Современные тенденции развития рынка ценных бумаг в российской федерации. Формирование рынка ценных бумаг

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

• Введение
• 1. Теоретические аспекты функционирования первичного рынка ценных бумаг
• 1.1 Экономическая сущность первичного рынка ценных бумаг и его значение
• 1.2 Структура первичного рынка ценных бумаг
• 1.3 Нормативно-правовое регулирование первичного рынка ценных бумаг
• 2. Анализ первичного рынка ценных бумаг и тенденции его развития
• 2.1 Особенности развития первичного рынка ценных бумаг в России на современном этапе
• 2.2 Проблемы функционирования и развития первичного рынка ценных бумаг
• 2.3 Тенденции развития первичного рынка ценных бумаг в России
• Выводы и предложения
• Список использованной литературы
• Приложения
• Введение
• бумага ценный рынок россия
• Важнейшей частью рынка ценных бумаг является первичный рынок, на котором происходит первоначальное размещение вновь выпущенных финансовых инструментов инвестирования (ценных бумаг). От качества организации первичного рынка зависит решение проблемы аккумуляции и перераспределения капиталов в масштабах национальной экономики. Для российского рынка исключительная актуальность данной проблемы определяется растущей потребностью реального сектора экономики в процессе ее структурной перестройки в капитале, а также незавершенностью экономических реформ. Масштабы и результативность этих реформ напрямую зависят от эффективности функционирования первичного рынка ценных бумаг, влияющего на инвестиционный процесс как в макро-, так и в микроэкономических разрезах.
• В условиях развитой рыночной экономики первичный рынок ценных бумаг, сохраняя свое значение, обычно уступает их вторичному рынку по масштабам совершаемых операций.
• Значимость восстановления частной собственности на средства производства, создание рациональной структуры экономики для эффективного развития рыночных отношений в России обуславливает необходимость решения целого ряда вопросов, связанных с совершенствованием механизма функционирования первичного рынка ценных бумаг.
• Между тем, первичный рынок ценных бумаг в России обойден вниманием исследователей. Последние чаще всего анализировали лишь некоторые аспекты первичного размещения государственных ценных бумаг. В результате более детально исследован механизм функционирования организованного первичного рынка ценных бумаг. В настоящее время, когда удельный вес этого рынка существенно сократился, возникла необходимость более детальной и глубокой проработки проблем первичного размещения корпоративных ценных бумаг, а также всей совокупности проблем первичного рынка. За пределами внимания исследователей все еще остаются многие важные моменты, связанные с определением сущности, функций и роли первичного рынка ценных бумаг в экономике страны и, в частности, в инвестиционном процессе. Недостаточно внимания уделяется исследованию существующего правового регулирования первичного рынка и задачам его совершенствования.
• Цель данной работы состоит в изучении теоретических и практических аспектов функционирования первичного рынка ценных бумаг в России.
• Цель исследования предполагает решение следующих задач: определение понятия и особенностей первичного рынка ценных бумаг; исследование нормативно-правовой базы российского первичного рынка ценных бумаг; анализ процесса первичной реализации ценных бумаг, а также способов их первичного размещения; разработку рекомендаций по повышению эффективности функционирования первичного рынка ценных бумаг.
• Объектом исследования является первичный рынок ценных бумаг в Российской Федерации. Предметом исследования являются экономические и организационно-правовые отношения, связанные с функционированием первичного рынка ценных бумаг. Информационную базу исследования составили законодательные акты Российской Федерации, нормативные документы Федеральной службы по финансовым рынкам, Министерства финансов, Федеральной антимонопольной службы, Центрального банка, ФНС. В процессе исследования использовались также статистические материалы Росстата РФ, публикации в средствах экономической, научно-технической и массовой информации, а также информация, предоставляемая в системе Интернет.
• Структура курсовой работы включает в себя введение, две главы, выводы предложения, список использованной литературы и приложения.
• Первая глава курсовой работы посвящена изучению теоретических аспектов функционирования первичного рынка ценных бумаг. Здесь рассматривается экономическая сущность первичного рынка ценных бумаг, его структура, нормативно-правовое регулирование.
• Во второй главе курсовой работы проведен анализ первичного рынка ценных бумаг и тенденции его развития, на основе изучения проблем его функционирования.
• 1 . Теоретические аспекты функционирования первичного рынка ценных бумаг
• 1.1 Э кономическая сущность первичного рынка ценных бумаг и его значение
• В учебном пособии под редакцией В.Н. Едроновой приводится определение, с которым мы и согласны: «Рынок ценных бумаг как элемент финансового рынка представляет совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, механизмов, институтов и инструментов, используемых для привлечения инвестиций в экономику путем установления экономических отношений между теми, кто нуждается в инвестициях, и теми, кто хотел бы инвестировать свой избыточный доход с целью получения нового дополнительного дохода» .
• Цель функционирования рынка ценных бумаг - как и всех финансовых рынков - состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций (оформленных в виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.
• По организационной структуре рынок ценных бумаг делят на первичный и вторичный рынки.

Первичный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором происходит первичное размещение ценных бумаг. Первичное размещение бывает двух видов - частное и публичное.

Частное размещение. В этом случае пакет ценных бумаг продается ограниченному числу лиц (как правило, одному-двум институциональным инвесторам). Особенностью частного размещения является закрытый характер сделки. Никаких требований по раскрытию финансовой документации не предъявляется.

Публичное размещение или IPO. Публичное размещение происходит с помощью посредников. Ими могут выступать как биржи, так и институциональные брокеры .

Первичный рынок ценных бумаг выполняет целый ряд функций, которые условно можно разделить на функции, присущие каждому рынку, а также функции, отличающие данный рынок от других. Особое внимание следует уделить последним, так как они определяют специфику первичного рынка. К ним относятся:

Перераспределительная функция, которая состоит в перераспределении денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности, переводе сбережений (прежде всего населения) из непроизводительной в производительную форму; финансировании дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств;

Информационная функция, т.е. полное раскрытие информации для участников рынка (прежде всего инвесторов), что позволяет сделать обоснованный выбор ценной бумаги для инвестирования.

Первичный рынок - это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, так сказать, стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами. Любая ценная бумага продается первый раз на первичном рынке. Таким образом, термин «первичный рынок» относится к продаже новых ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке лицо их выпустившее получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов. Ценные бумаги главным образом выпускаются юридическими лицами.

После того как первоначальный инвестор купил ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим лицам, а те, в свою очередь, свободны продавать их следующим вкладчикам. Первая и последующие перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке. Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому. На нем уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а наблюдается только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Вторичный рынок, являясь механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, предприятия и начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

1.2 С труктура первичного рынка ценных бумаг

Для наиболее полной характеристики первичного рынка ценных бумаг необходимо рассмотрение его институциональной структуры, характера и особенностей деятельности его участников, существующих информационной и регулирующей систем.

С институциональной точки зрения, первичный рынок ценных бумаг представлен: эмитентами, инвесторами и профессиональными участниками.

Особое внимание следует уделить объектам инвестирования на первичном рынке ценных бумаг, то есть тем финансовым инструментам, используя которые каждый из участников первичного рынка ценных бумаг может привлекать необходимые инвестиционные ресурсы. Для государства это - облигации, выпускаемые для обращения как на внутреннем, так и на внешнем рынках. Корпорации используют в качестве этих финансовых инструментов акции, облигации, а также используют глобальные и американские депозитарные расписки в случае выхода на иностранные фондовые рынки.

Деятельность участников первичного рынка ценных бумаг, в зависимости от преследуемой ими цели, может быть: эмиссионной, инвестиционной и профессиональной.

С точки зрения его функционального назначения, первичный рынок ценных бумаг включает информационную систему, а также систему регулирования.

Создание информационной инфраструктуры первичного рынка ценных бумаг происходит в соответствии с определенными принципами, Основополагающими является принцип прозрачности и принцип информационной эффективности. Принцип прозрачности определяется, во первых, как возможность доступа к стандартизированной информации о финансовом состоянии, методах управления и работе эмитента, ценные бумаги которого размещаются. Во-вторых, как та степень, в которой информация о сделках с ценными бумагами (цены, объемы) открывается широкой публике сразу после их завершения. Таким образом, этот принцип включает в себя не только обязательность по предоставлению информации, но и ее достоверность и легитимность.

Другим принципом, лежащим в основе информационной инфраструктуры рынка ценных бумаг, является принцип его информационной эффективности, под которой понимается способность этого рынка к восприятию информации, то есть скорость реагирования курсов ценных бумаг на содержание поступающей информации.

Что касается информации, поступающей на рынок ценных бумаг, то ее можно классифицировать следующим образом :

Общедоступная стандартизированнная информация, раскрываемая всеми участниками рынка ценных бумаг,

Информация, доступная отдельным лицам (инсайдерам).

Рассмотрим подробнее первичный рынок. Лицо, выпускающее ценные бумаги, называют эмитентом, а выпуск бумаг - эмиссией. Эмитентом могут быть корпорации, правительство и муниципальные органы. Лицо, приобретающее ценные бумаги, именуют инвестором. На фондовом рынке главными покупателями бумаг выступают юридические лица, прежде всего банки, страховые организации, инвестиционные, пенсионные фонды, так как именно они располагают наибольшей суммой средств. На фондовом рынке существует термин «институциональный инвестор», который относится к специалистам, управляющим чужими активами, или обозначает организации, главный вид деятельности которых - приобретение финансовых активов за счет привлеченных средств .

Таким образом, первичный рынок - это как бы то экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от эмитента до первого покупателя. Экономическим это пространство называется не только потому, что на нем действуют эмитент и инвестор, но и потому, что оно рационально организовано (для него характерно разделение труда, на нем функционируют специализированные посредники) и выполняет определенную экономическую задачу - только в рамках данного пространства эмитент может получить необходимый ему капитал. Дальнейшее движение ценной бумаги, т.е. от первого покупателя к последующим, не может являться источником дохода для эмитента.

На первичном рынке любое лицо, имеющее необходимый для этого юридический статус, может получить как собственный, так и заемный капитал путем эмиссии. Заемный капитал будет получен в результате выпуска облигаций и других долговых бумаг. Но всякую ссуду следует в назначенное время вернуть, а потому ссуда, полученная на фондовом рынке, мало чем отличается от банковского кредита. Однако на этом рынке можно получить не только ссуду, но и капитал, который вообще не надо возвращать.

Для понимания сущности эмиссии, осуществляемой корпорациями, определения ее целей, порядка проведения и параметров важно четко представлять себе отдельные виды (типы) эмиссии. Для этого проводят классификацию эмиссий, выделяя следующие наиболее значимые классификационные принципы:

По очередности проведения: первичная и последующие;

По форме осуществления: открытые (чаще называют публичной, так как она предполагает предложение выпускаемых ценных бумаг неограниченному кругу потенциальных инвесторов и публичное объявление о предполагаемой эмиссии, сопровождаемое обязательством о раскрытии информации) и закрытые (.считается частной, или приватной, так как выпускаемые ценные бумаги предлагаются заранее определенному кругу инвесторов, поэтому при ней не требуется, как правило, принимать на себя обязательства по раскрытию информации);

По способу размещения ценных бумаг: распределение (дополнительное размещение акций среди акционеров), конвертация (представляет собой замену ценных бумаг одних видов на другие на предлагаемых эмитентом условиях) и подписка (она осуществляется на возмездной основе, так как предполагает заключение договоров купли-продажи между инвестором и эмитентом или между инвестором и андеррайтером, реализующим ценные бумаги эмитента по его поручению);

По форме существования выпускаемых ценных бумаг; характер владения: эмиссия документарных (эмитент в этом случае обязан в соответствии с нормативными документами выпускать сертификаты ценных бумаг) и бездокументарных ценных бумаг;

По характеру владения: именные (при этой форме информация о владельцах должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые требует идентификации владельца) и предъявительские ценные бумаги (переход прав на нее и осуществление закрепленных ею прав не требуют идентификации владельца);

По типу ценных бумаг: выпуск акций или облигаций.

