Факторы изменения валютных курсов. Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование

Формирование валютного курса – сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики.

Основу современного валютного курса как цены денежной единицы в иностранных платежных средствах образует не какая-то конкретная ценность или соотношение ценностей, а целый комплекс курсообразующих факторов, проявляющих себя через спрос и предложение данной валюты на рынке.

Валютный курс определяют как стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц.

В настоящее время используются три основные моделях организации обмена национальных валют на иностранные и установления обменных пропорций - валютных курсов - между ними.

Первая модель предполагает, что обмен концентрируется в государственных организациях или официально уполномоченных банковских учреждениях и производится по валютным курсам, также устанавливаемым государственными властями. Такие валютные курсы называются фиксированными.

Основная проблема фиксированных курсов заключается в том, что правительство, объявляя единицу национальной валюты приравненной к определенной сумме иностранной валюты, не может гарантировать стабильность спроса и предложения. Режим этой модели типичен для стран с замкнутыми валютами. В настоящее время его практикует большинство развивающихся государств, Китай, раньше практиковал Советский Союз.

При второй модели государство устраняется от непосредственного обмена национальных валют на иностранные и передает эти операции валютному рынку. Рыночные курсы определяются состоянием спроса и предложения, однако официальные власти, обычно в лице центральных банков, путем собственных операций по купле-продаже валют регулируют уровень валютного курса или пределы его колебаний.

Когда же колебания курса национальной валюты грозят истощением валютным резервам, государство вынуждено применять более жесткие и менее популярные меры для предотвращения дефицита в международных расчетах. Такими мерами могут быть:

прямой контроль над торговыми и финансовыми потоками путем введения пошлин, импортных квот, специальных налогов с процентов и дивидендов, получаемых гражданами страны от зарубежных капиталовложений, или, субсидирования экспорта с целью увеличения предложения иностранной валюты. Эти меры ведут к уменьшению прибылей, получаемых государством и способствует осложнению отношений с иностранными партнерами, поскольку их прибыли также уменьшаются.

валютный контроль , или рационирование - требование о продаже государству определенной доли или всей иностранной валюты, полученной экспортерами с целью дальнейшего централизованного распределения этой валюты между импортерами. Или, другими словами, устранение дефицитов платежного баланса за счет ограничения импорта пределами стоимости экспорта. Рационирование создает условия для нелегальных операций с валютой на "черном рынке".

использование налоговой или денежной политики для уменьшения спроса на иностранную валюту путем снижения уровня доходов внутри страны или увеличения ее предложения путем повышения процентных ставок. В таком случае "ценой" стабильности валютного курса является падение объемов производства, безработица и потолки цен.

По третьей модели государство вообще перестает участвовать в обменных валютных операциях, переключая все связанные с этим процессы на свободный рынок. Валютный рынок сам формирует уровень обменных соотношений обращающихся на нем денежных единиц, и эти валютные курсы колеблются и изменяются под влиянием рыночных сил без какого-либо официального вмешательства.

Вторая и третья модели - достояние стран, установивших и поддерживающих обратимость денежных единиц, причем отличаются эти модели друг от друга принципиально разным подходом к тому, каким должен быть валютный курс: стабильным, "закрепленным" или меняющимся, "плавающим".

Курс национальной валюты должен быть реальным, чтобы не искажались пропорции и соблюдалась эквивалентность взаимного обмена валют, чтобы достигалась достоверность результатов стоимостных измерений и тем самым правильность выбора того или иного направления в развитии внешнеэкономических связей, обеспечивалась конкурентоспособность национального производства.

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной способности валют – под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платёжным балансом и т.д.

Факторы, влияющие на формирование валютного курса:

1. Темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами, капиталами. Это объясняется тесной связью между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции, проявляющимся при расчете курса на базе экспортных цен.

2. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

3. Разница процентных ставок в разных странах. Повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Кроме этого, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов.

4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты.

5. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах.

Например, тот факт, что 60-70 % операций евробанков осуществлялись в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах.

6. Ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. Такая тактика влияет на платежный баланс и валютный курс.

7 . Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынкам. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но перспективы их динамики.

8. Валютная политика. Государственной регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение исходя из задач валютно-экономической политики.

9. Национальный доход и валютный курс. Ф акторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения, на величину валютного курса.

Экономические, политические, культурные и другие формы связей между отдельными странами порождают денежные отношения между ними, связанные с оплатой получаемых товаров и услуг. Эти денежные отношения между странами составляют содержание валютных отношений. Валютные отношения представляют собой общественные отношения, связанные с функционированием валюты при осуществлении внешней торговли, оказании экономического и технического содействия, предоставлении и получении за границей кредитов и займов, совершении сделок по покупке или продаже валюты и т.д.

Со временем международные валютные отношения и составляющие их элементы приобрели определенные формы организации. Состояние валютных отношений зависит от процесса воспроизводства и, в свою очередь, оказывает на него обратное влияние (положительное или отрицательное) в зависимости от степени их устойчивости. Формой организации и регулирования валютных отношений выступает валютная система.

Валютная система как совокупность экономических отношений возникла на основе интернационализации хозяйственных связей и играет особую роль в силу взаимосвязи с процессом общественного воспроизводства. Главная задача валютной системы - эффективное опосредование платежей за экспорт и импорт товаров, капитала услуг и других видов деятельности в отношениях между отдельными странами и создание благоприятных условий для развития производства и международного разделения труда. Посредством валютной системы осуществляется перемещение экономических ресурсов из одной страны в другую или блокируется этот процесс, расширяется или ограничивается степень национальной экономической самостоятельности.

Международные расчетные или обменные операции предполагают обязательное сопоставление между собой цен (стоимостей) национальной и иностранной валют, поскольку за каждым покупаемым или продаваемым товаром стоит цена, выраженная в деньгах. Это приводит к возникновению валютного курса и необходимости определения его уровня. Валютный курс необходим для взаимного обмена валютами при торговле товарами и услугами, а также при учете взаимного движения капиталов и кредита. В частности, экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, поскольку валюты других стран не могут обращаться в качестве законного платежного и покупательного средства на территории данного государства. В свою очередь, импортер обменивает национальную валюту на иностранную с целью оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту за национальную для погашения задолженности и выплаты процентов за иностранный кредит. Валютный курс необходим для сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в различных денежных единицах. Посредством валютного курса происходит периодическая переоценка счетов в иностранной валюте фирм и банков. Поэтому так важны теоретические и практические исследования проблем валютного курса.

Этими обстоятельствами и обусловлена важность и актуальность темы данной курсовой работы.

Цель курсовой работы - рассмотреть понятие валютных курсов и факторов, влияющих на их формирование.

Исходя из цели, основными задачами работы являются:

определить понятие валютного курса;

охарактеризовать виды валютных курсов;

проанализировать факторы, влияющие на формирование валютных курсов;

раскрыть режимы валютных курсов.

Основным методом при написании работы явилось изучение научной и учебной литературы по данной теме, Были использованы работы Л.Н. Красавиной, Е.Ф. Жукова, Л.П. Наумовой и др.

1. Валютный курс: понятие, виды

1.1 Понятие валютного курса

Международные экономические операции связаны с обменом национальных валют. Каждая денежная единица имеет законную платежную силу только в рамках национальных границ, поэтому осуществление международных расчетов делает неизбежным обмен национальных валют друг на друга. Этот обмен происходит в определенных пропорциях, по определенной цене. Эта пропорция называется валютным курсом.

Фактически валютный курс - это сравнительная цена валюты одного государства, выраженная в единице валюты другой страны. "Цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), называется валютным курсом".

Данная стоимостная категория имеет особый характер ввиду того, что валютный курс отражает взаимодействие сфер национальной и мировой экономики. Если основные характеристики каждой валюты складываются в рамках национальной экономики, то их количественное соизмерение происходит в ходе международных экономических операций.

При осуществлении международных экономических связей имеет место сравнение двух видов цен - внутренних и мировых. Если первые образуются на основе различной национальной стоимости товаров, то вторые - на базе интернациональной стоимости. Товары отдельных стран, попадая во внешнеэкономический оборот, как бы "сбрасывают" с себя национальные цены и продаются в большинстве случаев по ценам мирового рынка. В отличие от национальных рынков, где деньги служат непосредственным соизмерителем товарных стоимостей, в ходе международного обмена соотношение цен, складывающихся в различных странах, выступает как соотношение национальных денежных единиц. Таким образом, валютный курс служит в косвенной форме соизмерителем национальной стоимости товаров через сравнение национальных денежных единиц, их относительной покупательной способности.

С расширением и углублением процессов интернационализации экономики сравнение национальных стоимостей происходит во все более широких масштабах. В валютном курсе находят выражение такие экономические категории, как цена, производительность труда, заработная плата, издержки производства, темпы экономического роста. Повышение роли валютного курса, вызванное прежде всего ростом взаимозависимости экономики отдельных стран, в то же время связано и с изменением характера самого денежного обращения.

Как любая рыночная цена, валютный курс формируется под влиянием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты, т.е. происходит так называемого "фундаментальное равновесие".

Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиции за рубежом. Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на нее и наоборот.

Размер предложения иностранной валюты определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данной страны, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиции в данной стране. Чем выше курс иностранной валюты по отношению к отечественной, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить отечественную в обмен на иностранную и, наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем большее количество субъектов национального рынка готово приобрести валюту.

