Контакты
Главная / Приказы

История бреттон-вудской валютной системы. Бреттон-Вудская валютная система (Bretton Woods monetary system) - это

1944 год. Идет к концу Вторая мировая война, и уже всем ясен ее исход. Состоялась Ялтинская конференция, в ходе которой Сталин, Рузвельт и Черчилль в целом оговорили будущее мира на ближайшие десятилетия. Огромные пространства на европейском материке лежат в руинах.

Силы воюющих стран сосредоточены на задаче приближения дня окончательного разгрома немецкого нацизма и японского милитаризма. Остальные гитлеровские союзники уже повержены. И в это самое время на финансовом фронте идет своя, невидимая битва, значение которой поначалу не все поняли.

Известный как горнолыжный курорт американский город Бреттон-Вудс (штат Нью-Гэмпшир) вдруг прославился. Сегодня это географическое название упоминается в любом учебнике по экономике. Город стал исторической достопримечательностью. Именно здесь заложена Бреттон-Вудская система. Была создана основа функционирования всех мировых (в том числе валютных) рынков так называемого свободного мира.

Парижская система

Любая международная валютная система представляет собой особый вид международного договора, в условиях которого прописаны правила межгосударственного товарно-денежного оборота. Это необходимо для того, чтобы привести национальные денежные единицы к какому-то общему знаменателю и установить всеобщий эталон материальной ценности.

Устранение путаницы при расчетах по экспорту и импорту, неизбежно возникающей тогда, когда правительства разных стран проводят самостоятельную финансовую политику и печатают собственные ассигнации, была призвана предотвратить первая из официально зарегистрированных валютных систем, Парижская.

В сущности, она де-юре подтвердила тот порядок, к которому де-факто уже пришли все ведущие мировые державы по состоянию на середину девятнадцатого века. Всеобщим мерилом было золото. По этой причине Парижскую систему называют монетарно-металлистической. Не имели значения атрибуты золотых монет, профили, вычеканенные на реверсе и гербы на аверсе. Важен был их вес, он и определял стоимость той или иной валюты.

Эта система функционировала успешно, но имела и свои недостатки. Расчеты в золотых монетах и слитках осуществлять было непросто. На бытовом уровне проявлялись и другие пороки монетного оборота. При использовании их в качестве платежного средства возникал естественный износ, иными словами, они просто истирались. Носить при себе мешок с золотом (если он, конечно, был) неудобно и опасно.

На внешнеэкономическом театре Парижская система также была не всегда удобной. Страны, обладающие приисками и залежами, автоматически становились богатыми, при этом уровень их развития значения не имел.

Транспортирование больших сумм морем было делом авантюрным. Все чаще использовались тратты, то есть векселя.

Временем краха Парижской валютной системы стала Первая мировая война, после которой пострадавшие от боевых действий страны начали ничем не ограниченную эмиссию уже всем привычных бумажных заменителей (банкнот и банковских билетов), на этот раз почти ничем не обеспеченных и дешевеющих не по дням, а по часам.

Генуя

То, что бумажные деньги вытеснят из оборота монеты из драгметалла, было понятно задолго до Первой мировой. Вопрос состоял лишь в том, как упорядочить эмиссию и побудить страны-участники перестать печатать банкноты по принципу «не жалко, еще нарисую». Только через восемь лет после окончания великой бойни в итальянском городе

Генуе собрались делегации 29 стран и пяти британских колоний, обладавших большой долей мирового валового производства. Примечательно, что представители Североамериканских Штатов в работе конференции участия не принимали, а лишь наблюдали за ее ходом. А вот делегация СССР, возглавляемая Г. Чичериным, заняла активную позицию, воспользовавшись случаем обозначить фактическое существование первого пролетарского государства на карте мира.

Результатом Генуэзской конференции стало принятие соглашения о новой валютной системе, в основе которой были положены так называемые «девизы», то есть валюты, имеющие конкретное золотое содержание. Это не значит, что их курсы не могли колебаться друг относительно друга, но золотой монометаллизм, пришедший на смену стандарту, стабилизировал положение на рынках и упорядочил расчеты, хотя и не сразу. Просуществовала Генуэзская система до конца Второй мировой.

Инициаторы новой системы

Бреттон-Вудская система возникла не стихийно, инициатором ее возникновения стали представители деловой элиты США, стремившиеся к мировой гегемонии в послевоенном мире. На тот момент американская экономика находилась на пике своего развития. Мировая война раскрутила маховик внутреннего производства, которое успешно и без того росло благодаря реформам, производимым президентом Ф. Д. Рузвельтом. Уже к 1939 году последствия Великой

Депрессии были в основном преодолены, военные заказы способствовали развитию промышленности, а дефицит продуктов питания, доходящий в Европе до голода, подстегнул сельское хозяйство. Соединенные Штаты имели все основания претендовать на роль мирового экономического лидера. Бреттон-Вудская валютная система была призвана закрепить это положение на долгие десятилетия. Но сначала был учрежден Международный валютный фонд. Он начал действовать в 1947 году.

