Главная / Документы

Источники и методы финансирования инвестиций. Краткая характеристика ООО "Изумруд"

Предметноориентированная и направленная деятельность административноуправленческим персоналом анализа и оптимизации структуры источников формирования инвестиционного потенциала и их целевого использования с учетом финансового положения самого предприятия, состояния экономики, возможностей по реструктуризации источников финансирования и их развитию. Фактически в условиях постоянно изменяющейся рыночной среды административнокомандный персонал предприятия, компании призван осуществлять мониторинг качества и эффективности структуры источников финансирования. Система финансирования инвестиционного процесса складывается из органического единства источников финансирования инвестиционной деятельности и методов финансирования. Наличие источников финансирования инвестиций в настоящее время является одной из главных проблем инвестиционной деятельности.
Финансирование любого инвестиционного процесса должно обеспечить, с одной стороны, динамику инвестиций, позволяющую выполнять проект в соответствии с периодом его осуществления и финансовыми ограничениями, с другой - снижение затрат и риска за счет соответствующей структуры использования денежных средств и налоговых льгот.
Началом организации финансирования инвестиций является определение необходимого размера средств для их разработки и реализации. Постоянный дефицит финансовых ресурсов может лимитировать рассмотрение некоторых предложений, например,
ГЛАВА 4
в части проектной мощности и других технико-экономических параметров, ограничивая их до минимальных, экономически целесообразных уровней. Вместе с тем, не считая случаев, когда ресурсные ограничения представляют собой главный лимитирующий фактор, правильно определить потребность в инвестициях можно только после расчета объемных показателей проекта, затрат на освоение участка, строительство зданий и сооружений, приобретение техники и технологии, финансовых потребностей в оборотном капитале (для чего необходимо знать объемы реализации, издержки производства, доходы). Нельзя допустить недооценки инвестиций, издержек производства и маркетинга и, наоборот, переоценивать объемы продаж и возможные доходы. Общая сумма финансирования инвестиционных проектов включает обычно затраты на основной капитал (проектноизыскательские работы, подготовка площадки, строительство и ремонт зданий и сооружений, закупка и монтаж оборудования, обучение персонала и т.д.) и оборотный капитал в расчете на текущий период, обычно равный одному месяцу (приобретение сырья и материалов, покупных полуфабрикатов, топлива и энергии, расходы на производство и реализацию продукции). Поскольку при расчете оборотного капитала исключаются краткосрочные кредиты, вполне логично, что он должен финансироваться за счет акционерного капитала или долгосрочных обязательств. Краткосрочное сезонное увеличение материальных ресурсов, возникающее в течение хозяйственного года, может финансироваться за счет краткоили среднесрочных кредитов. В случаях, когда разделение оборотного капитала на постоянный и переменный не производилось, чистый оборотный капитал используется в качестве среднего долгосрочного уровня оборотного капитала и должен финансироваться за счет среднеи долгосрочного кредита или акционерного капитала.
Таким образом, можно сделать вывод, что при формировании инвестиционного бюджета предприятие решает следующие задачи:
1) задачу инвестиционного проектирования, т.е. технико-экономическую и финансовоэкономическую оценку инвестиционных проектов (расчет срока окупаемости, чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы рентабельности и т.д.);
2) задачу проектного финансирования, т.е. выбор оптимального способа привлечения средств для финансирования инвестиционного проекта.
Смысл проектного финансирования состоит в том, чтобы, оценивая совокупные выгоды и совокупные издержки, выбрать такой источник и способ финансирования инвестиционного проекта, который был бы максимально эффективен для благосостояния (рыночной стоимости) фирмы в целом.
Разными могут быть и источники финансирования инвестиционных проектов. Это, например:
тов - прибыль, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми организациями в виде возмещения потерь от стихийных бедствий (аварий и т.п.), другие виды активов (основные фонды, земельные участки и т.п.) и привлеченные средства, например средства от продажи акций, а также выделяемые вышестоящими холдинговыми или акционерными компаниями, промышленнофинансовыми группами на безвозмездной основе благотворительные и иные взносы;
2) бюджетные ассигнования из бюджетов разных уровней (республиканского, местного и т.д.), фонда поддержки предпринимательства, внебюджетных фондов, предоставляемые безвозмездно или на льготной основе;
3) иностранные инвестиции -капитал иностранных юридических и физических лиц, предоставляемый в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также прямых вложений денежных средств международных организаций, финансовых учреждений различных форм собственности и частных лиц в соответствии с действующим законодательством;
4) заемные средства - кредиты, предоставляемые государственными и коммерческими банками, иностранными инвесторами (например, Всемирным банком, Европейским банком реконструкции и развития, международными фондами, агентствами и крупными страховыми компаниями) на возвратной основе, пенсионными фондами, векселя и др.
Россия обладает большими потенциальными ресурсами для оживления инвестиционной активности, причем на неинфляционной основе. Мобилизовать эти ресурсы можно, восстановив роль амортизации как источника накопления. Следует разумно привлекать денежные сбережения населения для долгосрочного инвестирования и стимулировать использование прибыли предприятия для инвестирования научных и производственных проблем.
Структура возможных для условий Российской Федерации источников финансирования инвестиционных проектов приведена в таблице.?
Структура организационных форм возможных источников финансирования инвестиционных проектов
Организационная
форма
финансирования
собствен ные и при влеченные средства предприятий бюджетные и внебюджетные государственные средства
иностранные инвестиции
заемные
средства
Акционерное финансирование
капитале
Корпоративное
финансирование
Государственное финансирование
Бюджетные кредиты на возвратной основе
Ассигнования из бюджета на безвозмездной основе
Целевые федеральные инвестиционные программы
Финансирование проектов из государственных заимствований
Проектное финансирование
Заемное финансирование
Банковские ссуды и кредиты
?
?
К основным методам инвестирования относятся: бюджетный, кредитный, метод самофинансирования, а также комбинированный метод. Методы инвестирования реализуются через формы и способы финансирования. Наибольшее распространение получили следующие формы финансирования инвестиций.
Бюджетное финансирование. К бюджетным источникам финансирования обычно относятся средства федерального бюджета, средства бюджетов субъектов Российской Федерации и местных
предприятия, находящиеся в государственной собственности, и юридические лица, участвующие в реализации государственных программ. Финансирование осуществляется в соответствии с уровнем принятия решения. На федеральном уровне финансируются федеральные программы и объекты, находящиеся в федеральной собственности, на региональном- региональные программы и проекты и объекты, находящиеся в собственности конкретных территорий.
Бюджетное финансирование осуществляется с соблюдением ряда принципов: получение максимального экономического и социального эффекта при минимуме затрат; целевой характер использования бюджетных ресурсов, предоставление бюджетных средств стройкам и подрядным организациям в меру выполнения плана и с учетом использования ранее выделенных ассигнований. Достижение максимального эффекта при минимуме затрат означает, что бюджетные средства должны предоставляться, только если проект обеспечивает наибольшую результативность. Целевой характер использования бюджетных ресурсов заключается в том, что финансирование конкретных объектов осуществляется после утверждения бюджета на соответствующий год, тем самым обеспечивается контроль за расходованием ресурсов по ранее определенным направлениям.
Самофинансирование базируется на полной окупаемости затрат по производству продукции и расширению производственнотехнической базы предприятия и означает, что каждое предприятие покрывает свои текущие и капитальные затраты за счет собственных источников. Каждое предприятие должно стремиться к самофинансированию, тогда не возникает проблемы, где взять источники финансирования, снижается риск банкротства. Кроме того, самофинансирование означает хорошее финансовое состояние предприятия и наличие определенных конкурентных преимуществ. Основными собственными источниками финансирования инвестиций в любой коммерческой организации являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. Применение принципа самофинансирования пока не может быть обеспечено на предприятиях, выпускающих необходимую потребителю продукцию с высокими затратами на ее производство и не обеспечивающих достаточный уровень рентабельности по объективным причинам. К ним относятся предприятия жилищнокоммунального хозяйства, пассажирского транспорта, сельскохозяйственные и другие предприятия, получающие ассигнования из бюджета.
Акционирование представляет собой получение финансовых средств на рынке капиталов через выпуск акций. Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, а также на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после ликвидации. Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности АО за год. Общество обязано выплатить объявленные по акциям каждой категории (типа) дивиденды. Дивиденды выплачиваются деньгами, а в случа