Подобно тому как цена товара стремится к его стоимости, но не совпадает с ней, валютный курс постоянно отклоняется от своей стоимостной основы. Если придерживаться трудовой теории стоимости и считать, что в основе цены лежит стоимость товара, то очевидно, что валютный курс должен иметь свою стоимостную основу и, так же как и цена любого другого товара, колебаться вокруг этой основы в зависимости от спроса на валюту и ее предложения.

В условиях золотого стандарта наличие такой стоимостной основы у валютного курса было очевидно. Курсообразующим фактором служило весовое содержание металла в денежных единицах. Непосредственная стоимостная основа валютного курса - валютный или монетный паритет, представляющий соотношение весового количества золота в денежной единице одной страны к весовому содержанию золота в денежной единице другой страны. Поскольку при золотом обращении весовое содержание золота в денежной единице является стабильным, и монетный паритет был стабильным. Следовательно, сама стоимостная основа валютного курса также была стабильна. Однако валютный курс не был стабильным. Он, подобно цене обычных товаров, колебался вокруг стабильного монетного паритета в зависимости от спроса и предложения на валюту.

Так как спрос и предложение на валюту определялись исключительно состоянием платежного баланса, фактический валютный курс колебался вокруг монетного паритета в зависимости от состояния платежного баланса. При активном платежном балансе, когда предложение иностранной валюты превышало спрос на нее со стороны владельцев национальной валюты, курс иностранной валюты снижался по сравнению с паритетом. При пассивном платежном балансе, когда объем платежей за границу превышал предложение иностранной валюты, ее курс повышался по сравнению с паритетом. Однако эти колебания были весьма незначительны и ограничивались "золотыми точками".

Валютный курс не мог отклониться от монетного паритета больше, чем на величину расходов по пересылке золота из страны в страну. Никто не стал бы покупать иностранную валюту по курсу, существенно завышенному по сравнению с монетным паритетом, а обменял бы национальную, валюту на золото, переслал бы золото за границу и там обменял бы его на иностранную валюту. Пределы отклонения валютного курса от монетного паритета (оно обычно не превышало 1%) и получили название золотых точек: нижней (при достижении которой начинался отток золота из страны) и верхней (начинался его приток).

В условиях золотого обращения каждый участник международного оборота имел возможность выбора средств платежа по международным долгам. Обычно для погашения своих долговых обязательств перед заграницей использовалась иностранная валюта. При значительном дефиците платежного баланса, когда курс иностранной валюты повышался, платеж за границу осуществлялся золотом. Для этого достаточно было разменять определенное количество национальных банкнот на золото в соответствии с официальным золотым содержанием и переслать это золото за границу. Расходы по перевозке золота составляли не более 1% стоимости пересылаемого золота, следовательно, курс иностранной валюты не мог подняться выше паритета, а национальной - упасть по сравнению с паритетом более чем на 1%. При достижении курсом указанного уровня начинался вывоз золота из страны, и спрос на иностранную валюту падал. Таким образом, в условиях золотого обращения колебания валютного курса вокруг стабильного паритета были незначительными, и валютный курс был фактически фиксированным.

С переходом к бумажным деньгам, неразменным на золото, видимая основа формирования валютного курса исчезает. В этих условиях возникает несколько теорий валютного курса. Наиболее распространенной и обоснованной теорией валютного курса является в настоящее время теория паритета покупательной способности. Эта теория основывается на том положении, что аналогично тому, как цена товара складывается на основе его стоимости, цена денежной единицы формируется на основе ее покупательной способности.

Стоимостной основой валютного курса служит паритет покупательной способности (ППС) (purchasing power parity - РРР), для формулировки которого обычно привлекают так называемый закон одной цены: цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране; а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, то соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую.

"Паритет покупательной способности - это отношение между двумя или несколькими валютами, устанавливаемое по их покупательной способности применительно к определенному набору товаров и услуг" .

В отличие от других теорий эта теория достаточно точно определяет движение валютного курса в долгосрочном периоде. При этом теория ППС приемлема и с позиций трудовой теории стоимости, которая рассматривает покупательную способность валюты как отражение той стоимости, которую она реально представляет.

В условиях золотого стандарта при свободном размене банкнот на золото и свободе золотого обращения между странами валютный курс незначительно отклонялся от ППС благодаря действию механизма золотых точек. Поскольку цены товаров выражались в золоте, то ППС, по существу, определялся монетным паритетом - соотношением весового содержания золота в денежных единицах (монетах) различных стран. Например, если монетный паритет 1 ф. ст. равнялся 5 долл., это означало, что на 1 ф. ст. в Англии можно было купить приблизительно столько же товаров, сколько на 5 долл. в США. В условиях бумажно-денежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться от ППС. Кредитные деньги, обслуживающие сегодня процесс обращения, обладают меновой стоимостью или покупательной способностью. Покупательная способность валюты по отношению к товарам на внутреннем рынке и является стоимостной основой для обмена валют. Для промышленно развитых стран это отклонение, по последним подсчетам ОЭСР, составляет до 40%. Во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой курс национальной валюты в 2-4 раза ниже паритета. Таким образом, в условиях золотого обращения колебания валютного курса вокруг паритета были очень незначительны, имели определенные пределы, и валютный курс так же, как и валютный паритет, был устойчивым. С упразднением золота как основы денежного микропорядка эта объективная база валютных курсов исчезла. Проблема соизмерения взаимной ценности валют чрезвычайно усложнилась и поиски наиболее подходящих для этого критериев вошли в число постоянных и трудно решаемых задач международной валютной политики.

1.2 Классификация и виды валютных курсов

Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам (см. Приложение А).

С учетом участников сделки валютные курсы различаются в зависимости от того, совершается ли покупка или продажа валюты. По курсу покупателя банк приобретает иностранную валюту, а по курсу продавца - продает ее. Разница между курсами продавца и покупателя используется для покрытия издержек банка и содержит обычно банковскую прибыль. Эта разница, называемая маржей, или спредом (англ. spread), обычно составляет десятые или сотые доли процента, но может колебаться в зависимости от конкретной ситуации, складывающейся на валютном рынке.

Изменение валютных курсов отрицательно отражается на развитии международных экономических отношений. Для эквивалентного обмена валют необходим валютный курс, отражающий соотношение их реальной покупательной способности. Колебания валютных курсов, их резкие отклонения от покупательной способности усиливают неустойчивость международных валютно-кредитных и экономических отношений, приводят к необоснованному перераспределению национального дохода между странами, влекут за собой преимущества одних и потери других стран. Устранению данных недостатков способствуют меры по регулированию и стабилизации валютных курсов. В реальной практике международных валютных отношений в условиях бумажно-денежного обращения применяются следующие виды валютных курсов:

фиксированные;

смешанные.

Фиксированные курсы - система, предполагающая наличие зарегистрированных паритетов, лежащих в основе валютных курсов, поддерживаемых государственными валютными органами. Выделяют:

реально фиксированные курсы, опирающиеся на золотой паритет, допускающие отклонения рыночных котировок от паритета в пределах "золотых точек". Это возможно лишь при наличии золотомонетного стандарта;

договорно-фиксированные курсы, опирающиеся на согласованный эталон (одну или несколько валют, либо на условно установленную "официальную" цену золота, либо на сочетание валют и золота), по которому регистрируются паритет и согласованный размер пределов допустимых отклонений рыночных котировок от паритетов.

Гибкие курсы - это система, при которой у валют отсутствуют официальные паритеты. Они подразделяются на следующие виды:

"плавающие" курсы, изменяющиеся в зависимости от спроса и предложения на рынке (синоним - свободно колеблющиеся курсы);

колеблющиеся курсы, изменяющиеся в зависимости от спроса и предложения на рынке, но корректируемые валютными интервенциями центральных банков в целях сглаживания временных резких колебаний.

К смешанным валютным курсам относят:

курс "скользящей фиксации";

курс "валютного коридора";

курс "совместного", или "коллективного, плавания" валют.

В зависимости от учета инфляции различают номинальный и реальный валютные курсы. Номинальный валютный курс определяет соотношение одной валюты по отношению к другой. Реальный валютный курс определяется как номинальный курс, скорректированный на соотношение цен внутри страны и цен других стран (уровней инфляции).

Политика центральных банков в значительной степени направлена на сдерживание резкого повышения реального курса национальной валюты в соответствии с принятыми обязательствами. Повышение реального курса национальной валюты является нежелательным фактором. В странах с низкой эффективностью торговых операций (с учетом внутренних издержек) реальное укрепление национальной валюты может привести к частичному сокращению денежной массы. В силу возрастания конкуренции со стороны импортных товаров депрессивное воздействие может быть оказано на тех отечественных производителей товаров для внутреннего потребления, в деятельности которых наблюдается определенное оживление. Кроме того, неоправданное укрепление национальной валюты может способствовать дополнительному притоку мобильного спекулятивного иностранного капитала на национальный финансовый рынок.

С учетом роли уполномоченных органов в установлении валютного курса различают рыночный и официальный (номинальный) валютные курсы. Рыночный валютный курс устанавливается на внутреннем валютном рынке основными его участниками. Как правило, он устанавливается на основе операций, проводимых крупнейшими участниками (коммерческими банками) на межбанковском рынке.

Официальный валютный курс котируется центральным банком на основе политики, проводимой государством в области валютных курсов, с учетом операций, проводимых на межбанковском валютном рынке. Он используется для целей внешних расчетов государства, таможенных платежей и ведения бухгалтерского учета.