МВФ

Сверхдержавы, в отличие от обычных граждан, любят одалживать деньги. Особенно если сами их печатают. Учредителями Международного валютного фонда стали 44 страны, из которых только США могли быть финансовым донором. Вся Европа выстроилась в очередь за кредитами для улучшения экономического положения в странах, пострадавших от войны. Без этих средств выбраться из нищеты не представлялось возможным, положение сложилось в пользу США, и американское руководство грамотно воспользовалось своими преференциями.

Как любой трезвомыслящий кредитор, МВФ требовал гарантий возврата одолженных средств, а следовательно был кровно заинтересован в их эффективном расходовании. В случае возникновения затруднений происходила стабилизация в виде предоставления дополнительных кредитов, позволяющих избежать дефолта и обрушения курсов национальных валют. За экономическим положением в странах – участницах МВФ велся тщательный мониторинг.

Золотодолларовый стандарт и другие принципы

Стабильность курсов была важнейшим условием успешного функционирования «свободного рынка». Бреттон-Вудская валютная система установила золотовалютный стандарт. Единственной стабильной денежной единицей, обеспеченной «желтым металлом», на тот момент был доллар США. За него можно было в любой момент получить примерно 0,89 грамма золота. По своей сути стандарт был золотодолларовым, а не абстрактно золотовалютным.

Американские зеленоватые шероховатые бумажки стали мировыми деньгами именно после войны. В первое время их было относительно немного. В резервах всех остальных стран мира на их долю приходились всего 10%. Для сравнения, в фунтах стерлинга свои резервы нацбанки сберегали тогда примерно в четыре раза чаще, а половину составляло золото.

Однако доллар вскоре завоевал главенствующее положение. Этому способствовали многие факторы, в частности и огромный золотой запас США (три четверти мирового объема, или 20 миллиардов $), и прекрасные макроэкономические показатели США во второй половине 40-х годов, и гегемония американских товаров на мировом рынке, выраженная во внушительном положительном внешнеторговом сальдо.

Чем хороша девальвация

Девальвация, то есть снижение курса национальной валюты, обычно рассматривается как симптом неблагополучия экономического положения. Но есть у этого явления и свой плюс. Импортные товары, конечно, дорожают, зато экспорт становится делом выгодным, и внешнеторговый баланс выравнивается в пользу «пострадавшего». Еще один положительный аспект девальвации в том, что в страну начинают поступать так называемые «быстрые деньги». Внутренние затраты снижаются, возникает стимул производить товары именно здесь, а не там, где валюта дорогая, и увеличивается объем иностранных инвестиций.

Создатели Бреттон-Вудской системы, принципы которой зиждились на рыночных механизмах, понимали опасность такого развития событий. В их распоряжении был не только «кнут» (то есть возможность отказа в кредитовании и прочие санкционные меры), но и «пряник», то есть готовность всегда прийти на помощь к тем, кто соблюдал правила. Дозволялась даже определенная гибкость в установлении валютных курсов.

Обязательства сторон

Получая кредит МВФ, страны-участницы МВФ брали на себя обязательство удерживать курс своей денежной единицы таким образом, чтобы его колебания не превышали одного процента от установленного через золотое содержание соотношения к доллару США. Бреттон-Вудская мировая система позволяла в исключительных случаях доводить эту цифру и до 10%, но при превышении этого порога виновных могли постигнуть санкции МВФ. Инструментом регулирования были валютные интервенции. Чтобы их осуществлять, опять нужны были доллары. Федеральный резерв их охотно продавал.

Как работала Бреттон-Вудская система в первые годы

Во второй половине сороковых годов перед экономикой США открылись радужные перспективы. Практически все страны, принимавшие участие, активное или пассивное, в войне, так или иначе пострадали. Предприятиям Германии, Великобритании, Франции, Бельгии, Австрии и других государств Западной Европы нужно было время, чтобы перестроить производства на выпуск мирных товаров. Не хватало продовольствия, предметов гигиены, сигарет, одежды и вообще всего необходимого.

Восточная Европа оказалась под влиянием коммунистической политической системы, в ней восстановление хозяйства сопровождалась коренными идеологическими изменениями и советизацией. Помимо чисто экономических задач Бреттон-Вудская система должна была показать возможности и превосходство свободного рынка. В ход пошел план Маршалла, ставший в определенном смысле вынужденной мерой, призванной способствовать подъему европейской экономики.