По российскому законодательству компания не может одновременно проводить эмиссию ценных бумаг различных категорий и типов.

В России эмиссия ценных бумаг осуществляется при:

Учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;

Увеличении размеров первоначального уставного капитала акционерного общества путем выпуска акций;

Уменьшении уставного капитала путем снижения номинальной стоимости акций;

Привлечении заемного капитала юридическими лицами, государством, государственными органами или органами местной администрации путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств;

Конвертации одних ценных бумаг в другие;

Консолидации или дроблении акций;

При выпуске производных ценных бумаг.

Продуманная эмиссионная деятельность может помочь предприятиям решить множество конкретных задач. Далеко не всегда компании представляют, какое преимущество они могут получить в результате грамотно проведенной эмиссии, и не выделяют в своей стратегии эмиссионную политику как отдельное направление в менеджменте. В числе задач, которые могут быть решены с помощью эмиссий корпоративных ценных бумаг, назовем следующие :

Мобилизация ресурсов на осуществление инвестиционных проектов эмитента, пополнение его оборотных средств;

Увеличение собственного капитала компании-эмитента;

Изменение структуры акционерного капитала (распределение акций, прежде всего голосующих, между группами акционеров) либо преодоление негативных тенденций в этом изменении;

Погашение кредиторской задолженности путем предоставления кредиторам части выпущенных ценных бумаг;

Реструктуризация задолженности организаций по налоговым платежам;

Рост доходов инвесторов от сделок купли-продажи на вторичном рынке приобретенных ими ценных бумаг эмитента.

1.3 Н ормативно-правовое регулирование первичного рынка ценных бумаг

Правовое регулирование рынка ценных бумаг является объектом изучения предпринимательского и гражданского права. В рамках предпринимательского права основное внимание уделяется предпринимательской деятельности субъектов рынка ценных бумаг, прежде всего деятельности профессиональных участников. Исследование же ценных бумаг как объектов права - предмет гражданского права.

Основные законодательные акты, которыми регулируется российский рынок ценных бумаг:

1. Конституция РФ , ст. 8, 34, 35, 71, 74;

2. Гражданский кодекс РФ, Глава 7;

3. ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ;

4. ФЗ «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ;

5. ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 года № 136;

6. ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ;

7. Постановление ФКЦБ РФ «Об утверждении положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» от 2 октября 1997 года № 27;

8. Постановление ФКЦБ РФ «Об утверждении положения о депозитарной деятельности» от 16 октября 1997 года № 36;

9. Приказ ФСФР РФ «Об утверждении положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» от 10 октября 2013 года № 117;

10. Приказ ФСФР РФ «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» от 25 января 2014 года № 07/4.

Российский рынок ценных бумаг регулируется гражданским правом посредством совокупности общеобязательных правовых актов, издаваемых органами государственной власти в установленной форме с соблюдением определенной процедуры - законодательства Российской Федерации. Собственно в основе гражданского законодательства лежит Гражданский кодекс РФ, где описаны основные понятия и их взаимоотношения, имеющие место на рынке ценных бумаг. Помимо него российский рынок ценных бумаг регулируется целым рядом федеральных законов, а также указами Президента РФ и нормативными правовыми актами, принимаемыми уполномоченными федеральными органами исполнительной государственной власти .

Законодательной основой развития рынка ценных бумаг являются нормативно-правовые акты, принятые главным образом в 1991-1996 годах. Общее понятие ценных бумаг и операций с ними дано в Гражданском кодексе РФ. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года регулирует деятельность профессиональных участников этого рынка, дает характеристику роли и механизма действия фондовых бирж, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России) и ее региональных отделений, формулирует основные понятия рынка ценных бумаг. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 25 декабря 1995 года регламентирует действия акционерного общества на рынке ценных бумаг. Он дает характеристику содержания ряда фондовых операций акционерного общества, определяет права и обязанности владельцев акций и облигаций, правила регистрации ценных бумаг и некоторые вопросы определения рыночной стоимости акций. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 15 марта 1999 года регламентирует вопросы раскрытия информации и порядок защиты прав и интересов инвесторов на фондовом рынке.

Постановление ФКЦБ России от 16 октября 1997 года № 36 "Об утверждении Положения о депозитарной деятельности в Российской Федерации, установлении порядка введения его в действие и области применения" регулирует депозитарную деятельность по всем видам ценных бумаг: как эмиссионным, так и неэмиссионным, выпущенным в любой форме, как в документарной, так и в бездокументарной

Приказ ФСФР России от 10 октября 2013 года N 06-117/пз-н "Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг" регулирует состав, порядок и сроки обязательного раскрытия информации акционерным обществом, раскрытия информации на этапах процедуры эмиссии эмиссионных ценных бумаг (далее - ценные бумаги), раскрытия информации в форме проспекта ценных бумаг, ежеквартального отчета эмитента ценных бумаг (далее - ежеквартальный отчет) и сообщений о существенных фактах (событиях, действиях), затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента ценных бумаг (далее - сообщения о существенных фактах), а также устанавливает требования к порядку раскрытия эмитентами иной информации об исполнении обязательств эмитента и осуществлении прав по размещаемым (размещенным) ценным бумагам.

Приказ ФСФР России от 25 января 2014 года № 07-4/пз-н "Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг" регулируют эмиссию акций, опционов эмитента, российских депозитарных расписок и облигаций юридических лиц, а также порядок регистрации проспектов указанных ценных бумаг.

В настоящее время имеют место многие случаи несоблюдения законодательства о ценных бумагах и нарушения прав инвесторов. При этом действующая нормативно-правовая база фрагментарна и не обеспечивает должной защиты прав инвесторов. До сих пор не определены четкие санкции за выпуск суррогатов ценных бумаг, не созданы механизмы предупреждения и пресечения мошенничества на рынке. Законодательство должно содержать четкое определение основания для частных исков инвесторов, создавать и закреплять эффективные механизмы их защиты, предусматривать уголовную ответственность за преступление на фондовом рынке.

Выводы. Рынок ценных бумаг - регулятор многих не только стихийно, но и целенаправленно протекающих в современной рыночной экономике процессов. Это относится прежде всего к процессу инвестирования капитала. Важнейшее место в структуре рынка ценных бумаг принадлежит первичному рынку, так как именно на этом рынке ценные бумаги используются как финансовые инструменты для привлечения капитала. Первичный рынок ценных бумаг представляет собой рынок их новых эмиссий, где апробируются методы, которые заемщики (государство и акционерные общества) используют для привлечения необходимых финансовых ресурсов.

2. А нализ первичного рынка ценных бумаг и тенденции его развития

2.1 О собенности развития первичного рынка ценных бумаг в Р оссии на современном этапе

2015 г. стал для российского рынка ценных бумаг этапным. Вследствие кризиса вектор развития рынка кардинально изменился.

Острая фаза глобального финансового и экономического кризиса завершилась в конце 2015 - начале 2016 года. В течение 2016 г. рынок постепенно восстанавливался после глубокого падения и компенсировал большую часть потерь предыдущего года. Тем не менее по многим основным показателям российский рынок ценных бумаг еще далек от своего докризисного уровня.

Общий объем корпоративных облигаций в обращении, представленных на внутреннем рынке, растет и достиг 2,6 трлн руб., увеличившись за шесть месяцев 2010 года на 5%. Количество «рыночных» эмитентов корпоративных облигаций, наоборот, снижается и составило 373 компании, что на 8% меньше, чем в начале года (Приложение 1).

Размещения новых выпусков корпоративных облигаций проходят крайне неравномерно и сильно зависят от экономической ситуации и в стране, и за рубежом.

В целом суммарный объем размещений составил 388 млрд руб., что на 40% меньше, чем за второе полугодие предыдущего года.

Количество эмитентов акций и облигаций, представленных на организованных рынках, снижается, хотя количество эмитентов, включенных в котировальные списки, стабилизировалось. Повысилась доля внебиржевых сделок с акциями и облигациями, о которых профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны отчитываться через фондовые биржи.

Среднее значение за полугодие объемов таких сделок составило 43% от суммарного объема сделок; это максимальное значение со времени начала представления информации о внебиржевых сделках.

Наблюдается определенное оживление первичных и вторичных публичных размещений акций (Приложение 2).

За первое полугодие 2010 года, по различным оценкам, 13 компаний провели размещения на общую сумму 3,9 млрд долл., в том числе холдинговая компания «РУСАЛ» провела размещение на зарубежных площадках на сумму 2,2 млрд долл. Созданные на ведущих российских фондовых биржах специальные площадки, предназначенные для размещения и обращения ценных бумаг инновационных компаний и компаний малой капитализации, показали незначительные объемы размещений и вторичного рынка.

Темпы роста количества частных инвесторов, оперирующих на ФБ ММВБ, резко снизились, к концу полугодия их число достигло 700 тыс., что всего на 4% больше, чем в начале года. Число активных инвесторов в первом полугодии 2010 г. начало сокращаться.

Количество открытых ПИФ снизилось за шесть месяцев на 3%, а количество закрытых ПИФ возросло на 12%. Около 67% закрытых ПИФ относятся к категории фондов для квалифицированных инвесторов. Общее количество ПИФ по итогам полугодия составило 1154 фонда. Стоимость чистых активов открытых и интервальных ПИФ по итогам полугодия составила 100 млрд руб., что на 4% больше, чем в начале года. Однако в сравнении с 2014 г., когда стоимость чистых активов открытых и интервальных фондов достигла своего исторического максимума, эта величина остается на 78 млрд руб. меньше. В открытых ПИФ чистый отток средств, начавшийся еще во втором квартале 2015 г., в первом полугодии 2010 г. завершился, и поквартальный рост составляет немногим более 800 млн руб. Это несоизмеримо меньше, чем приток, зафиксированный в 2013-2014 гг.

Негосударственные пенсионные фонды. Количество НПФ стабилизировалось. Инвестиционные ресурсы по итогам шести месяцев возросли на 14%: и составили 733 млрд руб.

По имеющимся оценкам, в российские активы (как локальные акции, так и депозитарные расписки) инвестируют 2128 зарубежных фондов из числа тех, которые обязаны раскрывать информацию о своей деятельности. Это незначительно больше, чем в начале года. Отмечается рост вложений таких фондов в российские активы: за шесть месяцев инвестиции возросли на 9,8%, объем ценных бумаг российских компаний в активах фондов к концу июня оценивается в 85,2 млрд долл., четверть этих активов приобретена на российских биржах. Продолжается активизация деятельности специализированных фондов (доля российских активов более 75%) - за полгода их количество практически не изменилось, но активы выросли на 14% до 27,2 млрд долл.(Приложение 3).

Продолжает сокращаться число профессиональных участников рынка ценных бумаг. Так, количество различных лицензий рыночных посредников за полгода сократилось в среднем на 10%. Среди профессиональных посредников - участников торгов на фондовых биржах отмечается высокая концентрация по объемам сделок.

Таким образом, предыдущие два года были для российского рынка ценных бумаг периодом испытаний и проверки способностей регулятивной системы, инфраструктуры рынка и рыночных посредников к функционированию в кризисных условиях и посткризисному восстановлению. В течение второй половины 2016 - начала 2010 гг. рынок постепенно восстанавливался после глубокого падения. Вместе с тем начиная с апреля целый ряд разнородных событий остановил рост российского рынка. В результате чего по некоторым направлениям выявлены черты стагнации.

Для того чтобы российский фондовый рынок мог по-настоящему претендовать на роль финансового центра, необходимо, чтобы на него приходили глобальные банки, глобальные инвесторы, которые могли бы увеличивать внутреннюю ликвидность.

