Понятие акции. Понятие акции, ее значение
Документ, символизирующий право держателя на часть собственности в компании. Для правильного учета по МСФО имеет значение, привилегированная или обыкновенная это акция.
Отличное определение
Неполное определение ↓
АКЦИЯ
ценная бумага, удостоверяющая долевое участие в предприятии, действующем в форме акционерного общества, и дающая право на получение части его прибылей в виде дивидендов.
Акции могут быть простыми и привилегированными. Простая акция - ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении обществом.
Привилегированная акция - ценная бумага, дающая право ее владельцу на получение дивиденда в качестве фиксированного процента, право на долю собственности при ликвидации общества и не дающая права голоса на участие в управлении обществом.
Обязательными реквизитами акции являются:
наименование ценной бумаги - "акция", номинальная стоимость, вид акции (именная или на предъявителя);
полное наименование и юридический адрес эмитента;
полное наименование или имя покупателя акции либо указание, что акция на предъявителя;
место, дата выпуска, номер государственной регистрации, серия и порядковый номер акции;
образец подписи (факсимиле) уполномоченных лиц эмитента и перечень прав, предоставляемых владельцам акций.
Вышеназванные реквизиты содержатся в реестре акционеров. Порядок ведения реестра акционеров определяется центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг.
Все выпускаемые акционерным обществом акции обеспечиваются его имуществом. При отсутствии имущества производится предварительная подписка на акции, средства от которой не могут быть использованы до проведения государственной регистрации акций.
Решение о выпуске акций принимается учредительной конференцией или общим собранием акционеров. Оно должно содержать сведения, определяемые центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг.
Акции выпускаются при создании акционерного общества либо при увеличении его уставного фонда. Выпуск акций создаваемым открытым акционерным обществом включает в себя проведение открытой подписки, регистрацию акций и их фактическое размещение на условиях и по итогам подписки. Порядок проведения открытой подписки на акции создаваемого открытого акционерного общества определяется законодательством. Акции выпускаются в размере оплаченного уставного фонда создаваемого акционерного общества и размещаются среди инвесторов на условиях и по итогам подписки. Дополнительный выпуск акций, осуществляемый в связи с увеличением уставного фонда путем подписки, возможен только после полной оплаты акций и их государственной регистрации. Решение о дополнительном выпуске акций принимается общим собранием акционеров по окончании подписки. Размещение дополнительного выпуска акций открытого акционерного общества возможно в форме распределения между участниками общества открытой продажи либо по итогам подписки.
Подписка на акции либо их продажа первому владельцу по цене ниже номинальной стоимости не допускается. При этом номинальная стоимость акций должна быть выражена только в национальной денежной единице. Открытая продажа дополнительного выпуска осуществляется на основе договора купли-продажи путем внесения инвестором взноса на расчетный счет эмитента в учреждении банка. Инвестор приобретает право владельца на акции после их полной оплаты, а на их отчуждение - в порядке, предусмотренном законодательством.
В мире существуют следующие акции:
акция 1 - ценная бумага, выпускаемая акционерной компанией в целях увеличения долгосрочного капитала. Покупатели акций 1 платят деньги компании и взамен получают акционерный сертификат, удостоверяющий их право собственности на акции 1. Информация о получении права собственности заносится в реестр акционеров, которые являются ее законными собственниками и имеют право долевого участия в прибылях, получая некоторую часть этих прибылей в форме дивидендов. Акциями 1 торгуют на Фондовой бирже. Основные виды акций 1 - привилегированные акции и обыкновенные акции;
акция 2 - ценная бумага, выпущенная акционерной компанией или государством с целью увеличения долгосрочного капитала. В некоторых странах (например, в США) держатели акций 2 эквивалентны держателям акций 1 (т.е. акционерам), являясь собственниками данной компании. В других странах (например, в Великобритании) акция 2 является формой погашаемого долга с фиксированным процентом и держатели акций 2 выступают как кредиторы компании в отличие от акционеров. Акции 2 являются предметом сделок на Фондовой бирже;
бесплатная - вид акций, которые выпускаются для распределения их среди акционеров какой-либо компании, обычно пропорционально количеству уже принадлежащих им акций. Один из инструментов, позволяющих держателям акций получать выгоду от увеличения активов компании и капитализации прибыли. Распределение дополнительных акций между акционерами является одним из видов бонуса;
бонусная - акция, предоставляемые андеррайтеру в качестве комиссионных за услуги или бесплатная акция, выпущенная в порядке капитализации резервов компании;
бухгалтерские акции - акции, выпущенные компанией и полностью оплаченные акционерами, но позднее выкупленные компанией для дальнейшего использования в своих целях;
быстрорастущие акции- вид обыкновенных акций с быстрорастущей стоимостью, по которым выплачиваются минимальные дивиденды (или их вообще нет), так как прибыль идет на развитие компании;
виникулированнные - вид именных акций, которые могут быть переданы в третьи руки лишь с разрешения выпустивших их акционерного общества. Представляет собой особую форму именных акций, и выпускаются они с целью узнать, кто является акционером и при необходимости исключить определенную категорию лиц из числа акционеров;
внесписочные - акции, не включенные в биржевой список;
в обращении - акции фирм, постоянно обращающиеся на фондовом рынке. Особое значение среди них имеют "активные акции", обращающиеся в значительном количестве;
в продаже - акции, пущенные в широкую продажу и предлагаемые лицами, связанными с эмитентом в соответствии с действующими правилами регистрации акций;
второочередные - отложенные акции с отсроченным дивидендом, то есть дивиденд по которым оплачивается после выплаты дивидендов по всем другим видам акций;
выпущенные - акции, разрешенные (объявленные) к выпуску и проданные подписчикам (акционерам); могут включать акции в портфеле корпорации-эмитента;
выпущенные и обращающиеся - та часть уставного акционерного капитала, которая распределена корпорацией среди инвесторов;
гарантированные - акции, по которым эмитент гарантирует выплату дивиденда;
"горячие" - акции, пользующиеся большим спросом на рынке; как правило, это акции новой эмиссии, цена которых быстро растет;
дающие право на доход в виде дивиденда или процента - вид ценных бумаг, выпускаемый двухцелевыми инвестиционными компаниями, и дающий право их владельцам на чистый дивиденд и процент, полученные компаний на весь портфель инвестиций при гарантированной минимальной сумме;
"дешевые" - обыкновенные акции, выпускаемые для избранных лиц (например учредителей и особо доверенных сотрудников компании) до проведения публичной продажи по цене ниже устанавливаемой для публичной продажи (относится также к опционам на акции, варрантам и другим финансовым инструментам, приводящим к "разбавлению" акционерного капитала);