Глобальные интересы США оказались в ситуации внутреннего конфликта. С одной стороны, в случае активизации европейских товаропроизводителей снижался американский экспортный потенциал. Но если смотреть на этот вопрос шире, получалось, что обнищание широких масс создавало риск прихода к власти просталинских сил, причем мирным и демократическим путем. Этого президент Трумэн допустить не мог.

События в мире

С начала пятидесятых годов европейские экономики начали испытывать подъем. Доллар продолжал удерживать ведущие позиции, все остальные мировые валюты равнялись на него. Безграничное доверие к американской денежной единице, основанное на ее гарантированном обеспечении золотом, казалось незыблемым. Вместе с тем и расходы, которые были вынуждены нести США в процессе противоборства с коммунизмом, становились все больше. В 1949 году образовалась КНР.

«Красный Китай» стал еще одной головной болью Дяди Сэма, утратившего контроль над огромной территорией с исполинским населением. Буквально через год началась Корейская война, в которой принимали участие добровольцы из новой соцстраны (их было очень много), вооруженные советской техникой (она была очень хорошей, и ее тоже было много). Противостояли этой армаде формально объединенные силы ООН, но очевидным фактом было то, что основную нагрузку, в том числе и финансовую, несли США.

Падение внешнеторгового оборота пока еще не влияло на общее состояние доллара, на нем держалась вся Бреттон-Вудская мировая система, но увеличение расходных статей заставило Федеральную Резервную Систему включить печатный станок на полные обороты.

По мере улучшения экономического положения Британии, Японии и многих европейских стран возникала потребность в регулировании валютных курсов. Главным инструментом при этом служили валютные интервенции. Если требовалось понизить по отношению к доллару курс национальной денежной единицы, ее требовалось предложить на рынок в больших объемах. Повышение курса требовало меры обратной, продажи долларов.

Изменение золотомонетных паритетов в сторону ревальвации производилось, как правило, неохотно, так как оно приводило к ухудшению конкурентоспособности производимых товаров. Девальвация в большей степени отвечала национальным интересам стран, в которых действовала Бреттон-Вудская мировая валютная система. В Британии и в Италии ее проводили пять раз практически синхронно (в 1964, 1967, 1969, 1972 и 1974 годах), в Западной Германии трижды (1961, 1967, 1969), во Франции дважды за десять лет (1957 и 1967). Избегали этой меры страны со слабой экономикой, главным образом из соображений международного престижа.

Увеличение движения капитала, развитие валютных рынков и другие факторы недвусмысленно указывали на назревающий кризис Бреттон-Вудской валютной системы.

Французский инцидент

Несоразмерность объемов выпускаемых в оборот и вывозимых за рубеж масс наличных долларов с экономическим положением в Соединенных Штатах не могла остаться незамеченной финансовыми аналитиками. Первый звонок прозвучал в 1965 году. Президент Де Голль вдруг почему-то вспомнил, что Бреттон-Вудская система дает гарантию обмена на золото в соотношении 35 $ за грамм. Золотовалютный резерв Франции содержал около трети миллиарда (по тем временам сумма астрономическая).

Общая ситуация с возможностью выполнения обязательств была тяжелой. Шла космическая гонка, американцы хотели высадиться на Луну. Продолжалась тяжелая, грязная и очень дорогая Вьетнамская война. Министерство финансов США пробовало намекнуть, что требование об обмене столь значительной суммы в такой момент является шагом, мягко говоря, недружественным, но Де Голль был непреклонен, он, видите ли, металлу доверял больше, чем бумажкам.

Доллары обменяли, но французский президент за это поплатился. Вскоре начались студенческие волнения, переросшие в полномасштабное восстание. Технологии создания массовых беспорядков были отработаны уже тогда. Вскоре Де Голль был вынужден подать в отставку. Но всем стало ясно, что крах Бреттон-Вудской системы не за горами.

Права заимствования

По мере уменьшения положительного внешнеторгового баланса США доверие к доллару падало. Чтобы сгладить нарастающие противоречия, МВФ пошел на то, чтобы использовать механизм, при котором условным платежным средством стали Специальные права заимствования, особая денежная единица, не имеющая, в отличие от доллара США, обеспечения золотом, но формально равная ему по ценности. Этот валютный суррогат применялся для взаимных зачетов задолженностей между центральными банками стран-участниц МВФ. Кризис Бреттон-Вудской системы набирал обороты, и если бы все страны, обладающие долларовым резервом, предъявили эти средства к оплате золотом, то его уже в середине шестидесятых бы попросту не хватило.

Конец

В 1971 году начались нарушения условий Бреттон-Вудского соглашения. Все обстоятельства говорили о скорой девальвации главной мировой валюты, ее ждали. Первыми не выдержали европейские союзники США - Бельгия, Голландия и Западная Германия. Эти страны ввели плавающий курс, который определялся спросом и предложением на валютных рынках. Япония держалась дольше, почти до сентября 1971 года, но в конце концов тоже отпустила иену по котировочным волнам.

