Главная / Налогообложение

Форвард (форвардный контракт). Форвардные сделки: что это и “с чем их едят”

Форвардная сделка - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта по заранее оговоренной цене, которая заключается вне биржи и обязательно к исполнению для обеих сторон сделки. Форвардные сделки заключаются на покупку или на продажу определенного количества определенного финансового или материального актива. Один из участников соглашения обязуется осуществить поставку, а другой - ее принять.

Предметом контракта (базовым активом) могут выступать акции, облигации, валюта, товары и др. Формальное определение форвардного контракта очень похоже на определение фьючерса. Отличие заключается в том, что форвард заключается вне биржи.

В условиях форвардного контракта могут предусматриваться штрафные санкции за его неисполнение. Контрагент может выбрать уплату штрафа при определенной ситуации на рынке, поэтому теоретически не существует гарантий выполнения форвардного контракта.

Форварды заключаются, как правило, с целью реальной поставки (покупки или продажи) соответствующего актива для страхования от возможных неблагоприятных ценовых изменений на данный актив. Механизм страхования форвардными контрактами существенно отличается от механизма страхования фьючерсами. Проиллюстрируем эти различия на примерах.

Пример 1. Предположим, что инвестор хочет приобрести через месяц актив X. ожидании роста цен па актив, инвестор заключает форвардный контракт на покупку актива X через 1 мес. по заранее оговоренной цене. Если через 1 мес, то есть на дату поставки актива, рыночная цена актива будет выше указанного в контракте, инвестор, покупая актив X по форвардным контрактом, получит выгоду в размере

в = ц с2 -д ",

где Ц с2 - рыночная цена актива (цена спот) на дату поставки; Ц - цена поставки (цена покупки актива X, зафиксированная в контракте). Если на дату поставки актива его рыночная цена будет меньше цены поставки, потери инвестора составят

Вт = Д "- Ц а.

То есть, имея через месяц благоприятную для покупки актива X рыночную конъюнктуру, инвестор вынужден выполнить условия контракта и приобрести актив X по цене выше рыночной.

Таким образом, страхование с помощью форвардного контракта заключается в переносе операции с реального рынка на рынок срочных сделок. Причем для рядового участника рынка, который является продавцом или покупателем определенных финансовых или материальных активов, рынок форвардных сделок позволяет спланировать свои денежные поступления или расходы и знать их точные размеры несмотря на изменения в рыночной конъюнктуре. Кроме того, форвардный контракт означает для производителя гарантированный продажа продукции в определенный момент в будущем по заранее оговоренной цене, для покупателя - гарантированное поступление продукции в нужный для него момент и с заранее определенными денежными затратами на ее приобретение.

Для профессиональных участников рынка форвардные сделки - специфический сегмент рынка срочных сделок со специфическими характеристиками, который увеличивает их возможности на рынке финансовых операций. Профессиональные участники рынка, как правило, получают прибыли при проведении операций и на рынке текущих операций, и па рынке срочных сделок, поскольку они имеют высокую профессиональную подготовку и интуицию. Кроме того, каждая отдельно взятая финансовая операция, проводимая ими - лишь маленькая частичка большого количества финансовых операций, часто противоположных по содержанию, диверсифицированных по срокам, объемам и другими характеристиками.

Пример 2. Инвестор намерен осуществить через 1 мес. покупку финансовых активов X, одновременно застраховавшись от роста этой на рынке. С этой целью он заключает соглашение противоположного содержания на фьючерсном рынке, а именно открывает длинную позицию (покупает фьючерсный контракт), затем через 1 мес. ее ликвидирует (продает фьючерсный контракт).

Цены па фьючерсном рынке существенно влияют на цены рынка спот, и довольно часто рост или падение цен происходит на обоих рынках одновременно, как в приведенном примере.

Предположим, что через 1 мес. цена спот и фьючерсная цена актива X выросла, инвестор, покупая на наличном рынке актив X, теряет, а на рынке фьючерсов выиграет, купив фьючерсный контракт дешевле, а продав его дороже. Если через месяц цена спот и фьючерсная цена X уменьшились, инвестор выигрывает па рынке спот, покупая актив X по низкой цене, но теряет на рынке фьючерсов, купив фьючерсный контракт по более высокой цене, продав по более низкой.

