и механизм влияния процентных ставок. Если местная процентная ставка увеличилась на 1 %, а иностранные остались неизменными, инвесторы стремятся купить на рынке спот доллары. Часть прибыли от владения валютой и игра на ее будущем курсе строится на проценте, полученном от ее вклада на краткосрочный депозит, от векселя и облигаций в этой валюте. Таким образом, для данного курса доллара спот повышение американских процентных ставок делает доллар более привлекательной валютой для инвестиций. Рост внимания к доллару повышает его курс на рынке спот. Все выглядит просто: рост процентных ставок в долларах делает американскую валюту более привлекательной и более выгодным давать доллары взаймы под процент .

В действительности возникают более сложные взаимозависимости. Влияние процентных ставок, так же как и влияние реального национального дохода на валютный курс, определяется теми силами, которые воздействуют на сами процентные ставки. Если повышение процентных ставок связано с более жесткой денежно-кредитной политикой, то курс доллара на валютных рынках возрастет. Однако если процентные ставки в США растут в результате усиления инфляции или в результате увеличения государственного дефицита, то вряд ли стоит ждать укрепления курса доллара в будущем.

· Состояние платёжного баланса . Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП, тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку аналогично торговому балансу. Однако существует и отрицательное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты .

2 . 2 Структурные факторы

Наряду с конъюнктурными факторами, влияние которых предусмотреть трудно, на спрос и предложение валюты, т.е. на динамику ее курса, воздействуют и относительно долговременные тенденции, определяющие положение той или иной национальной денежной единицы в валютной иерархии (структурные факторы).

Рассмотрим несколько структурных факторов определяющих валютный курс:

· Деньги и паритет покупательной способности . Основным понятием, используемым для пояснения валютных курсов является паритет покупательной способности, ППС (purchasing power parity - РРР), для формулирования которого обычно применяют так называемый закон одной цены: цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране; а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, это соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую.

Объединение уравнения паритета покупательной способности и уравнений количественной теории денег в разбивке "страна и остальной мир" дает прогнозирование валютных курсов, основанное на соотношении денежной массы и ВНП: Валютный курс между какой-нибудь "иностранной" валютой (например, английский фунт стерлингов) и другими валютами (здесь представленными долларом - местной валютой) может быть выражен через M, k и y. Соотношение цен Р/Pf может быть "отложено в сторону" как переменная, определяемая в долгосрочном плане через М, k и у.

Уравнение говорит о том, что курс валюты "иностранного" государства будет повышаться (будет расти r), если в данной стране наблюдается сочетание более медленных темпов роста денежной массы (М/Мf медленно растет), более быстрых темпов роста реального ВНП (yf/y растет) или увеличение соотношения kf/k. И наоборот, валюта страны с высокими темпами роста денежной массы и стагнирующей реальной экономикой будет, по всей видимости, обесцениваться. Для периода в несколько лет такое утверждение соответствует экономической практике .

Идя дальше, мы можем использовать то же самое уравнение для определения в процентах влияния изменения денежной массы или ВНП на валютный курс. Уравнение подразумевает, что некоторые основные коэффициенты эластичности равны единице. При постоянном коэффициенте kf/k возникают следующие взаимозависимости:

Курс фунта стерлингов растет на 1 %:

На каждый 1 % роста долларовой денежной массы М,

На каждый 1 % падения денежной массы в фунтах стерлингов Mf

На каждый 1 % падения в реальном ВНП долларовой зоны (у),

На каждый 1 % роста ВНП Великобритании (уf).

Из эластичности валютного курса еще следует, что при сбалансированном росте валютный курс не меняется. Если рост денежных масс равен во всех странах и М/Мf не меняется или если ВНП растет одинаковыми темпами и не меняется yf/у, то валютные курсы должны оставаться без изменения.

· Влияние денежной массы на валютные курсы . Чтобы нагляднее продемонстрировать влияние изменений денежных масс, кривая предложения теперь будет рассматриваться как отношение предложения денег в Великобритании к такому же показателю для всего мира - Mf/M, где остальной мир представлен США как страной местной валюты, чтобы фунт стерлингов был "иностранной валютой".

Рисунок 1. Сдвиги в предложении денег воздействуют на валютный курс. Источник

В точке А спрос на фунты стерлингов относительно долларов (Lf/L) соответствует относительному предложению фунтов к долларам М/М по цене равновесия 1,20 долл. за ф. ст.