Так как фактически доллар уже нельзя было свободно менять на золото (пример Де Голля запомнился хорошо), был введен так называемый «долларовый стандарт». Девальвация, наконец, произошла, курс поднялся до 38$ за тройскую унцию, но было ясно, что цифра эта весьма условна. Все эти процессы происходили в рамках недавно заключенного Смитсоновского соглашения между десятью ведущими капиталистическими странами. Страны ЕЭС приняли защитные меры, договорившись о предельном размере колебаний курсов своих валют не более, чем в одну вторую от долларовой маржи (тогда же появился термин «Змея в тоннеле»).

После введения в Великобритании плавающего курса фунта в 1972 году произошла фактическая и юридическая отмена Бреттон-Вудской системы. Унция золота на тот момент стоила уже более 42 долларов.

Джамайка!

Все валюты были поделены на три группы. Свободно конвертируемые (в СССР даже придумали аббревиатуру «СКВ») считаются самыми «твердыми», их курсы должны колебаться в пределах 1%. К условно конвертируемым валютам требования не так строги, до двух с четвертью. Остальные деньги плавают свободно, они, по замыслу авторов системы, мало кого интересуют. Ямайская система положила начало положению, при котором, как сформулировал один из ведущих экономистов, продается еще не выращенная пшеница за ненапечатанные деньги.

Но это уже другая история, современная.

Бреттон-Вудская валютная система (Bretton Woods System) — международная система организации денежных отношений и расчетов, юридически оформлена в 1944 году на международной валютно-финансовой конференции ООН в г.Бреттон-Вудс (США). Новая валютная система логически вытекала из разновидности — его , в результате чего роль мировых денег наряду с стал выполнять доллар США.

Основные черты этой системы были определены в принятых на Бреттон-Вудской конференции соглашениях, которые официально начали действовать с декабря 1945 г. и заключались в следующем:

  1. за золотом сохранялась в той мере, в какой оно оставалось общим воплощением богатства и использовалось для окончательных расчетов между странами, однако масштабы его использования в международных валютных отношениях значительно сузились;
  2. наряду с золотом в международном обращении как международные платежные средства и резервные платежные требования использовались национальные денежные единицы отдельных стран, в частности, доллар США, декларативно приравнен к золоту как эталон ценности валют всех стран, а также в меньшей степени — английский фунт стерлингов;
  3. резервные валюты могли обмениваться на золото: доллар США — в Казначействе США по официальному, установленному в 1934 г., соотношению (35 долл. за тройскую унцию) центральным банкам и правительственным организациями других стран, а вместе с английским фунтом — на мировых рынках золота (в основном — лондонском) , правительствами и частными лицами с целью . Практически до 1968 г. цена на золото оставалась неизменной;
  4. установление и взаимный обмен валют осуществлялись на основе согласованных странами-членами МВФ , выраженных одновременно в золоте и долларах США. Эти паритеты были стабильными, а их изменение можно было осуществить только с санкции при определенных условиях, что практически происходило редко;
  5. рыночные курсы валют не должны были отклоняться от фиксированных долларовых паритетов этих валют более чем на 1%, то есть достаточно жестоко были привязаны к доллару США;
  6. на валютных рынках национальные валюты свободно обменивались на доллары США и одна на другую по курсам, которые колебались в пределах 1%. На основе свободной конвертируемости валют осуществлялись многосторонние расчеты между странами.
  7. международное регулирование валютных отношений происходило преимущественно благодаря посредничеству МВФ, который обеспечивал соблюдение странами — участниками Фонда официальных валютных паритетов, курсов и свободной конвертируемости валют. Для изменения паритетов или введения валютных ограничений обязательно требовалось согласие МВФ.

На практике Бреттон-Вудская система была формой золотодолларового стандарта: «золото — доллар США — национальная валюта», возникновение которого стало закономерным этапом эволюции международных валютных отношений.

После Второй мировой войны трудно было предсказать дальнейшее экономическое развитие. В связи с послевоенной разрухой в Европе стоимость доллара была значительно выше, чем в 1939 году. Например, золотая стоимость доллара США была установлена 0,888671 г, а английского фунта стерлингов – около 2,11 г, то есть 1 фунт стерлингов равен 2,374 долл. США. Однако через несколько лет спустя оказалось, что установленные фиксированные курсы обмена были нереальными. Фунт стерлингов не смог выдержать высокий курс, который составлял 4,03 долл. США и в 1949 г. на 30%. То же самое произошло и с валютами других стран.

