Венчурное финансирование инвестиционных проектов: понятие, сущность и его элементы. Венчурное финансирование

Этапы венчурного финансирования

Развитие инновационной компании практически всегда напрямую связано с необходимостью привлечения внешних инвестиций. Инвестирование в инновационные проекты реализуют венчурные инвесторы.

Инициаторы инновационного бизнеса рассматривают процесс создания и развития бизнеса как инновационный бизнес-проект. Венчурные инвесторы рассматривают этот же процесс с точки зрения получения дохода на вложенные инвестиции и для них это является инвестиционным венчурным проектом.

Венчурное финансирование молодых инновационных компаний осуществляется, как правило, поэтапно, но при этом разные этапы финансируются разными венчурными инвесторами. Венчурный капиталист не инвестирует сразу всё, он выделяет определённые суммы, достаточные для реализации очередного этапа. То есть, при периодической переоценке перспектив реализуемых финансируемой компании проектов он может принять решение о том, что следует приостановить инвестирование, что, в свою очередь, дисциплинирует управляющий элемент венчурной компании, исключая возможности вложения капитала в не приносящие выгоду проекты.

Два взгляда на один и тот же процесс определяют расхождения в описании этого процесса. В предложенной ниже классификации этапов развития инновационной компании представлены как цели и задачи по развитию венчурного бизнеса, так цели и задачи по венчурному финансированию этапов.

Рисунок 1. Этапы (стадии) венчурного финансирования

«Долина смерти» (Death Valley) - период развития венчурной компании на стартовом этапе. На данной стадии оценить риск инвестиций сложно, риск высок и привлечение средств венчурных капиталистов затруднительно (этот период могут пройти только самые выносливые и приспособленные люди). На этом этапе компании тратят средства на маркетинг, коммерциализацию продукта, однако еще не получают прибыли.

Семенная (посевная) стадия (Seed stage). «Семенная стадия» проекта - самая ранняя стадия развития венчурных проектов, существующих только на бумаге или в виде лабораторных разработок.

«Посевной капитал» или «посевное финансирование» (Seed Capital/Financing (or Seed Money)) - первоначальный капитал, который вносится на самой ранней (семенной) стадии развития проектов. Это финансирование, которое предоставляется на исследования, оценку и развитие начальной концепции компании, перед тем как она достигнет фазы «стартап». Все средства, которые привлекаются на данной стадии образуют «семенной фонд» (Seed Fund).

Финансирование на «посевной» стадии чаще всего осуществляется за счет собственных средств инициаторов проекта, средств бизнес-ангелов или средств, взятых взаймы у знакомых.

Начальная стадия «Стартап» (Start-up). На данном этапе венчурная компания ещё не развита должным образом, у неё нет относительно длительной истории на рынке, либо это ещё самый ранний этап продаж, либо - организационная стадия, либо бизнес уже запущен, но существующий довольно недолго и ещё не реализующий свою продукцию за деньги.

Начальная стадия «стартап». Начальная стадия финансирования - предоставление средств венчурной компании на развитие продукта и проведение начального маркетинга. Финансирование, которое предоставляется венчурным компаниям на этом этапе называют «Стартовым капиталом» (Start-up Capital).

Этап (стадия) «Расширение» (Expansion). «Расширение» (Expansion) - на этом этапе венчурная компания ставит перед собой цель расширить бизнес, увеличить сбыт продукции, долю на рынке, производственную мощность и сам объём производимой продукции, расширение офисных площадей и т.д.

Финансы, которые обеспечивают рост венчурной компании и расширение ее деятельности («Капитал расширения» или «капитал развития» - Expansion Capital or Development Capital), помогают достигнуть безубыточной работы или работать с прибылью. Возможные пути использования венчурного капитала: финансирование развития производственных мощностей, развития рынка или продукции, обеспечение дополнительного оборотного капитала.

Этап (стадия) «Промежуточная» (Mezzanine). «Мезанинное финансирование» (Mezzanine Financing) - на этой стадии, непосредственно предшествующей публичной продаже акций, заемные средства представляют собой нечто среднее между акционерным капиталом и обеспеченными (в разной степени) долговыми обязательствами. На практике в этой схеме некоторые доходы отсрочиваются в форме накапливаемых процентов при «натуральной плате» и/или по типу «вознаграждения ценными бумагами». Фонд, который занимается мезанинным финансированием, называется мезанинным фондом (Mezzanine Fund).

Этап (стадия) «Выход» (Exit). «Выход» (Exit) - заключительная стадия процесса венчурного инвестирования, на котором продаётся принадлежащий венчурному инвестору пакет акций, а сам он осуществляет выход из фирмы. Выход инвестора из компании может быть реализован различными способами: прямая продажа; продажа путем публичного предложения (включая IPO); списание; выплата привилегированных акций/займов; продажа другому венчурному капиталисту; продажа финансовой организации. На этой стадии осуществляется «управление выходом» (Exit Management) - венчурный инвестор выбирает стратегию своего выхода из компании по прекращении инвестирования, ликвидации своей доли в венчурной компании. Завершающим элементом становится получение максимального дохода.

Все стадии развития финансирования разделяют на два этапа: «Ранняя стадия» (Early stage) и «Поздняя стадия» (Later stage).

«Ранняя стадия» (Early Stage) - «семенная» и «стартап» являются стадиями развития компании. Фонды венчурного капитала, специализирующиеся на инвестировании ранних этапов развития новых высокотехнологических компаний называются «фондами ранних стадий» (Early Stage Fund). При желании, эти фонды могут получать преимущественные права на участие в инвестировании успешно развившихся компаний и на более поздних этапах, когда риски существенно снижаются (в том числе и на финансирование стадии, непосредственно предшествующей IPO). «Инвестиция начальных стадий» (Early Stage Investment/Financing) - финансирование компаний, находящихся на ранней стадии развития и не имеющих сколько-нибудь длительной рыночной истории производится бизнес-ангелами (Business Angel) или венчурными фондами (Early Stage Fund).

«Поздняя стадия» (Later Stage) - стадия развития компании (включающая этапы расширения капитала, замещающего капитала и выкупа), на которой требуются средства для расширения объемов производства и сбыта.

На этапах early growth и expansion, появляется все больше информации о конечном продукте, риск вложений существенно снижается, потенциальная прибыльность бизнес проекта становится более очевидной, количество желающих вложить средства в проект увеличивается, среди них появляются стратегические инвесторы, которые нацелены на получение контроля над предприятием, рентабельность вложений здесь снижается, но по прежнему высока.

На стадиях mezzanine и exit технология уже разработана и опробована на рынке - венчурная компания осваивает массовое производство новой продукции. Здесь велика вероятность слияния, присоединения или выкупа венчурной компании одним из стратегических инвесторов. Но даже если этого не происходит, венчурная компания все равно прекращает быть таковой, происходит её реорганизация в открытое акционерное общество, статус предприятия меняется с высокорискового на стабильно функционирующий и растущий.

Период пребывания венчурного инвестора в компании носит наименование «совместного проживания».

Жизненный цикл инвестиций в венчурный бизнес обычно не превышает 5-7 лет. В течение этого времени венчурная компания должна добиться таких экономических результатов, которые позволили бы венчурным инвесторам полностью вернуть средства и выйти из бизнеса с прибылью.

Исходя из вышеизложенного, следует отметить, что венчурная компания создается под решение конкретной задачи, и после завершения этой работы она либо расформировывается и прекращает свою деятельность, либо поглощается крупной фирмой (зачастую одним из учредителей), либо самостоятельно при благоприятной коммерческой конъюнктуре и явной конкурентоспособности созданного продукта выходит на рынок и путем продажи коммерческой разработки укрепляет свое финансовое положение, создает собственное производство и организует коммерческие операции на базе доработанных нововведений. В этом случае бывшее венчурное предприятие организует производство небольших партий изделий, выгодно реализует их, выполняет свои обязательства перед инвесторами и путем продажи лицензий выручает необходимые средства для разворачивания собственного производства.

Существует множество видов инвестирования, различающихся по срокам, отраслям, свойствам капитала. Одним из видов инвестирования является венчурное финансирование проектов (). В чем заключается особенность этого вида инвестирования?

Венчурное инвестирование относится к группе высокорисковых инвестиций. Суть этих финансовых вливаний состоит в том, что деньги инвестируются в уставный капитал развивающихся предприятий, которые занимаются (или собираются заняться) разработкой высокотехнологичных проектов.
Крупные компании, получающие стабильную прибыль, инвесторов подобного рода не интересуют.

Структура венчурного инвестирования

Как уже говорилось, этот вид финансирования относится к долгосрочным инвестициям с высоким риском. Все, что интересует потенциального инвестора – только что созданные предприятия малого и среднего бизнеса, основной задачей которых является развитие и внедрение новых технологий. Разумеется, при условии, что эти технологические решения будут в перспективе пользоваться повышенным спросом на рынке. Цель инвестора – через несколько лет получить прибыль, превышающую в несколько раз вложенные в проект деньги.

Естественно, что венчурное финансирование доступно не всем вновь созданным компаниям. Существует достаточно четкая ранжировка предприятий, которые могут претендовать на финансирование:

1. Первыми идут организации, которые имеют в активе готовую идею, но не располагают средствами для последующих исследовательских работ.
2. Вновь созданные компании, с готовыми технологическими разработками, но не имеющие возможности наладить пробный выпуск продукта.
3. Предприятия, продукция которых уже прошла обкатку и готова выпускать продукцию на рынок.
4. Действующие предприятия с готовыми технологическими решениями, выпускающие свою продукцию на рынок, но нуждающиеся в финансировании. Денежные вливания необходимы для расширения сферы деятельности, разработки новых технологий, проведения дополнительных исследований.

Данная классификация не гарантирует, что все компании, отвечающие перечисленным данным, немедленно могут получить венчурное финансирование. На самом деле не инвесторы ищут потенциальных партнеров. Для получения финансовых вливаний именно вновь развивающиеся компании должны сами искать инвестора. Как это происходит? Посредством поиска через знакомых, друзей, интернет. Что необходимо предоставить инвестору: приличный бизнес-план со стратегией развития на несколько лет вперед.

Если многие начинающие предприниматели думают, что с подобным бизнес-планом можно пойти в банк и получить кредит, они сильно заблуждаются (кстати, ). Время, когда подобные схемы работали, осталось в девяностых годах прошлого столетия. Сегодня ни один банк не возьмется финансировать высокорискованный проект, не гарантирующий на первоначальном этапе твердой прибыли. Венчурное инвестирование, при схожести с банковским кредитованием, отличается как раз тем, что инвестор готов пойти на риск и вложить деньги в подобный проект.