виденды выплачиваются из чистой прибыли общества. Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов общества. Решение о выплате годовых дивидендов, размере годового дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается общим собранием акционеров. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества. Срок выплаты годовых дивидендов определяется уставом общества или решением общего собрания акционеров о выплате годовых дивидендов. Если уставом общества или решением общего собрания акционеров дата выплаты годовых дивидендов не определена, срок их выплаты не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате годовых дивидендов.
Акции не выпускаются государственными органами, они эмитируются промышленными, торговыми и финансовыми корпорациями. Образованный капитал при ликвидации корпорации подлежит возмещению во вторую очередь после выплаты обязательств, представленных в заемном капитале. Акционеры отвечают по обязательствам общества только в размере внесенного вклада в его акции, поэтому при банкротстве корпорации ничто не гарантирует им возврата инвестированных в акции денег.
могут эмитироваться как в наличной, так и в безналичной форме. При наличной эмиссии акционеру выдаются бланки акций, которые имеют несколько степеней защиты. При безналичной форме на руки акционеру выдается сертификат акций - документ, удостоверяющий право владения определенным числом акций. Все акции общества - именные.
Уставом общества должны быть определены количество, номинальная стоимость акций, приобретенных акционерами (размещенные акции), и права, предоставляемые этими акциями. Приобретенные и выкупленные обществом акции являются размещенными до их погашения. Уставом общества могут быть определены количество, номинальная стоимость, категории (типы) акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями. При отсутствии в уставе общества этих положений общество не вправе размещать дополнительные акции. Акции бывают нескольких видов.
Обыкновенные акции предоставляют возможность управления акционерным обществом, дают право голоса на собрании акционеров, но размер получаемого по ним дивиденда зависит только от результатов работы фирмы и заранее ничем не гарантируется. Их держатели могут претендовать на доход только после того, как фирмой будут выплачены все налоги, доходы по облигациям и привилегированным акциям, а также внесены суммы резервирования необходимых средств на развитие фирмы. В случае ликвидации общества обыкновенные акции дают право на получение части его имущества. Каждая обыкновенная акция общества предоставляет ее владельцу одинаковый объем прав.
Привилегированные акции не дают владельцу права голоса на собрании акционеров, но по ним гарантируется доход вне зависимости от результатов деятельности фирмы, а также право первоочередной выплаты стоимости акции при ликвидации фирмы после удовлетворения претензий кредиторов. Привилегированные акции общества одного типа предоставляют их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость.
В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям считаются также определенными, если уставом общества установлен порядок их определения. Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивиденда наравне с владельцами обыкновенных акций.
Если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определен размер дивиденда, уставом общества должна быть также установлена очередность выплаты дивидендов по каждому из них, а если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определена ликвидационная стоимость, - очередность выплаты ликвидационной стоимости по каждому из них.
Долговое финансирование осуществляется за счет ресурсов, привлекаемых на финансовых рынках, таких как кредиты банков и долговые обязательства юридических и физических лиц. Кредитование - это метод возвратного финансирования предприятия и одновременно традиционная услуга банков. В современныхусловиях хозяйствования подход к кредитованию существенно изменился. В настоящее время предприятие имеет право на получение кредита и в том банке, где ему открыт расчетный счет, и в любом другом банке, при этом объектом кредитования могут быть любые потребности предприятия. Кредитование предприятия осуществляется на основе кредитного договора, в котором определяются права и обязанности предприятияссудозаемщика и банка с учетом характера предоставляемого кредита и финансового состояния предприятия, устанавливается ответственность за нарушение сторон договора. Кредитование осуществляется на основе принципов возвратности, срочности, платности, обеспеченности и целевого характера кредита. Большое значение для заемщика банковского кредита имеет уровень учетного процента, который определяется спросом и предложением на ссудный капитал, величиной процента по депозитам, уровнем инфляции в стране, ожиданиями инвесторов относительно перспектив развития экономики. В зависимости от характера потребностей предприятия в инвестициях различают краткосрочный и долгосрочный кредит.
Краткосрочный кредит является одним из источников формирования оборотных средств предприятия. Он позволяет восполнить потребность в инвестициях, возникающую в процессе текущей деятельности предприятия. На срок более года предприятие может получить кредит на капитальные затраты. В этом случае кредит выступает источником заемных финансовых ресурсов, направляемых на его развитие.
Объектами долгосрочного банковского кредитования являются затраты предприятий:
- по строительству, расширению и реконструкции объектов производственного и непроизводственного назначения;
- по приобретению движимого и недвижимого имущества;
- по образованию новых предприятий;
- по созданию научнотехнической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности.
Практика российских банков свидетельствует, что их деятельность в области кредитования почти целиком состоит из краткосрочных ссуд, сконцентрированных в сфере торговозакупочного бизнеса. Долгосрочный кредит не получил широкого распространения в России по многим причинам: общая экономическая нестабильность, инфляция, высокие процентные ставки, превышающие уровень доходности многих предприятий.
Каждая из этих форм имеет свои преимущества и недостатки, поэтому правильно оценить последствия использования различных способов финансирования можно только при сравнении их альтернативных вариантов. Так, важным является выбор соотношения между долгосрочной задолженностью и акционерным капиталом, так как чем выше доля заемных средств, тем большая сумма выплачивается в виде процентов, и т.д.
Кроме уже упомянутых вариантов, выделяют проектное финансирование. Его можно охарактеризовать как финансирование проектов, при котором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств. Финансирующие субъекты оценивают объект инвестиций с точки зрения того, принесет ли реализуемый проект такой уровень дохода, который обеспечит погашение предоставленной инвестором ссуды, займов или других видов капитала. Проектное финансирование впрямую не зависит от государственных субсидий или финансовых вложений корпоративных источников. В развитых странах этот метод используется уже десятилетия. У нас он начал применяться сравнительно недавно.
Цель прямого финансирования и кредитования инвестиций хозяйствующих субъектов за счет средств федерального бюджета- выполнение федеральных целевых программ, обеспечивающих структурную перестройку народного хозяйства, сохранение и развитие производственного и непроизводственного потенциала России, решение социальных и иных проблем, которые невозможно реализовать за счет иных источников. Финансирование государственных централизованных капитальных вложений (на безвозвратной основе) за счет средств бюджета производится в соответствии с утвержденным в установленном порядке перечнем приоритетных объектов производственного назначения, обеспеченных договорами подряда по строительству. Финансирование открывается Министерством финансов РФ путем перечисления средств в течение одного месяца после утверждения Правительством РФ объемов государственных централизованных капитальных вложений и перечня объектов для федеральных государственных нужд.
Основными критериями для включения инвестиционного проекта в перечни могут быть: для производственной сферы - срок окупаемости проекта (не должен превышать, как правило, двухлет), срок строительства под ключ (до двух лет), коэффициент абсолютной ликвидности (не менее 0,33), расчет инвестиционных ресурсов, необходимых для осуществления проекта, в том числе по источникам финансирования (собственные средства, кредиты, средства потенциальных инвесторов, централизованные государственные средства, иностранные инвестиции); для отраслей нематериальной сферы - социальный эффект, получаемый в результате осуществления проекта.
вратной основе для финансирования государственных капитальных вложений, выделяются Министерству финансов РФ в пределах кредитов, выдаваемых Центральным банком РФ. Возврат заемщиком средств производится в сроки, предусмотренные договорами. Процентная ставка не может быть выше установленной в договорах между Центральным банком РФ и Министерством финансов РФ.
Предприятия, объединения и хозяйственные организации расходуют выделенные средства строго по целевому назначению. Контроль осуществляет Министерство финансов РФ и его органы на местах. Определение подрядчиков для строительства объектов
за счет централизованных государственных инвестиции осуществляется на договорной основе, а также с использованием механизма подрядных торгов.
В рамках инвестиционного анализа необходимо, с одной стороны, так организовать процесс выбора средств, чтобы минимизировать их цену, с другой - выбирать такие варианты распоряжения средствами, благодаря которым можно было бы максимизировать прибыльность используемого капитала.