В зависимости от видов валютных сделок различают курсы текущие и срочные (спот и форвард). При заключении текущих валютных сделок обмен валюты производится немедленно по текущему валютному курсу.

Срочный (форвардный) курс определяется посредством прибавления премии к текущему курсу или вычитания скидки из него. Валюта котируется с премией или дисконтом на валютном рынке в зависимости от ожидаемых перспектив динамики ее курса и от уровня международных процентных ставок к ней и к другим валютам. Если валюта котируется на определенный срок со скидкой, то ее форвардный курс ниже текущего, и наоборот.

Кроме обменных валютных курсов, существуют также различные расчетные курсы, применяемые при статистических сопоставлениях и экономическом анализе. К ним относится, например, средний курс, представляющий собой среднее арифметическое курсов продавца и покупателя. Такого курса в действительности не существует, однако его величина ежедневно сообщается средствами массовой информации.

Кросс-курсы представляют собой котировку двух иностранных курсов, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, устанавливающего курс. Обычно под кросс-курсом понимают также любой курс, выведенный расчетным путем из курсов двух соответствующих валют к третьей валюте. Например, если российский банк хочет получить курс немецкой марки к французскому франку, то он исходит из курсов обеих валют к российскому рублю, а затем выводит кросс-курс немецкой марки к французскому франку.

На практике широкое распространение получили индексы валютных курсов. Для измерения степени изменения валютных курсов исчисляются специальные индексы. Например, индексы эффективных валютных курсов, отражающие динамику курса по отношению к валютам государств, занимающих наиболее важное место во внешнеэкономических связях данной страны. Причем в зависимости от состава валют и их удельного веса во внешнеэкономических сделках данной страны динамика указанных индексов может быть различной вследствие неодинаковых изменений курсов данных валют на международных валютных рынках. Индексы валютных курсов, как правило, используются для оценки влияния, оказываемого изменениями курсов национальной денежной единицы на конкурентоспособность товаров, а также на торговый и платежный балансы соответствующей страны.

Таковы основные виды валютных курсов.

2. Факторы, влияющие на формирование валютных курсов

2.1 Основные факторы, влияющие на формирование валютных курсов

Неравномерность мирового экономического развития, радикальные экономические изменения, как в экономике отдельных стран, так и в мировой экономике, расхождение фаз экономического цикла и темпов инфляции в отдельных странах, различные меры целенаправленного государственного воздействия приводят к неравномерным изменениям в динамике валютного курса отдельных стран. Поэтому в настоящее время формирование валютного курса рассматривается как многофакторный процесс. Сила и постоянство действия различных факторов, определяющих валютный курс, все время меняются. Данные факторы носят экономический, политический, структурный, конъюнктурный, правовой, психологический характер и воздействуют на формирование валютного курса как прямо, так и косвенно.

В числе наиболее существенных курсообразующих факторов авторы называют самые разные факторы. Так, Д.П. Удалищев, называет следующие: спрос и предложение валюты, темпы инфляции, уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг, состояние платежного баланса. По мнению Л.П. Наумовой "при любых обстоятельствах наиболее значимыми факторами выступают динамика ВВП, инфляции, денежной массы, платежный баланс" .

Н.П. Белотелова считает, что к их числу относятся (см. Приложение Б):

темпы экономического роста (прирост валового внутреннего продукта, объемов промышленного производства);

темпы инфляции и инфляционные ожидания;

состояние платежного баланса страны;

уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг;

степень использования валюты на мировом рынке.

Дадим краткую характеристику этим основным факторам.

Существенное влияние на изменение курса национальной денежной единицы оказывает экономическое развитие страны. Экономический рост - это один из важнейших факторов, влияющих на экспорт и импорт. Страны с устойчивым положением имеют сильную национальную денежную единицу, одно из основных назначений которой - обслуживать процесс производства путем осуществления расчетов во внешней торговле. В данном случае валюта будет устойчивой (твердой), так как она обеспечена стоимостью товаров, произведенных для экспорта.

Важнейший фактор формирования валютного курса национальной денежной единицы - динамика ВВП. Именно она определяет ее стоимостное наполнение, и согласно теории чистой конкуренции увеличение ВВП страны на 1% приводит при прочих равных условиях, к удорожанию национальной валюты на 1%. Если ВНП страны растет быстрее, чем ВНП ее основных торговых партнеров, то объем импорта, скорее всего, будет расти быстрее, чем объем экспорта. Это приведет к возникновению торгового дефицита, и валютный курс страны снизится. Возможен вариант, когда более быстрый рост экономики привлечет большее количество капитала, что компенсирует отрицательные торговые эффекты. Снижение объема ВВП вызывает соответствующее обесценение валюты.

Столь же важным фактором формирования валютного курса является величина денежной массы, обращающейся в стране (М2). Прямым результатом сокращения денежной массы является падение цен и удорожание национальной валюты. Увеличение денежной массы приводит к росту цен и обесценению национальной валюты. Согласно теории изменение денежной массы на 1% всегда вызывает соответствующее изменение курса.

На формирование валютного курса сильнейшее влияние всегда оказывает темп инфляции. Чем выше темпы инфляции в стране по сравнению с другими государствами, тем ниже курс ее валюты, если этому не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение их покупательной способности и тенденцию к снижению их валютного курса по отношению к валютам стран, где темпы инфляции ниже. Темпы инфляции определяют и инфляционные ожидания населения. В ожидании изменения курса валюты под влиянием инфляции может возникнуть как ажиотажный спрос, так и массовое бегство от валюты, результатом которых бывает неоправданное завышение или занижение курса. Данная тенденция обычно прослеживается в средне - и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в течение ряда лет. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

В формировании курса национальной валюты важную роль играет фактор занятости населения, который характеризуется через уровень безработицы. При этом уровень безработицы и валютный курс находятся в обратной зависимости. Рост безработицы приводит к снижению валютного курса, так как обусловливает снижение ВВП, уменьшение безработицы имеет своим результатом повышение курса национальной валюты вследствие роста ВВП.

Один из важнейшим факторов, формирующих валютный курс, - платежный баланс, поскольку он выступает итоговым документом всей внешнеэкономической деятельности страны за определенный период и непосредственно определяет объем предложения валюты на рынке и спрос на нее. Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Традиционно наибольшее влияние на формирование валютного курса оказывали те статьи платежного баланса, которые отражали текущие операции, и в частности результаты торговли. Дефицит торгового баланса, как правило, свидетельствует о низкой конкурентоспособности национальных товаров на мировом рынке и привлекательности для граждан данной страны иностранных товаров. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники меняют ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. В этом случае спрос на иностранную валюту значительно превосходит ее предложение, возникает устойчивая тенденция к снижению курса национальной валюты. При активном сальдо торгового баланса складывается противоположная ситуация. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, так как это может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

Влияние платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложения.

В современных условиях все большее влияние на формирование валютного курса оказывает движение капитала. Как уже отмечалось, основная часть мирового платежного оборота связана не с торговлей, а с движением капиталов. Поэтому один из самых важных курсообразующих факторов в современных условиях - уровень процентных ставок. Повышение процентных ставок по депозитам и (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию. Относительно более высокие процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала), во-первых, приведут к притоку в эту страну иностранного капитала и, соответственно, - к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты. Во-вторых, приносящие более высокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут содействовать переливу национальных денежных средств с валютного рынка, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижению курса иностранной и повышению курса национальной валюты. Чем выше уровень реальной процентной ставки, тем привлекательнее вложение капитала в валюте данного государства, если одновременно обеспечивается надежность этих вложений.

Правительства различных стран широко манипулируют процентными ставками с целью воздействия на курс национальной валюты. Государственное регулирование валютного курса может быть направлено либо на его повышение, либо на понижение в зависимости от задач валютно-экономической политики и реального состояния экономики. Рост курса национальной валюты далеко не всегда выгоден государству, так как снижает конкурентоспособность национальных товаров на мировом рынке и стимулирует импорт, в то время как понижение курса создает стимул для расширения экспорта и ограничивает импорт (эта закономерность соблюдается только при условии эластичности цен как на экспортные, так и на импортные товары).

На формирование валютного курса большое влияние оказывает государство. Свое воздействие на валютный курс оно осуществляет посредством эмиссионной и кредитной политики, регулирования цен, введения налогов, пошлин, квот на ввозимые и вывозимые товары, выдачи лицензий, издания законодательных и нормативных документов. Инструментами специального государственного воздействия на валютный курс являются валютная интервенция национального банка, девальвация и ревальвация.

Важным фактором, воздействующим на краткосрочные колебания валютного курса, являются спекулятивные операции на валютном рынке. В принципе они могут оказывать на валютный курс стабилизирующее влияние. Однако преобладает дестабилизирующее воздействие, так как участники валютного рынка в целях получения спекулятивной прибыли ведут игру либо на повышение, либо на понижение валютного курса.

Степень доверия к национальной валюте на национальном и мировом рынках считается психологическим фактором, влияющим на валютный курс.

На валютный курс влияет степень использования валюты на мировых рынках. В частности, преимущественное использование доллара США в международных расчетах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него и поддерживает его курс даже в условиях снижения его покупательской способности или пассивного сальдо платежного баланса США.

