Инвестиционный проект: сущность, классификация, жизненный цикл, особенности финансирования. Инвестиционный проект
Отвлечемся немного от инвестирования в ПАММ счета и рассмотрим такое понятие, как инвестиционный проект.
Прочитав эту статью до конца, вы поймете, что такое инвестиционный проект, зачем нужен инвестиционный проект, какие разновидности инвестиционных проектов бывают, для чего (для кого) инвестиционные проекты вообще составляются.
Если речь идет от инвестициях — без инвестиционного проекта в большинстве случаев ну вообще никак. И в банке тоже потребуют инвестиционный проект — даже не сомневайтесь.
Сущность инвестпроекта
Если простыми словами, инвестиционный проект – это документ, в котором приводятся экономические выкладки целесообразности инвестирования денег в тот или иной коммерческий проект или актив.
Под коммерческим проектом мы понимаем, например, открытие парикмахерской или покупку недвижимости с целью последующей ее сдачей в аренду. Т.е. коммерческая деятельность, которая будет приносить доход на вложенный капитал. Если вы ищете инвестиции для того чтобы они сгорели в текущих расходах, в оборотных средствах — это не инвестиционный проект.
В инвестиционном проекте подсчитываются все необходимые затраты, производится прогноз развития проекта, потенциальная прибыль в разрезе нескольких лет, стоимость денег и сроки окупаемости инвестиций. Просматривая подготовленныей вами инвестиционный проект, потенциальный инвестор должен ответить сам себе на вопрос: готов ли он вложить деньги в этот проект или не готов.
Инвестпроект, на самом деле, не так ужсильно, по крайней мере в первом приближении, отличается от бизнес-плана. Различие в том, что бизнес-план потребуют при открытии бизнеса (можете там как и при сдаче диплома написать препод дурак — все равно никто не читает), а инвестиционный проект имеет чуть более широкое применение и значение. В инвестиционном проекте под активом может пониматься развитие какой-либо технологии (которая окупится опосредованно, а не прямым доходом) или что-то пока не очень опробованное. Например, разработка и запуск в коммерческую эксплуатацию струнного транспорта.
Зачем составлять инвестиционный проект
Составлять инвестиционный проект нужно, если вы хотите привлечь инвестиции. Ваш энтузиазм или даже наличие действующего прототипа — это хорошо, но инвестора интересутет другое: цифры. Сколько денег он потратит, на какие цели, через сколько времени его инвестиция перестанет требовать с него еще больше денег, через сколько времени проект окупится и начнет приносить чистый доход. Под инвестором мы понимаем как частного инвестора, так и инвестиционный фонд, банк, государственную структуру.
То есть цель инвестиционного проекта — на цифрах убедить инвестора, что ваш проект окупится и принесет деньги. Инвестору важно правильно понимать риски. Заодно в процессе вы сами лично откроете для себя много нового, возможно даже снимете розовые очки.
Что должно быть написано в инвестиционном проекте
- краткое описание (о чем, куда, сколько, зачем, когда)
- расширенное описание проекта (подробно, с нюансами, всеми основными статьями расходов, анализом рынка, вашей доли в этом пироге в различные срезы времени, план продвижения и маркетинг, люди и деньги)
- финансовый план (собствено цифры и математические расчеты, доказывающие для инвестора окупаемость вашего проекта и его инвестиций в него)
- резюме проекта (кратко, для совсем ленивого инвестора — основная выжимка)
Виды инвестиционных проектов
Инвестиционные проекты отличаются по срокам реализации. Чем выше стоимость реализации, тем на больший срок замораживаются деньги инвестора.
Сроки реализации инвестпроектов:
- Краткосрочные (до года);
- Среднесрочные (от года до 3-5 лет);
- Долгосрочные (от 3-5 лет и больше).
Необходимые инвестиции (объем):
- Малые инвестиции (менее 10 тысяч долларов);
- Средние инвестиции (10 — 500 тысяч долларов);
- Крупные инвестиции (500 тысяч -10 миллионов долларов);
- Грандиозные инвестиции (10-100 миллионов долларов и выше).
Естественно, в каждом конкретном случае приведенные выше цифры — это плавающая величина. Например, инвестиции в строительство атомной станции (станций) составляют миллиарды долларов, но по сравнению с размерами бюджетов некоторых стран они скорее крупные, чем грандиозные. А ТЭЦ на каких-то 20 миллионов долларов здесь можно отнести к малым инвестициям.
Масштабы инвестиционных проектов:
- Монопроекты (инвестиционные проекты, часто создаваемые одним человеком, хорошо разбирающемся в своей тематике, либо небольшим структурным подразделением, с четко обозначенными и прозрачными целями; моно означает один в переводе с греческого);
- Мультипроекты (инвестиционные проекты, состоящие из нескольких монопроектов);
- Мегапроекты (крупные инвестпроекты, объединяющие в себе как моно, так и мультипроектов, взаимосвязанных между собой, например застройка городского квартала и создание всей необходимой инфраструктуры, от садика до общественного транспорта).
Инвестиционные проекты также можно разделить по сферам, в которых эти инвестиционные проекты осуществляются.
Сферы деятельности:
- Промышленные проекты (проекты, направленные какого-либо объекта промышленого производства или модернизацию существующего);
- Финансово-экономические проекты (создание какого-либо финансового актива или реформирование существующего, например приобретение и реорганизация банка — это финансовый проект);
- Научно-исследовательские проекты (проекты, не приносящие напрямую прибыль; прибыль или опосредованную выгоду будет приносить внедрение в производство результатов их исследований; например создание Россией двух вакцин от вируса Эбола за примерно 60 миллионов долларов окупится экономией на затратах на борьбу с этой блоезнью);
- Социальные инвестиционные проекты (например, реформирование в системе образования или медицинской сфере; эти расходы окупятся опосредованно, через годы, за счет меньших затрат на борьбу с болезнями и большей отдачи от полученного образования и знаний).
Форма реализации инвестиционного проекта:
- Строительные проекты (строим с ноля или реконструируем объекты недвижимости);
- Приобретение недвижимости или имущественного комплекса (в этом случае приобретается готовый объект недвижимости, например апартотель, для последующей сдачи квартир в аренду посуточно; либо приобретение завода целиком, для интеграции в свой бизнес или реструктаризации и повышения экономической эффективности);
- Производство (например, реализация проекта по производству литий-ионных аккумуляторов);
- Перепрофилирование (например раньше завод выпускал самолеты и проводил послепродажное обслуживание, а теперь он перепрофилируется на выпуск кастрюль, лишние работники увольняются оборудование сдается на металлолом);
- Модернизация (например, замена устаревшего оборудования на более новое, современное);
- Интернет-проекты (создание различных типов сайтов для заработка в интернете, например СДЛ — сайты для людей, или сайты для продажи ссылок, либо блоги по конкретным тематиким, в которых разбирается их автор).
Стадии создания инвестиционного проекта:
- Идея (фактически стартап — есть гениальная идея и голая задница — нужны деньги на реализацию этой идеи, которая в процессе 1000 раз трансформируется, или как говорят — совершит пивот-разворот);
- Разработка инвестиционного проекта (началось углубленное изучение рыночной ниши, поиск потенциальных способов монетизации, оценивается экономическая привлекательность идеи);
- Согласование инвестпроекта (пошел процесс изучения инвестиционного проекта, его доработки, с целью последующей оценки и реализации);
- Реализация инвестиционного проекта (деньги вложены, начинается следующая стадия — воплощение в действительность всего того, что было задумано и просчитано на предыдущих стадиях).
Жизненный цикл проекта:
- Доинвестиционная фаза (подготовительный этап перед запуском процесса инвестирования);
- Инвестиционная фаза (осуществляются все необходимые инвестиционные затраты);
- Эксплуатационная фаза (проект начинает сначала окупать текущие вложения, потом и выходить на чистую прибыль для инвестора).
Оценка инвестиционного проекта. Оценка инвестпроекта – это как раз процесс принятия или неприятия инвестором инвестиционного проекта.
На что смотрит инвестор:
- Размер инвестиций (сколько в проект нужно вложить денег);
- Окупаемость инвестиций (через сколько времени прибыль полностью перекроет инвестированную сумму);
- Прибыльность инвестиций (сколько денег чистыми инвестор будет получать с того момента, как проект полностью окупит себя);
- Уровень риска (какова вероятность того, что инвестиции сгорят, проект не взлетит или не найдет свою нишу, потребителя, рынок, своевременность появления проекта);
- Чуйка (нравится инвестору проект, основатель проекта, команда проекта или нет; часто инвесторы говорят нет именно потому что не увидели в вас лидера).