В первую очередь, большое значение имеют технологические биржевые решения РТС и ММВБ. Российская инфраструктура должна быть конкурентоспособной по отношению к зарубежным площадкам по сервису и стоимости услуг при заключению сделок.

В скором времени могут объединиться две крупнейшие российские фондовые биржи - ММВБ и РТС. Данная идея логично вписывается в современные российские реалии. Главное - чтобы механизм единения был четко подготовлен и реализован.

В настоящее время стоит вопрос об укрупнении российских бирж, создании такой системы, в которой все операций, происходящие через биржу, были бы безрисковые для клиентов. Ведь дальнейшие перспективы российского рынка ценных бумаг во многом зависят от степени развития фондовых бирж в нашей стране. А для этого необходимо устранить ряд первоочередных проблем.

2.2 П роблемы функционирования и развития первичного рынка ценных бумаг

Среди ключевых проблем развития российского фондового рынка можно выделить следующие:

Размеры ряда важнейших сегментов российского рынка ценных бумаг иногда в несколько раз уступают таковым рынков развитых стран. Так, относительный (сравнительно с ВВП) размер рынка корпоративных облигаций в 20 раз меньше среднемирового. Соотношение активов финансовых учреждений и ВВП меньше среднемирового по страховым компаниям в 15 раз, по негосударственным пенсионным фондам - в 65 раз, инвестиционным фондам (открытым и интервальным) - в 76 раз;

Высокая волатильность российского рынка (соответственно, высокая рискованность). К настоящему времени ее уровень по сравнению с минувшим десятилетием снизился, однако по-прежнему остается высоким. Как свидетельствуют расчеты, волатильность российского рынка в последние годы в 3 раза выше, чем волатильность развитых рынков, и по степени рискованности уступает только Латинской Америке;

Чрезмерная концентрация рынка акций: 90% капитализации приходится на десяток недостаточно прозрачных компаний преимущественно топливно-энергетического комплекса; олигополия среди посредников (8-10 крупнейших посредников доминируют в некоторых сегментах), что создает условия для манипулирования рынком; высокая концентрация собственности в контрольных пакетах и низкая доля акций в свободном обращении;

Слабость национальных финансовых посредников (низкая капитализация) по сравнению с иностранными, которые все активнее внедряются в российский рынок;

Крайне слабое участие населения в операциях на фондовом рынке (по самым оптимистическим оценкам, количество инвесторов в инструменты фондового рынка в России не превышает 0,5 млн человек, в то время как в США и Китае таковых 70-80 млн человек, в крупных европейских странах - более 10 млн человек); низкое доверие населения к российскому рынку ценных бумаг; отсутствие в России значительной прослойки среднего класса, без которого появление массового инвестора не представляется возможным; недостаточное распространение народных IPO; слабость национальных институциональных инвесторов;

Сохранение проблем расчетной инфраструктуры, препятствующих приходу на российский рынок ряда крупнейших консервативных зарубежных инвесторов;

Существенное отставание нормативно-правовой базы и регулирования российского фондового рынка от практики развитых стран.

Законодательная база, регулирующая различные аспекты деятельности по инвестированию на российском финансовом рынке, до конца не сформирована, что существенно повышает транзакционные издержки. По оценке Международной организации комиссий по ценным бумагам, применяемое в Российской Федерации регулирование в этой сфере лишь частично соответствует принципам этой организации. Так, законодательство Российской Федерации не позволяет регулятору эффективно препятствовать использованию инсайдерской информации и манипулированию ценами на рынке ценных бумаг. Законодательно не урегулированы вопросы, касающиеся проведения сделок с производными финансовыми инструментами, что мешает инвесторам хеджировать рыночные риски, связанные с проведением операций с ценными бумагами в Российской Федерации. Требует правового обеспечения вопрос вложений бюджетных средств в ценные бумаги российских корпораций. Необходимо законодательно ввести налоговое стимулирование вложений средств в акции высокотехнологичных компаний.

Что касается политических рисков развития фондового рынка, то на данный момент внутриполитические факторы превалируют над внешними. В ближайшие годы такая ситуация сохранится .

Кроме того, значительный элемент неопределенности и рисков вносит фактор грядущей смены политического лидера. От качества этой смены (легитимности применяемых процедур, соблюдения избирательных законов, отсутствия фальсификаций при подсчете результатов голосования и т. д.), равно как и от преемственности политического курса нового лидера, будут во многом зависеть оценки политических рисков в стране на ближайшие годы.

В число других факторов, генерирующих на ближайшую и среднесрочную перспективу политические риски, входит:

Непрозрачность механизма принятия ключевых политических решений (как следствие - возможность неожиданных кадровых шагов и политических изменений);

Недостаточная эффективность судебной системы;

Коррумпированность госаппарата в Центре и на местах;

Административное давление на бизнес;

Колоссальная социальная поляризация;

Возможное обострение обстановки на Северном Кавказе.

Потенциально рискогенным фактором является и характер взаимоотношений власти и крупного бизнеса. Существующие взаимоотношения неформальны, не закреплены институционально и являют собой просто сложившийся ad hoc своеобразный способ сосуществования бизнеса и власти в эпоху правления конкретного президента, что потенциально и делает их фактором риска.

Решение проблем фондового рынка требует комплекса адекватных экономических, административных и правовых мер. Ключевой вопрос - кардинальное увеличение притока средств на фондовый рынок от российских инвесторов. Однако, рассчитывать на существенное увеличение инвестиций российских граждан маловероятно, даже если будут улучшены стандарты защиты розничных инвесторов, появятся западные профессиональные участники рынка после вступления России в ВТО и т. д. В наших условиях недоверие граждан к финансовым рынкам будет в той или иной мере сохраняться еще долго, тем более что финансовые результаты народных IPO не слишком позитивные для инвесторов, особенно в сравнении с доходностью инвестиций в недвижимость. Единственным реальным источником увеличения притока российских инвестиций на фондовый рынок могли бы стать государственные или полугосударственные институциональные инвесторы - Пенсионный фонд, Сбербанк, ВТБ, другие институты развития. Однако и такие вложения бюджетных средств не являются абсолютно приемлемым средством, так как связаны с целым рядом отрицательных моментов .

Таким образом, в последние годы тенденции (направление движения) развития фондового рынка были возрастающими. В первую очередь все это тесно связано с относительно недавними событиями, которые произошли в мировой экономике. Когда в начале девяностых годов 20 века, рухнуло противостояние двух супердержав, мировое финансовое господство захватил американский финансовый рынок. Естественно страны, которые были не доступны для инвестирования и вложений для США теперь стали открыты. Что привело к усилению и росту мирового фондового рынка.

По мере расширения и укрепления, развивающихся стран и их финансовых и фондовых рынков, они естественно стали оказывать влияние на состояние и тенденции развития мирового фондового рынка. Что естественно вызвало так же существенный рост фондового рынка.

Однако такой бурный рост мировых рынков, по словам некоторых аналитиков, явился одной из основных причин мирового финансового кризиса. Так как реальный сектор экономики, оказался оторванным от фондовых рынков из за разницы в ценах на ценные бумаги и реальной их стоимостью. Поэтому начиная с 2015 года, тенденция развития на фондовом рынке стала обратной и пошла на спад. Но по прогноза ведущих финансовых аналитиков уже в ближайшее время ситуация стабилизируется и мы получим разворот рынка опять же в обратном направлении, то есть на подъем.

Причинами обвала российского рынка ценных бумаг в 2015-2010 гг. в первую очередь стали:

Явная перекапитализация отечественного фондового рынка, которая не соответствовала уровню развития экономики;

Макроэкономические проблемы, в частности высокая инфляция;

Негативные и непрогнозируемые внутренние факторы, которые подорвали доверие иностранных инвесторов к российскому рынку;

Влияние процессов глобализации, которые спроецировали проблемы мировой финансовой системы на отечественный фондовый рынок и способствовали массовому оттоку капитала;

Падение цен на сырье, вызвавшее снижение капитализации ведущих нефтегазовых компаний России;

Нехватка ликвидности в попытках привлечения которой многие участники рынка продавали крупные пакеты ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг в России, хотя и функционирует в отдельные периоды весьма активно, но так и не стал механизмом, обеспечивающим перевод сбережений в инвестиции и оптимизацию структуры российской экономики через перераспределение средств между отраслями и сферами рыночной деятельности. Проблема заключается не в отсутствии финансовых ресурсов для инвестиций, а в отсутствии мотивации инвестиционной деятельности, в том числе и при помощи инструментов фондового рынка.

2.3 Т енденции развития первичного рынка ценных бумаг в России

Анализ существующих проблем российского фондового рынка и задач по его совершенствованию позволяет сформулировать необходимые и достаточные условия для создания в России конкурентоспособного международного финансового центра (МФЦ), которые сохраняют свою актуальность и в условиях выхода из мирового финансового кризиса в силу значительного потенциала отечественного фондового рынка. К числу таких условий относятся:

Обеспечение финансовой стабильности и реальной конвертируемости российского рубля;

Создание эффективного инструментария фондового рынка;

Обращение на нем иностранных ценных бумаг;

Повышение конкурентоспособной инфраструктуры рынка;

Расширение внутренней инвесторской базы;

Наличие эффективного законодательства о ценных бумагах.

Началом становления Москвы как одного из международных финансовых центров будет притяжение инвесторов из стран СНГ, а затем и региона Центральной и Восточной Европы. Решающим же критерием завершения становления МФЦ можно считать устойчивое присутствие на российском рынке долгосрочных глобальных консервативных инвесторов.

Анализ текущего состояния различных сегментов отечественного рынка ценных бумаг позволяет выделить следующие факторы, определяющие положительные тенденции его развития:

Ситуация с ценами на сырьевые товары (commodities) и уровень мирового спроса на них;

Глубина мирового финансового кризиса, волатильность мировых рынков, в частности дальнейшее развитие ситуации в американском и европейском рынках акций;

Налоговая либерализация;

Действенные меры российских регуляторов по совершенствованию законодательства о ценных бумагах и защите прав инвесторов;

Развитие законодательства по допуску иностранных ценных бумаг на отечественный рынок, так как доля иностранных ценных бумаг традиционно высока в странах, сформировавшихся в качестве мировых финансовых центров;

Как следствие - рост ликвидности отечественного фондового рынка (расширение спектра обращающихся на национальном рынке инструментов за счет допуска иностранных ценных бумаг не только позволит прирастить совокупный объем торговли за счет сделок с иностранными ценными бумагами, но и станет стимулом создания принципиально новой ситуации для проведения операций крупнейшими мировыми инвесторами);

Возвращение доверия инвесторов к компаниям и банкам, к партнерам, к государству, (чему будет способствовать упомянутое выше решение проблем с ликвидностью и притоком иностранного капитала).

Среди факторов определяющих риски, связанных с дальнейшим развитием российского рынка ценных бумаг, кроме проблемы отсутствия в России Центрального депозитария и эффективной схемы расчетов между российскими и иностранными инвесторами по ценным бумагам, сдерживающими факторами для многих иностранных игроков также являются необходимость 100%-ного преддепонирование ценных бумаг, риски на брокера. Но эти препятствия вполне можно отнести к разряду «трудностей роста».

В связи с либерализацией валютного законодательства появилась реальная возможность закрепления позиций рубля как одной из международных валют (в расчетах по внешней торговле и по операциям на мировом рынке капиталов). Однако важнейшей задачей остается стимулирование спроса на рубль, как на средство международных расчетов, так и на валюту для инвестиционных операций.

Этому будут способствовать, по нашему мнению, следующие меры: а) перевод в перспективе на расчеты в рублях части внешней торговли нефтью, газом, электроэнергией, зерном и т.п.; б) создание площадок для торговли рублевыми деривативами на базовые активы в виде т.н. биржевых товаров; участия России в образовании «газового» и «зернового» аналогов ОПЕК. Уже сегодня в российской валюте номинируются ценные бумаги, обращающиеся за рубежом, а также осуществляются расчеты в рублях в рамках ведущих мировых расчетных систем.