Факторы, формирующие валютный курс, степень их воздействия не остаются постоянными. Согласно общепризнанным критериям хронический дефицит платежного баланса неизбежно имеет своим результатом снижение курса валюты. В современных условиях эта закономерность уже не действует.

Сегодня, в условиях низкой инфляции в развитых странах валютные курсы определяются под влиянием движения финансовых потоков. В связке "курс национальной валюты, фондовый рынок, экономическая конъюнктура" ключевым элементом в современных условиях выступает фондовый рынок. Он обеспечивает и определяет инвестиционную активность, динамику и объем общественного производства, движение финансовых потоков из страны в страну и, в конечном счете, курс валюты, ее положение на мировом валютном рынке. На современном финансовом рынке прослеживается заметная корреляция между динамикой курса валют развитых стран и индексом курса акций на фондовом рынке.

Таким образом, в долгосрочном периоде важнейшими факторами, формирующими валютный курс, безусловно, остаются динамика и объем ВВП, инвестиции, их структура, инфляция. В краткосрочном периоде всевозрастающее влияние на динамику валютного курса оказывает мировой фондовый рынок. Потоки капитала стали определяющей движущей силой формирования валютных курсов.

2.2 Режимы валютных курсов

Поскольку колебания валютных курсов оказывают столь сильное влияние на развитие национальной экономики, современное государство использует различные режимы валютного курса. Существует два основных режима валютных курсов: плавающие курсы и фиксированные курсы.

Плавающие валютные курсы - это курсы, формирующиеся под воздействием спроса и предложения на валютном рынке. Фиксированные курсы - курсы, официально установленные государством и искусственно поддерживаемые им посредством определенной валютной политики.

Как плавающие, так и фиксированные курсы имеют свои достоинства и недостатки. Плавающие валютные курсы включают стихийные рыночные механизмы урегулирования платежного баланса страны, воздействуют на ее экономику, способствуя созданию структуры экономики, соответствующей потребностям мирового хозяйства, стимулируют рост конкурентоспособности. Использование плавающих курсов не влечет за собой каких-либо обязательств валютных органов страны и прежде всего центрального банка, не требует наличия в их руках значительных золотовалютных резервов. Плавающие курсы позволяют государству проводить независимую экономическую политику, преследующую национальные интересы, ибо избавляют государство от поддержания валютных курсов и проведения соответствующей экономической и денежно-кредитной политики. Однако, плавающие валютные курсы делают непредсказуемыми результаты любой внешнеэкономической деятельности, а выравнивание платежного баланса через механизм валютных курсов нередко связано с падением производства и потерей позиций на мировом рынке. Опыт использования плавающих валютных курсов свидетельствует, что их уровень и динамика часто не соответствуют ППС, ибо поведение валютных рынков нередко является нерациональным, определение курсовой стоимости на них целиком зависит от игры спроса и предложения, т.е. от валютных спекуляций.

Фиксированные курсы чрезвычайно удобны для мировой торговли и финансовых операций, так как вносят в них стабильность и определенность. Но фиксированные валютные курсы лишь в исключительных случаях отражают реальную стоимость валют, они нечувствительны к изменениям экономического положения в стране и уровню инфляции, что неизбежно приводит к их завышению или занижению. Фиксированные курсы в условиях бумажно-денежного обращения требуют постоянного присутствия государства на валютном рынке и наличия в его руках достаточно больших золотовалютных резервов, они неизбежно приводят к подчинению национальной экономики потребностям поддержания равновесия платежного баланса. Выбор режима валютного курса определяется состоянием экономики, денежного обращения, платежного баланса страны, ее местом в системе мирового хозяйства и мировой торговли, зависит от размера золотовалютных резервов. Чем больше страна и меньше она связана с внешними рынками, тем больше запас прочности ее валюты, на который может рассчитывать государство при определении режима валютного курса. Небольшие страны, сильно интегрированные в мировую экономику, бессильны перед лицом внешних факторов мировой конъюнктуры. "Свободное плавание" могут позволить себе развитые страны, которые обладают стабильной, сильной экономикой, имеют низкий уровень инфляции, относительно небольшую "открытость" экономики и значительные золотовалютные резервы.

Каждая страна выбирает оптимальный для себя валютный режим, ставя во главу угла либо задачи минимизации воздействия перепадов мировой рыночной конъюнктуры на производство, защиты от инфляции, либо регулирующую роль валютных курсов, "открытость" экономики. Поэтому в чистом виде фиксированные и плавающие курсы применяются достаточно редко.

В современных условиях реально используются следующие режимы валютных курсов (см. Приложение В):

свободно колеблющиеся курсы без всякого официального вмешательства, которые предполагают полный отказ от ППС;

ограниченно плавающие (четко фиксированные) курсы, колебания которых сдерживаются государством, если оно находит эти колебания чрезмерными;

плавающие курсы, основанные на постоянном пересмотре паритетов в зависимости от изменения основных макроэкономических показателей или на расширении допустимых пределов колебания вокруг паритетов;

фиксированные курсы.

Плавающие валютные курсы приобрели в 1990-е годы всеобщий характер. Однако вопреки прогнозам их использование не привело к сколько-нибудь устойчивому выравниванию платежных балансов. Общая дефицитность платежных балансов и неравномерность в их динамике существенно возросли по сравнению с Бреттон-Вудской валютной системой. Это означает, что проблема регулирования валютных курсов остается одной из самых актуальных проблем деятельности современного государства. Независимо от того, какой режим валютного курса применяется в стране, государство не отказывается от воздействия на курс национальной валюты, ибо ее свободные колебания могут иметь самые пагубные последствия для национальной экономики и платежного баланса страны.

Важное экономическое значение валютного курса предопределяет необходимость его государственного регулирования.

Основные методы регулирования валютного курса: валютная интервенция (покупка-продажа иностранной валюты); операции центрального банка на открытом рынке (покупка-продажа ценных бумаг); изменение центральным банком уровня процентных ставок и (или) норм обязательных резервов.

Развитые государства воздействуют на валютный курс через операции центрального банка. Существует множество методов регулирования валютных курсов. Одни из них воздействуют на валютный курс косвенно, другие непосредственно определяют конъюнктуру валютного рынка, воздействуя на соотношение спроса и предложения иностранной валюты на рынке. Важнейшие из этих методов, используемые Центральным Банком (ЦБ) в современных условиях: дисконтная, или учетная, политика; валютные интервенции; валютные ограничения.

Дисконтная, или учетная, политика - это изменение учетной ставки ЦБ с целью регулирования валютного курса путем воздействия на движение краткосрочных капиталов. Повышая учетную ставку, ЦБ стимулирует приток иностранного капитала из стран, где уровень учетной ставки ниже. Приток капиталов создает дополнительный спрос на национальную валюту и способствует повышению ее курса. Понижением учетной ставки ЦБ стимулирует отлив иностранных и национальных капиталов, в результате увеличивается спрос на иностранную (валюту, ее курс повышается, а курс национальной валюты падает. Учетная политика - это традиционный метод регулирования валютного курса. Однако в современных условиях эффективность этого метода воздействия на валютный курс значительно снизилась.

Основным инструментом регулирования валютного курса сегодня выступают валютные интервенции ЦБ. Валютная интервенция - это прямое вмешательство ЦБ в деятельность валютного рынка с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. Когда курс национальной валюты падает, ЦБ продает иностранную валюту, тем самым создавая дополнительный спрос на национальную валюту, и способствует повышению ее курса. В условиях, когда курс национальной валюты повышается, ЦБ скупает иностранную валюту, чем повышает ее курс и обеспечивает снижение курса национальной валюты. Фактически своей деятельностью на валютном рынке ЦБ способствует уравновешиванию спроса и предложения на иностранную валюту и таким образом ограничивает пределы колебания курса национальной валюты. Валютная интервенция широко используется в настоящее время, когда господствующими стали плавающие курсы, в целях сглаживания колебаний курса национальной валюты.

Во всех случаях проведение валютной интервенции предполагает наличие в руках ЦБ значительных валютных резервов и возможно тогда, когда неуравновешенность платежного баланса незначительна и характеризуется периодической сменой пассивного сальдо платежного баланса активным. В противном случае проведение валютных интервенций грозит полным исчерпанием валютных резервов при хронически пассивном сальдо платежного баланса или расстройством денежного обращения в стране при хронически активном сальдо платежного баланса. Кроме того, валютная интервенция оказывает лишь временное влияние на валютный курс. В силу этого степень воздействия валютной интервенции на курс валюты невелика и продолжает уменьшаться по мере развития рынка евровалют, объем операций на котором столь значителен, что ЦБ не оказывают на него почти никакого влияния.

Дисконтная политика и валютная интервенция - методы воздействия на курс национальной валюты, доступные в основном развитым странам. Развивающиеся страны имеют хронически пассивные платежные балансы, не располагают сколько-нибудь значительными запасами валютных резервов, их экономика слаба, неустойчива, а потому непривлекательна для краткосрочных капиталовложений. В силу этого развивающиеся страны для поддержания курса своей валюты вынуждены прибегать к различного рода валютным ограничениям.

