Спрос и предложение валют, валютные рынки. Спрос и предложение валюты на валютном рынке

Спрос на иностранную валюту. Цена иностранной валюты, как и любого другого товара, определяется спросом и предложением. Российские фир­мы, желающие импортировать товары, должны продать рубли, с тем чтобы приобрести иностранную валюту, которо и они будут расплачиваться с по­ставщиками этих товаров. Аналогичным образом будут поступать россий­ские граждане, намеренные совершить заграничное путешествие или осу­ществить там какой-либо инвестиционный проект. В свою очередь, ино­странные туристы, приезжающие в Россию, вынуждены покупать рубли для оплаты товаров и услуг внутри страны. Наконец, население России, живущее в условиях инфляции и обесценения национальной валюты, стремится сохранить свои сбережения в иностранной валюте, главным об­разом в американских долларах.

Таким образом, спрос на иностранную валюту формируется под воз­действием трех основных факторов:

а) потребности в импорте товаров, услуг и факторов производства;

б) привлекательности инвестиций за границей;

в) надежности иностранной валюты как средства сохранения бо­гатства.

Предложение иностранной валюты. Оно формируется под воздей­ствием экспорта товаров национального производства. Чем больше иностранцы будут закупать продукцию национального производства, тем больше экспортеры продукции будут продавать ее на валютном рынке.

Формирующийся под воздействием спроса и предложения иностран­ной валюты обменный курс е оказывает существенное влияние на чистый экспорт Х„ . Если обменный курс низкий (например, нужно отдать не­большое количество рублей за 1 долл. США), то население России будет приобретать больше импортных товаров. Обратная картина будет наблю­даться при высоком обменном курсе: импорт уменьшится, а экспорт воз­растет, так как экспортерам будет выгодно обменивать иностранную валю­ту на большее количество рублей. Следовательно, чистый экспорт есть функция обменного курса:

12.5. Системы обменного курса валют

На общее макроэкономическое равновесие в стране, чья экономика являет­ся частью мирового хозяйства, существенное влияние оказывают системы обменного курса и механизм определения курса, по которому происходит покупка и продажа иностранной валюты. Эти аспекты политики обменного курса влияют на общий уровень цен в стране, сбережения и инвестиции, а также на относительный уровень цен товаров и услуг, продаваемых за рубежом и на внутреннем рынке.

Возможны три типа обменных курсов, и они в разное время существо­вали или существуют в различных странах.

1. Абсолютно жесткий обменный курс, или унифицированная ва­люта. Наиболее яркими примерами такой валюты являются американский доллар и евро, который с 1 января 1999 г. введен в ЕС (пока в безналичной форме). Близкими к ним являются панамский который можно об­

менять на доллар по курсу 1:1, и системы валютного регулирования в Ар­гентине и Гонконге, которые могут выпускать деньги только в обмен на определенное количество американских долларов и обязаны иметь долла­ровые резервы в объеме, равном количеству валюты в обращении. (Напри­мер, резервы Аргентинского центрального банка по закону 1991 г. равны количеству находящихся в обращении песо и составляли на начало 1999 г. 33,7 млрд. долл.) Золотой стандарт в чистом виде - разновидность этого типа режима обменного курса.

Наиболее характерные черты, или правила, золотого стандарта:

Государство фиксирует цену золота, а следовательно, стоимость своей денежной единицы в золотом выражении. Например, с г. вплоть до 60-х гг. долларовая цена золота в США была установлена на уровне 35 долл. за унцию.

Государство поддерживает конвертируемость отечественной валюты в золото. Это означает, что государство обязано покупать и продавать отечественную валюту за золото по первому требованию и по установ­ленной цене. Заплатив небольшие комиссионные, любой человек, при­шедший в ЦБ, может обменять бумажные деньги на золото и унести его с собой.

Государство придерживается политики золотого обеспечения, или стопроцентного покрытия. Это означает, что у него есть запасы золота, по меньшей мере равные по стоимости выпущенному в обращение количеству денег. Государство только тогда создает деньги, когда поку­пает золото у населения, и уничтожает их только тогда, когда продает золото населению.

В современных условиях золотой стандарт не используется в практике международных валютных отношений. Вступив в г. в должность, пре­зидент США Р. Рейган создал специальную комиссию, чтобы выяснить, должны ли США вернуться к золотому стандарту. Комиссия высказалась против возврата к золоту. Хотя центральные банки многих стран продол­жают держать золото в составе своих международных резервов, цена золо­та в настоящее время не играет особой роли в воздействии на проводимую денежно-кредитную политику.

2. Фиксированный обменный курс. Этот тип обменного курса харак­терен для развивающихся рынков - он преобладал в странах Юго- Восточной Азии, использовался в России до августа 1998 г., в ряде дру­гих стран с переходной экономикой. Во всех этих странах ЦБ уполномо­чен выпускать деньги с взятым на себя обязательством поддерживать стоимость национальной валюты, выраженную в американских долларах, либо фиксированной, либо колеблющейся в узких рамках "валютного коридора".

Механизм фиксации в этом случае выглядит следующим образом: фак­тический обменный курс определяется на валютном рынке, а роль ЦБ со­стоит в регулировании спроса и предложения на этом рынке, гарантирую­щем неизменность (или небольшую наклонность) курса. Регулирование рынка может осуществляться либо прямыми валютными интервенциями, либо косвенным стимулированием других участников рынка. Например, если из-за высокого уровня инфляции или низких процентных ставок спрос на валюту превышает предложение, то обменный курс может вырасти. Для сохранения его стабильности ЦБ обязан либо увеличить предложение иностранной валюты, либо уменьшить спрос на нее. Он может начать про­давать свои валютные резервы, скупая национальную валюту. В этом слу­чае резервы ЦБ и обмен национальной денежной массы в обращении сократятся, что приведет к снижению инфляции, а в дальнейшем и спроса на иностранную валюту.

Другой возможный увеличение реальной процентной ставки,

которая поможет привлечь больше средств на депозиты, номинированные в национальной валюте. Спрос на иностранную валюту сократится, а пред­ложение по ее продаже увеличится.

Если ЦБ, проводя политику фиксированного курса и сокращая свои валютные резервы или, напротив, увеличивая их, что соответственно сокращает или увеличивает объем денежной массы в стране, хотел бы компенсировать такого рода изменения на денежном рынке, он может осуществить операции на открытом рынке. В случае сокращения резер­вов и денежной массы ЦБ может компенсировать уменьшение денежной массы покупкой государственных облигаций на открытом рынке. Обрат­ный процесс будет наблюдаться при продаже государственных облига­ций на открытом рынке. Такого рода операции ЦБ получили название стерилизации влияния прироста или сокращения резервов на предложение денег. Стерилизация полностью компенсирует изменение резервов и ос­тавляет количество денег в обращении неизменным.