Схема инвестирования достаточно проста и прозрачна. Венчурное финансирование инвестиционных проектов происходит следующим образом:

1. Предприятие малого бизнеса, располагающее инновационным проектом, выходит на потенциального инвестора. Цель предприятия – получения финансирования для разработки и внедрения высокотехнологичных решений, способных обеспечить постоянный спрос на рынке. Как минимум такое предприятие должно заинтересовать инвестора не только новаторской идеей, но и грамотным бизнес-планом.
2. Если инвестора заинтересовало предложение, оговариваются детали будущего сотрудничества. Финансирование может осуществляться путем вливания денежных средств в акционерный капитал компании либо происходить в форме кредитования (на длительный срок под минимальный процент). На этой же стадии оговариваются вопросы распределения будущей прибыли. Особенности венчурного финансирования заключаются в том, что потенциального инвестора интересует не только инновационный проект, который должен быть профинансирован. Большое внимание инвесторы уделяют непосредственно организации работы предприятия. Ведь именно грамотное управление и правильное распределение получаемых денежных средств в конечном итоге влияет на работу по внедрению новых технологий.
3. После того как предприятие занимает лидирующие позиции на рынке, ликвидность акций растет, а прибыль увеличивается, наступает время распределения доходов. Например, инвестор может по окончании проекта просто продать компании свой пакет акций (при условии, что они поднимутся в цене). В общем, проект можно считать рентабельным, если возможно получение прибыли от 20 до 50% примерно через 5-7 лет после начала инвестирования.

Виды инвесторов

Существует две основные разновидности инвесторов в венчурном финансировании:

1. Венчурные фонды, которые образованы при содействии нескольких инвестиционных фондов.
2. Бизнес-ангелы, то есть инвесторы-одиночки. Грубо говоря, к этой категории относятся крупные предприниматели.

Венчурные фонды имеют в своем распоряжении аккумулированный (общий) капитал, который распределяется между инвестиционными проектами. Все члены фонда делятся на две категории:

1. Главные партнеры, которые контролируют и распределяют финансовые потоки. Доля главных партнеров в венчурном фонде составляет не более 20%.
2. Ограниченные партнеры, которые непосредственно вкладывают деньги в фонд, но не обладают правом распоряжаться денежными средствами. Их доля в фонде может достигать 80%.

Венчурные фонды, в свою очередь, делятся на:

1. Специализированные, которые осуществляют финансирование только в определенной отрасли промышленности или в определенном регионе (стране).
2. Универсальные, которые диверсифицируют финансовые вливания в абсолютно разные отрасли производства.

Венчурные фонды финансируют самые различные компании на разных стадиях их существования. Подобные организации охотно вкладывают средства в едва открывшиеся компании или в предприятия, которые только планируют свою деятельность (посевное инвестирование). Но предпочтение отдается все же существующим компаниям, обладающим готовым и прошедшим апробирование проектом, так называемым компаниям «стартап». Если действующее предприятие планирует расширить сферу деятельности и выйти на рынок с новым предложением, венчурный фонд обязательно профинансирует подобное начинание.

Сегодня на рынке существует большое количество корпоративных фондов, которые объединяют под своим крылом множество мелких организаций и компаний, ведущих деятельности в области инновационных технологий. Объединение разноплановых компаний дает возможность корпоративным фондам свести к минимуму возможные риски путем диверсификации инвестиционных интересов.

Теперь о так называемых бизнес-ангелах. К их числу относятся крупные предприниматели или обеспеченные люди, которые осуществляют венчурное финансирование все тех же малых предприятий и вновь созданных компаний. Отличие бизнес-ангелов от венчурных фондов состоит в том, что процесс получения денежных средств от частных лиц происходит гораздо быстрее, сроки возврата денег щадящие, а проценты по инвестированным капиталам ниже, чем у фондов.

Риск венчурного инвестирования

Так как основной смысл инвестирования заключается в размещении финансов в акционерном капитале организации, то самым главным риском можно назвать возможную неликвидность акций в будущем. Одним словом, там, где есть оборот акций, всегда есть и риск недополучения прибыли или прямого убытка.

Венчурный инвестор финансирует предприятие, акции которого еще не котируются на бирже. Особенности венчурного финансирования заключаются в том, что подобные проекты рассчитаны на продолжительный срок, поэтому предсказать возможность получения прибыли на первоначальном этапе практически невозможно. Здесь все зависит от чутья самого инвестора. Причем изъять вложенные в проект деньги инвестор зачастую не может до окончания срока договора.

Риск обусловлен и тем, что инвестирование подобного рода всегда направлено на развитие и внедрение новых технологий, зачастую довольно непривычных. Такие проекты, конечно, способны принести приличную прибыль, но существует и высокая вероятность провала разрабатываемой идеи.

Венчурное инвестирование напоминает процедуру банковского кредитования. Различие состоит лишь в том, что проценты в инвестировании гораздо выше. Но это уравновешивается тем, что в подобном инвестировании отсутствуют какие бы то ни было гарантии.

Венчурное инвестирование в России

Хоть и принято считать, что родина этого вида инвестирования Америка, в России венчурное финансирование присутствовало практически всегда. Самый яркий пример – разработки в области военно-промышленного комплекса России. Именно благодаря венчурному финансированию военный комплекс страны достиг значительных высот. Естественно, что инвестирование осуществлялось не при поддержке частных фондов и лиц, а непосредственно из бюджета государства.

Попытка создать венчурные фонды в России была предпринята еще в 1994-1995 годах. По ряду причин развитие частного инвестирования для внедрения инновационных технологий в России не нашло должного отклика. Венчурное финансирование в России осуществлялось фондами, которые имели в своем составе большинство капитала иностранного происхождения. Проще говоря, разработки благополучно приносили прибыль западным инвесторам, а то и вовсе уходили за границу. Причина – слабое материально-техническое оснащение и отсутствие налоговых льгот для предприятий России, внедряющих передовые технологии.

Сегодня проблемы венчурного финансирования в России заключаются в неверном подходе самих инвесторов. Основная загвоздка в том, что экономика России в настоящее время стабильностью не отличается, вести речь о проектах, которые могут быть реализованы через 5-7 лет не вполне корректно. Кроме того, фонды, которые могли бы инвестировать средства, требуют от предприятий России не только свежих технологических решений, но и налаженного выпуска продукции. Попросту говоря, для получения средств от фонда нужно показать результаты готового продукта, который получил ободрение у широкого круга покупателей. При подобном подходе сама идея венчурного инвестирования просто теряет смысл.

Впрочем, учитывая наличие множества людей с высоким научно-техническим потенциалом, можно надеяться на то, что найдутся и бизнес-ангелы, способные адекватно оценить предлагаемые бизнес-проекты и содействовать развитию новых технологий посредством венчурного финансирования малых предприятий.

2.2. Основы венчурного капитала
2.3. Язык венчурного капитала
2.4. Финансирование различных стадий развития венчурной компании
2.5. Финансирование ранних стадий развития венчурных компаний
2.6. Получение доходов инесторами и стратеги «ВЫХОДА»

2.1. Выбор типа финансирования: долговое или долевое

Типы венчурного финансирования

Пакеты венчурного финансирования могут быть различного типа.

Тремя основными являются:

1. Обычные акции.
2. Привилегированные акции.
3. Кредит.

Кредит или венчурный капитал

Помни - тебе необходимо и то и другое. Не пытайся заменит одно другим. Используй каждый компонент по назначению:

1. Венчурный капитал должен использоваться в ранних раундах для финансирования научно-исследовательских разработок и развития, для создания продукта. В последующих раундах - для покупки ценных бумаг, маркетинга и ускорения темпов роста.

2. Кредит должен быть использован для создания оборотного капитала и построения инфраструктуры.

Кредит обычно следует за венчурным капиталом. Кредит обходится дешевле, чем венчурный капитал.

Принимай в расчет , что венчурные инвесторы подвергают свои денежные средства большему риску и поэтому могут рассчитывать на более высокий доход от инвестиций.

Знай - чем скорее ты установишь связи с банками, тем лучше. Это повысит доверие к тебе потенциальных инвесторов и поможет создать благоприятные условия для получения кредитов в дальнейшем.

Тебе необходимо и то, и другое. Не пытайся заменить одно другим.

Какие банковские услуги использовать на различных стадиях развития твоего бизнеса

1. Посевная стадия : депозитные счета.
2. Финансирование серии А: финансирование лизинга оборудования / управление денежными средствами / инвестиции.
3. Дальнейшее финансирование : предоставление оборотного капитала, финансирование покупки оборудования, управление денежными средствами, инвестиции, аккреди­тивы. (Источник: Silicon Valley Bank) .

Расчет финансирования по времени

Имей ввиду - самой популярной стратегией является поэтапное финансирование. Это процесс определения временных ра­мок для каждого этапа финансирования, который соотносится с выполнением знакового пункта общего плана построения твоего бизнеса.

Характерные черты венчурного капитала:

• Финансирование предоставляется новым или существующим фирмам, обладающим потенциалом.
• Предоставляется венчурным предприятиям и предприятиям, создающим новые ниши на рынке т.к. у них нет обеспечения, истории и доходов, позволяющих получить кредит.
• Опыт менеджеров — главный критерий при оценке перспектив вероятности получения финансирования.
• Предприниматель передает некоторую часть собственности и контроля над бизнесом инвестору.
• Инвестиции, требующие высоких прибылей, структурируются так, чтобы возврат на них был осуществлен в течение 3-7 лет.
• Став ликвидной — через IPO, продажу бизнеса и т.п., — фирма переходит на другие источники финансирования.
• Венчурные капиталисты ожидают получить 20-50% годовой прибыли на свои инвестиции к моменту ликвидности фирмы.
• Типичный размер инвестиций от $500,000 до $5 million.

2.2 Основы венчурного капитала

Венчурный капитал - это капитал, вложенный инвесторами в рискованное предприятие на ранних стадиях его развития.

Выбери лучшего из лучших

Самое важное, что ты должен сделать - это найти настоящего профессионала в области привлечения денежных средств и установления полезных контактов. Твоей менеджерской команде нужно провести собеседование как минимум с пятью кандидатами, выбрать лучшего, а затем тщательно проверить его деловые качества и благонадежность. Тебе необходим человек с хорошими связями в твоей отрасли и опытом привлечения инвестиций в компании, подобные твоей. Когда инвесторы захотят познакомиться с тобой и твоей командой лично, участие удачно выбранного посредника поможет сделать успешное представление твоей компании и достичь поставленной цели.