И помните — любые инвестиции — это риск. тщаельно взвешивайте свои риски.
Краткое описание инвестиционных проектов
Инвестиционный проект «Строительство завода теплоизоляционных материалов ЗАО «Алтайкровля»»
Инициатор и инвестор проекта: ЗАО «Алтайкровля»
Цели проекта: Организация современного высокоэффективного производства древесных плит (строительство завода) на свободных производственных площадях ЗАО «Алтайкровля».
Краткое описание: Производство экологически чистых древесноволокнистых плит, являющихся высокоэффективным изоляционным материалом - СОФТБОРД, проектная мощность 500 тыс. м 2 мягкой плиты в месяц (предполагается частичное использование для собственных нужд строительства).
Объем инвестиций для реализации проекта - 459,204 (частные инвестиции).
Строительство завода позволит обеспечить строительные компании края и близлежащих регионов современным теплоизоляционным материалом, технические характеристики которого намного выше существующих аналогов.
проектно-изыскательские работы – 2011 г.
строительные работы – 2012 г.
Монтажные работы – 2013 г.
Пуско-наладочные работы – 2014 г.
Ввод в эксплуатацию одновременный для всех 10 производимых позиций, объем производства по каждой – 50000 м 2 в месяц.
|
156 429 тыс. руб. |
Реализация проекта позволит:
1. создать 115 новых рабочих мест, что составляет 0, 24 % от общей численности населения в трудоспособном возрасте;
2. обеспечение строительных компаний эффективным теплоизоляционным материалом, отвечающим современным требованиям при строительстве жилых домов
Требуемые меры поддержки.
Муниципальная поддержка:
Инвестиционный проект «Строительство завода строительных материалов ООО «Кипринский молочный завод»»
Инициатор и инвестор проекта: ООО «Кипринский молочный завод»
Цели проекта: Создание завода по производству облицовочного кирпича и других строительных материалов как для собственных нужд, так и для продажи на территории Алтайского края.
Краткое описание: Необходимо построить производственный корпус, административный корпус, хозяйственно-бытовой блок, котельную, проходную, склад готовой продукции, разгрузочную площадку, пожарный водоем, подъездной железнодорожный путь.
Объем инвестиций - 200 млн. руб. (частные инвестиции).
Применение технологии современных способов глинопереработки, формовки, сушки и обжига кирпича. Максимальное удешевление проекта за счет выбора лучшего оборудования массопереработки и формовки по принципу «цена-качество».
Строительство будет вестись за счет частных кредитных ресурсов и собственных средств компании-инициатора проекта.
Срок реализации проекта: 2011-2014 гг., в том числе:
проектно-изыскательские работы – 2011
строительные работы – 2012
Монтажные работы – 2013
Пуско-наладочные работы – 2014
Ввод в эксплуатацию одновременный: линия на 15 млн. штук в год.
Показатели экономической эффективности проекта:
Показатели бюджетной эффективности проекта:
|
Бюджетный денежный поток BCF t , (дисконтированный / недисконтированный) |
108 724 тыс. руб. |
|
PI B |
Реализация проекта позволит:
1. Создать 82 новых рабочих места, что составляет 0,17 % от численности населения в трудоспособном возрасте;
2. Создать в крае завод по производству кирпича, способный удовлетворять как собственные нужды инициатора проекта, так и спрос потребителей.
Требуемые меры поддержки.
Муниципальная поддержка:
льготы по земельному налогу на период реализации инвестиционной части проекта.
Инвестиционный проект «Строительство кирпичного завода ОАО «НЗЖБИ им. Иванова Г.С.»»
Инициатор и инвестор проекта: ОАО «НЗЖБИ им. Иванова Г.С.»
Цели проекта: Создание завода по производству кирпича для нужд собственной строительной организации.
Краткое описание: Строительство завода по производству облицовочного кирпича, мощностью 30 млн. штук в год.
Объем инвестиций – 610,8 млн.руб.
Применение технологии современных способов глинопереработки, формовки, сушки и обжига кирпича. Максимальное удешевление проекта за счет выбора лучшего оборудования иностранных производителей и формовки по принципу «цена-качество».
Реализация проекта позволит снизить строительным компаниям и населению Алтайского края расходы на приобретение облицовочного кирпича и тем самым снизить себестоимость строительства жилья, сделать его более доступным.
Срок реализации проекта: 2010-2016 гг., в том числе:
проектно-изыскательские работы – 2010-2012г.г.
строительные работы –2013
Монтажные работы – 2014
Пуско-наладочные работы – 2015-2016
Ввод в эксплуатацию одновременный, с постепенным наращиванием мощностей:
1- ый год – 0 тыс. шт.,
2-ой год – 1500 тыс. шт./год,
3-ий год – 24 000 тыс. шт./год,
4-ый – 7-ой гг. – 30 000 тыс. шт./год.
Показатели экономической эффективности проекта:
Показатели бюджетной эффективности проекта:
|
Бюджетный денежный поток BCF t , (дисконтированный / недисконтированный) |
329 274 тыс.руб. |
|
Индекс бюджетной эффективности PI B |
Реализация проекта позволит:
1. создать 130 новых рабочих мест, что составляет 34 % от существующей численности предприятия;
2. снизить строительным компаниям расходы на приобретение облицовочного кирпича и тем самым снизить себестоимость строительства жилья, сделать его более доступным.
Требуемые меры поддержки
Государственная поддержка Алтайского края:
Финансовая аренда (лизинг) из средств Краевого лизингового фонда - 150 млн. руб.
Муниципальная поддержка:
льготы по земельному налогу на период реализации инвестиционной части проекта.
Инвестиционный проект «Строительство к омплекса производств по изготовлению и ремонту электротехнического оборудования группы компаний «Маяк»»
Инициатор и инвестор проекта: группа компании «Маяк»
Цели проекта: Создание максимально эффективного высококонкурентного производства с использованием преимуществ географического расположения предприятия.
Краткое описание: Организация выпуска силовых масляных трансформаторов малогабаритного исполнения, электрических подстанций 10- 630 ква и электрощитовой продукции с годовым объёмом 230 млн. руб. Ремонт силовых масляных трансформаторов и другого электрооборудования на сумму 90 млн. руб. в год.
Оборот транспортно-логистичекого центра 50 млн. рублей в год. Выработка электрической и тепловой энергии для реализации и внутреннего потребления в объёме 5 млн.квт.часов в год.
Расчетная стоимость проекта -38200 тыс. руб.
Срок реализации проекта: 2010-2014 гг., в том числе:
проектно-изыскательские работы – 2010 г.
строительные работы и монтажные работы – 2012-2013гг.
Пуско-наладочные работы – 2013-2014 гг.
Ввод в эксплуатацию единовременный по всем производимым позициям.
|
Объем выпуска в год, шт |
||||||
|
Наименование продукции | ||||||
|
Трансформаторы силовые масляные герметичные (всего) | ||||||
|
Трансформаторные подстанции (всего) | ||||||
|
Капитальный ремонт силовых масляных трансформаторов мощностью от 100 до 1000 кВА | ||||||
|
Трансформаторная подстанция для прогрева бетона типа КТПТО-63/04 (80/0,4) | ||||||
|
Шкафная продукция (типа ЩО-70) | ||||||
Показатели экономической эффективности проекта:
Показатели бюджетной эффективности проекта:
Реализация проекта позволит:
1. создать 75 новых рабочих мест, что составляет 0,155 % общего числа трудоспособного населения;
2. создать новое наукоемкое производство с выпуском гаммы продуктов с высокой добавленной стоимостью.
Требуемые меры поддержки.
Муниципальная поддержка:
льготы по земельному налогу на период реализации инвестиционной части проекта.
Инвестиционный проект «Строительство завода по производству блоков несъемной опалубки ООО «Строительная компания»»
Инициатор проекта: ООО «Строительная компания»
Цели проекта: Создание завода по производству блоков несъемной опалубки.