Валютные ограничения - это совокупность мероприятий, направленных на установление прямого контроля государства за оборотом иностранной валюты с целью урегулирования платежного баланса и поддержания курса национальной валюты. Валютные ограничения могут распространяться как на все, так и на отдельные виды валютных операций, и выступать в различных формах: сосредоточение валютного оборота в руках государства; введение множественности валютных курсов; запрет или ограничение отдельных операций; валютные клиринги и т.д. На уровне частных международных финансово-кредитных институтов вводятся ограничения по текущим платежам и трансфертам денежных средств в национальной валюте. Например, страны-участницы МВФ ввели такие ограничения на платежи стран Восточной Европы и СНГ, не входящих в данную организацию. Это означает, что данные страны не имеют права производить платежи и трансферты денежных средств по внешнеторговым операциям в собственной валюте, а должны пользоваться расчетной единицей МВФ (СДР.). В современных условиях глобализации финансовых рынков и экономики большинство развивающихся стран отказывается от использования валютных ограничений.

Позиции стран во внешней торговле оказывают решающее воздействие на их валютные режимы, включая свободу движения валют. В связи с этим различают полную и частичную конвертацию валют или возможность взаимного обмена валют. Полная конвертация означает свободу обмена данной валюты на валюты других стран в глобальном масштабе, а частичная - только в пределах определенных территорий. Полной конвертацией обладают валюты стран большой семерки, включая евро. На стадии частичной конвертации находится валюта развивающихся стран, России и стран СНГ. Частичная конвертация валюты России (обмен рубля на иностранную валюту на территории страны) связана с отсутствием позиционирования российской валюты. Между тем полная конвертация рубля может быть достигнута при переходе на рублевые расчеты с покупателями российской нефти, газа, цветных металлов, деловой древесины и других предметов экспорта.

Заключение

Таким образом, закончив рассмотрение понятие валютных курсов и факторов, влияющих на их формирование, можно сделать следующие выводы.

Международные экономические операции связаны с обменом национальных валют. Этот обмен происходит в определенных пропорциях, по определенной цене.

Цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), называется валютным курсом.

Валютные курсы формируются в повседневном обороте в процессе сопоставления валют на валютном рынке через механизм спроса и предложения. Аналогично тому, как цена товара складывается на основе его стоимости, цена денежной единицы формируется на основе ее покупательной способности. Стоимостной основой валютного курса служит паритет покупательной способности, то есть соотношение валют по их покупательной способности.

Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам. В соответствии с этими признаками можно выделить самые разные виды валютных курсов.

Формирование валютного курса - многофакторный процесс. В числе наиболее существенных курсообразующих факторов авторы называют самые разные факторы: темпы экономического роста (прирост валового внутреннего продукта, объемов промышленного производства); темпы инфляции и инфляционные ожидания; состояние платежного баланса страны; уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг; степень использования валюты на мировом рынке и др.

Сила и постоянство действия различных факторов, определяющих валютный курс, все время меняются. Данные факторы носят экономический, политический, структурный, конъюнктурный, правовой, психологический характер и воздействуют на формирование валютного курса как прямо, так и косвенно.

Важное экономическое значение валютного курса предопределяет необходимость его государственного регулирования. Основные методы регулирования валютного курса: валютная интервенция (покупка-продажа иностранной валюты); операции центрального банка на открытом рынке (покупка-продажа ценных бумаг); изменение центральным банком уровня процентных ставок и (или) норм обязательных резервов.

Поскольку колебания валютных курсов оказывают столь сильное влияние на развитие национальной экономики, современное государство использует различные режимы валютного курса. В современных условиях реально используются следующие режимы валютных курсов: свободно колеблющиеся курсы без всякого официального вмешательства, которые предполагают полный отказ от ППС; ограниченно плавающие (четко фиксированные) курсы, колебания которых сдерживаются государством, если оно находит эти колебания чрезмерными; плавающие курсы, основанные на постоянном пересмотре паритетов в зависимости от изменения основных макроэкономических показателей или на расширении допустимых пределов колебания вокруг паритетов; фиксированные курсы.

Таким образом, валютный курс - сложнейшая экономическая категория. Он, с одной стороны, выражает существующие производственные отношения между товаропроизводителями и мировым рынком, а с другой - оказывает на формирование этих отношений непосредственное влияние. Поэтому в условиях интернационализации экономики развитие валютных отношений, проблемы формирования валютного курса приобретают все большее значение.

Глоссарий

	Валютные отношения Валютная система Валютный курс Паритет покупательной способности Плавающий валютный курс Фиксированный валютный курс Рыночный валютный курс Официальный валютный курс Валютные ограничения. Валютная интервенция	общественные отношения, связанные с функционированием валюты при осуществлении внешней торговли, оказании экономического и технического содействия, предоставлении и получении за границей кредитов и займов, совершении сделок по покупке или продаже валюты и т. д. государственно-правовая форма организации валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или международным соглашением цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице) отношение между двумя или несколькими валютами, устанавливаемое по их покупательной способности применительно к определенному набору товаров и услуг колеблющийся валютный курс, который устанавливается с учетом динамики курсов отдельных валют или набора валют (валютной корзины) официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах при строгом ограничении колебаний устанавливается на внутреннем валютном рынке основными его участниками котируется центральным банком на основе политики, проводимой государством в области валютных курсов, с учетом операций, проводимых на межбанковском валютном рынке совокупность мероприятий, направленных на установление прямого контроля государства за оборотом иностранной валюты с целью урегулирования платежного баланса и поддержания курса национальной валюты прямое вмешательство Центрального Банка в деятельность валютного рынка с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты

1. Алиев, А.Т. Проблемы управления формированием валютного курса [Текст] / А.Т. Алиев, Б.Я. Герштейн // Международное публичное и частное право. - 2001. - № 1. - С.40-49.

2. Белотелова, Н.П. Деньги. Кредит. Банки [Текст]: учебник / Н.П. Белотелова, Ж.С. Белотелова. - М.: Дашков и К, 2008. - 484 с. - ISBN 978 - 5-91131-678-5

3. Бурлачков, В. Современные проблемы теории валютного курса [Текст] / В. Бурлачков // Вопросы экономики. - 2002. - №3. - С.17-30.

4. Валютный и денежный рынок: курс для начинающих [Текст] / Пер. с англ.В. Ионова. - М.: Альпина Паблишер, 2008. - 340 с. - ISBN 5-89684-015-9

5. Владимирова, М.П. Деньги, кредит, банки: учебное пособие [Текст] / М.П. Владимирова. - М.: КНОРУС, 2005. - 288 с. - ISBN 5-472-01956-7

6. Галицкая, С.В. Деньги. Кредит. Финансы: учебник [Текст] / С. В Галицкая; под ред.Е.Ш. Качалова. - М.: ЭКСМО, 2005. - 494 с. - ISBN 5-9614-0082-4

7. Деньги, кредит, банки [Текст]: учебник / Под ред. Е.Ф. Жукова. - 3-е изд, перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ, 2008. - 703 с. - ISBN 978-5-238-01206-3

8. Деньги, кредит, банки [Текст]: учебник / Под редакцией О.И. Лаврушина. - 7-е изд. - М.: КноРус, 2008. - 558 с. - ISBN 978-5-85971-441-4

9. Деньги. Кредит. Банки [Текст]: учебник / Под ред. Г.Н. Белоглазовой. - М.: Юрайт, 2004. - 620 с. - ISBN 5 - 948791-11-4

10. Завгородняя, Т.В. Деньги. Кредит. Банки [Текст]: учебное пособие / Т.В. Завгородняя. - Омск, 2007. - 244 с. - ISBN 5-912800-16-0

11. Кузнецова, Е.И. Деньги, кредит, банки [Текст]: учебное пособие. - М.: ЮНИТИ, 2007. - 527 с. - ISBN 5-238-01119-9

12. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения [Текст]: учебник / под ред.Л.Н. Красавиной. - 2-е изд., перераб. и доп. - М., 2002. - 606с. - ISBN 5-279-02117-2

13. Моисеев, С.Р. Денежно-кредитный энциклопедический словарь [Текст] / С.Р. Моисеев. - М.: Дело и Сервис, 2006. - 384 с. - ISBN 5-8018-0305-X

14. Портной, М.А. Доллар и евро: структурные изменения на мировом финансовом рынке [Текст] / М.А. Портной // США-Канада: экономика, политика, культура. - 2007. - №8. - С.3-16.

15. Селищев, А.С. Деньги. Кредит. Банки [Текст]: учебник / А.С. Селищев. - СПб.: Питер, 2007. - 432 с. - ISBN 5-469-01488-6

16. Тарасов, В.И. Деньги, кредит, банки [Текст]: учебное пособие / В.И. Тарасов. - Минск: Мисанта, 2003. - 512 с. - ISBN 985-0080-65-7

17. Финансы, денежное обращение и кредит [Текст]: учебник / М.В. Романовский и др. - М.: Юрайт, 2007. - 543 с. - ISBN 5-94879-697-3

18. Финансы. Денежное обращение. Кредит [Текст]: учебник / Под ред.Г.Б. Поляка. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 639 с. - ISBN 978-5-238-01174-5

19. Челноков, В.А. Деньги. Кредит. Банки [Текст]: учебное пособие / В.А. Челноков. - М.: Юнити-Дана, 2007. - 480 с. - ISBN 978-5-238-01222-3

20. Щегорцов, В.А. Деньги, кредит, банки [Текст]: учебник / В.А. Щегорцов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 383 с. - ISBN 5-238-00809-0

Приложения

Приложение А

Таблица-1 Классификация видов валютного курса

Критерий	Вид валютного курса
1. Способ фиксации	Плавающий Фиксированный Смешанный
2. Способ расчета	Паритетный Фактический
3. Вид сделок	Срочные сделки Сделки "спот" Сделки "своп"
4. Способ установления	Официальный Неофициальный
5. Отношение к паритету покупательной способности валют	Завышенный Заниженный Паритетный
6. Отношение к участникам сделки	Курс покупки Курс продажи Средний курс
7. Учет инфляции	Реальный Номинальный
8. Способ продажи	Курс наличной продажи Курс безналичной продажи Оптовый курс обмена валют Банкнотный курс

Приложение Б

Рисунок-1 Основные факторы, влияющие на формирование валютных курсов

Приложение В

Рисунок-2 Режимы валютных курсов

Деньги, кредит, банки: учебник / Под ред. Е. Ф. Жукова. 3-е изд, перераб. и доп. М., 2008. – С. 142.