Если предложение фунтов сократится на 10 %, то каждый фунт станет более редким и его стоимость возрастет. Это сокращение может быть достигнуто более жесткой денежной политикой Великобритании. Ограничительная политика будет уменьшать резервы банковской системы страны, заставляя банки предоставлять кредиты на более жестких условиях, уменьшать объем стерлинговых, банковских депозитов, которые образуют основу денежной массы Великобритании.

Рисунок 2. Сдвиги в спросе на деньги воздействуют на валютный курс. Источник

Ужесточение условий кредита ухудшает и заемные возможности, сокращает общие расходы, уменьшая совокупный спрос на деньги, выпуск продукции, количество рабочих мест, цены. Через некоторое время сокращение выпуска товаров и рабочих мест приведет к падению цен на 40 %. Сразу же и в более длительной перспективе курс фунта стерлингов должен повыситься. 10%-ное сокращение предложения денег в стране должно в конце концов привести к 10%-ному повышению курса фунта стерлингов (до 1,32 долл. в точке В). Точное совпадение процентного соотношения возможно только в довольно длительной перспективе, в более короткие промежутки времени сокращение предложения денег может вызвать изменение значения коэффициента k.

Такое же изменение от A до B может стать результатом 10%-ного повышения долларовой денежной массы. Если центральные банки в США и других странах, валюты которых привязаны к доллару, допустят 10%-ное повышение предложения долларов, то произойдет инфляция долларовых цен на 10 %. В течение некоторого времени более высокие долларовые цены приведут к переключению международного спроса на товары и услуги, выраженные в фунтах стерлингов, которые остаются дешевле. В конце концов, паритет покупательной способности восстанавливается путем 10%-ного повышения валютных курсов .

Если приведенное уравнение правильно, то одновременное увеличение в предложении денег на 10 % (как в фунтах, так и в долларах) не должно оказывать влияние на валютные курсы.

· Воздействие реального дохода на валютный курс . Предположим, реальный доход Великобритании увеличился на 10 % больше, чем это случилось бы в обычных условиях. Это могло произойти, например, после обнаружения новых нефтяных резервов на морском шельфе. Дополнительные продажи нефти стимулировали бы новый спрос на фунты стерлингов. Согласно количественной теории, 10%-ный рост национального дохода страны в результате новых продаж нефти ведет к 10 %-ному повышению спроса для совершения сделок на фунт стерлингов. На графике спрос на фунты стерлингов повысился бы с 0,05 до 0,055 от общего объема долларовой массы в точке B. Но этот новый спрос не может быть удовлетворен, так как денежная масса Великобритании по-прежнему составляет только 0,050 от долларовой массы. В результате возникает ажиотаж вокруг фунтов. Все хотят либо занять их, либо продать товары, чтобы их получить. Стоимость фунта растет с 1,20 до 1,32 долл. в точке B. Повышение в соответствии с уравнением (при данном k) валютного курса равно увеличению реального дохода.

Однако национальный доход не является независимой составляющей, которая может сама по себе изменяться. То, что заставляет изменяться национальный доход, имеет большое воздействие и на валютный, курс. В случае с открытыми месторождениями нефти реальный национальный доход возрос из-за причины, лежащей на стороне предложения. Легко рассчитать укрепление фунта, либо используя уравнение количественной теории, либо через определение дополнительного экспорта нефти. Но представим, что реальный национальный доход Великобритании увеличился в результате дополнительных расходов правительства или изменения общего спроса. Такого рода увеличение национального дохода может не вызвать повышения фунта, особенно если дополнительные деньги будут использованы для наращивания импорта.

Таким образом, многое зависит от того, что вызывает изменение в национальном доходе: увеличение способности предложения продуктов (курс валюты возрастет) или увеличение внутреннего спроса (курс валюты упадет).

Так как сдвиги в совокупном спросе больше проявляют свое влияние в краткосрочном плане, а в предложении - в долгосрочном, количественная теория показывают, прежде всего, долгосрочные результаты, т.е. тот случай, когда более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Именно этот подход положен в основу дальнейшего анализа в данной главе.

· Ожидаемые изменения валютного курса . Кроме средства обращения, деньги играют роль средства сбережения. Такая функция денег по-своему проявляется в мире валютных курсов и торговли валютой. Даже неденежные активы, которые являются средством сбережения, должны быть первоначально куплены на какие-нибудь национальные деньги. То же относится и к финансовым активам. Например, для покупки английских облигаций или акций необходимы английские фунты стерлингов в форме депозитов до востребования или наличных денег. Владельцу английских ценных бумаг впоследствии за них должны будут заплатить в фунтах стерлингов, а не долларами или другими валютами. Обладание обычными финансовыми активами в некоторой стране ставит их владельца в зависимость от будущего курса ее валюты.