Краткое описание: Блоки несъемной опалубки из пенополистирола – абсолютно безопасного и экологически чистого материала, широко применяемого в современном строительстве благодаря своим высоким техническим характеристикам и эксплуатационным показателям. Блоки несъемной опалубки из пенополистирола получили широкое распространение практически во всех европейских странах, а также используются в Канаде, США, ЮАР, Панаме, Израиле и других странах. Помимо производства несъемной опалубки в рамках данного проекта предполагается также и строительство малоэтажных домов с ее использованием.
Строительство будет вестись за счет заемных и собственных средств компании-инициатора проекта.
Стоимость проекта – 22 млн. руб.
Срок реализации проекта: 2012-2014 гг., в том числе:
проектно-изыскательские работы – 2012-2013
строительные, монтажные, пуско-наладочные работы – 2014
Показатели экономической эффективности проекта:
Реализация проекта позволит:
1. создать 19 новых рабочих места, что составляет 0,04% от численности населения в трудоспособном возрасте;
2. Создать в крае завод по производству блоков несъемной опалубки, способный удешевить строительство за счет новых применяемых технологий.
Требуемые меры поддержки.
Требуется субсидирование снятия инфраструктурных ограничений развития (3,4 млн. руб.).
Муниципальная поддержка:
льготы по земельному налогу на период реализации инвестиционной части проекта.
Инвестиционный проект «Строительство распределительного центра»
Инициатор проекта: ООО «Прайд-А»
Цели проекта: Организация погрузо-разгрузочных работ как для организции-владельца (компания «Аникс»), так и для прочих клиентов.
Краткое описание: Организация погрузо-разгрузочных работ с целью снижения транспортных затрат потребителей. Область применения – транспортировка различного рода продукции. За счет использования данного терминала снижаются внутренние расходы фирмы-владельца (предприятие – сеть магазинов розничной торговли). В настоящее время построен склад с площадью 1500 кв.м. с железнодорожным тупиком, выполняется строительство склада площадью 12000 кв.м.
Стоимость проекта – 432,4 млн. руб. (частные инвестиции).
Строительство будет вестись за счет частных кредитных ресурсов и собственных средств компании-инициатора проекта.
Срок реализации проекта: 2010- 2013гг., в том числе:
проектно-изыскательские работы – 2010
строительные, монтажные, пуско-наладочные работы – 2011 - 2013
Показатели экономической эффективности проекта:
Показатели бюджетной эффективности проекта:
|
Бюджетный денежный поток BCF t , (дисконтированный / недисконтированный) |
67 482 тыс. руб. |
Реализация проекта позволит:
1. создать 200 новых рабочих мест, что составляет 0,041% от общей численности трудоспособного населения г. Новоалтайска;
2. увеличить размеры поступлений в бюджеты всех уровней.
Требуемые меры поддержки.
Муниципальная поддержка:
льготы по земельному налогу на период реализации инвестиционной части проекта.
Инвестиционный проект «Строительство предприятия по производству функциональных продуктов питания и натуральной косметики на основе алтайского возобновляемого природного сырья»
Инициатор проекта: ООО НПФ «Алтайский букет»
Цели проекта КИП: Создание современного заготовительно-перерабатывающего комплекса, который позволит существенно увеличить объёмы производимой фирмой продукции.
Краткое описание: В рамках настоящего проекта планируется производство продуктов функционального питания на основе облепихи и меда. Имеющихся в настоящее время в Алтайском крае сырьевых возможностей достаточно для реализации проекта и выхода предприятия на проектную мощность. Компания «Алтайский букет» в рамках проекта по продвижению облепиховой продукции на рынке России, ближнего и дальнего зарубежья ведет активную работу с потенциальными клиентами и уже имеет ряд предварительных договоренностей на поставку товара, что позволит обеспечить стабильный сбыт продукции.
Расчетная стоимость проекта – 1580,319 млн. руб. (предполагается использование собственных средств инвесторов в размере 316,064 млн., а также привлечение инвестиционных ресурсов).
Срок реализации проекта: 2011-2022 гг., в том числе:
проектно-изыскательские работы – 2011-2012 гг.
строительные монтажные, пуско-наладочные работы – 2013-2022 гг.
Показатели экономической эффективности проекта:
Показатели бюджетной эффективности проекта:
Реализация проекта позволит:
1.Создать 250 новых рабочих мест;
2. Увеличить налоговые поступления в бюджет города;
3. Привлечь дополнительных инвесторов вследствие создания инженерной инфраструктуры;
4. Увеличить экспортный потенциал экономики и товарооборота города;
Традиционно объекты капитальных вложений принято ассоциировать с инвестиционными проектами. Согласно Закону "Об инвестиционной деятельности..." инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).
Данное определение затрудняет использование важных терминов и характеристик инвестиционного проекта. Действительно, как следует из приведенного текста Закона, инвестиционный проект – это, прежде всего, комплексный план мероприятий, направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью получения экономической выгоды. Исходя из этого, сложно, например, ввести такие основополагающие понятия как "эффективность инвестиционного проекта", "денежные потоки ИП", "окупаемость ИП" и т.п.
Термин "проект" понимается в двух смыслах :
- как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на достижение поставленной цели;
- как сам комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели.
В инвестиционной теории и практике термин "проект" обычно применяется во втором смысле.
Инвестиционный проект (ИП) в "Методических рекомендациях..." определяется так же, как и в Законе "Об инвестиционной деятельности...".
Согласно "Методическим рекомендациям..." в основе любого инвестиционного проекта всегда находится некий проект как комплекс работ, услуг, направленных на достижение инвестиционных целей, а инвестиционный проект дает описание данного проекта с точки зрения экономической целесообразности его реализации. Следовательно, инвестиционный проект всегда порождается некоторым проектом (в смысле второго определения), обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит. В связи с этим иод теми или иными свойствами, характеристиками, параметрами ИП (продолжительность, реализация, денежные потоки и т.п.) понимаются соответствующие свойства, характеристики, параметры порождающего его проекта. Иными словами, при оценке приемлемости ИП строительства и эксплуатации, например, бензоколонки, следует полагать, что имеется комплекс работ (проект) по возведению бензоколонки, описание которого закреплено в инвестиционном проекте. Тогда под "эффективностью инвестиционного проекта" бензоколонки понимается эффективность проекта как комплекса работ.
Классификация инвестиционных проектов
Важнейшим критерием классификации является степень взаимного влияния инвестиционных проектов друг на друга, под которым понимается взаимосвязь решений и результатов но одному проекту от решений, принимаемых по другому проекту: считается, что проект А влияет на проект В, если для принятия решений по проекту А необходимо учитывать решения по проекту В (и наоборот – если для принятия решений по проекту В надо учитывать решения по проекту А).
По взаимному влиянию друг на друга инвестиционные проекты можно разделить на следующие виды.
Независимые инвестиционные проекты – когда решение о принятии одного проекта не влияет на решение о принятии другого ИП.
Для того чтобы инвестиционный проект А был независим от проекта В, необходимы, по крайней мере, два условия:
- – должны быть технические возможности осуществить проект Л вне зависимости от того, будет или не будет принят проект В. Например, технически можно наладить производство оконных рам без реализации проекта по производству оконных стекол. Точно так же с технической точки зрения можно реализовать проект строительства бензоколонки без учета решений по проекту строительства, положим, детского сада;
- – на доходы, ожидаемые от проекта А, не должны влиять решения, принимаемые по проекту В.
Если рассмотреть приведенные выше пары инвестиционных проектов, то очевидно, что и по этому условию проекты строительства бензоколонки и детского сада не взаимосвязаны – трудно представить, что доходы владельцев бензоколонки обусловлены результатами функционирования детского сада. Что же касается первой пары проектов – производства оконных рам и оконных стекол, то вывод об отсутствии взаимосвязи их доходов представляется неверным.
Оправданным является как раз предположение, что эти два проекта необходимо реализовывать одновременно.
Иногда фирма из-за отсутствия финансовых средств не может одновременно осуществить два проекта. В такой ситуации принятие одного проекта повлечет за собой отклонение второго. Однако называть проекты зависимыми только на том основании, что у инвестора не хватает средств для их совместной реализации, было бы некорректным. Действительно, если у фирмы нет финансовых возможностей одновременно построить бензоколонку и детский сад, то из-за этого данные проекты не станут взаимозависимыми.
Зависимые инвестиционные проекты – к ним относятся такие проекты, для которых решение осуществить один проект воздействует на другой проект, т.е. денежные потоки по проекту А меняются в зависимости от того, принят или отклонен проект В.