Итак, хеджирование с помощью фьючерсов заключается в параллельном проведении операций на рынке спот и фьючерсном рынке, при котором, как правило, уменьшаются как возможные доходы, так и возможные потери инвестора.

Основные различия между фьючерсными и форвардными контрактами такие:

1. Фьючерсы является биржевым сделкам. Прежде всего это означает, что они высоко ликвидными финансовыми инструментами. Базовыми выступают только определенные виды активов, которые пользуются спросом на биржевом рынке. Фьючерсные контракты стандартизированы по количеству, качеству базового актива, даты поставки.

Форварды - внебиржевые сделки, поэтому их ликвидность значительно ниже. Вторичный рынок форвардных сделок очень ограничен. Базовым активом может быть выбран любой актив. Объем базового актива и дата поставки оговариваются самими участниками сделки.

2. Меньше 2% фьючерсных сделок заканчиваются поставкой, форварды, наоборот, ориентированы на реальную поставку актива.

3. При ежедневном котировки фьючерсных контрактов на бирже существуют временные Грота потоки, связанные с начислением или снятием средств со счетов участников рынка. В форвардам подобный режим может устанавливаться по договоренности партнеров, но чаще режим текущих расчетов не устанавливается, а следовательно, не возникают временные денежные потоки, как па фьючерсном рынке.

4. В торговле фьючерсными контрактами значительную роль играют клиринговые палаты. Они выступают для каждого участника сделки как противоположная опешил соглашения, а также являются гарантами выполнения условий соглашения.

В функционировании форвадного рынке не участвуют клиринговые палаты. Участниками форвардной сделки выступают два участника, один из которых обязуется поставить базовый актив, а другой - принять поставку этого актива. Условиями форвардной сделки могут предусматриваться штрафные санкции за невыполнение условий соглашения. Посредниками-гарантами при заключении форвардных сделок могут выступать третьи лица, но в подавляющем большинстве случаев в форвардных сделках участвуют только два участника.

5. Участники форвардного рынка подпадают под кредитный риск, поскольку каждая из сторон может не выполнить соглашение, хотя, как правило, и предусмотрены штрафные санкции за невыполнение условий соглашения. На фьючерсном рынке функционируют клиринговые палаты, которые гарантируют выполнение фьючерсных сделок,

6. Хеджирование с помощью фьючерсных контрактов заключается в параллельном проведении операций на рынке спот и срочном рынке. Хеджирование с помощью форвардных контрактов заключается в переносе операции с реального рынка па рынок срочных сделок.

Форвардные сделки заключаются по договоренности сторон на любое количество любого базового актива. Поэтому, если проводится хеджирования форвардными контрактами, есть возможность заключить форвардную сделку па нужное количество базового актива и на необходимый хеджеру период. Если проводится Хеджирование на фьючерсном рынке, могут не совпадать с нужными объем базового актива, непосредственно сам базовый актив или дата поставке.

Например, хеджеру надо заключить срочную сделку на поставку +1200 унций металла X с датой поставки через 5 мес. Заключая форвардную сделку, он может обусловить базовый актив X, объем - 1200 унций, дату поставки - через 5 мес.

Заключая фьючерсную сделку, хеджер должен выяснить, находятся в обращении на бирже фьючерсы с базовым активом X, если такие фьючерсы существуют, то в них будет указана стандартизирована количество металла X, например 100 унций, и стандартизирована дата поставки, например, через 3 мес. Хеджер приобретает 12 фьючерсных контрактов. Через 3 мес. он закрывает позицию и снова открывает ее, чтобы согласовать сроки хеджирования. Если дата поставки в контракте через 6 мес, хеджер через 5 мес. ликвидирует позицию.

В случае, когда фьючерсные контракты с металлом X как базовый актив не находятся в обращении па бирже, хеджер будет вынужден проводить хеджирование с помощью фьючерсных контрактов на другой металл, движение цен па который имеет подобные тенденции. При этом он может подпадать под кросс-хеджинг риск.