директорские - акции, дающие особые права в отношении голосования;
допущенные к обращению на бирже - акции, прошедшие листинг фондовой биржи. Различные фондовые биржи имеют различные стандарты для внесения в списки акций, допускаемых к обращению;
доходные - акции, по которым регулярно выплачиваются высокие дивиденды. Но не все акции с высоким уровнем дивиденда - доходные, так как в данный момент высокий дивиденд может быть результатом ожидания необъявления дивиденда в будущем;
защищенные - акции стабильного дохода; как правило, выпускаемые в отраслях экономики, менее других подверженных циклическим колебаниям. На такие акции прогнозируется умеренный рост цен;
золотые - акции с особым правом голоса, которые в определенных условиях в течение оговоренного при выпуске срока (обычно до трех лет) предоставляют их владельцу налагать вето на решения собрания акционеров о внесении изменений в устав акционерного общества, о его реорганизации или ликвидации, о его участии в других предприятиях или объединении предприятий, о передаче в залог или аренду, продаже или отчуждении иными способами имущества, остающегося в собственности государства. Являются своего рода инструментом, позволяющим сохранить государственный контроль над акционерным обществом. Часть таких акций государство оставляет себе при проведении приватизации по решению правительства или уполномоченного на то органа ряда предприятий оборонной промышленности или крупных монополистов. Золотыми также называют акции золотодобывающих компаний, в основном ЮАР и Австралии;
избыточные - акции, оставшиеся невыкупленными в случае новой эмиссии для размещения среди акционеров; такие акции получают акционеры, желающие увеличить свою квоту;
именные - вид акций, на которых указывается ее обладатель. Уступка прав по ним совершается посредством проставления передаточной надписи на документе, передачи документа и занесения обладателя в книгу общества;
"капитальные" - акции инвестиционного фонда, по которым выплачивается прирост капитала на вложенные средства;
"качественные" - акции компаний с устойчивой тенденцией роста прибыли, высоким показателем соотношения цены акции и получаемого на него дохода;
"квалификационные" - акции, депонируемые членами правления компании на срок их пребывания в должности;
класса "А" акции - префакции с участием, но без права голоса или такие акции, которые приносят денежный доход, а не акционерный дивиденд;
конвертируемые - акции, которые можно обменять на привилегированные или обычные акции по фиксированной цене в определенный срок;
кумулятивные - вид привилегированных акций, в соответствии с которыми их обладателям могут выплачиваться дивиденды, накопленные за ряд лет, и которые корпорация из-за плохого финансового состояния не могла выплачивать;
на долю в доходах - акции подразделения инвестиционной компании, дивиденды по которым представляют долю доходов этой инвестиционной компании;
на предъявителя - акции, правомочным владельцем которых является их предъявитель. В этом случае уступка право по ним производится посредством фактической передачи документа;
невыкупные - в зарубежной практике это привилегированные акции, которые не могут быть выкуплены по опциону акционерной компанией, осуществившей их эмиссию;
некотирующиеся - акции, вторичное обращение которых лимитируется в установленном порядке;
оборонительные - акции компаний, проявляющих относительную устойчивость к плохой конъюнктуре, стабильно получающих прибыль и выплачивающих дивиденды;
обратимые - привилегированные акции, которые по желанию их владельцев могут быть обменены на обычные по коэффициенту, оговоренному в контракте;
объявленные - ценные бумаги, количество и номинальная стоимость которых определена уставом общества. Акционерное общество имеет право размещать дополнительно к размещенным акциям;
обыкновенные - акции, не дающие права на получение дивидендов в фиксированном размере и приоритетном порядке, но позволяющие их владельцу участвовать в управлении организацией-эмитентом путем голосования на общем собрании акционеров;
обычные с отсроченным дивидендом - специальная категория акций, часто выпускаемая для основателей компании. Такие акции обычно дают владельцам специальные права на дивиденды и часто право на всю прибыль, остающуюся после выплаты определенного процента по другим видам акций;
обычные с фиксированным дивидендом - обычные акции, дающие дополнительные права. Они стоят в ряду раньше обычных акций, когда приходит время выплат дивидендов или возмещения капитала;
ограниченные - акции, обеспечивающие получение доли прибыли в виде дивидендов. Они или не представляют право голоса на собрании акционеров, или существенно ограничивают реализацию такого права;
погашенные - акции, дающие владельцу полное право собственности, но по которым не выплачиваются дивиденды до определенного срока или до достижения определенного уровня прибыльности;
подписные - акции, размещаемые в соответствии с выданными гарантиями покупателя. Они отражаются в фирменном проспекте эмиссии акций и характеризуют первичный рынок ценных бумаг. Могут быть оплачиваемыми полностью или частично;
подчиненные - ограниченные акции, дающие право голоса, но в меньшей степени (в расчетах на акцию), чем выпущенные той же компанией акции другого класса.;
портфельные - акции, находящиеся во владении у эмитента. Служат в качестве контрольного пакета акций для регулирования рыночного курса акции; средство вывоза капитала из страны для регулирования величины налога на прибыль эмитента и т.д.;
предъявительские - акции без указания имени владельца, выпускаемые в более мелких купюрах по сравнению с именными акциями, для привлечения широких кругов населения. Они могут быть только полностью оплаченные акции, они сравнительно легко переходят из рук в руки;
преференциальные - акции, дающие держателю префакций, преференции (привилегии), которых не имеют прочие совладельцы корпораций: преференция в отношении дивидендов. Практически держатели префакций не имеют права голоса, но в случае необъявления дивидендов держатели это право получают;
привилегированные - акции, дающие право их обладателям на определенные привилегии по сравнению с держателями обыкновенных (простых) акций. Привилегии могут заключаться в следующем: 1) получение дивидендов фиксированного, гарантированного размера; преимущественное получение остатков имущества организации-эмитента в случае ликвидации. Привилегированные акции не дают права голоса на собрании акционеров;
привилегированные без накопленных дивидендов - привилегированные акции, неоплаченные дивиденды которых не накапливаются и владельцы которых не имеют права предъявлять требования по ним в будущем;
привилегированные дополнительно - привилегированные акции, которые дают право на получение фиксированных дивидендов, а также дополнительных дивидендов при определенных условиях на их получение;
привилегированные конвертируемые - привилегированные акции, обладатель которых имеет право обменять их в течение определенного срока на определенное число простых акций;
привилегированные кумулятивные - привилегированные акции с накапливающимся невыплаченным дивидендом, дающие их владельцам право потребовать от компании-эмитента погашения задолженности. Задолженность должна быть полностью погашена до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям компании;