Временные рамки

Помни, что жизненно необходимым для достижения успеха в твоем бизнесе является осознание того, что поиск и привлечение капитала продолжается постоянно, пока растет и развивается твоя компания. Окончание одного раунда финансирования является началом следующего. Чтобы найти средства для первого раунда финансирования, потребуется, по меньшей мере, шесть месяцев. Для следующего - от трех месяцев до полугода.

1. Научись продавать «лицом к лицу», «один на один» не только свой товар или услугу, но и свое видение бизнеса.

2. Купи программу финансовых расчетов и стань специалистом во всех аспектах финансирования «старт-апов». Неумение разбираться в вопросах финансирования может значительно снизить твои шансы на получение инвестиций.

3. Собери высоко профессиональную команду. Создай собственную сеть продаж, финансирования, менеджмента.

4. Научись делать впечатляющие, убедительные презентации для сложной, критически настроенной аудитории.

5. Научись проверять надежность тех источников, которые «выглядят слишком хорошими, чтобы быть правдой».

2.3. Язык венчурного капитала

• Посевной капитал
• Предприятие стадии «старт-ап»
• Первый, второй, третий раунд, мезонинное финансирование
• Частное размещение ценных бумаг
• «Разводнение»
• Тщательное изучение
• Обоснование жизнеспособности проекта
• Доля в бизнесе
• «Доля пота» (относительная стоимость нематериального вклада предпринимателя)

Твоя цель - найти финансирование. Помни, намного легче завоевать доверие потенциальных инвесторов, если ты говоришь с ними на их языке или хотя бы хорошо понимаешь его. Многие предприниматели, порой, с удивлением узнают, что выражение «венчурный капитал» не означает финансирования в привычном смысле слова. Этот термин употребляется для определения специфического вида финансирования с особыми условиями и правилами. Ниже следуют примеры терминов, употребляемых в венчурном бизнесе.

Посевной капитал (Seed Capital) - источник финансирования для предприятий, пребывающих на стадиях «старт-ап» или раннего роста, где производимый продукт или услуга находятся в фазе концепции или развития.

Предприятие стадии «старт-ап» (Startup Business) - cчитается от создания предприятия до начала операционной деятельности и получения первой прибыли.

Частное размещение ценных бумаг (Private Placement) - размещение вновь выпущенных ценных бумаг (акций и т. п.); предложение ограниченного партнерства среди определенной, узкой группы инвесторов (обычно 35 чел. или менее) в «личном» порядке.

«Разводнение» (Dilution) - уменьшение процента владения в компании, которое происходит: из-за продажи дополнительно выпущенных акций на рынке ценных бумаг; разницы в цене, заплаченной инвесторами в процессе частного размещения или при государственном финансировании.

Тщательное изучение (Due Diligence) - процесс предварительной тщательной проверки фирмами венчурного капитала и другими инвесторами всех аспектов деятельности компании, претендующей на финансирование.

Обоснование жизнеспособности проекта (Feasibility Study) - исследование потенциальных возможностей предприятия для ведения успешного бизнеса.

Доля в бизнесе (Equity Stake) - владение определенной частью акций компании, предоставляемое инвестору в качестве компенсации или дополнительной компенсации за различные услуги: консультации, помощь в управлении, организация финансирования и т.п.

«Доля пота» (Sweat Equity) - система оценки нематериального вклада (время, усилия) предпринимателя в предприятие.

2.4. Финансирование различных стадий развития венчурной компании

Финансирование ранних стадий
Предпосевная	Небольшие суммы выделяются для обоснования концепции потенциально прибыльного бизнеса
Посевная	Финансирование предоставляется для завершения разработки продукта и начального маркетинга
Первая	Финансирование предоставляется для начала производства в коммерческом масштабе и продаж
Финансирование стадий роста и расширения
	Предоставляется оборотный капитал для поддержания растущих счетов и создания запасов
	Предоставляются денежные средства на значительное расширение фирме, увеличивающей объемы продаж
	Предоставляются денежные средства фирме, готовящейся продавать свои акции на бирже в ближайшие 6–12 месяцев

Предпосевная стадия. Относительно малое количество денежных средств предоставляется изобретателю или предпринимателю для обоснования своей концепции потенциальной доходности бизнеса, который находится в стадии разработки. На данной стадии финансирование получает разработка самого продукта (в противоположность «чистому» исследованию), в то время как маркетинговые исследования финансируются редко.

Посевная стадия. Финансирование предоставляется вновь созданным компаниям для завершения разработки продукта и проведения первоначального маркетингового исследования. Эти компании могут находиться в процессе формирования или работают непродолжительное время. И в том и в другом случае продукт еще не имеет выхода на рынок. Как правило, на данной стадии своего развития компания имеет: команду ключевого менеджмента, подготовленный бизнес-план, проведенные первоначальные маркетинговые исследования.

Первая стадия (Ранняя). Финансирование предоставляется компаниям, израсходовавшим свой первоначальный капитал и нуждающимся в следующем раунде финансирования, для того чтобы начать коммерческий выпуск продукции и продажи.

Вторая стадия. Оборотный капитал предоставляется для расширения компании, которая уже производит и продает продукцию и нуждается в средствах для поддержания растущих счетов и создания запасов. Хотя факт прогресса компании налицо, о прибыли речь еще не идет.

Обычно, такие компании уже собрали основную группу управления и приготовили начальный бизнес-план, и провели хотя бы начальные исследования рынка.

Третья стадия. Финансирование предоставляется для значительного расширения компании, которая неуклонно увеличивает объемы продаж и уже начала приносить прибыль. Денежные средства используются для дальнейшего расширения производства, маркетинга, пополнения оборотного капитала или для разработки усовершенствованного продукта, внедрения новых технологий или для увеличения ассортимента.

Промежуточное финансирование (Поздняя стадия или стадия Расширения). Компания находится в фазе зрелости, приносит прибыль, продолжает стремиться к расширению и готовится в течение ближайших 6-12 месяцев стать «публичной» т. е. впервые эмитировать свои акции на фондовом рынке. Часто промежуточное финансирование организуется таким образом, чтобы вложенные средства можно было вернуть в результате процедуры первоначального публичного предложения акций на бирже (IPO). Также могут быть задействованы механизмы реструктуризации основных акционерных позиций путем проведения вторичных сделок. Это делается в том случае, когда «ранние» инвесторы хотят продать часть своих акций или совсем выйти из проекта. Промежуточное финансирование также используется при смене менеджмента компании, для того чтобы контрольный пакет акций был куплен до того, как компания выпустит свои акции на рынок.

Основные источники финансирования венчурных фирм

2.5. Финансирование ранних стадий развития венчурных компаний

Финансирование ранних стадий - это предоставление первоначального капитала предпринимателю, бизнес которого находится на уровне идеи. Поэтому привлеченные денежные средства используются для разработки продукта и проведения первичного маркетинга. Когда механизм запущен - ведется исследование рынка, идет разработка продукта, создана ключевая управленческая команда, можно осуществить следующий раунд финансирования, необходимого для найма квалифицированных менеджеров, покупки дополнительного оборудования и начала серьезной маркетинговой кампании.

Финансирование, предоставляемое на ранних стадиях развития компании, дает возможность последней начать серийное производство продукта и выйти с ним на рынок.

Венчурные фонды, предоставляющие посевной капитал

Венчурные фонды, предоставляющие посевной капитал инвестируют в компании, находящиеся на ранних стадиях своего развития. Инвесторы знают, что лишь 20 % проинвестированных компаний доживут до следующего раунда финансирования. Второй раунд осуществляется уже другим инвестиционным фондом или синдикатом фондов, который берет руководство процессом на себя. В качестве компенсации за высокий риск Фонд посевного капитала всегда требует очень высокого процента своего участия в компании, проводит финансирование в несколько раундов, а также назначает руководителей и сотрудников фирмы по своему усмотрению.

Финансирование компании, находящейся на стадии расширения

Первый раунд финансирования позволяет компании, находящейся на стадии расширения, начать полномасштабное производство продукта, организовать продажи и выйти на рынок.

Второй раунд позволяет компании, которая уже продает свой продукт, нанять дополнительное число новых сотрудников - специалистов по маркетингу, продажам, инженеров. Поскольку многие компании стадии расширения еще не являются полностью прибыльными, они часто используют «вливание» капитала для покрытия отрицательного денежного потока.

Третий раунд или мезонинное финансирование позволяет провести значительное расширение компании, включая увеличение производственных площадей, проведение дополнительных маркетинговых исследований, разработку нового продукта. На данной стадии компания является безубыточной или уже приносит прибыль.

Первоначальное публичное предложение акций на бирже (IPO)

Первоначальное публичное предложение акций компании на фондовой бирже - это последняя стадия развития успешной венчурной компании. Когда венчурная компания размещает свои акции на бирже - становится «публичной», она получает всю прибыль на инвестиции, ранее вложенные в проект.

2.6. Получение доходов инесторами и стратеги «ВЫХОДА»

Маршруты «ВЫХОДА» венчурных инвесторов из проекта и распределение получаемой при этом прибыли

Традиционные способы получения доходов инвесторами:

Дивиденты

В определенное время после получения финансирования предприятие выплачивает инвесторам дивиденты. Дивиденты, как правило, распределяются между инвесторами пропорционально вложенному капиталу. Размер дивидентов обычно определяется Советом директоров компании, но с условием ограничения суммы.

Выход инвестора из проекта согласно заранее утвержденному графику

В определенное время после получения финансирования предприятием, инвесторы имеют право вернуть вложенные средства путем продажи своих акций их первоначальному владельцу, но в таком объеме, чтобы наличные средства у предприятия имелись в нужном объеме. В случае, когда сразу несколько инвесторов хотят выйти из проекта, это осуществляется пропорционально вложенному капиталу и в соответствии с заранее утвержденным графиком.

Выкуп контрольного пакета акций предприятия у инвесторов согласно заранее утвержденному графику

В определенное время после получения инвестиции предприятие имеет право выкупить по заранее оговоренной цене акции компании, которыми владеет инвестор. Выкуп производится по заранее утвержденному графику.

Слияние, поглощение, первоначальное публичное предложение акций на бирже

В случае слияния, поглощения или IPO невозможно предугадать, каким будет доход инвестора. Подразумевается, что любое из этих действий будет совершено в интересах акционеров.

Конвертируемая ссуда

Альтернативой прямой инвестиции является ссуда, выданная инвестором. При этом определяется ссудный процент с регулярными выплатами в установленное время на протяжении всего срока действия ссуды. Инвестор имеет возможность обменять ссуду на процентную ставку в течение заранее оговоренного периода времени (обычно значительно меньшего, чем время действия ссуды).

