Акционерные фонды и секреты инвестиций. Инвестиционные фонды: виды, особенности деятельности

Если рассмотренную выше классификацию инвестиционных фондов, принятую в мире, соотнести с требованиями российского законодательства, то допустимыми их формами могут быть только акционерные и паевые инвестиционные фонды.

Общая характеристика акционерных инвестиционных фондов

Акционерный инвестиционный фонд (далее - АИФ) - открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные в законодательстве РФ. Иные виды предпринимательской деятельности АИФ осуществлять не вправе. Акционерный инвестиционный фонд вправе осуществлять свою деятельность только на основании специального разрешения (лицензии), которая выдается регулятором финансового рынка. Это, в частности, означает, что в отличие от других акционерных обществ АИФ обладает специальной правоспособностью.

Акционерами АИФ могут быть любые юридические и физические лица, кроме специализированного депозитария, регистратора, аудитора, независимого оценщика.

Имущество АИФ в соотношении, определенном в его уставе, подразделяется на:

Имущество, предназначенное для инвестирования в финансовые

и иные активы (инвестиционные резервы);

Имущество, предназначенное для обеспечения органов управления

Инвестиционные резервы или активы АИФ должны быть переданы в ДУ управляющей компании.

Для расчетов по операциям, связанным с доверительным управлением активами АИФ, открывается отдельный банковский счет (счета), а для учета прав на ценные бумаги, составляющие активы АИФ, - отдельный счет (счета) депо. Такие счета, как правило, открываются на имя управляющей компании с указанием того, что она действует в качестве доверительного управляющего и с указанием наименования АИФ. Однако если с управляющей компанией заключен также договор о передаче ей полномочий единоличного исполнительного органа АИФ, то соответствующие счета открываются на имя АИФ. При этом сама управляющая компания приобретает права и обязанности по управлению активами АИФ.

Для привлечения финансовых ресурсов АИФ вправе размещать только обыкновенные именные акции путем открытой подписки, за исключением случаев размещения акций, предназначенных для квалифицированных инвесторов. Акции АИФ, предназначенные для квалифицированных инвесторов (акции, ограниченные в обороте), могут принадлежать только квалифицированным инвесторам.

Согласно Положению о составе и структуре активов инвестиционных фондов , к таким фондам относятся:

• фонды прямых инвестиций;
• долгосрочных прямых инвестиций;
• венчурные;
• хедж-фонды;
• кредитные.

Акции АИФ могут оплачиваться только денежными средствами или иным имуществом, предусмотренным его инвестиционной декларацией. Неполная оплата таких акций не допускается при их размещении.

Особенность АИФ как юридического лица состоит в том, что он в своей деятельности руководствуется двумя федеральными законами: «Об акционерных обществах» и «Об инвестиционных фондах». Это означает, что АИФ по операционной структуре выступает как закрытый фонд и акционеры такого фонда непосредственно не имеют права требовать прямого выкупа (погашения) своих акций от АИФ. Они вправе требовать выкупа своих акций только в специальных случаях, предусмотренных в ст. 75, 76 Закона «Об акционерных обществах », а также в случае принятия общим собранием акционеров АИФ решения об изменении инвестиционной декларации. При этом предполагается, что они голосовали против принятия соответствующих решений или вовсе не принимали участия в голосовании по этому вопросу.

Инвестиционная декларация АИФ, а также все изменения и дополнения к ней утверждаются либо общим собранием акционеров, либо советом директоров этого фонда, после чего в 10-дневный срок со дня утверждения представляются в государственный регулятор.

К исключительной компетенции совета директоров АИФ кроме вопросов, предусмотренных в Законе «Об акционерных обществах », относится принятие решений о заключении и прекращении действия соответствующих договоров с управляющей компанией, специализированным депозитарием, регистратором, оценщиком и аудитором (ниже в соответствующих разделах пособия дается характеристика указанных организаций).

На рис. 3 можно видеть организационную структуру управления активами АИФ.

К настоящему времени АИФ не получили широкого распространения на рынке ценных бумаг по причине операционной закрытости для инвесторов, что и выразилось в их ограниченном количестве. По состоянию на конец 2013 г. их насчитывалось всего 7 (данные НЛУ ).

Деятельность инвестиционных фондов регулируется Федераль­ным законом от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (далее - Закон об инвестиционных фондах).