привилегированные некумулятивные - привилегированные акции с фиксированным дивидендом, по которым не выплаченные в срок дивиденды не накапливаются; пропущенные дивиденды по таким акциям, как правило, пропадают безвозвратно;
привилегированные отзывные - часть выпуска или весь выпуск привилегированных акций, которые могут быть погашены акционерной компанией по заранее оговоренной цене (как правило с надбавкой к номиналу) до наступления срока погашения при определенных обстоятельствах. Обычно о выпуске таких акций ее держатели предупреждаются за 30 дней;
привилегированные ретрективные - акции, владелец которых вправе предъявлять их для погашения до истечения срока действия. Условия изъятия требуют уведомить выпустившую компанию о своем намерении заблаговременно (в правилах выпуска этот срок указан);
привилегированные с обязательством выкупа - привилегированные акции, в отношении которых корпорация устанавливает обязанность их выкупа через определенный срок;
привилегированные с плавающей ставкой - привилегированные акции, ставка дивиденда по которым привязана к колебаниям краткосрочной процентной ставки;
привилегированные с правом на дивиденд - вид привилегированных акций, дающих преимущество их владельцу в отношении предстоящих дивидендов;
привилегированные с правом участия в остатке прибыли - акции, держатели которых, получая твердый доход (процент) на вложенный капитал, в то же время наравне с владельцами обыкновенных акций участвуют в распределении оставшейся части прибыли;
привилегированные с правом участия в сверхприбыли - привилегированные акции, дающие их обладателю право на получение помимо гарантированного дивиденда еще и дополнительного;
привилегированные с участием - привилегированные акции, дающие право участвовать после получения привилегированных дивидендов в распределении последующих дивидендов наравне с держателями обычных акций или имущества корпорации сверх ликвидационной стоимости при ликвидации корпорации;
приобретенные со ссудой - любые акции, приобретенные с привлечением ссуды, как, например, по счету у брокера с маржей;
публичной подписки - акции акционерных обществ, распространяемые путем открытой подписки на них;
"разводненные" - акции, имеющие номинальную цену, оплаченные лишь частично, а учитываемые как полностью оплаченные. Эти акции оплачиваются либо продукцией, либо выдаются, как вознаграждение за услуги;
размещенные - акции, приобретенные акционерами;
"распакованные" - новый вид акций, появился некоторое время назад, когда четыре американские корпорации объявили о намерении выкупить выпущенные ими в обращение обыкновенные акции и "разбить" каждую на три части, любая из которых будет играть роль самостоятельной ценной бумаги. Например, инвесторы такой корпорации в обмен на обычные акции получат обратно три вида ценных бумаг, выпущенных сроком на 30 лет: "облигации под процентный доход"; "возрастающий дивиденд по привилегированным акциям"; "сертификат без фиксированного дивиденда";
"сдвоенные" - обычные акции двух компаний, которые управляются одной и той же инвестиционной компанией и продаются как одно целое;
с номинальной ценой - акции, продаваемые по цене номинала, выручка от продажи которых полностью зачисляется в акционерный капитал;
с опционом "все льготы" - акции, владелец которых получает право на все виды льгот, предлагаемых компанией, выпустившей их (дивиденды, премии, право выкупа и т.д.);
с отсрочкой - акции, дающие держателю полное право собственности. Но при этом держатель не получает дивиденды до определенного срока или до достижения эмитентом определенного уровня прибыльности;
с правом переоценки - акции, предоставляющие эмитенту право востребовать с владельца оплаченной акции дополнительную сумму (взнос). Данные акции выпускаются в условиях сильной инфляции, обесценивающей денежные фонды эмитента;
учредительские - акции, распределяемые среди учредителей акционерных компаний и дающие им некоторые преимущества. Держатели таких акций имеют дополнительное количество голосов на общих собраниях акционеров, пользуются первоочередным правом на получение акций в случае их дополнительного выпуска, играют главную роль в решении вопросов, связанных с деятельностью акционерных компаний;
—Неполное определение ↓
Хрони А.И 1
ПОНЯТИЕ АКЦИИ КАК ЦЕННОЙ БУМАГИ В ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВЕ
РАЗЛИЧНЫХ ГОСУДАРСТВ
В действующем российском законодательстве нет однозначной легальной дефиниции понятий «деньги» и «ценные бумаги». Нет и точного указания на то, какие права - вещные или обязательственные - должны применяться по отношению к ним. Хотя ст. 128 Гражданского Кодекса Российской Федерации гласит, что «к объектам гражданских прав относятся вещи, включая деньги и ценные бумаги...» 2, в текстах ГК РФ и других законов можно найти немало положений, противоречащих данной норме.
Официальное определение акции дается в Федеральном законе от 22 апреля 1996 г N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»3, где указано, что акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.
Недостаток данного определения состоит в том, что понятие акции дается через набор конкретных прав владельца акции, перечень которых, с одной стороны, никогда не может быть исчерпан, а с другой - указанные в определении права акции могут быть, но могут частично и отсутствовать. Логически это означает невозможность отнесения какой-то ее разновидности к понятию акции.
1 Хрони Кирилл Олегович - магистрант Юридического факультета им. М.М. Сперанского Федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации».
В статье приведен нормативный анализ понятия акция, как ценная бумага, в Российской Федерации, Федеративной Республике Германия и Соединенном Королевстве Великобритании и Северной Ирландии.
Ключевые слова: акция, ценная бумага.
Khroni Kirill O. Concept share as security in different legislations
The article presents a normative analysis of the concepts of shares, as a security, in the Russian Federation, the Federal Republic of Germany and the United Kingdom of Great Britain and Northern Ireland.
Keywords: share, security (fin).
2 Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 06.12.2011, с изм. от 27.06.2012) (с изм. и доп., вступившими в силу с 01.07.2012)
3 Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" // "Российской газете" от 25 апреля 1996 г. N 79
Более точное юридическое определение акции может быть выведено из ст. 96 ГК РФ, в которой дается понятие акционерного общества как общества, уставный капитал которого разделен на определенное число акций. Отсюда логически следует, что акция есть ценная бумага, представляющая собой единичную часть уставного капитала коммерческой организации, которая в силу этого получает название акционерного общества.
Дальнейшее уточнение понятия акции связано с тем, что в соответствии со ст. 99 ГК РФ уставный капитал акционерного общества составляется из номинальной стоимости акций1. Поэтому возможно и другое юридическое определение акции как ценной бумаги, из номинальной стоимости которой складывается уставный капитал коммерческой организации, называемой акционерным обществом.
