Инвестиционный спрос в условиях инфляции спроса. Инвестиционный спрос
Вторым по удельному весу в совокупном спросе (планируемых совокупных расходов) является инвестиционный спрос.
Инвестиционный спрос фирм (I ) представляет собой намерения, или планы фирм по увеличению своего капитала и/или товарных запасов.
Роль инвестиций в экономике нельзя переоценить. Посредством инвестиций реализуются достижения научно-технического прогресса, от них зависят изменения структуры производства, темпы экономического роста, а следовательно, и возможности увеличения потребления и роста благосостояния. Именно изменение инвестиций вызывает основные макроэкономические сдвиги.
Главным источником инвестиций являются сбережения, что легко обнаружить из главного макроэкономического тождества:
Е = C + I + G + X n
Для упрощения анализа рассмотрим простейшую модель кругооборота для закрытой экономики, где отсутствует государственный сектор, налоги, внешнеэкономические связи, т.е. исключаются два последних компонента. Следовательно, совокупные расходы на производство ВВП будут равны:
Е = C + I
Кроме того, известно, что доходы представляют собой сумму потребления и сбережений (S):
Y = C + S
Равновесие достигается при равновесии совокупных доходов и расходов. Приравняв их, получим:
C + I = C + S , или I = S , т.е.
инвестиции равны сбережениям (последнее тождество также относится к основным макроэкономическим тождествам).
При анализе инвестиций необходимо различать автономные и индуцированные (производные ) инвестиции.
Автономные инвестиции – это инвестиции, не вызванные ростом национального дохода и осуществляются при неменяющемся спросе на блага. Они имеют целью внедрение новых технологий, совершенствование производства, снижение издержек производства.
Основными источниками финансирования инвестиционной деятельности являются: собственные средства (амортизация, прибыль, различные денежные накопления); заемные средства (кредиты банков и т.п.); средства госбюджета и внебюджетных фондов.
Индуцированные инвестиции – это инвестиции, величина которых зависит от величины дохода (ВНП) и направленные на образование новых производственных мощностей, причиной создания которых является увеличение спроса на материальные блага и услуги. То есть это инвестиции которые порождаются ростом спроса. При повышении спроса дополнительная продукция производится за счет более интенсивной эксплуатации имеющегося оборудования. Если повышенный спрос не удовлетворяется, то для выпуска недостающей продукции сооружаются новые производственные мощности.
Для определения объема инвестиций, индуцированных устойчивым ростом спроса на блага, необходимо знать, сколько единиц дополнительного капитала потребуется для производства дополнительной единицы продукции.
Показатель, характеризующий соотношение между приростом капитала и приростом выпуска продукции, называется акселератором, или коэффициентом приростной капиталоемкости:
V = ∆К / ∆Y
Если значение акселератора известно, то можно определить, какой объем инвестиций необходим для увеличения объема производства от исходного уровня Y 0 до желаемого, соответствующего возросшему спросу Y 1:
I = V x (Y 1 – Y 0) = V x ∆Y
Приведенная формула показывает, что индуцированные инвестиции являются функцией от изменения национального дохода.
Инвестиционные расходы включают:
1) инвестиции в основной капитал , которые состоят из расходов фирм: на покупку оборудования и на промышленное строительство (промышленные здания и сооружения);
2) инвестиции в жилищное строительство (расходы домохозяйств на покупку жилья);
3) инвестиции в запасы (товарно-материальные запасы включают в себя: запасы сырья и материалов, необходимые для обеспечения непрерывности процесса производства; незавершенное производство, что связано с технологией производственного процесса; запасы готовой (произведенной фирмой), но еще не проданной продукции.
В данной теме рассматриваются автономные инвестиции, т.е. мы будем исходить из того, что, в отличие от потребления, инвестиционный спрос непосредственно не зависит (или зависит очень слабо) от текущего дохода.
Основные факторы, влияющие на инвестиционный спрос, – это ожидаемая норма прибыли (N p ) и уровень банковского процента (i ).
Цель инвестирования – получение прибыли в будущем. Очевидно, что чем выше ожидаемая прибыль, тем больше спрос на инвестиции.