Согласно ст. 1 Закона об инвестиционных фондах, инвестицион­ный фонд - это находящийся в собственности акционерного обще­ства либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интере­сах акционеров этого акционерного общества или учредителей дове­рительного управления.

Этот закон предусматривает две разновидности инвестиционных фондов: акционерные инвестиционные фонды (АИФ) и паевые инве­стиционные фонды (ПИФ).

Акционерный инвестиционный фонд - открытое акционерное об­щество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты. Одним из обязательных атрибутов акционерного фонда является его наименова­ние, которое в обязательном порядке должно содержать указание, что это акционерное общество является инвестиционным фондом.

Акционерный инвестиционный фонд вправе осуществлять свою де­ятельность только на основании лицензии, выдаваемой ФСФР России.

Лицензионными требованиями и условиями, предъявляемыми к деятельности акционерных инвестиционных фондов, являются:

а) соблюдение фондом требований к организационно-правовой форме;

б) наличие в уставе фонда положения о том, что исключительным предметом его деятельности является инвестирование в имущество, определенное законодательством и предусмотренное инвестиционной декларацией фонда;

в) наличие у фонда на дату подачи документов в лицензирующий орган собственных средств в размере не менее 5 млн руб.;

г) отсутствие в числе акционеров фонда специализированного депозитария, регистратора, оценщика и аудитора, заключивших соот­ветствующие договоры с фондом;

д) отсутствие в числе лиц, осуществляющих функции единолич­ного исполнительного органа, а также в числе лиц, входящих в состав совета директоров (наблюдательного совета) и коллегиального испол­нительного органа акционерного инвестиционного фонда:

Работников специализированного депозитария, регистратора, оценщика и аудитора фонда, а также лиц, привлекаемых ука­занными организациями для выполнения работ по гражданско- правовым договорам,

аффилированных лиц специализированного депозитария, ре­гистратора, оценщика и аудитора фонда,

лиц, которые осуществляли функции единоличного исполни­тельного органа управляющей компании, специализированно­го депозитария, профессионального участника рынка ценных бумаг, кредитной организации, страховой организации и него­сударственного пенсионного фонда или входили в состав кол­легиального исполнительного органа управляющей компании, специализированного депозитария, инвестиционного фонда, профессионального участника рынка ценных бумаг, кредитной организации, страховой организации и негосударственного пенсионного фонда в момент аннулирования у этих организа­ций лицензии на осуществление соответствующей деятельно­сти за нарушение лицензионных требований и условий, если с момента такого аннулирования прошло менее трех лет,

Лиц, на которых было наложено взыскание за административ­ное правонарушение в области финансов и рынка ценных бу­маг, если со дня наложения взыскания прошло менее года,

лиц, имеющих судимость за преступления в сфере экономичес­кой деятельности или преступления против государственной власти, интересов государственной власти, интересов государ­ственной службы и службы в органах местного самоуправления;

е) наличие необходимого числа членов совета директоров (наблю­дательного совета) или коллегиального исполнительного органа ак­
ционерного инвестиционного фонда, являющихся аффилированными лицами управляющей компании этого фонда или ее аффилированных лиц, в том числе лицами, привлекаемыми для выполнения работ по гражданско-правовым договорам, в размере не более одной четвертой состава соответственно совета директоров (наблюдательного совета) или коллегиального исполнительного органа указанного инвестици­онного фонда;

ж) отсутствие факта осуществления акционерным обществом иных видов предпринимательской деятельности, кроме деятельности инвестиционного фонда;

з) соблюдение фондом требований к передаче активов в довери­тельное управление управляющей компании;

и) соблюдение установленных законодательством требований к порядку и срокам определения стоимости активов, а также стоимо­сти чистых активов фонда;

к) соблюдение требований к хранению имущества в специализи­рованном депозитарии, за исключением отдельных видов имущества, хранение которых в соответствии с законодательством может осуще­ствляться иными лицами;

л) соблюдение требований к раскрытию информации о деятель­ности инвестиционного фонда;

м) соблюдение фондом требований к представлению отчетности;

н) соблюдение требований нормативных правовых актов, регули­рующих деятельность инвестиционных фондов.

При осуществлении своей деятельности акционерный инвестици­онный фонд руководствуется законодательством РФ, уставом, а так­же инвестиционной декларацией, которая содержит:

Описание целей инвестиционной политики акционерного ин­вестиционного фонда;

Перечень объектов инвестирования;

Описание рисков, связанных с инвестированием в указанные объекты инвестирования;

Требования к структуре активов инвестиционного фонда.