В конце 1950-х годов экономика стран Европы была в основном восстановлена. Темпы импорта из США замедлились, начал расти дефицит . Постепенно предложение долларов превысило их спрос. Некоторые центральные банки стран Европы начали конвертировать часть своих долларовых сбережений в Федеральном резервном банке Нью-Йорка в золото на основе принятой в 1934 г. фиксированной цены — 35 долл. за тройскую унцию. В 1968 г. было заключено «джентльменское соглашение» между Федеральным резервным банком Нью-Йорка и другими центральными банками о воздержании от обмена долларов на золото.

Фактически это был конец конвертирования доллара на золото, однако, не международного монетарного кризиса. Давление американского доллара усилилось благодаря росту дефицитов платежных балансов европейских стран. Весной 1968 г. Бундесбанк, который был переполнен невостребованными долларами, вынужден был сначала ввести ограничения по проведению определенных рыночных операций, а затем и вовсе прекратил иностранную деятельность. Другие страны — Нидерланды, Швейцария, Япония последовали примеру ФРГ и провели своих валют или ввели плавающие курсы. В результате 15 августа 1971 г. 37-й президент США Ричард Никсон официально объявил о прекращении конвертирования доллара в золото. Это было окончанием монетарной роли золота в финансовом мире.

После распада Бреттон-Вудской системы в декабре 1971 г. в Смитсоновском институте была проведена международная конференция, по результатам которой доллар США был официально девальвирован, что стало основанием для пересмотра паритетов валютных курсов почти всех стран. Страны-члены МВФ вынуждены были расширить маржу колебаний между рыночными курсами и их официальными паритетам. В европейских странах была введена система двусторонних паритетов с относительно небольшими размерами маржи — максимальная разница рыночного курса и паритета не должна была превышать 2,25%. Эта система, которая является предшественницей , была внедрена с середины 1972 г. и известна под названием «валютная змея».

После 10% девальвации доллара в феврале 1973 г. шесть европейских стран (Бельгия, Люксембург, Дания, Франция, Германия и Нидерланды) прекратили принимать доллары на согласованных ранее уровнях покупки. Следовательно, начался период плавающего курса доллара по отношению к другим валютам.

Принципы Бреттон-Вудской системы были нарушены, поскольку использование одной валюты — доллара США — вступило в противоречие с задачами интернационализации мирового хозяйства, в котором значительно усилилась роль стран Западной Европы и Японии. Бреттон-Вудская валютная система существовала до 1973 г., а отдельные элементы — до 1976 г., когда был прекращен обмен долларов на золото и окончательно введена система .

Бреттон-Вудская валютная система принята после завершения событий 2-ой Мировой войны, основная идея заключалась в том, что все валюты должны были приспосабливаться к денежным единицам ведущих держав, в наибольшей степени это касалось США. Данная система названа в честь одноименной конференции, которая проходила на территории известного курорта в Нью-Хэмпшире. Следует отметить тот факт, что данное соглашение поспособствовало созданию Международного банка реконструкции и развития и МВФ.

Что касается причин принятия этой валютной системы, то такая необходимость возникла из-за слабой развитости сферы финансовых взаимоотношений. Былые положения попросту не соответствовали требованиям времени. В связи с этим, было принято решение создать принципиально новую систему, которая бы соответствовала тогдашней политической и финансовой среде. Основные программные документы валютной системы были юридически оформлены в качестве устава МВФ.

Следует отметить, что в ходе рассматриваемой конференции практически сразу наметился прогресс, позволяющий существенно продвинутся в вопросах международного сотрудничества, которое отсутствовало в принципе на протяжении длительного отрезка времени.

Положения Бреттон-Вудской валютной системы оговаривались в ходе дискуссии, разумеется, что наиболее прогрессивные идеи поступали от представителей USA и GB, поскольку эти страны в меньшей мере пострадали от военных действий. В итоговом счете, желания американцев были максимально полно отражены в программном соглашении, что касается позиций англичан, то они были лишь частично удовлетворены.

За исключением создания важнейших на сегодняшний день финансовых инстанций, конференция предполагала принятие программного документа, который бы смог регулировать всемирное валютное сотрудничество. Как итог, специалистам удалось разработать целый комплекс принципов, которые и легли в основу данной системы:

  • За золотом сохранялось положение первостепенного актива, то есть драгоценный металл применялся с целью расчетов международного характера. Следует подчеркнуть, что в оборот вводятся дополнительные валюты – USD и GBP, которые являлись аналогами золоту;
  • Многосторонний механизм расчета базируется на свободном обращении валют различных государств;
  • Устанавливается фиксированный паритет, исчисляемый золотом и USD;
  • Фиксируются обменные курсы денежных систем всех участников данной конференции, иными словами они привязываются к ведущей валюте . Что касается основной валюты, то она привязывается к золоту;
  • ЦБ различных держав берут на себя обязательство всячески способствовать поддержанию курса национальной валюты , кроме того, она должна балансировать по отношению к основной денежной системе. В качестве основного инструмента контроля используется валютная интервенция;
  • Трансформация котировок валют проводится с помощью последующей девальвации или ревальвации курса;
  • Международный валютный фонд становится основным связующим звеном международных валютных взаимоотношений . МВФ фокусируется на кредитовании государств, которые нуждаются в ликвидации дефицита платежного баланса для последующей нормализации курса национальной валюты. Кроме того, данный фонд контролирует соблюдение всеми участниками конференции общепринятых принципов сотрудничества.