Глава 3. Критерии отбора проетов венчурными инвесторами

3.2. Бизнес-ангелы
3.3. Преимущества бизнес-ангелов
3.4. Синдикаты бизнес-ангелов
3.5. Примеры сделок с бизнес-ангелами и рекомендации по поиску бизнес-ангелов
3.6. Типы бизнес-ангелов и их участие в развитии компании
3.7. Фирмы венчурного капитала
3.8. Поиск и выбор подходящих венчурных инвесторов
3.9. Корпоративные инвесторы
3.10. Банки

Венчурные инвесторы

3.1. Бизнес-ангелы и фирмы венчурного капитала

Основные различия	Бизнес-ангелы	Фирмы венчурного капитала
Поведение	Предприниматели	Менеджеры финансов
Инвестируемые деньги	Собственные
Фирмы-клиенты	Малые, ранние стадии	Средние и крупные, поздние стадии
Тщательная проверка	Минимальная	Экстенсивная
Местоположение проекта		Менее важно
Контракт		Исчерпывающий
Мониторинг	Активный, детальный	Стратегический
Участие в управлении		Менее важно
Маршруты выхода	Менее важно	Очень важно
Возврат на инвестиции	Менее важно	Очень важно

Различия между бизнес-ангелами и венчурными фондами

Бизнес-ангелы

В мире современного бизнеса существует такое же разнообразие частных инвесторов, как и предпринимателей. Они различаются по степени компетенции в определенной отрасли, опыту в бизнесе и, самое главное, способностью эффективно работать с твоей фирмой. Успешные частные инвесторы, например, бизнес-ангелы, принимают решение о проведении инвестиций, основываясь на четырех базовых критериях: менеджмент, рынок, продукт и возможность финансирования. Они оценивают каждый критерий с точки зрения уменьшения своего риска и увеличения своей прибыли.

1. Бизнес-ангелы обеспечивают гарантии по инвестициям и кредитам.
2. Бизнес-ангелы обычно осуществляют инвестиции совместно с 2-3 другими инвесторами.
3. Бизнес-ангелы привносят в проект больше чем деньги, они часто восполняют отсутствие управленческих навыков у начинающих предпринимателей.
4. Бизнес-ангелы не стремятся получить контроль над предприятием.
5. Бизнес-ангелы хотят получить обыкновенные акции с правом голоса или статус партнера.
6. Бизнес-ангелы хотят получить возврат на свои инвестиции через 3-4 года.

Фирмы венчурного капитала

Профессионалы венчурного бизнеса являются специалистами в области управления рисками. Они проводят квалифицированную оценку всех аспектов деятельности компании, которую финансируют. У них имеются хорошие связи в банках, брокерских фирмах, среди адвокатов, аудиторов и других лиц, сотрудничество с которыми приведет твою компанию к успеху.

1. Компании венчурного капитала - это, как правило, частные компании или корпорации, которые вкладывают значительные средства в развитие молодых, перспективных, быстро растущих и быстро меняющихся предприятий.
2. Они предоставляют большие объемы долгосрочного рискового капитала. Их цель - рост капитализации проинвестированных компаний, а не получение выплат по процентам.

Фирма венчурного капитала рассчитывает получить ощутимую прибыль на свои инвестиции. Помни, если ты не выполнишь к определенному сроку своих обязательств, инвесторы без колебаний начнут настаивать на ликвидации или продаже твоей компании. Своевременно информируй их обо всем и вовлекай в дела!

Постоянно продолжай поиск последующего раунда финансирования. Используй любую возможность для слияния с новыми компаниями или поглощения их, увеличивая тем самым стоимость акций твоей компании. Все это обеспечит тебе победу в конкурентной борьбе.

Венчурные инвесторы
Бизнес-ангелы

3.2. Бизнес-ангелы

Бизнес-ангелы — это частные инвесторы, часто имеющие богатый предпринимательский опыт, которые инвестируют некоторую часть своих собственных денег в малые венчурные фирмы.

Бизнес-ангелы — самый старый, самый крупный, наиболее часто используемый и наиболее важный внешний источник внешних финансов для молодых предпринимательских фирм.

• Основные факторы, мотивирующие бизнес-ангелов инвестировать
• Ожидание больших финансовых прибылей
• Участие в управлении предпринимательской фирмой
• Удовольствие и удовлетворение, получаемые от участи в предпринимательском процессе
• Создание для себя работы
• Чувство социальной ответственности

Специфическая роль бизнес-ангелов

Бизнес-ангелы - это частные инвесторы, называемые также неформальными инвесторами, вкладывающие собственный капитал во вновь созданные неликвидные фирмы. Это состоятельные люди. В прошлом многие из них были успешными предпринимателями или топ-менеджерами. Бизнес-ангелами их называют потому, что они приходят на выручку молодым инновационным фирмам, помогая в становлении бизнеса. «Ангельская» помощь - это не только финансы, но и полезные связи в мире бизнеса, деловые навыки, знания. Надо иметь в виду, что на самой ранней стадии развития компании аналогичную помощь на приемлемых условиях никто другой оказать не сможет.

В том или ином виде бизнес-ангелы активны по всему миру в любой стране. Хотя у бизнес-ангелов имеются некоторые недостатки, преимуществ, все-таки, намного больше. Сформированный рынок неформального венчурного капитала является необходимым компонентом развития современной предпринимательской экономики.

Объемы «ангельских» инвестиций в венчурные фирмы

В соответствии с результатами недавнего исследования, опубликованного в отчете Глобального мониторинга предпринимательства (GEM), неформальные частные инвестиции в молодые фирмы во много раз превысили формальные инвестиции, сделанные венчурными фондами. Неформальные частные инвесторы профинансировали 99,962% всех фирм, размер их инвестиций составил 91,8% от суммарного венчурного капитала, инвестированного в молодые фирмы в странах GEM. Всего, в 33 655 116 молодых фирм было инвестировано 364 млрд долл. В среднем в странах GEM в течение последних трех лет 3% населения инвестировало в чужой бизнес. 43,7% этих инвесторов сообщили, что они инвестировали в семейный бизнес близких родственников, 29,2% - в фирмы друзей, 8,9% - в фирмы коллег по работе и 9,3% - в фирмы незнакомых им людей.

В США бизнес-ангелы в среднем инвестируют около 45 млрд долл. В 50 000 молодых фирм ежегодно. Всего в США насчитывается около полумиллиона активных бизнес-ангелов. В Евросоюзе, по официальным оценкам, имеется около миллиона потенциальных бизнес-ангелов, готовых инвестировать от 10 до 20 млрд евро. В среднем число молодых фирм, получивших инвестирование от бизнес-ангелов, в 30-40 раз превышает число фирм, получивших инвестиции от венчурных фондов.

3.3. Преимущества бизнес-ангелов

Бизнес-ангелы заполняют пробел в финансировании, вкладывая средства именно в те области, которые не являются привлекательными для других инвесторов.

Недостатки и преимущества бизнес-ангелов

• Бизнес-ангелы предпочитают финансировать венчурные фирмы на самых ранних стадиях их развития. Бизнес-ангелы являются основным источником внешних финансовых ресурсов для вновь созданных компаний с высоким потенциалом роста. Бизнес-ангелы не боятся финансировать высокотехнологичные инновационные компании, несмотря на высокий риск невозврата вложенных средств.
• Бизнес-ангелы предоставляют небольшие суммы, необходимые для «старта» вновь созданного предприятия. Они заполняют пробел в финансировании, вкладывая средства именно в те области, которые не являются привлекательными для других инвесторов.
• Бизнес-ангелы инвестируют практически во все отрасли промышленности. Не зависимо от отрасли бизнес-ангелов привлекают компании с высоким потенциалом роста.
• При принятии финансовых решений бизнес-ангелы проявляют большую гибкость, чем фирмы венчурного капитала. У них другой подход к вопросам инвестирования: инвестиционные горизонты находятся дальше («терпеливые деньги»), процедуры выделения денежных средств значительно упрощены, ставки дохода намного ниже.
• Получение ссуды у бизнес-ангелов не предусматривает таких больших выплат по процентам, как у других инвесторов.
• Большинство бизнес-ангелов имеют богатый опыт предпринимательства, которым они щедро делятся, помогая вновь созданной компании встать на ноги. Бесплатные помощь и советы со стороны инвестора - профессионала бизнеса — бесценны для начинающего предпринимателя.
• Финансовый рынок бизнес-ангелов более широк географически по сравнению с рынком формальных инвестиционных фондов. Бизнес-ангелов можно найти повсюду.
• Инвестиции бизнес-ангелов играют роль рычага, поскольку вновь созданная фирма, получившая финансирование, становится более привлекательной для других инвесторов. Частные инвестиции увеличивают интерес инвестиционных фондов к таким компаниям.
• Бизнес-ангелы также предоставляют начинающим компаниям кредитные поручительства в дополнение к денежным средствам, которые они вкладывают лично.

Типичные инвестиции бизнес-ангелов (в США)

• Ранние раунды инвестирования
• Размер инвестиций от $ 100 тыс. до $ 1 млн.
• От 6 до 8 инвесторов
• Соинвесторы — доверяющие друг другу друзья и соратники, которые ранее уже инвестировали совместно или знают друг друга
• Ангелы предоставляют посевной и стартовый капитал на ранних раундах — более 80% посевных инвестиций осуществляются ангелами
• Терпеливые инвесторы — инвестируют рано, на более длительный срок
• Локальные сети инвесторов (друзья, партнеры, инвесторы-лидеры)
• Инвестируют ближе к дому — в радиусе не более чем полдня езды
• Предприниматели, вышедшие из дела — «физическое» участие важно
• Инвестируют в рынки и технологии, в которых они разбираются. Ангелы — инвесторы с «добавочной ценностью» и «менторы денег»
• Требуемая прибыль часто ниже чем у венчурных фондов
• Условия менее формальные (по сравнению с венчурными фондами)

3.4. Синдикаты бизнес-ангелов

(Адаптировано на основе издания «Бизнес-ангелы»,
М. В. Оснабрюгге и Р. Дж. Робинсон, 2000)

За последние несколько лет значительно увеличилось количество бизнес-ангелов, которые осуществляют инвестиции, действуя в составе инвестиционного синдиката. Такой подход позволяет делать крупные и более частые инвестиции. Опытные инвесторы предпочитают именно такие инвестиционные группы. Эти группы, в которые иногда входит до 100 человек, организуют свою деятельность посредством форумов. Доступ к такой группе может быть получен через одного или нескольких членов. Чтобы обеспечить анонимность членства, многие синдикаты (также называемые Ассоциациями бизнес-ангелов) избегают публичности. Синдикаты бизнес-ангелов предоставляют инвесторам следующие преимущества:

1. Возможность объединения капиталов для финансирования крупномасштабных проектов.
2. Большое разнообразие инвестиционных проектов.
3. Взаимодополнение и взаимообмен полезными контактами, а также использование инвестиционной экспертизы (отбор, предварительное изучение, тщательная проверка, мониторинг).
4. Возможность добавления новых инвестиций к существующему портфелю.
5. Возможность добавления последующих раундов к существующим инвестициям.