Итак, акция есть ценная бумага, на определенное количество которой разделяется уставный капитал коммерческой организации и из номинальной стоимости которой этот же капитал складывается. Краткое юридическое определение акции может быть следующим: акция - это ценная бумага, представляющая собой единичную часть уставного капитала хозяйственного общества по количеству и по стоимости; или совсем кратко: акция - это ценная бумага как часть (доля) уставного капитала.Также, акция является видом инвестиционной ценной бумаги, а потому она внешне есть и товарная форма существования части чистого дохода, выплачиваемого ее владельцу, т. е. дивиденда, и самостоятельная форма капитала на рынке - акционерного капитала. В этом смысле акция ничем не отличается от любых других инвестиционных ценных бумаг.
Отличие акции от других видов ценных бумаг коренится в специфике лежащего в ее основе эмиссионного отношения, а еще точнее - в специфике самого эмитента. Обычно в эмиссионном отношении эмитент и инвестор - это два совершенно разных участника рынка. Иное дело в случае акции. Эмитентом акций является акционерное общество, которое представляет собой коллектив акционеров, т. е. тех же самых инвесторов, которые и отчуждают свой капитал в это общество.
1 Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 06.12.2011, с изм. от 27.06.2012) (с изм. и доп., вступившими в силу с 01.07.2012)
Акция есть самостоятельный юридический вид ценной бумаги, которому свойственны следующие конкретные характеристики:
Бессрочность (акция не имеет ограничений по сроку своего существования, которые были бы заложены в условиях ее выпуска (эмиссии);
Эмиссионность (акция есть эмиссионная ценная бумага; каждый выпуск акций должен быть зарегистрирован по определенным правилам соответствующим органом государственной регистрации);
Бездокументарность (форма выпуска акции регламентируется Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» 1 " в котором установлено, что именные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме (ст. 16);
Именная принадлежность (форма принадлежности акции - только именная по российскому законодательству2. Все акции в Российской Федерации выпускаются исключительно в именной форме, предъявительские акции отсутствуют. Стоит отменить, что в дефиниции акции в Федеральном законе от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" наблюдается противоречие, а именно в ст. 2 сказано, что акция - это эмиссионная ценная бумага, акция является именной ценной бумагой. И в то же время ст. 16 раскрывает следующее определение, что эмиссионные ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя);
Обязательные реквизиты акции.
В Соединенном Королевстве Великобритании и Северной Ирландии, выпуск и обращение ценных бумаг, относимых в российском праве к эмиссионным, регламентируется как специальным инвестиционным нормативно-правовыми актами, так и правом о юридических лицах. Длительное время основным законом, регламентирующим выпуск и обращение инвестиционных инструментов, в том числе акций, облигаций и опционных свидетельств, являлся Закон о финансовых услугах 1986 года (Financial Services Act 1986), вступивший в силу с 29 апреля 1988 года. В середине 2000 года был принят новый Закон - о финансовых услугах и
1 Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" // "Российской газете" от 25 апреля 1996 г. N 79
2 Статья 2, Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" // "Российской газете" от 25 апреля 1996 г. N 79
рынках (Financial Services and Markets Act 2000)1" .«Ценные бумаги» в Англии (securities) означают биржевые бумаги, фондовые ценности и акции (Закон о учреждении прав на недвижимость (Settled Land Act, 1925, п. 117)2. «Ценные бумаги» применительно к юридическому лицу означают все виды акций, акционерного капитала, облигаций, привилегированных акций и других ценных бумаг аналогичного типа, использующихся юридическими лицами (Закон о транспорте (Transport Act, 1962, п. 92) 3.
Под «ценными бумагами» понимаются акции, акционерный капитал, облигации, привилегированные акции, ссудный капитал, долговые обязательства, пай коллективной инвестиционной схемы, согласно положениям Закона о финансовых услугах (Financial Services Act от 1986 г.),4 и другие виды ценных бумаг (Закон о передаче акций (Stock Transfer Act, 1963),5 п. 4, с учетом положений Закона о финансовых услугах (Financial Services Act, 1986).
«Основное значение выражения "ценные бумаги" (securities) - это долговое обязательство или требование долга, погашение которого обеспечено определенным образом. Обеспечение долга обычно включает право обращения к тому или иному фонду либо имуществу в целях погашения задолженности, хотя в этом случае мы не можем исключить и других форм долговых обязательств (в частности, гарантий, предоставляемых физическим лицом). Тем не менее, в каждом конкретном случае использование слова или словосочетания в его основном значении предусматривает ту или иную форму обеспеченного обязательства»6"
По-английски акция - share, то есть доля, часть. Акция - это доля в капитале,это предполагает, что приобретающий акцию приобретает и возможность получить, то есть "отрезать" часть прибыли предприятия. Данная возможность реализуется через предоставление акционеру права на дивиденд, размеры которого зависят от числа акций и величины полученной предприятием прибыли.
1 http:/www.fsa.gov.uk/development/legal/fsma/data/fsma/act/act_sch_02.htm (дата обращения 03.12.2012)
2 http://www.legislation.gov.uk/ukpga/Geo5/15-16/18/contents. (дата обращения 03.12.2012)
3 http://www.legislation.gov.uk/ukpga/Eliz2/10-11/46/contents (дата обращения 03.12.2012)
4 http://www.legislation.gov.uk/ukpga/1986/60/contents (дата обращения 03.12.2012)
5 http://www.legislation.gov.uk/apni/1963/24/contents (дата обращения 03.12.2012)
6 Singerv Williams AC 41, 49, HNL, per Viscount Cave
Другое английское слово, имеющее значение акции - stock. Это
предполагает, что держатель акции имеет требования, претензии на часть
имущества предприятия.
Еще одно слово для обозначения акций - equity. Это предполагает,
что акция должна быть такой ценной бумагой, которая обеспечивает равные
права ее держателю, независимо от его статуса
В Федеративной Республике Германия акция (Aktie) - это ценная бумага, которая дает право на долю имущества или подтверждает право участия в использовании имущества2. Эти права вытекают из членства акционера в акционерном обществе - (Aktiengesellschaft - AG) 3 и письменно подтверждаются в документе акции. Акционер становится компаньоном в акционерном капитале и тем самым совладельцем имущества акционерного общества.
В Германии существуют акции в номинальной стоимости (Nennwertaktie) и в штучном числе (Stückaktie). Немецкое акционерное общество не может выпускать акции обоих видов, а только один из них.