Для того чтобы проводить политику фиксированного обменного кур­са, ЦБ необходимо иметь достаточное количество валютных резервов. Но он не может бесконечно продавать доллары. Следовательно, обменный курс не может быть навечно зафиксирован на уровне, не соответствую­щем фундаментальным макроэкономическим пропорциям. Стремление сохранить его как можно дольше в таких условиях неизбежно должно закончиться девальвацией национальной валюты, о чем свидетельствует опыт России, которая вынуждена была понизить курс рубля в августе 1998 г. после длительного периода искусственного поддержания его завы­шенного курса. Аналогичная ситуация была в Таиланде и Индонезии, а еще раньше - в Великобритании (1967 г.), когда фунт был привязан к американскому доллару, а также во Франции и Италии (1992 - 1993 гг.), когда привязка была не к доллару, а к курсу, утвержденному европейской денежной системой.

Эти примеры говорят о том, что при фиксированном обменном курсе спрос и предложение уравновешиваются в долгосрочном периоде.

В результате девальвации цена иностранной валюты повышается, что делает относительно более дорогими импортные товары по сравнению с отечественными. Это, в свою очередь, сокращает расходы на импорт и приводит к росту доходов от экспорта. Именно поэтому девальвация мо­жет использоваться как инструмент улучшения торгового баланса страны. Однако проблема состоит в том, чтобы установить такой обменный курс, который был бы достаточным для положительного воздействия на внеш­нюю торговлю и позволил сохранить партнеров, расположенных к даль­нейшему развитию внешнеторговых связей.

Кроме того, торговый баланс зависит не только от валютного курса, но и от состояния государственного бюджета (соотношение его доходов и расходов). Подтверждением этого может служить опыт девальвации фунта стерлингов в 1967 г. на 15%. Возросшая в результате девальвации конку­рентоспособность английских товаров не только не привела к улучшению торгового баланса, но даже ухудшила его. Причиной этого был дефицит государственного бюджета Великобритании.

Этот пример показывает, что положительный эффект девальвации будет наблюдаться лишь в том случае, если удешевление национальной валюты не приведет к росту цен в стране, проводящей девальвацию. Чтобы предот­вратить скачок отечественных цен, девальвация должна сопровождаться ужесточением фискально-денежной политики. Именно эти соображения лежали в основе требований МВФ к России по увеличению профицита государственного бюджета на 1999 г.

Следовательно, девальвация, если она призвана быть эффективной, тре­бует, чтобы импорт стал дороже, а экспорт - дешевле. Одновременно это означает снижение уровня жизни в стране. Но это снижение есть плата за прошлые ошибки в макроэкономической политике.

Однако фиксированный обменный курс может тем не менее играть важную макроэкономическую роль. Он по существу вынуждает ЦБ прово­дить такую денежную политику, которая не увеличивала бы инфляцию. В самом деле, если бы ЦБ осуществил эмиссию национальной валюты, это привело бы к росту спроса на доллары, который пришлось бы покрывать дополнительной долларовой интервенцией. Поэтому в странах с высоким уровнем инфляции привязка национальной валюты к какой-либо стабиль­ной иностранной валюте служит условием финансовой стабилизации и вполне оправданна.

3. Плавающий обменный курс. Этот тип обменного курса имеет место, если ЦБ не производит интервенций на валютном рынке. В этом случае курс определяется на основе свободной игры рыночных сил спроса и предложения. Если стоимость национальной валюты падает, говорят, что валюта обесценивается (depreciates ), когда ее стоимость повышается - валюта "растет в цене" (appreciates ). Однако на практике "чистый" пла­вающий курс почти не встречается. Более распространен вариант, при котором ЦБ время от времени вмешивается в рыночные операции с целью повлиять на обменный курс, но не объявляет заранее, какой именно обмен­ный курс он хотел бы поддерживать. Такой режим сейчас имеют США, Великобритания, Япония, многие другие страны, включая Россию.

При плавающем обменном курсе ЦБ не нужно тратить золотовалютные резервы, как это происходит при фиксированном курсе. Кроме того, пла­вающий режим, по существу, исключает возможность кризиса обменного курса. Такой кризис, разразившийся в 1997-1998 гг. в Южной Корее, Таиланде, Малайзии, Индонезии, России, не наблюдался в Новой Зеландии или Австралии, потому что эти страны имели режим плавающего обмен­ного курса. Таким образом, плавающий обменный курс обеспечивает сбалансированность валютного рынка и защищает национальную денежную систему от внешнего воздействия.

Однако плавающий режим имеет и определенные недостатки. Главный из них - непредсказуемость колебаний обменного курса. Большой диапа­зон колебаний негативно сказывается на притоке иностранного капитала в страну, так как иностранные инвесторы в дополнение к нормальному инве­стиционному риску вынуждены закладывать в расчеты дополнительный риск, связанный с колебаниями обменного курса. По этой причине пла­вающий обменный курс может отрицательно влиять на внешнюю торгов­лю, поскольку усиливает неопределенность в международных экономиче­ских отношениях.

Основные выводы

Платежный баланс - это учет торговых и финансовых операций страны с другими странами мира за определенный период. Он состоит из двух ос­новных частей: торгового баланса (баланса текущих операций) и баланса по счету капитала.

Торговый баланс дает представление о поступлениях и расходах средств по текущим внешнеторговым операциям страны. Когда экспорт страны превышает ее импорт, говорят, что страна имеет положительное сальдо по счету текущих операций. Напротив, в случае превышения импорта над экспортом наблюдается отрицательное сальдо по счету текущих опера­ций. Таким образом, изменения в балансе текущих операций связаны с изменениями в объеме внутреннего производства и, следовательно, с за­нятостью.

Баланс по счету капитала подразумевает покупку или продажу активов. Актив - это форма, в которой можно держать богатство (деньги, акции, фабрики, государственные ценные бумаги, земля, редкие почтовые марки и т.п.). Счет движения капитала платежного баланса учитывает все между­народные сделки по покупке или продаже активов. В нем отражается соот­ношение экспорта и импорта государственного и частного капитала. Если гражданин России покупает дом в Испании, эта сделка вносится в платеж­ный баланс России как дебет на счете движения капитала и записывается со знаком "минус". Покупка активов (приток стоимостей) требует затрат ино­странной валюты (подобно обычному импорту товаров), поэтому в счете движения капитала она принимает отрицательный знак. Продажа активов (отток стоимостей) аналогична экспорту в торговом балансе и поэтому про­водится по счету движения капитала со знаком "плюс".

Каждая международная сделка автоматически указывается в платежном балансе дважды: один раз как кредит, а второй - как дебет. Необходи­мость такого принципа ведения счетов платежного баланса объясняется тем, что у каждой сделки есть две стороны: если мы что-либо покупаем у иностранцев, мы должны тем или иным способом заплатить им, а ино­странцы в дальнейшем должны каким-либо способом истратить или сбе­речь уплаченную им нами сумму.