Резервный статус рубля в будущем, безусловно, усилит риски притока «горячих денег» и спекулятивных атак, возрастет и зависимость действий Банка России от валютной политики других государств. В то же время, рубль как региональная резервная валюта - это ощутимое конкурентное преимущество в рамках создания в России МФЦ .

На текущем этапе глобализации мировой финансовой системы и обострения конкурентной борьбы за мировые инвестиционные ресурсы одной из приоритетных задач стало обеспечение конкурентоспособности российского рынка ценных бумаг с целью привлечения внутренних и внешних сбережений для долгосрочных инвестиций в экономику страны.

В настоящее время происходит радикальная трансформация структуры мирового фондового рынка в двух основных направлениях:

Консолидация крупнейших инфраструктурных организаций мирового фондового рынка и создание глобальных наднациональных бирж;

Развитие национальных рынков и создание на их базе международных финансовых центров.

Процесс консолидации, в том числе среди крупнейших финансовых институтов, приводит к возникновению финансовых мегахолдингов и глобальных бирж. Для того чтобы Россия выиграла в этой глобальной конкуренции, инфраструктура отечественного фондового рынка должна строиться с учетом передового мирового опыта.

В этой связи необходимо достижение консенсуса профессиональными участниками при выборе модели дальнейшего развития инфраструктуры отечественного фондового рынка.

Рассмотрение функционирующей в настоящее время в России конкурентной модели позволяет сделать вывод о том, что в целом она обеспечивает потребности участников рынка в различных финансовых инструментах, в проведении клиринга и расчетов, в учете и хранении ценных бумаг. Однако мировой опыт показывает, что конкуренция бирж может породить в отношении требований, предъявляемых к эмитентам, не гонку вверх (race to the top), а гонку вниз (race to the bottom), и может затормозить наметившиеся положительные тенденции повышения уровня корпоративного управления и прозрачности участников рынка. Поэтому для развития российского рынка целесообразно, чтобы конкуренция проходила на международном уровне, а не внутри страны.

Второй возможный путь развития - консолидация российских площадок и создание в России консолидированной инфраструктуры фондового рынка через объединение акционерных капиталов существующих инфраструктурных организаций.

В частности, превращение двух основных торговых площадок российского рынка в единую мегабиржу призвано привести к снижению их издержек за счет эффекта масштаба, унификации биржевого оборудования и программного обеспечения. Объединенная биржа была бы также в состоянии снижать стоимость привлечения ресурсов для отечественных компаний при организации ими облигационных займов и IPO, что свою очередь будет стимулировать торговлю ценными бумагами на внутреннем рынке.

Кроме того, создание в России единого мегарегулятора, и в первую очередь Центрального депозитария, способно, в частности, обеспечить повышение надежности учета прав собственности на ценные бумаги, а также создать условия для удешевления и упрощения расчетов путем проведения клиринга по сделкам, совершенным на торгах всех организаторов торговли.

Исходя из существующих моделей дальнейшего развития, по нашему мнению, целесообразно внедрение в России современной конвергенционной модели развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, которая должна учитывать специфику российских условий, ориентируясь на наиболее приемлемые характеристики действующих в большинстве стран моделей.

Необходимо развитие на российский рынок сегмента новых финансовых инструментов, обеспечивающих для их держателей хеджирование рисков, а для их эмитентов - предоставление необходимых денежных средств.

В частности, в качестве перспективного проекта в рамках интеграционных процессов представляется организация обращения и размещения ценных бумаг иностранных эмитентов на российском фондовом рынке и российских ценных бумаг на зарубежных рынках.

Кроме того, в связи с резким увеличением спроса на кредитные ресурсы со стороны реального сектора экономики, остро стоит вопрос поиска долгосрочных финансовых ресурсов и новых инструментов рефинансирования ранее инвестированных средств. Несмотря на то, что кризис высокорисковых ипотечных кредитов (subprime) в США приостановил активную практику проведения сделок по секьюритизации кредитных портфелей российских финансовых структур, как на внутреннем, так и на внешнем рынке, по мере стабилизации мирового финансового рынка ожидается реанимирование данного сегмента благодаря влиянию следующих факторов:

Увеличению объемов активов, которые могут быть секьюритизированы;

Расширению круга потенциальных инвесторов;

Усилению конкуренции, подталкивающей компании к поиску более дешевых ресурсов;

Увеличению обычной несекьюритизированной задолженности и приближению ее к уровням, сопряженным с риском понижения кредитных рейтингов; развитию законодательной базы.

Из-за роста объемов виртуальных сделок на рынке ценных бумаг благодаря развитию информационных технологий, мировой фондовый рынок накопил значительные риски, выражающиеся, в первую очередь, в спекулятивном характере самой его сущности. Поэтому в настоящее время участники рынка особое внимание уделяют качеству и совершенству используемых информационных технологий.

Одним из наиболее перспективных шагов в этой области является комплексный подход к совершенствованию уровня автоматизации всех составляющих технологической цепочки проведения операций на фондовом рынке и интеграция применяемых и разрабатываемых интернет-технологий в данной области.

При анализе конкретных мер государства в области совершенствования законодательства и создания правового поля для использования новых финансовых инструментов представляется необходимым отдельно отметить последние законопроекты ФСФР, а именно: «Об особенностях обеспечения исполнения финансовых обязательств», «Об изменениях в некоторые законодательные акты в части регулирования секьюритизации финансовых активов», «Об особенностях инвестирования в инфраструктуру с использованием инфраструктурных облигаций». Если указанные законопроекты, а также проекты законов в области налогообложения будут приняты, то Россию по окончании активной фазы финансового кризиса может ждать значительный рост оборотов фондового рынка и инвестиционной активности, как физических лиц, так и корпоративного сектора.

Учитывая коррективы, внесенные мировым финансовым кризисом, можно сформулировать следующие условия интеграции российского рынка ценных бумаг в мировой фондовый рынок:

Капитализированная, консолидированная финансовая инфраструктура;

- ёмкость финансового рынка, обеспечивающая растущие спрос и предложение инвестиционных ресурсов;

Прозрачность рыночных сделок и поведения участников рынка, способствующая минимизации инвестиционных рисков;

Высокая степень управляемости рынка, предполагающая сочетание добровольно соблюдаемых участниками рынка правил и норм добросовестной практики и эффективное государственное регулирование и правоприменение;

Спланированный на долгосрочную перспективу и активно поддерживаемый позитивный имидж финансового рынка среди отечественных и международных инвесторов и эмитентов.

Кроме того, необходимо усиление роли государства по таким направлениям, как: содействие инвестиционной деятельности, определение ее приоритетных направлений, предоставление гарантий в случае рисков, которые частный бизнес не готов взять на себя; создание льготных условий кредитования и налогообложения для стратегически важных инвестиций.

Целью совершенствования существующих и внедрения новых финансовых инструментов и технологий на среднесрочную и долгосрочную перспективу является превращение отечественного рынка ценных бумаг в важнейший фактор повышения конкурентоспособности российской экономики в целом.

В краткосрочной перспективе сохранится достаточно высокая зависимость российского фондового рынка от рынка ценных бумаг США. Однако в долгосрочной перспективе снижение доходности на развитых рынках должно способствовать притоку капитала на формирующиеся рынки, в том числе и на отечественный рынок ценных бумаг.

...

Подобные документы

Возрождение рынка ценных бумаг в РФ. Теоретические основы рынка ценных бумаг. Особенности первичного и вторичного рынка ценных бумаг. Виды ценных бумаг. Современное состояние российского рынка ценных бумаг и перспективы его развития.

курсовая работа , добавлен 04.06.2006


Понятие о рынке ценных бумаг. Место рынка ценных бумаг. Функции ценных бумаг. Составные части рынка ценных бумаг и его участники. Эволюция российского рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Основные проблемы.

курсовая работа , добавлен 05.06.2006


Регистрация ценных бумаг. Этапы эмиссии ценных бумаг. Проспект ценных бумаг как источник информации инвестора об эмитенте. Эффективность функционирования первичного рынка ценных бумаг. Уровни правового регулирования внутренних заимствований РФ.

контрольная работа , добавлен 03.03.2013


Экономический механизм функционирования рынка государственных и корпоративных ценных бумаг ОАО "Банк Москвы". Понятие рынка ценных бумаг, функции и виды рынка ценных бумаг. Меры по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг в РФ.

курсовая работа , добавлен 13.06.2012


Определение и сущность риска на рынке ценных бумаг. Классификация и виды финансовых рисков на рынке ценных бумаг. Операционные риски срочного рынка и алгоритмической торговли. Перспективы и пути совершенствования развития рынка ценных бумаг в России.

курсовая работа , добавлен 21.12.2013


Понятие и сущность рынка ценных бумаг, общая характеристика основных проблем его функционирования. Особенности, функции, структура и значение рынка ценных бумаг, анализ деятельности его участников, а также перспективы дальнейшего развития в России.

курсовая работа , добавлен 30.04.2010


Характеристика понятия, целей и задач системы управления рынком ценных бумаг. Анализ государственного регулирования и саморегулируемых организаций рынка ценных бумаг. Работа рынка ценных бумаг в США. Развитие регулирования рынка ценных бумаг в России.

курсовая работа , добавлен 05.06.2010


Понятие ценных бумаг, их сущность и особенности. Общая характеристика и закономерности развития рынка, законодательная база. Структура ценных бумаг, разновидности и элементы, порядок взаимодействия. Особенности функционирования рынка ценных бумаг России.

контрольная работа , добавлен 11.04.2009


Анализ механизма работы рынка ценных бумаг в странах с развитой рыночной экономикой. Сущность, классификация и функции рынка ценных бумаг. Особенности современного этапа развития рынка ценных бумаг. Американская и германская модели фондового рынка.

контрольная работа , добавлен 20.08.2010


Использование ценных бумаг в СССР. Эмиссия ценных бумаг а СССР. Возрождение рынка ценных бумаг РФ в переходный период. Выпуск акций и других ценных бумаг. Мировой финансовый кризис 1997-1998 годов. Современный рынок ценных бумаг России: этапы роста.

3.1. Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. В свою очередь, ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной, товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка и ему принадлежит большая роль в современной экономике. Поскольку далеко не все ценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов, постольку рынок ценных бумаг не может быть в полном объеме отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве есть составная часть финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих сравнительно небольших размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами.

Наличие разных форм собственности, акционерных обществ, возможность привлекать необходимые средства путем выпуска ценных бумаг обусловили создание механизма перераспределения денежных накоплений через рынок ценных бумаг, способствующий мобилизации денежных ресурсов на макро- и микроуровнях. Кроме того, именно через эмиссию ценных бумаг осуществляется объединение денежных средств для покрытия текущего и накопленного дефицита государственного и муниципальных бюджетов.

Виды ценных бумаг в мире чрезвычайно разнообразны, однако их принято разделять на группы по тому или иному признаку. Ценные бумаги классифицируют по эмитентам, времени обращения, способу выплаты дохода, экономической природе, уровню риска, территориям и др.

Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности являются:

- акция - единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами;

- облигация - единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода;

- банковский сертификат - свободно обращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок;

- вексель - письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируется специальным законодательством - вексельным правом;

- чек - письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег;

- коносамент - документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право получения;

- варрант - а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупки акций или облигаций какой-то компании в течении определенного срока времени по установленной цене;

- опцион - договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течении определенного срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией;

- фьючерсный контракт - стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

Участники рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг. Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг, в зависимости от их функционального назначения:

- эмитенты - это те, кто выпускает ценные бумаги в обращение;

- инвесторы - это все те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение;

- фондовые посредники - это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг;

- организации, обслуживающие рынок ценных бумаг - это организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли - продажи;

- государственные органы регулирования и контроля.