Почему доллар был выбран основной валютой?

Разумеется, что основная причина такого выбора – это устойчивость американской денежной единицы, не говоря уже о безоговорочном лидерстве США в экономическом секторе. Кроме того, американцы буквально монопольно владели большой частью золотого запаса. Именно поэтому и было принято решение выбрать американский доллар в качестве основной валюты.

Спорные положения Бреттон-Вудской валютной системы?

Участники Бреттон-Вудской конференции пытались создать стабильную валютную систему, которая бы подвергалась незначительным колебаниям. Способствуя последующему развитию международных взаимоотношений в сфере финансов, и в экономическом плане в целом.

В том случае, если одна из сторон предпримет меры для нарушения платежного баланса, после консультации всех участников последует соответствующее наказание, выраженное в виде изменения валютного паритета. Собственно данное нарушение регулируется четвертой статьей пятого раздела.

Проблема в том, что в программных документах отсутствует точная трактовка нарушений равновесия, именно поэтому в дальнейшем, данный пункт являлся предметом жестких дискуссий между Международным валютным фондом и странами участниками Bretton-Woods-system.

Кризис Бреттон-Вудской валютной системы

Ранее уже было определено, что по итогам конференции в Нью-Хэмпшире было принято целый ряд положений, которые должны были поспособствовать нормализации оборота валют. Разумеется, что со временем принятые принципы регулирования устарели, следовательно, держатели резервной валюты не могли соблюдать взятые на себя полномочия.

Основная причина краха данной валютной системы заключается в том, что она базировалась исключительно на доминировании Англии и США в экономической сфере, разумеется, что с течением времени ситуация изменялась, а в 60-х года двадцатого века был поставлен окончательный крест на положениях, принятых в 1944 году.

Золотовалютные резервы США молниеносно истощались, в основном держателями доллара являлись иностранцы. Разумеется, что такая ситуация не могла удовлетворять американское правительство. Спустя 10 лет запасы золота были перераспределены, но на сей раз уже в пользу Европу. Таким образом, датой окончательного краха рассматриваемой валютной системы принято считать начало 70-х годов.

Действовала с 1944 г. по 1971 г., с ее принятием доллар США стал эталонной валютой и был привязан к стоимости золота. Валютные курсы других стран мира устанавливались относительно стоимости доллара и имели твердый обменный курс (поддерживались в коридоре +/-1%).

Бреттон Вудская валютная система фактически стала завершающим этапом эпохи и фиксированных курсов валют. После перехода в 1976 г. к Ямайскому соглашению началась эра плавающих валютных курсов.

Главной целью Бреттон-Вудской конференции 1944 г. было возрождение и наращивание объемов мировой торговли, которые значительно упали за период войны. На данном собрании страны постепенно налаживали отношения в валютном вопросе, которые до этого отсутствовали в принципе. Именно на этом созыве были образованы такие международные организации как МБРР и , которые в дальнейшем обеспечивали валютное сотрудничество, а также кредитовали участников для поддержания стабильности их валют.

Бреттон Вудская валютная система по-прежнему оставляла за золотом статус денежного средства, но теперь доступ к металлу был значительно ограничен – рассчитываться им могли только Центральные Банки между собой, т.е. на государственном уровне (а до этого возможность менять бумажные банкноты на золото имел любой человек).

Другим принципом концепции стало признание Американского в качестве образцовой валюты – именно относительно него оценивалась стоимость тройской унции золота (35$), а также стоимость всех остальных валют мира. Центробанки были обязаны поддерживать стабильность курса своей денежной единицы относительно USD с малой долей погрешности (+/-1%), для выравнивания погрешности допускались .

Конец золотой эры

После долгих лет функционирования такая система показала свою противоречивую сущность, названную экономистами парадоксом Триффина. Суть в том, что с одной стороны, эмиссия доллара должна совпадать с реальными запасами в стране, иначе его конвертируемость и пригодность встанет под вопрос, а в итоге доверие к ней пропадет. С другой стороны, объем американских денег в обращении должен обеспечивать растущие потребности международной торговли, что априори подразумевает все новые дополнительные эмиссии доллара.