В современной России - государстве с рыночной моделью экономики - постепенно набирает обороты инвестиционная деятельность. Люди стремятся вложить свои сбережения для того, чтобы в перспективе получить от этого доход. Чтобы этим заниматься, нужно четко понимать, что такое инвестиции и какие бывают источники и методы инвестирования.

Конечно, в нашей стране делать какие-либо вклады пока тяжело - нет опыта, да и профессионалов, кто обучил бы правилам и особенностям вложений в разных сферах экономики. Остается только учиться у зарубежных коллег и получать свой опыт методом проб и ошибок. Для этого стоит заняться самообучением: читать книги опытных инвесторов из других стран. Однако не стоит принимать их модели инвестирования как 100% работающие - в экономике нашей страны есть свои некоторые особенности и перспективные отрасли. Все это также необходимо учитывать, проводя вклады во что-то.

В первую очередь вы должны знать - для того чтобы обеспечить финансами свой проект, необходимо проделать достаточно много работы: найти источники финансирования инвестиционной деятельности, выбрать способ по их мобилизации, подумать, какие предпринять меры, чтобы использовать их эффективнее.

Источники финансирования инвестиций - что значит этот термин

Для того чтобы осуществить инвестирование в какую-то область экономики, нужно иметь денежные средства. Их называют источниками финансирования инвестиций.

По своей структуре источники представляют собой финансовые активы, которые впоследствии будут использоваться для осуществления вложений в интересующей инвестора сфере. Таких источников в экономике достаточно много, поэтому была принята их единая мировая классификация.

Классификация источников для инвестиций

Ключевое разделение источников денежных средств для проведения вложений происходит по типу их образования и использования на государственном уровне. Это внутренние и внешние источники инвестиций.

В развитых странах разные их виды взаимодополняют друг друга, создавая гармоничные схемы по финансированию вкладов в разнообразные экономические отрасли. В менее развитых странах, где образование внутренних инвестиционных источников налажено хуже, повышается значение и влияние инвестиций со стороны других государств.

Внешние источники

Начнем с внешних, как менее многочисленных. К ним относятся прямые иностранные источники инвестиций. Данный способ получения денежных средств для проведения вложений в экономику крайне важен.