Финансовые активы в долларах представляют предмет риска для международного финансиста: стоимость доллара в будущем, когда наступит срок получения доходов по финансовым активам, может упасть. Даже если он намерен израсходовать все его доходы в Северной Америке, то все равно долларовые активы не избавляют его от валютного риска, который он мог бы избежать, если бы имел ценные бумаги в иностранной валюте и мог бы продать их в будущем на большее количество долларов. Естественно, такого рода риск может быть связан как с потерями, так и прибылями. Таким образом, спрос на ценные бумаги в любой валюте должен быть связан с ожиданиями в движении валютных курсов .

Существует аналогия между валютным рынком и рынком акции. На обоих этих рынках сумма будущих доходов неопределенна. И там и здесь цены (или валютные курсы) в короткий срок подскакивают или падают, реагируя на какие-нибудь известия, так как инвесторы на обоих рынках стремятся предсказать будущие неопределенные цены и курсы.

Одно дело - сказать, что на валютный курс влияют ожидания относительно его будущей динамики, другое - выяснить, чем определяются сами эти ожидания. Прогнозирование валютных курсов столь же ненадежно, сколь и другие типы прогнозов. Профессионалы, которые занимаются оценкой будущих курсов спот даже на следующий месяц, достигают ненамного лучших результатов, чем наивный дилетант, и зарабатывают деньги на жизнь только потому, что при весьма небольшой спекулятивной марке у них велик объем операций. Если профессиональные инвесторы имеют лишь ограниченные возможности прогнозирования валютных курсов, то вряд ли и ученые-экономисты в своих кабинетах смогут получить лучшие результаты. Если бы мы могли предугадать движение курсов, то зарабатывали бы миллионы. Однако и профессиональные инвесторы, и академические ученые обладают общим пониманием того, что формирует ожидания будущих курсов, даже если нет точной формулы для их определения. Опыт последних лет показывает, какие силы необходимо принимать во внимание при составлении прогнозов валютных курсов.

1. Ожидаемые изменения денежной массы. Перед покупкой валюты инвесторы, как правило, выясняют политику центрального банка страны этой валюты в отношении будущего роста денежной массы. Любые признаки быстрого роста денежной массы предвещают избыточное предложение валюты этой страны, что должно понизить ее цену. Финансовое сообщество чувствительно реагирует на заявления представителей центральных банков и на характер политического давления на центральные финансовые органы. И поэтому представители центральных банков высказываются в таких сдержанных тонах.

2. Ожидаемая правительственная политика в отношении частных активов. Владельцы любой национальной валюты в наличной форме либо в форме финансовых ценных бумаг, приносящих доход, должны внимательно следить, не собирается ли государство ввести какие-либо ограничения или налоги в этом отношении. Политические течения в стране, предполагающие будущую конфискацию частной собственности, как правило, вызывают сброс валюты и падение ее курса на валютных рынках. Угроза новых налогов на финансовые активы в этой валюте или введения валютных ограничений, блокирующих конвертируемость национальной денежной единицы в валюте других стран, ведёт к аналогичному результату.

Хорошей иллюстрацией роли ожидания инвесторов является их бегство от французских франков весной 1981 г. Во время предвыборной кампании Франсуа Миттеран взял на себя обязательство провести реформы, уравнивающие доходы различных слоев населения. Французские владельцы крупной частной собственности были обеспокоены возможностью новых налогов и новыми валютными ограничениями. К началу выборов курс доллара к франку поднялся с 4,2 до 5,0 фр. фр. Сразу же после того, как Миттеран выиграл выборы, опасения усилились: были введены валютные ограничения, запрещающие несанкционированные сделки по конверсии франков в иные валюты. (После этого франк продолжал падать, но более медленными темпами.) Предсказать, оценить количественные последствия таких политических действий довольно трудно, но о них нельзя забывать, перечисляя основные факторы, определяющие валютные курсы.

3. Последствия официальных интервенций на валютном рынке. Официальные органы сами могут проводить интервенции, покупать или продавать валюту с целью воздействия на валютный курс. Их интервенции в защиту слабеющей валюты, как правило, несколько укрепляют её положение благодаря поглощению определенного количества её избыточного предложения. Однако конечный результат интервенций зависит от реакции спекулянтов. Если они убеждены, что официальные органы действительно хотят и имеют резервы стабилизировать тот или иной валютный курс, то они сами будут способствовать поддержанию курса данной валюты. Однако если заявление официальных органов выступить в поддержку слабой валюты выглядит как отчаянная попытка, не могущая изменить ход событий, то спекуляция против этой валюты только усилится .