Существует сходство в подходе к законодательному регулированию закрытого акционерного общества и частной компании, ограниченной акциями: они регулируются вместе с другими формами компаний. В России закрытое акционерное общество является предметом того же закона, что и открытое акционерное общество. В Великобритании частная компания определяется тем же законом, что и публичная компания. Между тем открытое акционерное общество и публичная компания направлены на привлечение средств общественности публичным путем. Они, естественно, должны детально определяться законом. В результате общества с ограниченной ответственностью оказались "переурегулированными". Сделанная в Англии в 1989 г. попытка4 введения особого режима для частных компаний ситуацию коренным образом не изменила. В России переурегулированию закрытого акционерного общества до сих пор уделялось мало внимания.
1 http://dictionary-economics.ru/word/%D0%90%D0%BA%D1%86%D0%B8%D1%8F (дата обращения 03.12.2012)
2 http://www.gesetze-im-intemet.de/aktg/_11.html (дата обращения 03.12.2012)
3 http://www.gesetze-im-internet.de/aktg/ (дата обращения 03.12.2012)
4 Companies Act 1989, http://www.legislation.gov.uk/ukpga/1989/40/contents (дата обращения 03.12.2012)
В России, Германии и Великобритании юридическим лицом признается организационное единство, которое обладает обособленным имуществом и отвечает им по своим обязательствам. Оно выступает от своего имени в гражданском обороте, будучи субъектом имущественных и неимущественных прав и обязанностей. Однако этот подход в позитивном праве в Германии, Англии и России проявляется по-разному. В отличие от немецкого и российского гражданского права юридическое лицо в английском праве не рассматривается как центральный институт гражданского права. Английское право только косвенно характеризует сущность юридического лица, проводя различие между "корпорацией" - компанией с правосубъектностью - и "партнерством" - компанией без правосубъектности. Несмотря на этот особый подход и об английской частной компании можно говорить как о юридическом лице".
Ценная бумага в Германии обладает определенными характеристиками, в отличие от ценной бумаги в английском праве, в котором она конкретно не определена. Акции частной компании, ограниченной акциями, имеют именно те характеристики, которые им присвоены законодательством, и что их определение как ценных бумаг не имеет конкретного значения.
Акции закрытого акционерного общества передаются также как доли товарищества с ограниченной ответственностью - с соблюдением требований об изменении учредительных документов общества, а акции открытого акционерного общества могут передаваться свободно.2
Очевидно, что английская модель финансирования хозяйства, основанная на раздробленных акционерных капиталах, массовости различных инвесторов в акции и преобладании рынков акций над долговыми обязательствами в структуре финансирования во многом противоположна долговым экономикам Японии, Франции и Германии, основанным на так называемом капитализме держателей крупных пакетов акций и рынках долговых обязательств3".
Необходимость придания имущественным отношениям большей динамики вызвала появление правовых конструкций, которые позволили включить права в имущественный оборот наподобие реальных вещей. Для
1Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М, 2010. 2Экономическая теория национальной экономики и мирового хозяйства (Политическая экономия): Учеб. пособие. Под
ред. Г. Грязновой, Т.В. Чечелевой, М., 2011.
3 Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. М., 2002, с 201
обозначения этого явления обычно используют выражение «право овеществляется в бумаге» или аналогичные ему. Однако, по убеждению М.М. Агаркова, «этой формуле нельзя придавать значение большее, чем образному выражению... не обладающему той степенью точности, которая необходима в юридических построениях»Ч Л. Эннекцерус же уточнил: «В именных бумагах право на бумагу как на документ следует за тем правом, которое выражено в бумаге, напротив, при бумагах на предъявителя и ордерных бумагах право, вытекающее из бумаги, следует за правом на бумагу как на документ»2. К.И. Скловский, описывая исторический приоритет вещных прав перед обязательствами, отмечает: «Обязательственные права в известных случаях пользуются фикцией вещи, конструируя бестелесные вещи и создавая на этой почве "право на право"»3"
Относительно выражений «право на бумагу» и «право из бумаги» необходимо отметить, что более корректными выглядят формулы «право на носитель» и «право из носителя», где носители могут быть:
« бумажными - Европа;
Полимерными - Австралия, Новая Зеландия, Сингапур;
Шелковыми - Средняя Азия до прошлого века;
Пергаментными - Древний Китай;
Кожаными - Россия XVIII в.;
Глиняными табличками - Древний Египет;
Деревянными дощечками, покрытыми воском, - Древний Рим;
Берестяными грамотами - Новгород XIII в.;
Куском стены, на котором долотом выбито обязательство;
Куском асфальта, на котором мелом написано обязательство, и т.д.
Но, записи в компьютере, такие как: безналичные акции в системах NASDAQ (США), РТС (Россия) и обязательства трейдеров на крупнейших товарных биржах мира (проведенные через компьютер) и т.д., имеют вещное выражение только для одного лица - осуществляющего фиксацию имущественных прав, и не могут быть переданы другим сторонам, поскольку
1 Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М., 1993, с 169
2 Эннекцерус Л. Курс германского гражданского права. М., 1950. С. 27
3 Скловский К.И. Собственность в гражданском праве. М., 1999. С. 57
только собственник компьютера, содержащего носитель информации (жесткий диск), на котором ведется реестр записей, имеет вещное право собственности на этот носитель информации» 1. Из этого следует, что для лица, не осуществляющего фиксацию имущественных прав в сделке, это право не имеет вещного, материального выражения.
При внесении ценных бумаг на банковский счет депо их переход из осязаемых - материальных (на бумажном носителе) в неосязаемые - нематериальные (безналичные - в виде записи по счету депо) не меняет сути ценных бумаг, их природы и ценностного содержания. Меняется лишь носитель, на котором они отображены.Имущественные права, отраженные в обязательстве, не изменяются при смене носителя обязательства.
При этом принцип «право из бумаги» абсолютно неприменим для именных каузальных ценных бумаг, поскольку абсолютно все равно, у кого эта бумага находится и существует ли она вообще, так как главенствующую роль в данном случае приобретает запись, произведенная в реестре лица, обязанного по данному правоотношению, а не запись на ценной бумаге. 2
Данный принцип также никогда не будет применим для безналичных, бездокументарных ценных бумаг, поскольку таковые не имеют носителя, выраженного для держателя права. И именно в таких бумагах принцип главенства реестра становится исключительным. Кроме того, используя логический прием рассуждения a contrario, можно логически вывести, что, если существует вещное право собственности на свой бумажный экземпляр договора, например займа, то заем - вещное право, что неверно. Таким образом, используя несколько методов, мы выяснили, что ценная бумага - не вещь, а вид контракта (договора).