Такой подход позволяет им сообща делать большие и более частые инвестиции.

Тем не менее, членство в синдикатах требует расходов и может не устроить тех инвесторов, которые хотят, чтобы «последнее слово» всегда оставалось за ними, и поэтому предпочитают сами активно участвовать в инвестиционном процессе. Обычно, один из членов группы предоставляет на рассмотрение синдиката проект, при этом предполагается, что он сам будет участвовать в его финансировании. Затем, данное предложение оценивается группой на общем собрании. Каждый член группы принимает независимое решение об отказе или участии в инвестиционном проекте. Также каждый инвестор в праве определить долю своего участия. После того, как решение принято, участвующие бизнес-ангелы начинают осуществлять свои инвестиции по заранее определенному графику. По сравнению с организационно простыми, более сложные и крупные синдикаты часто ищут возможности работать на более масштабных и прибыльных рынках.

Примеры удачных инвестиций бизнес-ангелов

Имя фирмы	Бизнес-ангел	Вид бизнеса	Купил акции за:	Продал акции за:	Прибыль (раз)
		Компьютерное оборудование	$91,000 (1/3 фирмы)
		Интернет-магазин
	Andrew Filipowski	Замена пропановых цилиндров
Lifeminders. com		Internet e-mail услуга напоминания
		Продукты ухода за телом
		Лечение почечных заболевание
		Грузовые контейнеры

(Адаптировано на основе «Бизнес-ангелы»,
М.В. Оснабрюгге и Р.Дж. Робинсон)

Довольно часто, инвесторам предоставляют плохие бизнес-планы, показывающие, что предприниматели не учли все возможные сценарии развития бизнеса.

1. Старайся как можно дольше финансировать за счет личных средств и развивать самостоятельно свою фирму. Начинай привлечение денежных средств извне, когда необходимость в этом станет очевидной и неизбежной.
2. Тщательно взвесь все «за» и «против», привлекая в проект бизнес-ангелов. Только после этого начинай поиск и переговоры с частными инвесторами.
3. Прибегая к помощи бизнес-ангела, определи, хотя бы приблизительно, сколько денег тебе нужно получить и сколько акций своего предприятия ты готов ему продать.
4. Постарайся узнать как можно больше о бизнес-ангелах. Изучи принципы работы с ними. Реши, какой тип бизнес-ангела подойдет лучше всего для работы именно с твоей фирмой. Определи степень его участия в деятельности твоей компании. Например, начинающие фирмы, которые остро нуждаются в квалифицированных специалистах в области аудита и финансирования, находят бизнес-ангела, способного предоставить не только деньги, но и квалифицированную помощь в данных вопросах.
5. Включи в свой бизнес-план самую свежую информацию, реалистичные финансовые прогнозы, потенциальные оценки. Довольно часто инвесторам предоставляют «слабые» бизнес-планы, показывающие неспособность предпринимателя учесть все возможные сценарии развития бизнеса. Реалистичные финансовые прогнозы демонстрируют компетентность и ответственность предпринимателя.
6. Чтобы найти бизнес-ангела, используй десять основных источников: личные связи, профессиональные связи, интенсивный поиск, официальные услуги по подбору инвестора, синдикаты бизнес-ангелов, клубы инвестиционных фондов, возможности Интернета, финансовые брокеры, почтовые рассылки и публикации, фирмы, добывшие венчурный капитал.
7. Научись различать типы инвесторов. Не принимай первое предложение, выбирай самое лучшее для твоей компании. Проводи тщательную проверку потенциальных инвесторов. Венчурный бизнес — это дорога с двусторонним движением. Найдя подходящего инвестора, научись отстаивать свои интересы в переговорном процессе.

3.6. Типы бизнес-ангелов и их участие в развитии компании

Участие бизнес-ангелов в венчурном предприятии

Типы бизнес-ангелов

(классификация по Д.Р. Эвансу)

Как правило, они являются в прошлом успешными предпринимателями, которые ищут способ разнообразить свой портфель или расширить свой бизнес.

Корпоративные бизнес-ангелы

Этот тип частных инвесторов использует для осуществления инвестиций денежные средства, получаемые ими в качестве компенсации при увольнении с должности топ-менеджера крупной корпорации. В финансируемой компании они также стремятся получить руководящую должность, участвуют в одном инвестиционном проекте, имеют приблизительно 1 млн долл. наличными, вкладывают до 200 тыс. долларов.

Ангелы-предприниматели

Это наиболее активные бизнес-ангелы. Они вкладывают самые большие суммы, обычно 200-500 тыс. долл. Как правило, они сами успешные предприниматели и ищут способ разнообразить свой инвестиционный портфель или расширить существующий бизнес, в инвестируемой компании должности не занимают.

Ангелы-энтузиасты

Они менее профессиональны, чем ангелы-предприниматели. Будучи в преклонном возрасте, рассматривают инвестирование скорее как хобби. Они вкладывают небольшие суммы (от 10 до нескольких тысяч долл.) в ряд компаний и практически не участвуют в управлении своими инвестициями.

Ангелы-микроменеджеры

Эти инвесторы предпочитают жестко контролировать свои инвестиции, находясь в составе Совета директоров, хотя в ежедневном управлении деятельностью компании не участвуют. Они обычно финансируют до четырех компаний одновременно, добавляя «вес» каждой.

Ангелы-профессионалы

В качестве инвесторов выступают врачи, адвокаты, аудиторы, люди других профессий. Они предпочитают вкладывать средства в компании, предлагающие продукт или услугу, относящуюся к сфере их профессиональной деятельности. Инвестор в данном случае помимо денежных средств предоставляет и экспертную оценку, хотя активно в деятельности компании не участвует. Как правило, ангелы-профессионалы финансируют одновременно несколько проектов, вкладывая от 25 до 200 тыс. долл. в каждый, предпочитают инвестировать совместно с другими ангелами.

Венчурное финансирование высокотехнологичного бизнеса
Вероятность успеха (американская статистика)

• 6 из 1000 бизнес-планов, предоставляемых ежегодно, финансируются венчурными капиталистами
• 10% проинвестированных фирм достигают ликвидности
• 60% проинвестированных фирм ожидает банкротство
• 30% проинвестированных фирм ожидает слияние с другими или ликвидация
• 6 из 1000000 идей создания высокотехнологичного бизнеса достигают успеха и выходят на IPO
• 10% венчурных компаний, достигающих успеха, компенсируют инвесторам 90% неуспешных

Фирмы венчурного капитала

3.7. Фирмы венчурного капитала

Основным источником чистой прибыли фонда является прирост капитала за счет продажи или распространения акций компаний, в которые он инвестирует.

Венчурный капитал - это капиталовложения в высокорисковые и высокоприбыльные предприятия. Организационно-правовой структурой венчурного фонда являются: договор об ограниченном партнерстве, компания с ограниченной ответственностью или партнерство с ограниченной ответственностью. Те, кто инвестирует в фонд, называются ограниченными партнерами (LPs - limited partners). Те, кто вкладывает аккумулированные средства фонда в развивающиеся компании, т. е. венчурные капиталисты, называются главными партнерами (GPs - general partners).

Фирмы венчурного капитала получают компенсацию за вложенные средства и участие в управлении венчурной компанией двумя способами. Во-первых, это получение ежегодной комиссии за участие в управлении компанией, выплачиваемой фондом управляющей компании, которая нанимает на работу в фонд венчурных капиталистов и другой административно-технический персонал. Годовая комиссия за управление фондом составляет 2.5% от вложенных средств, но обычно она значительно меньше в начале и конце финансирования, когда инвестиционная активность низкая. Во-вторых, это получение компенсации за счет размещения чистой прибыли фонда. Основным источником получения чистой прибыли является прирост капитала путем продажи или распространения акций инвестируемых компаний. Главные партнеры обычно получают 20% от чистого дохода, в то время как ограниченные партнеры - 80%.

Вероятность успеха развития венчурных фирм, получивших финансирование

• В среднем лишь 6 прорывных высокотехнологичных бизнес-идей из миллиона превращаются в бизнес, добиваются успеха и выходят на IPO.
• Менее 20% фирм, получивших венчурное финансирование, становятся ликвидными.
• Плохо составленные бизнес-планы не удовлетворяют критериям отбора венчурных капиталистов. В среднем фирмы венчурного капитала финансируют 6 из 1000 компаний-претендентов ежегодно.
• 60% высокотехнологичных фирм, получивших венчурное финансирование, заканчивают свою деятельность по причине банкротства.
• 30% венчурных фирм в результате приходят к слиянию с другими фирмами или ликвидации.
• 10% венчурных фирм добиваются успеха и тем самым компенсируют потери от 90% фирм, потерпевших крах.

3.8. Поиск и выбор подходящих венчурных инвесторов

Характеристики венчурных фондов, наиболее важные для предпринимателя

• Репутация инвестирования в успешные фирмы
• Эффективное участие в работе Совета директоров
• Личностная совместимость с культурой фирмы
• Оценка капитализации фирмы
• Репутация в области оказания содействия при организации последующих раундов финансирования
• Специализация в данной области производства
• Специализация на данной стадии венчурного финансирования

Поиск и выбор инвестора для венчурного предприятия на самой ранней стадии его развития является одной из самых сложных и ответственных задач. Не все деньги одинаковы. «Ты можешь развестись с женой, но с инвестором - никогда!» - говорят венчурные капиталисты. Помни об этом и тщательно выбирай своего инвестора. Ищи инвестора, который не только вложит деньги в твое предприятие, но и добавит «вес» твоей компании, предоставив свои связи в мире бизнеса и лично участвуя в управлении.

Чтобы выбрать инвестора, который принесет максимальную пользу твоей компании, принимай во внимание следующее:

• имеются ли у инвестора опыт работы с похожими проектами, а также проекты в его инвестиционном портфеле, которые могут составить конкуренцию твоему;
• какова предполагаемая степень участия инвестора в управлении твоей компанией;
• имеются ли у твоего инвестора прочные связи с другими инвесторами и консультантами, которые могут быть использованы в дальнейшем для расширения компании и последующих раундов финансирования;
• сможешь ли ты выстроить доверительные личные отношения с инвестором.

Здравствуйте, дорогие читатели финансового журнала «сайт»! Сегодня предметом нашего разговора будут венчурные инвестиции , используемые для финансирования новых или растущих компаний, а также поговорим о венчурных фондах и инвесторах - профессиональных участниках венчурного бизнеса.