2. 3 Регулирование величины валютного курса

Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно проводиться с помощью валютной политики - комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

· валютные интервенции;

· дисконтная политика;

· протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции - операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Целью валютных интервенций является изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Официальные интервенции могут проводиться разными методами - на биржах(публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

1. Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для осуществления валютных интервенций;

2. Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка;

3. Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

Дисконтная политика - это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно снижается.

Протекционистские меры - это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения - законодательные или административные запрещения или регламентации операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие:

· валютная блокада;

· запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты;

· регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг. Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация .

3. Регулирование величины валютного курса в Республике Беларусь

Валютное регулирование в Республике Беларуси осуществляется Банковским Кодексом, Законом "О валютном регулировании и валютном контроле", постановлением Правления Национального банка "Об утверждении Правил проведения валютных операций" и другими нормативно-правовыми актами. Беларусь признает приоритет общепризнанных принципов международного права и обеспечивает соответствие им валютного законодательства страны.

Национальный банк как орган валютного регулирования:

· устанавливает официальный курс белорусского рубля по отношению к другим валютам;

· регулирует обращение валютных ценностей;

· устанавливает порядок открытия, ведения и режим счетов в банках и небанковских кредитно-финансовых организациях;

· устанавливает порядок осуществления валютных операций в белорусских рублях между резидентами и нерезидентами;

· устанавливает правила биржевой торговли иностранной валютой;

· выдает разрешения (лицензии) на осуществление валютных операций, связанных с движением капитала, и др.

Физические и юридические лица (резиденты и нерезиденты) могут открывать в банках и небанковских кредитно-финансовых учреждениях счета в белорусских рублях и любой иностранной валюте, официальный курс которой установлен Национальным банком.

На внутреннем валютном рынке юридическими лицами-резидентами осуществляется обязательная продажа иностранной валюты. Порядок и размер продажи, а также случаи полного или частичного освобождения от ее уплаты установлены Указом Президента Республики Беларусь "О совершенствовании порядка обязательной продажи иностранной валюты" и постановлением Правления Национального банка "Об утверждении инструкции о порядке обязательной продажи средств в иностранной валюте белорусскими юридическими лицами и индивидуальными предпринимателями".

Режим валютных операций нерезидентов более либерален, чем резидентов. Расчеты между нерезидентами как в белорусских рублях, так и в иностранной валюте осуществляются практически без ограничений.

Нерезидентам при совершении операций по счетам в белорусских банках, разрешается использовать любую валюту, официальный курс рубля к которой установлен Национальным банком. Сделки с ценными бумагами в белорусских рублях и иностранной валюте между нерезидентами совершаются на территории Беларуси без ограничений, если иное не установлено белорусскими законодательными актами.

Ввоз в Беларусь физическими лицами иностранной валюты, ценных бумаг и платежных документов в иностранной валюте осуществляется без ограничений при соблюдении требований таможенного законодательства.

Вклады нерезидентом в иностранной валюте и ценных бумагах в уставный фонд юридического лица-резидента осуществляются без дополнительного разрешения Национального банка. По общему правилу текущие валютные операции осуществляются в установленном порядке без ограничений. Значительно упростились правила проведения валютных операций, связанных с движением капитала, для физических лиц и нерезидентов.

Не существует ограничений по объемам приобретения наличной иностранной валюты одним физическим лицом в одном обменном пункте в день, а также по суммам сделок на внебиржевом валютном рынке.

В дальнейшем валютная политика государства будет также ориентирована на защиту и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в т.ч. его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам. Продолжится совершенствование валютного регулирования через сближение и унификацию условий функционирования валютных рынков с Российской Федерацией.

Заключение

Множественность факторов, воздействующих на курсы валют, вызывает их резкие колебания, что оказывает большое влияние на внешнеэкономическую деятельность фирм и предприятий. Например, понижение валютного курса приводит к тому, что экспортеры при обмене выручки в иностранной валюте на национальную получают ее больше, чем прежде. С учетом этого обстоятельства они имеют возможность снижать цены на свои товары на мировом рынке, выраженные в иностранных денежных единицах. Это усиливает конкурентоспособность товаров данной страны на мировых рынках и тем самым содействует экспорту ее товаров и услуг.