1 Мельникова А.С. Деньги России. 1000 лет. М., 2000. С. 234
2 Грибов А.Ю. институциональная теория денег: Сущность и правовой режим денег и ценных бумаг. - М..: РИОР, 2008., с 65
Таблица 1
Разнообразие определений понятий «акция»
Российская Федерация Германия Великобритания
Дефиниция понятия акция Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой. Aktie - это ценная бумага, которая дает право на долю имущества или подтверждает право участия в использовании имущества Нет единой дефиниции
Источники регулирования ГК РФ, ФЗ от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", ФЗ от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" deutschenAktiengesetz(AktG) (c 1 Января 1966 г.) Financial Services and Markets Act 2000, Settled Land Act 1925, Transport Act 1962, Stock Transfer Act, 1963
Функциональное значение акции Акция -эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Aktie - это ценная бумага, которая дает право на долю имущества или подтверждает право участия в использовании имущества. Эти права вытекают из членства акционера в акционерном обществе -АО (Aktiengesellschaft - AG) и письменно подтверждаются в документе акции. Акционер становится компаньоном в акционерном капитале и тем самым совладельцем имущества акционерного общества Акция: 1. Доля в капитале -право на дивиденд, 2. Держатель акции имеет требования, претензии на часть имущества предприятия. 3. Акция должна быть такой ценной бумагой, которая обеспечивает равные права ее держателю, независимо от его статуса
Именная принадлежность Именные Именные/На предъявителя Именные/На предъявителя
Акция - ценная бумага, удостоверяющая долевое участие владельца в капитале деловой единице бизнеса, имеющего статус юридического лица в форме корпорации. Акция - доля акционера в имуществе, капитале и доходе компании. В соответствии с законом Об АО от 24 ноября 1995 года, акционерное общество - коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное количество акций, уд остов еряющих обязательственные права участников общества по отношению к обществу. Акционеры не отвечают по обязательствам АО и несут риск убытков, связанных с его деятельностью только в пределах стоимости принадлежащих им акций. Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенной акционерами. Номинальная стоимость акций АО должна быть одинаковой. Уставный капитал определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. Минимальный уставный капитал ОАО - 1000 МРОТ, ЗАО - 500 МРОТ. Виды акций:
.Обыкновенные. Их владельцы обладают всеми правами, предусмотренными акционерным правом, но не дающие никаких договорных прав. Обыкновенная акция позволяет её хозяину стать совладельцем корпорации, иметь право голоса в принятии важнейших решений и получать соответствующие дивиденды. Каждая акция наделяет её владельца одним голосом на общем собрании акционеров. Вместе с тем обыкновенная акция не дает гарантии на получение дивиденда, так как он зависит от результатов деятельности корпорации и является частью чистой прибыли, оставшейся после выплаты налогов, то есть здесь имеет место остаточный принцип. Собственники обыкновенных акций пользуются определенными правами и полномочиями:
а) право голоса при выборе в Совет директоров и право быть избранным в Совет директоров (имущественный ценз - минимально необходимое количество имеющихся у претендента акций). В компетенцию директоров входит: управление корпорацией, структурные изменения в капитале, распределение доходов корпорации (передача корпорацией собственности среди её акционеров в виде дивидендов).
б) право получать дивиденды. Они определяются, исходя из годового оборота корпорации. Выплаты могут осуществляться и поквартально (как предоплата). Существуют следующие виды дивидендов: дивиденды наличными, имущественные дивиденды (обычно в случае ликвидации корпорации), дивиденды в форме акций (распределение дополнительных акций пропорционально количеству имеющихся акций у акционера).
в) право переуступать собственность на обыкновенные акции (продажа, дарение, завещание, залог, обеспечение банковской ссуды);
д) право проверять отчеты корпорации (реестр акционеров, баланс, налоговая ведомость и др.);
е) право на ограниченную ответственность (в рамках принадлежащих им акций);
ж) право на получение части активов в случае ликвидации корпорации. Каждая корпорация может выпускать обыкновенные акции:
серии "А" - для учредителей корпорации (большие права и возможность получать большие дивиденды, как плата за риск); серии "Б" - для прочих инвесторов.
Акции имеют цены: номинальную, рыночная, балансовая (бухгалтерская -стоимость активов или обязательств, отраженная в бухгалтерской отчетности), ликвидационная, залоговая, оценочная (при исчислении налога на собственность), стоимость для инвестора.
2 Привилегированные. Гарантирует акционеру получение определенных дивидендов независимо от размера получаемой прибыли. Привилегированная акция не дает права голоса. Владелец данной акции имеет право на первоочередное получение дивиденда до выплаты по обыкновенным акциям. Величина дивиденда фиксирована. Доход может выплачиваться в виде процента к номиналу или в виде конкретной денежной величины (в случае акции без номинала). При подсчете подлежащего уплате подоходного налога корпорации, дивиденды по привилегированным акциям не подлежат вычету в качестве расходов (из чистой прибыли).
Обычно привилегированные акции - именные ценные бумаги. Корпорация может выпускать несколько видов привилегированных акций, при этом каждая серия содержит неодинаковый объем привилегий. Корпорация в этом случае определяет очередность выплаты дивидендов по данным сериям. Виды привилегированных акций:
а) участвующие и неучаствующие (право получения дивидендов сверх установленного уровня);
б) кумулятивные и некумулятивные (учет ранее не выплаченных дивидендов в последующем году);
в) конвертабельные и неконвертабельные (право конвертировать привилегированные акции в обыкновенные).
Номинальная стоимость привилегированных акций при размещении на
должна превышать 25% от уставного капитала.
Все акции общества по законодательству РФ являются именными.
Официальное юридическое определение акции дается в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»: акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
В юридическом смысле акция есть ценная бумага, на определенное количество которой разделяется уставный капитал коммерческой организации и из номинальной стоимости которой этот же капитал складывается. Краткое юридическое определение акции может быть следующим: акция – это ценная бумага, представляющая собой единичную часть уставного капитала хозяйственного общества по количеству и по стоимости; или совсем кратко: акция – это ценная бумага как часть (доля) уставного капитала.
В мировой практике требование равенства уставного капитала сумме номинальных стоимостей акций не всегда имеет место, поскольку бывает разрешен и выпуск акций без номинала в абсолютном выражении.