В данном материале мы рассмотрим:

• Понятие венчурных инвестиций и сферы их применения;
• Что такое венчурные фонды и как они работают;
• Основные этапы процесса венчурного инвестирования (информация для инвесторов) ;
• Особенности привлечения венчурного капитала (информация для стартаперов и начинающих предпринимателей);
• список лучших венчурных фондов в России.

Данная статья будет полезна:

• предпринимателям-инвесторам, которые готовы и не бояться рискнуть, вложив деньги в новые идеи и проекты;
• «новичкам» в сфере ведения бизнеса, которые не знают с чего лучше начать и какую нишу выбрать;
• лицам, не знакомым пока с предпринимательской деятельностью, но имеющим инновационную идею и нехватку средств на ее реализацию.

Итак, приступим!

Что такое венчурное инвестирование и как работают венчурные фонды, как инвестору заработать на венчурных (рискованных) инвестициях, каковы особенности привлечения венчурного капитала для стартапера — обо всем этом и не только вы узнаете, прочитав эту статью до конца

1. Что такое венчурные инвестиции — определение + обзор перспективных секторов экономики для венчурных инвесторов

Термин «венчур» заимствован из английского языка, обозначающий «риск» или «рискованное начало» . Венчурное вложение денег не приносит мгновенную прибыль своему инвестору. Такие являются долгосрочными и высокорискованными .

Венчурные инвестиции - это рискованные вложения в перспективные инновационные компании () с целью получения значительного (выше среднерыночного) дохода.

Риск заключается в том, что деньги вкладываются в абсолютно новые идеи , технологии или продукт . Принесет это убыток или прибыль инвестору покажет только время . В случае убыточности нового предприятия инвестор просто теряет свои вложенные средства. Но в случае удачи инвестор получает сверхприбыль , то есть гораздо больше вложенного.

На первоначальной стадии инвестор осуществляет свои капиталовложения в новое дело, а когда предприятие выходит на достаточно высокий уровень прибыльности и развития, он имеет возможность продать свою часть (долю) в компании по более высокой цене. То есть рост стоимости доли (акции) компании, принадлежащая инвестору, и есть его основной источник получения прибыли.

Доход венчурного инвестора = стоимость реализации доли (акций) – сумма вложенных денег

P.S. Венчурное инвестирование – это не всегда вложения в уставной капитал компании, в редких случаях такое финансирование может быть в виде кредита .

Венчурными инвесторами могут быть как отдельные частные лица, так и крупные организации и корпорации, а также синдикаты и фонды, не зависимо от сферы их деятельности.

5 наиболее привлекательных секторов экономики для венчурных инвестиций

Сектора экономики, в которые выгодно вкладывать деньги венчурным инвесторам

Наиболее привлекательной сферой экономики для привлечения венчурных инвестиций являются информационные технологии, интернет, программное обеспечение, мобильная связь и телекоммуникации . В этом секторе предприниматели готовы вкладывать крупные деньги в новые разработки и инновации.

Здравоохранение, фармацевтика, биотехнологии имеют больший интерес на западе, чем в России. Но в последнее время наметилась тенденция к увеличению инвестиций в этот сектор.

Промышленность и строительство не так быстро и динамично развиваются как предыдущие два сектора. Такие сферы экономики считаются инертными и консервативными, но в то же время обладающими возможностью принести большую прибыль для рискованных людей.

Кстати, на нашем сайте есть отдельная статья, в которой подробно рассказывается про , а также приведены лучшие стартап-направления в России, куда можно вложить деньги.

Что такое венчурный фонд и какова схема его работы, в кого инвестируют венчурные фонды, и на чем зарабатывают опытные инвесторы — об этом читайте далее

2. Венчурный фонд — что это такое и как он работает + сравнительная таблица венчурного финансирования и банковского кредита

Дадим определение понятию «венчурный фонд».

Венчурный фонд — это организация, которая занимается инвестированием средств в новые, инновационные и молодые проекты.

Деятельность венчурных фондов сопряжена с высокими рисками, но также и с большой потенциальной прибылью.

Венчурные фонды могут быть:

• специализированными , которые вкладывают деньги только в определенным сектор экономики или регион
• универсальными , работающие с разными сферами.

Как правило, венчурные организации, инвестируют денежные средства в несколько проектов для того, чтобы дифференцировать риски.

По статистике 70 % объектов финансирования являются убыточными , но остальные 30 % приносят значительную прибыль , перекрывающую все риски.

В кого инвестируют капитал венчурные фонды:

• в проекты или бизнес идеи, которые нуждаются в дополнительном исследовании или создании примерочных образцов продукции перед тем как выйти на рынок потребителей (seed );
• в новые компании, которые недавно работают на рынке, нуждающиеся в научно-исследовательских работах для продвижения своих товаров на рынок (start up );
• в предприятия, которые уже имеют свой готовый продукт для коммерческой реализации (early stage );
• в компании, которые уже давно на рынке услуг, но нуждающиеся в дополнительных средствах для увеличения оборотных и основных средств, увеличения объемов выпуска и исследований (expansion ).

Венчурные фонды создаются, как правило, опытными предпринимателями – финансистами, которые работают по такой схеме:

1. Поиск инноваций, идей, новых компаний с потенциальной высокой прибыльностью.
2. Анализ выбранных компаний на предмет рентабельности, развития, экономической целесообразности и возможных рисков.
3. Разработка путей развития компании и потенциальных и новых рынков сбыта.
4. Выпуск акций предприятия (контрольным пакетом акций, как правило, обладает руководитель, а фонд лишь незначительной их частью).
5. Развитие компании, что в свою очередь приводит к росту стоимости акций и активов.
6. Получение дохода инвесторами от дивидендов или от продажи своих акций , уже увеличенных в цене.

Последний этап является заключительным , так как именно на нем определяется, принесут ли денежные вложения доход, на который изначально рассчитывал инвестор.

Почему новые компании с новыми идеями выбирают именно венчурный фонд , а не банковский кредит. Преимуществ этого достаточно много.

Например , получить значительный кредит в банке за новую идею, даже с прибыльным и далеко идущим бизнес-планом, практически невозможно . А вот обратившись в венчурный фонд, можно не только привлечь инвестиции на развитие проекта, но и воспользоваться программами обучения, наставничеством более опытных предпринимателей, льготным кредитованием.

Сравнительная характеристика венчурных фондов и банковских кредитов показана в таблице ниже:

Венчурный фонд	Банковский кредит
Обеспечение возвратности
Залог
Доля в компании	Имущество или поручители
Условия по выплатам
Транши по достижению определенного уровня прибыли или от продажи акций	Фиксированный ежемесячный неизменный платеж с процентами
Участие в развитии компании
Есть, так как инвестор в этом заинтересован лично	Нет, так как банковские учреждения заинтересованы лишь в возврате их средств
Возможность получения денег стартаперам
Сроки возврата денежных средств
Нет четких сроков, все зависит от сложности и внедрения идеи компании в жизнь	Заранее оговорены в договоре, и несоблюдение их ведет к начислению пени и штрафов

Таким образом, подытоживая можно сказать, что привлечение венчурных инвестиций принесет компании не только денежные средства, но и поддержку на разных этапах развития и продвижения товара или услуги.

3. Венчурный бизнес: понятие и особенности венчурной деятельности + успешные примеры

Итак, что такое венчурный бизнес?

Венчурный бизнес (от англ. Venture business - рискованное дело) - это рискованный и долгосрочный бизнес в сфере инвестирования инновационных (sturtup) проектов.

Как правило, венчурная организация (фонд) это коллектив инвесторов, которые сообща и имея достаточный опыт, работают над достижением максимальной прибыли.

Особенности венчурного бизнеса:

1. Окупаемость вложенных денежных средств составляет от 3 -х до 10 -ти лет (до 5-ти лет может длиться научно-исследовательская работа и выпуск товаров, а после происходит их продвижение на рынке, приносящее прибыль).
2. Венчурные инвесторы изначально готовятся к выводу вложенных денежных средств, при достижении компании высокого уровня развития.
3. Часто объектами инвестирования становятся не компании и проекты, а люди , которые продвигают идеи и уже имевшие успешный опыт в прошлом.
4. Инвестор лично заинтересован в благополучном развитии проекта или компании, поэтому поддерживает руководство компании как может в виде консультаций, рекомендаций, исследования и поддержки.
5. В данном виде бизнеса риски очень высоки , потому что спрогнозировать с точностью развитие компании невозможно, так как пока аналогов таких нет, но и прибыль в итоге максимальная по сравнения с иными видами инвестирования.

Пример грамотного ведения бизнеса венчурными фондами:

Сумма вложенных денежных средств (в долларах США)	Стоимость продажи акций на выходе (в долларах США)
Мессенджер WhatsApp
250 тыс.	16 млрд.
Сервис Twitter
5 млн.	15 млрд.
Устройство виртуальной реальности Oculus
250 тыс.	2 млрд.

Как видим, прибыль значительно превышает сумму вложенных средств, что и является главной целью работы венчурных фондов.

4. Стадии венчурного финансирования

Венчурное финансирование - это высокорискованное в перспективные инновационные бизнес-проекты на ранних стадиях их развития. Оно имеет несколько этапов разной продолжительности.

Достартовый капитал

Вложение денежных средств в исследование рынка и маркетинга

Стартовый капитал

Финансирование предварительных разработок для запуска производства

Первоначальный рост

Финансирование рекламы, поиск клиентов, рынков сбыта, самоокупаемость пока нулевая

Быстрый рост и расширение

Превращение компании в акционерное предприятие, покупка прав собственности на другую фирму или переход ее под контроль предприятия

Выкуп с прибылью

Руководство предприятия принимает решение о выкупе ее у текущих собственников

Преобразование собственности

Некоторые владельцы или руководящий состав фирмы выкупают все ее акции, находящиеся в обороте и снова преобразовывают фирму в частную

Конечной целью венчурного инвестирования является достижение компанией стадии ликвидности , то есть той стадии, на которой компания способна размещать свои акции и ценные бумаги на фондовых рынках и получать доход.

Длительность всех стадий зависит от типа и специфики разработок.

Поэтапное руководство по заработку на венчурных инвестициях

5. 6 основных этапов венчурного инвестирования

Принесет ли дело прибыль и успех инвестору зависит от многих факторов, а главное от Ваших действий. Действия должны быть четко систематизированы по этапам и точно выполнены только в представленной ниже последовательности.

Этап 1. Сбор первоначального капитала

Это начальный этап, ведь когда человек приступает к внедрению проекта, нужно иметь хотя бы необходимый первоначальный капитал на первое время. Инвестор может финансировать как частично , так и полностью разработку и внедрение проекта или идеи.