Зависимые проекты можно подразделить на несколько видов.
- 1. Альтернативные (взаимоисключающие) проекты – когда два или более анализируемых проектов не могут быть реализованы одновременно, и принятие одного из них автоматически означает, что остальные проекты не могут быть реализованы. Например, на выделенном участке земли могут быть построены либо цех, либо столовая, либо стоянка для автомобилей – принятие одного из этих проектов автоматически делает невозможным осуществление других.
- 2. Взаимодополняющие проекты,
когда реализация нескольких проектов может происходить лишь совместно. Значительный интерес представляют два вида взаимодополняющих проектов:
- а) комплиментарные проекты – в этом случае принятие одного инвестиционного проекта приводит к росту доходов по другим проектам. Примером комплиментарных проектов могут служить рассмотренные выше проекты производства оконных рам и оконного стекла;
- б) проекты, связанные отношениями замещения, когда принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам. Отношениями замещения связаны, например, проект выпуска товаров длительного пользования (электроинструмента) и дополняющий его проект производства по ремонту этого инструмента. Действительно, производитель электроинструмента понимает, что он столкнется с трудностями сбыта своей продукции, если не будут открыты мастерские по его ремонту. Но для фирмы-производителя идеальной являлась бы ситуация, когда отсутствовала возможность ремонта и при любой неисправности электроинструмента он заменялся бы на новый экземпляр.
Вторым критерием классификации инвестиционных проектов является срок их реализации (создания и функционирования). По этому критерию инвестиционные проекты делятся на три вида:
- 1) краткосрочные инвестиционные проекты – срок реализации до трех лет;
- 2) среднесрочные инвестиционные проекты – срок реализации три–пять лет;
- 3) долгосрочные инвестиционные проекты – срок реализации свыше пяти лет.
Третий критерий классификации проектов – их масштаб. Следует учитывать, что масштаб инвестиционного проекта характеризует его общественную значимость, которая определяется влиянием результатов реализации проекта на хотя бы один из внутренних или внешних рынков (финансовых, товаров и услуг, ресурсов), а также на экологическую и социальную обстановку. С точки зрения масштаба проекты рекомендуется подразделять на следующие виды.
- 1. Глобальные инвестиционные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию во всем мире или в большой группе стран. Примером таких проектов может служить строительство континентальных нефте- и газопроводов, создание системы глобальной сети обмена информацией, формирование прямого железнодорожного транзита Восток – Запад и т.п.
- 2. Народнохозяйственные инвестиционные проекты , влияющие на всю страну в целом или ее крупные регионы (Урал, Поволжье), и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния. К проектам такого масштаба можно отнести общефедеральные автомобильные дороги и железнодорожные ветки, крупные электростанции и т.п.
- 3. Крупномасштабные инвестиционные проекты, охватывающие отдельные отрасли или крупные территориальные образования (субъект Федерации, города, районы), и при их оценке можно нс учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях – строительство крупных предприятий, мостов, региональных информационных систем и т.п.
- 4. Локальные инвестиционные проекты , действие которых ограничивается рамками данного предприятия, реализующего ИП. Их реализация не оказывает существенного влияния па экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.
Следует иметь в виду, что глобальные, народнохозяйственные и крупномасштабные проекты относятся к общественно значимым проектам, результаты реализации которых важны для общества в целом. Локальные проекты не считаются общественно значимыми.
Четвертым критерием классификации инвестиционных проектов является их основная направленность. Направленность инвестиционного проекта зависит от его целей. С точки зрения данного критерия инвестиционные проекты можно разделить на следующие виды:
- коммерческие инвестиционные проекты , главной целью которых является получение прибыли;
- социальные инвестиционные проекты , ориентированные на решение, например, проблем безработицы в регионе или социальной адаптации бывших военнослужащих и т.п.;
- экологические инвестиционные проекты, основная направленность которых – улучшение среды обитания людей, а также флоры и фауны, например, закладка парка, строительство очистных сооружений, рекультивация земель и т.п.
Соответствующая классификация проектов позволяет фирмам целенаправленно проводить инвестиционную политику, рационально использовать финансовые и иные ресурсы, добиваться оптимального соотношения затрат на проект и полученных от него результатов.
- "Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов". Официальное издание. М.: Экономика, 2000. С. 104.
Сущность инвестиционного проекта сводится к реализации инновационной идеи и обоснованию необходимости инвестиций в деятельность, которая, как любой коммерческий проект, должна приносить прибыль и быть привлекательной для этих инвестиций. То есть, во-первых, должна быть видна и понятна идейная и материальная инвестиционная привлекательность проекта, иначе не удастся договориться об инвестициях, а, во-вторых, надо сразу убедиться, что проект принесёт достаточную прибыль.
В этом правиле есть исключения, когда речь идёт о некоммерческих видах осуществления инвестиционного проекта (социальных, экологических), хотя даже там предполагается получение косвенной прибыли, например, за счёт улучшения социальных условий работников. Но в любом случае и исполнитель, и инвестор должны чётко представлять алгоритм осуществления замысла на каждом этапе, временные рамки, стоимость, конечный результат, для чего и создаётся проектно-сметная документация.
Что такое инвестиционный проект
В литературе понимание того, что такое инвестиционный проект, зависит от объёма значения, вкладываемого в понятие.
- В более узком значении, – это стандартизированный бизнес-план – экономическое обоснование инвестиционного проекта, объясняющее инвестору целесообразность осуществления капитальных вложений с указанием объёмов и сроков.
- В более широком значении понятие инвестиционного проекта включает в себя всю программу мероприятий, обеспечивающих эффективные капиталовложения с получением прибыли в результате.
Выбирая более актуальное значение, следует учитывать, что инвестиционный проект это всё-таки, в первую очередь, проект с наличием характерных проектных признаков:
- временного интервала,
- стоимости,
- специфического результата,
- сценария поэтапной реализации замысла.
При привлечении средств со стороны все эти проектные характеристики сохраняются, но к ним ещё добавляются рекламные мероприятия, направленные на инвестора, рассылка коммерческих предложений, демонстрация привлекательных характеристик инвестиционного проекта и другие меры убеждения.
Всё это, безусловно, связано с обязательной подготовкой документации, однако инвестиционные проекты не ограничиваются набором документов. Для инвестиционного проекта определение включает весь комплекс мероприятий, проводимых исполнителем по плану в условиях ограниченной ресурсной базы, что, помимо прочего, и является побудительным фактором в привлечении инвестиций. Кроме того, инвестиционные проекты воплощаются не в изолированной среде, а в заданном социальном и природном контексте, что, со своей стороны, накладывает определённые ограничения и требует введения отличий проведения проектов в зависимости от разнообразия социально-экологических условий. Так из сказанного следует, что понятие и виды инвестиционных проектов тесно взаимосвязаны.
Классификация: критерии разделения и виды
Критериев, по которым производится классификация инвестиционных проектов, множество, но основные показатели следующие:
- целевое назначение, задачи и направление деятельности,
- масштаб и степень влияния на рынок и/или регион,
- сферы реализации проекта,
- характеристики времени реализации,
- характеристики надёжности.
Эти признаки позволяют выделить следующие типы инвестиционных проектов.
Помимо этого, по степени взаимовлияния существуют независимые, взаимодополняющие и даже взаимоисключающие проекты. А по уровню риска – надёжные и рисковые (большинство новых инновационных начинаний).
Хотя в течение жизненного цикла в инвестиционном проекте происходят постоянные изменения, в своей структуре он остаётся неизменным. Параметры инвестиционного проекта предполагают определение времени, стоимости, масштаба и логичной последовательности этапов. Эти этапы имеют различную глубину проработки и использование своего набора инструментов, но, в любом случае, проектирование требует составления сценария уже на старте, чтобы определить цели и задачи, назвать ожидаемые результаты, оценить объём необходимых ресурсов. В целом проектная конструкция складывается из следующих составляющих:
- Резюме . Представляет собой краткое содержание инвестиционно-проектного замысла.
- Характеристика инициатора . Она даётся инвестору и касается его финансового состояния, положения, занимаемого на рынке или в отрасли, особенностей системы управления. Помимо этого описываются и основные характеристики участников проекта со стороны инвестора (инициатора).