Белотелова, Н. П. Деньги. Кредит. Банки: учебник. М., 2008. – С. 223.

Бурлачков, В. Современные проблемы теории валютного курса // Вопросы экономики. – 2002. - №3. - С.17.

Белотелова, Н. П. Деньги. Кредит. Банки: учебник / Н. П. Белотелова, Ж. С. Белотелова. М., 2008. – C. 226.

Финансы, денежное обращение и кредит: учебник / М. В. Романовский и др. – М., 2007. – С. 463.

Финансы, денежное обращение и кредит: учебник / М. В. Романовский и др. – М., 2007. – С. 464.

Челноков, В. А. Деньги. Кредит. Банки: учебное пособие М.: Юнити-Дана, 2007. – С. 393.

Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование

Важным элементом валютной системы является валютный курс, так как развитие МЭО требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Валютный курс необходим для:

· взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов.

· сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

· периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Валютный курс - «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах. Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Эта экономическая (стоимостная) категория присуща товарному производству и выражает производственные отношения между товаропроизводителям и мировым рынком. Поскольку стоимость является всеобъемлющим выражением экономических условий товарного производства, то сравнимость национальных денежных единиц разных стран основана на стоимостном отношении, которое складывается в процессе производства и обмена. Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого – либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом.

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной способности валют (объема товарной массы, приобретаемой на денежную единицу) - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов в зависимости от общеэкономической и политической ситуации в стране и мире.

Факторы, влияющие на валютный курс:

1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютною курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.

2. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, если увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса и предложения на соответствующие валюты. В современных условиях резко возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс.

3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных, кредитных, фондовых рынков. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых отношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

5. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков и 50% международных расчетов осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. Поэтому периодический рост цен и выплат по внешним долгам способствует повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

6. Ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса, а экспортеры задерживают репатриацию валютной выручки. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает стремление импортеров к задержке платежей в иностранной валюте, а экспортеров – к ускорению перевода валютной выручки в свою валюту.

7. Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс.

8. Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс - показатель состояния экономики, доверия к определенной валюте.

Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение, исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Выступая инструментом связи между стоимостными показателями национального и мирового рынка, валютный курс играет активную роль в МЭО и воспроизводстве. Используя валютный курс, предприниматель сравнивает собственные издержки производства с ценами мирового рынка. Это дает возможность выявить результат внешнеэкономических операций отдельных предприятий и страны в целом. При реализации товара на мировом рынке продукт национального труда получает всеобщее признание на основе интернациональной меры стоимости. А на мировом валютном рынке выявляется паритет интернациональной стоимости валют. На основе курсового соотношения валют с учетом удельного веса данной страны в мировой торговле рассчитывается эффективный валютный курс . Валютный курс оказывает влияние на соотношение экспортных и импортных цен, конкурентоспособность фирм, прибыль предприятий.

Резкие колебания валютного курса усиливают нестабильность международных экономических, в том числе валютно-кредитных отношений, вызывают негативные социально-экономические последствия, потери одних и выигрыши других стран.

При понижении курса национальной валюты , если не противодействуют иные факторы, экспортеры получают экспортную «премию» при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную и имеют возможность продавать товары по ценам ниже среднемировых, что ведет к их обогащению за счет потерь своей страны при массовом вывозе товаров. Но одновременно снижение курса национальной валюты удорожает импорт, что стимулирует рост цен в стране, сокращение ввоза товаров и потребления или развитие национального производства товаров взамен импортных.

Снижение валютного курса сокращает реальную задолженность в национальной валюте, увеличивает тяжесть долгов, выраженных в иностранной валюте. Невыгодным становится вывоз прибылей, процентов, дивидендов, получаемых иностранными инвесторами в валюте стран инвестирования.

При повышении курса национальной валюты цены становятся менее конкурентоспособными, эффективность экспорта падает, что может привести к сокращению экспортных отраслей и национального производства. Импорт, наоборот, расширяется. Стимулируется приток национальных и иностранных капиталов, увеличивается вывоз прибылей по иностранным капиталовложениям. Уменьшается реальная сумма внешнего долга, номинированного в обесценившейся иностранной валюте.

Разрыв внешнего и внутреннего обесценения валюты, т.е. динамики ее курса и покупательной способности, имеет важное значение для МЭО. Если внешнее обесценение валюты обгоняет внутреннее, вызываемое инфляцией, то возникают условия для валютного демпинга - массового экспорта товаров по ценам ниже среднемировых, связанного с отставанием падения покупательной способности денег от понижения их валютною курса, в целях вытеснения конкурентов на внешних рынках.

Валютный демпинг обостряет противоречия между странами, нарушает их традиционные экономические связи, усиливает конкуренцию. В стране, осуществляющей валютный демпинг, увеличиваются прибыли экспортеров, а жизненный уровень трудящихся снижается вследствие роста внутренних цен. В стране, являющейся объектом демпинга затрудняется развитие отраслей экономики, не выдерживающих конкуренции с дешевыми иностранными товарами, усиливается безработица. Крупные фирмы-экспортеры используют валютный демпинг как средство валютной и торговой войны для подавления своих конкурентов. В 1967 г. на конференции бывшего Генерального соглашения о тарифах и торговле (ГАТТ) был принят Антидемпинговый кодекс, предусматривающий санкции при применении демпинга, включая валютный. Правилами ГАТТ предусмотрено право государства, понесшего ущерб от демпинга, облагать соответствующий товар антидемпинговой импортной пошлиной, равной разнице между внутренней ценой на рынке страны – экспортера и ценой, по которой данный товар экспортируется. Ныне, когда конкурентоспособность экспортных товаров определяется не столько их ценой, сколько качеством, организацией сбыта, послепродажного обслуживания и других услуг, падает значение демпинга как средства завоевания экспортного рынка, но сохраняется его роль в стимулировании экспорта.

По имеющимся подсчетам, понижение на 20% курса валюты страны, имеющей экспортную квоту в 25%, вызывает повышение цен импортируемых товаров на 16% и вследствие этого рост цен в стране на 4-6%. При режиме плавающих валютных курсов данный фактор воздействия на внутренние цепы приобрел постоянный характер, в то время как при фиксированных курсах он проявлялся эпизодически при официальной девальвации.

Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно - экономического потенциала страны, ее экспортной квоты, позиций в МЭО.

Валютный курс служит объектом борьбы между странами, экспортерами и импортерами, является источником межгосударственных разногласий. По этой причине проблемы валютного курса занимают видное место в экономической науке.

Международные отношения основываются на использовании национальных валют. К ним относятся разные средства обращения: монеты, банкноты, платежные документы, ценные бумаги, драгоценные металлы и т. д. В зависимости от уровня интеграции страны в мировое хозяйство, валюта может оборачиваться по-разному. Обмен национальной единицы - обязательное условие международной торговли.

Определение

Валютный курс - стоимость денежной единицы страны, выраженная в платежных знаках другого государства. Он связывает экономику с внешним миром, позволяет осуществлять международные транзакции.

Возможность граждан страны и нерезидентов свободно покупать и продавать денежные знаки называет конвертируемостью. Любые ограничения по таким операциям со стороны ЦБ или государства превращают валюту в частично обращаемую. Свободная конвертация возможна только в экономически стабильной стране. Одного лишь законодательного разрешения недостаточно, необходимо еще доверие к денежной единице и высокая оценка уровня развития державы.

В основе конвертации лежит валютный паритет. Но на практике курсы денежных единиц никогда с ним не совпадают, так как спрос и предложение не равны. В условиях активного платежного баланса курс инвалюты на отечественном рынке падает, а национальной - растет. Обратная ситуация имеет место при пассивном балансе. Потому в большинстве стран одновременно существует официальный и свободный валютный курс. По первому осуществляются расчеты ЦБ с международными организациями, а по второму - между частными лицами.

Котировка - фиксирование национальной валюты в иностранной. Они бывают двух видов: прямая (цена, например, доллара на отечественном рынке) и обратная. Если стоимость одной валюты выражается через две других, то это кросс-курс. Необходимость в нем возникает, если обмен прямых котировок между двумя денежными единицами очень мал.

Спрос на валюту определяется интересом других стран на отечественные товары. Чтобы оплатить покупку, иностранные государства должны провести обмен валют.

Предложение определяется:

1) спросом данной страны на иностранные товары;

2) интересами к финансовым активам других государств.

Как рассчитывают стоимость денежной единицы

Цена меняется каждый день под влиянием разных макроэкономических факторов. ЦБ РФ ежедневно публикует курсы в специальных бюллетенях. Основой для этих расчетов являются:

1. Котировки последнего биржевого рабочего дня по операциям «доллар США — российский рубль».