Этап 2. Определения вектора развития инвестиций

На этом этапе важно изучить ситуацию на фондовом рынке. О том и как он работает, мы уже писали в прошлом выпуске.

Возможно, Вы найдете для своего проекта или компании свободный сектор экономики или выясните, что обладаете инновационным товаром, который на рынке еще не представлен и будет точно первым.

Этап 3. Поиск перспективного бизнеса и составление плана его развития

Проект для будущего развития подобран, теперь важно остановиться и подумать, проанализировать все риски, связанные с деятельностью предприятия. И только потом приступать к разработке плана по развитию и воплощению его в жизнь для получения максимальной выгоды. Для этого возможно потребуется преобразование компании из частной в акционерную .

В одной из статей нашего журнала можно почитать о том, или скачать уже готовые примеры бизнес-планов.

Этап 4. Подписание договора

Финансовую составляющую Вы обсудили, теперь важно заняться юридическими вопросами . В этом вопросе стоит отдать предпочтение не финансистам, а квалифицированным в этом вопросе юристам во избежание разногласий в дальнейшем.

Этап 5. Контроль деятельности предприятия

Венчурные инвесторы персонально заинтересованы в благополучном исходе развития компании. Они не только вкладывают деньги, но и непосредственно ведут контроль за деятельностью предприятия.

Они принимают активное участие в процессе разработки концепции, планировании, определении новых направлений в деятельности. Также венчурные инвесторы, как квалифицированные специалисты в этой области, дают консультации по тем или иным вопросам и полезные советы.

Этап 6. Продажа акций компании

Когда компания достигает значительного финансового положения, приносит достаточную прибыль, инвесторы начинают задумываться о продаже своих акций. Покупают такие акции другие вкладчики, которые отдают предпочтение работе, не связанной с большими рисками.

Привлечение средств венчурного фонда для стартап-проекта

6. Как привлечь венчурный капитал стартаперу

Что такое венчурный капитал? Дадим определение этому понятию:

Венчурный капитал – это деньги инвесторов, которые финансируют стартап-проекты (молодые перспективные компании).

Обычная организация (фонд) венчурного капитала получает более 1 000 запросов в год на финансирование стартап-проектов, из которых 90 % сразу же отсеивается. Причинами отклонений могут быть несоответствие географической , технической или рыночной политики венчурной компании, а также неграмотно составленные бизнес-планы, запросы и документы.

Большинство компаний венчурного капитала работают с теми проектами или идеями, которые требуют вложений на сумму от 250 000 $ до 1 500 000 $

Оставшиеся 10 % подвергаются тщательному и дорогостоящему исследованию по разным параметрам. Для этого компании нанимают консультантов для оценки продукта или идеи, особенно если он новый и инновационный.

Такая проверка делает акценты на следующие показатели:

3 важных параметра проверки стартап-проекта

Если компания венчурного капитала проводит такие исследования, тратя значительные суммы, это означает, что она заинтересована в идее или продукте. На этом этапе также отсеиваются компании, и остаются только несколько , с которыми и готов работать инвестор и рискнуть своими собственными денежными средствами.

Процесс привлечения венчурного капитала стартаперу можно свести к 4-м основным и очень важным этапам для получения гарантированного финансирования.

Процесс привлечения венчурного капитала — 4 основных этапа

Наиболее важным фактором для потенциального инвестора является наличие квалифицированных кадров компании , которые компетентны в данной области деятельности продукции. Обязанности каждого должны быть четко изложены. И как гарантия заинтересованности руководителей фирмы в получении максимальной прибыли, они должны быть совладельцами компании .

Что касается рынка сбыта или ниши, которую Ваш инновационный продукт готов занять, то здесь связь прямая: чем больше рынок Вы намереваетесь завоевать, тем выше шансы получить финансирование . Это подмечает инвестор и усиливает Ваши конкурентные преимущества перед остальными.

Важно также объективно оценить и описать всевозможные предстоящие тяжбы, трудности с получением лицензии, особенно на новый товар. То есть как можно тщательнее подойти к анализу затрат будущих периодов связанных с деятельностью компании.

Доля Венчурного капитала в компании, может колебаться от 10 % до 80 % , если в компании возникают непреодолимые финансовые трудности. Как правило , часть акций инвестора не превышает 30 %, так как у владельца должен быть стимул и личный интерес в развитии своей компании.

7. Где искать венчурных инвесторов для новых проектов и идей — 3 лучших варианта

Новичку важно не просто найти единомышленников, которые верят в его продукт или идею, а главное тех людей, способных вложить свои денежные средства в ее разработку и продвижение на рынке.

Мало кто из начинающих имеет достаточные средства для создания компании самому, поэтому возникает извечный вопрос, где искать инвесторов. Здесь есть несколько вариантов:

Вариант 1. Знакомые

Вероятнее всего у начинающего предпринимателя нет знакомых миллионеров, поэтому поиск ведется среди ближайшего круга окружения. Чем больше Вы об этом говорите, тем высока вероятность того, что это услышит потенциальный инвестор, готовый поверить и вложить в Вашу идею.

Пример! Обыкновенный продавец автотранспортных средств Ян Макглинн вложил 5 400 евро в бизнес своей подруги Аниты Роддик, открывавшую магазин природной косметики Body Shop, получив взамен акции компании. Впоследствии компания разрослась до 2 000 магазинов, и ее купил гигант в сфере косметики L’Oreal. Чистый доход Яна Макглинна составил около 180 млн. евро

Вариант 2. Биржи проектов или форумы

В разных уголках мира и в различных странах проводятся форумы, на которые съезжаются многие потенциальные инвесторы с одной целью, ищущие новые для вложения собственных денежных средств.

Также можно воспользоваться интернетом и порталами инвестиционных проектов. На них размещено много полезной информации, есть возможность поместить свой проект или идею и самому найти спонсора или ждать пока он выйдет на Вас. Наиболее популярными порталами являются startup.ua и inproex.ru.

Вариант 3. Краудфандинг

Одним из вариантов коллективных инвестиций является , работающий в режиме онлайн. Это такой сервис, специализирующий на размещении идей и продвижения своих проектов.

Количество участников сведено к минимуму:

1. Автор идеи;
2. Куратор;
3. Спонсор.

Кураторами могут быть различные организации, которые имеют интерес и готовы поддержать проект. Под поддержкой стоит понимать финансирование рекламы для продвижения продукта, предоставление оборудования и технических средств.

Краудфандинговые платформы включают в себя всю информацию о продукте:

• необходимую сумму;
• описание идеи в форме фото и видео, то есть презентация;
• сроки достижения прибыльности;
• наличие вознаграждений;
• информация об авторе и его банковские реквизиты.

В зависимости от сервиса платформа сотрудничает с разными платежными системами.

Большинство ресурсов являются социальными и в них можно зайти с помощью интернета и действующего аккаунта.

Пользователь имеет право прослеживать активность остальных участников, получать сведения о проектах, созданных или профинансированных ним. Также есть возможность пообщаться с автором проекта или идеи, которая понравилась.

8. Известные венчурные фонды в России — список + обзор ТОП-5 компаний

Родиной такого рискового вида финансирование считается Америка , но в России такой вид, можно сказать, присутствовал всегда . Примером этому может служить разные разработки в сфере военно-промышленного комплекса страны . Изначально, только благодаря венчурным инвестициям эта сфера России достигла таких высот. Хотя инвестором в данном случае выступало государство, а не частные лица и компании.

Касательно остальных областей экономики, то изначально даже в наиболее перспективные проекты на территории России вкладывали денежные средства только иностранные инвесторы . Но на сегодняшний день сформировались и успешно функционируют полностью отечественные венчурные фонды .

В Российской федерации насчитывается порядка 20-ти венчурных фондов. Мы приведем список 5 лучших венчурных фондов в России:

1. Runa Capital (8.5 баллов) ;
2. ABRT (6.5. баллов) ;
3. РВК (5 баллов) ;
4. Russian Ventures (4.5 баллов) ;
5. Softline Venture Partners (4 баллов) .

Данные венчурные капиталисты подверглись оцениванию по следующим критериям и получили соответствующие балы:

• численность стартапов, профинансированных фондом;
• размер денежных средств, вложенных или планируемых вложить;
• средняя часть в инвестируемых проектах;
• скорость роста акций.

Оценки деятельности ТОП-5 российских венчурных фондов

Теперь рассмотрим эти отечественные венчурные фонды подробнее (сделаем краткий обзор на них) .

Венчурный фонд №1. Runa Capital

Основатель фонда российский предприниматель, охотно и грамотно вкладывающий деньги в стартапы на территории Российской федерации – Сергей Белоусов . В основе успеха данного фонда лежат знания, опытность и маркетинг.

Стартапы Белоусова имеют победу в конкурсе от The Next Web.

В целом, благодаря грамотной политике и поддержке, детища этого фонда являются успешными (Rolsen, Parallels, Nginx, Jelastic, LinguaLeo).

от 20 % до 40 % , и инвестиции достигают 10 млн. дол.

Венчурный фонд №2. ABRT

Фонд создан в 2006 году Андреем Бароновым, Ратмиром Тимашевым и Николаем Митюшиным . Основная сфера их заинтересованности заключается в инновационных разработках в сфере программного обеспечения.

Свойствами этого фонда является его готовность инвестировать не только в стартап в процессе разработки, но и также в стадии роста и расширения.

В процессе разработки инвестируют до 4 млн. дол, забирая 20 -35 % акций фирмы, а в процессе роста и расширения – до 15 млн. дол в обмен на 15 -30 % акций.

Успешные проекты фонда — Acronis, KupiVIP, Oktogo.ru.

Венчурный фонд №3. РВК (Фонд посевных инвестиций)

Этот фонд является государственным в сфере инновационных научных открытий. Особенностью этого фонда является не слишком навязчивая политика в области управления компании, но для получения финансирования в этом фонде придется тщательно подготовить документацию, ведь он работает совместно с венчурным партнером.

Доля, которую фонд получает за финансирование, составляет 25 % .

Известные проекты — Wobot, «Керамические трансформаторы», «Мембранные технологии».

Венчурный фонд №4. Russian Ventures

Фонд обоснован в 2008 году Евгением Гордеевым . Изначально этот фонд создавался в виде клубного. Основатель фонда профессионал в сфере информационных технологий и прекрасно разбирается в особенностях российского потребителя данного рынка. Стартапы, которые этот фонд подбирает для себя, адаптированы по концепции и климату к российскому рынку.

С 2011 года идет развитие нового вектора – инвестиции в проекты на стадии разработки прототипов. Выкупаемая доля составляет до 20 % и сумма вложенных средств от 35 тыс. дол. до 500 тыс. дол.