- Основная сущность и идейная составляющая, или Описание . Здесь определяются отличительные особенности идеи, её преимущества перед аналогичными идеями, принципы и механизмы реализации идей.
- Анализ рынка производства . Одновременно определяется, какую долю этого рынка сможет занять производитель после воплощения проекта.
- Анализ рынка сбыта . В полном объёме здесь оценивается также рынок материалов и сырья, рынок рабочей силы и других ресурсов на предмет того, насколько возможна стабильная реализация продукции и стабильные доступ к ресурсной базе.
- План реализации . Это перечисление стадий процесса и организационных мероприятий для их реализации.
- Финансовый план . В нём намечается, сколько денег будет потрачено и сколько получено в качестве инвестиционной отдачи в случае успешной реализации, а также – в какие сроки.
- Оценка рисков . Высчитывается степень сопровождающих процесс рисков и оценка рисков по результатам воплощения проекта. При этом рассматриваются укрупнённо оптимистическая и пессимистическая картины.
Наиболее ёмкие из перечисленных составляющих (а также их элементы) следует рассмотреть подробнее.
Формальные требования к плану
В одном из значений план инвестиционного проекта (или бизнес-план) – это строго структурированный документ с обоснованием привлекательности и жизнеспособности проекта. Для этого при планировании инвестиционных проектов даётся объективное представление о потенциале развития производства, количественные и качественные показатели эффективности, обозначаются зоны риска, способы продвижения продукта и др.
При этом план должен быть кратким с изложением самого существенного по каждому пункту, но доступным для изучения и достаточно полным, чтобы объективно проинформировать все заинтересованные стороны. Для инвестиционных проектов важной составляющей плана является его убедительность, а отсюда следуют и лаконичность (то есть, неперегруженность техническими подробностями), чёткость в постановке цели и описании шагов к её реализации, требования к языку изложения. В частности, не следуют в бизнес-плане прибегать к профессиональному сленгу, который инвесторы могут просто не понять.
Для того чтобы заинтересовать инвесторов предпочтительно использовать наглядные таблицы, графики, пиктограммы.
Часть «Резюме» рассматривается как мини-презентация, которую можно обсуждать отдельно, чтобы понять суть и преимущества с указанием разницы между тем, что есть на рынке сейчас, и что будет после реализации предложения. Более подробно эта разница рассматривается в разделе анализа рынка.
Описание
Описание инвестиционного проекта раскрывает его сущность, которая должна продемонстрировать разницу между этим предложением и похожими. Разница может быть продемонстрирована на основании более высокой доходности, более эффективного расходования средств, более высокой востребованности продукта у потребителя и т.д. В целом любая идея должна выделять один проект на фоне остальных. Но и в случае предложения инновационной нетривиальной идеи, плохо подающейся сравнению из-за отсутствия прямой рыночной конкуренции, описание всё равно должно раскрывать цели и достоинства проекта, предпосылки к успешному его осуществлению и потенциальный объём выпускаемого продукта или услуги.
Экономическая оценка проводится для каждой стадии реализации проекта. Оценки носят характер прогноза на первых стадиях (предынвестиционной и инвестиционной) и расчётный характер по факту – на последующих стадиях (эксплуатационной, ликвидационной). Поскольку прогнозы не могут иметь 100%-ой определённости, они делаются с допущениями, которые отражаются на точности (в том числе, и при оценке рисков).
Для инвесторов индикатором точности прогнозов становится переход денежных потоков из области затрат в область прибыли.
В этом случае степень точности прогнозов увеличивается, а с ней увеличивается и степень доверия инвестора к оценкам.
В этой связи выделяют статистические и динамические оценки.
- NPV – чистой приведённой стоимостью,
- PI – индексом инвестиционной рентабельности,
- IRR – внутренней нормой рентабельности и MIRR – модифицированной внутренней нормой рентабельности,
- DPP – дисконтированным сроком окупаемости.
Выбор типа оценивания зависит от стадии инвестиционного процесса.
Этапы проектной деятельности, основанной на инвестировании
Этапы инвестиционного проекта – это 3 основные стадии с разной инвестиционной нагрузкой на каждой из них и ещё одна стадия, которая в ряде источников рассматривается как составная часть эксплуатационной:
- Предынвестиционная стадия состоит из перечня работ, включённых в сценарий от проверки первоначального замысла до разработки рабочей документации.
- Инвестиционная стадия – реализация перечня работ с инвесторами – состоит из определения объёмов финансирования, порядка и последовательности внесения средств, выбора поставщиков и условий поставки, составления штатного состава и квалификационного ценза, заключения договоров на поставку сырья, комплектующих, энергоресурсов.
- На эксплуатационной стадии регламентируется объём инвестиций в заработную плату и оборотные средства. Здесь же учитываются и возможные дополнительные инвестиции на тот случай, если в первое время проект не приносит прибыль. Бесприбыльное функционирование может длиться определённый период, но по итогам общего срока эксплуатационной стадии должны быть достигнуты все цели, которые преследуют авторы проекта и за которые они несут ответственность перед инвесторами.
- После того, как проект исчерпывает себя, наступает ликвидационная стадия. Под исчерпанностью проекта подразумевается падение величины прибыли или преобладание расходов над доходами. Эта стадия наступает и в случае, если для реконструкции или модернизации процесса необходимо привлечение новых инвестиций. Информационная составляющая ликвидационной стадии предполагает анализ методических ошибок на всех этапах, чтобы в дальнейшей практике участники процесса их не повторяли.
При реализации инвестиционного проекта этапы его оттягивают на себя разный процент инвестиционных средств:
- Предынвестиционная стадия требует порядка 0,7-1,5% общих вложений.
- Инвестиционная (основная по затратам) стадия – 70-90% от общего объёма инвестиций.
- Эксплуатационная – порядка 10%.
Существует биржи инвестиционных проектов, которые в России представлены специализированным информационным порталом с предложениями проектов для отечественных и зарубежных инвесторов.
Основные определения, касающиеся понятия «Инвестиционный проект» даются в Федеральном законе "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ с последующими дополнениями и изменениями, а в тех случаях, когда в Законе отсутствуют необходимые определения, основываются на его смысле. Рассмотрим основные понятии, которые даны в «Рекомендациях», а затем разберем их более подробно с точки зрения прикладного характера.
Проект. Этот термин можно понимать в двух смыслах:
как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение,
как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели,
т.е. как документацию и как деятельность. В «Рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов» во всех случаях, кроме оговоренных особо, термин "проект" употребляется во втором смысле, в смысле деятельности.
Общественная значимость (масштаб) проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из (внутренних или внешних) рынков: финансовых, продуктов и услуг, труда и т.д., а также на экологическую и социальную обстановку.
В зависимости от значимости (масштаба) проекты подразделяются на:
глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;
народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;
крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны, и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;
локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.
Инвестиции - средства (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
средства, образующиеся в ходе осуществления проекта. Они могут быть использованы в качестве инвестиций (в случаях, когда инвестирование продолжается после ввода фондов в действие) и в общем случае включают прибыль и амортизацию производственных фондов. Использование этих средств называется самофинансированием проекта.
средства, внешние по отношению к проекту, к которым относятся:
средства инвесторов см. ниже (в том числе собственные средства действующего предприятия - участника проекта), образующие акционерный капитал проекта. Эти средства не подлежат возврату: предоставившие их физические и/или юридические лица являются совладельцами созданных производственных фондов и потребителями получаемого за счет их использования чистого дохода",
субсидии - средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней, фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты;
денежные заемные средства (кредиты, займы), подлежащие возврату на заранее определенных условиях (график погашения, процентная ставка);
средства в виде имущества, предоставляемого в аренду (лизинг). Условия возврата этих средств определяются договором аренды (лизинга).
Субсидии, денежные заемные средства, средства, предоставляемые в аренду (лизинг), не входят в акционерный капитал проекта и не дают права на участие в доходе проекта.
Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы (ПИР) и другие затраты.
Капиталообразующие инвестиции - инвестиции, состоящие из капитальных вложений, оборотного капитала, а также иных средств, необходимых для проекта. В Рекомендациях везде, кроме разд. П4.6 Приложения 4, под словом "инвестиции" понимаются "капиталообразующие инвестиции".