С другой стороны, при принятии решений о целесообразности вложения капитала, инвестор учитывает альтернативные возможности его применения. Располагая определенной суммой денег, инвестор всегда решает для себя, что выгоднее: вложить деньги в приобретение, например, оборудования или поместить деньги в банк. Решение его будет зависеть от уровня банковского процента. Чем выше процент, тем привлекательнее банковские вложения, и наоборот.
Общий спрос на инвестиции представляет собой сумму всех планируемых инвестиций.
Разберем следующий пример . Предположим, что имеются три инвестиционных проекта (табл. 1).
Таблица 1. Данные по реализации трех проектов
Допустим далее, что ставка банковского процента равна 7%. В этом случае оказываются выгодными все проекты, так как ожидаемая норма прибыли во всех проектах больше банковского процента. Суммарный спрос на инвестиции составит 450 млн. руб. (100 + 150 + 200). Если же ставка процента будет равна 9%, то третий проект окажется невыгодным, и спрос на инвестиции составит 250 млн. руб. (100+150); если ставка процента – 11%, то выгодным окажется только первый проект, и спрос будет равен 100 млн. и т.д. Спрос на инвестиции предъявляется до тех пор, пока норма ожидаемой прибыли выше ставки процента. Эту зависимость инвестиционного спроса от уровня банковского процента описывает кривая спроса на инвестиции (рис. 3).
Рисунок 3. График спроса на инвестиции
Кривая спроса на инвестиции отлого опускается вниз и отражает обратную зависимость между ожидаемой нормой прибыли, ставкой процента и совокупной величиной требуемых инвестиций.
Помимо ожидаемой нормы прибыли и ставки процента, на инвестиционный спрос могут влиять и другие факторы, под действием которых кривая спроса на инвестиции будет сдвигаться. К числу таких факторов относятся:
1) издержки на приобретение, эксплуатацию и обслуживание зданий, сооружений, оборудования и т.п. Рост этих издержек будет снижать норму прибыли, и кривая спроса на инвестиции сместится влево;
2) налоги на предпринимателей. Высокие налоговые изъятия снижают доходность инвестиций и их величину. Кривая спроса на инвестиции смещается влево. Снижение налогов ведет к обратному результату;
3) изменения в технологии производства. Научно-технические достижения служат важным стимулом осуществления инвестиций, повышают спрос на инвестиции и сдвигают кривую спроса на инвестиции вправо;
4) ожидания производителей в отношении рыночной конъюнктуры: спроса на товары и услуги, изменение цен и т.п. Оптимистические ожидания сдвигают кривую спроса на инвестиции вправо, пессимистические – влево;
5) общая социально-экономическая обстановка в стране, переживаемая фаза цикла, устойчивость правовых норм и др.
Динамика сбережений и инвестиций регулируется ставкой процента: если она возрастает, домохозяйства начинают относительно больше сберегать и меньше потреблять. Рост сбережений со временем приводит к снижению процента за кредит, а это в свою очередь обеспечивает рост инвестиций (рис. 4).
На первый взгляд может показаться, что чем больше населения сберегает, тем это лучше: ведь сбережения являются источником инвестиций. Однако это не так. Богаче та нация, которая больше потребляет, а не сберегает. Это так называемый «парадокс бережливости » . Суть его состоит в том, что стремление общества сберегать больше в настоящее время ведет к снижению объема сбережений в будущем.
Рост сбережений означает сокращение потребительских расходов, которые являются частью совокупного спроса. Падение спроса приведет к снижению ВНП, доходов и, следовательно, к снижению сбережений в будущем. Однако надо иметь в виду, что парадокс бережливости проявляется лишь в условиях неполного использования ресурсов, в условиях же полной занятости рост сбережений может вести к снижению цен.
 |
Рисунок 4. Динамика сбережений и инвестиций
Рост инвестиций, повышая совокупный спрос, ведет к росту национального объема производства (ВНП). При этом инвестиционные расходы увеличивают объем производства на величину, большую, чем сами инвестиции. Здесь срабатывает так называемый мультипликационный эффект (эффект множителя) – способность расходов вызывать прирост доходов (ВНП) больший, чем вызвавшие этот прирост расходы.