Особенно большую роль он играет в жизни тех государств, которые только развиваются и не могут обеспечить себя материальными благами для инвестиционных вложений. Таким странам необходимо поддерживать свою инвестиционную привлекательность и постоянно искать иностранных инвесторов.

Но важны они не только для развивающихся стран с переходной экономикой. Внешний источник финансирования - прекрасная возможность для государства дополнить менее интересующие его отрасли дополнительными финансовыми вливаниями.

Иностранные инвесторы могут не только быть совладельцами какого-нибудь предприятия, но и даже построить на территории какой-либо страны объект, который будет всецело им принадлежать. Наиболее ярким современным примером будет постройка ведущими компаниями заводов по производству своей продукции в Китае, Индии и Вьетнаме. Дело в том, что таким образом снижаются налоговые выплаты (в странах Евросоюза и в США их объем намного выше, чем в указанных странах), а также затраты по найму рабочих, так как в этих странах средний уровень заработной платы у населения более низкий.

Внутренние источники

Если рассматривать внутренние источники для инвестиций, то нужно отметить, что в масштабе каждого конкретного государства на уровень их развитости влияют:

уровень сбережений населения как возможных частных инвесторов;
уровень и объем сбережений юридических организаций и государства в целом.

Естественно, что от этих двух факторов будет зависеть то, сколько частные или юридические лица способны вложить в какой-либо объект. Именно поэтому уровень сбережений оказывает такое заметное влияние на уровень инвестиций в каждой отдельно взятой стране.

Существует несколько разновидностей внутренних источников инвестирования

Прибыль организации - создателя проекта. В данной ситуации обеспечение денежными средствами ведется по типу самостоятельного финансирования. На деле опыт доказывает, что в чистом виде этот способ финансирования можно использовать только для очень маленьких проектов, а для объемных уже необходимо привлечение капиталовложений извне. Иногда эту проблему пытаются решить без привлечения других инвестиционных источников, за счет повышения цены производимой продукции. Однако, тут стоит помнить, что с ростом цен падает спрос, а это приводит к еще меньшему притоку денежных средств.
Банковский кредит, выданный на длительный срок. В большинстве стран это наиболее используемый и популярный способ получения финансов на свой проект. Долгосрочный кредит дает возможность для заемщика наладить свое производство и реализацию товара. Тем не менее в государствах с нестабильной экономикой этот способ практически неактивен - есть ситуации, при которых банки не хотят подвергать себя риску и вкладывать деньги в инвестирование или выдавать долгосрочные кредиты.
Выпуск предприятием ценных бумаг . Данный способ имеет крайне важное значение при финансировании инвестиционных проектов. В России он только развивается, однако в более развитых странах денежные средства, полученные данным способом, занимают более половины от всех источников инвестиций. Для этого предприятие выпускает акции и облигации, приобрести которые могут как частные лица, так и юридические. В данной ситуации единственный критерий - необходимое количество сбережений для их покупки.
Финансирование из государственного бюджета. Централизованное выделение денежных средств возможно без возврата или в форме государственного кредита. Первый вариант страна может обеспечить для проектов, имеющих национальное значение, а второй для всех проектов с высокой инвестиционной привлекательностью. Для России приоритетами в госфинансировании является развитие промышленного комплекса страны, а также научно-технического прогресса.
Амортизационные отчисления. Это финансовые средства, которые выделяются для замены изношенной части производства или снижения изношенности фондов. В экономике современной России такие отчисления имеют небольшое значение из-за растущей инфляции.

Основными источниками финансирования инвестиций являются:

· чистая прибыль предприятия;

· амортизационные отчисления;

· внутрихозяйственные резервы и другие средства предприятия;

· денежные средства, аккумулируемые банковской системой и специализированными небанковскими кредитно-финансовыми институтами;

· средства, полученные в форме кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов;

· средства, полученные от эмиссии ценных бумаг;

· внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящей организации);

· средства бюджетов различных уровней;

· другие.

В научной литературе выделяются следующие основные методы финансирования инвестиций: самофинансирование; акционирование; кредитное финансирование; лизинг; государственное финансирование; проектное финансирование.

Самофинансирование как метод финансирования инвестиций используется, как правило, при реализации небольших инвестиционных проектов. В основе этого метода лежит финансирование исключительно за счет собственных источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений и внутрихозяйственных резервов). Кроме прибыли и амортизационных отчислений источниками финансирования инвестиций выступают: реинвестируемая путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов, страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества, другие целевые поступления.

Необходимо отметить, что из всех методов финансирования инвестиций самофинансирование является самым надежным. Его недостаток заключается в том, что он может быть использован только для реализации небольших инвестиционных проектов, т. е. инвестиционные ресурсы источников этого метода ограничены.

Средства от эмиссии акций являются одним из наиболее широко используемых для финансирования инвестиций источников. Применение данного метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь большими объемами привлеченных средств. Частое применение акционерного финансирования имеет следующие негативные последствия: 1) инвестиционные ресурсы АО получает лишь по завершении размещения выпуска акций, а такое размещение требует времени и выпуск не всегда размещается в полном объеме; 2) принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению доходов прежних акционеров.

Кредитное финансирование может выступать в форме кредитов и облигационных займов. Облигационный заем представляет собой внешнее заимствование на основе эмиссии облигаций. Облигация – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца в возмещении в обусловленный срок номинала этой ценной бумаги с уплатой фиксированного процента или без уплаты процента (дисконтные облигации). Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Привлечение кредитов банка зачастую рассматривается как лучший метод внешнего финансирования инвестиций, если предприятие не может удовлетворить свои потребности за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов имеют как положительные, так и отрицательные стороны: положительные – высокий объем возможного их привлечения и значительный внешний контроль за эффективностью их использования; отрицательные – сложность привлечения и оформления, необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества и др.

Лизинг представляет собой вид предпринимательской деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей. Выделяют два вида лизинга: оперативный (операционный) и финансовый. Оперативный лизинг имеет место при сдаче имущества в аренду на период, значительно меньший, чем срок амортизации (как правило, на срок от 2 до 5 лет). Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение периода действия контракта лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя.

Государственное финансирование осуществляется чаще всего в рамках государственных программ поддержки предпринимательства на федеральном и региональном уровнях. Выделяют четыре основных вида государственного финансирования инвестиций: дотации и гранты, долевое участие, прямое (целевое) кредитование, предоставление гарантий по кредитам.