Поскольку любая международная сделка порождает в платежном балансе две взаимно уравновешивающиеся записи, сальдо счета текущих опе­раций и сальдо счета движения капиталов автоматически дают в сумме ноль:

Сальдо счета текущих операций + Сальдо счета движения капитала - 0.

Это тождество можно записать иначе:

Сальдо счета текущих операций - Сальдо счета движения капитала.

Из данного тождества следует, что если сальдо счета текущих операций имеет положительный знак (экспорт страны превышает его импорт), то это

значит, что иностранцы должны либо взять займы в данной стране на эту сумму, либо уменьшить свои активы в этой стране. Таким образом, положи­тельному счету текущих операций соответствует знак "минус" по счету дви­жения капитала, и наоборот.

Для проведения международных экономических сделок их участники нуж­даются в иностранной валюте. Ее можно получить, если страна продаст на мировом рынке товары или услуги. Другой способ получения иностранной валюты - это ее покупка на валютном рынке. Однако это возможно, если национальная валюта конвертируема. В этом случае нет необходимости экспортировать товары, их можно продать на внутреннем рынке, на выру­ченные деньги, например рубли, купить иностранную валюту, а на нее - импортные товары.

Обменный (валютный) курс - это цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны. Обменные курсы играют важную роль в принятии экономических решений, поскольку дают возможность делать цены разных стран сопоставимыми. Обесценение национальной валюты по отношению к иностранной удешевляет экспорт, а значит, делает более конкурентоспо­собными поставляемые на мировой ранок отечественные товары, способст­вует расширению экспортных производств, росту там занятости и доходов. Однако при обесценении национальной валюты более дорогим становится импорт, что в конечном счете отрицательно сказывается на благосостоянии граждан страны. Удорожание национальной валюты, напротив, сдерживает экспорт, но делает выгодным импорт.

Обменные курсы устанавливаются на международном валютном рынке в зависимости от соотношения спроса и предложения валют.

Спрос на иностранную валюту создают граждане, фирмы (включая КБ) и государство (в лице ЦБ). Им необходима валюта для импорта товаров, услуг и факторов производства, для сохранения богатства, для формирова­ния резервов.

Предложение иностранной валюты формируется под воздействием экспорта товаров и услуг национального производства. Экспортеры про­дают часть валютной выручки (в России она составляет 75%), поскольку нуждаются в национальной валюте для уплаты налогов, выплаты заработ­ной платы, расчетов по другим операциям.

Мировая практика знает три основных типа обменных курсов:

а) абсолютно жесткий (унифицированная валюта);

б) фиксированный;

в) плавающий.

Ни один из них не обладает абсолютными преимуществами с точки зрения достижения основных макроэкономических целей. Выбор типа обменного курса зависит от ряда объективных условий гой или иной страны: уровня экономического развития, степени открытое ги экономики, состояния пла­тежного баланса, степени зависимости национальной экономики от внеш­ней торговли, состояния денежной системы страны, величины резервов иностранной валюты, состояния финансовых рынков и т. д.

Абсолютно жесткий обменный курс (унифицированная валюта) характе­рен для американского доллара (как международной резервной валюты), евро (как единой валюты стран Европейского валютного союза), а также для валют Панамы, Аргентины и Гонконга, которые можно обменять на дол­лар 1:1. В контексте этого типа обменного курса ведутся дискуссии в ряде стран Латинской Америки о замене национальных валют на доллар США. Есть вероятность того, что и страны Восточной Европы постараются жестко привязать свои национальные деньги к евро, сделав их также унифициро­ванными валютами.

Переход на единую, унифицированную валюту - неизбежный процесс, ибо в современных условиях национальная валюта является слишком доро­гим удовольствием. Общая валюта сулит странам немалые выгоды, она делает их безопасными для инвесторов: финансовая стабилизация, более низкие процентные ставки, ускорение темпов экономического роста, сниже­ние премий за риск (ввиду отсутствия обменных курсов национальных валют для спекулятивных операций). Национальная валюта ставит много ограничений, и поэтому во всех странах, кроме самых крупных, нацио­нальная денежная политика - дело прошлого. "Денежный суверенитет в наши дни означает только одно - право иметь плохие деньги". - заметил Р. Дорнбуш.

Фиксированный обменный курс означает поддержание национальной де­нежной валюты по отношению к американскому доллару в пределах взятых на себя обязательств со стороны ЦБ страны. В этом случае курс нацио­нальной валюты определяется на валютном рынке, а роль ЦБ состоит в поддержании равновесия на этом рынке посредством валютных интервен­ций. Фактически ЦБ корректирует величину своих официальных резервов, а значит, внутреннего предложения денег.

Основное преимущество системы фиксированного обменного курса - его предсказуемость и определенность, что положительно оценивается инве­сторами и участниками внешней торговли. Кроме того, он один из действен­ных инструментов в борьбе с инфляцией и поэтому выступает ориентиром при разработке ряда важных макроэкономических показателей и программ стабилизации.

Недостатки системы фиксированного курса связаны, во-первых, с невоз­можностью прямого контроля ЦБ за денежной массой в экономике, объем которой может регулироваться лишь балансом спроса и предложения на валютном рынке, и, во-вторых, с вероятностью потери ЦБ ориентиров при фиксации курса, что может привести к значительному уменьшению его официальных валютных резервов.

Вытекающие из политики фиксированного курса обязательства ЦБ покупать и продавать любое количество иностранной валюты по установленному курсу ведут к автоматическому изменению денежной массы в экономике. Покупка валюты увеличивает количество денег в экономике, а продажа - уменьшает его. Для устранения влияния прироста или сокращения офици­альных валютных резервов на предложение денег ЦБ может проводить стерилизацию - компенсацию нехватки или излишка денег в обращении. Стерилизация проводится посредством операций на открытом рынке: стре­мясь компенсировать нехватку денег в обращении, ЦБ будет покупать госу­дарственные облигации; в обратном случае (при избытке денежной массы, образовавшемся в результате увеличения официальных резервов) ЦБ мо­жет увеличить предложение государственных облигаций на рынке ценных бумаг. Стерилизация, таким образом, позволяет поддерживать количество денег в обращении на заданном уровне, устраняя влияние, оказываемое на денежную массу валютными интервенциями.

При системе фиксированного курса рано или поздно неизбежной становится девальвация национальной валюты, т. е. официальное снижение ее курса относительно иностранных валют. Посредством девальвации устраняется дисбаланс между спросом на иностранную валюту и ее предложением и достигается долгосрочное равновесие на валютном рынке.