Объяснить суть мультипликационного эффекта можно на следующем примере.
Предположим, что предприниматель решил вложить 10000 ден. ед. в совершенствование своего производства. В результате поставщики строительных материалов, оборудования, рабочие, занятые строительно-монтажными и т.п. работами, получили дополнительный доход, равный 10000 ден.ед. Будем исходить из того, что предельная склонность к потреблению (МРС ) постоянна и равна 0,8. Это значит, что поставщики, рабочие из полученного дохода в 10000 ден. ед. израсходуют на потребление 8000 ден.ед., увеличив чей-то доход на эту сумму. Вторые получатели дохода израсходуют 6400 (0,8 x 8000) ден.ед., сформировав доход третьих лиц на уровне 6400 ден.ед. и т. д.(табл. 2).
Таблица 2. Мультипликационный эффект
| Доход | Потребление | Сбережения | |
| 10000 | 8000 | ||
| 8000 | 6400 | ||
| 6400 | 5120 | ||
| 5120 | 4096 | ||
| 3277 | |||
| Итого |
Таким образом, исходные 10000 ден. ед. вызвали бесконечную цепь вторичных потребительских расходов, увеличив совокупные доходы в раз.
Данное выражение представляет собой сумму членов убывающей геометрической прогрессии, которая равняется: = 1: 0,2 = 5.
Отсюда: первоначальный расход в 10000 ден. ед. превратился в сумму доходов, равную 10000 x 5 = 50000 ден. ед.
Поскольку 0,8 – это предельная склонность к потреблению (МРС ), то (1– 0,8) – это предельная склонность к сбережению (МРS ).
Коэффициент, характеризующий степень изменения дохода (ВНП) в результате изменения инвестиций, называется инвестиционным мультипликатором .
Инвестиционный мультипликатор (MR I ) – отношение изменения величины ВНП к инвестициям, вызвавшим это изменение; равен величине, обратной предельной склонности к сбережению:
MR I = 1: (1 – МРС) = 1: МРS
В нашем примере инвестиции, равные 10000 ден. ед., привели к увеличению ВНП на 50000 ден. ед.
Таким образом, в силу действия мультипликативного эффекта прирост ВНП в результате увеличения инвестиций будет больше, чем сами инвестиции:
∆ВНП = I х MR I
Однако надо иметь в виду, что мультипликатор действует в обоих направлениях, и снижение инвестиций приведет к падению ВНП на величину, большую, чем сокращение инвестиции.
Инвестиции обеспечивают увеличение применяемого капитала. При этом инвестиции (затраты) осуществляются сегодня, а отдачу от них (доход) получают в будущем. Поэтому для анализа выгодности инвестиций (возможности получения дохода) необходимо приведение доходов и расходов, распределенных во времени, к единому моменту времени.
Приведение доходов и расходов, распределенных во времени, к единому моменту времени производятся в процессе дисконтирования .
Процесс расчета будущей стоимости средств, инвестированных сегодня или определения сегодняшней ценности тех средств, которые мы получим в будущим называется дисконтированием .
Дисконтирование осуществляется по формуле:
FV = PV (1 + i) t ,
где PV – сегодняшняя, текущая стоимость (деньги сегодня);
FV – стоимость через t лет (деньги через t лет);
i – ставка дисконтирования (ставка банковского процента).
В результате дисконтирования определяется сегодняшний аналог любой суммы денег, которая будет получена через определенный срок при существующей норме (ставке) процента.
Из этого следует, что иметь сумму FV через t лет равнозначно владению стоимостью PV сегодня.
Соответственно PV показывает, сколько стоит будущая сумма FV сейчас.
Сопоставление сегодняшней стоимости (ценности) будущих доходов с сегодняшними затратами на инвестиции позволяет принять решение об их целесообразности.