Форвардный контракт — определенный договор заключаемый между двух сторон о предстоящей доставке базисного актива.

Имеющие место условия контракта, оговариваются во время его заключения. Выполняется форвардный контракт на основе данных условий и в поставленные сроки.

В чём особенности заключения форвардного контракта?

Заключение форвардного контракта не предусматривает какие либо расходы, за исключением тех комиссионных, которые будут потрачены на оформление сделки, в случае если она производится при помощи посредника.

Заключается форвардный контракт , обычно с целью покупки или продажи необходимого актива, к тому же страхования поставщика или некого покупателя от потенциально нежелательного изменения цены. Контрагенты же, застраховываются от нежелательного развития событий, не имея возможности воспользоваться потенциально благоприятной конъюнктурой.

В условиях форвардного контракта оговорена обязательность исполнения, но не смотря на это контрагенты все же не застрахованы на 100 % от его неисполнения. К примеру в силу недобросовестности какого либо из участников сделки или банкротства фирмы. Поэтому перед тем как заключать сделку, необходимо убедиться в платежеспособности и репутации обеих сторон.

Также форвардный контракт могут заключать , у которых цель — игра на разнице стоимости курса активов. Аналитик, совершающий покупку, рассчитывает на повышение цены на базисные активы, а аналитик, совершающий продажу, рассчитывает на понижение цены активов.

По своему основному предназначению, форвардный контракт считается индивидуальным типом контракта. По этой причине, другие рынки форвардных контрактов по большей доле активов развит плохо или не развит вообще. Исключение здесь может составлять форвардный .

При подписании форвардного контракта обе стороны оговаривают цену заключенной сделки. Такая цена именуется ценой поставки, после чего она остается постоянной на протяжении всего периода действия данного форвардного контракта.

С появлением форвардного контракта появилось понятие определенной форвардной цены. Относительно каждого временного интервала форвардная цена, для текущего базисного актива, является ценой поставки, отмеченной в контракте, подписанном к настоящему моменту.

Правовая особенность и типы форвардных контрактов

Разберем более подробно, правовые особенности форвардных контрактов. Как мы уже говорили, форвардный вид контракта, предполагает настоящую поставку какого либо товара, в качестве итогового результата. Так как объектом форвардных , служит реальный товар, то есть вещи, имеющиеся в распоряжении. При всем этом, ссылка на действительность товара никак не должна ущемлять право продающего, на заключение контракта о реализации товара, который будет изготовлен или же приобретен лицом продающим товар в будущем.

Приводят в исполнение форвардный контракт, через некоторое время, уже после его непосредственного заключения.

Форвард – это оправданная возможность страхования прибыли.

Перед заключением такого договора, оговариваются его важные условия, а именно:

сроки
общее количество товара
его цена, которая до наступления конкретного срока поставки не совершается.

Такой вид страхования рисков, называется на рынке хеджированием. Базовая цена товара по всем форвардным сделкам, отлична от его цены по кассовым сделкам. Кроме того, она может устанавливаться как во время подписания контракта, так и во время расчета и поставок.

Стоимостью выполнения по форвардной сделке, (которая определяется на период ее осуществления) служит некоторый средний биржевой показатель цены на данный товар.

Форвардная цена, это результат оценки участниками всех возможных факторов, влияющих на рынок, и всех дальнейших перспектив развития сопутствующих событий на нем.

Соотношение цен в форвардных контрактах

В процессе развития валютного рынка, форвардные контракты начали разделять по способу поставки на следующие виды:

поставочный вид форвардных контрактов;
далее, расчетные форвардные контракты, другими словами, беспоставочные типы форвардных контрактов.

Что касается поставочных контрактов, то поставка по ним рассчитывается изначально, а взаимный расчет совершается путем оплаты одной из сторон получившийся разницы в стоимости товара или же ранее установленной суммы, на основании условий договора.