Инвестиционный проект (ИП) - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описанием практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Инвестиционный проект всегда порождается некоторым проектом (понимаемым в смысле второго определения), обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит. В связи с этим под теми или иными свойствами, характеристиками и (или) параметрами ИП (продолжительность, реализация, денежные потоки и пр.) в Рекомендациях понимаются соответствующие свойства, характеристики и (или) параметры порождаемого им проекта.
Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего этот ИП, целям и интересам участников проекта (см. ниже). Для оценки эффективности ИП необходимо рассмотреть порождающий его проект за весь период жизненного цикла - от предпроектной проработки до прекращения. Поэтому термин "эффективность инвестиционного проекта" ("эффективность ИП") понимается в Рекомендациях как "эффективность проекта". То же относится и к показателям эффективности.
Финансовая реализуемость инвестиционного проекта - обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта, порождающего этот ИП. Термины "финансовая реализуемость инвестиционного проекта" ("финансовая реализуемость ИП") и "финансовая реализуемость проекта" в Рекомендациях выступают как синонимы. Аналогично можно говорить о "денежных потоках (притоках, оттоках, выплатах и поступлениях) ИП", имея в виду соответственно денежные потоки (притоки оттоки, выплаты и поступления) проекта, связанного с этим ИП.
Проектные материалы - документ (система документов), содержащих описание и обоснование проекта. Этим термином охватываются как документы, обязательные при проектировании объектов капитального строительства, так и дополнительные материалы, разрабатываемые участниками проекта при экспертизе, подготовке к реализации и в процессе реализации проектов. Проектные материалы должны содержать информацию, необходимую для оценки эффективности ИП (состав такой информации раскрывается в разд. 3 и Приложении 2 «Рекомендаций»). Предполагается, что проектные материалы содержат всю необходимую информацию о технических, технологических и организационных характеристиках проекта.
Организационно-экономический механизм реализации проекта - форма взаимодействия участников проекта, фиксируемая в проектных материалах (а в отдельных случаях в уставных документах) в целях обеспечения реализуемости проекта и возможности измерения затрат и результатов каждого участника, связанных с реализацией проекта.
Организационно-экономический механизм реализации проекта в общем случае включает:
нормативные документы, на основе которых осуществляется взаимодействие участников;
обязательства, принимаемые участниками в связи с осуществлением ими совместных действий по реализации проекта, гарантии таких обязательств и санкции за их нарушение;
условия финансирования инвестиций, в частности - основные условия кредитных соглашений (сроки кредита, процентная ставка, периодичность уплаты процентов и т.п.);
особые условия оборота продукции и ресурсов между участниками (например, использование бартерного обмена, льготных цен для взаимных расчетов, предоставление товарных кредитов безвозмездная передача основных средств в постоянное или временное пользование и т.п.);
систему управления реализацией проекта, обеспечивающую (при возможных изменениях условий реализации проекта) должную синхронизацию деятельности отдельных участников, защиту интересов каждого из них и своевременную корректировку их последующих действий в целях успешного завершения проекта;
меры по взаимной финансовой, организационной и иной поддержке (предоставление временной финансовой помощи, займов, отсрочек платежей и т.п.), включая меры государственной поддержки;
основные особенности учетной политики каждого российского предприятия-участника, а также иностранных фирм-участников, получающих на российской территории доходы от участия в проекте.
Необходимость использования информации об организационно-экономическом механизме реализации проекта возникает прежде всего при оценке его коммерческой эффективности (для каждого участника проекта наиболее важными будут те элементы этого механизма, которые оказывают влияние на его затраты и доходы
Отдельные элементы организационно-экономического механизма на стадии реализации проекта могут закрепляться и конкретизироваться в уставных документах и договорах между участниками.
Участник проекта - субъект инвестиционной деятельности по данному проекту. В число участников проекта входят перечисленные в Федеральном законе об инвестиционной деятельности субъекты инвестиционной деятельности, а также общество в целом.
Акционер - инвестор, владеющий акциями предприятия (организации), осуществляющего проект.
Кредитор (заимодавец) - инвестор, предоставляющий заемные средства для реализации проекта. Кредитор может одновременно получать права на определенную долю прибыли или производимой продукции, например, выступая в качестве акционера создаваемого предприятия или фирмы-заемщика.
Оценку реализуемости и эффективности проекта рекомендуется производить с учетом факторов неопределенности и риска (методы такого учета подробно изложены в разд. 10 и Приложении 9 «Рекомендаций»).
Неопределенность - неполнота и/или неточность информации об условиях реализации проекта, осуществляемых затратах и достигаемых результатах.
Риск - неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе осуществления проекта неблагоприятных ситуаций и последствий. В отличие от неопределенности понятие "риск" более субъективно - последствия реализации проекта, неблагоприятные для одного из участников, могут быть благоприятны для другого.
В Рекомендациях рассматривается влияние на реализацию ИП таких элементов экономического окружения, как различные проявления инфляции, участие в реализации ИП различных валют, процентные ставки, система налогообложения.
Инфляция (inflation ) - повышение общего (среднего) уровня цен с течением времени. Она характеризуется общим индексом инфляции - индексом изменения общего (среднего) уровня цен в стране и уровнями цен на отдельные виды товаров, работ и услуг, отсчитываемые от начального момента – момента разработки проектных материалов.
Сущность инвестиций содержит в себе сочетание двух сторон инвестиционной деятельности: затрат ресурсов и получаемых результатов.
Инвестиции осуществляются с целью получения результата - количественного (дохода) или качественного (например, в сфере образования - строительство школы и рост числа образованных людей), они бесполезны, если результата не приносят.
Для случая принятия решения на уровне предприятия затраты можно отнести к инвестиционным, если в результате принятия решения:
изменяются структура, состав и объем активов предприятия или некоторой компании;
отдача от решения в основном ожидается в течение длительного периода времени;
требуются, как правило, существенные затраты.
Теория инвестиций традиционно рассматривается западной экономической наукой как центральная проблема, решаемая как с микро-, так и с макроэкономических позиций.
Микроэкономическая теория инвестиций ставит во главу угла процесс принятия инвестиционных решений на уровне предприятий, предоставляя в распоряжение предпринимателей конкретные научно-обоснованные методы формирования оптимальной инвестиционной политики.
Макроэкономическая теория инвестиций, основоположником которой является Д. Кейнс, рассматривает проблему инвестирования с позиций всего хозяйства в целом, уделяя основное внимание государственной инвестиционной политике, политике доходов и занятости.
Для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, подтверждающей два основных предположения:
во-первых , вложенные средства будут полностью возмещены;
во-вторых , прибыль, полученная от данной операции, будет достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий вследствие неопределенности конечного результата.
Таким образом, проблема принятия решения об инвестициях сводится к анализу адекватности плана предполагаемого развития событий и вероятных последствий его осуществления ожидаемому результату.
В самом общем смысле, инвестиционный проект - это вложение капитала с целью последующего получения дохода.
Методологической основой проектного анализа является системное понятие "проект".
Проект представляет собой целостный объект, сущность которого многогранна:
во-первых, от момента зарождения идеи проекта до стадии ее материализации в реальных объектах (будь то промышленные предприятия или объекты социальной инфраструктуры, занятые выпуском продуктов или услуг) требуется определенное время, которое составляет жизненный цикл проекта;
во-вторых, прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать его целесообразность и возможность воплощения, а также оценить его эффективность в техническом, коммерческом, социальном, институциональном, экологическом, финансовом и экономическом аспектах.
Мы уже рассмотрели основные понятия, которые используются в "Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования" (далее -Рекомендации)
В работе Шапиро В.Д. (Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. - СПб.: ДваТрИ, 1996.) под проектом понимают систему сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для их реализации физических объектов, технологических процессов; технической и организационной документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.
В другой работе (Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов/Под научн. ред. СИ. Шумилина. - М.: Финстатинформ, 1995.) под инвестиционным проектом понимают комплексный план мероприятий (включающий капитальное строительство, приобретение технологий, закупку оборудования, подготовку кадров и т.д.), направленных на создание нового или модернизацию (расширение) действующего производства товаров и услуг с целью получения экономической выгоды.
В большей степени сущности проектного анализа отвечает трактовка проекта как комплекса взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для достижения в течение ограниченного периода времени и при установленном бюджете поставленных целей.