В результате в 1971 г. началась перестройка мировой валютной системы – сначала возможность для Центробанков конвертировать доллары в золото была отменена (цена золота теперь не была привязана к официальному курсу 35$ за тр. унцию). Затем в 1973 г. созвана Ямайская конференция, на которой было решено перейти к принципам плавающих курсов валют, а статус золота с «денежного инструмента» был изменен на «товар». был введен в 1976 г.

Вторая валютная система была официально оформлена на Международной конференции, посвященной валютным проблемам, проходившей с 1 по 22 июля 1944 г. в США в г. Бреттон-Вудсе. Пытаясь создать условия валютной стабильности, западные страны заключили соглашения, которые стали называться Бреттон-Вудскими.

В основе Бреттон-Вудской системы было, прежде всего, совместное регулирование валютных курсов, фиксированных и взаимосвязанных. Для управления системой был образован Международный валютный фонд, первоначально включавший представителей 44 стран.

Целями создания данной валютной системы были восстановление обширной свободной торговли, установление стабильного равновесия международного обмена на основе системы фиксированных валютных курсов и передача в распоряжение государств ресурсов для противодействия временным трудностям во внешнем балансе. Принципы Бреттон-Вудской системы:

Установление твердых обменных курсов валют стран-участниц к курсу ведущей валюты;
курс ведущей валюты фиксируется в золоте;
центральные банки поддерживают стабильный курс своей валюты по отношению к ведущей валюте с помощью валютных интервенций (колебания допускаются ±1%);
изменения курсов валют осуществляются посредством девальвации и ревальвации.

Организованным звеном системы становятся МВФ (Международный валютный фонд) и МБРР (Международный банк реконструкции и развития). МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платёжных балансов в целях поддержания нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов МВС, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Знаете ли Вы, что: самые успешные в Рунете управляющие ПАММ-счетами осуществляют свою деятельность через компанию Альпари: рейтинг ПАММ-счетов ; рейтинг готовых портфелей ПАММ-счетов .

Обменные курсы фиксировались на основе валютных паритетов. Бреттон-Вудская система была нацелена на стабильность обменных курсов валют, увеличив при этом гибкость их регулирования за счёт уменьшения роли и значения золота в этом процессе. Для достижения этой цели данная валютная система предложила своеобразный метод фиксации обменных валютных курсов. Паритетные обменные курсы валют устанавливались и исчислялись в долларах США, сам американский доллар обменивался на золото по фиксированной цене 35 долларов за 1 тройскую унцию (~ 30 граммов). Кроме того, сводились до минимума отклонения свободных рыночных обменных курсов валют от официально заявленных паритетов - они могли изменяться в ответ на колебания спроса и предложения на внешних валютных рынках только на 1% в каждую сторону от официально заявленных паритетов. Если стоимость валюты какой-либо страны повышалась до верхнего предела либо падала до нижнего, центральный банк этой страны был обязан вмешиваться в создавшуюся ситуацию. При возникновении угрозы дальнейшего повышения стоимости валюты сверх установленного уровня центральный банк должен был реализовать на рынке достаточное количество своей валюты, удовлетворяя избыточный спрос па неё. При наличии угрозы понижения стоимости валюты ниже критической отметки центральный банк должен был реализовать на рынке часть своих резервов, деноминированных в иностранной валюте, главным образом, в долларах США, для поглощения избыточного предложения своей валюты на внешних валютных рынках.

Предполагалось, что паритетные обменные курсы валют будут устанавливать исходя из реалистических равновесных уровней, отражающих равенство покупательной силы различных валют на долгосрочную перспективу. В этих условиях валютные интервенции будут необходимы лишь для корректировки и сглаживания незначительных временных колебаний обменных валютных курсов. Если же правительство какой-либо страны-участницы Бреттон-Вудских соглашений считало, что наблюдаемые отклонения курса валюты в этой стране от паритета отражают серьёзные изменения в условиях обеспечения состояния долгосрочного равновесия, то предполагалась корректировка самой основы обменного курса валюты своей страны, т.е. установление нового паритетного обменного курса своей валюты.

Основатели Бреттон-Вудской системы полагали, что валютные интервенции с целью поддержания паритетного обменного валютного курса являются мерой самоадаптации к изменениям экономических условий аналогично "золотому стандарту". Предполагалось, что продажа валюты в целях предотвращения роста её стоимости увеличит количество денег на внутреннем рынке, а возросшая денежная масса будет стимулировать предложение валюты по текущим счетам внешнеторговых операций и ограничит спрос на капитальные средства до тех пор, пока возникший в экономической системе дисбаланс не будет устранен. Аналогично закупке своей валюты за рубежом с целью предотвращения падения её стоимости истощаются банковские резервы страны и сокращается объём денежной массы на внутреннем рынке. По мере адаптации экономической системы к сокращению денежной массы первоначальное избыточное предложение своей валюты на внешних рынках исчезнет.