На курс валюты очень сильно влияет количество её в обращении. Если коротко, то стоимость валюты тем меньше, чем больше её находится в обращении и наоборот. Здесь важно учитывать, что деньги должны быть обеспечены товарами (ВНП), производимыми данной страной.

Рост ВНП означает общее хорошее состояние экономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных инвестиций в экономику, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и экспорта приводит к увеличению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что выражается в росте курса. Следовательно, можно заключить, что увеличение ВНП способствует росту курса валюты.

Условия равновесия на отдельных рынках можно преобразовать в теорию валютных курсов с помощью теории паритета покупательной силы. Согласно этой теории, международная конкуренция ведет к выравниванию внутренних и зарубежных цен на все товары и услуги, участвующие в международной торговле. Теория паритета покупательной силы дает приличные результаты на достаточно протяженных периодах при отсутствии резких скачков цен. Для краткосрочных прогнозов она неприменима - слишком велики ошибки.

Список использованных источников

1. Экономическая теория /Под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича, 3-е изд. СПб.: Издательство СПбГУЭФ: Питер. 2007.

2. Линдерт П.Х. Экономика мирохозяйственных связей. - М.: Прогресс, 1992.

3. Макконел К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2 т.: Пер с англ. 17-ое изд. T. I. - M.: Республика, 2009. - 399 с.

4. Валютное регулирование и валютный контроль: Учебник / Под ред. В.М. Крашенникова. М.: Экономист. 2005.

5. Белокрылова О.С., Ищенко О.А. Современная экономика: Учеб. пособие. - Ростов н/Д: Феникс, 2003. - 436 с.

6. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной.. 2-е изд., перераб. и доп.. М.: Финансы и статистика, 2000. - С. 328.

7. Дадалко В.А. Международные экономические отношения: Учеб. пособие. Мн.:"Армита. Маркетинг, Менеджмент", 2000. - С. 439.

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

Валютный курс, его разновидности и основные методы котировки. Эластичность спроса и предложения иностранной валюты. Условие Маршалла – Лернера. Факторы, влияющие на выбор режима валютного курса и основные способы его фиксации. Понятие джей-кривой.

реферат , добавлен 07.05.2009


Определение, классификация и способы установления валютного курса, его влияние на внешнюю торговлю. Влияние темпов инфляции, состояния платежного баланса и национального дохода на величину валютного курса. Способы регулирования величины валютного курса.

реферат , добавлен 04.05.2014


Королевство Дания как государство на севере Среднеевропейской равнины. Валютный курс и индекс потребительских цен. Ссудный процент и валютный курс. Счет по текущим операциям и валютный курс национальной валюты. Рост дефицита государственного бюджета.

контрольная работа , добавлен 18.06.2011


Валютный "обменный" курс – цена единицы иностранной валюты, выраженная в количестве денежных единиц национальной валюты. Иногда имеет место обратная ситуация. Обменный курс обычно представлен в виде двух показателей – цены покупки и цены продажи.

курсовая работа , добавлен 19.07.2008


Сущность и виды валютных курсов. Факторы, влияющие на формирование курса. Международный валютный фонд. Противостояние пары евро/доллар в 2012 г. Прогнозирование развития мирового рынка Forex. Итоги прошедшего саммита. Риск волатильности потоков капитала.

курсовая работа , добавлен 22.11.2013


Основные положения теории валютного курса. Виды валютных курсов. Факторы, определяющие его величину. Макроэкономическая роль валютного курса. Реформа внешнеторговой политики. Денежно-кредитная политика Республики Казахстан, динамика валютного курса.

курсовая работа , добавлен 19.01.2010


Понятие валютного курса и сферы его использования. Операционный ориентир курсовой политики Банка России. Факторы, определяющие курс валют. Приемы и методы технического анализа тенденции его изменения. Реальный и номинальный эффективный валютный курс.

презентация , добавлен 23.10.2016


Сущность валютного курса как стоимостной категории. Виды валютных курсов и их режимы. Теории валют: паритета покупательной способности; регулируемой валюты; ключевых валют; фиксированных паритетов и плавающих курсов; нормативная теория валютного курса.

реферат , добавлен 17.04.2008


К истории вопроса: валютный курс в эпоху металлического обращения. Понятие котировки; виды валютных курсов. Динамика валютных курсов и факторы, на нее влияющие. Фиксированный, плавающий, курс продавца, курс покупателя, средний курс, кросс-курс.