Девальвация используется также для уменьшения дефицитного платежного баланса страны, но только как крайняя мера, поскольку она очень серьезно отражается на национальной экономике. Девальвация улучшает благосос­тояние страны, если в результате ее проведения не ухудшаются условия торговли, а значит, торговый баланс страны.

Девальвация оказывает заметное влияние на распределение она

выгодна тем группам населения, которые получают доход от производства и продажи товаров и услуг на мировом рынке, и, напротив, оказывает нега­тивное влияние на благосостояние тех работников, которые непосредствен­но не связаны с экспортным производством. Государственные служащие, учителя, врачи, все те, кто работает на внутренний рынок, не получают ни­какого приращения в доходах вследствие девальвации, однако им придется платить больше за импортные товары, что означает повышение стоимости их жизни.

Плавающий обменный курс - это такая политика, при которой ЦБ не вме­шивается в деятельность валютного рынка и обменный курс определяется свободным взаимодействием спроса и предложения валют.

Преимущества плавающего обменного курса заключаются в том, что ЦБ может проводить независимую денежную политику, так как его официаль­ные валютные резервы остаются неизменными. При этой системе незави­симое предложение денег будет оказывать влияние на цены, которые, в свою очередь, будут определять обменный курс. В то же время свободное плавание обменного курса может отрицательно сказаться на внешней тор­говле страны и инвестициях, так как порождает риск и неопределенность в экономике. Именно поэтому на практике страны чаще всего прибегают к управляемому плаванию, при котором предусматривается возможность влияния ЦБ на валютный рынок с целью "сгладить" нежелательные колеба­ния валютного курса.

Вопросы и задания для повторения

В чем смысл составления платежного баланса по принципу двойной записи всех экономических сделок страны с зарубежным миром?

Можно ли утверждать, что превышение экспорта над импортом характеризует рост мирового спроса на товары данной страны, а значит, улучшение экономической ситуации в стране?

В чем назначение баланса текущих операций?

Что такое счет движения капитала и что он показывает?

а) счет текущих операций отражает все сделки, которые имели место в течение года между резидентами данной страны и других стран;

б) в счете движения капитала фиксируются платежи, обслуживающие экспортно- импортные операции товаров и услуг;

в) счет текущих операций включает торговый баланс;

г) счет движения капитала фиксирует приток и отток капитала, чистый доход от инвестиций и чистый объем трансфертных платежей;

д) сальдо платежного баланса страны по определению должно быть равно нулю;

е) дефицит счета текущих операций финансируется в основном чистым притоком капитала;

ж) любой отток капитала из страны повышает спрос на иностранную валюту внут­ри

Ведет ли бюджетный дефицит к ухудшению баланса текущих операций?

Что лучше для страны: когда экспорт товаров и услуг больше импорта или наоборот?

Может ли страна иметь дефицит баланса текущих операций и одновременно поло­жительное сальдо платежного баланса?

Верны ли следующие утверждения:

а) страна, экономический рост которой обгоняет рост ее ведущих торговых парт-

может ожидать, что международная стоимость ее валюты возрастет;

б) валюта страны подорожает, если темпы инфляции в ней ниже, чем в остальном мире;

в) когда страна придерживается политики фиксированного обменного курса, то официальные валютные резервы ее ЦБ остаются неизменными;

г) в условиях плавающего валютного курса ЦБ лишен возможности проводить не­зависимую денежно-кредитную политику;

д) поскольку девальвация способствует увеличению экспорта и сокращению им­порта, то она при прочих равных условиях повышает благосостояние страны.

К каким макроэкономическим последствиям ведет снижение курса национальной валюты?

Тесты и задачи

1. Если импорт превышает экспорт, счет движения капитала данной страны будет положительным, поскольку:

а) положительное сальдо счета движения капитала означает, что сбереже­ния превышают инвестиции;

б) страна берет займы за рубежом, что позволяет ей импортировать больше, чем экспортировать, а также инвестировать больше, чем сбе­регать;

в) иностранные экспортеры увеличивают сбережения за счет средств, по­лучаемых от экспорта своей продукции в данную страну;

г) инвестиции должны быть всегда равны сбережениям, а значит, и счет движения капитала должен всегда иметь положительное сальдо.

Какая из перечисленных сделок увеличит положительное сальдо баланса текущих операций России:

а) компания "Газпром" заключила бартерную сделку с Украиной на по­ставку газа на сумму 1 млн. долл. Она получит трубы на ту же сумму;

б) Россия получает заем у Германии на покупку оборудования для ре­конструкции автомобильного завода в Нижнем Новгороде на сумму 500 млн. долл.;

в) Россия продает военный самолет Индии стоимостью 1 млн. долл. за бан­ковский депозит на ту же сумму.

Экономика описывается следующими данными;

потребительские расходы составляют 530; банковская процентная ставка i = 8; государственные сбережения равны 10.

Рассчитайте сальдо счета текущих операций.

Экономика страны имеет следующие данные (млрд. долл.):

экспорт товаров импорт товаров

граждане страны получают доход от иностранных инвестиций в виде процентных выплат из-за рубежа в размере страна выплачивает зарубежным инвесторам доход в виде процентов в размере расходы граждан данной страны на туризм доходы данной страны от туризма односторонние трансферты страны отток капитала из страны приток капитала в страну

Каково сальдо

а) текущего счета;

б) счета движения капитала;

в) платежного баланса.

5. Если ЦБ России принимает меры по защите национальной валюты от обес­ценивания, то при прочих равных условиях:

а) уровень процентных ставок и уровень безработицы относительно сни­жаются;

б) уровень процентных ставок относительно повышается, а уровень безра­ботицы относительно снижается;

в) уровень процентных ставок относительно повышается, а уровень заня­тости относительно снижается;

г) уровень процентных ставок относительно повышается при неизменном уровне совокупного спроса.

Ответы:

1 .6); 2. в); 3.50; 4. а) 1,5; б)-1,5; в) 0; 5. в).

Агапова Т. А., Серегина С. Ф. Макроэкономика. Гл. 15, 16. М., 1997. Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика. Гл. 6. М., 19°7. Линдерт П. X. Экономика мирохозяйственных связей. Гл. 14-19. М, 1992. Мэнкью Н. Г. Макроэкономика. Гл. 7. М., 1994.

Сакс Д., Ларен Ф. Макроэкономика: Глобальный подход. Гл. 6. М, 1996. Фишер С.,Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. Гл. 36, 38. М., 1995. Этот изменчивый обменный курс: Сборник статей / Сост. А. Семенова. М., 2001. ЧепуринМ. Н. и др. Сборник задач по экономической теории. 3-е изд. Киров. 2000.

Сравнить действие принципов капитализма на спрос и предложение валюты на современном рынке можно с тем, как закон гравитации действует на физические объекты. И продавцы, и покупатели находятся в непрерывной борьбе, стремясь к одной цели – достижение оптимальной цены на своем рынке в любой точке мира.