Принцип работы этого фонда и его основателя – податливость и быстрота в принятии решения (до 30 минут).

Известные и успешные проекты — Pluso.ru, Okeo, Ogorod.

Венчурный фонд №5. Softline Venture Partners

Основан этот фонд в 2008 году. Его капитал составляет 20 млн. дол. И насчитывает 13 проектов. Его специализация – стартапы, рассчитанные на отечественный рынок, на начальном этапе развития, до уровня расширения.

В 2015 году фонд подписал свою самую большую по сумме сделку на 7 млн. рублей инвестиций в офлайн-сеть Business Family.

Успешные проекты — «Мираполис», ActiveCloud, Daripodarki, Magazinga, Client24.

9. Часто задаваемые вопросы (FAQ) по теме публикации

Разберем некоторые часто встречающиеся вопросы.

Вопрос 1. Кто такие бизнес-ангелы и в чем заключается их отличие от венчурных инвесторов?

Бизнес ангелы – это предприниматели-одиночки, которые вкладывают свои капиталы в начинающиеся проекты.

Первые «ангелы» появились в начале 20 века. Это были любителя театра, которые инвестировали свои деньги в новые постановки и получили доход только в случае успеха спектакля.

Сейчас бизнес-ангелами считаются предприниматели, которые обладают опытом, основанном на успешном развитии собственного дела. Статистика показывает, что это чаще всего мужчины (99 %), имеющие высшее образование или степень доктора и солидный опыт в управлении. А каждый пятый из них – миллионер . (В одной из статей нашего журнала читайте о том, с полного нуля — советы миллиардеров помогут вам достичь поставленной цели).

Приоритетные интересы бизнес-ангелов это информационные и высокие технологии, и интеллект. Свою прибыль они получают при продаже уже увеличенных в цене акций компании.

Принцип работы бизнес-ангелов и венчурных фондов практически одинаковый, так они оба нацелены на конечный результат, но есть и отличия.

Сравнительная характеристика бизнес-ангелов и венчурных инвесторов:

Бизнес-ангелы	Венчурные инвесторы
Источник средств
собственные средства	привлеченный капитал
Объем инвестиций в один проект
до 1 млн. дол	до 5 млн. дол
Месторасположение проекта
важно	менее важно
Стиль управления
неформальный	достаточный высокий уровень контроля
Мониторинг
активный и детальный	стратегический
Количество сделок в год
1-3	15-18
Формат вложений
первичное финансирование и практический знания и опыт	большое количество денег, помощь в создании команды и знание сферы деятельности

Как видим отличия незначительные . Еще одним свойством бизнес-ангелов является то, что привлечь их к сотрудничеству легче и проще, чем венчурные организации.

Проекты бизнес-ангелов, достигших значительных успехов: Intel, Yahoo, Amazon, Googlе .

Вопрос 2. Кого готовы финансировать венчурные фонды?

С течением времени менялись и сферы интересов венчурных фондов. Если раньше, до середины 20 века наиболее привлекательными секторами с наиболее высокой доходностью были коммерция (нефть, оружие, лекарственные препараты), содержание игорных заведений и т.д . Сейчас интерес для венчурных организаций представляют высокотехнологический сектор , телекоммуникации и здравоохранение .

Венчурные фонды могут иметь как узкую специализацию, так и быть всеохватывающими в зависимости от объемов капиталовложений и стратегии. Они не привязаны к определенному региону.

Также финансирование такими организациями происходит не только на этапе формирования и запуска идеи, а также на стадии расширения и роста.

Венчурные инвесторы не являются пассивными в сфере управления компании, ведь они лично заинтересованы в успешном развитии. Поэтому используют весь свой имеющийся опыт и знания они консультируют компании на всех этапах развития.

Вопрос 3. Как начать инвестировать в венчурный бизнес?

Венчурный бизнес – это очень рискованный вид деятельности, но при этом высокоприбыльный. Есть специальные профессиональные сообщества, обучающие ведению этого бизнеса. Основной уклон делается на поиск , выбор , оценку и специфику финансирования выбранного проекта.

Перед тем как вложить деньги в венчурный бизнес, важно определиться с основными ключевыми моментами, такими как:

• Изучение литературы о венчурном бизнесе , которая поможет разобраться в основных аспектах деятельности;
• Объем капитала , который Вы готовы вложить (здесь опытные венчурные инвесторы посоветуют диверсифицировать риски и сосредоточиться не на одном проекте, а на нескольких);
• Сфера вложения (важно выбрать именно ту, в который Вы имеет практический опыт и знания, так легче будет контролировать и анализировать деятельность, так как сектор Вам знаком).

Если нет нужного количества денег и отсутствует опыт, можно обратиться в профессиональный венчурный фонд или к бизнес-ангелам, которые сделают всю работу за Вас.

10. Заключение + видео на тему венчурного финансирования

Венчурный бизнес, вне всякого сомнения, даже не смотря на высокие риски при финансировании проектов, достаточно популярный и привлекательный бизнес в мире, так как только он может принести сверхприбыль инвестору. Также это некая «спасательная палочка» для новых идей и инноваций. Важно разбираться в его основах и нюансах, для этого мы и написали данную статью.

Наша команда проекта «сайт» надеется, что данный материал поможет сделать правильный выбор и потенциальному инвестору , и начинающему стартаперу . Успехов Вам во всех начинаниях!

Если у вас остались замечания или возникли вопросы по теме, то задавайте их в комментариях ниже. До новых встреч на странница нашего онлайн журнала!

Роль и место венчурных фондов в решении социально-экономических задач. Основные направления формирования доходной части венчурных фондов и направления использования средств. Венчурная компания как орган управления, цели и задачи.

ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

Одним из основных источников финансирования инновационных проектов является венчурный капитал.

Венчурный (рисковый) капитал – форма вложения капитала в объекты инвестирования с высоким уровнем риска в расчете на быстрое получение высокой нормы дохода. Венчурный капитал формируется для финансирования венчурных компаний, представляющих собой деловое сотрудничество собственников компании с владельцами венчурного капитала по реализации проектов с высокой степенью риска с целью получения значительного (выше среднего на рынке) дохода.

Венчурное финансирование состоит в финансировании инвестиций в новые сферы деятельности, поэтому оно сопровождается высоким риском в обмен на получение значительного дохода.

Венчурное предприятие – предприятие, деятельность которого связана с разработкой новых видов продукции, услуг, технологий, которые неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал, что связано с большой степенью риска их продвижения на рынке. Однако инновация их деятельности обеспечивает получение высокого дохода.

Венчурное финансирование основывается на предварительной оценке инвестиционного проекта, деятельности и финансового состояния компании, реализующей данный инновационный проект. Венчурное финансирование осуществляется в форме акционирования.

Для финансирования венчуров создаются венчурные фонды. Инвестиционные ресурсы венчурного фонда предназначены для венчурных компаний, у которых большие шансы вырасти в крупные прибыльные предприятия. Эти шансы сочетаются с высоким риском. Поэтому для венчурного фонда характернораспределение риска между инициаторами проекта и инвесторами.

Одним из основных способов защиты от инвестиционных рисков является страхование. Это относится и к венчурному финансированию. Механизмы организации страхования и гарантий привлекаемых инвестиционных ресурсов под венчурные проекты включают создание системы государственного страхования рисков венчурных инвесторов.

Основными принципами работы венчурного фонда являются:

1) создание фонда венчурного капитала в форме товарищества, в котором организатор несет полную ответственность за использование средств фонда. Для этого разрабатывается бизнес-план;

2) размещение средств венчурного фонда по различным проектам со степенью риска не более 25 % и со сроком отдачи вложений, не превышающим 3–5 лет;

3) «выход» венчурного капитала из венчурного предприятия путем его превращения в акционерное общество открытого типа с размещением акций венчурного предприятия на фондовой бирже или их продажи крупной корпорации.

Вопрос 42. Иностранные инвестиции, их роль в экономике страны.

Предпринимательские инвестиции. Прямые, портфельные и прочие инвестиций.

Прямые иностранные инвестиции Права ино­странных инвесторов в управлении предприятием на территории другого государства.

Портфельные инвестиции. Права инвестора по получению дохода и контролю над объектов вложения.

Прочие инвестиции.

Условность количественных границ между прямыми и портфельными инвестициями в мировой экономике.

Приоритетное значение прямых инвестиций, их существенное воздействие на национальные экономики и междуна­родный бизнес в целом. Роль прямых иностранных инвестиций.

ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Иностранные инвестиции выделяют :

1) государственные иностранные инвестиции, осуществляемые государственными бюджетами (государственные займы, кредиты, гранты, финансовая помощь);

– частные иностранные инвестиции – вложение средств иностранных инвесторов в объекты инвестирования, находящиеся за пределами данной страны;

– смешанные иностранные инвестиции – вложения, осуществляемые за пределы страны совместно государством и частными инвесторами.

Прямой иностранной инвестицией считается приобретение инвестором не менее 10 % доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ в форме хозяйственного товарищества или общества в соответствии с законом РФ; вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории РФ; осуществление на территории РФ иностранным инвестором лизинга оборудования таможенной стоимостью не менее 1 млн руб.

Портфельные иностранные инвестиции – вложения капитала в акции, не дающие права вкладчикам влиять на деятельность предприятия, составляющие менее 10 % общего объема акционерного капитала; вложения в облигации, векселя, другие долговые обязательства, государственные и муниципальные ценные бумаги.

К прочим инвестициям относятся вклады в банки, товарные кредиты и т. п.

Среди перечисленных видов инвестиций приоритет отдается прямым иностранным инвестициям, так как они оказывают благотворное воздействие на развитие экономики страны:

– способствуют росту инвестиционной активности в стране;

– стимулируют вложения в обновление и развитие основного производства;

– способствуют внедрению передового менеджмента, достижений науки и техники в производство;

– активизируют конкуренцию и стимулируют развитие малого и среднего бизнеса;

– обеспечивают рост занятости населения, повышение доходов населения;

– обеспечивают рост налоговых поступлений в бюджет принимающей страны и др.

Несмотря на усилия РФ, состояние инвестиционного климата в стране нельзя признать привлекательным для иностранных инвесторов. Инвестиционная привлекательность российской экономики для иностранных инвесторов обеспечивается множеством качественных параметров:

– обширным национальным рынком, большим разнообразием объектов вложения капитала, начавшимся в стране экономическим ростом;

– наличием высококвалифицированной исравнительно дешевой рабочей силы;

– наличием разнообразных богатых природных ресурсов;

– реформированием системы налогообложения в части снижения налогового бремени и др.