При финансировании путем предоставления грантов и дотаций денежные средства обычно выделяются под конкретный проект на безвозмездной основе. Долевое участие государства предполагает, что оно через свои структуры выступает в качестве долевого вкладчика, остальная часть необходимых инвестиционных вложений осуществляется коммерческими структурами. Прямые (целевые) кредиты предоставляются, как правило, конкретному предприятию (или под определенный инвестиционный проект) на льготной основе. При предоставлении гарантий по кредитам предприятие получает кредит от коммерческой структуры, а правительство через определенные институты выступает гарантом возврата данного кредита, выплачивая сумму кредита в случае невыполнения своих обязательств предприятием.

Вопрос о привлечении ресурсов, необходимых для реализации инвестиционных проектов и программ, занимает важное место в планировании инвестиционной деятельности предприятия, выступая непременным элементом технико-экономического обоснования инвестиционных решений.

Проблему привлечения капитала необходимо рассматривать по двум взаимосвязанным направлениям: источникам и методам финансирования.

К источникам долгосрочного финансирования инвестиций предприятия в свои активы являются:

1) внутренние средства: амортизация, прибыль, средства от реализации излишних активов;
2) внешние по отношению к предприятию средства:
- - заемные: долгосрочные кредиты банков, эмиссия облигаций предприятия, средства бюджетов различных уровней, предоставляемые на возвратной основе, инвестиционный лизинг;
- - привлеченные средства: эмиссия привилегированных и обыкновенных акций, взносы сторонних отечественных и зарубежных инвесторов в уставный фонд.

Принцип такого разделения довольно прост: выполнение обязательств по заемным средствам непреложно, оно не зависит от результатов предпринимательской деятельности. Привлеченные средства предполагают выплату дивидендов, однако последнее не является обязательным, даже если предприятие рентабельно. В этом плане привлеченные средства близки к внутренним источникам, ими можно свободно управлять, в экономической литературе и в бухгалтерской практике они объединяются понятием «собственный капитал».

Инициатор проекта (проектоустроитель) в самом начале его разработки, как правило, уже располагает определенными собственными средствами. Современная практика такова, что при решении вопроса о поддержке того или иного проекта коммерческие банки, госструктуры в качестве непременного условия определяют минимальный размер (долю) данных средства. В последующем, при переходе проекта из инвестиционной фазы в эксплуатационную, сам объект инвестирования генерирует источники финансовых ресурсов, которые могут быть рефинансированы в его дальнейшее развитие. Собственные источники наиболее важны для фирмы.

Собственные источники, и прежде всего амортизация, имеют преимущества в сравнении с другими. Амортизация является самым надежным и дешевым источником. Начисление и накопление амортизации не зависят от результатов предпринимательской деятельности. Предприятиям разрешено использование ускоренных методов начисления амортизации. Единственным противодействием увеличения размера амортизации, включаемой в текущие издержки, является налог на имущество. Но так как норма налогообложения в несколько раз меньше нормы амортизации, увеличение массы амортизации и за счет повышения нормы, и за счет возрастания фондоемкости (или размера основных фондов) при прочих равных условиях является экономически целесообразным. Поэтому рост фондоемкости производства, рассматриваемый с данных позиций, не должен пугать инвесторов, .

Другим источником финансирования является чистая прибыль. Прибыль - главная форма чистого дохода предприятия. Она является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельности предприятий и находит отражение в отчете о прибылях и убытках. После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятий остается чистая прибыль. Часть ее предприятие вправе направить на капитальные вложения производственного и социального характера, а также природоохранные мероприятия. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятиях. Порядок формирования и использования средств этих фондов регулируется учредительными и другими внутренними документами предприятия. Нераспределенная часть прибыли также может быть направлена для капитализации, так как по своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных средств предприятия, используемых для развития, .

В состав собственных средств в источниках финансирования инвестиционной деятельности, кроме вышеуказанных двух главных составных частей, входят и так называемые прочие: а) возвратные доходы от разборки временных зданий и сооружений; б) выручка от реализации продукции попутной добычи; в) экономия от снижения себестоимости строительно-монтажных работ при хозяйственном способе; г) мобилизация внутренних ресурсов. Последний источник (мобилизация внутренних ресурсов) исчисляется инвестором самостоятельно по формуле:

МБР = (О1 - О2) - (K1 - К2),

где МБР - размер мобилизации внутренних ресурсов;

О1 и О2 - остатки оборотных активов на начало и конец предстоящего года;

K1 и К2 - остатки кредиторской задолженности на эти же даты, .

В числе важнейших источников выделим банковские кредиты. Возможность привлечения кредитов определяется характером будущего предприятия, его эффективностью, а также опытом банка в работе с инвестиционными проектами.

Кредиты могут расходоваться по двум направлениям: на инвестиционные и хозяйственные цели.

Кредиты другого рода, на хозяйственные цели, связаны с закупкой материальных ресурсов, пополнением производственных запасов. Эти кредиты обычно краткосрочные, проценты за их использование включаются в себестоимость продукции в пределах, установленных законодательством.

Кредиты имеют свои особые преимущества относительно других источников финансовых ресурсов:

1) кредиты могут быть получены в значительно более короткие сроки, чем средства от эмиссии акций, продажи облигаций. Это защищает фирму от возможных ухудшений на рынке капитала (рост процентов и т.д.);
2) существует возможность их привлечения в значительных размерах, которые могут намного превышать объем собственных инвестиционных ресурсов;
3) осуществляется более высокий внешний контроль эффективности инвестиционной деятельности и реализации внутренних резервов ее повышения;
4) из-за персональной системы отношений между заемщиком и кредитным учреждением последнее охотно идет фирме навстречу, когда та сталкивается с финансовыми проблемами;
5) долгосрочные кредиты обеспечивают потребности в финансовых средствах небольших компаний, в то время как выпуск ценных бумаг невозможен из-за незначительных размеров.