При работе с расчетными видами контрактов, доставки товара (т.е. базового актива) не предусматривается с начала заключения сделки. Такие контракты разрешают оплату проигравшей стороной установленной суммы денег, разницы между самой ценой, оговоренной в контракте и сложившейся в текущий момент ценой на рынке на конкретную дату.

Расчет по данной сумме (называемой еще вариационной маржой) производится на ранее назначенное время, как правило, по отношению к поставки базиса.

Определение форвардной цены

Исходя из теории, в процессе определения форвардной цены, обычно выделяют 2 концепции:

Первая заключается в том, что возникает форвардная цена как следствие предстоящих ожиданий всех участников срочной биржи, по отношению к предстоящей цене спота.

Второй тип концепции основывается на арбитражном методе. Согласно положениям первичной концепции, все участники экономических взаимоотношений стараются учесть и рассмотреть всю информацию, которой они располагают по отношению к предстоящей конъюнктуре и установить цену будущего спота.

Строится арбитражный подход на основах технической взаимосогласованности между текущей спотовой и форвардной ценами, которая устанавливается без возможного риска.

В основе арбитражного подхода лежит следующее положение: на основе финансового решения, инвестор обязан быть безразличным в деле получения базового актива на спотовом рынке в настоящее время или по форвардному контракту в последующем.

На протяжении действия форвардного контракта доход по акциям будет или выплачиваться, или нет.

Если на протяжении действия контракта на акцию начисляется прибыль, то необходимо форвардную цену изменить на его величину, потому что подписав контракт, инвестор не получит свои дивиденды. Более того, существует определение форвардной цены самой валюты, базирующейся на паритете % ставок, состоящее в том, что вкладчик обязан получать равный доход от размещения денежных средств под определенный процент без существенного риска в иностранной, и обязательно .

Форвардный контракт и взаимные обязательства

Чтобы заключить сделку, которая состоится в будущем, надо заключить специальный договор – форвардный контракт. Читайте, как он работает и зачем нужен.

О чем эта статья :

Что такое форвардный контракт

Форвардный контракт – это соглашение о сделке между сторонами, достигнутое без посредников, напрямую. Одна сторона обязуется купить, а другая - продать что-либо по установленной цене. Это могут быть акции, валюта, товар, сырье, любой актив. У этого соглашения есть и дата исполнения, когда сделка должна осуществиться.

По своему виду форвардный или форвард контракт относится к группе производных финансовых инструментов или деривативов. Он похож на фьючерс, производный финансовый инструмент, который заключается между сторонами на бирже. Принципиально все то же самое - это договор на приобретение актива в будущем по заранее оговоренной цене. Однако форвард имеет несколько важных отличий:

он заключается между двумя сторонами без посредников, тогда как при заключении фьючерса гарантом проведения сделки выступает биржа;
обращается вне биржи, а фьючерс - биржевой инструмент;
для его заключения не нужно платить дополнительных комиссий, в то время как биржа для фьючерса требует внести определенный страховой депозит;
не стандартизирован, стороны могут договориться о купле-продаже чего угодно в любом объеме на любой срок. У фьючерса стандартизированы все параметры, он реализуется только лотами по правилам, устанавливаемым биржей;
форвард нельзя продать, в отличие от фьючерса, который свободно продается и покупается на бирже;
форвард обладает меньшим спекулятивным потенциалом, чем фьючерс - его можно продать в любой момент, фиксируя прибыль в благоприятный на рынке момент. Форвард исполняется в установленный соглашением день, поэтому ситуация с доходностью или убытком остается неясной до последнего.

Кроме того, форвардный договор обладает еще некоторыми отличительными особенностями. Он необратим и обязателен к исполнению. Ни одна из сторон не может его расторгнуть - за это последуют штрафные санкции и ущерб деловой репутации.

Где используется форвардный контракт

Наиболее распространены форварды в банковской и сырьевой сферах, когда волатильность рынка и текущих котировок может оказать существенное влияние на совершение сделок.