Эмитентом обычно является государство, коммерческие предприятия и организации.

Инвестором чаще всего выступает население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) свободных денежных средств.

Организации, обслуживающие функционирование рынка ценных бумаг могут включать:

Организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка);

Расчетные центры (Расчетные палаты, Клиринговые центры);

Депозитарии;

Регистраторов;

Информационные органы или организации.

Особое место на рынке ценных бумаг занимают спекулянты. Это лица (физические и юридические), которые стремятся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости ценных бумаг. Если разница отрицательная, то операция приносит убыток. Спекулянт, как правило, не интересуется реальными активами, его целью не является реальная поставка базовых активов. Спекулянта интересуют только текущие или ожидаемые перепады цен на различные инструменты и активы.

Составные части рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

Первичный и вторичный;

Организованный и неорганизованный;

Биржевой и внебиржевой;

Традиционный и компьютеризированный;

Кассовый и срочный.

Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно-финансовой надстройки. Указанные рынки, составляющие структуру рынка ценных бумаг, противостоя друг другу, взаимно дополняют друг друга. Данное противоречие обусловлено тем, что выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг и мобилизации капитала, они руководствуются специфическими методами отбора и реализации ценных бумаг.

Первичный рынок – это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами; это первая стадия процесса реализации ценной бумаги; это первое появление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями. Внебиржевой первичный рынок охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций. Последние через инвестиционные и коммерческие банки, банкирские дома вступают в непосредственный контакт с кредитно-финансовыми институтами, которые и приобретают эти ценные бумаги. На бирже, наоборот, котируются старые выпуски ценных бумаг и преимущественно акции торгово-промышленных корпораций. Если через внебиржевой оборот осуществляется, в основном, финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже с помощью скупки акций происходит захват корпорациями и фирмами, идет формирование и перераспределение контроля между различными финансовыми группами. Через биржу также осуществляется определенная часть финансирования (в основном через мелких и средних вкладчиков). Внебиржевой рынок, обладающий собственными методами размещения, представляет собой самостоятельный рынок с довольно сложным и разветвленным механизмом размещения и посредничества, который в отличии от биржи не имеет собственного места торговли. Особенность внебиржевого рынка в том, что он пропускает через себя новые выпуски облигаций, которые затем уходят на фондовую биржу при их последующей покупке и перекупке. Подавляющая часть новых облигаций не возвращается на биржу и находится в руках (активах) кредитно-финансовых институтов.

Основная роль внебиржевого рынка связана с торговлей облигациями. Однако в нем осуществляется также и продажа акций; в этих случаях посредничество берут на себя, как правило, инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы. Объем и стоимость акций внебиржевого оборота уступает аналогичным показателям биржи, сохраняя тенденции к росту. Важная особенность первичного рынка – специфический механизм покупки и продажи ценных бумаг. Основную роль здесь играют инвестиционные коммерческие банки (США, Канада), коммерческие банки (Германия), а также банкирские дома и крупные брокерские фирмы. Наиболее распространено размещение облигационного займа по подписке между эмитентом и инвестором, в роли которого выступают инвестиционные либо коммерческие банки. Указанные банки реализуют эмиссию частных облигаций и получают комиссионные в размере установленного процента от стоимости облигационного займа, а также комиссионные за консультирование при размещении, если была договоренность об этом.

Особенность первичного рынка состоит в размещении ценных бумаг через посредников – инвестиционные банки. Взаимоотношения между компанией - эмитентом и инвестиционным банком строятся на основе эмиссионного соглашения. Инвестиционные банки совместно с компанией – эмитентом определяют условия эмиссии и осуществляют их непосредственное размещение.

Основой рынка ценных бумаг служит первичный рынок; именно он определяет его совокупные масштабы и темпы развития. Однако объемы первичных рынков в развитых странах в настоящее время существенно различаются. Выпуск акций на первичный рынок с целью финансирования инвестиций в производственную деятельность связан исключительно с учреждением новых компаний различных отраслей в сфере высоких технологий, использующих рисковый или венчурный капитал. Большинство мелких фирм, возникающих в традиционных отраслях экономики не попадают на первичный рынок, поскольку не имеют реальной возможности достичь размеров, которые позволили бы им выпустить акции.

Вторичный рынок представлен фондовой биржей, т.е. это биржевой рынок. Сюда поступают ценные бумаги, прошедшие через первичный внебиржевой рынок. В ряде западных стран на вторичный рынок частично поступает первичная эмиссия ценных бумаг. Фондовая биржа перерабатывает в основном акции и в меньшей степени частные и государственные облигации; она больше связана с перераспределением собственности и капиталов, хотя и выполняет функцию по мобилизации денежного капитала в экономику. Фондовая биржа – традиционно и постоянно действующий рынок ценных бумаг с определенным местом и временем по их продаже - покупке. Это важный элемент современного экономического механизма. Несмотря на некоторое ослабление роли биржи в последние годы, ее значение в торговле ценными бумагами не изменилось, поскольку сохраняется концентрация и централизация капитала на самой бирже, возрастает уровень компьютеризации ее операций, совершенствуются методы и формы сбора, доставки и обработки информации, осуществляется прямое государственное регулирование биржевых операций, нарастают тенденции интернационализации биржевых сделок. Особо следует отметить информационный характер современной фондовой биржи, которая, обслуживая рынок капиталов и кредитно-финансовые институты, стала своеобразной базой данных. Она тесно связана с многочисленными информационно - консультативными фирмами, поставляющими (торгующими) информацией, представляющей интерес для корпораций и кредитно-финансовых институтов. Обмен информацией между биржей и этими компаниями позволяет инвесторам принимать оптимальные решения по вложению средств. Вытеснение независимых брокеров крупными брокерскими компаниями, инвестиционными банками и банкирскими домами, а индивидуальных владельцев пакетов ценных бумаг - коллективными отражает процесс монополизации биржи. Монополизация биржевых сделок существенно подрывает действие закона спроса и предложения, нарушая, таким образом механизм саморегулирования рыночной экономики.

Деятельность крупных финансово-кредитных институтов на рынке ценных бумаг, их единая политика в роли покупателей и продавцов зачастую способствуют развитию спекулятивных тенденций и обуславливают резкие колебания стоимости акций и облигаций на бирже, что в ряде случаев затрудняет приобретение ценных бумаг не только индивидуальными лицами, но и корпорациями.

В западных странах кроме первичного и вторичного (биржевого) рынков ценных бумаг существует также внебиржевой рынок, который носит название «рынок через прилавок». Это обусловлено рядом обстоятельств и причин, действующих на рынке ценных бумаг: определенные ограничения по приему акций к котировке на фондовой бирже высокими комиссиями и требованиями; монополизацией членства на бирже. Внебиржевой рынок носит как организованный, так и неорганизованный характер. При организованном обороте действуют саморегулирующие органы - посредники (брокеры). Ведущую роль на биржевом рынке («через прилавок») выполняют биржевые брокеры.

Организованный рынок ценных бумаг – это их обращение на основе твердоустойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками - участниками рынка по поручению других участников рынка.

Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Выделение внебиржевого рынка означает создание нового канала финансирования средних и мелких компаний и предприятий через рынок ценных бумаг. Действительно, многие компании, в основном средние и мелкие, нуждаются в денежных фондах для развития своей деятельности, но первичный и вторичный (биржевой) рынок в силу своей дороговизны и жестокости условий не позволяют им реализовать свои ценные бумаги. Поэтому «рынок через прилавок» служит своеобразным спасательным средством как источник финансирования таких компаний. Кроме того, он также служит дополнительным источником получения средств для крупных компаний, которые, не сумев перепродать акции на бирже, сбрасывают и продают их на рынке «через прилавок».

Особенно следует подчеркнуть следующую особенность уличного рынка. Созданный в начале 70-х гг. для малых и средних компаний, не способных реализовать свои акции на первичном и биржевом рынках, уличный рынок в 90 - х гг. все больше превращался в рынок для крупных компаний, несущих так называемые «высокие» технологии. Это, как правило, компании, реализующие компьютерные, телекоммуникационные и информационные программы, которые в целях экономии издержек стали размещать большое количество акций на уличном рынке. Высокий спрос на их продукцию обеспечил высокий рыночный курс их акций, что привело к определенному буму их продажи на уличном рынке среди инвесторов: как юридических, так и физических лиц. Все это существенно подняло значение уличных рынков.

Большое влияние на развитие фондовых бирж на Западе оказало появление производных ценных бумаг – деривативов, носящих исключительно спекулятивный характер и занявших заметное место в биржевом обороте ведущих фондовых бирж западных стран.

Кассовый рынок ценных бумаг – это рынок с немедленным исполнением сделок в течении 1-2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.

3.2. Развитие международного рынка ценных бумаг прошло 4 этапа. Первый этап охватывает период с 1860-го до 1914 гг. На этом этапе развиваются национальные фондовые рынки, расширяется международное перемещение капиталов, начинает формироваться глобальный рынок капиталов.

Второй этап охватывает период с 1920 г. по 1945 г. На этом этапе начинается распад мирового фондового рынка и исчезновение условий обеспечения развития мирового рынка капиталов в довоенное время.

Третий этап охватывает период с 1945 г. по 1972 г. Развитие валютных и финансовых отношений определили Бреттонвудские соглашения 1944 г. Международное движение капитала в первые послевоенные годы производилось преимущественно по государственным каналам, а перемещение частного капитала находилось под жестким контролем государства. Из-за жестких валютных ограничений деятельность национальных рынков практически отсутствовала. Формирование мирового рынка капиталов пошло путем развития евровалютного рынка, рынка еврооблигаций.

Четвертый этап охватывает период с 1973 г. и поныне. В этот период происходят радикальные превращения национальных фондовых рынков развитых стран:

Создается рынок банковских услуг;

Рынок государственных займов;

Рынок корпоративных ценных бумаг.

Фактически говорится о «финансовой революции», составной частью которой стали:

Дерегуляция финансовых операций внутри государства;

Либерализация национальных режимов в части движения долгосрочных капиталов;

Формирование активной рыночной денежно-кредитной политики.

Политика дерегулирования и либерализации создала условия для интеграции национальных фондовых рынков, расширения масштабов операций на них и переливания частных капиталов между государствами. Возникла тесная взаимосвязь между мировыми фондовыми рынками развитых стран. Изменилась модель проведения банковских операций: банки теряют свою роль в качестве главных финансовых посредников, уступая место фондовому рынку.

Общий объем мирового фондового рынка в 2000 г. приблизительно равнялся 60 трлн. долларов. При этом 24 трлн. долларов приходилось на рынок акций и 36 трлн. долларов – на долговые обязательства. Половина всего мирового рынка как по акциям так и по обязательствам приходится на США. Обороты на рынке акций составляют 800 млрд. долларов в день, а на рынке облигаций – 950 млрд. долларов. Суммарные обороты фондового рынка почти сравнялись с оборотами валютного рынка (1,9 трлн. долларов).

Фондовый рынок в зависимости от видов ценных бумаг может подразделяться на рынок акций, рынок облигаций, рынок деривативов и т.д.

За последние 10 лет обороты на мировом рынке акций выросли в двадцать раз и он занял одно из центральных мест среди других финансовых рынков. В 2000 г. суммарная капитализация рынка акций впервые превысила мировой ВВП. Под капитализацией рынка понимается показатель, отображающий рыночную стоимость всех компаний, которые принимают участие в фондовом рынке. Рыночная стоимость компаний определяется как произведение курсовой стоимости ее акций на количество акций, пребывающих в обращении.