Недостатками кредитного финансирования являются:

1) сложность привлечения и оформления;
2) необходимость предоставления необходимых гарантий или залога имущества;
3) большая рискованность кредитных займов в сравнении с акциями. Как и другие внешние источники, кредиты в случае неуплаты приводят к банкротству фирмы;

Акционерный капитал может быть получен за счет эмиссии простых и привилегированных акций. Различие между ними заключается в возможности участия акционера в управлении компанией, а также в схеме выплаты дивидендов. инвестиция капитал кредит акционерный

Обыкновенные акции - начальный источник средств для большинства фирм. Акционеры обычно дают начало новому бизнесу, вкладывая в него свои средства. Таким образом, обыкновенные акции представляют всю собственность фирмы и являются ее пожизненным обязательством перед акционерами. Дивиденды по обыкновенным акциям определяются делением направляемой на эти цели чистой прибыли на общее количество акций. Их преимущества для эмитента заключаются в следующем:

1) выплата дивидендов не обязательна;
2) нет четко установленного срока погашения;
3) при благоприятных условиях повышается курс акций и, следовательно, стоимость имущества фирмы.

Привилегированные акции сходны с обыкновенными акциями (также не имеют срока погашения) и с кредитными средствами (предполагают обязательные ежегодные выплаты). Доходы по привилегированным (неголосующим) акциям представляют собой фиксированный процент от их номинала и выплачиваются вне зависимости от прибыльности компании. Их преимущества для эмитента:

1) выплаты дивидендов могут быть отсрочены;
2) отсутствует возможность влияния владельцев привилегированных акций на политику фирмы (у них нет права голоса);
3) привилегированные акции - одно из самых безрисковых обязательств фирмы.

По некоторым проектам акционерный капитал покрывает не только первоначальные инвестиции, но и большую часть потребностей в оборотном капитале. Как правило, это бывает тогда, когда учредительский капитал недостаточен или его можно привлечь только по высоким ставкам. Однако акционерный капитал является самым дорогим среди возможных источников финансирования, поэтому в тех случаях, когда имеется сравнительно недорогой кредит, наблюдается тенденция к финансированию проектов путем таких займов.

Среди прочих источников можно назвать облигации - долгосрочные кредиторские финансовые обязательства с фиксированным доходом.

Преимущества облигаций заключается в том, что это самый дешевый вид финансирования для фирмы, а недостатком то, что фирма, выпуская облигации, подвергает себя очень большому риску, и это может привести к банкротству, ведь по облигациям дивиденды должны выплачиваться вне зависимости от финансового положения предприятия-эмитента.

Среди прочих источников и методов финансирования можно назвать лизинговые соглашения с банками, государственное финансирование, смешанное финансирование и т.п., .

Финансовый (инвестиционный) лизинг - покупка основных средств с последующей передачей в долгосрочную аренду предпринимателю, . Применяется, как правило, при инвестировании в быстрореализуемые и высокоэффективные проекты.

Смешанное финансирование основывается на различных комбинациях перечисленных методов и может быть использовано для всех форм инвестирования, .

Проблема привлечения ресурсов, необходимых для реализации инвестиционных проектов и программ, занимает важное место в планировании инвестиционной деятельности предприятия, выступая непременным элементом технико-экономического обоснования инвестиционных решений. Этот аспект планирования подчинен следующим целям:

Обеспечению бесперебойного финансирования инвестиционной деятельности;

Наиболее эффективному использованию собственных средств предприятия (установлению приемлемых пропорций потребления и накопления);

Повышению экономической эффективности отдельных проектов и ценности предприятия в целом;

Обеспечению финансовой устойчивости как отдельных проектов, так и действующего предприятия, на котором они реализуются.

Привлечение капитала следует рассматривать по двум взаимосвязанным направлениям:

1. источникам финансирования;

2. методам финансирования.

Источниками долгосрочного финансирования инвестиций предприятия в свои активы являются:

1. внутренние средства: амортизация, прибыль, средства от реализации излишних активов;

2. внешние по отношению к предприятию средства:

Заемные: долгосрочные кредиты банков, эмиссия облигаций предприятия, средства бюджетов различных уровней, предоставляемые на возвратной основе, инвестиционный лизинг;

Привлеченные: эмиссия привилегированных и обыкновенных акций, взносы сторонних отечественных и зарубежных инвесторов в уставный фонд.

Инициатор проекта в самом начале его разработки, как правило, уже располагает определенными собственными средствами. Современная практика такова, что при решении вопроса о поддержке того или иного проекта коммерческие банки, государственные структуры в качестве непременного условия определяют минимальный размер (долю) собственных средств предприятия. В последующем, при переходе проекта из инвестиционной фазы в эксплуатационную, сам объект финансирования генерирует источники финансовых ресурсов, которые могут быть рефинансированы в его дальнейшее развитие.

Собственные источники, и прежде всего амортизация, имеют преимущества в сравнении с другими, так как она является самым надежным и дешевым источником в связи с тем, что начисление и накопление амортизации не зависят от результатов предпринимательской деятельности. Предприятиям разрешено использование ускоренных методов начисления амортизации.

Единственным противодействием увеличения размера амортизации, включаемой в текущие издержки, является налог на имущество. Но, так как норма налогообложения в несколько раз меньше нормы амортизации, увеличение массы амортизации и за счет повышения нормы, и за счет возрастания фондоемкости (или размера основных фондов) при прочих равных условиях оказывается экономические целесообразным, поэтому рост фондоемкости производства, рассматриваемый с данных позиций, не должен настораживать инвесторов.

В отношении использования прибыли для реинвестирования необходимо охарактеризовать законодательство в этой области. Сначала – полный запрет использования прибыли до налогообложения. Затем – разрешение уменьшать налогооблагаемую прибыль: предприятиям отраслей материального производства – на величину сумм, направляемых на финансирование капитальных вложений производственного назначения (в том числе и в порядке долевого участия), на погашение кредитов банков, полученных и использованных на эти цели, включая проценты; предприятиям всех отраслей промышленности – на величину сумм, направляемых на финансирование жилищного строительства. Данная льгота предоставлялась при условии полного использования предприятиями сумм начислений амортизации по прямому назначению. Закон устанавливал ограничения на использование прибыли до налогообложения – налоговые льготы не должны были уменьшать фактическую сумму налога, исчисленную без учета льгот более чем на 50 %.