Если вдруг цена на графике начинает сдвигаться в ту или иную сторону, то трейдеры начинают искать причины, которые могли бы это объяснить. Как правило, предпосылок для изменения цен находится довольно-таки много.

В основном же, любое конкретное изменение цены объясняется тем, что спрос и предложение на рынке меняется. Если та или иная новость является положительной, то спрос на тот или иной актив повышается, а предложение уменьшается. В результате цены двигаются вверх. Если новость отрицательная, то спрос снижается, а предложение увеличивается.

Понятие спроса и предложения

Эксперты определяют предложение как доступное для покупки количество товара в данное время, а спрос – это то количество, которое требуется сейчас. Разобраться с тем, что такое спрос и предложение на рынке, можно на примере более простых понятий, сделав это с точки зрения обыкновенного рынка, на котором обмениваются деньгами и товарами покупатели с продавцами. Можно представить себе, что вы выращиваете апельсины в своем личном саду, после чего занимаетесь продажей на ближайшем рынке. Вам совсем не требуется продать абсолютно все апельсины, потому что даже если у вас что-то и останется, то вы можете просто употребить их в пищу, точно так же, как и обычный покупатель.

Однако вы с гораздо большим желанием будете продавать ваши апельсины, если за них вам предложат высокую цену. Предположим, вы продаете мешок апельсинов стоимостью в один доллар. В этом случае у вас есть желание продать только пару мешков. Однако представьте, что цена повысилась. Разумеется, скорее всего вам захочется продать еще больше мешков. Допустим, мешок стоит десять долларов. Тогда вы можете продать вообще все апельсины, которые выросли в вашем саду, получить деньги и приобрести другие продукты. Диаграмма ниже, которая называется «кривая предложения» показывает подобную взаимосвязь. На красной линии отражен процесс увеличения предложения в зависимости от того, как повышается цена.

С другой стороны есть еще и спрос. Теперь нужно рассмотреть отношения между продавцом и покупателем с точки зрения первого. Очевидно, что чем меньше стоимость того или иного товара, тем выше окажется спрос на него, то есть, это выходит совершенно обратное описанной выше зависимости. В том случае, когда апельсины будут продаваться по цене доллар за мешок, то покупатель захочет приобрести как можно больше, потому как это будет весьма выгодно для него. И чем больше будет увеличиваться цена, тем больше будет ослабевать спрос. В конечном итоге, когда цена мешка апельсинов достигнет десяти долларов, покупатель решит, что лучше не тратить деньги на апельсины.

На рынке всегда было и будет встречаться это противоречие. Именно оно и определяет, какая цена будет заплачена за тот или иной товар, и каким будет его количество.

Вот так и происходит формирование цены в среде свободного рынка. На всех прочих рынках мира происходит совершенно то же самое. Проиллюстрировать это можно следующей диаграммой:

Спрос и предложение на рынке форекс

Описанный выше пример, показывающий, как меняется спрос и предложение на рынке в зависимости от цены, на самом деле не сильно отличается от тех процессов, которые каждый день случаются на валютном рынке. Иногда спрос и предложение меняются очень быстро, и поэтому начинающие трейдеры испытывают трудности с детализацией. Однако всем стоит знать, что сила спроса и предложения всегда действует на рынке независимо от того, является ли это график курсов валют или расценки на недвижимое имущество.

Форекс рынок спрос и предложение на котором постоянно изменяются, представляет собой наиболее крупную торговую площадку в мире. Это объясняется тем, что существует большой спрос и предложение на валютном рынке на те активы, которые на нем продаются, а валюты относятся к базису экономики в целом. Ведь в том случае, если фирма из одной страны имеет желание вести торговлю с фирмой из другой страны, им нужно поменять валюты.

Действие спроса и предложения

Вообразите ситуацию, в которой Резервный банк Австралии вдруг меняет процентную ставку. При этом начинается цепная реакция, так как вслед за этим тут же поменяется спрос и предложение. Если ставки увеличиваются, то процентные платежи будут тоже возрастать из-за того, что торговые позиции перенесутся. Допустим, трейдеры, которым удавалось удерживать сделку открытой на 17.00 EST, будут получать процентный платеж выше, чем могли бы иметь раньше. Понятно, что стимул подобных позиций будет повышаться. Понятно, что спрос и предложение на валютном рынке зависят друг от друга.

Именно поэтому становится ясно, что в такой ситуации гораздо большее количество трейдеров будет иметь желание купить больше и продать меньше, так как стоимость этой операции повышается.

Цена старается отыскать точку равновесия и продолжит возрастать до того момента, пока не закончатся покупатели, готовые платить больше денег за это. В подобной точке количество тех, кто продает, превысит количество покупателей. Соответственно, цена будет двигаться вниз.

График показывает, что после сильного понижения цены покупатели захотят снова быть в этой игре, помня об увеличенных процентных ставках и бонусных выплатах за удержанные длинные позиции в паре AUD/USD. Конечно, сниженная цена привлечет намного больше покупателей. Поскольку это рынок спрос и предложение зависит от количества покупателей, чем их больше, тем выше будет расти цена, соответственно показывая данный увеличенный спрос. Цена будет расти до того момента, пока у трейдеров останется желание совершать покупки на таком уровне. Понятно, что после этого цена снова начнет снижаться.

Данный пример является одной из множества иллюстраций того, как взаимодействует спрос и предложение на каком-то конкретном масштабе времени. В принципе, рассмотреть такую взаимосвязь возможно практически на каждом тиковом графике валютной пары.

Если понаблюдать за рынком в тот момент, когда у него активный период торговли, то можно увидеть образцы такого явления в продолжение всего торгового периода. Это показывает процесс того, как рынок пытается подобрать цену, которая устроит обе стороны. Подобное наблюдается в любое время на любом мировом рынке.

Используя модель спроса и предложения иностранной валюты объясните и проиллюстрируйте на графике что произойдет с курсом национальной валюты в следующих ситуациях (Каждый раз возвращайтесь к исходному состоянию) :

а) продажа Центральным банком страны государственных краткосрочных ценных бумаг;

б) рост национального дохода у торговых партнеров страны;

в) уменьшение экспортных и имп

ортных пошлин;

г) пополнение Центральным банком страны своих валютных резервов.

а) Продажа ЦБ государственных краткосрочных ценных бумаг ведет к снижению спроса на другие сберегательные активы. Т.к. одной из функций иностранной валюты является функция сохранения капитала, то спрос на валюту уменьшиться (рис.1)

б) Рост национального дохода у торговых партнеров страны означает также и увеличение экспорта из этих стран, соответственно и увеличение спроса на их валюту (рис.2).