Особенно быстрым ростом мирового рынка акций характеризуется вторая половина 90-х годов. Это связано, в первую очередь, с компаниями информационных технологий, где лидирует США. Капитализация на рынках развитых стран увеличилась в 11 раз, на формирующихся рынках - в 22,8 раза. Вместе с тем необходимо обратить внимание на изменение ситуации на мировых рынках акций в 2000 г. по сравнению с предыдущими годами. На рынках акций большинства развитых стран происходит массовый выброс акций молодых компаний высоких технологий, преимущественно информатики и связи. Инвесторы в акции компаний, которые предоставляют услуги по торговле с помощью Интернета, наиболее пострадали. Это произошло в результате роста цен на акции, хотя прибыли компании не получили. Инвесторы со временем стали делать ставку не на Интернет-компании, а на производителей оборудования и программного обеспечения, которые получали большие прибыли и демонстрировали высокие темпы их увеличения. Показатель капитализации увеличился в Канаде, Италии и Швейцарии.

Рост капитализации происходит в основном за счет повышения цен акций, поскольку количество акционерных обществ, имеющих официальную котировку на фондовых биржах, изменилась в развитых странах несущественно.

Успешно развивается и мировой рынок облигаций. В 2001 г. он увеличился в 2,2 раза. При этом рынок развитых стран увеличился вдвое, а развивающихся стран - в 5 раз. Объем задолженности по ценным бумагам по отношению к ВВП вырос с 80% в 1990 году до 120% в 2000 году. До 2001 года рост задолженности происходил в основном за счет государственных обязательств, объем которых составлял приблизительно 30-35% общего рынка должностных инструментов. В дальнейшие годы в связи с выявленной тенденцией к сокращению бюджетных дефицитов и соответствующего размера государственного долга в большинстве развитых стран данный сегмент сокращается. Одновременно увеличивается активность частных эмитентов. На США, Японию, Германию, Великобританию, Италию приходится 77,2% всей мировой задолженности по ценным бумагам, а на развитые страны в целом - 94%. В результате введения евро все национальные обязательства государств еврозоны были конвертированы и в евро был создан третий по размеру, после США и Японии, рынок государственных ценных бумаг. В конце 2001 года задолженность по облигациям в евро превысила задолженность по облигациям казначейства США.

Международная торговля деривативами (стандартные документы, удостоверяющие право или обязательство приобрести или продать определенные ценные бумаги, материальные либо нематериальные активы, а также денежные средства на оговоренных ими условиях в будущем) проводится на бирже и вне ее. Практически вся биржевая торговля деривативами сконцентрировалась на торговле процентными фьючерсами и опционами (88,6% от стоимости контрактов в 2001 г.). На втором месте торговля фьючерсами и опционами на индексы (10,9%), валютные фьючерсы и опционы на третьем месте (0,5%). Биржевая торговля деривативами сконцентрировалась в нескольких странах: в Великобритании, США, Германии. Биржевой рынок обеспечивает, в отличии от внебиржевого, большую стандартизированность торговли, более высокую слаженность расчетных механизмов, которые снижают степень финансовых рисков, развитую межбиржевую систему электронной связи.

Увеличение торговли деривативами происходит в основном за счет внебиржевого рынка, который в 7 раз превышает биржевой. На него приходится 87% всей торговли деривативами. Основная часть контрактов, которые заключаются на внебиржевом рынке, приходится на валютные и процентные деривативы. Роль товарных деривативов и деривативов на акции, как и на биржевом рынке, незначительна. Преимуществом внебиржевого рынка является гибкость контрактной системы, более быстрое внедрение новых финансовых инструментов, согласованная система двусторонних банковских расчетов. Таким образом характерными чертами мирового рынка деривативов является:

Уменьшение удельного веса деривативов продаваемых на биржах;

Доминирование объема торговли валютными и процентными деривативами над товарными деривативами и деривативами на акции;

Более половины торговли деривативами является международной;

Около половины деривативных контрактов заключается в долларах.

Самым мощным и разветвленным рынком среди национальных рынков является рынок ценных бумаг США. Он существенно влияет на рынки ценных бумаг западных стран и тесно взаимодействует с ними. За последние 10-20 лет рынок ценных бумаг США развивался на основе расширения и усложнения своих операций, эволюции отдельных структурных элементов. Несмотря на тенденцию к росту самофинансирования корпоративного сектора и заимствования им средств у банковского сектора реализация различных ценных бумаг и производных инструментов в конце 90-х годов продолжала расти. Накопление денежного капитала через эмиссию акций и частично облигаций у населения США показывала устойчивую тенденцию к росту. Расширение рынка акций осуществлялось в основном за счет развития так называемых новых отраслей промышленности, отражающих последние достижения научно-технической революции: в сфере информации, компьютерных программ, телекоммуникаций и биотехнологий. Вследствие процессов интернационализации, допуска иностранных ценных бумаг, своей масштабности по объему и капитализации американский рынок стал определяющим в поведении рынков других стран, прежде всего Японии и Западной Европы. Крупные потрясения на Нью-Йоркской фондовой бирже оказали существенное влияние на фондовые рынки других стран. В свою очередь рынок ценных бумаг в США подвергался воздействию негативных тенденций на рынках других стран. Большое негативное влияние на рынок ценных бумаг оказали политические события сентября 2001 г., связанные с террористическими актами в Нью-Йорке и Вашингтоне. Падение курса акций в 2001 г. составило в среднем 5-6%, на возмещение ущерба администрация США выделила предварительно 200-300 млрд. долларов. И хотя в этой ситуации выиграли пищевые, фармацевтические, нефтяные компании, данные события оказали негативное воздействие на дальнейшее развитие рынка ценных бумаг, прежде всего биржевого. Кроме того следует подчеркнуть, что указанные события произошли в условиях экономического спада, что еще больше усугубило положение на американском рынке ценных бумаг, то есть способствовало снижению курсов ценных бумаг и некоторому сокращению их эмиссий.

Рынок ценных бумаг Японии один из самых мощных и динамично развивающихся в мире. В 2002 году доля ее фондового рынка в совокупном объеме мирового оборота ценных бумаг составляла 15%, то есть занимала второе место в мире. В США этот показатель достиг 46%, в Великобритании - 6%. Первичное размещение государственных и частных долговых инструментов осуществляется в форме аукциона и (или) путем подписки участников консорциума андеррайтеров. Вторичный рынок государственных ценных бумаг развит довольно слабо. Можно говорить, что вторичный рынок государственных долговых инструментов страны в основном является внебиржевым. В обороте Токийской фондовой бирже преобладают акции. Основу оборота составляют кассовые сделки, а главным методом торговли до 1998 года был двойной аукцион. В настоящее время биржа полностью перешла на компьютерные системы CORES и FORES. Торговля производными фондовыми инструментами (деривативами) – фьючерсными и опционными контрактами – в Японии незначительна.

Английский рынок ценных бумаг традиционно выступает одним из главных элементов кредитно-финансовой системы страны. Структура рынка ценных бумаг в Англии включает первичный и вторичный рынки, а также множество рынков по видам фондовых инструментов, которые здесь значительно разнообразнее, чем в других странах. Первичное размещение государственных облигаций осуществляется как путем публичной подписки (методом аукциона), так и закрытого предложения (тендера). Особенность эмиссии ценных бумаг в Англии - преимущественный выпуск именных акций и облигаций. На первичном рынке широко развито размещение финансовых инструментов.

Перепродаются акции в основном на фондовых биржах в ходе срочных операций. Акции иностранного происхождения, имеющие широкое хождение по стране, хранятся в специальных депозитариях уполномоченных на это кредитных учреждений. Объем оборота корпоративных облигаций здесь существенно ниже; сделки с корпоративными и государственными облигациями сопровождаются кассовыми операциями. В Англии широко развита биржевая торговля производными бумагами и финансовыми документами. На Лондонской фондовой бирже обращается существенное количество иностранных бумаг. Здесь же существует и незначительный по объему оборота альтернативный рынок акций.

Французский рынок ценных бумаг – один из старейших в Европе. Здесь существуют восемь фондовых бирж, где обращаются все виды классических видов ценных бумаг (акции, частные и государственные облигации), производные ценные бумаги, а также финансовые инструменты. Рынку ценных бумаг (первичному и вторичному) здесь свойственно преобладание государственных ценных бумаг; широкое распространение получили эмиссии казначейских бон, одна половина которых приобретается населением, а другая - кредитно-финансовыми институтами. В качестве частных бумаг на рынке ценных бумаг Франции обращаются и акции, и облигации. Большая часть их проходит через первичный рынок, особенно облигации.

3.3. Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем этапе являются:

Концентрация и централизация капиталов;

Интернационализация и глобализация рынка;

Повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;

Компьютеризация рынка ценных бумаг;

Нововведения на рынке;

Секьюритизация;

Взаимопроникновение с другими рынками капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. Речь идет о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становиться основной, профессиональной, а с другой - идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентра­ция капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы типа НАСДАК или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке.

В то же время рынок ценных бумаг сам по себе притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные денежные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах. Рынок ценных бумаг принимает глобальный, всеземной характер. Национальные рынки - это просто составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний. Кроме того происходит усиление взаимозависимости национальных фондовых рынков, что проявляется, в первую очередь, в практически синхронном повышении или падении курсов ценных бумаг на национальных рынках капиталов разных стран.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним.

Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка - государством.

Но есть и другая причина данного процесса - фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно все более и более перекрываются возможности для «отмывания» денег, полученных от незаконных видов бизнеса - торговли наркотиками и др.

Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг:

Новые инструменты данного рынка;

Новые системы торговли ценными бумагами;

Новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли - это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка - это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация – это тенденция перехода денежных расчетов из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т. п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует и их развитию. Например, все более широкое распространение получает выпуск долговых ценных бумаг под страховку страховых компаний. То есть инструментарий страхового рынка используется для страхования рисков на рынке ценных бумаг и выплаты доходов по ним ведут к резкому увеличению размеров мирового валютного рынка, что, в свою очередь, является фактором быстрого развития рынка валютных фьючерсных контрактов и опционов и т. п.

Тенденции развития российского рынка ценных бумаг несколько отличны от общемировых. Многие отечественные и иностранные инвесторы активно скупают акции российских предприятий. Несмотря на то, что некоторое время назад дефолт, который был объявлен правительством Российской Федерации по краткосрочным облигациям, существенно подорвал доверие к российскому рынку, в настоящее время инвесторы вновь обратили свое внимание на отечественные ценные бумаги. Также стоит отметить, что за последний год в нашей стране наблюдалась крупнейшая утечка капитала, в том числе, и в акции иностранных компаний.

Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем этапе являются:

• - концентрация и централизация капиталов;
• - интернационализация и глобализация рынка;
• - повышение уровня организованности и усиление государственного кон роля;
• - компьютеризация рынка ценных бумаг:
• - нововведения на рынке;
• - секьюритизация;
• - взаимопроникновение с другими рынками капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. Речь идет о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной, а с другой -- идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы тина НАСДАК или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке.

В то же время рынок ценных бумаг сам по себе притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах. Рынок ценных бумаг принимает глобальный, всеземной характер.

Национальные рынки -- это просто составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка, поэтому имеют прямую заинтересованность в том - чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка -- государством.

Но есть и другая причина данного процесса -- фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно все более и более перекрываются возможности для «отмывания» денег, полученных от незаконных видов бизнеса -- торговли наркотиками и др.

Компьютеризация рынка ценных бумаг -- результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников рынка и между ними. Так и в его способах торговли - Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг,

Нововведения на рынке ценных бумаг:

• - новые инструменты данного рынка;
• - новые системы торговли ценными бумагами;
• - новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли -- это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка -- это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секъюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т. п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие более доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимуляции. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию. Например, более широкое распространение получает выпуск долговых ценных бумаг под страховку страховых компаний. То есть инструментарий страхового рынка используется для страхования рисков на рынке ценных бумаг и выплаты доходов по ним ведут к резкому увеличению размеров мирового валютного рынка, что, в свою очередь, является фактором быстрого развития рынка валютных фьючерсных контрактов и опционов и т.п.