В основе этого инвестиционного института лежит экономическая категория, именуемая акционерным капиталом. Имущество (акционер­ный капитал) фонда формируется в результате эмиссии ценных бумаг.

Акционерный инвестиционный фонд не вправе размещать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций. Размещение акций инвестиционного фонда должно осуществляться только путем открытой подписки, за исключением случаев размещения акций, пред­назначенных для квалифицированных инвесторов.

При размещении акций акционерного инвестиционного фонда их оплата может производиться только денежными средствами или иму­ществом, предусмотренным инвестиционной декларацией фонда. Не­полная оплата акций при их размещении не допускается.

По сути, акционерный инвестиционный фонд только аккумули­рует те активы, которые были внесены акционерами. Непосредствен­ное инвестирование имущества фонда осуществляет управляющая компания. Поэтому все имущество акционерного инвестиционного фонда подразделяется на две категории.

Вторую категорию составляет имущество, предназначенное для обеспечения деятельности органов управления и иных органов фонда. Эта категория имущества остается в распоряжении этих органов.

Одной из отличительных особенностей акционерного инвестици­онного фонда является то, что процесс инвестирования его активов может осуществляться вне отношений по доверительному управлению. Управляющей компании законодательством предоставлена возмож­ность приобрести права и обязанности по управлению активами фон­да на основании договора о передаче ей полномочий единоличного исполнительного органа акционерного инвестиционного фонда.

При рассмотрении этой категории фондов необходимо учитывать, что сочетание статуса инвестиционного фонда и статуса акционерно­го общества определяет двойственный характер их правового регули­рования. Это значит, что в своей деятельности акционерный инвести­ционный фонд должен руководствоваться Федеральным законом от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее - Закон об акционерных обществах), но с учетом особенностей, уста­новленных Законом об инвестиционных фондах.

Можно сказать, что в случае акционерных инвестиционных фон­дов, так же, как и в случае кредитных союзов, ожидания государства не оправдались. Ведь с учетом того, что первые нормативные акты об акционерных инвестиционных фондах появились еще в 1992 г., резуль­татом развития этой формы инвестирования являются лишь шесть дей­ствующих акционерных инвестиционных фондов.

В наше время люди стараются найти все новые и новые способы заработка денег. Перестройка в экономическом строе России дает такие возможности даже для обычного обывателя. Однако, чтобы зарабатывать на бирже или инвестициях, нужно иметь определенный уровень знаний.

Если же вы хотите зарабатывать уже сейчас, попутно обучаясь базовым знаниям, которые пригодятся во время работы в финансовой сфере, то без помощи профессионалов обойтись не удастся. Тут может подойти такая услуга как инвестиционный консалтинг, который крайне популярен в нашей стране, или же можно стать соучредителем акционерного инвестиционного фонда.

Акционерный инвестиционный фонд (АИФ) - это вид открытого финансового общества акционеров, которое занимается исключительно вложением капитала в акции и облигации, а также другие объекты, предусмотренные действующим законодательством страны. Определение «открытое» значит, что его участником может стать любой желающий.

Зачем вкладывать деньги в эту организацию, если можно купить акции какого-либо предприятия или вложить в недвижимость, спросите вы. Ответ прост - вам не нужно будет составлять схему и план для инвестиций, не потребуется специальных знаний, анализа отрасли экономической деятельности и части рынка, к которой принадлежит область инвестирования.

Деятельность и определение АИФ

В нашем государстве деятельность данного типа организаций регулируется законом, который называется «Об акционерных обществах». Для того чтобы совершать свою деятельность, этому экономическому обществу необходимо специальное разрешение - лицензия. Ее имеет право выдавать только специальный уполномоченный государственный орган.

Есть ряд ограничений, которые законодательство накладывает на деятельность акционерных инвестиционных фондов. Они, например, не могут заниматься больше никакими видами деятельности, кроме вложения капитала от всех участников.

Требования, которые по закону предъявляются к АИФ

Законом «Об акционерных обществах» в России установлены определенные требования. Без их выполнения экономическое общество не может называться акционерным инвестиционным фондом. Вот, собственно, и они:

Если обобщать вышесказанное, то акционерный инвестиционный фонд - это неплохой и крайне актуальный способ совершать вложения в нашей стране для обычного человека. Во-первых, в случае выбора такого способа инвестиционной деятельности не нужен значительный объем сбережений, а во-вторых, не нужно быть гуру в финансах.