рис. 1 рис.2

в) Уменьшение экспортных и импортных пошлин ведет к увеличению торгового оборота с другими странами, а значит и увеличение количества валютных операций, в общем случае это означает увеличение как спроса, так и предложения иностранной валюты. (рис.3)

г) Пополнение Центральным банком страны своих валютных резервов приведет к уменьшению предложения валюты (рис.4).

рис. 3 рис.4

Задача 2

Выберите неверное утверждение и объясните ответ:

а) страна, проводящая рестрикционную (ограничительную) денежно-кредитную политику может рассчитывать на то, что международная стоимость ее валюты повысится;

б) если наблюдается подъем у торговых партнеров страны, то курс ее валюты повысится;

в) валюта страны подорожает, если процентные ставки в ней ниже, чем за границей;

г) если темп роста денежной массы в стране выше, чем у зарубежного партнера, а темп экономического роста ниже, то в долгосрочном периоде курс иностранной валюты повысится.

Утверждение в) неверно. Обычно верно обратное утверждение: если валюта страны дороже, то процентные ставки в стране ниже. Т.е. примерно равный рост вкладов. Т.о. если процентные ставки в стране ниже, а ее валюта дешевле иностранной, то ее валюта будет дешеветь.

Допустим, что внутренние цены растут медленнее внешних. Объясните:

а) что произойдет с номинальным курсом валюты, если паритет покупательной способности валют соблюдается?

б) что произойдет с экспортом и импортом страны, если номинальный курс изменится в меньшей мере, чем требуют условия паритета покупательной способности?

а) Если паритет покупательной способности валют соблюдается, то номинальный курс национальной валюты будет расти, а иностранной падать.

б) Если номинальный курс изменится в меньшей мере, чем требуют условия паритета покупательной способности, то становится более выгодным экспорт товаров из страны и невыгоден импорт товаров. Следовательно экспорт товаров увеличиться, а импорт уменьшиться

Задача 4

Объясните, чем определяется отрицательный наклон спроса на иностранную валюту и положительный наклон предложения валюты? Как на положение кривой спроса повлияет ожидание предстоящей девальвации национальной валюты? Ответ обоснуйте.

Отрицательный наклон кривой спроса определяется тем, что при меньшей цене за единицу иностранной валюты, все больший ее объем хотели бы приобрести покупатели. Положительный наклон кривой предложения валюты определяется, тем, что с возрастанием цены единицы валюты, все больший объем хотели бы продать продавцы.

Девальвация предполагает укрепление национальной валюты, т.е. снижение курсов покупки иностранной валюты. Поэтому ожидание девальвации должно сказаться на снижении спроса на иностранную валюту со стороны покупателей. При этом кривая спроса смещается вниз и вправо.

Задача 5

Обоснуйте следующее утверждение: "Если правительство хочет влиять на уровень безработицы и темпы инфляции посредством денежно-кредитной политики, оно не должно использовать режим фиксированного валютного курса".

Фиксированный валютный курс - официально установленное соотношение между национальными валютами, основное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетов, при строгом ограничении колебаний рыночных курсов валют.

Денежно-кредитная политика - один из четырех основных макроэкономических инструментов, опирающийся на способность денежно-кредитной системы влиять на денежное предложение и, соответственно, на ставку процента, а через нее на инвестиции и реальный ВВП.

Для поддержания режима фиксированного валютного курса правительство должно либо ограничить валютные сделки, либо тратить средства на поддержание курса. В первом случае национальная валюта становиться неконвертируемой, что приводит к резкому уменьшению иностранных инвестиций, а также проблемам с экспортом и импортом. Во втором случае правительство должно держать некий финансовый резерв для парирования изменений валютного курса. Эти средства отвлекаются из экономики и недоступны для использования при денежно-кредитном регулировании.

Задача 6

Дайте определения основных форм конвертируемости валют (по степени и сферам конвертируемости). Определите тип конвертируемости российского рубля.

По степени конвертируемости валюты подразделяются на: свободно конвертируемые (СКВ), частично конвертируемые и неконвертируемые.

По форме конвертируемости разделяют внутреннюю и внешнюю сферу конвертируемости валют. Внутренняя конвертируемость означает, что валюта может свободно обмениваться резидентами на товары, услуги и другие валюты без ограничения. Внешняя конвертируемость означает, что валюта может обмениваться нерезидентами на любую иностранную валюту по валютному курсу без ограничений.

СКВ обладают полной конвертируемостью и могут обмениваться на любые другие виды валют любыми категориями владельцев. Частично конвертируемые валюты имеют ограничения по внешнеэкономическим операциям, обратимость таких валют распространяется не на все категории владельцев. К неконвертируемым относятся валюты стран, применяющих жесткие запреты и ограничения по ввозу и вывозу, обмену, продажам и покупкам национальной и иностранных валют.

По форме конвертируемости российский рубль можно отнести к валютам с внешней конвертируемостью.

По степени конвертируемости к частично конвертируемым валютам.

Задача 7

Дайте сравнительную характеристику Бреттон-Вудской и Ямайской (современной) мировых валютных систем.

В основе Бреттон-Вудской системы лежал золотовалютный стандарт, где в качестве резервов выступали золото и доллары США. Страны подписавшие соглашение, зафиксировали курсы своих валют в золоте или долларах. Доллар был увязан с золотом (35$ за унцию) и признавался основной резервной и расчетной валютой.

Валютный курс является основным связующим звеном между экономикой каждой страны и остальными странами. Каждое государство использует свою денежную единицу, которая называется национальной валютой. Денежные единицы других стран являются для нее иностранной валютой.

Иностранная валюта оценивается в национальной, в результате чего возникает равновесный валютный курс иностранной валюты по отношению к национальной. Если резиденты (предприятия, физические лица, правительство и т.д.) осуществляют экономические операции внутри своей страны, то для осуществления расчетов между собой им нужна только национальная валюта и спрос они предъявляют только на нее. Международная экономика изучает экономические операции между институциональными единицами, находящимися в разных государствах, в каждом из которых используется своя национальная валюта. Поэтому для осуществления международных расчетов требуется валюта тех стран, с которыми эти операции осуществляются. B результате резиденты одной страны предъявляют спрос на валюту других стран, т.е. на иностранную валюту. Спрос резидентов на иностранную валюту возникает потому, что им нужно оплатить импорт иностранных товаров, покупку иностранных ценных бумаг, приобретение собственности за рубежом или просто они стремятся заработать на изменении валютных курсов.

Предположим, однако, что объем совокупного спроса резидентов, уровень цен внутри страны и за рубежом остаются постоянными и международное движение капитала отсутствует. Тем самым спрос на иностранную валюту определяется только стоимостью импорта товаров. Если иностранная валюта дорога и много национальной валюты надо отдать за ее единицу, то спрос на иностранную валюту, как и на любой другой товар в этом случае, будет низким. Если иностранная валюта дешевеет, то все меньше национальной валюты приходится отдавать за ее единицу и спрос на иностранную валюту со стороны резидентов растет. Другими словами, при росте курса иностранной валюты спрос на нее сокращается, а при падении - увеличивается.