Согласно достигнутым в Бреттон-Вудсе соглашениям страна-участница, обменный курс валюты которой снижался относительно допустимого предела изменений, принимала на себя чёткие обязательства. Правительство этой страны должно было предпринять меры денежно-кредитного регулирования или установить новый паритетный обменный курс своей валюты и осуществить внутреннюю экономическую политику, исключающую возможность появления отмеченного дисбаланса в будущем. Однако большинство правительств не делали ни того, ни другого при понижении обменного курса валют своих стран. Опасаясь роста безработицы и повышения процентных ставок, сопутствующих грядущему в этом случае сокращению денежной массы на внутреннем рынке, они чаще всего прибегали к мероприятиям на внешних валютных рынках. Понимая негативные последствия для различных отраслей экономики при снижении обменного курса валюты или её девальвации, правительства стран-участниц стремились придерживаться неизменных паритетов обменных курсов валют. К тому же добавлялись протекционистские меры по текущим счетам внешнеторговых операций и валютные ограничения для движения капитальных средств.

Страны, положение которых на внешних валютных рынках было устойчиво, могли бы прийти на помощь другим государствам путём ревальвации своих валют, но делали они это нечасто и неохотно. Валютная интервенция требовала от этих стран лишь продажи своей валюты, которую они могли без ограничений эмитировать, поэтому особых выгод от ревальвации они не получали. Например, ФРГ, располагавшая мощной промышленностью, ориентированной на экспорт, многие годы процветала, не собираясь поднимать обменный валютный курс немецкой марки.

Бреттон-Вудская валютная система могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. К началу 70-х гг. произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы. Появились значительные проблемы с международной ликвидностью, так как по сравнению с увеличением объемов международной торговли добыча золота была невелика. Доверие к доллару как резервной валюте упало и из-за гигантского дефицита платёжного баланса США. Сложились новые финансовые центры (Западная Европа и Япония), и это привело к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в мире. Отчетливо проявилась парадоксальность данной системы, основанной на внутреннем противоречии, известном как парадокс, или дилемма Триффена.

По дилемме Триффена, золотодолларовый стандарт должен удовлетворять двум противоположным требованиям. С одной стороны, эмиссия ключевой валюты должна коррелировать с изменением золотого запаса страны. Чрезмерная эмиссия ключевой валюты, не обеспеченная золотым запасом, может подорвать её обратимость в золото и со временем вызвать кризис доверия к ней.

С другой стороны, ключевая валюта должна выпускаться в количествах, достаточных для обеспечения увеличения международной денежной массы по обслуживанию возрастающего количества международных сделок. Поэтому её эмиссия должна намного превосходить золотой запас страны. Таким образом, возникает необходимость пересмотра основ существующей валютной системы. Её принципы, установленные в 1944 г., перестали соответствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в мире.

Причины кризиса Бреттон-Вудской валютной системы можно представить в виде взаимообусловленных факторов.

1. Неустойчивость и противоречия в развитии экономики. Начало валютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста.

2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения "горячих" денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для "курсовых перекосов".

3. Нестабильность платёжных балансов. Хронический дефицит балансов одних стран (особенно США, Великобритании) и активное сальдо других (ФРГ, Японии) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и вверх.

4. Несоответствие принципов Бреттон-Вудской системы изменившемуся соотношению сил на мировой арене. Валютная система, основанная на международном использовании подверженных обесцениванию национальных валют (доллара и отчасти фунта стерлингов) пришла в противоречие с интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-Вудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платёжных балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.

5. Принцип американоцентризма, на котором была построена Бреттон-Вудская система, перестал соответствовать новой расстановке сил с возникновением трёх мировых центров: США - Западная Европа - Япония. Использование США статуса доллара как резервной валюты для расширения своей внешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции усиливало межгосударственные разногласия и противоречило интересам развивающихся стран.

6. Активизация рынка "евродолларов". Поскольку США покрывают дефицит своего платёжного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается в иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов. Этот колоссальный рынок евродолларов сыграл двоякую роль в развитии кризиса Бреттон-Вудской системы. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-е гг. евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение "горячих" денег между странами, обострили валютный кризис. Избыток долларов в виде лавины "горячих" денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.

7. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной сфере: ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами в разных валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы центральных банков, ускользают от национального контроля и в погоне за прибылями участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах.

После продолжительного переходного периода, в течение которого страны могли испробовать различные модели валютной системы, начала образовываться новая МВС, для которой характерны значительные колебания обменных курсов, получившая название "Ямайской".