Любой проект внедряется в реально существующую внешнюю среду: на входе проект черпает из нее ресурсы для создания продукции или оказания каких-либо услуг, а на выходе - среда принимает результаты проектной деятельности. Для успеха проекта нельзя не учитывать его взаимодействие с внешней средой, что осуществляется путем комплексной экспертизы проекта - системного, взаимосвязанного исследования внутренней и внешней среды проекта.
Итак, всякий проект для своего осуществления нуждается в ресурсах - финансовых, материальных, трудовых - для осуществления как процесса производства, так и процесса управления.
На самом раннем этапе работы с проектом возникает необходимость в сборе максимально полной информации о сфере реализации проекта, об участниках этого проекта, о правовом обеспечении нормального хода производственного процесса. На стадии разработки проектной документации эта информация дополняется и становится комплексной, что позволяет с большей степенью обоснованности прогнозировать ход реализации и эксплуатации проекта.
В большинстве специальной литературы инвестиционные проекты классифицируются по степени обязательности, по срочности и по степени связанности:
По степени обязательности :
Обязательные. Эти проекты требуются для выполнения правил или норм. Они могут быть предназначены для критического обновления активов, для поддержания существующих активов в рабочем состоянии. К этому типу относятся контрактные проекты, т.е. призванные обеспечить контрактные обязательства, например, инвестиционные проекты по охране окружающей среды.
Необязательные. Сюда можно отнести любые необязательные проекты развития, например, замена вышедшего из строя оборудования.
По срочности :
Неотложные. Эти проекты либо вообще недоступны в будущем, либо теряют свою привлекательность при отсрочке, например, разного рода приобретения.
Откладываемые. Наряду с неотложными существует довольно большой спектр инвестиций, которые можно отложить, при этом их привлекательность хотя и меняется, но довольно незначительно. Пример - реактивация остановленных скважин.
По степени связанности :
Альтернативные. Существуют проекты, в связи с которыми принятие одного проекта исключает принятие другого. Эти проекты являются как бы конкурентами за ресурсы фирмы. Оценка этих проектов происходит одновременно, а осуществляться одновременно они не могут. Примерами могут служить проекты, которые полностью исчерпывают имеющиеся на данный момент ресурсы фирмы: установка спутниковой связи в компании и разбуривание нового месторождения.
Независимые. Отклонение или принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения в отношении другого проекта, эти проекты могут осуществляться одновременно, их оценка происходит самостоятельно. Например, реконструкция двух несвязанных подразделений в составе фирмы.
Взаимосвязанные . Принятие одного проекта зависит от принятия другого. Эти проекты оцениваются одновременно друг с другом как проект, в результате принимается одно решение.
Но такая упрощенная система классификации не может описать всех встречающихся в практике проектови и не может отразить особенности финансирования, их значимость, роль отраслевой принадлежности и т.д.
Существует много других подходов и признаков классификации.
В книге Караваев Е.П. Промышленные инвестиционные проекты: теория и практика инжиниринг ; «МИСИС». 2001.-299 с. дается такой вид классификации проектов:
Таблица3.1.
|
Назначение |
Цели |
Средства дости- |
Ресурсы и ог- |
Результат |
|
жения целей |
раничения | |||
|
Промышленные |
Новые рынки сбыта |
Строительство |
Ограниченные |
Сбыт продукции |
|
Новая продукция |
объекта, выпуск |
материальные, |
Окупаемость |
|
|
Коммерческие |
новой продук- |
финансовые, | ||
|
(как правило) |
ции. Внедрение |
трудовые. Же- |
вложенных |
|
|
современных |
сткие времен- | |||
|
технологий, |
ные рамки | |||
|
оборудования | ||||
|
Экологические |
Снижение на- |
Строительство |
Ограниченные | |
|
грузки на окру- |
объекта, защит- |
материальные, |
социальных |
|
|
жающую среду. |
ных сооруже- |
финансовые, |
и экономиче- |
|
|
Некоммерческие |
ний. Комплекс |
трудовые |
ских проблем |
|
|
(как правило) |
мероприятий по | |||
|
ограничению | ||||
|
или исключению | ||||
|
вредных выбро- | ||||
|
Поисковые ин- |
Исследование и |
Проведение экс- |
Ограниченные |
Отрицатель- |
|
новационные |
создание новых |
периментов |
материальные, |
ный или по- |
|
технологий и |
финансовые, |
ложительный |
||
|
оборудования. |
трудовые. Не- |
с переходом |
||
|
Коммерческие и |
жесткие лими- |
к промыш- |
||
|
некоммерческие |
ты времени |
ленным про- |
||
|
Поисковые |
Открытие и ис- |
Путешествия и |
Ограниченные |
Отрицатель- |
|
пространствен- |
следование но- |
экспедиции |
материальные, |
ный или по- |
|
вых областей в |
финансовые, |
ложительный |
||
|
пространстве. |
трудовые. Ог- |
с переходом |
||
|
Некоммерческие |
раничение во |
к освоению |
||
|
новых облас- |
||||
|
Архитектурно- |
Эстетические. |
Строительство |
Отрицатель- |
|
|
строительные |
Освоение новых |
ный или по- |
||
|
строительных |
ложительный |
|||
|
технологий, обо- |
с внедрением |
|||
|
рудования и ма- |
в промыш- |
|||
|
териалов. Ком- |
ленные и |
|||
|
мерческие и не- |
другие про- |
|||
|
коммерческие | ||||
|
Гуманитарные |
Установление и |
Человеческие |
Финансовые. |
Решение со- |
|
укрепление до- |
контакты. Куль- |
Неявные огра- |
циальных |
|
|
верия в общест- |
турные обмены |
ничения во | ||
|
ве. Некоммерче- | ||||
|
Медицинские и |
Охрана здоровья |
Создание новых |
Материальные, |
Решение ме- |
|
в области здра- |
людей. Борьба с |
препаратов, ме- |
финансовые, |
дицинских и | |
|
воохранения. |
эпидемиями Не- |
тодов, техноло- |
трудовые |
социальных |
|
коммерческие |
гий лечения. Ор- | |||
|
(как правило) |
ганизационные | |||
|
Социальные |
Улучшение ус- |
Льготы. Меро- |
Законодатель- |
Решение со- |
|
ловий жизни. |
приятия. Субси- |
ные акты. Ма- |
циальных |
|
|
Некоммерческие |
териальные, | |||
|
финансовые | ||||
|
Издательские |
Распространение |
Издание печат- |
Материальные, |
Решение со- |
|
знаний, опыта. |
ной продукции |
финансовые, | ||
|
Коммерческие и |
или других но- |
трудовые |
экономиче- |
|
|
некоммерческие |
ских и тех- |
|||
|
информации |
нических |
|||
|
В области ис- |
Эстетическое, |
Создание произ- |
Материальные, | |
|
нравственное и |
ведений искус- |
финансовые |
социальных. |
|
|
духовное воспи- |
ства различных |
этических. |
||
|
тание и просве- |
эстетических |
|||
|
щение. Коммер- |
и социально- |
|||
|
ческие и неком- |
политиче- |
|||
|
мерческие |
ских проблем | |
|||
|
В области об- |
Совершенство- |
Создание новых |
Материальные, |
Решение со- |
|
разования |
вание системы |
методов и про- |
финансовые, |
циальных |
|
образования. По- |
грамм обучения. |
трудовые. | ||
|
вышение квали- |
Новые учебные |
Цикличные во | ||
|
фикации и пере- |
заведения. Про- | |||
|
подготовка. |
ведение семина- | |||
|
Коммерческие и |
ров, симпозиу- | |||
|
некоммерческие |
мов и др. |
В следующей таблице представлена универсальная классификация инвестиционных проектов
Таблица 3.2.