Предложение иностранной валюты приходит из-за рубежа, из тех стран, для которых эта валюта является национальной. Причины, по которым нерезиденты предлагают к продаже свою национальную валюту резидентам, примерно схожи с причинами, по которым резиденты проявляют спрос на иностранную валюту. Нерезидентам необходимо оплатить импорт товаров от резидентов или покупку их ценных бумаг, приобрести собственность у резидентов или также заработать на колебании валютных курсов. Если же предположить, что объем совокупного спроса резидентов, уровень цен внутри страны и за рубежом остаются постоянными и международное движение капитала отсутствует, то предложение иностранной валюты ограничивается поступлениями, получаемыми резидентами от экспорта. Если иностранная валюта дорога, т.е. за нее можно купить много национальной валюты, то предложение иностранной валюты, как и любого другого товара, будет высоким. Если же иностранная валюта подешевеет, то все меньше национальной валюты удастся купить нерезидентам у резидентов и ее предложение нерезидентами сократится. Другими словами, при росте курса иностранной валюты ее предложение увеличивается, при падении - сокращается.

Ha взаимозависимость спроса и предложения на иностранную валюту можно посмотреть и с точки зрения валютного курса. Если курс национальной валюты растет (меньше национальной валюты надо отдавать за единицу иностранной), то спрос на импорт, а значит, и на иностранную валюту для его оплаты увеличивается.

B то же время предложение валюты со стороны нерезидентов, т.е. их заинтересованность в покупке товаров национального экспорта, сокращается, ибо за единицу своей (иностранной) валюты они получают все меньше национальной валюты. Если курс национальной валюты падает (больше национальной валюты надо отдавать за единицу иностранной), то спрос на импорт, а значит, и на иностранную валюту для его оплаты сокращается. B то же время предложение валюты со стороны нерезидентов, т.е. их заинтересованность в покупке товаров национального экспорта, увеличивается, ибо за единицу своей (иностранной) валюты они получают все больше национальной валюты.

@ Равновесный валютный курс (equilibrium exchange rate) - курс валюты, обеспечивающий достижение равновесия платежного баланса при условии отсутствия ограничений на международную торговлю, специальных мотивов для притока или оттока капитала и чрезмерной безработицы.

Другими словами, равновесие платежного баланса в результате изменения

курса валюты должно обеспечиваться в результате действия фундаментальных экономических закономерностей, а не с помощью краткосрочных мер государственной экономической политики. Тем самым равновесный платежный баланс выступает ключевой фундаментальной экономической закономерностью, необходимой для поддержания равновесного валютного курса.

Равновесный валютный курс национальной валюты возникает на пересечении кривых спроса на иностранную валюту и ее предложения и графически выглядит примерно так же, как и график баланса спроса и предложения на товар. Если считать рубль национальной валютой, адоллар - иностранной и отложить по горизонтальной оси расходы на импорт и доходы от экспорта в долларах, а по вертикальной - стоимость доллара в рублях (валютный курс рубля), то валютный курс при определенном объеме спроса на доллар и его предложения можно определить следующим образом (рис. 2.2). Валютный рынок находится в равновесии в точке А, показывающей, что спрос на доллар соответствует его предложению. B данном случае это произошло, когда доллар, условно говоря, стоил 5 рублей, т.е. при курсе 5 рублей за доллар. Если доллар подешевеет и будет стоить только 4 рубля, то предложение долларов сократится и переместится в точку В, притом что спрос на них возрастет и переместится в точку С. Дефицит валюты на рынке составит [ВС]. B результате превышения спроса над предложением цена доллара будет увеличиваться до тех пор, пока рынок не станет снова равновесным в точке А. Аналогичным образом, если доллар подорожает и будет стоить 7 рублей, спрос на него упадет и переместится в точку D, тогда как предложение долларов при этом курсе возрастет и окажется в точке E. Избыток предложения над спросом достигнет . B результате цена доллара упадет до состояния равновесия спроса и предложения в точке А.

B числовом выражении пример на рисунке 2.2 выглядит следующим образом. При курсе 5 руб./долл, покупается и продается 4 (млн.) долл. При падении курса

доллара (что равносильно росту курса рубля) до 4 руб./долл, предложение долларов составляет 3 (млн.) долл., тогда как спрос - 5 (млн.) долл., дефицит валюты - =-2 (млн.) долл. При росте курса доллара (падении курса рубля) до 7 руб./долл, предложение долларов составит 6 (млн.) долл., а спрос - только 2 (млн.) долл. Избыток предложения над спросом составит =4 (млн.) долл.

МОСКОВСКАЯ ОТКРЫТАЯ СОЦИАЛЬНАЯ АКАДЕМИЯ

КАЛМЫЦКИЙ ФИЛИАЛ

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

ЗАОЧНОЕ ОТДЕЛЕНИЕ

Специальность 080105 «Финансы и кредит»

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

Дисциплина: Международные валютно-кредитные отношения

Тема: Спрос на валюту и ее предложение

Элиста 2009 г.

1. Валютный режим. Гибкость валютных курсов

2. Прогнозирование валютного курса с помощью паритета покупательной способности

Список использованной литературы

1. Валютный режим. Гибкость валютных курсов

Валютный режим - это способ установления валютного курса.

Гибкость валютного курса означает его способность реагировать на соотношение спроса и предложения на валюту. По существу, гибкость валютного курса отражает режим его установления денежными властями.

Международный валютный фонд в 1982 г. составил классификацию валютных курсов по степени гибкости.

А. Фиксированный валютный курс.

1. Курс, зафиксированный к одной валюте, наиболее значимой на мировом рынке. Например, к доллару США - Аргентина, Венесуэла, Барбадос, Сальвадор, Эквадор - в Америке, Нигерия - в Африке и т.д. Такая фиксация означает, что изменение курса национальной валюты к валюте третьей страны в точности соответствует изменению доллара США.

2. Использование валюты другой страны в качестве законного платежного средства. Например, в Сан-Марино - итальянская лира до 1999 г. и евро - после, Либерия - доллар США. Это означает, что национальной валюты в стране нет. Следовательно, нет национальной денежно-кредитной политики и т.д.

3. Валютное правление - фиксация курса национальной валюты к иностранной валюте, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной валюты. Валютное правление действовало в Китае, Гонконге, Сингапуре, действует в Литве. Через введение валютного правления чрезвычайно успешно вышла из экономического кризиса в 1991 - 1992 гг. Аргентина, однако последующие ошибки в экономической и денежно-кредитной политике вызвали в 2000 г. очередной глубокий кризис, приведший к дефолту в 2002 г.