реферат , добавлен 27.08.2003


Влияние денежной массы на валютный курс, графики сдвигов в спросе и предложении. Различие процентных ставок. Дисконтная политика. Государственная стабилизационная политика. Главные особенности рыночного и государственного регулирования валютных курсов.

Валютный курс - соотношение между денежными единицами разных стран, т.е. цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице)

Режим валютного курса - это порядок установления курсовых соотношений (регламентация) между валютами.

Рисунок 20 - Режимы валютного курса

Фиксированный курс - курс, устанавливаемый ЦБ на определенном уровне и на более-менее продолжительный период времени (несколько лет или несколько месяцев) по отношению к валюте какой-либо страны, к валютной корзине или к международной денежной единице. По этому курсу совершаются операции на валютном рынке.

Особенность данного режима в том, что валютный курс не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит только в результате официального пересмотра (девальвации - понижения или ревальвации - повышения).

Плавающий (колеблющийся) курс . Этот режим характерен для стран с отсутствием валютных ограничений. Для него характерно.

1. валютный курс устанавливается банками участниками валютного рынка, в некоторых странах на бирже;

2. курс колеблется относительно свободно под влиянием спроса и предложения на валюту.

Режим плавающего курса не исключает проведение центральным банком тех или иных мероприятий, направленных на регулирование валютного курса.

Промежуточный валютный курс . К промежуточным между фиксированным и плавающим вариантами режима валютного курса можно отнести:

1 режим «скользящей фиксации », когда центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс, исходя из определенных показателей, уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.;

2 режим «валютного коридора» , »когда центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса. Режим «валютного коридора» называют как режимом «мягкой фиксации» (если установлены узкие пределы колебания), так и режимом «управляемого плавания» (если коридор достаточно широк). Чем шире «коридор», тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту:

3 режим «совместного», или «коллективного плавания» валют», когда курсы валют стран-членов валютной группировки поддерживаются по отношению друг к другу в пределах «валютного коридора» и «совместно» плавают вокруг валют, не входящих в группировку.

В условиях золотого стандарта при свободном размене банкнот на золото и свободе золотого обращения между странами валютный курс незначительно отклонялся от паритета покупательной способности (ППС). Поскольку цены товаров выражались в золоте, то ППС по существу определялся монетным паритетом - соотношением весового содержания золота в денежных единицах (монетах) различных стран.

В условиях бумажно-денежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться от ППС. Отклонение валютного курса от ППС происходит под влиянием спроса и предложения на валюту, которые в свою очередь зависят от различных факторов.

На валютный курс влияют различные факторы, в том числе: структурные, конъюнктурные, политические, психологические.

Рисунок 21 - Структурные факторы, определяющие валютный курс

Изменение процентной ставки в сторону увеличения создает условия для притока иностранного капитала, так как именно вэтой стране становится наиболее выгодным и прибыльным размещение ресурсов, и, наоборот, при снижении процентной ставки происходит отлив капитала из страны.

Платежный баланс страны. На валютный курс существенное влияние оказывает платежный баланс страны, в котором отражаются ее мирохозяйственные связи. Активный платежный баланс означает рост спроса со стороны иностранных должников, который в свою очередь ведет к росту ее валютного курса.

Чрезмерное укрепление национальной валюты по отношению к другим приводит к снижению конкурентоспособности отечественных товаров, так как они становятся дорогими для потребителей соседних стран. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.

Уровень инфляции оказывает обратно пропорциональное воздействие на валютный курс. Чем выше темп инфляции, тем ниже курс валюты страны. В странах с высоким уровнем инфляции появляется избыточная денежная масса.

Валовой национальный продукт. Отражает состояние экономики, рост которого влечет за собой удорожание национальной валюты, и, наоборот, его уменьшение ведет к снижению валютного курса.

Рисунок 22 - Конъюнктурные факторы, определяющие валютный курс

Политические факторы оказывают прямое воздействие на валютный курс. На понижение курса влияние оказывают внешние факторы: смена властей, отсутствие программы выхода из кризиса, разногласия между политическими силами в стране, степень защищенности частного капитала и т. д.

К психологическим факторам относятся: степень доверия к национальной валюте, ожидание инфляции, отсутствие экономического мышления и т. д.

Уровень валютного курса оказывает существенное воздействие на внешнюю торговлю, конкурентоспособность национальной продукции на мировом рынке, движение капиталов, состояние денежного обращения, весь воспроизводственный процесс.