2. Официальный курс валюты, установленный МВФ на предыдущий рабочий день.

3. Цены на остальные валюты рассчитываются Банком России на основе их котировок к доллару на международном, биржевом сегментах внутреннего рынка, а также уровней, установленных ЦБ соответствующих государств.

Факторы, влияющие на валютный курс

Во времена золотого стандарта паритет покупательской способности определялся содержанием драгоценного металла в денежных единицах, а цена колебалась в пределах 1 %, т. е. расходов по перевозке монет. В условиях бумажного обращения он меняется ежедневно, поэтому возникла необходимость изучить законы его колебания. Цена формируется под влиянием спроса и предложения.

Изменение валютного курса влияет на состояние внешней торговли, отражается на результате деятельности организаций, уровне занятости и т. д. Поэтому вмешательство государства в такие отношения необходимо. А вот его интенсивность зависит от целей и набора экономических рычагов. Действия могут быть направлены как на снижение (девальвацию) стоимости национальной денежной единицы, так и на ее повышение (ревальвация).

Валютный курс может меняться под влиянием платежного баланса страны - соотношения полученных и уплаченных сумм. Активное сальдо свидетельствует о росте спроса на денежную единицу со стороны иностранных заемщиков, укрепляя его таким образом. Пассивное - это повышение интереса к инвалюте, снижение курса национальной.

Изменение вкусов покупателей. Увеличения спроса на импортные услуги приведет к снижению цены национальной денежной единицы. А повышение интереса к отечественным услугам будет способствовать росту ее стоимости.

Политика государства во внешней торговле. Валютный курс увеличится, если импорт будет ограничен государством. Но широкое применение таких мер может иметь негативные последствия, так как сильно сократятся объемы международной торговли.

Изменение величины доходов покупателей. С ростом количества временно свободных средств увеличивает потребление товаров (импортных и отечественных), спрос на инвалюту. На рынке это отразится в снижении курса.

Инфляция. При прочих равных условиях этот процесс обратно пропорционален курсу. Если цены в одной стране растут быстрее, чем в другой, то импортные товары будут стоить дешевле отечественных. Соответственно, стоимость национальной валюты будет снижаться. Стремление людей сохранить реальные доходы путем покупки инвалюты только усугубят ситуацию. Но, поскольку предложение денежной единицы остается неизменным, инфляция приведет к понижению курса. Поэтому принято рассчитывать паритет покупательной способности (ППС). Это реальная цена рубля, выраженная в денежной единице другого государства. Расчет проводится по аналогичным товарам. Пример: потребительская корзина в России составляет 7000 руб., а в США - 100 долл. Соотношение курсов будет иметь вид: 1 доллар = 70 руб., или 1 руб. = 0,01 доллара.

Величина реальных процентных ставок: чем они выше, тем привлекательнее данная страна для инвестиционных вложений. Но, с другой стороны, их рост вызывает удорожание кредита. Если предпринимателям не хватает собственных средств для финансирования хозяйственной деятельности, то полученный заемный капитал с высокими ставками приведет к повышению себестоимости, росту цены на продукцию и снижению привлекательности нацвалюты. То есть данный фактор может оказывать двоякое влияние на валютный курс доллара.

Государственное регулирование экономики: использование валютных резервов, торговая, финансовая и денежно-кредитная политика.

Другие факторы, влияющие на валютный курс:

1. Публикация в СМИ важных экономических данных: темпы инфляции, дефицит платежного баланса, уровень безработицы, учетные ставки, биржевые индексы, курсы акций, облигаций, ВНП, предвыборная гонка и т. д.

2. Крупные транзакции коммерческих финансовых организаций.

3. Факторы валютного курса, влияние которых невозможно спрогнозировать (речь идет о войнах, революциях и других катаклизмах).

4. ЦБ может оказывать прямое влияние на курс, покупая или подавая валюту крупными партиями. Это вызывает резкие колебания соотношения. Регулирование процентных ставок и объема денежных масс не так сильно воздействует на стоимость рубля.

5. Страховые, хеджевые, пенсионные и другие фонды вкладывают денежные средства в валюты, пытаясь избежать рисков девальвации. Такие операции - особенно с большими суммами - значительно влияют на валютный курс страны.

6. Стоимость золота и нефти.

Регулирование валютного курса

Валютные интервенции - операции ЦБ по купле-продаже денежной единицы страны. Чтобы увеличить курс, центральный банк должен продавать инвалюты, уменьшая, таким образом, спрос на них. А чтобы понизить - выполнять противоположную операцию.

Дисконтная политика - это изменение учетной ставки, которая влияет на цену кредита на отечественном рынке. При пассивном платежном балансе ее рост может послужить стимулом для притока капитала. Уменьшая ставку, ЦБ рассчитывает на отток денежных средств, которые позволят уменьшить активное сальдо и снизить курс.

Протекционистские меры

К таковым относятся:

Блокада - это санкция в виде односторонних ограничений одним государством или группой стран другой державы, которые не позволят использовать её денежные знаки;

Запрет на свободный оборот инвалюты;

Регулирование международных транзакций;

Движение капиталов, золота, ЦБ;

Репатриация прибыли;

Концентрация иностранной валюты в руках государства.

Виды валютных курсов

Существует несколько классификаций. По времени:

1) спот — курс обмена, который держится не более 2 рабочих дней после принятия котировки;

2) форвардный - будущая стоимость национальной денежной единицы, выраженная в иностранной.

Виды валютных курсов, которые используются для выявления реальных тенденций движения:

1) номинальный - действующая котировка;

2) реальный - это пересчитанная стоимость денежной единицы с учетом инфляции;

3) номинальный эффективный - соотношение национальной денежной единицы и валют стран-партнеров;

4) реальный эффективный курс - номинальный, рассчитанный с поправкой на динамику цен.

По степени жесткости:

1) фиксированные - четкое соотношение цен;

2) ограниченно гибкие - могут меняться в определенных пределах;

3) плавающие - устанавливающиеся на основе спроса и предложения.

Существуют также гибридные виды: управляемое плавание, ползущая фиксация и валютный коридор - это пределы колебания цены, которые устанавливаются ЦБ. Его главная особенность заключается в том, что предельные соотношения строго ограничены и закреплены законодательно. Валютный коридор вводится в условиях отсутствия свободного капитала, из-за большого дефицита, внутреннего и внешнего долга.

Режимы валютного курса

«Валюта» в переводе означает «стоимость». Приведем пример. Еще 100 лет назад стоимость денег определялась объемом золотого запаса, которым располагало государство. Но после Второй мировой войны большая часть драгоценного металла оказалась сосредоточена в США. Тогда произошел переход на золотовалютную (Брэттон-Вудскую) систему, согласно которой:

• резервной валютой является доллар США;
• казначейство в случае необходимости обменяет его на золото (35:1);
• все нацвалюты в определенном соотношении были «привязаны» к доллару, а через него - к самому дорогому металлу.

Тогда денежная единица самой богатой страны мира (США) заменила золото в международных расчетах. Но после того, как в Японии темпы роста производства обогнали американские, было образовано Европейское экономическое сообщество (1954), в которое вошли Франция, Германия, Италия, Бельгия, Нидерланды и Люксембург. Конкурентоспособность товаров из США резко снизилась. Страны, в которых доллары находились в больших количествах, начали предъявлять их казначейству с целью обмена на золото. А после того, как запасы драгоценного металла закончились, США девальвировали валюту. 19.03.1973 г. была введена новая система.

Фиксированный курс устанавливается и поддерживается интервенцией ЦБ на определенном уровне. Рассмотрим это на примере соотношения фунтов стерлингов к доллару. Если спрос на денежную единицу Великобритании растет, то ее курс повышается. Задача ЦБ заключается в его четкой фиксации на определенном уровне. Для этого банк должен скупать иностранную валюту. В результате увеличения спроса на импортные товары стоимость фунта в долларах снижается. ЦБ должен уменьшить наличие национальной валюты, обменяв на нее доллары.

С ростом курса уменьшаются валютные резервы. Спрос на товары приводит к увеличению экспорта, то есть притоку инвалюты. Это вызывает профицит платежного баланса. В такой ситуации ЦБ должен увеличивать предложение нацвалюты, скупая иностранную. Это приведет к пополнению денежных резервов страны.

Из-за роста импорта курс снижается, происходит отток капитала из страны, сальдо становится отрицательным, возникает дефицит. Чтобы его профинансировать, необходимо сокращать предложение нацвалюты, покупая ее.

При фиксированном курсе платежный баланс имеет вид:

Текущие операции (Xn) + Движение капитала (CF) = Динамика изменения резервов (R).

Фиксированный валютный курс, который сопровождается хроническим профицитом или дефицитом платежного баланса, может вызвать массу проблем. В первом случае появляется возможность чрезмерного накопления резервов, что может привести к инфляции. Во втором - возникает угроза истощения валютных запасов. В любой из таких ситуаций ЦБ вынужден будет официально изменить цену денежной единицы, то есть вызвать ревальвацию или девальвацию.

Плавающий валютный курс регулируются рыночным механизмом: спросом и предложением на рынке, без вмешательства государства. Платежный баланс имеет вид:

В такой ситуации дефицит, то есть низкий спрос на отечественные товары, финансируется притоком средств. Снижение курса называется обесцениванием. Это делает отечественные товары дешевле, способствует развитию экспорта. Профицит финансируется оттоком средств. Если отечественные товары пользуются большим спросом, заинтересованность иностранных инвесторов растет вместе с курсом национальной валюты. Такою ситуацию называют удорожанием. Иностранцы скупают денежные знаки данной страны. Это сокращает экспорт, стимулируя импорт и снижая национальный валютный курс.