Инвестиции целесообразны, если чистая дисконтированная стоимость ( NPV ) – разность между ожидаемой прибылью, приведенной к сегодняшнему моменту времени, и инвестициями (I ) – больше 0.
Например , фирма решает, стоит ли ей приобрести станок стоимостью в 100 тыс. руб. Срок его службы – 3 года. Фирма планирует получать ежегодный доход от эксплуатации станка, равный 45 тыс. руб. Выгодно ли приобретение станка?
Дисконтированная стоимость серии потоков платежей, получаемых каждый год в течение периода t лет вычисляется по следующей формуле:
, то есть
где: FV 1 , FV 2 , … FV n – доходы, которые экономический агент предполагает получить в каждом из будущих периодов (от первого до n-ого) от инвестиций;
i – норма дисконта, которая в макроэкономических моделях, как правило, полагается равной ставке процента.
Исходя из ставки процента, равной 10%, дисконтированная стоимость ожидаемого дохода составит: = 111,9 тыс. руб, тогда чистая дисконтированная стоимость будет равна: 111,9 – 100 =11,9 тыс. руб. Инвестиции выгодны.
Однако, если ставка процента будет равняться 20%, то дисконтированная стоимость составит 94,8 тыс. руб., т. е. чистая дисконтированная стоимость будет меньше 0. А это значит, что приобретение станка невыгодно.
Выводы по 2 вопросу
Инвестиционный спрос зависит от ожидаемой нормы прибыли (прямая зависимость) и уровня банковского процента (обратная зависимость) и практически не зависит от величины текущего объема национального производства (доходов).
Изменения в инвестициях приводят к изменениям в ВНП (доходах), бо льшим, чем величина инвестиций, вызвавшим эти изменения. Способность расходов вызывать большее изменение доходов, чем сами расходы, называется мультипликационным эффектом.
Инвестиционный мультипликатор равен величине, обратной предельной норме сбережений. Прирост ВНП, вызванный инвестициями, равен величине инвестиций, умноженной на инвестиционный мультипликатор.
Заключение
Выводы по лекции
Факторы, определяющие уровень инвестиций…
Процесс инвестирования зависит от ожидаемой нормы прибыли, или рентабельности предполагаемых капиталовложений. Если эта рентабельность, по мнению инвестора, слишком низка, то вложения не будут осуществлены. Инвестор при выработке решений всегда учитывает альтернативные возможности капиталовложений и решающим здесь будет уровень процентной ставки. Если норма процента оказывается выше ожидаемой нормы прибыли, то инвестиции не будут осуществлены, и, наоборот, если норма процента ниже ожидаемой нормы прибыли, предприниматели будут осуществлять проекты капиталовложений.
Инвестиции зависят от уровня налогообложения и вообще налогового климата в данной стране или регионе. Слишком высокий уровень налогообложения не стимулирует инвестиций.
Инвестиционный процесс реагирует на темпы инфляционного обесценивания денег. В условиях галопирующей инфляции, когда калькуляция издержек представляет значительную неопределенность, процессы реального капитала образования становятся непривлекательными, скорее будет отдано предпочтение спекулятивным операциям.
Спрос на инвестиции - это спрос в экономике на инвестиционные товары: машины, оборудование, строительные материалы, услуги строительных фирм. Он возникает из намерения или планов фирм по увеличению своего физического капитала (основных производственных фондов), а также товарных запасов.
Различают потенциальный и реальный инвестиционный спрос. Потенциальный инвестиционный спрос отражает величину аккумулированного экономическими субъектами дохода, который может быть направлен на инвестирование и составляет потенциальный инвестиционный капитал. Реальный инвестиционный спрос характеризует действительную потребность хозяйственных субъектов в инвестировании и представляет собой инвестиционные ресурсы, которые непосредственно предназначены для инвестиционных целей - планируемые или преднамеренные инвестиции.
Инвестиционный спрос складывается под воздействием разнородных и разнонаправленных факторов, определяющих его гибкость и динамику.