Акционерный инвестиционный фонд является формой , сочетающей в себе черты обществ и инвестиционных фондов (ПИФ).

Из-за некоторых особенностей законодательного регулирования обозначенных фондов наблюдается резкая диспропорция количества зарегистрированных инвестиционных фондов и (последних в десятки раз больше).

АИФ vs. АО

Сущность акционерных инвестиционных фондов наиболее ярко проявляется в их сравнения с акционерными обществами (АО) и ПИФами.

Для начала сравним их с акционерными обществами.

Отличий здесь много, мы перечислим лишь основные, лежащие, так сказать, на поверхности.

Во-первых , акционерным инвестиционным фондам получить лицензию (специальное разрешение).

В-третьих , все имущество АИФа должно быть физически разделено на:

Имущество, которое может быть использовано для целей (так называемый инвестиционный резерв , составляющий львиную долю всего имущества и в обязательном порядке передаваемый в сторонней ), и

Имущество, без которого фонд не сможет существовать физически (помещения, мебель, фонд оплаты труда управляющего , и транспортные расходы, расходы на поддержание инфраструктуры и др.)

В-четвертых , применительно к АИФам предусмотрены более жесткие требования в части уставного фонда (при размещении акций обязательна их полная оплата, которая, и тут не обошлось без нюансов, допускается только или имуществом, перечисленным в специальном – инвестиционной декларации ).

В-пятых , АИФам запрещен , равно как и закрытая подписка на акции.

Законодательством установлен прямой запрет на продажу акций АИФа регистратору, или оценщику, с которыми у АИФа имеются по существу их деятельности.

Чем АИФы отличаются от ПИФов?

Отличий между ПИФами и АИФами не то чтобы тьма тьмущая, но и не «с гулькин нос». Постараемся их .

Во-первых , сроки создания паевых инвестиционных фондов обычно имеют верхний потолок в соответствии с определенными целями.

Деятельность АИФов носит бессрочный и может быть прекращена лишь по желанию акционеров после рассмотрения данного вопроса на общем собрании.

Во-вторых , ПИФы освобождены от уплаты на , АИФы – нет.

В-третьих , деятельность ПИФов (как и акционерных обществ), по общему правилу, не лицензируема.

Кроме того, в-четвертых , ПИФам плевать на всякие хитросплетения законодательства об акционерных обществах просто потому, что к ним оно никакого отношения не имеет.

Акционерный инвестиционный фонд (АИФ)- это открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные настоящим Федеральным законом, и фирменное наименование которого содержит слова «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд».

Как следует из этого определения, АИФ представляет собой открытое акционерное общество, деятельность которого регулируется (наравне с другими акционерными обществами) законом "Об акционерных обществах".

Отличия АИФ от акционерного общества:

Акционерный инвестиционный фонд вправе осуществлять свою деятельность только на основании специального разрешения (лицензии).

Он не вправе осуществлять иные виды предпринимательской деятельности.

Размер собственных средств акционерного инвестиционного фонда на дату представления документов для получения лицензии должен соответствовать требованиям, установленным ФКЦБ (ФСФР).

Акционерами акционерного инвестиционного фонда не могут являться специализированный депозитарий, регистратор, оценщик и аудитор, заключившие соответствующие договоры с этим акционерным инвестиционным фондом.

Имущество акционерного инвестиционного фонда подразделяется на имущество, предназначенное для инвестирования (инвестиционные резервы), и имущество, предназначенное для обеспечения деятельности его органов управления и иных органов акционерного инвестиционного фонда, в соотношении, определенном уставом акционерного инвестиционного фонда.

Инвестиционные резервы акционерного инвестиционного фонда (активы фонда) должны быть переданы в доверительное управление управляющей компании.

Акционерный инвестиционный фонд не вправе размещать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций.

Акционерный инвестиционный фонд не вправе осуществлять размещение акций путем закрытой подписки.

Акции акционерного инвестиционного фонда могут оплачиваться только денежными средствами или имуществом, предусмотренным его инвестиционной декларацией. Неполная оплата акций при их размещении не допускается.