Также форварды используются для хеджирования или страхования рисков . Такой контракт позволяет снизить убытки в случае неблагоприятной динамики цен на необходимый покупателю актив. Например, покупателю необходимо совершить покупку через полгода в евро. Он может составить форвардный контракт с банком, который обязуется продать покупателю необходимую сумму по фиксированному курсу. Если курс евро вырос, то покупатель покупает валюту по заключенному с банком форварду и не несет дополнительных расходов. С другой стороны курс евро может и упасть и тогда покупатель будет вынужден купить валюту дороже рыночной цены. В любом случае покупатель может прогнозировать свои расходы, зачастую это важнее, чем выгода от коррекции курса. Ведь он уже заранее закладывает эти расходы в бюджет и выстраивает свою деятельность, ориентируясь на них.

Банки заключают форвардные договоры при покупке валюты для хеджирования своих рисков, связанных с изменением стоимости финансовых инструментов. Кроме того, банки с той же целью предлагают форварды своим клиентам. Именно банки обладают самыми широкими возможностями по работе с форвардами. Заключая встречные форвардные контракты, банки могут избежать потерь при любом движении рынка - вверх или вниз. Также банки выступают в роли посредника, когда разные участники рынка с противоположными потребностями заключают с ним форвардные контракты. Это предоставляет дополнительные возможности для увеличения банком прибыли.

В силу определенных особенностей форвардов, данный финансовый инструмент наиболее распространен в банковской сфере, а также среди крупных компаний. Для подписания такого контракта с банком необходимо иметь хорошую кредитную историю и высокие финансовые показатели. Кроме того, банк может навязывать выгодные для себя условия, так как в целом рынок форвардных контрактов достаточно мал, чтобы говорить о сильной конкуренции.

Кроме того форвард интересен при заключении соглашения о продаже товара, который будет произведен в будущем. Это привлекает сельхозпроизводителей, игроков сырьевых отраслей с выраженной сезонностью производства.

Виды форвардных контрактов

В настоящее время различают несколько вариантов форвардных контрактов.

Основным контрактом является поставочный форвард . Он заключается под поставку реальных активов - сырья, продукции, валюты, изделий или для оказания услуг. У него есть точный срок исполнения, валюта расчета, ответственность договаривающихся сторон, место и время поставки. Он заканчивает свое действие, когда стороны исполнили обязательства - одна сторона поставила актив, а вторая сторона его оплатила. Такие контракты используют производители, которые хотят гарантированно продать свою продукцию по известной цене. Такой подход не дает возможности заработать большую прибыль при благоприятной конъюнктуре, но дает возможность получить гарантированную прибыль и застраховать себя от нежелательного исхода на рынке. Бывают форварды с открытой датой, у них срок расчета не определен.

Беспоставочный форвардный контракт или валютный беспоставочный форвард - соглашение о покупке или продаже валюты в установленный срок по заранее обговоренному курсу. Однако расчет по данному форварду производится не на весь объем валюты, а только на курсовую разницу. Так, например, при заключении такого контракта между банком и клиентом возможны три варианта. Курс вырос - банк выплачивает клиенту разницу между ставкой в форварде и реальным курсом валюты. Курс снизился - клиент выплачивает разницу. Если курс не изменился, никто никому ничего не должен. Это чисто спекулятивный инструмент, используемый краткосрочно для получения прибыли, либо для хеджирования валютных рисков на длинных позициях. Как считают зарубежные специалисты, до 80% рынка данных соглашений являются исключительно спекулятивными. Они преимущественно используются для работы с теми валютами, торговля которыми ограничена вследствие низкого спроса или прямого запрета государства. К таким относятся валюты развивающихся стран Южной Америки, Азии и Африки.

Процентный форвардный контракт - финансовый инструмент, который может предложить банк, используя в качестве «актива» ставку депозита. Клиент заключает с банком соглашение с установленной депозитной ставкой. Если на момент исполнения ставка окажется выше, то клиент получает доход. Если ставка снижается, то доход получает банк.

Форвардные контракты заключаются обычно на срок от трех дней. Самый распространенный срок заключения валютных соглашений - три, шесть или девять месяцев. Отмечается, что чем выше срок соглашения, тем непредсказуемее рынок. Соответственно, чем короче заключенное соглашение, тем ниже волатильность на данном сегменте рынка, он более предсказуем. Крупные компании могут заключать соглашения с банками на срок в несколько лет, например для хеджирования рисков при реализации инвестиционных программ. Также это распространенная практика для крупных нефтяных компаний, которые могут фиксировать цену на один или два года.