Рассмотрим факторы, влияющие на объем инвестиций:
- 1. Распределение получаемого дохода на потребление и сбережения (накопление) - чем больше общество потребляет сегодня, тем меньше оно сберегает, а следовательно, тем меньше уровень инвестиций. В условиях низких доходов основная их часть расходуется на потребление. Рост доходов вызывает повышение доли сбережений, которые служат источником инвестиционных ресурсов, а значит, и роста объема инвестиций;
- 2. Норма ожидаемой прибыли от инвестиционного проекта. Прибыль является основным побудительным мотивом инвестиций. Даже практически без рисковые инвестиции (например, инвестиции в государственные ценные бумаги) должны иметь какой-то минимальный размер прибыльности, ниже которого владельцы сбережений не захотят осуществлять инвестиции, чем выше риск инвестиций, тем выше должна быть ожидаемая прибыльность вложений. Поэтому чем выше ожидаемая норма чистой прибыли (т. е., прибыли на 1 руб. инвестиций), тем выше будет и объем инвестиций, и наоборот;
- 3. Ставка ссудного процента - в процессе инвестирования используется не только собственный, но и заемный капитал. Если ожидаемая норма чистой прибыли превышает ставку ссудного процента, то при прочих равных условиях инвестирование окажется эффективным, и наоборот. Поэтому рост ставки ссудного процента вызывает снижение инвестиций, и наоборот;
- 4. Предполагаемый темп инфляции - чем выше темп инфляции, тем в большей степени будет обесцениваться будущая прибыль от инвестиций, и соответственно объем инвестиций будет снижаться;
- 5. Объем произведенного национального продукта - его увеличение при прочих равных условиях ведет к возрастанию инвестиционного спроса, и наоборот;
- 6. Степень организованности финансового рынка - немалая часть инвестиционных ресурсов формируется за счет сбережений населения, которое практически лишено возможности непосредственно осуществлять инвестиции в производство. Его участие в инвестировании в основном осуществляется с помощью финансового рынка. Если финансовый рынок хорошо организован, то даже денежные средства, которые оказываются свободными на незначительный срок, также вовлекаются в инвестиционный процесс;
- 7. Налоговая политика государства - снижение налогов на прибыль при прочих равных условиях ведет к увеличению доли накоплений предприятий, направляемых на инвестирование;
- 8. Ожидания предпринимателей, основанные на прогнозах будущего спроса, объема продаж, рентабельности. Отдача от инвестирования будет зависеть от увеличения этих показателей, поэтому рост оптимистических ожиданий ведет к возрастанию инвестиционного спроса.
На объем инвестиций оказывают определенное влияние и другие факторы (например, уровень ликвидности инвестиций, степень неопределенности и риска и др.).
Факторы, влияющие на предложение инвестиций.
Инвестиционное предложение это совокупность объектов инвестирования во всех его формах: вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имущественные и интеллектуальные права и др.
Поскольку при определенном составе инвестиционного предложения инвестиционный спрос ориентирован на более доходные активы, объем и структура инвестиционного предложения воздействуют на объем и структуру инвестиционного спроса. Инвестиционное предложение является основным фактором, определяющим масштабы функционирования инвестиционного рынка, поскольку оно вызывает изменение спроса на инвестиционные товары.
Рыночная цена финансовых активов свидетельствует о степени привлекательности вложений в инвестиционные товары. Основным фактором, влияющим на предложение инвестиций является ставка процента по депозитам, чем она выше, тем больше сбережения и инвестиционное предложение.
Инвестиционный рынок может рассматриваться в двух аспектах: как рынок инвестиционного капитала, размещаемого инвесторами, и как рынок инвестиционных товаров, представляющих объекты вложений инвесторов.
Такой подход обусловлен двойственным характером инвестиций, выступающих, с одной стороны, как ресурсы (инвестиционный капитал), с другой как вложения (инвестиционные товары).
На рынке инвестиционного капитала осуществляется движение инвестиций. Этот рынок характеризуется предложением инвестиционного капитала со стороны инвесторов, выступающих при этом в роли продавцов, и спросом на инвестиции со стороны субъектов инвестиционной деятельности, выступающих в роли покупателей.