При рассмотрении вопросов привлечения внутренних источников финансирования необходимо учитывать и ряд присущих им недостатков, главный из которых заключается в ограниченном их объеме, а, следовательно, и в отсутствии возможностей существенного расширения инвестиционной деятельности при благоприятной конъюнктуре инвестиционного рынка. Принятая и действующая с 1 января 2002 г. гл. 25 II части Налогового кодекса («Налог на прибыль организаций») коренным образом изменила порядок налогообложения прибыли. Ставка налога снижена до 24 %, но при этом отменяются все льготы по этому налогу. Разумеется, снижение ставки налогообложения с 35 % до 24 % для предприятий всех отраслей народного хозяйства расширяет финансовую базу рефинансирования. В этом несомненное достоинство нового закона. В то же время положение производственных предприятий, которые ранее пользовались льготным порядком налогообложения прибыли, не улучшилось. Их финансовая база для расширения инвестиционной деятельности сократилось.

Но у инвестора появилась возможность относить затраты по обслуживанию кредита на результаты хозяйственной деятельности и тем самым выводить их из-под налогообложения.

Возможности установления льготного порядка налогообложения прибыли сохраняются за региональными органами управления в пределах той части прибыли, которая закреплена за регионами.

Потребность во внешнем финансировании сильнее всего ощущается на стадиях строительства и освоения проектных мощностей. Определение необходимого объема привлекаемых внешних финансовых ресурсов в методическом плане наиболее удачно решается в ходе проработки различных вариантов инвестиционно-финансового бюджета.

Контрольным параметром сбалансированности потребностей в инвестициях с различными источниками их привлечения является размер свободных денежных средств на каждом шаге расчетного периода, – он должен быть величиной неотрицательной (свободных денежных средств на инвестиционной стадии не должно быть по принципиальным соображениям, на эксплуатационной – они также должны быть равны 0 или иметь положительное значение). В противном случае предприятие будет испытывать дефицит в средствах на приобретение оборудования, материалов, выплату зарплаты, оно не сможет погасить свои финансовые обязательства, что означает нежизнеспособность проекта, фактическое его банкротство.

Все последующие расчеты становятся бесполезными, даже если они показывают, что проект эффективен. В таких случаях необходимо предложить варианты привлечения дополнительных финансовых ресурсов, увязывая эти расчеты с неотрицательным значением свободных денежных средств.

В числе важнейших внешних источников выделим банковские кредиты. Возможность привлечения кредитов определяется характером будущего предприятия, его эффективностью, а также опытом банка в работе с инвестиционными проектами.

Кредиты обычно расходуются по двум направлениям:

1. на инвестиционные цели;

2. на хозяйственные цели.

Первое направление предполагает кредиты с длительным периодом погашения (долгосрочные кредиты) и связано с затратами на приобретение оборудования, строительством зданий, сооружений, пополнением денежной части оборотных средств. Согласно российскому законодательству, проценты за такие кредиты относятся на результаты производственно-финансовой деятельности, т.е. выводятся из налогообложения.

Кредиты на хозяйственные цели связаны с закупкой материальных ресурсов, пополнением производственных запасов. Эти кредиты обычно краткосрочные, проценты за их использование включаются в себестоимость продукции в пределах, установленных законодательством (в настоящее время – учетная ставка Центрального банк РФ плюс 3 процентных пункта).

Схема погашения кредитов оказывает большое влияние на последующую эффективность проекта. Важно, чтобы предприятию не пришлось начинать свою работу с выплат по займам еще до начала эксплуатации. Обычной процедурой является капитализация финансовых затрат в течение начального периода осуществления проекта и погашения задолженности из средств наличности, образовавшейся в результате эксплуатации новых производственных мощностей.

Для новых кредитов, а также для проектов расширения предприятий существуют две основные схемы погашения кредитов:

Периодическое погашение основной суммы долга равными долями с постепенным сокращением процентов;

Периодическое погашение основного долга и процентов равными долями.

Первая схема требует меньших общих финансовых затрат, однако довольно значительных общих сумм погашения с начала ввода проекта в строй. Вторая схема, хотя и влечет за собой более высокие общие финансовые издержки, менее обременительна для нового предприятия, поскольку первоначальные суммы погашения задолженности меньше, чем в первом случае.

Эффективность инвестиционного проекта может повыситься, если организовать обслуживание задолженности по гибкому графику исходя из наличия свободных денежных средств. Этот подход основывается на правиле оптимального финансирования: осуществлять заем кредита следует лишь при необходимости, – возвращать – при первой же возможности. Другими словами, объем привлекаемого кредита в каждом интервале планирования должен определяться размером дефицита свободных денежных средств (с учетом наличия других источников), а выплата задолженности должна быть организована таким образом, чтобы в период ее существования величина свободных денежных средств была минимальной. Это предотвращает капитализацию процентов и способствует скорейшему погашению долга.

При реализации такой схемы необходимо учесть, что, несмотря на быстрое выполнение финансовых обязательств, резко снизится показатель ликвидности проекта, т.е. способность предприятия погасить свои внешние обязательства за счет собственных активов (и особенно их денежной части). Это может оттолкнуть многих акционеров и потенциальных кредиторов, что создаст проблемы с привлечением средств в будущем. Выбор системы финансирования должен проводиться с учетом влияния на финансовую устойчивость проекта.

В свою очередь, акционерный капитал может быть получен за счет эмиссии простых или привилегированных акций. Различие между ними заключается в возможности участия акционера в управлении компанией, а также в схеме выплаты дивидендов. Доходы по привилегированным (неголосующим) акциям представляют собой фиксированный процент от их номинала и выплачиваются вне зависимости от прибыльности компании. Дивиденды по обыкновенным акциям определяются делением направляемой на эти цели чистой прибыли на общее количество акций.

Поскольку средства потенциальных акционеров могут быть вложены в банк или другие проекты, постольку для их мобилизации необходимо, чтобы такие вложения в рассматриваемый инвестиционный проект были достаточно привлекательны с финансовой точки зрения.

По некоторым проектам акционерный капитал покрывает не только первоначальные инвестиции, но и большую часть потребностей в оборотном капитале. Как правило, это бывает, когда учредительный капитал недостаточен или его можно привлечь только по высоким ставкам.

Однако акционерный капитал является самым дорогим среди возможных источников финансирования, поэтому в тех случаях, когда имеется сравнительно недорогой кредит, наблюдается растущая тенденция к финансированию проектов путем таких займов.