Кроме собственно форвардов большое распространение получили производные от форвардных контрактов, которые становятся основой для фьючерсных, своповых и опционных контрактов. Собственно фьючерс это и есть форвардный контракт, только реализуемый в рамках биржевой торговли и имеющий определенный набор условий по приобретению и реализации. Своповый контракт и его варианты предусматривают обмен между сторонами процентными ставками, дивидендами или валютами (см. также пошаговую инструкцию по выплате дивидендов учредителям ООО ). Опционный контракт в целом выглядит как форвард, с той лишь разницей, что покупатель получает преимущественное право выкупа актива. Именно право, а не обязанность, которое он может и не реализовать в зависимости от того, получит он выгоду от сделки или нет. Если покупатель отказывается от сделки, продавец имеет прав продать актив другому лицу.

Что учесть при составлении форвардного контракта

При заключении форвардного соглашения сторонам необходимо четко контролировать несколько важных обстоятельств, которые вытекают из сущности форварда. Например, стороны должны самостоятельно оценивать надежность и состоятельность своих партнеров. При неблагоприятной ситуации на рынке, партнер может отказаться от исполнения принятых на себя обязательств. И тогда второй участник понесет убытки. Также следует избегать заключать такие соглашения с компаниями, у которых высокий риск банкротства.

Необходимо взвешенно подходить к определению форвардной ставки, по которой будет исполнено соглашение. В случае, если заключается поставочный форвард, производитель должен выставлять уровень цены необходимый, достаточный и экономически обоснованный для развития бизнеса. При заключении соглашения со спекулятивными целями необходимо четко понимать динамику рынка и уметь предсказывать изменение стоимости основного актива.

Форвард обладает определенными преимуществами по сравнению с фьючерсом - это более гибкий инструмент. Условия форварда допускают любую степень детализации, каждый новый контракт может быть составлен индивидуально, с учетом требований каждого нового партнера.

Отсюда следуют и ограничения. Заключенный контракт обязателен к исполнению, его нельзя расторгнуть или изменить в одностороннем порядке. Его невозможно перепродать, поэтому для него не существуют рынка. Впрочем, некоторые эксперты отмечают, что валютные беспоставочные форварды возможно продавать. Однако стоит отметить, что такие возможности прописываются отдельно в самом контракте. Отмечается тенденция, когда стороны, заключающие контракт, указывают дополнительные возможности, несвойственные форвардам - возможность одностороннего расторжения с уплатой комиссии, либо расторжение по соглашению сторон.

В целом заключение форвардного контракта не отличается от любого другого соглашения. Документ должен содержать реквизиты договаривающихся сторон, наименование покупателя и продавца, имеющих право заключать данное соглашение. Описывается предмет договора, что обязуется поставить продавец, что обязуется выполнить покупатель, указывается базисный актив, условия поставки, срок, место и прочие имеющие значение особенности по передаче актива от продавца покупателю. Указывается цена актива, срок расчета, условия окончания действия соглашения, перечислены форс-мажорные обстоятельства и правила решения споров. Также необходимо внести права и обязанности сторон, их ответственность, при необходимости - права третьих лиц, правила изменения или расторжения контракта. Контракт скрепляется подписями лиц, имеющими право заключать подобные соглашения.

Словарь терминов

Спот ставка - ставка по которой на рынке продается или покупается актив, указанный в контракте. Это может быть курс валюты, установленный Центральным банком, либо курс акций, либо размер депозитной ставки и так далее.

Форвардная ставка - ставка, по которой будет произведен расчет согласно условиям договора.

NDF (Non-Deliverable Forward) – беспоставочный форвард.

DF (Deliverable forward) - поставочный форвард.

Форвардная сделка (Forward Operation, FWD) — срочная сделка по обмену валют по заранее согласованному , которая заключается сегодня, однако дата валютирования (исполнения контракта) отложена на определенный срок в будущем.