Инвестиционный спрос характеризуется высокой степенью подвижности и формируется под воздействием целого комплекса факторов, среди которых можно условно выделить макро- и микроэкономические факторы. На макроэкономическом уровне факторами, определяющими инвестиционный спрос, являются: национальный объем производства, величина накоплений, денежных доходов населения, распределение получаемых доходов на потребление и сбережение, ожидаемый темп инфляции, ставка ссудного процента, налоговая политика государства, условия финансового рынка, обменный курс денежной единицы, воздействие иностранных инвесторов, изменение экономической и политической ситуации и др.
Формирование инвестиционного предложения имеет ряд отличительных особенностей. С одной стороны, как предложение товаров, оно обусловлено такими основными факторами, как цена, а также неценовые составляющие: издержки, совершенствование технологии, налоговая политика, ожидания, уровень конкуренции и др.
С другой стороны, инвестиционное предложение выступает как специфическое товарное предложение, поскольку инвестиционные товары отличает способность приносить доход. Это определяет качественную особенность такого фактора, как цена на инвестиционные товары, которая складывается в зависимости от нормы доходности.
Неоклассическая модель обобщает связь ставки банковского процента и инвестиций частного сектора.
Гипотезы модели:
Величина спроса на инвестиции зависит от банковской ставки процента;
Банковская ставка процента, с одной стороны, представляет собой стоимость кредита, необходимого для осуществления инвестиций в основной капитал, а, с другой стороны, ставка процента - это альтернативные издержки использования капитала;
При росте ставки процента выгодно держать деньги в банке и получать процентный доход, следовательно, величина спроса на инвестиции падает, так как кредиты дорожают;
При низкой ставке процента выгодно деньги вкладывать в реальные инвестиционные проекты, так как кредиты дешевеют; следовательно, величина спроса на инвестиции растет;
Равновесная ставка процента определяется на конкурентном рынке заемных средств (или рынке сбережений - инвестиций), где сбережения представляют собой предложение заемных средств, а инвестиции - спрос на заемные средства;
Центральный банк может, изменяя предложение денег или ставку рефинансирования, влиять на уровень равновесной ставки процента, но в целом она складывается под воздействием закона спроса - предложения.
Спрос на инвестиции можно выразить следующей формулой:
I = I 0 -br, где I 0 - автономные инвестиции, то есть инвестиции, величина которых не зависит от ставки процента и которые в любом случае необходимо осуществить для реализации некоторого проекта;
r - равновесная ставка банковского процента на рынке заемных средств;
b > 0 - параметр, отражающий изменение величины спроса на инвестиции при изменении ставки процента; чем больше параметр b, тем сильнее величина спроса на инвестиции реагирует на изменение ставки процента.
В качестве предложения заемных средств выступают сбережения S.
Сбережения в экономике также зависят от ставки банковского процента г, но зависимость S от r положительна: чем выше ставка банковского процента, тем выгоднее держать деньги в банке и тем выше предложение заемных средств в экономике. Если же рассматривать экономику в долгосрочном периоде, то, при заданном уровне научно-технического прогресса, ресурсного потенциала, производства и потребления, сбережения будут представлять собой постоянную величину. Таким образом, на рынке «сбережения - инвестиции» предложение заемных средств выражается следующими функциями:
S - S(r) - в краткосрочном периоде;
S- S = const - в долгосрочном периоде.
Конкурентный рынок заемных средств отражен на следующих графиках:
Ставка процента на данном рынке является гибкой: ее изменение выравнивает спрос на инвестиции и предложение сбережений и приводит рынок в равновесие. Если меняется величина ставки процента, то меняется величина спроса на инвестиции в краткосрочном периоде. Если же происходит изменение функции спроса на заемные средства, то в краткосрочном периоде изменяются как равновесная ставка процента, так и равновесная величина инвестиций. Но в долгосрочном периоде сдвиги спроса на заемные средства изменяют только ставку процента, оставляя величину инвестиций в экономике неизменной.