Современную систему нельзя назвать полностью гибкой. ФРС США и европейские ЦБ не позволяет доллару свободно колебаться, чтобы не допустить резкого падения (как в 1985 году). Поэтому они его покупают, искусственно увеличивая спрос и поддерживая более высокий курс.

Ситуация на отечественном рынке

В РФ валютный коридор впервые возник 8.06.1995 г. С 1996 года появилась скользящая привязка рубля к доллару. Такая система получила название наклонного валютного коридора. Изменение цены зависело от прогнозируемых уровней инфляции с небольшими отклонениями. С 2008 года начал действовать бивалютный коридор, который придерживался резервами ЦБ.

Стоимость рубля в национальных валютах других стран во многом зависит от объемов экспорта.

Корреляция курса российской валюты с USD и EUR

В 2008-2009 гг. на фоне уменьшения экспорта наблюдалось укрепление рубля, хотя корреляционная зависимость довольно высока. Это свидетельствует о слабости мировых резервных валют. Цифра -0,78 показывает, что повышение курса национальной валюты происходит на фоне уменьшения объемов поставок товаров в другие страны. В период 2010—2011 гг. валютный курс рубля снизился на фоне выхода страны из кризиса и роста экспорта. В 2012-2013 годах национальная валюта укрепилась по отношению к доллару и евро, появилась прямая зависимость.

В апреле 2014 года рубль достиг исторической отметки в соотношении с долларом (1:50), а затем резко снизился (до 36). Хотя в странах с плавающей ценой колебания являются привычным явлением, но изменения, которые произошли в прошлом году, предсказать было сложно.

Плавающий рубль

ЦБ долгое время не решался повысить ключевую ставку, на основе которой происходит рефинансирование банковской системы. Последние месяцы Банк России «спонсировал» КБ сумму в 5 трлн рублей. Основной источник таких инвестиций - кредиты под залог ЦБ и нерыночных активов. С ослаблением курса рубля свободные денежные ресурсы КБ были направлены на валютный рынок. Сегодня выгоднее проводить спекулятивные операции, чем инвестировать в экономику. Чтобы избежать подобных ситуаций, европейские ЦБ еще с прошлого года повысили учетные ставки. Банк России, с одной стороны, ограничивал приход капитала до 5,5 %, а с другой - сдерживал девальвацию рубля за счет золотовалютного резерва. И только в марте 2014 года повысил учетную ставку до 7 %. Это решение было вызвано необходимостью поднимать металлургию и горнодобывающую отрасль. Они стали практически нерентабельными. Единственный способ исправить ситуацию - ослабить рубль по отношению к доллару.

Резюме

Валютный курс отображает стоимость национальной денежной единицы через иностранную. Он должен регулироваться государством и ЦБ. Если установлено четкое соотношение, то это фиксированный курс. Если же цена колеблется в зависимости от спроса и предложения - плавающий. Эти режимы валютного курса поддерживают определенное соотношение цен.

Сегодня мы поговорим о том, что влияет на курс валют, рассмотрим главные факторы формирования валютного курса . Курс валюты – это один из важнейших показателей экономики страны, а для успешного управления личными средствами имеет существенное значение. Каждый человек, который желает обезопасить и привести в порядок личные финансы, обязан разбираться, что влияет на валютный курс, чтобы мгновенно прогнозировать его изменения, использовать их на практике для улучшения собственного материального состояния.

Факторы, влияющие на курс валют

1. Торговый государственный баланс.

Понятнее выражаясь, это отношение импортных и экспортных торговых операций. При экспорте услуг и продукции в страну поступает выручка в виде валюты, при импорте же происходит наоборот, иностранная валюта уходит. То есть если торговый баланс смещен в сторону импорта (из страны уходит больше товара и услуг, чем поступает), то он отрицательный, а это сказывается на валютном курсе, он понижается, и в стране образуется недостаток валюты. И когда торговый баланс смещен в сторону экспорта (в страну поступает больше, чем отправляется), он положительный, национальная валюта укрепляется, так как в стране иностранная валюта в избытке.

Но не всегда положительный баланс, это хорошо, особенно если очень велико различие между импортом и экспортом (сальдо). Завышенный валютный курс это так же плохо, как и пониженный, а иногда даже и хуже. Поскольку в этом случае цена на товар растет и на внешнем рынке продукция становится неконкурентоспособной. В данной ситуации ЦБ страны предпринимает действия, которые направлены на понижение курса, а не на укрепление национальной валюты.

2. Макроэкономические показатели в стране.

Валовой внутренний продукт, уровень безработицы, уровень инфляции – факторы, влияющие на валютный курс. В каждой стране имеются свои показатели, но в основном они всегда схожи. На развитие экономки на валютный курс влияют все данные, характеризующие свое направление. Например, безработица и инфляция на курс нацвалюты оказывают негативное влияние, а процветание производства, наоборот, укрепляет и поддерживает валютный курс.

3. Политика ЦБ страны.

Этот фактор на валютный курс оказывает влияние потому как является основополагающим. Тут необходимо рассмотреть несколько действий, которые проводит Центробанк, оказывающие воздействие на валютный курс страны.

Эмиссия денег. Дополнительная эмиссия в большинстве случаев, приводит к понижению курса валюты, потому как денежная масса растет, следовательно, падает ценность денег. Но не всегда происходит так, например Федеральная Резервная Система Соединенный Штатов практически не останавливает производство по печати новых долларов, а они по сей день остаются самой крепкой международной валютой. Потому как в Америке грамотно используются и прочие инструменты денежного регулирования, которые тормозят инфляцию долларового курса.

Валютные интервенции. Когда Центробанку требуется ослабить или укрепить государственную валюту, он делает валютные интервенции, т.е на межбанковском валютном рынке покупает или продает крупные партии инвалюты по высокому или низкому курсу, тем самым увеличивая или понижая ее стоимость. Чем больше запасы валюты в стране, тем у Центрального Банка больше возможностей регулировать курс валюты.

Учетная ставка. Один из основных факторов, влияющих на курс валют от Центробанка – ставка рефинансирования – учетная ставка, это процент, под который выдаются кредиты коммерческим банкам от Центрального Банка. Чем ниже процент, тем доступнее кредитные возможности, тем больше в экономику выдается кредитов, тем больше производится услуг и товаров, следовательно, валютный курс становится стабильным. На практике было установлено, что страны, которые имеют низкие процентные ставки, обладают самой сильной валютой.

Операции с долговыми обязательствами. Когда ЦБ хочет поднять стоимость национальной валюты, он продает и выпускает физическим и юридическим лицам собственные долговые обязательства – ценные бумаги, которые предполагают возможность заработать и получить фиксированный доход на росте их стоимости. Этим Центробанк исключает денежную массу нацвалюты, тем самым повышается ее ценность. Доход с таких облигаций напрямую зависит от того, сколько денег планирует собрать с них ЦБ, а государство гарантирует надежность.

Когда необходимо валютный курс понизить, Центральный Банк свои обязательства наоборот начинает скупать, увеличивая их стоимость.

4. Внешнеторговые контракты и большие инвестиционные проекты.

Рассматривая факторы, влияющие на валютный курс, стоит обратить внимание и на будущие планы государства, связанные косвенно или прямо с оттоком или притоком иностранной валюты. Осуществление таких проектов в полной мере может сказаться на торговом балансе, а это главный фактор, который оказывать воздействие на валютный курс.

5. Отношение населения к нацвалюте.

На валютный курс оказывает влияние то, насколько люди страны доверяют национальным деньгам. Если люди отдают предпочтение сберегать деньги в иностранной валюте, то на нее имеется повышенный спрос, а это отрицательно действует на курс национальной валюты. И если есть такой спрос, то его довольно сложно остановить. Даже если ЦБ использует свои регуляторы, такие как дополнительные комиссионные сборы, ограничение на продажу инвалюты, запрет на валютные депозиты и прочее, то зачастую это дает обратный эффект: на черном рынке валюта продается втридорога, люди начинают паниковать, начинается валютный ажиотаж, от чего валютный курс начинает скакать.

6. Валютные спекуляции.

Довольно часто крупные участники мирового или межбанковского валютного рынка намеренно, то повышают, то понижают для того, чтобы заработать на спекулятивных доходах. Центральный банк может вмешаться в такое дело, наложить на участников определенные санкции, но такая ситуация все же не редкость.

7. Форс-мажорные ситуации.

Говоря о факторах, которые оказывают влияние на курс валюты, форс-мажорные ситуации нельзя упускать. Например, теракты, массовые забастовки, протестные серьезные движения, военные действия и прочее также влияют на валютный курс страны, где это происходит. Данное влияние может быть кратковременным, если за короткое время было устранено обстоятельство, так и затяжным, если оно длится долгое время, привело к необратимым результатам в финансовой сфере и в экономике, которые требуют долговременного восстановления.

Мы разобрали лишь некоторые основные факторы формирования валютного курса , о них можно много говорить, но вышеизложенной информации будет достаточно, дабы разобраться, как формируется курс валюты, научиться прогнозировать любые изменения, что в будущем позволит не делать ошибок и найти на состоянии личных средств положительное отражение.