|
ПРИЗНАКИ КЛАССИФИКАЦИИ |
ВИДЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ |
|
Функциональная направленность |
Развития; санации |
|
Период реализации |
Краткосрочные; среднесрочные; долгосрочные |
|
Цели инвестирования |
Обеспечивающие: наращивание объемов производства; расширение (обновление) ассортимента; повышение качества продукции; снижение себестоимости; направленные на решение социальных, экологических и др. задач |
|
Объем необходимых ресурсов |
Малые; средние; крупные; мегапроекты |
|
Уровень взаимного влияния |
Альтернативные; независимые; взаимозависимые; взаимодополняющие |
|
Степень срочности |
Неотложные; откладываемые |
|
Обязательность |
Обязательные; необязательные |
|
Предполагаемая схема финансирования |
Финансируемые за счет внутренних источников; финансируемые за счет акционирования; финансируемые за счет кредита; со смешанными формами финансирования |
|
Степень влияния на внешнюю среду |
Глобальные; крупномасштабные; регионального масштаба; городского (внутриотраслевого) масштаба |
|
Сфера деятельности |
Социальные; экономические; организационные; технические; смешанные |
|
Сложность |
Простые; сложные; очень сложные |
|
Назначение |
Производственного назначения; инновационные |
|
Внутренние; внешние |
|
|
Тип предполагаемых доходов |
Сокращение затрат; доход от расширения; выход на новые рынки сбыта; экспансия в новый бизнес; снижение риска; социальный эффект |
|
Тип денежного потока |
Ординарные; неординарные |
|
Отношение к риску |
Рисковые; безрисковые |
|
Уровень головной организации |
Международные; федеральные; региональные; корпоративные |
|
Отраслевая принадлежность |
Внутриотраслевые; межотраслевые |
|
Наличие прототипа |
Типовые; с использованием типовых решений; оригинальные |
Классификация инвестиционных проектов по Бланку И.А.:
По функциональной направленности
Инвестиционные проекты развития
Инвестиционные проекты санации
По целям инвестирования
Инвестиционные проекты, обеспечивающие прирост объема выпуска про-, дукции
Инвестиционные проекты, обеспечивающие расширение (обновление) ассортимента продукции
Инвестиционные проекты, обеспечивающие повышение качества продукции
Инвестиционные проекты, обеспечивающие снижение себестоимости продукции
Инвестиционные проекты, обеспечивающие решение социальных, экологических и других задач
По совместимости реализации
Инвестиционные проекты, независимые от реализации других проектов
Инвестиционные проекты, зависимые от реализации других проектов
Инвестиционные проекты, исключающие реализацию других проектов
По срокам реализации
Краткосрочные инвестиционные проекты с периодом реализации до одного года
Среднесрочные инвестиционные проекты с периодом реализации от одного года до трех лет
Долгосрочные инвестиционные проекты с периодом реализации свыше трех лет
По объему необходимых инвестиционных ресурсов
Небольшие инвестиционные проекты (до 100 тыс. долл. США)
Средние инвестиционные проекты (от 100 до 1000 тыс. долл. США)
Крупные инвестиционные проекты {свыше 1000 тыс. долл. США)
По предполагаемой схеме финансирования
Инвестиционные проекты, финансируемые за счет внутренних источников
Инвестиционные проекты, финансируемые за счет акционирования (первичной или дополнительной эмиссии акций)
Инвестиционные проекты, финансируемые за счет кредита
Инвестиционные проекты со смешанными формами финансирования
В экономической литературе имеются и другие классификационные виды проектов.
Таким образом, сложность и величина проектов и влияние их результатов на экономическую, социальную или экологическую ситуацию характеризуют значимость проектов.
Наряду с указанными особенностями инвестиционных проектов существуют и другие признаки, по которым они выделяются. Так, два анализируемых проекта называются независимыми проектами, если решение об инвестировании одного из них не влияет на решение о финансировании другого, Например, решение о создании центра новых медицинских технологий не должно влиять на возможность осуществления проекта по строительству городского реабилитационного центра. При этом эффект от одновременной реализации этих проектов будет равен сумме эффектов этих проектов.
Если два и более анализируемых проекта не могут быть реализованы одновременно, то такие проекты называются альтернативными, или взаимоисключающими. Обычно к таким проектам относится строительство крупных предприятий, которые включают отдельные производства, объединенные технологией и организацией выпуска продукции, а также транспортными коммуникациями и системами энергоснабжения.
Надо сказать, что в действительности большинство инвестиционных проектов относятся к конфликтующим проектам, т. е. к проектам, в которых предполагаются разные пути достижения одной и той же цели. Конфликтующими также могут быть признаны проекты с разным целевым назначением, но требующие на их реализацию примерно одинаковых инвестиций. Поэтому инвестиционная компания всегда выбирает из анализируемых вариантов такой проект, который при всех ограничениях вкладываемого капитала принесет ей наибольшую выгоду.
Инвестиционные проекты могут различаться также своими организационными, операционными и временными рядами.
Организационные рамки проекта характеризуются составом его участников. В свою очередь состав участников определяется большим числом факторов: уровнем специализации; сложностью отдельных частей проекта; организационной структурой управления участниками, финансированием проекта и др.
Операционные рамки проекта определяются осуществляемыми действиями его участников в соответствии с требованиями проектной документации и принятой технологии.
Временные рамки проекта характеризуются периодом реализации проекта. Они устанавливаются на основе норм продолжительности для объектов, финансируемых государственным бюджетом, или исходя из срока окупаемости капитальных вложений для проектов, осуществляемых за счет средств частных инвесторов.
Инвестиционные проекты также могут быть выделены в группы по минимальной пороговой норме прибыли. Минимальная норма прибыли может быть уточнена в зависимости от уровня доходности ценных бумаг, ставки кредитования и т. п. При этом с увеличением инвестиционного риска возрастает пороговое значение нормы прибыли, а также усложняется выбор схемы финансирования.
Наряду с инвестиционными проектами производственного назначения могут быть инновационные проекты, направленные на разработку и создание новых эффективных материалов, аппаратов, оборудования, машин, технологий или технологических процессов. Реализации проектов производственного и инновационного назначения часто тесно связаны между собой, поскольку эффективность их зависит не только от научной идеи, но и от воплощения ее в жизнь.
Для осуществления намеченных программ экономического роста страны перспективными являются инвестиционные проекты, направленные в следующие отрасли:
военно-промышленный комплекс;
жилищное строительство;
легкую промышленность;
машиностроение;
металлургию;
нефтепереработку и нефтехимию;
топливно-энергетический комплекс (ТЭК);
продовольственный комплекс;
транспорт, связь и телекоммуникации;
Масштабы проекта с точки зрения его сложности и расходов на реализацию, а также влияния на окружающую среду определяют уровень обоснованности и возможности его реализации в заданном периоде времени.
Принятию решения о формировании инвестиционного проекта предшествуют:
оценка инвестиционного предложения, в котором обосновывается идея проекта, органами управления;
предварительные согласования с федеральными, региональными и местными органами управления, выбор предприятия (организации), способного реализовать проект реципиентом.
наличие средств.
Информация, рассматриваемая для принятия решения об инвестировании, должна включать следующие данные:
цели проекта, его ориентацию и экономическое окружение (налоги, государственную поддержку, риск и т. п.);
маркетинговую информацию (возможность сбыта, конкурентную среду, перспективную программу продаж и номенклатуру продукции, ценовую политику);
материальные затраты (потребности, наличие сырьевых источников, цены и условия поставок сырья и комплектующих, вспомогательных материалов и энергоносителей);
место размещения с учетом трудовых, природно-климатических, социальных и иных факторов;
информацию проектно-строительную (выбор планировочных и конструктивных решений зданий и сооружений, инженерных коммуникаций) и проектно-конструкторскую (выбор технологии промышленного производства, спецификации стандартного и нестандартного оборудования и условий его изготовления и поставки, конструкторскую документацию и т. п.);
информацию по организации и управлению производством (структуру предприятия, форму собственности, систему управления, сбыт и распределение и т. п.);
кадры (потребность, обеспеченность, необходимость подготовки, условия оплаты и график работы);
график осуществления проекта (подготовительные работы, строительно-монтажные и пусконаладочные работы, период эксплуатации);
объемы финансирования по периодам реализации проекта;
оценку эффективности проекта
Результаты предварительного анализа и оценки эффективности инвестиционного проекта используются для подготовки предварительного технико-экономического обоснования (ПТЭО), а затем окончательного технико-экономического обоснования (ТЭО).
Если фирма видит целесообразность осуществления ряда инвестиционных проектов, различаемых по направленности производства или по масштабности, то в этих случаях предварительная оценка эффективности проекта может излагаться в виде технико-экономического доклада (ТЭД) или технико-экономического расчета (ТЭР).
В заключение необходимо отметить, что указанные выше классификации не исключает возможности существования и развития других видов инвестиционной деятельности. Например, существует инвестирование в производственно-хозяйственную деятельность, т. е. использование капитала в качестве оборотных средств или же для приобретения основных средств. Однако для всех случаев необходимы описания идеи проекта, метода анализа и оценки эффективности проекта.