Например, если инвестиционный спрос резко возрастет в целом в экономике вследствие научно-технических открытий или облегчения налогового бремени, то это приведет к росту спроса на кредиты и увеличению равновесной ставки банковского процента. Увеличение ставки банковского процента в краткосрочном периоде вызовет рост сбережений в экономике. Таким образом, рост предложения сбережений в краткосрочном периоде дает возможность банкам увеличить выдачу кредитов и тем самым удовлетворить возросший спрос на инвестиции. В целом в экономике инвестиции в основной капитал в краткосрочном периоде возрастают.
В долгосрочном периоде рост инвестиционного спроса не может быть удовлетворен, так как ресурсы заемных средств ограничены (сбережения постоянны). Поэтому увеличение спроса на кредиты приводит только к росту банковской ставки процента, оставляя величину инвестиций в экономике постоянной в долгосрочном периоде.
Чтобы в долгосрочном плане величина инвестиций в экономике увеличилась, необходимо, чтобы научно-технические открытия были внедрены в производство или чтобы в производство были вовлечены новые ресурсы. В таком случае, объем выпуска продукции и потребления в долгосрочном периоде возрастут, увеличатся и сбережения в целом в экономике. Если при этом в долгосрочном периоде спрос на инвестиции устойчиво растет, то он может быть удовлетворен за счет роста сбережений. Тогда общая величина инвестиций в экономике в долгосрочном плане увеличится. При этом банковская ставка процента несколько снижается (но остается выше первоначального уровня), так как увеличивается предложение заемных средств в экономике. Затем, по мере внедрения НТП, долгосрочная линия сбережений смещается вправо и следует движение вдоль линии спроса на инвестиции вправо и вниз.
График инвестиционного спроса показывает зависимость прибыльности инвестиций от уровня реальной процентной ставки. Зависимость является обратно пропорциональной и графически выражается таким образом:
То есть если процентная ставка будет равна значению i0, то уровень инвестиций составит I0. Когда процентная ставка возрастет до i’, инвестиционный спрос упадет до I’ (при падении процентной ставки наблюдается обратная реакция).
Как интерпретировать такую пропорцию? Приведем пример строительства: при процентной ставке i0 получатель инвестиций имеет такую , которая позволяет ему вернуть сумму вложений инвестору, а также проценты. Если же ставка растет, прибыль становится недостаточной и попросту не получает своих денег обратно. Так, исходя из графика инвестиционного спроса инвестор может судить, какая сумма вложений является целесообразной при настоящей ставке.
Такую модель инвестиционного спроса называют кейнсианской по имени известного экономиста Дж. Кейнса. Оценивать будущий доход инвестора Кейнс считал необходимым с помощью дисконтирования.
Тот же Кейнс выделял несколько основных факторов, которые должны учитываться при построении модели. В их число входят:
Эти факторы отражаются на инвестиционном спросе таким образом:
- Инвестор должен учитывать расходы на техническое обслуживание, ремонт и эксплуатацию еще до осуществления финансовых вложений. Зависимость здесь также обратно пропорциональная: чем выше расходы на амортизацию, тем ниже прибыль.
- Налоги. Инвестор всегда должен использовать в качестве индикатора прибыль после налогообложения (то есть чистую). Если налоговая растет, кривая инвестиционного спроса сдвигается влево.
- Технологические изменения. Фирмы, занимающиеся разработкой инноваций, считаются более привлекательными для инвесторов. Внедрение технических новинок в производственный процесс увеличит норму прибыли инвестора, а значит сдвинется вправо.
Инвестиции долгосрочные вложения государственного или частного капитала в различные отрасли экономики как внутри страны, так и за ее пределами. В макроэкономике под инвестициями понимают реальные вложения капитала в производство какой-либо продукции. Реальные инвестиции подразделяются на производственные (здания, оборудование), инвестиции в запасы (сырье, материалы) и инвестиции в жилищное строительство.
Если исключить инвестиции, идущие на возмещение потребленного капитала, то оставшиеся чистые инвестиции могут носить либо автономный, либо индуцированный характер.
Инвестиции называются индуцированными , если причиной их осуществления является устойчивое увеличение спроса на блага.