Так, снижение курса национальной валюты стимулирует экспорт товаров и, следовательно, активизирует платежный баланс. Национальный экспортер выигрывает от снижения курса национальной валюты, получая больше национальной валюты при продаже экспортной выручки в иностранной валюте на национальном валютном рынке. Национальный импортер, напротив, проигрывает, покупая иностранную валюту по более высокой цене.

Важное экономическое значение валютного курса предопределяет необходимость его государственного регулирования.

Основные методы регулирования валютного курса :

1 . валютная интервенция (покупка-продажа иностранной валюты на национальную),

2 . операции центрального банка на открытом рынке (покупка-продажа ценных бумаг),

3 . изменение центральным банком уровня процентных ставок и/или норм обязательных резервов.

Банк России в качестве курсового ориентира использует показатель «рублевая стоимость бивалютной корзины », которая определяется как 0,55 доллара США + 0,45 евро, рассчитанная по официальным курсам.

Рисунок 23 - Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке и динамика стоимости бивалютной корзины

Методы валютной котировки

Валютная котировка (exchange rate) - установление валютного курса, определение пропорций обмена валют.

Рисунок 24 - Методы валютной котировки

Прямая котировка - курс единицы иностранной валюты выражается в национальной.

Косвенная котировка - курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты.

Рисунок 25 - Динамика официальных курсов доллара США и евро по отношению к рублю

В операциях на межбанковских валютных рынках преобладает котировка национальных валют к доллару США, что объясняется его ролью международного платежного и резервного средства. Для торгово-промышленной клиентуры котировка валют банками обычно базируется на кросс-курсе.

Кросс-курс - соотношение двух валют, которое вытекает из их курсов по отношению к третьей валюте (обычно доллару США).

Например, если банк хочет определить курс кувейтского динара к российскому рублю, то он будет исходить из курсов динара и рубля к доллару. Пусть

1 кувейтский динар = 3,7225 долл США

32,6957 руб = 1 долл США, тогда

1 кувейтский динар = 32,6957 * 3,7225 = 121,7114 руб.

Банки котируют курсы продавца и покупателя. Курс продавца (Ask или Offer)- это курс, по которому банк готов продавать котируемую валюту, а по курсу покупателя (Bid) банк готов ее купить. При прямой котировке курс продавца всегда выше, чем курс покупателя. Разница между котировками продажи и покупки называется спрэдом (spread) и составляет прибыль банка.

Например, запись «GBR/USD котируется по Bid на уровне 1,4915, а по Ask – 1, 4932 или 1,4915/32» означает следующее: один фунт стерлингов Великобритании можно купить за 1,4915 доллара США, и продать его за 1,4932 доллара.

При совершении валютных операций банки подвергаются валютному риску.

Валютный риск - опасность валютных потерь, связанных с изменением курса иностранной валюты по отношению к национальной валюте при проведении внешнеторговых, кредитных, валютных операций, операций на фондовых и товарных биржах; возникает при наличии открытой валютной позиции. Одним из способов защиты от валютного риска является хеджирование.

Хеджирование - срочная сделка, заключенная для страхования от возможного падения цены при совершении долгосрочных сделок.

К конъюнктурным факторам, влияющим на валютный курс, относятся:

• 1. Состояние экономики:
  • · темп инфляции;
  • · уровень процентных ставок;
  • · деятельность валютных рынков;
  • · валютная спекуляция;
  • · валютная политика;
  • · состояние платежного баланса;
  • · степень использования национальной валюты в международных расчетах;
  • · ускорение или задержка международных расчетов.
• 2. Политическая обстановка в стране (политический фактор).
• 3. Степень доверия к национальной валюте на национальном и мировом рынках (психологический фактор).

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности, политической и военно-политической обстановкой, со слухами (порою ажиотажными), догадками и прогнозами. Обменный курс зависит от того, насколько пессимистично или оптимистично настроено общество в отношении правительственной политики.

Рассмотрим подробнее ряд конъюнктурных факторов влияющих на изменение валютного курса:

· Центральная роль денежной массы . В современных условиях невозможно анализировать валютные курсы или международные платежи без изучения национальных денежных рынков. Изменения валютных курсов, являются результатом изменения соотношения между национальными денежными единицами.