Рынок валютных форвардных сделок является неотъемлемой составляющей мирового с начала 1980-х годов. Впервые форвардные сделки начали использовать лондонские банки в межбанковских операциях с евровалютами. В августе 1985 г. Ассоциация британских банков (ВВА) издала правила регулирования сделок на межбанковском валютном рынке (FRABBA terms), которыми до сих пор руководствуются банки при заключении форвардных сделок.

Основой форвардной сделки является договор купли-продажи иностранной валюты в течение определенного периода или на определенную дату в будущем по курсу, оговоренному на дату заключения сделки. Форвардные сделки — это срочные контракты межбанковского валютного рынка. Сроки форвардных сделок стандартизированы и, как правило, не превышают 12 мес. Наиболее распространенными являются форвардные сделки на 1, 2, 3, 6, 9 и 12 мес. На практике эти периоды отражаются 1M, 2M, 3M и т.д.

В последнее время форвардные сделки широко используются для неторговых операций, связанных с движением капиталов: кредитование иностранных филиалов, вложение инвестиций, приобретение ценных бумаг иностранных эмитентов, репатриация прибыли и тому подобное.

Форвардная сделка является обязательной к исполнению, и заключается преимущественно с целью реальной покупки или продажи валюты. Наиболее распространенным является использование таких сделок для хеджирования необеспеченных открытых , однако часто они могут быть использованы в спекулятивных целях.

Условия форвардных сделок заключаются в том, что:

валютный курс фиксируется на момент заключения форвардной сделки;
реальная передача валюты осуществляется через определенный оговоренный стандартный промежуток времени;
при подписании соглашения никакие предварительные платежи не осуществляются;
объемы контрактов не стандартизированы.

Финансовое содержание форвардной сделки заключается в покупке или продаже одной валюты в обмен на другую, исходя из интересов покупателя (продавца), с целью получения прибыли или предотвращения убытков.

Спецификой форвардной сделки является то, что форвардные валютные курсы в отличие от других видов сделок непосредственно не фиксируются, а рассчитываются. и профессиональные оперируют показателями, выраженными в виде десятитысячной части валютного курса, отражающие разницу между курсом «спот» и курсом «форвард». Эти показатели называют форвардной маржой ( , пункты, пипы) и на практике осуществляются котировки не курсов, а соответствующих разниц.

Форвардный валютный курс рассчитывается на момент заключения форвардной сделки и состоит из текущего курса (спот-курса) и форвардной маржи, которая может выступать в виде или скидки (). Если форвардный курс валюты выше текущего, для его определения к спот-курсу прибавляется форвардная премия. Если форвардный курс ниже текущего, он определяется путем вычитания из значения спот-курса форвардной скидки (дисконта).

На практике с целью различения премии или скидки их часто записывают соответственно со знаком «плюс» или «минус», однако дилер всегда безошибочно определит премию или скидку, если знак и не будет указан. Это объясняется тем, что курс покупателя всегда ниже курс продавца. Поэтому если показатели форвардной маржи (спред) приведены в порядке увеличения, например 150 — 200 или [(-100) — (-20)], то речь идет о форвардной премии. В случае, если спред приведен в порядке убывания, например 220 — 100 или [(-50) — (-180)], то дилер учитывает этот спред как форвардную скидку (дисконт).

Курсы «форвард» отличаются от курсов «спот» значительно большим абсолютным значением показателя (разницы между курсом продажи и курсом покупки). Это обусловлено спецификой форвардной сделки, которая одновременно является и формой страхования валютных рисков. Чем продолжительнее форвардный период, тем выше будет уровень , а следовательно, больше будет и размер форвардной маржи.

Главным фактором, который формирует динамику и уровень форвардного курса, является разница процентных ставок по межбанковским кредитам и депозитам в соответствующих валютах. Общее правило динамики форвардного валютного курса: форвардный курс превышает спот-курс настолько, насколько банковские депозитные ставки по валюте, котировка которой осуществляется, ниже, чем по контрагентным валютам.