Чтобы определить объем инвестиций, обеспечивающий необходимое расширение производственной базы, необходимо знать приростную капиталоемкость продукции (Х). Этот показатель позволяет определить, сколько единиц дополнительного капитала требуется для производства дополнительной единицы продукции. Чтобы при данной приростной капиталоемкости увеличить, производство с у t 1 до y t необходимы индуцированные инвестиции в размере: I ин = χ (y t y t 1 ).
Таким образом, индуцированные инвестиции являются функцией от прироста национального дохода. Коэффициент приростной капиталоемкости называют также акселератором .
Если в текущем году размер национального дохода сокращается по сравнению с предыдущим годом (у t < y t 1 ), то индуцированные инвестиции принимают отрицательное значение. Практически это означает, что из-за сокращения производства предприниматели частично или полностью не восстанавливают изношенный капитал. Отсюда следует, что объем отрицательных инвестиций не может превысить размер амортизации.
Прогнозирования являются стержнем любой торговой системы, в связи с этим хорошо сделанные могут сделать вас донельзя богатым.
Инвестиции, осуществление которых не является следствием роста национального дохода, получили название автономных. Причинами появления автономных инвестиций являются внешние факторы, такие как: скачкообразность технического прогресса, изменение вкусов, прирост населения, расширение внешних рынков. Источником финансирования – государственные расходы, внешние займы.
Особенности инвестиций заключаются в следующем:
во-первых , они обеспечивают экономический рост;
во-вторых , инвестиции являются самой неустойчивой частью совокупного спроса.
Специфика воздействия инвестиций на экономическую конъюнктуру состоит в том, что в момент их осуществления возрастает спрос на блага, а предложение благ увеличится лишь через некоторое время (когда в действие вступят новые производственные мощности).
Кейнсианская концепция спроса на инвестиции предполагает, что, вкладывая средства в инвестиционный проект, предприниматель должен учесть потенциально возможный процент на вложенные средства и степень риска. Оценить поток дохода от инвестиционного проекта Дж. М. Кейнс предлагает при помощи дисконтирования.
Дисконтная ставка R представляет собой меру предпочтения экономическим субъектом нынешней ценности будущей. Каждый индивидуум имеет свою дисконтную ставку. Если дисконтная ставка некоторого субъекта меньше ставки процента, выплачиваемого по облигациям, то данный субъект приобретает облигации и наоборот.
Пусть некоторый инвестиционный проект требует вложений К 0 в текущем периоде и обещает дать в следующих трех периодах соответственно П 1 , П 2 , П 3 чистого дохода. Тогда инвестор сочтет данный проект экономически целесообразным, если
K 0 < П 1 /(1 + R) + П 2 / (1 + R) 2 +П 3 /(1+ R) 3 .
При заданных П i величина суммы их дисконтированных значений зависит от величины R . Значение R , которое превращает данное неравенство в равенство, называется предельной эффективностью капитала ( R *). Инвестиционный спрос связан с отбором инвестиционных проектов по критерию доходности. Инвестиционный проект будет приносить максимальный доход, если R * самая большая.
Кроме доходности вариантов капиталовложений инвестор должен учитывать степень риска каждого из них. Инвестиционный спрос будет тем выше, чем меньше текущая ставка процента. Инвестиционный спрос можно представить формулой:
I a = I i (R * i), где I i предельная склонность к инвестированию.
Предельная склонность к инвестированию показывает, на сколько единиц увеличатся инвестиции в случае снижения ставки процента на один пункт.
Неоклассическая концепция спроса на инвестиции , исходит из того, что предприниматели прибегают к инвестированию с целью доведения объёма имеющегося у них капитала до оптимальных размеров. Зависимость объёма инвестиций от размера функционирующего капитала можно представить формулой:
I a t = β (K * K t); 0< β <1; где I a t объем автономных инвестиций в период t ; K t объём капитала существующий на начало периода t ; K * оптимальный объём капитала;
β коэффициент, характеризующий меру приближения существующего объёма капитала к оптимальному за период t .
Оптимальным является такой размер капитала, который при существующей технологии обеспечивает максимальную прибыль.