Таким образом, основной целью развития рынка ценных бумаг России в ближайшее десятилетие должно стать его превращение в высокоэффективный механизм перераспределения финансовых ресурсов, способствующий существенному увеличению привлечения инвестиций российскими реципиентами и снижению стоимости инвестиционных ресурсов. Применительно к текущей ситуации, рынок ценных бумаг должен превратиться из механизма обслуживания преимущественно спекулятивных операций в механизм перераспределения инвестиций. Можно констатировать, что российский рынок ценных бумаг при всех существующих недостатках обладает огромным потенциалом развития.

Тенденция развития - это направление изменения (развития) состояния объекта в будущем, обусловленное его состоянием в прошлом и в настоящем.

Понятие тенденции развития и мест определенные особеннос­ти в зависимости от того, к какому периоду времени оно относит­ся:

Сопоставимому со временем человеческой жизни;

Относящемуся к нескольким (многим) поколениям людей.

Рынок ценных бумаг развивается па протяжении уже несколь­ких столетий. За это время на нем отчетливо проявились следую­щие закономерности развития фиктивного капитала в форме цен­ных бумаг:

Тенденция к неограниченному росту его размеров;

Систематический характер фондовых кризисов;

Замена материального богатства богатством в форме ценных бумаг;

Сосредоточение (концентрация) богатства в форме ценных бумаг в собственности юридических, а не физических лиц.

Тенденция к неограниченному росту размеров фиктивного капита­ла. Количественные объемы рынка ценных бумаг постоянно возра­стают в корреспонденции с ростом мировой экономики. Первона­чально увеличение данного рынка было связано с потребностями товарного (материального) производства, поскольку объединение обособленных частных капиталов с помощью выпуска, прежде все­го акций и облигаций, позволило создавать и развивать такие но­вые предприятия и отрасли экономики, которые было бы невозможно создать на частно-индивидуальной основе. Быстрое разви­тие рынка ценных бумаг стало необходимым условием развития экономики всех наиболее развитых капиталистических стран мира. Причины дальнейшего неограниченного роста размеров дан­ного рынка (или фиктивного капитала) вытекают из сущности са­мой ценной бумаги, а именно из:

Ее невещественного характера. Особенностью ценной бума­ги как товара является ее невещественный характер. Вся жизнь ценной бумаги после ее эмиссии связана с рынком, с процессами купли-продажи, для которых нет никаких пре­делов. Чем больше ее оборачиваемость, или чем чаше она продается и покупается, тем больше и размеры рынка;

Природы ее рыночной цены. Ее рыночная цена никак не свя­зана со стоимостью вещественных товаров, а потому по сво­ей величине потенциально безгранична. Прежде всего речь идет о рыночной цене акции, которая имеет тенденцию к неограниченному росту по самой своей сущности;

Ссудного характера представляемого ценной бумагой капи­тала. Ценная бумага неразрывно связана с капитаном, отчуж­даемы м в ссуду (неважно, в качестве собственного или за­емного капитала эмитента ценной бумаги). В то же время современный рынок характеризуется тем, что все большая часть имеющегося на нем общественного капитала обязатель­но (например, уже в силу того, что подавляющая часть всех денежных средств имеет безналичный характер и потому ни­когда не покидает пределов банковской системы!) принима­ет форму ссудного капитала, т. е. капитала, который физи­чески отчуждается от его непосредственного владельца, но при этом отношение владельца с этим капиталом не преры­вается, а лишь принимает иные рыночные формы, отлич­ные от прямого («физического») владения капиталом.

Систематический характер фондовых кризисов . Рынку ценных бумаг присуща кризисность развития в том смысле, что периоды его поступательного развития время от времени прерываются па­дениями его объемов вследствие того или иного уровня снижения большинства (или даже всех) рыночных цен на ценные бумаги.

Данные кризисы обычно имеют мировой характер в силу ин­тернационализации современного капитала, но в странах, где уро­вень развития капиталистических отношений отстает от мирового уровня, кризисы фондового рынка могут носить и исключительно национальный характер.

Кризисы фондового рынка не могут не иметь систематическо­го характера, поскольку процесс ценообразования, прежде всего на акции, осуществляется совершенно стихийно. Рыночная цена в данном случае в каждый данный момент времени не имеет ника­кой объективной основы, или предела, кроме разве что минималь­ного, который не оказывает, естественно, никакого влияния на складывающийся уровень рыночной цены в период ее роста.

Единственным регулятором максимального уровня рыночной цены ценной бумаги становится рыночный кризис. Теоретически если бы не было фондовых кризисов, то рыночная цена ценной бу­маги (акции) могла бы возрастать бесконечно, но это невозможно, так как ценная бумага есть порождение капитала, а не нечто совер­шенно самостоятельно существующее на рынке. Невозможность бесконечного роста цены ценной бумаги при данных условиях функционирования общественного капитала и означает необходи­мость систематических фондовых кризисов. Существующему в каждый момент времени действительному капиталу может соот­ветствовать капитал в форме ценных бумаг только в каких-то кон­кретных границах, выход за которые неизбежно оборачивается фондовым кризисом, который возвращает соотношение между материальным и фиктивным капиталами в «нормальное» соотно­шение для текущего состояния рынка в целом.

На практике даже применяется такое понятие, как «перегре­тый» фондовый рынок. Оно употребляется в том случае, когда про­фессионалы рынка и регулирующие его организации «чувствуют», что уровень рыночных цен на цепные бумаги (акции) явно завы­шается по сравнению с его каким-то «нормальным» уровнем, и это грозит в любой момент возникновением кризиса на рынке, паде­нием цен на нем.

Замена материального богатства богатством в форме ценных бу­маг. Поскольку размеры капитала в форме ценных бумаг превы­шают размеры капитала в материальном выражении, постольку можно говорить о том, что материальное богатство уступает свое место богатству в форме ценных бумаг. Действительно, когда, на­пример, говорят о самых богатых людях в той или иной стране или в мире, то обычно имеют в виду тот капитал, которым эти люди владеют в качестве собственников ценных бумаг, прежде всего раз­меров пакетов принадлежащих им акций.

В развитых странах мира различие между бедными и богатыми людьми поменяло свою экономическую ocнову по сравнению с XIX в. и первой половиной XX в. Раньше люди, как частные собственни­ки, различались между собой в большей степени (а в более ранние столетия и исключительно) по уровню и характеру принадлежа­щего им материального богатства. В настоящее время различия в уровнях обеспеченности материальными благами между частны­ми лицами в значительной степени стерлись (у большинства на­селения имеется весь набор материальных благ, необходимых для со­временной жизни), а основное материальное богатство общества - средства производства - теперь по преимуществу сосредоточено в собственности акционерных обществ. В результате частные лица различаются на бедных и богатых в основном сточки зрения раз­меров владения ими пакетами акций и других доходных ценных бумаг. Различия в уровне материального богатства по-прежнему, конечно, остаются, и в субъективном смысле они очень велики, нос экономической точки зрения различия в материальном богат­стве просто «меркнут» по сравнению с различиями в фиктивном богатстве - богатстве ценными бумагами.

Если же говорить о странах, где уровень развития капиталисти­ческих отношений еще недостаточно высок, как и в нашей стране, то в них все обстоит как раз наоборот, т. е. доля общественного богатства, представленная ценными бумагами, очень мала, и по­этому различие между бедностью и богатством (в том числе и на бытовом (субъективном) уровне) есть по-прежнему различие в уровне материального благосостояния членов общества и характе­ре принадлежащих им материальных благ. В этом смысле важно, чтобы возврат России к капиталистическим отношениям между людьми не обернулся в недалекой перспективе превращением ее в сырьевой придаток развитых стран мира и не сопровождался утра­той ее научного, культурного и образовательного потенциала и физическим вырождением большей части русского (российского) населения страны.

Сосредоточение (концентрация) богатства в форме ценных бумаг в собственности юридических, а не физических лиц. Как уже упоми­налось, важнейшее материальное богатство общества в виде все­возможных средств производства всех материальных ценностей в основном сосредоточено в собственности акционерных обществ. Но аналогичный процесс имеет место и в части самих ценных бу­маг. Законом капитала является его сосредоточение в собственно­сти относительно немногих (небольшого числа) участников рын­ка, поскольку чем больше капитал, тем большую прибыль он при­носит и тем менее он подвержен имеющимся на рынке рискам финансовых или материальных потерь.

Ценная бумага есть капитал по своей экономической сущнос­ти, а потому ей тоже свойственны процессы концентрации и цен­трализации капитала. Эти процессы протекают в двух основных формах, присущих ценным бумагам:

На основе объединения временно свободных денежных ка­питалов частных лиц в инвестиционных фондах;

Путем вложения временно свободных денежных капиталов профессиональных участников (организаторов) других фи­нансовых рынков в ценные бумаги.

Мерное направление находит свое выражение в развитии кол­лективных форм инвестирования (коллективных инвесторов) на рынке ценных бумаг. Иначе говоря, кроме традиционных акцио­нерных обществ, которые объединяют капиталы участников рын­ка в целях их вложения, прежде всего в средства производства, т. е. в материальную деятельность, развиваются рыночные организа­ции, называемые обычно различного рода инвестиционными фон­дами, которые привлекают тем или иным способом (обычно в об­мен на свои собственные ценные бумаги) свободные денежные средства (денежный капитал) физических (и даже юридических) лиц и затем вкладывают их в акции, облигации и другие ценные бумаги.

Развитие института коллективных инвесторов получило боль­шое распространение, поскольку частные лица обычно не в состо­янии профессионально вкладывать свой капитал в ценные бума­ги, а инвестиционный фонд делает это более профессионально и с большей выгодой, чем многие частные (отдельные) инвесторы.

Второе направление концентрации владения ценными бумага­ми связано с развитием других финансовых рынков. Профессио­нальные участники этих рынков тоже привлекают частные капита­лы в обмен на свои нематериальные (финансовые) услуги, напри­мер, путем оказания страховых услуг, организации пенсионного обеспечения, банковских услуг и т.п. У них накапливаются огром­ные временно свободные денежные капиталы, получаемые от на­селения и юридических лиц, которые они и вкладывают в доход­ные ценные бумаги.

Если посмотреть на масштабы данного процесса, то становится очевидным, что происходит процесс концентрации капитала в форме ценных бумаг не столько у частных (физических) лиц, сколь­ко у юридических лиц - различного рода финансовых институ­тов. Фиктивное (финансовое) богатство юридических лиц по сво­ей значимости все больше превосходит фиктивное (финансовое) богатство физических лиц.

Таким образом, процесс замещения материального богатства ценными бумагами как фиктивным (нематериальным) богатством дополняется развивающимся процессом концентрации собствен­ности на ценные бумаги не только у физических, но в еще боль­шей степени и у всевозможных юридических лип.

Общие тенденции

Рынок ценных бумаг есть целое, состоящее из присущих ему частей. Рынок ценных бумаг, как и любой рынок, состоит из его участников, присущих ему инструментов и операций, совершае­мых с ними. Поэтому дополнительно возможны два других подхо­да к рассмотрению тенденций развития рынка ценных бумаг.

Первый подход состоит в рассмотрении этих тенденций при­менительно к рынку ценных бумаг в целом, которые характеризу­ют его развитие относительно развития других финансовых или иных конкретных рынков, или рынков других товаров (активов).

Второй подход заключается в анализе тенденций развития, име­ющих место внутри самого рынка ценных бумаг, или тенденций развития отдельных его частей.