Акция есть юридическая форма существования уставного капитала акционерного общества вне его, т. е. на рынке, или, выражаясь иначе, акция – просто фиктивный уставный капитал. Эта ее фиктивность состоит в том, что акция лишь по определению, или идеально, есть часть уставного капитала, но «физически», или по своей материальной форме существования, она совершенно не является уставным капиталом, а представляет собой самостоятельную или абсолютно другую материальную форму его существования.
Уставный капитал есть юридический капитал, который был сформирован, как только акции были размещены на рынке, независимо от реального поступления оплаты за них. Только собственный капитал акционерного общества есть капитал, который был отчужден инвесторами (акционерами). Его количественное (бухгалтерское) деление на уставный и дополнительный капитал лишь затушевывает принципиальное различие между ним как функциональным и уставным капиталом как чисто юридическим капиталом. В конце концов, даже если организация полностью истратит свой собственный капитал, она не лишится при этом своего уставного капитала, ибо он не есть тот капитал, который можно истратить. Уставный капитал есть юридический, т. е. абстрактный, капитал на рынке, а не капитал, который увеличивается или уменьшается в результате проведения любой рыночной операции. Пока есть юридическое лицо, существует и его уставный капитал.
Получается, что когда акция как внешняя (рыночная) форма существования уставного капитала выступает инструментом отчуждения капитала инвестора в пользу акционерного общества, она уже является не частицей этого уставного (юридического) капитала, а выразителем всего собственного (т. е. как привлеченного от своих акционеров) капитала акционерного общества. В результате акция становится рефлексией (приближенным отражением) всего капитала, принадлежащего акционерному обществу, т. е. фиктивным капиталом как абстрактным капиталом, но уже в экономическом, а не только в юридическом смысле.
Среди ценных бумаг в настоящее время самыми распространенными являются акции. Они также являются основным видом корпоративных т.е. негосударственных ценных бумаг.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» определяет акцию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Таким образом, акция за её держателем закрепляет три вида прав:
1. на участие в получении прибыли (дивиденда).
2. на участие в управлении (акция дает право голоса).
3. на долю имущества при ликвидации (ликвидационную стоимость).
Обязанность выплачивать дивиденды у акционерного общества возникает только после принятия решения об их выплате. До этого у акционерного общества существует лишь право на выплату дивидендов. В случае невыплаты объявленных дивидендов в установленный срок акционер вправе обратиться с иском в суд о взыскании с общества причитающейся ему суммы дивидендов, а также процентов за просрочку исполнения денежного обязательства на основании статьи 395 ГК РФ. Пункт 16 постановления Высшего Арбитражного Суда РФ от 18 ноября 2003г. №19 «О некоторых вопросах применения ФЗ «Об акционерных обществах»// Вестник ВАС РФ. 2004. №1.
Особенностью акций как корпоративных ценных бумаг, закрепляющих право участия в делах акционерного общества, является предоставляемая ими возможность, при наличии определенного их количества, оказывать влияние на осуществление акционерным обществом предпринимательской и иной деятельности. Аккумулирование определенного количества акций и, соответственно, прав, предоставляемых ими, приводят к качественным изменениям правового статуса их владельца. Кроме традиционной триады правомочий такие акции предоставляют и иные права, позволяющие определять деятельность акционерного общества, а в ряде случаев и контролировать ее. Причем, чем большим количеством акций владеет акционер, тем больший объем его прав, соответствующий его доле в уставном капитале. Г. Н. Шевченко. Акция как корпоративная ценная бумага//Журнал российского права. 2005.№ 1.
Акция предоставляет право на получение ликвидационной квоты - части имущества акционерного общества при его ликвидации. Право на получение ликвидационной квоты у акционеров возникает после утверждения общим собранием акционеров по согласованию с государственным регистрирующим органом ликвидационного баланса. Получение ликвидационной квоты означает, что акционером осуществлено последнее право, предоставляемое акцией, вследствие чего прекращается отношение акционера с акционерным обществом, которое находится в процессе ликвидации.
К выпуску акций эмитент прибегает в силу того, что:
1. это установленный законом способ формирования уставного капитала.
2. акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций. Хотя законом предусматриваются случаи, когда акционеры-владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа всех или части принадлежащих им акций, если затрагиваются их имущественные права. Например, если они голосовали против решения о реорганизации акционерного общества, против совершения крупной сделки или не принимали участия в голосовании, но эти решения приняты.
3. выплата дивидендов не гарантируется.
4. размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли.
Инвестора в акциях привлекает следующее:
2. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акции на рынке.
3. дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное общество своим акционерам. Они принимают форму скидок при приобретении продукции или пользовании услугами.
4. право преимущественного приобретения вновь выпущенных акций.
5. право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.
Вместе с тем приобретение акций связано с определенным риском. Выплата дивидендов не гарантируется. Право акционера на часть имущества при ликвидации реализуется в последнюю очередь. Значительное влияние на принятие решения в процессе управления имеет только держатель крупного пакета акций при обычной форме голосования. Рост цен акций нестабилен, к тому же он характерен для крупных успешно работающих акционерных обществ.
Акция -- это формальный документ, поэтому согласно определению ценной бумаги имеет обязательные реквизиты. Согласно существующим нормативным документам бланки акций должны содержать следующие реквизиты:
1) фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;
2) наименование ценной бумаги -- «акция»;
3) ее порядковый номер;
4) дату выпуска;
5) вид акции (простая или привилегированная);
6) номинальную стоимость;
7) имя держателя;
8) размер уставного фонда на день выпуска акций;
9) количество выпускаемых акций;
10) срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная стоимость (только для привилегированных акций).
11) подпись председателя правления акционерного общества.
12) печать компании - эмитента.
Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождения, а также банка-агента, производящего выплату дивидендов.
Предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной цены, еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет только рынок. Номинальная стоимость отражает размер уставного капитала акционерного общества, приходящегося на одну акцию, на дату его формирования.
Наряду с номинальной ценой различают также:
Эмиссионную цену. Это цена акции, впервые выпускаемой на рынок ценных бумаг;
Рыночную, или курсовую цену, по которой акция оценивается (котируется) на вторичном рынке ценных бумаг;
Балансовую цену. Она представляет собой учетную цену, определяемую по данным бухгалтерской отчетности как отношение стоимости чистых активов общества к количеству выпушенных акций. Фактическая цена акций всегда отклоняется от номинальной цены на сумму превышения, уплаченную эмитенту из-за ожидаемой ее высокой доходности, или на сумму снижения в результате низкой ликвидности.
Держателей (акционеров) можно разделить на:
1) физических;
2) коллективных;
3) корпоративных.