Устав акционерного инвестиционного фонда должен содержать положение о том, что исключительным предметом деятельности этого акционерного инвестиционного фонда является инвестирование в имущество, определенное в соответствии с настоящим Федеральным законом и указанное в его инвестиционной декларации. Инвестиционная декларация, изменения или дополнения к ней утверждаются общим собранием акционеров акционерного инвестиционного фонда, если ее утверждение не отнесено его уставом к компетенции совета директоров (наблюдательного совета) этого фонда. Инвестиционная декларация, а также все изменения или дополнения к ней в 10-дневный срок со дня утверждения представляются в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Акционеры АИФ могут участвовать в общем собрании АИФ, в том числе заочно по любым вопросам, относящимся к компетенции общего собрания.

Совет директоров АИФ помимо вопросов, указанных в Законе «Об акционерных обществах» имеет исключительную компетенцию принимать решения о заключении и прекращении договоров с управляющей компанией, специализированным депозитарием, регистратором, оценщиком и аудитором.

Состав и структура активов акционерных инвестиционных фондов всех видов определяется Приказом ФСФР. Как видно, АИФ допускает более широкий выбор типов фондов: Приказом ФСФР не допускается деятельность акционерных венчурных фондов и акционерных ипотечных фондов.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - форма коллективных инвестиций, при которых инвесторы являются собственниками долей в имуществе фонда. Управление осуществляется профессиональным участником рынка ценных бумаг - управляющей компанией.

Федеральный закон № 156-ФЗ от 29 ноября 2001 года «Об инвестиционных фондах» определяет ПИФ как «обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителями доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией».

На практике ПИФ – это вид доверительного управления средствами граждан (пайщиков), при котором управляющая компания покупает ценные бумаги на их средства. Прибыль между пайщиками распределяется пропорционально количеству паев. Для инвесторов пай - это именная ценная бумага, которая удостоверяет право его владельца на часть имущества фонда. Как правило, ПИФы предназначены для таких инвесторов, у которых нет знаний и времени для того, чтобы самостоятельно заниматься размещением своих денег и управлять ими. Кроме того, инвестировать можно с минимальных сумм (от 1 тыс. рублей), что делает этот инструмент привлекательным для большинства граждан.

ПИФы делятся на три основных типа в зависимости от условий выкупа паев.

Открытые, в которых управляющая компания продает и выкупает паи в любое время. Это самый популярный вид фонда для обычных людей, потому что он позволяет вложить деньги и забрать их обратно в любое время.

Интервальные, когда покупка и продажа паев заранее оговорены и осуществляются только в определенный период времени. Например, четыре раза по две недели в год.

Закрытые, выход из которых возможен только в конце периода существования ПИФа. В такой форме создаются, как правило, фонды, инвестирующие в недвижимость.

Паевые инвестиционные фонды дают инвесторам ряд преимуществ. Во-первых, их активами управляют профессионалы рынка. Государство осуществляет строгий контроль над управляющими компаниями. Денежные средства и ценные бумаги фонда полностью отделены от имущества управляющей компании – они учитываются на отдельных счетах. Во-вторых, для приобретения паев цена входа на рынок невелика, и при этом с самого начала предоставляется высокий уровень диверсификации портфеля, то есть снижается риск. В-третьих, участие в ПИФе дает налоговое преимущество: подоходный налог уплачивается инвестором только при выходе из состава участников, один раз, а не по результатам изменения стоимости портфеля, как это происходит при самостоятельном управлении им.

За свои услуги управляющая компания может брать три вида вознаграждения. Это надбавка при покупке инвестором пая фонда, которая по закону не может превышать 1,5%. А также скидка при продаже – не более 3% от стоимости пая. И определенный процент от стоимости чистых активов фонда в год – как правило, от 0,5% до 5%. Все эти комиссии удерживаются независимо от прибыли или убытка инвестора.

По направлениям инвестирования в нашей стране ПИФы подразделяются на фонды акций, облигаций, фонды смешанных инвестиций, индексные фонды.

С 2007 года в законодательство России было введено понятие квалифицированного инвестора. Для этой категории участников фондового рынка существуют более рискованные виды паевых фондов: хедж-фонды, венчурные фонды, фонды недвижимости. По состоянию на лето 2011 года таких ПИФов зарегистрировано 545, причем абсолютное большинство из них – закрытые фонды недвижимости и только 16 – хедж-фонды.

Всего в России, по сведениям Национальной лиги управляющих, в 2011 году действует 1 297 фондов. Общая стоимость их чистых активов составляет более 450 млрд рублей. Управляют ими 363 инвестиционные компании. При этом средняя доходность по всем открытым ПИФам за пять лет с 2006-го по 2011 год составила 38% в годовом исчислении.