Общие тенденции развития рынка ценных бумаг - это тенден­ции развития, относящиеся к рынку ценных бумаг в целом в срав­нении с другими рынками.

В данном понятии речь идет как бы только об общих тенденци­ях развития рынка ценных бумаг как такового. Тем не менее, на рынок ценных бумаг распространяются и тенденции развития, свойственные всему современному рынку. В этом смысле общие тенденции развития рынка ценных бумаг могут быть подразделе­ны на:

· общерыночные - это тенденции, свойственные всем рынкам, включая и рынок ценных бумаг;

· специфические общие - это тенденции, которые имеют мес­то только на рынке ценных бумаг и отсутствуют (или не яв­ляются значимыми) на других рынках.

Общерыночные (общесистемные) тенденции. К наиболее значимым современным общерыночным тенденциям, которые имеют место и на рынке ценных бумаг, без сомнения следует отнести:

Компьютеризацию рынка ценных бумаг;

Повышение уровня регулируемости рынка;

Интернационализацию и глобализацию рынка ценных бумаг;

Конвергенцию финансовых рынков.

Компьютеризация - это перевод всех процессов, имеющих ме­сто на рынке, на компьютерную основу. Современный рынок цен­ных бумаг развивается в направлении его полной компьютериза­ции, которая в настоящее время в большой мере обеспечивает зак­лючение рыночных сделок с ценными бумагами, а обслуживание всех рыночных операций и участников рынка практически полно­стью осуществляется посредством компьютерной техники и элек­тронных сетей. Компьютеризация лежит в основе большинства структурных тенденций (изменений) на рынке ценных бумаг. Со­гласно имеющимся прогнозам полная компьютеризация рынка ценных бумаг будет завершена в течение ближайших 10-20 лет.

Повышение уровня регулируемости рынка - это процесс выра­ботки и установления границ поведения (действий) участников рынка ценных бумаг в интересах развития данного рынка и всей рыночной экономики в целом. Данный процесс, как это видно из гл. 7, имеет две взаимодополняющие стороны: развитие государственного регулирования и развитие саморегулирования на рынке ценных бумаг. Возникновение и существование данной тенден­ции объясняются той огромной ролью, которую рынок ценных бу­маг играет в современную эпоху. Проблема этого рынка состоит в том, что его товар фиктивен, условен и нематериален. Это не ры­нок вещественных («осязаемых») товаров, а рынок, товаром кото­рого являются особого рода доверительные отношения между уча­стниками рынка, ибо отношения ссуды есть всегда отношения до­верия, поскольку одна сторона отдает свой действительный капитал в обмен на рыночное обязательство, а не на нечто материальное. Рынок цепных бумаг перестанет существовать, если будет утраче­но доверие к нему, к его инструментам. Надежность этого рынка, доверие к нему со стороны всего общества могут только возрас­тать, но ни в коей мере не ослабевать пли поддаваться сомнению.

Дальнейшее развитие процессов регулирования рынка пенных бумаг связано как с увеличением его масштабов, так и с усложне­нием его структуры, появлением новых инструментов, развитием электронных форм торговли и другими процессами. Не менее важ­ной для общества стороной этой тенденции является также усиле­ние «фискального» процесса на рынке ценных бумаг, т. е. идет про­цесс расширения возможностей государства по увеличению объек­тов налогообложения и размеров собираемых налогов с участников данного рынка.

Интернационализация и глобализация - ЭТО с;u iный пpoi iccc формирования мирового рынка ценных бумаг на основе нацио­нальных рынков. Он связан с процессом складывания единою мирового хозяйства или - шире - с формированием мирового ка­питала, или капитала, не имеющего национальной принадлежно­сти.

Интернационализация - это процесс выхода национального ка­питала из национальных границ. Глобализация - это процесс про­никновения иностранного капитала за национальные грани­цы. Интернационализация и глобализация - это один и тот же процесс, рассматриваемый с точки зрения капитала данной стра­ны. В первом случае национальный капитал сам покидает нацио­нальные границы, а во втором - к нему приходит иностранный капитал. В современных условиях интернационализация и глоба­лизация капитала, или процесс формирования всемирного капи­тала, - это тот локомотив, который двигает вперед рыночный про­цесс на нашей планете в целом.

Объединение национальных рынков ценных бумаг в мировой практике идет по таким направлениям, как: обеспечение возможности для любого инвестора оперировать с ценными бумагами, независимо от национальной принадлежности; установление тес­ной связи между национальными фондовыми рынками благодаря современным средствам связи и организации банковских расче­тов в мировом масштабе; переход на единые стандарты деятельно­сти на фондовых рынках развитых стран и их общее регулирова­ние и т.п.

Конвергенция рынков. Это процесс взаимопроникновения фи­нансовых рынков. Финансовые рынки имеют единую экономичес­кую природу, и поэтому они всегда внутренне взаимосвязаны меж­ду собой. Однако их единая сущность находит проявление и во вне­шних процессах, когда происходит переплетение их участников, инструментов и торговых систем.

Каждый финансовый рынок обычно имеет своих профессио­нальных участников, но организационно профессиональные уча­стники разных финансовых рынков часто объединены в единой организации. Например, коммерческие банки часто являются про­фессиональными участниками не только кредитного рынка, но и непосредственно или через создание своих дочерних организаций становятся профессиональными участниками рынка ценных бу­маг, рынка производных инструментов, страхового рынка и т.д.

Набор финансовых инструментов всех рынков в значительной степени переплетается. Рынок ценных бумаг имеет непосредствен­ное отношение не только к самим ценным бумагам, но и к произ­водным инструментам на их основе, к валютному рынку, поскольку торговля ценными бумагами часто ведется в разных валютах.

Яркий пример своего рода переплетения торговых систем раз­ных рынков - это электронный рынок Московской межбанковс­кой валютной биржи и биржи «Российская торговая система», торгово-расчетные системы которых обеспечивают одновременную торговлю и валютами, и ценными бумагами, и биржевыми произ­водными инструментами.

Общерыночные тенденции рынка ценных бумаг обычно носят более долгосрочный характер, но в ряде случаев и они могут иметь краткосрочный характер.

Специфические общие тенденции. К специфическим тенденци­ям, которые затрагивают весь рынок ценных бумаг в целом и в то же время не свойственны другим рынкам, можно отнести такую специфическую тенденцию, как секьюритизация финансовых ак­тивов.

Секьюритизация - это краткосрочное или долгосрочное при­дание капитальным активам, независимо от форм их существования, формы тех или иных видов ценных бумаг, востребованных на рынке.

Секьюритизация представляет собой процесс перевода капита­ла, находящегося по разным причинам в различно недоступных для участников рынка формах, например, в виде недвижимого имущества (например, жилья), каких-то запасов длительного ха­рактера, малоликвидных видов ценных бумаг и т.п., в форму лик­видной, т. е. хорошо обращающейся на рынке, ценной бумаги.

Выпуск различного рода вторичных ценных бумаг, разнообраз­ных специальных облигаций или других долговых ценных бумаг на базе такого рода малоактивного имущества позволяет ускорять оборот общественного капитала в целом, получать дополнитель­ный доход, расширять рынок и его возможности.

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ВОРОНЕЖСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

Специальность 080105 «Финансы и кредит»

(Заочное отделение)

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Экономическая теория»

на тему: «Рынок ценных бумаг в России: тенденции и перспективы развития»

Контрольную работу проверила:

Ключищева В.Г.

Контрольную работу выполнила

Студентка 1 курса з/о

Крылаткова Виктория

Воронеж - 2011

Введение…………………………….……………………………….……………….3

1.Понятие рынка ценных бумаг и его виды…..…………………..………………..4

2.Тенденции развития современного рынка ценных бумаг……….……..……….6

3. Перспектива развития рынка ценных бумаг в России……………...………….8

Заключение…………………………………………………………………………12

Список использованной литературы……………………….……………………..13

Введение

В повышении эффективности производства в условиях рыночной экономики важнейшее значение имеет способность предприятий, гибко используя рыночную ситуацию и меры регулирования, эффективно управлять процессом финансирования предпринимательской деятельности. Особое внимание руководство предприятий должно уделять поиску путей наиболее оптимального использования свободных финансовых ресурсов, что позволило бы предприятию получить максимальную прибыль.

Сочетание таких факторов, как растущая конкуренция между предприятиями, технологические усовершенствования, требующие значительных капитальных вложений, наличие инфляции, изменение процентных ставок, налогового законодательства, экономической устойчивости в мире - все это оказало огромное влияние на то, что финансовый менеджер становится основной фигурой в общем руководстве предприятия.

Одним из наиболее гибких финансовых инструментов в руках менеджера может стать использование ценных бумаг, которые являются неизбежным атрибутом всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.

Ранее, в условиях плановой экономики использование ценных бумаг было ограничено. Некоторые виды ценных бумаг использовались преимущественно в имущественных отношениях (облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте). Переход к рыночной организации экономики и формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. В свою очередь появилась настоятельная потребность в изучении всего комплекса возможностей, предоставляемого рынком ценных бумаг, а также в четком правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого их использование просто невозможно.

1.Понятие рынка ценных бумаг и его виды

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

Классификации рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих ценных бумаг. Так различают:

· международные и национальные рынки ценных бумаг;

· региональные рынки ценных бумаг;

· рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);

· рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

· рынки первичных и производных ценных бумаг.

Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.

В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих небольших размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами.

Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка. Другой его частью является рынок банковских ссуд. Коммерческий банк редко дает ссуду более чем на год. Выпуская ценные бумаги, можно получить ссуду на несколько десятилетий (облигации) или в бессрочное пользование (акции). За делением финансового рынка на две части стоит деление капитала на оборотный и основной. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Коммерческие банки предоставляют посредникам РЦБ ссуды для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают банкам крупные блоки ценных бумаг для перепродажи.

Важной частью рынка ценных бумаг является денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства, главным образом, казначейские векселя (билеты). Денежный рынок обеспечивает гибкую подачу наличности в казну государства и дает возможность корпорациям и отдельным лицам получать доход на их временно свободные денежные средства.

Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на РЦБ чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистым кредитором является население, у которого доход по разным причинам превышает расходы на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (например, в недвижимость).

2.Тенденции развития современного рынка ценных бумаг

Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в

странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем этапе являются:

Концентрация и централизация капиталов;

Интернационализация и глобализация рынка;

Повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;

Компьютеризация р.ц.б.;

Нововведения на рынке;

Секьюритизация;

Взаимопроникновение с другими рынками капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к р.ц.б. Речь идёт о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются всё новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной, а с другой – идёт процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путём их слияния в ещё более крупные структуры р.ц.б. (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы типа НАСДАК или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают

крупную долю всех операций на рынке.

В то же время р.ц.б. сам по себе притягивает всё большие капиталы общества.

Интернационализация р.ц.б означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой р.ц.б., по отношению к которому, национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ц.б., обращающиеся в других странах. Р.ц.б. принимает глобальный, всеземной характер. Национальные рынки – это просто составные части глобального всемирного р.ц.б. Торговля на таком глобальном рынке ведётся непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ц.б. транснациональных корпораций.

Надёжность р.ц.б. и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значение р.ц.б. таковы, что его разрушение прямо ведёт к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ц.б. своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестоко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка – государством.

Но есть и другая причина данного процесса – фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно всё более и более перекрываются возможности для «отмывания» денег, полученных от незаконных видов бизнеса – торговли наркотиками и др.

Компьютеризация р.ц.б. – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации р.ц.б. в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчётов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на р.ц.б.

Нововведения на р.ц.б.:

· новые инструменты данного рынка – многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

· новые системы торговли ц.б. – системы, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.

· новая инфраструктура рынка – современные информационные системы, системы клиринга и расчётов, депозитарного обслуживания р.ц.б.