В России основная масса инвесторов -- это физические лица, получившие акции при приватизации государственных предприятий.
Виды акций
Обыкновенные акции
Обыкновенные акции довольно важный инструмент финансового рынка. В формировании финансовых ресурсов акционерных обществ обыкновенные акции играют решающую роль. Их доля в уставном капитале общества в соответствии с российским законодательством не может быть менее 75%. В подавляющем большинстве удельный вес обыкновенных акций в капитале компаний значительно выше. Во многих обществах уставный капитал сформирован только за счет обыкновенных акций. Владельцы обыкновенных акций имеют следующие права и преимущества перед владельцами привилегированных акций:
Право участвовать в управлении АО через голосование на собраниях акционеров;
Право на получение дивиденда. Объявление дивидендов отнесено к компетенции общего собрания, однако здесь велика роль и совета директоров, который представляет общему собранию акционеров рекомендации по определению размера дивидендов и порядок их выплаты. Общее собрание при принятии решения не может превысить их размер; Г. Н. Шевченко. Акция как корпоративная ценная бумага//Журнал российского права. 2005.№ 1.
Возможность быстро нарастить вложенный капитал, увеличение которого идет за счет двух факторов: начисления дивидендов и роста курсовой стоимости акций;
Возможность достаточно легко продать или купить дополнительные акции, так как обыкновенные акции в большей степени, чем привилегированные, удовлетворяют условиям рынка;
Право на получение части имущества АО при его ликвидации, но после удовлетворения требований кредиторов и владельцев привилегированных акций.
Одна из главных особенностей обыкновенной акции как носителя права собственности заключается в том, что акционер в большинстве случаев не может потребовать у АО вернуть ему внесенную сумму. Именно это позволяет АО свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть его придется вернуть акционерам по их запросу. Отсюда следует, что обыкновенная акция -- это бессрочная ценная бумага, которая не выпускается на какой-то оговоренный период. Жизнь акции заканчивается лишь с прекращением существования АО. Это может произойти при добровольной ликвидации фирмы, поглощении ее другой фирмой или слиянии с ней, а также в результате принудительной ликвидации по решению суда, если предприятие признано банкротом и нецелесообразно проведение реорганизационных процедур.
Обыкновенные акции всегда связаны с риском финансовых потерь. В случае ликвидации АО по причине несостоятельности, а этот случай нельзя исключить, выстраивается очередь из тех, кто имеет права на имущество разорившегося общества. Прежде всего подлежат урегулированию отношения со всеми кредиторами, затем -- с владельцами привилегированных акций, и на самом последнем месте стоят владельцы обыкновенных акций.
Компании широко используют механизм функционирования акций для формирования и увеличения уставного капитала. На первом этапе в момент создания АО учредители определяют необходимый им размер уставного капитала и покрывают его за счет своих взносов, получая эквивалентное число акций. При учреждении АО весь уставный капитал должен быть полностью распределен между учредителями.
В странах с развитой инфраструктурой фондового рынка существуют различные типы обыкновенных акций, ограничивающие права акционеров. Эмитент, чтобы не допустить скупку контрольного пакета, выпускает разновидности обыкновенных акций с ограничением права голоса. Эти акции называют ограниченными.
1) неголосующие акции вообще не дают их обладателям права голоса на собрании акционеров. С точки зрения права голоса данный тип акций приравнен к привилегированным акциям (не голосуют), а с точки зрения получения дивидендов и имущества при ликвидации АО -- к обыкновенным (дивиденд не фиксирован, и акционер получает свою долю в имуществе ликвидированного АО в последнюю очередь). Однако данные акции пользуются популярностью у тех инвесторов, которые не претендуют на участие в управлении предприятием, но рассчитывают на получение стабильного и более высокого дохода на вложенный капитал, так как дивиденд по всем видам обыкновенных акций выплачивается в одинаковом размере, а рыночная стоимость неголосующих акций ниже, чем обыкновенных акций с правом голоса. К выпуску неголосующих акций могут прибегать компании, которые регулярно выплачивают дивиденды по обыкновенным акциям. Так, компания «Форд» в 80-х годах выпустила два типа акций, один из которых ограничивал право голоса. В результате размещения акций семья Фордов и директора компании получили 9% выпущенных акций, которые обеспечили 40% голосов;
2) подчиненные акции дают право голоса, но в меньшей степени, чем обыкновенные акции другого типа, выпущенные данным АО. Например, в США компании иногда выпускают обыкновенные акции типа А и типа В. В условиях выпуска компания может указать, что акции типа А дают 1 голос на 1 акцию на собрании акционеров, а акции типа В -- 1 голос на 10 акций. Все другие условия, касающиеся начисления дивидендов, участия в управлении и т. п., у этих акций такие же, как для всех других обыкновенных акций;
3) акции с ограниченным правом голоса дают владельцу право голоса только при наличии у него определенного числа акций. Например, акционер получает право голоса, если он владеет не менее чем 200 акций, и т. п. Ограниченные акции вызывают недовольство инвесторов, так как рядовому акционеру трудно разобраться во всех тонкостях прав и полномочий, которые дают различные типы обыкновенных акций. В этой связи важная роль в разъяснении особенностей действия акций различных типов принадлежит средствам массовой информации. Фондовые биржи и государственные органы регулирования фондового рынка требуют от эмитентов, чтобы они обеспечивали добросовестный выпуск ограниченных акций. Поэтому обыкновенные ограниченные акции должны быть обозначены особым кодом или термином (например, акции типа В); при публикации проспекта эмиссии описываются все свойства ограниченных акций; держатели ограниченных акций должны получать все документы, которые рассылаются владельцам голосующих акций; владельцы ограниченных акций должны иметь свободный доступ на собрания акционеров с правом высказывать свое мнение.
В Российской Федерации выпуск обыкновенных акций с ограниченным правом голоса фактически запрещен, так как законодательство предусматривает, что все владельцы обыкновенных акций имеют равные права.
В ряде случаев компании в уставе оговаривают для определенных групп владельцев обыкновенных акций особые права. Примером таких ценных бумаг могут быть учредительные акции, которые закрепляют за учредителями определенный процент акций. Например, в учредительных документах может быть предусмотрено, что доля учредителей (всех или части из них) не должна быть ниже 40%. Это означает, что при всех последующих эмиссиях учредители получат акции, соответствующие 40% добавочного капитала. Иногда в уставе предусматривается право учредителей представлять в наблюдательном совете определенное число директоров или накладывать вето на некоторые решения, принимаемые на общем собрании, независимо от числа имеющихся у них голосов.