Среди прочих внешних источников можно назвать облигации, лизинговые соглашения с банками, государственное финансирование и т.п. Выбор каждого из внешних источников должен быть строго обоснован, инвестор должен уметь предвидеть последствия погашения обязательств по каждому из них и их влияние на конечные результаты своей деятельности.

Кредиты имеют свои особые преимущества относительно других источников финансовых ресурсов:

Кредиты могут быть получены в значительно более короткие сроки, чем средства от эмиссии акций, продажи облигаций. Это защищает предприятие от возможных ухудшений на рынке капитала (рост процентов и т.д.);

Существует возможность их привлечения в значительных размерах, которые могут намного превышать объем собственных инвестиционных ресурсов;

Осуществляется более высокий внешний контроль за эффективностью инвестиционной деятельности и реализацией внутренних резервов ее повышения;

Из-за персональной системы отношений между заемщиком и кредитным учреждением последнее более охотно идет предприятию навстречу, когда то сталкивается с финансовыми проблемами. И хотя банк все равно потребует обеспечения кредита, предприятие имеет возможность договориться о каких-либо смягчающих условиях;

Долгосрочные кредиты обеспечивают потребности в финансовых средствах небольших предприятий, в то время как выпуск ценных бумаг невозможен из-за незначительных размеров.

Недостатками кредитного финансирования являются:

Сложность привлечения и оформления;

Необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества;

Большая рискованность кредитных займов в сравнении с акциями. Как и другие внешние источники, кредиты в случае неуплаты приводят к банкротству предприятия;

Долгосрочные кредиты обычно имеют строгие ограничения относительно условий их погашения, и в период нехватки средств кредиторы часто требуют выпуска акций, которые иногда входят в состав долгового соглашения и в случае необходимости покрывают убытки банков;

Банки предпочитают выдавать долгосрочные кредиты на относительно короткие периоды времени – не более 2-3 лет. Страховые компании, пенсионные фонды могут выдавать кредиты на более длительные сроки, так как срок погашения их обязательств перед клиентами значительно длиннее, чем у банков перед вкладчиками, а, следовательно, и цена кредита у банка, как правило, самая высокая.

Облигации – это долгосрочные кредиторские финансовые обязательства с фиксированным доходом.

Преимущества облигаций заключаются в том, что это самый дешевый вид финансирования для предприятия, так как долговые платежи вычитаются из облагаемой налогом прибыли и требуемая норма дохода по облигациям со стороны их держателей обычно очень низкая, ведь облигации для них – это самые безрисковые вложения средств.

Недостатками данного вида финансирования является то, что предприятие, выпуская облигации, подвергает себя очень большому риску, и это может привести его к банкротству, ведь по облигациям (в отличие от акций) дивиденды должны выплачиваться вне зависимости от финансового положения предприятия-эмитента.

Обыкновенные акции – начальный источник средств для большинства предприятий. Акционеры обычно дают начало новому бизнесу, вкладывая в него свои средства. Таким образом, обыкновенные акции представляют всю собственность предприятия и являются его «пожизненным» обязательством перед акционерами. Их преимущества для эмитента заключаются в следующем:

Выплата дивидендов не обязательна;

Нет четко установленного срока погашения;

При благоприятных условиях повышается курс акций и, следовательно, стоимость имущества предприятия.

Привилегированные акции сходны с обыкновенными (также не имеют срока погашения) и с кредитными средствами (предполагают обязательные ежегодные выплаты). Преимущества для эмитента:

Выплаты дивидендов могут быть отсрочены;

Отсутствует возможность влияния владельцев привилегированных акций на инвестиционную деятельность предприятия, так как у них нет права голоса;

Привилегированные акции- одно из самых безрисковых обязательств предприятия.

Недостатки выпуска акций для эмитента следующие:

Недостаточная возможность контроля за движением акций;

Высокая стоимость затрат, связанных с эмиссией и размещением акций;

Это более дорогой источник капитала, чем кредитное финансирование, так как акционеры требуют больше доходов, чем они могли бы получить, разместив свои средства на банковский депозит, а также в связи с тем, что сумма дивидендных платежей не вычитывается из налогооблагаемой базы.

Среди методов долгосрочного финансирования инвестиционной деятельности выделяют:

Самофинансирование;

Акционирование;

Кредитное финансирование;

Смешанное финансирование.

Самофинансирование предусматривает осуществление инвестирования за счет собственных средств. Разрешенные в настоящее время к применению методы начисления и использования амортизации в сочетании с изменениями законодательства в части использования прибыли для развития производства превращают самофинансирование в заметный источник финансирования инвестиционных проектов по обновлению и техническому перевооружению действующего производства. Следует иметь в виду, что в условиях высоких темпов инфляции при сложившейся системе переоценки основных фондов происходит обесценение этого источника.

Привлечение капитала посредством эмиссии акций как метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных проектов.

Кредитное финансирование применяется, как правило, при инвестировании в быстрореализуемые и высокоэффективные проекты.

Инвестиционный лизинг, являющийся разновидностью кредита, но в материально-вещественной форме, используется по той же причине, что и кредитное финансирование. В отечественной экономике его распространяют лишь на движимое имущество.

Смешанное финансирование основывается на различных комбинациях вышеперечисленных методов и может быть использовано для всех форм инвестирования.

В целях обоснования целесообразности применения каждого метода в конкретных экономических условиях, сложившихся на микро- и макроуровне, необходим специфический методический инструментарий. Для самофинансирования – это методы расчета амортизации, в том числе методы ускоренной амортизации, методические предпосылки сокращения инфляционного обесценения амортизации; для кредитного финансирования – методы оценки верхнего предела цены кредита, методы построения кредитных линий и схем возврата долга и процентов; для смешанного финансирования – методы оптимизации источников финансирования.

Используемые в конкретных условиях методы должны обеспечить решение следующих задач:

Надежности финансирования в соответствии с графиком реализации инвестиционного проекта на протяжении всех его фаз: предынвестиционной, инвестиционной, эксплуатационной;

Минимизации инвестиционных издержек в экономически целесообразных границах и роста дохода на собственный капитал;

Финансовой устойчивости проекта и предприятия, где он реализуется.

Самым распространенным в современных условиях функционирования и развития фондового и финансового рынков становится смешанный метод финансирования.