4. Фиксация курса общей валюты к одной иностранной валюте. Например:

К французскому франку - общая валюта стран зоны франка (14 стран центральной Африки);

К доллару США - 8 стран, использующих восточнокарибский доллар (Антилья, Антигуа, Барбуда, Доминика, Гренада и т.д.).

5. Фиксация курса к стране - основному партнеру. Например, Бутан - индийская рупия; Эстония - немецкая марка (евро после 1999 г.); Намибия, Лесото, Свазиленд - рэнд ЮАР.

6. Фиксация курса к валютному композиту (СДР или корзине валют).

Например, к СДР привязаны курсы национальных валют Ливии, Мьянмы, Сейшельских островов. К другим корзинам, составленным по усмотрению самих стран, привязаны курсы Бангладеш, Иордании, Кипра, Марокко, Таиланда, Чехии, Словакии и т.д.

Состав корзин и удельный вес входящих в нее валют обычно отражает удельный вес стран с этой валютой во внешней торговле и движении капитала данной страны.

B. Ограниченно гибкий курс - официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее определенные колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами.

Мировой практике известно несколько способов установления ограниченно гибких курсов:

1) ограниченно гибкий курс к одной валюте - ограничение колебаний валютного курса определенными пределами (например, ±7,25%) от фиксированного паритета к какой-либо иностранной валюте. Например, к доллару США - ОАЭ, Бахрейн, Катар, Саудовская Аравия;

2) ограниченно гибкий курс в рамках совместной валютной политики. Например, 10 стран ЕЭС в 1990-х гг. ограничивали отклонение пределами ±2,25% центрального расчетного курса.

C. Плавающий валютный курс - это курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который при определенных условиях, государство может влиять через валютные интервенции. Пределы колебаний законодательно не устанавливаются. Можно выделить три вида плавающих валютных курсов:

1) корректируемый валютный курс, автоматически изменяющийся при изменении определенного набора экономических показателей. Например, текущий валютный курс может автоматически изменяться вслед за изменением уровня инфляции в данной стране и стране - основном торговом партнере. Такой курс применялся в Чили, Никарагуа, Эквадоре;

2) управляемо-плаваюший курс устанавливает не рынок, а Центральный банк, но часто его изменяет. При изменениях учитываются такие макроэкономические показатели, как состояние платежного баланса, объем международных резервов, развитие параллельного валютного рынка. Этот метод использовали в разные периоды времени и развитые (Норвегия, Греция), и развивающиеся страны (Ангола, Колумбия, Египет, Пакистан), и страны с переходной экономикой (Россия, Китай, Хорватия, Казахстан, Литва, Грузия и т.д.);

3) независимо плавающий курс - курс, определяемый на основе соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при невмешательстве государства в этот процесс. Плавание может быть «чистым» - курсообразование без вмешательства Центрального банка в валютный рынок, или «грязным» - при активных интервенциях Центрального банка.

Возможны и используются на практике комбинированные варианты установления валютных курсов (гибридные виды валютного курса).

В 1961 г. лауреат Нобелевской премии Роберт Манделл обосновал теорию оптимального валютного пространства. Оптимальное валютное пространство - поддержание фиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами.

Оптимальным считается пространство между странами, входящими в интеграционное объединение, находящееся на высоком уровне зрелости. Пример - страны Евросоюза до введения евро. Чем выше уровень интеграции, тем более жесткая фиксация курсов. Общую валюту можно рассматривать как крайнюю степень жесткой фиксации.

Другой вариант регулируемого (гибридного) валютного курса - его искусственное поддержание в рамках целевых зон, определенных правительством. Частный случай целевой зоны - валютный коридор (Россия в 1996-1998 гг.).

Основные способы фиксации валютного коридора:

Поддержание колебаний валютного курса в определенных границах зафиксированного соотношения между валютами. Например, Чили в 1986-1992 гг. - паритет песо к доллару США, Израиль с 1986 г. - паритет к корзине валют, и т.д.;

Установление пределов колебаний курса национальной валюты в номинальных единицах без определения центрального паритета: просто определяются границы колебаний. Например, в России предел колебаний был установлен в диапазоне 6-8 руб/долл. Чем уже коридор, тем более жесткой должна быть государственная политика его поддержания;

Введение наряду с валютным коридором правил изменения его границ. Например, Мексика в конце 1990-х гг.: твердая фиксация нижней границы и постоянное повышение верхнего предела на заранее объявленную величину.

В случае отклонения курса за пределы установленных колебаний для регулирования Центральный банк проводит валютные интервенции, когда эти отклонения носят краткосрочный характер. Если отклонения вызваны макроэкономическим неравновесием, изменяются границы валютного коридора.

Валютный курс является основным связующим звеном между экономиками разных стран. На валютный курс постоянно воздействуют различные макроэкономические факторы (инфляция, изменения цен, движение капитала и т.д.). При фиксированном валютном курсе это влияние должно учитываться при регламентированных изменениях курса, с тем чтобы не допустить длительного неравновесия платежного баланса. При плавающем валютном курсе эти факторы учитываются рынком, формируя в каждый данный момент времени новый валютный курс.

Важно, чтобы валютный курс объективно отражал взаимоотношения национальной экономики с экономиками других стран.

Курс, при котором наступило равновесие спроса и предложения на иностранную валюту, называется равновесным валютным курсом.

Предложение иностранной валюты поступает из-за границы. Спрос на иностранную валюту создается внутри страны - импортерами. Если предположить, что сальдо движения капитала равно нулю (приток капитала равен оттоку), при стабильных ценах наступает равновесие предложения иностранной валюты и спроса на нее.

Рассмотрим изменение валютного курса и способы его фиксации при определенном объеме спроса и предложения на иностранную валюту.

1. При фиксированном валютном курсе изменение спроса и предложения на иностранную валюту ведет к образованию излишка или дефицита валюты на рынке (рис. 1).

Рис. 1 - Равновесие на валютном рынке при фиксированном валютном курсе: £", руб/долл. - валютный курс; S - расходы на импорт и доходы от экспорта; П - кривая предложения; С - кривая спроса; А - точка равновесия

Если курс повысится, предложение сократится и переместится в точку В 1 , а спрос возрастет до С 1 . Линия В 1 С 1 - дефицит предложения иностранной валюты.

Если курс упадет, предложение повысится до точки 5„ а спрос сократится до С 2 . Линия С 2 В 2 - излишек предложения иностранной валюты.

И при дефиците, и при излишке предложения денежные власти обязаны принять адекватные меры денежно-кредитного регулирования.

2. При плавающем валютном курсе изменение объемов спроса и предложения ведет к изменению курса (рис. 2).

Рис. 2 - Равновесие на валютном рынке при плавающем валютном курсе

Предложение валюты увеличилось при неизменном спросе. Кривая предложения переместилась на П 1 , и равновесный курс перемещается в точку А 1 .