Валюта с более высокой процентной ставкой на форвардном рынке будет продаваться с дисконтом относительно валюты с низкой процентной ставкой, а с более низкой — с премией относительно валюты с высокой процентной ставкой.

Таким образом, форвардный курс отличается от текущего на величину форвардной маржи (премия или дисконт). В профессиональной терминологии для определения форвардного курса используют термин курс «аутрайт» (outright). Это означает, что покупатель хочет в будущем купить определенную сумму валюты (или продавец — продать) без проведения дополнительных операций или заключения дополнительных соглашений. Этот термин применяют во избежание путаницы в понимании условий форвардной операции, если речь идет об одной простой форвардной операции в отличие от сложной комбинации, связанной с одновременным осуществлением срочной и текущей операций (операции «своп»).

На практике информация о форвардных курсах основных валют регулярно публикуется в финансовых изданиях.

В последнее время появились новые формы и модификации классических форвардных сделок, в частности:

продление срока форвардной сделки;
использование форвардных опционов с открытым сроком исполнения;
использование форвардных опционов и с перекрестными датами;
использование валютных контокоррентов;
заключение косвенных форвардных сделок;
обеспечение валютного покрытия;
самостоятельное создание «форварда»;
использование форвардных контрактов с опционом аннулирования (FOX);
использование соглашений о форвардной процентной ставке и др.

Итак, форвардные контракты . Попробуйте не торопясь разобраться в представленном далее материале.

С одной стороны, это обыденная теория, повседневная реальность, которой глупо страшиться и тем более избегать.

Для уяснения ключевых концепций, скрытых в статье, понадобится минимум усилий. Посему – приятного чтения…

В обход традиций начнем с небольшого, но яркого примера.

Положим, бразильским перекупщикам понадобилось закупить где-нибудь в Кении зерна редкого сорта кофе.

Перекупщики – люди неглупые, вдумчивые.

Они, разумеется, наслышаны о возможности хеджирования (читай: страхования ) с помощью форвардных контрактов .

В самый раз, заручившись поддержкой своего , продумать вариант заключения сделки, то есть форвардного контракта на покупку валюты (в таких случаях говорят что контракт на валюты ПОКУПАЮТ ).

Скажем, сегодняшний курс составляет 3,05 бразильских реалов за 1 долл.

Банк готов заключить по этому курсу форвардный контракт на четыре месяца.

Это значит, что ровно через четыре месяца перекупщики должны будут приобрести у банка доллары именно по обозначенному выше курсу.

В промежутках между моментом заключения сделки и ее исполнением на валютном (иногда его именуют спотовым ) могут произойти три непредсказуемых события:

Бразильский реал может обесцениться (скажем, к моменту исполнения форварда обменный курс составит 3,15 реалов за 1 долл.),

Бразильский реал может укрепиться по к доллару (допустим, его курс будет равен 2,95 реалов за 1 долл.),

(фантастический) валютный курс соответствующих валют останется неизменным.

Последний вариант нам не интересен. Заключение либо незаключение форвардного контракта в этой ситуации совершенно равнозначны по последствиям…

В случае установления обменного курса на уровне 3,15 бразильских реалов за 1 долл., перекупщики смогут приобрести валюту по заранее определенному курсу, равному 3,05 реалов за 1 долл. Налицо положительный эффект действия форварда.

При обратной ситуации, когда курс составит заявленные нами 2,95 реалов за 1 долл., перекупщики все равно должны будут купить доллары по цене 3,05 реалов за доллар.

Суть форвардной сделки здесь в следующем.

При неблагоприятном развитии событий перекупщики страхуются от возможных потерь.

При этом им приходится жертвовать возможностью воспользоваться благоприятным развитием ситуации на .

В нашей сделке доллар играет роль базового актива.

На эту же ситуацию можно посмотреть и с позиций кенийских кофепроизводителей.

Предположим, вырученные от продажи кофе они намереваются в национальную валюту.

Текущий обменный курс равен примерно 92,6 кенийских шиллингов за 1 доллар.

Свойства форвардных контрактов позволяют неплохо зарабатывать на них.

О том, как это делается, мы поговорим в следующий раз…