Совершенно очевидно, что относительное состояние денежных масс государств влияет на валютные курсы. На международной арене, как и на национальном рынке, стоимость валюты тем меньше, чем больше ее находится в обращении. Известные в истории случаи гиперинфляции доказывают это основное положение. Многотриллионное увеличение предложения денег в Германии в 1922-1923 гг. было главной причиной многократного увеличения стоимости иностранных валют и цен внутри страны в то время. Инфляция денежного предложения в нашей стране также объясняет, почему наша валюта претерпела сильное обесценение.

· Спрос на деньги: Национальные деньги как квитанции на ВНП. Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия возрастающего дохода населения на величину валютного курса.

Рост ВНП означает общее хорошее состояние экономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных инвестиций в экономику, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и экспорта приводит к увеличению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что выражается в росте курса.

Общий спрос на денежных рынках возникает в результате использования денег как средства обращения. Определенный запас наличности постоянно необходим для покрытия неизвестной стоимости сделок, возникающих при обмене денег на товары и услуги.

Спрос на наличные деньги в результате различных сделок зависит от годового объема такого рода сделок и тесно связан с уровнем произведенного продукта - ВНП. Как правило, экономические агенты выбирают валюты тех стран, в которых они предполагают наибольшие расходы. Тот, кто хочет купить национальный продукт, созданный в США, предпочтет иметь на руках доллары независимо от того, живет ли он в США или в любой другой стране, так как продавцы американских товаров обычно в качестве валюты платежа выбирают доллар. Спрос на доллары представляет собой, таким образом, спрос на право покупки части ВНП США. Этот спрос должен быть пропорционален ВНП данной страны независимо от того, откуда происходит этот спрос. То же самое относится и к валюте любой другой страны.

Связь между национальным продуктом и спросом на деньги страны играет центральную роль в количественной теории спроса на деньги. Уравнение количественной теории исходит из того, что предложение денег любой страны равно спросу на деньги, который прямо пропорционален стоимости ВНП.

В отдельных уравнениях для страны и остального мира количественная теория денег дает следующее:

M = k * P * у, и Mf = kf * Pf * yf,

где M и Mf - внутреннее и внешнее предложение, P и Pf - уровни цен, y и yf - реальные (в постоянных ценах) национальные продукты, k и kf - поведенческие коэффициенты, определяемые каждым уровнем. Иногда сторонники количественной теории предполагают, что k является постоянным числом, иногда наоборот (факты говорят о том, что k изменяется). Для настоящего долгосрочного анализа возьмем за основу общепризнанное предположение, что M определяется только валютной политикой, а y зависит от факторов, лежащих на стороне предложения, таких, как повышение производительности труда или неурожай. .

Уравнения количественной теории могут быть использованы для определения соотношения уровня цен между странами. Однако это опять не говорит нам о том, что является главным определении валютных курсов между сторонами.

· Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в среднесрочном и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные факторы образующие курс.

Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и конъюнктурных факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международной торговли товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для подсчёта относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать несколько иную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счёте, на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.

· Различия процентных ставок. Валютные рынки на первый взгляд довольно чувствительны к движению процентных ставок. Скачки валютных курсов часто происходят после изменений в процентных ставках, местных (i) и иностранных (if). Реакция курсов настолько быстрая, что процентные ставки, кажется, прямо влияют на валютные рынки.

Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране влияет при равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставки воздействуют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки ниже.

Легко проследить и механизм влияния процентных ставок. Если местная процентная ставка увеличилась на 1 %, а иностранные остались неизменными, инвесторы стремятся купить на рынке спот доллары. Часть прибыли от владения валютой и игра на ее будущем курсе строится на проценте, полученном от ее вклада на краткосрочный депозит, от векселя и облигаций в этой валюте. Таким образом, для данного курса доллара спот повышение американских процентных ставок делает доллар более привлекательной валютой для инвестиций. Рост внимания к доллару повышает его курс на рынке спот. Все выглядит просто: рост процентных ставок в долларах делает американскую валюту более привлекательной и более выгодным давать доллары взаймы под процент .

В действительности возникают более сложные взаимозависимости. Влияние процентных ставок, так же как и влияние реального национального дохода на валютный курс, определяется теми силами, которые воздействуют на сами процентные ставки. Если повышение процентных ставок связано с более жесткой денежно-кредитной политикой, то курс доллара на валютных рынках возрастет. Однако если процентные ставки в США растут в результате усиления инфляции или в результате увеличения государственного дефицита, то вряд ли стоит ждать укрепления курса доллара в будущем.

· Состояние платёжного баланса. Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП, тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку аналогично торговому балансу. Однако существует и отрицательное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты .