Валютный курс. Курс доллара и курс евро: как их устанавливают

Тема 15. ВАЛЮТНЫЙ КУРС

ПЛАН

15.1. Определение сущности валютного курса

15.2. Роль валютного курса в достижении макроэкономического равновесия.

15.3. Режимы валютных курсов.

15.4. Факторы, влияющие на валютный курс

Определение сущности валютного курса

СУШНОСТЬ ВАЛЮТНОГО КУРСА. Экономические операции между участниками международных отношений невозможны без обмена одной национальной валю­ты на другую.

Пропорции, в которых обменивается валюта од­ной страны на валюту другой, называется валютным курсом.

Другими словами, каждая иностранная денежная единица имеет валютный курс - цену, выраженную в национальной валюте дру­гой страны. Объективной основой такой «цены» денег, как ва­лютный курс, является покупательная способность одной валю­ты по сравнению с другой. Валюты с большей покупательной способностью являются «сильнее» других. Подобно тому, как на цену любого товара влияют спрос и пред­ложение, валютный курс подвержен действию ряда факторов, среди которых определенную роль играют спрос и предложение на конкрет­ную валюту.

ПАРИТЕТ ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ. Попытки прогнозировать изменения валютного курса предприни­мались уже давно.

Наиболее популярной и, пожалуй, одной из пер­вых теорий определения валютного курса является теория парите­та покупательной способности, выдвинутая в 1556 г. Мартином де Ацпилкуета Наварро и позже явившаяся предметом исследова­ния Д. Рикардо, Д. Юма, однако наиболее полный и всесторонний ее анализ был сделан Густавом Касселем в начале XX в.

Согласно этой теории цена товара в одной стране должна соответствовать цене на такой же товар в другой стране, пересчитанной по текущему курсу, или, другими словами, одна и та же корзина товаров долж­на одинаково стоить и в США, и в Японии, и в России. Если в США ее можно купить за 1 дол., а в Японии за 123,05 иены (23.10.01), то валютный курс доллара к иене составит:

USD/JPY = $ 1,0000=Y123,05,

что может быть выражено следующей формулой:

Р(т) = SP(n),

где Р(m) - цена на товар А внутри страны;

S - курс спот;

Р(п) - цена на товар А за рубежом.

Так, при недооценке одной валюты, например японской иены (при курсе 1 дол. = 123,05 иены в октябре 2001 г.), покупательная спо­собность доллара США за рубежом выше. С оттоком долларов за ру­беж происходит падение цен на товары внутри страны и рост цен за рубежом с одновременным ростом спроса на товары внутри страны, ко­торый должен привести к росту цен внутри страны либо к росту курса иностранной валюты.

Этот процесс будет происходить до тех пор, пока обе валюты не достигнут определенной пропорции, т.е. равенство одного доллара 123,05 иены должно означать, что на них можно купить одинаковое количество товарной массы.

Сторонники этой теории считают, что выравнивание валютного курса на основе покупательной способности валют происходит авто­матически, но при одновременном влиянии ряда других факторов, воз­действующих на спрос и предложение денег.

Если при рассмотрении сущности валютного курса исходить из того, что это стоимостная категория, то необходимо учитывать, что он отражает стоимостное соотношение двух национальных экономик. Другими словами, валютный курс зависит от таких экономических факторов, как рост ВВП на душу населения, темпы роста объемов про­изводства, развитие внешней торговли, динамики цен, состояние де­нежного обращения, уровень процентных ставок, состояние государ­ственного и валютного регулирования.

Находясь в тесной взаимосвязи с важнейшими макроэкономическими показателями, валютный курс испытывает не только воздействие внешних экономических факторов, но и его колебания свидетельствуют об изменении места страны в ми­рохозяйственных связях.

ТЕОРИЯ ППС И РЕГУЛИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА. Если анализируется валютный курс как сопоставление парите­тов покупательных способностей (ППС) национальных денежных единиц, то в таком соотношении получает отражение развитие мировой валютной системы и особенности национального валют­ного регулирования, состояние и развитие рынка капиталов. Од­нако при определении паритетов покупательной способности ва­лют в начале XX в., как правило, было принято сопоставлять только товарную потребительскую корзину, что всегда давало возможность привести возражения против такого сопоставления.

Например, то, что практически невозможно выделить даже две страны с совер­шенно одинаковым набором потребляемых товаров, так как на по­требление влияют кроме всего прочего традиции, климатические условия, мода, привычки населения конкретной страны, означает, что такая оценка будет иметь ограниченную достоверность. Практическое использование теории ППС для прогнозирования валютных курсов осложняется многообразием методов расчета пари­тета покупательной способности, которые дают разные результаты.

Наиболее часто встречающейся проблемой является то, что при расчете индексов цен традиционно страны придают конкретным това­рам разные веса. Так, при росте цены на кофе во всем мире для стран, где кофе входит в индекс с большим весом, индекс вырастет относи­тельно больше, чем в тех странах, где его вес мал:

где w i * , w i - веса товара i в выбранной корзине товаров и услуг;

p*, p i - индексы цен в рассматриваемых странах.

Отсюда валютный курс r =

В качестве индексов цен в этой формуле ППС обычно исполь­зуются индекс потребительских цен, индекс оптовых цен, дефлятор ВВП. Сторонники использования теории ППС считают обязательным условием для ее применения включение в корзину товаров и услуг только ликвидных, полностью идентичных товаров, для торговли ко­торыми не существует барьеров и ограничений, а все дополнитель­ные затраты по транспортировке и другие издержки не включаются в цену товара.

Именно такой подход использует журнал «Экономист» (The Economist), когда каждый год публикует равновесные валютные курсы, рассчитанные при условии, если бы и «биг мак» в ресторанах «Мак-Дональд"с» продавался по одной цене во всех странах мира, где такие рестораны находятся, т.е. индекс «биг мак» (Big Mac Index) выглядел бы следующим образом (табл. 30.4).

Теоретически, учитывая, что гам­бургер состоит из стандартных пищевых компонентов, во всех странах он должен продаваться приблизительно по одной цене, в соответствий с законом единой цены, но в реальности происходит нарушение этого закона, и существуют значительные отклонения валютных курсов от паритета покупательной способности.

Из таблицы 30.4 видно, что в Китае можно купить гамбургер в два раза дешевле, чем в США, а курс японской иены и аргентинского песо находится на уровне их ППС.

Таблица 30.4

Паритет покупательной способности по индексу «биг мака»

ОТНОСИТЕЛЬНЫЙ ППС ВАЛЮТ. В относительной концепции теории ППС анализируется динами­ка изменения ценовых индексов по сравнению с базовым годом, т.е. процентное изменение равновесного курса определяется процент­ным изменением уровня цен в этих странах. Отсюда курс USD/JPY будет изменяться вместе с относительными изменениями темпов инфляции в США и Японии.

Национальные потребительские кор­зины традиционно различаются между странами, существуют так­же различия и в транспортных расходах и других дополнительных издержках. Следовательно, процентное отклонение курса от пари­тета покупательной способности является вполне оправданным. Насколько справедливы эти расхождения в паритетах, может быть определено только путем анализа дополнительных факторов.

Паритеты покупательной способности практически рассматри­ваются как индикатор состояния соотношения валютных курсов, улав­ливающий разницу в уровне цен между различными странами .

ППС ис­пользуется при проведении международных сравнений уровней цен и реальных доходов в странах с высоким уровнем инфляции, к которым относится большинство стран с переходной экономикой. Международ­ные сравнения цен и объемов ВВП на душу населения в странах ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) и в стра­нах с переходной экономикой проводятся в рамках Европейской про­граммы проведения сравнений (European Comparison Program - ЕСР), осуществляемой с 1980 г.

Для сопоставления ВВП разбивают на однородные товарные группы, в которых выбирают необходимое число товаров, определяю­щих содержание группы. Товары-представители имеют национальные среднегодовые цены, усредненные по территории страны. Для каче­ственного проведения сопоставлений оптимальным считается набор из 600-800 потребительских товаров и услуг, 200-300 инвестиционных товаров (машины, оборудование, технологии), 10-20 условных строи­тельных объектов-представителей.

Определение стоимостных объемов ВВП и товарных групп в со­поставимой валюте и сравнение паритетов покупательных способно­стей национальных валют позволяет сравнить уровень развития эко­номик разных стран, их внутренних цен по ряду товаров и услуг.

ИЗ РОССИЙСКОЙ ПРАКТИКИ: паритет покупательной способности рубля

По данным Госкомстата России, ВВП России в 1993 г. по ППС составил 735 млрд дол. США, или 3% общемирового. Показатель ВВП России по паритету покупательной способности сократился до 662 млрд дол. в 1994 г., в 1995 г. - 650 млрд дол., а в 1996 г. составил 625 млрд дол. Разрыв меж­ду паритетом покупательной способности и валютным курсом рубля по отношению к доллару США составлял в 1993 г. 4 раза, в 1994 г. - 2,4 раза, в 1995 г. - 1,8 раза, в 1996 г. - 1,4 раза, а в 1999 г. - 2 раза. В 2001 г. соотношение среднегодового валютного курса рубля и паритета покупа­тельной способности по некоторым оценкам сократилось до 1,6-1,7 раза.

НЕСОВПАДЕНИЕ ППС И ВАЛЮТНОГО КУРСА. Текущий валютный курс может отличаться от ППС по целому ряду причин. В условиях углубления международного разделе­ния труда принимаются во внимание не только различия в весах товаров и услуг, входящих в потребительскую корзину, но и це­лый ряд дополнительных факторов.

1. Различия во внешнеторговых издержках, базирующихся на раз­нице тарифов таможенных пошлин и налогов на экспортируемые това­ры. В случае если различия в цене на товар в двух странах не превыша­ют суммарных внешнеторговых издержек, этот товар не заинтересует экспортеров, и в результате цена на него не будет выравниваться под влиянием спроса и предложения на мировом рынке. Таким образом, не на все товары распространяется действие закона единой цены, по­скольку цены на товары могут колебаться в пределах, определяемых внешнеторговыми издержками. По отдельным группам товаров сум­марные внешнеторговые издержки превышают 100% от внутренней цены, поэтому реальный валютный курс может колебаться в преде­лах, равных двойной сумме средневзвешенных внешнеторговых из­держек.

2. При расчете индекса цен учитываются цены не только высоко­ликвидных, но и менее ходовых товаров, т.е. «неторгуемых», на кото­рые не распространяется механизм международного арбитража, под влиянием которого обычно происходит выравнивание цен на мировом рынке. Кроме того, существуют различия в производительности труда, а значит и в уровне зарплат. Вместе с тем, поскольку общий уровень доходов в бедных странах ниже, то и цены на «неторгуемые» товары и сервисные услуги складываются в них на более низком уровне, чем в богатых странах. В результате один и тот же товар или услуга в бедной стране существенно дешевле, чем в богатой. Поскольку «неторгуемые» товары входят в общепринятые индексы цен стран, получается, что в среднем цены в развитых странах выше, чем в менее развитых. И это отражается в расчете ППС. В то же время валютный курс определяет­ся по высоколиквидным товарам. Когда сопоставляется уровень валютного курса и ППС, то складывается впечатление, что валюты богатых стран переоценены, а валюты бедных стран недооценены.

3. В некоторой степени искажается соотношение между ППС и валютным курсом под влиянием на курс международных потоков капи­тала, в первую очередь краткосрочного спекулятивного характера.

В современной практике на основе ППС осуществляются эконо­мические сопоставления международными экономическими организа­циями, такими как МВФ, Всемирный банк, ОЭСР. Расчет паритетов покупательной способности используется центральными банками как база для установления эффективных валютных курсов национальных валют. Как правило, исследователи обращаются к паритету покупатель­ной способности для доказательства того, что рыночные валютные кур­сы могут быть «занижены» или «завышены».

ВАЛЮТНЫЙ КУРС КАК ЭЛЕМЕНТ КОЛИЧЕСТВЕННОЙ ТЕОРИИ ДЕНЕГ. В поисках «курса равновесия», который поддерживал бы равно­весие платежного баланса, современные экономисты следуют утверждению Давида Рикардо и считают, что валютный курс опре­деляется относительной стоимостью денег двух стран, зависящей от уровня цен, которая в свою очередь зависит от количества де­нег в обращении.

Давид Рикардо, развивая концепцию о том, что низкая стоимость фунта стерлингов привела к дефициту торгового баланса, поскольку «вывоз монеты вызывается ее дешевизной и является не следствием, 3 причиной неблагоприятного баланса», пришел к выводу, что обесце­нение денег - «следствие их избытка» (Рикардо Д. Соч. Т. 2/Пер. с англ. М.: Политическая литература, 1955. С. 55.), а соотношение покупательной способности валют определяется количеством денег в обращении со­ответствующих стран.

Согласно основным положениям количественной теории суще­ствует прямая зависимость между ростом денежной массы и ценами, что может быть выражено уравнением обмена, предложенным лауреатом Нобелевской премии математиком Ирвингом Фишером (1867-1947):

где М - денежная масса;

V - скорость обращения;

Р - средний индекс цен;

Y - реальный объем производства (валовой продукт).

Соответственно:

Из уравнения следует, что, например, если произведенный в стране продукт равен 500 трлн руб., скорость обращения денег - 4, а годовой индекс цен 120%, то необходимая для размещения Y денежная мас­са (М 1) составит 150 трлн. руб.

Валютный курс в этом случае отражает равновесное состояние национальных экономик, представленное через равенство средневзвешенной ценовой оценки всей товарной массы сопоставляемых стран. И как следствие, валютный курс определяется относительной стоимо­стью денег двух стран, которая зависит от уровня цен, а последний в свою очередь - от количества денег в обращении.

ТЕОРИЯ ПОРТФЕЛЬНОГО БАЛАНСА. Помимо товаров и услуг, которые принимаются во внимание при сопоставлении паритетов покупательной способности валют, не­обходимо учитывать движение денежных потоков на денежном рынке, обслуживающем движение финансового капитала. При этом равновесный валютный курс может отличаться от реально­го валютного курса. По мнению Майкла Розенберга, поскольку равновесный курс устанавливается, когда нетто-приток (отток) иностранной валюты, возникающий из внешнеторгового балан­са, равен нетто-оттоку (притоку) иностранной валюты, возникшему в связи с движением капиталов (Rosenberg Michael R. Currency Forecasting ethods und Models for Predicting Exchange Rate Movements. Chicago, 1996. P. 26.), то теория паритета поку­пательной способности должна быть дополнена теорией портфельного баланса.

Это в современных условиях актуально, так как между странами перемещаются огромные финансовые потоки, представленные широким спектром облигаций (это и суверенные облигации, международные, зарубежные глобальные, еврооблигации), евробондами и другими финансовыми актива­ми. М. Розенберг справедливо отмечает, что спрос и предложе­ние финансовых активов определяют тренды валютных рынков. Такой подход в современных условиях обязательно следует принимать во внимание при определении стратегии валютного ре­гулирования и валютной политики.

Портфельный подход к определению валютного курса полно­стью продолжает развитие монетарных взглядов. В условиях глобали­зации финансовых рынков необходимо учитывать «эффект замещения» национальных облигаций иностранными. Кроме того, вероятность ва­лютных и кредитных рисков даже при высокой потенциальной прибы­ли заставляет инвесторов выводить деньги с финансовых рынков, где ухудшилась деловая конъюнктура.

Последствием кризиса на финансовом и валютном рынках стран Юго-Восточной Азии явился отток финансовых потоков не только с рынков стран этого региона, но и других стран, относящихся к разви­вающимся рынкам, в том числе и с российского рынка государствен­ных обязательств.

Для каждого инвестора с точки зрения теории портфельного ба­ланса существует возможность поместить свои временно свободные средства в банкноты (М ), в иностранные государственные бумаги, при­носящие постоянный процентный доход (N ) в том случае, если этот доход выше, чем процентный доход по национальным облигациям (В ). Таким образом, национальное богатство (W ), которое учитывается при определенном валютном курсе (е ) национальной валюты за единицу иностранной, может быть выражено равенством:

W= M + B + Ne.

Намерение инвестора разместить свои деньги определяется ожи­даемой доходностью рынков государственных обязательств - внутрен­него и иностранного при возможном изменении валютного курса. Сто­ронники портфельного баланса при определении валютного курса делают вывод, что выбор будет определяться исходя из монетарной политики центрального банка.

Изменения на финансовых рынках заставляют центральные банки расходовать национальные золотовалютные резервы, в пер­вую очередь осуществлять крупные валютные интервенции как меру, направленную на стабилизацию рыночного курса национальной валюты. Это должно приводить к изъятию из обращения части денеж­ной или чековой наличности и тем самым не только затормозить ин­фляционный процесс, но и снизить инфляционные ожидания.

Однако, как показывает мировой опыт и российская практика, антиинфляционный рычаг срабатывает, если вырученные средства будут направлены не на финансовый рынок, а в реальный сектор экономики, на развитие в первую очередь экспортно ориентированных отраслей. В противном случае данная мера приведет только к опустошению валютных резервов и дальнейшему обесценению на­циональной валюты.

Рассматриваемый портфельный подход к определению валют­ного курса полностью продолжает развитие монетарных взглядов. В условиях глобализации финансовых рынков необходимо учитывать «эффект замещения» национальных облигаций иностранными. Хотя некоторые авторы считают, что инвесторы не придают никакого значе­ния тому, в какой валюте эти финансовые активы, в первую очередь облигации, деноминированы. Однако такое утверждение противоречит международному опыту, который показывает, что необходимость учи­тывать вероятность валютных и кредитных рисков даже при высокой потенциальной прибыли заставляет инвесторов выводить деньги с финан­совых рынков, где ухудшилась деловая конъюнктура.

ИЗ РОССИЙСКОЙ ПРАКТИКИ: Банк России пытался сдержать отток средств

Отток финансовых средств из стран с развивающимся рынком, в том чис­ле и с российского рынка государственных обязательств, стал следствием кризиса на финансовом и валютном рынках стран Юго-Восточной Азии.

Тем самым были нарушены попытки Минфина России «удлинить» струк­туру внутреннего долга и реструктурировать рынок государственных обя­зательств, на котором американский аналог ОФЗ-ПД - Treasury bonds - занимал меньшую долю рынка, чем краткосрочные облигации - Treasuary bills - аналог ГКО. Для сдерживания процесса массированного оттока средств иностранных инвесторов Банку России в декабре 1997 г. пришлось повысить ставку рефинансирования, которая до этого в октябре 1997 г. была снижена до уровня, с которого можно было начинать кредитование промышленности.

СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ НА ВАЛЮТУ. В результате усиления внимания к факторам, влияющим на ва­лютный курс в условиях кризисов, предметом анализа стал не только паритет покупательной способности валюты как ее объективная основа, но и большое число факторов, влияющих на равновесие валютного курса, соответствующее равновесно­му состоянию национальной экономики.

Изменение спроса и предложения валюты происходит не только из-за необходимо­сти обслуживать международный оборот товаров, но и вслед­ствие международного перемещения факторов производства, в первую очередь капитала. К числу факторов, влияющих на спрос и предложение валюты, могут быть отнесены:

Новая информация о важных экономических событиях в стране и за рубежом;

Рациональные ожидания большого числа операторов под вли­янием поведения наиболее крупных игроков валютного рынка;

События экономического и политического характера, в резуль­тате которых могут быть введены ограничения на валютном рынке.

Однако изменение валютного курса оказывает влияние преиму­щественно на экспорт и импорт страны.

В основе спроса на иностранную валюту лежит как цена самой валюты, так и соотношение цен на товары в стране и за рубежом. В слу­чае, если товар дешевле в другой стране, то для его покупки спрос на валюту этой страны возрастает. Спрос на иностранную валюту зависит также от относительного уровня доходов.

При росте доходов в стране по сравнению с доходами в других странах, которые поставляют экс­порт в данную страну, у резидентов возрастает спрос на товары, а сле­довательно, и на валюту этой страны, что приводит к росту ее курса. Спрос на иностранную валюту возникает в силу необходимости опла­чивать импортные товары, иностранные активы, а предложение валю­ты возрастает в результате получения доходов от экспорта и покупки иностранцами национальных активов.

ДЕВАЛЬВАЦИЯ И РЕВАЛЬВАЦИЯ. Под влиянием соотношения спроса и предложения валютный курс изменяется. Снижение курса национальной валюты свиде­тельствует о ее обесценении и называется девальвацией, а повы­шение курса национальной валюты является ее ревальвацией.

Результатом роста курса национальной валюты является рост цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что приводит к сокращению их экспорта, конкурентоспособность которого снижается. При этом цены на иностранные товары, выражен­ные в национальной валюте, снижаются и импорт иностранных товаров растет. Рост курса национальной валюты ведет к удорожанию нацио­нальных активов, номинированных в ней относительно иностранных активов. В результате возрастает отток капиталов за рубеж.

При падении курса национальной валюты происходит снижение цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иност­ранной валюте, что ведет к росту экспорта, конкурентоспособность ко­торого возрастает. Одновременно цены на иностранные товары, выра­женные в национальной валюте, становятся выше, в результате чего импорт сокращается, а национальные ценные бумаги, номинированные в национальной валюте, дешевеют. Они становятся привлекательны­ми для иностранных инвесторов, что способствует притоку зарубеж­ных инвестиций. Спрос на национальную валюту со стороны нерези­дентов будет расти в случае, если доходность по иностранным ценным бумагам при сопоставимом уровне риска будет выше, чем за рубежом. В этом случае рост спроса на национальную валюту будет способство­вать росту ее курса. В противном случае, когда уровень доходов по ак­тивам выше за рубежом, спрос на иностранную валюту повышается, а на национальную сокращается, и в результате курс ее падает.

КЕЙНСИАНСКАЯ МОДЕЛЬ ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКИ. Влияние изменения валютного курса на цены экспорта и импорта, а также на достижение макроэкономического равновесия по-разному оценивалось экономистами. Так, Дж.М. Кейнс считал, что экономическое равновесие в экономике достигается прежде всего глубинными факторами развития, такими, как уровень доходов и уровень занятости.

«У страны с сильной внутренней экономикой, - писал Дж.М. Кейнс, - не будет больше настоятельных причин, в силу которых она вынуждена будет навязывать свои товары другим или отвергать предложения своего соседа» (Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М., 1978. С. 457).

Тем не менее именно Кейнс, анализируя причины Великой депрессии (1929-1933 гг.), пришел к выводу, что с развитием мирового хозяйства экономика отдельных стран становится все более открытой, учитывающей в своем развитии состояние экспорта и импорта.

Построенная Кейнсом модель открытой экономики опирается на те же постулаты, что и его модель закрытой экономики, - на соотношение доходов и расходов. Ключевой задачей модели доходов - расходов является определение функции потребления и функции сбережения. Следствием того, что уровень доходов каждого человека определяет его возможности потреблять и сберегать, является вывод, что в экономике в целом уровни потребления (С) и сбережения (S) зависят от уровня доходов (Y), под которым понимается ВВП.

Y = C(Y) + S (Y).

В условиях открытой экономики влияние внешней торговли про­является через изменение экспорта и импорта.

При этом импорт (IМ ) считается эндогенной переменной, зави­сящей от объема доходов - IM(Y ). Следуя этой логике, изменение уровня импорта ΔIМ и изменение в уровне сбережений ΔS стимулируются ростом дохода. Экспорт (X), так же как и инвестиции, полагается экзо­генной переменной, не зависящей от объемов дохода в данной стране и определяемой спросом других стран на ее продукцию. Любые измене­ния в уровне инвестиций ΔI и уровне экспорта ΔX не зависят от уровня дохода населения данной страны, но связаны с вливанием в нацио­нальную экономику сбережений других стран.

В то же время импорт, как и сбережения, является утечкой ка­питала из экономики, так как средства резидентов расходуются на то­вары, произведенные в других странах.

Предельная склонность к им­порту (im) определяется изменением в уровне (ΔIМ ) в результате получения дополнительной единицы дохода (ΔX)

В силу того что доход тратится наряду с импортом на внутрен­нее потребление и сбережение, его увеличение на 1 ведет к росту им­порта меньше чем на 1, т.е. 0 < im < 1.

Если добавить экспорт к инвестициям, а импорт к сбережениям, то достижение равновесия в экономике предполагает равенство экс­порта импорту.

Из этого уравнения следует, что превышение внутренних инвес­тиций над сбережениями должно покрываться за счет положительного сальдо торгового баланса, т.е. за счет притока средств из-за рубежа. Это можно выразить следующим образом:

ΔI + ΔХ = MPSΔ Y + imΔY.

МУЛЬТИПЛИКАТОР ВНЕШНЕЙ ТОРГОВЛИ. Изменение в уровне дохода (ΔY ) в результате роста инвестиций (ΔI ) или экспорта (ΔX ) отражает мультипликатор малой откры­той экономики (k), который иногда называют мультипликато­ром внешней торговли.

Учитывая то, что сумма величин предельной склонности к потреб­лению (МРС) и предельной склонности к сбережению (MPS) равна 1, т.е. МРС + MPS = 1, мультипликатор внешней торговли можно записать так:

k = ΔY: ΔХ = 1: (MPS + im ) = 1: (1 - МРС + im),

где ΔY - прирост совокупного дохода;

ΔX - прирост экспорта;

im - предельная склонность к импорту.

Процесс мультипликации в открытой экономике состоит в том, что рост экспорта или внутренних инвестиций приводит к увеличению дохода экономики, а это вызывает рост импорта. Чем меньше сумма (MPS + im ), тем больше значение (k ), а значит сильнее мультиплика­тивное воздействие экспорта на уровень доходов.

В условиях реформирования экономики при необходимости со­кращения дефицита торгового баланса, если недостаточно внутренних сбережений, может быть использовано сокращение импорта, увеличе­ние экспорта или то и другое одновременно. Однако эти действия вли­яют на объем внутренних доходов и ведут к определенным социальным последствиям.

Изменение в уровне дохода страны при фиксированном валютном курсе приводит к автоматическому выравниванию платежного баланса, так как растущий в результате экспорта доход увеличивает импорт, а при падении дохода в результате сокращения экспорта происходит па­дение импорта. Однако следует учитывать, что рост экспорта приводит к улучшению сальдо торгового баланса, но на величину меньшую, чем вырос экспорт. Чем больше рост экспорта, тем меньше предельная склон­ность к импорту, тем быстрее улучшается торговый баланс.

В большой открытой экономике любой внутренний шок через механизм мультипликации отражается на других странах. При росте доходов в большой стране увеличивается ее импорт, который является экспортом других стран, что ведет к росту их доходов. В результате вы­растет импорт этих стран, который является экспортом для больших стран. Таким образом, импульс роста экономики охватит все страны.

3.1. Современные представления о сущности денег

Анализ поведения основных субъектов рыночной экономики предполагает постоянное применение стоимостных, денежных показателей, их использование в качестве обобщенного критерия рациональности действий предприятий и домохозяйств. Поэтому исключительно важно предварительно составить представление о природе денег.

В самом общем виде можно выделить четыре основных подхода к вопросу о сущности денег в экономической науке (схема 3.1.).

è Стоимостной подход , характерный для классического марксизма, связывает способность денег выполнять свои функции с их внутренней стоимостью. Скажем, любой товар можно обменять на золотые монеты потому, что заключенное в них золото обладает той же стоимостью, что и обмениваемые товары.

Типичное для этого подхода определение денег: “Деньги - это особый, общественно-признанный товар - всеобщий эквивалент, обладающий внутренней стоимостью”.

è Представительный подход , который развивался в советской (а позже российской) экономической науке начиная с 70-ых годов, является модификацией стоимостного подхода. Способность денег выполнять свои функции его сторонниками также связывается со стоимостью, но с важной оговоркой: центральное значение придается не стоимости самих денег, а стоимости представляемых ими товаров. Пояснить это можно следующей аналогией: финансовые обязательства должника гарантирует не стоимость бумаги, на которой оно написано, а отданные им в залог товары.

Типичное определение денег: “Деньги - это особый товар, обладающий представительской стоимостью”.

è Государственный подход , особенно сильный в рамках германской школы прошлого века, исходил из того, что деньги наделяются своими особыми свойствами в результате волевого акта государства.

Типичное определение денег: “Деньги - продукт государственной власти и права, государство не только создает деньги, но и предписывает им платежную силу”.

è Функциональный подход , наиболее распространен в современной литературе. Для него характерно отношение к деньгам как к определенному инструменту, стихийно выработанному (или, точнее, отобранному среди многих альтернатив) рыночной экономикой для решения проблем товарного обращения. В качестве денег в экономике смогли удержаться только те платежные инструменты, которые оказались способными наилучшим образом выполнять диктуемые рынком функции.

Типичное определение денег: “Сущность денег определяется выполняемыми ими функциями. Деньгами может быть все, что признается людьми за деньги и выполняет их функции”.

Популярность функциональному подходу придает огромное разнообразие разновидностей денег. Оно варьируется от звериных шкур до бумажных денег, от золотых монет до электронных записей в компьютерах. Фактически единственное, что объединяет предметы со столь разной физической и экономической природой - это их способность выполнять функции денег.

3.2. Функции денег

Подавляющее большинство экономистов признает за деньгами выполнение трех функций. В марксистской теории денег в дополнение к трем общепринятым выделяются еще две функции (схема 3.2).

Принципиальных противоречий по этому поводу у экономистов разных школ нет, просто в других теориях денег обе функции (деньги как средство платежи и мировые деньги) рассматриваются как производные от трех основных функций.

Для последующего анализа большое значение имеет, также выделение двух основных форм денег: (1) полноценных и (2) символических или неполноценных денег.

Полноценные деньги - это деньги, стоимость товарного тела которых соответствует их номиналу, то есть той стоимости, которая на них обозначена. Наиболее распространенным примером полноценных денег являются золотые монеты, а также иные денежные знаки, разменные на золото или золотые монеты.

Символические (неполноценные) деньги - это деньги, стоимость товарного тела которых ниже их номинала. Примерами неполноценных денег могут служить бумажные деньги, неразменные на золото. Символические деньги становятся законным платежным средством благодаря соответствующему указы (декрету) властей.

Рассмотрим подробнее каждую из функций денег.

3.2.1. Функция средства обращения

Выполняя функцию средства обращения деньги выступают посредником при обмене товаров и услуг (схема 3.3).

Процесс купли-продажи выражается в одновременном и разнонаправленном движении экономических благ и денег. Покупатель платит деньги и становится собственником товара (услуги). Продавец, наоборот, отдает свой товар и получает деньги. Благодаря этому он сам становится способным приобрести другие товары. Цепочка сделок может продолжаться неограниченно долго.

При этом деньги, перемещаясь из рук в руки, делают возможным переход прав собственности на товар от одного лица к другому. Напротив, отсутствие денег или нежелание их тратить способны прервать нормальный процесс обращения товаров.

Чтобы деньги функционировали в качестве средства обращения, необходимы определенные условия (схема 3.4).

Более важным является первое условие . Если все субъекты экономики признают некий предмет в качестве денег, продавец может смело отдавать в обмен на эти “деньги” свой товар, даже если они на самом деле деньгами не являются. Спокойствие продавца в этом случае объясняется просто: главным для него является то, что не возникает проблем при попытке купить что-либо на вырученные “деньги”. При этом вопрос о том, насколько подлинными они являются в действительности, явно второстепенен.

Второе условие выполнения деньгами функции средства обращения - наличие государственного признания определенных объектов в качестве денег - носит не столь обязательный характер, как первое. Подобное хождение “негосударственных” или даже запрещенных государством денег можно наблюдать и в наше время. Скажем, купля-продажа товаров и услуг за наличные доллары на территории РФ запрещена законом. Но как часто такие сделки заключаются на самом деле! При этом получатели долларов отнюдь не чувствуют себя ущемленными от того, что им заплатили “неофициальными” деньгами.

Тем не менее, наличие государственной санкции все же оказывает существенное влияние на нормальное функционирование денег в качестве средства обращения.

Þ Во-первых, только государство может обязать других субъектов экономики принимать определенные знаки в качестве денег. Так, в частности, происходит при введении в обращение новых купюр, монет и т.д.: до официальной публикации образцов они являются всего лишь красивыми бумажками, а сразу же после публикации превращаются в деньги.

Þ Во-вторых, государство само является очень важным субъектом экономики. В разных странах через его руки проходит 30-50% всех денежных потоков. Поэтому согласие или несогласие государства принимать деньги является очень важным слагаемым только что рассмотренного первого условия: признание определенных знаков в качестве денег не может считаться всеобщим, пока их не берет государство.

Отсутствие государственного признания превращает обычные деньги в суррогатные .

Суррогатные деньги - это заменители денег, обращающиеся на территории данной страны. Это могут быть локальные, областные или даже заводские валюты (скажем, талоны на питание в заводской столовой), могут быть разнообразные ценные бумаги (например, в нашей стране популярностью в этом качестве пользуются векселя РАО Единые энергетические системы России -- их всегда примут в оплату электроэнергии), могут быть иностранные валюты и золото, даже если сделки с ними официально запрещены законом. Суррогатные деньги имеют ограниченный круг использования (не все согласны их принимать), часто недостаточно надежны, дезорганизуют экономику страны и потому обычно не одобряются государством.

Обратим особое внимание на то, что деньги не вызывают, а лишь облегчают обращение товаров.

Самой ранней формой обмена одного продукта на другой был бартер, или непосредственный обмен одной вещи на другую, одной услуги на другую. Деньги как таковые в этих операциях отсутствовали (схема 3.5).

В условиях бартерной экономики необходимо найти партнера, который одновременно:

имеет то, что вам необходимо, и

хочет то, что у вас есть.

Обратим особое внимание на то, что совпадение интересов должно произойти:

Þ по времени,

Þ по количеству,

Þ по качеству и стоимости товаров.

Поиск такого партнера по сделке требует значительных усилий, времени, затрат, а зачастую и просто бывает безрезультатным. Замена механизма бартерных сделок механизмом, использующим деньги, или переход к товарно-денежному обмену, приводит помимо всего прочего к снижению издержек обращения (трансакционных издержек), что, в свою очередь, стимулирует специализацию, разделение труда и развитие экономики.

И все же сам факт того, что товарно-денежный обмен эффективнее бартерного, еще не гарантирует отказа от последнего.

Бартерные сделки являются неотъемлемыми спутниками расстройств платежно–денежной системы, ее деформации. Иными словами, периодическое возрождение бартера происходит каждый раз, когда деньги перестают в полной мере выполнять функцию средства обращения. Наиболее часто переход к бартеру оказывается для субъектов экономики предпочтительным в следующих трех ситуациях:

1. В условия дефицитной экономики. Если спрос значительно превышает предложение, а цены фиксированы, то деньги теряют свою реальную ценность - на них нельзя ничего купить. В таких условиях владельцу товара выгоднее не продавать, а обменять его.

2. В условиях сверхбыстрого обесценения денег (гиперинфляции). Сверхбыстрое обесценение денег приводит к тому, что любое промедление с их тратой резко уменьшает покупательную способность. Гораздо целесообразней придерживать товар не проданным, а затем напрямую менять его на тот, который нужен.

3. В условиях отсутствия (дефицита) денег у большинства хозяйствующих субъектов. По разным причинам, имеющим в основном макроэкономическую природу, в хозяйстве может складываться ситуация нехватки законных платежных средств. В таком случае обращение товаров становится возможным либо в форме бартера, либо с помощью суррогатных денег.

Все три причины существования бартера наличествовали в российской экономике в первое десятилетие реформ. Постепенное вытеснение бартера из процесса обращения товаров началось лишь в последние годы после достижения заметных успехов по стабилизации денежного хозяйства нашей страны. Однако полностью бартер не преодолен и в настоящее время.

3.2.2. Функция меры стоимости

В функции меры стоимости деньги измеряют ценность или стоимость других товаров. Данная функция денег состоит в том, что они позволяют выразить стоимость товаров (услуг) в терминах, известных каждому участнику товарообмена - в национальных денежных единицах (схема 3.7).

Величина стоимости конкретного товара - вопрос, относящийся в большей мере к теории цены, нежели в теории денег. Мы рассмотрим его в следующей теме. В связи с функцией меры стоимости нас интересует несколько иной аспект проблемы: не сколько и почему стоит данный товар, а как цены получают свое денежное выражение?

Наиболее распространенный в современной науке ответ на этот вопрос основывается на положении, что рыночная стоимость присуща товарам и складывается под воздействием спроса и предложения. Деньги же выступают как некоторый общий знаменатель (так называемые счетные деньги ), с помощью которого удобно сопоставлять цены товаров между собой. То есть, скажем, один рубль - это некая условная единица стоимости, которая в 6 раза ниже стоимости батона хлеба (именно поэтому цена последнего - 6 рублей) и в 21 раз меньше стоимости бутылки подсолнечного масла (стоящей 21 рубль).

Подлинными стоимостями обладают лишь товары, а деньги просто удобный инструмент, позволяющий сравнивать их (в нашем примере, в частности, показывающий, что масло в 3,5 раза дороже хлеба).

Функция меры стоимости, как и всякое измерение, требует количественной определенности, а, следовательно, и выбора единиц измерения. Поэтому с функцией меры стоимости связано свойство денег служить масштабом цен. Так, и цена хлеба, и цена масла могут быть выражены в разных единицах, более “дорогих” или более “дешевых” деньгах, то есть в разном масштабе. Соотношение между ценами от изменения масштаба не изменится.

Масштаб цен - это своего рода технический элемент, который формируется в различных национальных экономиках по-разному. Где-то он установлен очень мелким (как, например, в современной Италии, где даже дешевые товары стоят тысячи лир), где-то - крупным (примером может служить доллар США). Кроме того, масштаб цен не является раз и навсегда заданной величиной. Его постепенное изменение может происходить в ходе инфляции, если она идет относительно равномерно во всех секторах экономики. Покупательная способность денег (так сказать, единица измерения всех товарных цен) в этих условиях падает, а сами цены, соответственно, растут без изменения пропорций между собой.

Наиболее ярким примером мгновенного изменения масштаба цен является деноминация - государственное мероприятие по изъятию из обращения одних денежных единиц и введения других, имеющих иную покупательную способность. Цены товаров и услуг в случае деноминации пересчитываются пропорционально изменению покупательной способности денег. Так, на рубеже 1997-1998 г.г. деноминация рубля была проведена в России. В обращение были выпущены деньги нового образца, причем была установлена пропорция: 1 новый рубль = 1000 старых рублей. Соответственно были пересчитаны все цены.

Для того чтобы деньги в функции меры стоимости служили верными ориентирами для хозяйственной деятельности, должны выполняться определенные условия (схема 3.8).

Действительно, если величина цены определяется не законами рынка, а искусственно устанавливается и поддерживается на определенном уровне, она перестает служить основой рациональных экономических решений.

Так, в социалистическую эпоху структура цен в СССР была сильно деформирована. Происходило это отчасти стихийно, поскольку не существовало свободного рыночного ценообразования, конкуренции и т.п. В их отсутствие плановым органам, утверждавшим в ту пору все цены, было сложно определить их верные размеры. Отчасти же цены сознательно завышались или занижались для достижения определенных целей. Например, цены на хлеб, медикаменты, общественный транспорт, детские товары по социальным соображениям поддерживались на низком уровне.

2 января 1992 г. система государственного установления цен была отменена. Свободное назначение цен производителями (так называемая либерализация цен ) первоначально было распространено на 80% оптовых и 90% розничных цен, а к концу года охватило почти всю производимую в стране продукцию. Помимо общего повышения уровня цен (в течение 1992 года - в 24 раза) либерализация вызвала изменение их структуры, в результате чего они стали лучше соответствовать реальным затратам.

Сильнее всего повышались цены на ранее субсидировавшиеся товары и услуги (кроме упомянутых уже социально важных продуктов, сильно заниженными в СССР были цены на продукцию военно-промышленного комплекса, а также на многие виды сырья и энергоносителей). По-другому эту же мысль можно выразить так: в условиях либерализации цен деньги стали лучше справляться с функцией меры стоимости.

Второе условие выполнения деньгами функции меры стоимости состоит в необходимости их устойчивости. Если денежная система страны подорвана инфляцией, и/или если происходят резкие изменения валютного курса национальной денежной единицы, то измерение стоимости товаров в таких деньгах становится затруднительным.

В современной России, к сожалению, наблюдаются оба явления. Не случайно, поэтому сохраняется долларизация экономики - ряд функций денег в этих условиях выполняет не рубль, а иностранная денежная единица - доллар. В функции меры стоимости долларизация проявляет себя установлением долларовых, а не рублевых цен на многие товары.

Установление цен в долларах - даже, если оплата ведется в рублях по текущему курсу - крайне отрицательно сказывается на субъектах экономики. Получая свои доходы в рублях, они при всех видах платежей, установленных (номинированных) в долларах, подвергаются валютному риску. Прибыльность или убыточность их операций попадает в зависимость от находящихся вне контроля данного предприятия событий. Это, в частности, с трагической остротой продемонстрировала девальвация 1998 года, разорившая множество фирм, чьи долги были выражены в долларах.

В тоже время не следует забывать, что источником бед является не доллар как таковой, а неустойчивость рубля. Поэтому решить проблему с помощью государственного запрета долларовых цен нельзя. Зримым подтверждением этого факта является широко распространенная в нашей стране практика установления цен в “у.е.” - условных единицах, которые в действительности оказываются псевдонимом того же доллара. (Весной 2003 г. многие коммерческие предприятия стали устанавливать цены в евро ).

3.2.3. Функция средства накопления

Функция денег как средства накопления состоит в способности денег к сохранению стоимости или в том, что они дают возможность использовать имеющуюся в настоящий момент стоимость для будущей покупки.

Дело в том, что большинство других товаров и услуг такой способностью не обладают, или обладают ею не в полной мере. Так, услуги вообще не поддаются хранению. Товары могут храниться, но подвержены порче, устареванию, выходу из моды и т.п. в результате чего их стоимость со временем обычно сокращается. Всех этих недостатков лишены деньги - они практически вечны, а их номинальная стоимость не меняется.

Для того чтобы деньги выполняли функцию средства накопления необходимы определенные условия (схема 3.9).

Если номинальная стоимость денег фиксирована, то реальная их стоимость - покупательная способность - может меняться. Прежде всего, она зависит от цен на товары и услуги: D = 1: P , где D - покупательная способность денег; P- цены.

Так, в условиях инфляции реальная стоимость денег резко падает и сохранение богатства в виде денег теряет экономический смысл. Начинается погоня за менее ликвидными или вообще неликвидными, но реальными ценностями: идет скупка земельных участков, недвижимости, произведений искусства, а то и просто муки, сахара и т.д.

Кроме того, выполнению деньгами функции средства накопления способствует их абсолютная ликвидность .

Ликвидность -– это способность того или иного актива быстро и без потери стоимости быть обмененным на товары или деньги.

Абсолютная ликвидность денег - это способность денег в любой момент быть использованными для осуществления любого платежа.

Выполнение деньгами функции накопления имеет свою специфику в зависимости от того, в какой форме оно происходит: в виде накопления наличных денег (тезаврация ) или в кредитной форме (схема 3.10).

Þ Кредитная форма накопления - это накопление денежных средств на счетах в банках, в других небанковских кредитных институтах.

Кредитное накопление может идти не только на счетах, но и в виде страховых полисов, ценных бумаг. При кредитном методе хранения денежных средств они не уходят из оборота. Банк предоставляет аккумулированные средства нуждающимся в них предприятиям и частным лицам. Таким образом, деньги продолжают работать на экономику, а накапливающее их лицо к тому же получает доход - точнее, процент.

Þ Тезаврация - накопление в наличной денежной форме.

Эта форма накопления ведет к изъятию денег из оборота. Весь период хранения они не могут быть никем использованы. Поэтому для экономики в целом тезаврация является нежелательной формой накопления. Владельцу сохранение богатства в виде наличных денег не приносит дохода. Единственное (но порой решающее) преимущество тезаврации с его точки зрения - максимальная ликвидность накопленных средств - они всегда в его распоряжении.

Очевидно, что именно наличность обеспечивает человеку удобство, связанное с тем, что необходимые для покупки средства лежат у него в кармане, и ему нет необходимости при каждой покупке ходить в банк. Однако хранение денег в виде наличности лишает человека возможности получать проценты по вкладу. Следовательно, надо взвесить преимущества и недостатки наличных денег и решить, сколько же наличных денег надо иметь на руках, а сколько - положить в банк.

В современных развитых странах благодаря развитию системы кредитных карт и банкоматов быстро и удобно оплатить покупку или получить наличные со своего счета можно практически в любом месте, не нанося для этого визитов в свой банк. Поэтому преобладание кредитного накопления над тезаврацией носит там подавляющий характер. В наличной форме деньги хранятся лишь для мелких расходов.

Иная ситуация существует в России . Кредитно-банковская инфраструктура со всеми своими атрибутами (карточками, банкоматами, сетью банковских филиалов) развита у нас много слабее, так что затраты времени и сил, сопряженные со снятием денег со счета существенно выше. Но даже не эти неудобства являются определяющими - куда более опасная угроза связана с неустойчивостью банковской системы. Возможность потери вклада или блокирования доступа к нему является в сегодняшней России реальной. В этих условиях тезаврация - при всех своих отрицательных чертах для развития экономики - с позиций владельца денег часто является более предпочтительной и потому широко распространена.

При неполном выполнении национальной валютой функции средства накопления происходит скупка свободно конвертируемой валюты, в которой население и предприятия делают свои сбережения. Применительно к России - это уже знакомый нам по функции меры стоимости феномен долларизации экономики . В плане выполнения деньгами функции средства накопления он также носит резко отрицательный характер. Сбережения населения в иностранной валюте практически выводятся из сферы денежного оборота, более того материальный эквивалент соответствующих сумм денег вывозится за границу. Скажем, ради того, чтобы бессмысленно хранить бумажные доллары под подушкой, россияне экспортируют за границу нефть.

Очевидно, что уровень доверия к Центральному банку как к эмитенту и государству как гаранту устойчивости национальной валюты становится сегодня определяющим фактором разумного использования сбережений граждан в интересах экономики.

3.2.4. Функции денег, выделяемые марксистской теорией

3.2.4.1. Функция средства платежа

Выполнение деньгами функции платежа связано с существованием отсрочек платежа и возникновением на этой основе различных денежных обязательств, а также с необходимостью их погашения.

Основной особенностью этой функции является существование разрыва во времени между движением денег и движением товаров и услуг. Часто в момент совершения купли-продажи товара покупатель не имеет денег для его оплаты. Следовательно, в рамках функции средства обращения такая сделка состояться не может. Но это не значит, что она невозможна вообще. Дело в том, что многие покупатели, не имеющие денег в настоящий момент, в принципе являются платежеспособными. Срыв сделки в таких условиях невыгоден обоим партнерам: продавец упускает шанс реализовать свой товар, а покупателю приходится отказаться от необходимого ему блага.

Выход состоит в предоставлении кредита (схема 3.11).

Получатель товаров и услуг превращается в заёмщика. Сделка же осуществляется следующим образом. На первой стадии в обмен на товары кредитору вручается обязательство должника (вексель ) уплатить по истечению определенного срока оговоренную сумму самому кредитору или третьему лицу по распоряжению кредитора. На второй стадии происходит выплата денег по обязательству и его погашение.

Спецификой современной российской экономики является феномен неплатежей .

В принципе известный процент нарушения платежных обязательств существует в любом хозяйстве.

Российская ситуация отличается двумя важнейшими особенностями:

неплатежи носят массовый характер и

предприятия часто продолжают поставлять товары тем самым должникам, которые просрочили оплату предыдущих поставок.

Кажущиеся бессмысленными действия предприятий–кредиторов, как и описанный выше бартер, в действительности является их вынужденной реакцией на расстройство денежного обращения в стране. Отсутствие денег у предприятий-покупателей носит в современной России столь распространенный характер, что кредиторы мирятся с просрочкой платежей, нерегулярной и частичной оплатой своих поставок ради сохранения сбыта продукции. При этом часто они сами выступают неплательщиками по отношению к своим собственным поставщикам, государству, рабочим.

Происходит своеобразная реализация функции денег как средства платежа:

не платящий по счетам должник фактически принуждает кредитора кредитовать его на сумму долга.

Неплатежи как принудительное использование функции средства платежа спасают предприятия от остановки, налогоплательщиков от разорения, занятых от официального увольнения.

Но происходит это ценой крупных потерь:

многие долги предприятиям никогда не будут отданы,

бюджет не получит значительной части причитающихся ему доходов,

задержанная заработная плата отчасти не будет выплачена, а отчасти будет “съедена” инфляцией.

Поэтому государство активно борется с неплатежами, вынуждая должников погашать свои обязательства.

3.2.4.2. Функция мировых денег

Эта функция денег проявляется в рамках международных экономических отношений, когда деньги используются как международное расчетное и платежное средство, для определения мировых цен на товары и услуги, а также для формирования валютных резервов отдельных государств и международных финансовых институтов, валютных накоплений фирм и частных лиц (схема 3.13).

Главная особенность мировых денег состоит в том, что все функции они выполняют вне единого национального хозяйственного пространства и за пределами юрисдикции какого либо одного государства. В этих условиях решающим становится вопрос международного признания национальной денежной единицы. При этом под признанием в данном случае следует понимать не какой либо международный договор, а реальную готовность субъектов мировой экономики (иностранных фирм, банков, государств) принимать эти деньги в качестве платежного средства.

При использовании полноценных денег в условиях золотого стандарта функцию мировых денег могли выполнять любые национальные валюты, разменные на золото. При переходе к неполноценным деньгам функцию мировых денег выполняют так называемые свободно конвертируемые валюты (этот термин используют по отношению к национальным денежным единицам, которые могут быть без всяких ограничений обменены на наиболее устойчивые иностранные валюты: доллар, марку, йену и т.п.), а также коллективные валюты (международные единицы типа европейской валюты ЕВРО).

Пропорцию обмена одной валюты на другую или цену одной валюты, выраженную в другой, называют валютным курсом . Как и цена всякого товара в рыночной экономике, валютный курс зависит от соотношения спроса и предложения на данную валюту. Если государство не фиксирует валютный курс на определенном уровне (существует ряд стран, валюты которых “привязаны” к наиболее сильным мировым валютам - доллару, евро, йене), то он подвержен постоянным колебаниям. При этом различают режим “свободно плавающей” валюты, когда изменение ее курса ничем не ограничено, и режим “валютного коридора”, когда государство удерживает колебания курса в известных границах.

Резкое понижение курса валюты называется девальвацией , а повышение - ревальвацией .

Современный российский рубль является частично конвертируемой валютой . Это означает, что его обмен возможен, но сопряжен с рядом ограничений. Кроме того, обмен рублей на другие валюты за пределами России и СНГ крайне затруднен. В качестве мировых денег рубль практически не используется.

В то же время курс рубля оказывает существенное воздействие на субъектов нашей экономики. Дело в том, что с его изменением меняется и величина всех стоимостных показателей так или иначе вовлеченных во внешнеэкономическую деятельность.

В частности, произошедшая в 1998 г. девальвация :

Þ для потребителей обернулась в первую очередь ростом цен на импортные товары, а затем (и в меньшей мере) на отечественные.

Þ для отечественных производителей - возможностью расширить производство за счет вытесняемых с рынка иностранных конкурентов.

Þ для должников, делавших займы за границей, стала тяжелейшим испытанием. Для покрытия долга перед иностранцами им понадобилось изыскивать многократно большие суммы в рублях, чем они рассчитывали, беря кредит.

3.3. Краткая история денег

Исторический путь эволюции денег можно представить следующим образом (схема 3.14).

Драгоценные металлы соответствовали этим требованиям. Они и «взяли на себя» выполнение этой миссии.

В зависимости от числа металлов, которые в данной стране были приняты в качестве всеобщего эквивалента, различают биметаллизм и монометаллизм.

Биметаллизм - денежная система, при которой в качестве денег используются два металла - золото и серебро.

Монометаллизм - денежная система, при которой только один металл (золото или серебро) является основой денежного обращения. Он периодически устанавливался и отменялся в разных странах, пока в конце XIX века (в России - в 1897 г.) не закрепился во всем мире в форме так называемого золотого стандарта.

По силе денежных позиций золота выделяют три основных разновидности золотого стандарта (схема 3.16).

Проблема платежной системы, обслуживаемой исключительно деньгами из драгоценных металлов, заключается в том, что такие деньги дороги в изготовлении и тяжелы, их трудно транспортировать.

Исключительная дороговизна золотого денежного обращения особо остро проявляла себя в периоды войн и кризисов, когда у государства не оставалось средств для его поддержания и одновременно особенно велика была потребность в выпуске (эмиссии) не обеспеченных золотом денег. Поэтому постепенно золотой стандарт стал уходить с исторической сцены.

К этому следует добавить, что золотые (серебряные) монеты стирались. Часто их специально портили.

Все это привело к формированию неметаллических денежных систем .

Денежные знаки из бумаги подразделяются на бумажные и кредитные деньги (см. схему 3.14). Классические бумажные деньги являлись знаками или представителями металлических денег. Оборот бумажных денег опирался на обязательство государственной власти принимать их наряду с золотыми деньгами. Одновременно государство своей властью наделяло их принудительным курсом, то есть устанавливало, в какой пропорции они должны обмениваться на золотые.

Классические бумажные деньги могли обесцениться не только из-за роста цен на товары и услуги, но и в связи с возможной сменой государственной власти или подрывом доверия населения к правительству. К тому же бумажные деньги не разменивались на драгоценные металлы.

С развитием кредитных отношений появились кредитные деньги. По форме они представляют собой бумажные деньги. Но в отличие от классических бумажных денег они возникают на основе кредитных операций (схема 3.17).

Деньги безналичного оборота возникают на основе развития кредитных операций. При использовании безналичных денег расчеты производятся с помощью записи на счетах в банках. Деньги списываются со счета плательщика и зачисляются на счет получателя.

Чек - документ с распоряжением вкладчика своему банку о выдаче или перечислении предъявителю чека определенной суммы с его банковского счета.

Кредитная карточка - именной денежный документ, выпущенный банком или иным кредитным и/или торговым учреждением, удостоверяющий наличие в нем счета владельца карточки и дающий право на приобретение товаров или услуг без оплаты наличностью.

Применение безналичных денег и распоряжение ими осуществляется в бумажной форме с помощью денежных документов (поручение, чек и т.п.) или с помощью электронных сигналов.

Использование электронной техники при проведении безналичных расчетов привело к появлению электронных денег . Неощутимые, «нематериальные» электронные деньги в большей степени, чем любой другой вид денег, показывают, что сущность денег связана не с какой-либо их материально-вещественной формой, а со способностью выполнять определенные функции.

С экономической точки зрения история денег представляет собой эволюцию в направлении все более совершенного выполнения ими своих функций и большей дешевизны их использования для экономических агентов.

А также рассмотрим от чего зависит курс валюты, т.е. какие факторы оказывают влияние на курс валюты.

Что такое курс валюты?

Прежде чем приступить к рассмотрению вопроса о том, от чего зависит курс валюты, давайте сначала разберемся, что такое курс валюты.

Курс валюты или валютный курс (англ. Exchange Rate) – это цена национальной денежной единицы, выраженная в денежной единице другой страны. Эта цена формируется на валютном рынке под воздействием спроса и предложения, которые в свою очередь зависят от целого ряда курсоообразующих факторов.

Курс валюты представляет собой цену, которая устанавливается в национальной денежной единице за единицу иностранной валюты и определяется соотношением между национальной денежной единицей и соответствующей иностранной валютой, исходя, прежде всего, из их . В экономике существует такое понятие как для формулирования которого обычно применяют так называемый закон одной цены: цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране; а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, это соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую.

Различают несколько видов валютного курса: официальный, рыночный, биржевой, курс покупателя, курс продавца, обменный и тому подобное.

1. Фиксированный — валютный курс устанавливается как фиксированное значение на определённом промежутке времени.
2. Плавающий – валютный курс, который формируется исключительно под воздействием рыночных факторов, т.е. государство (в лице центрального банка и правительства) не предпринимают каких-либо действий относительно воздействия на курс валюты.

Факторы, которые оказывают влияние на курс валюты

Курс валюты зависит от целого ряда факторов. В данном разделе мы рассмотрим основные из них.

Платежный баланс страны

Динамика ВВП . Рост является положительным индикатором для курса валюты, т.к. может способствовать притоку иностранных инвестиций в страну, снижению темпов инфляции и т.п. В тоже время падение ВВП, как правило, имеет обратный эффект.

Сбалансированность государственного бюджета . , особенно если источником его покрытия является дополнительная эмиссия , ведёт к увеличению темпов инфляции и, как следствие, — к снижению курса валюты.

Уровень государственного долга . Высокий уровень , особенно если были использованы внешние заимствования, создаёт дополнительную нагрузку на платёжный баланс страны, т.к. помимо основного долга необходимо ещё осуществлять его обслуживание – т.е. производить выплату процентов. В периоды осуществления существенных сумм платежей по долгу формируется избыточный спрос на иностранную валюту, что ведёт к обесценению национальной валюты. Также следует иметь в виду, что высокий уровень государственного долга оказывает негативное воздействие на кредитный рейтинг страны, что влечёт за собой повышение риска и, как следствие, удорожание стоимости привлекаемых ресурсов.

Денежно-кредитная политика

Реализуемая центральным банком страны, является одним из ключевых факторов, оказывающим влияние на курс валюты.

Валютные интервенции . С целью сглаживания резких скачков курса национальной валюты центральный банк проводит операции на открытом валютном рынке: продаёт или покупает иностранную валюту для балансирования спроса и предложения, что способствует поддержанию курса национальной валюты на определённом уровне или в диапазоне так называемого . Валютные интервенции имеют краткосрочный эффект.

Уровень процентной ставки . центрального банка является индикатором стоимости ресурсов в стране. С одной стороны, низкие процентные ставки делают доступнее кредиты для бизнеса и населения, что способствует росту кредитования, увеличению потребления, росту ВВП, снижению инфляции и, как следствие, — укреплению курса национальной валюты. Но с другой стороны, снижение процентных ставок делает менее привлекательным приток иностранных капиталов, а также способствует оттоку национальных капиталов в страны, где уровень процентных ставок выше. Поэтому такое движение капиталов (особенно спекулятивных ), усиливает нестабильность платежных балансов.

Регулирование экспортно-импортных операций . Центральный банк (иногда совместно с правительством страны) устанавливает правила и . Центральный банк может устанавливать ограничения на проведение определённых операций, устанавливать особые правила покупки и продажи валюты. Например, в период острого платежного дефицита центральный банк может ввести обязательную продажу экспортной выручки или повысить её норму. Подобные действия применяются центральными банками стран с неконвертируемой валютой.

Денежная эмиссия . Если дополнительная превышает потребности экономики (рост ВВП), то при прочих равных условиях такая эмиссия приведёт к инфляции и ослаблению курса национальной валюты.

Финансово-политическая стабильность в стране

Валютный курс очень чутко реагирует на любые дестабилизирующие факторы в стране:

• ухудшение ;
• частое изменение законодательства в сфере регулирования бизнеса, валютного контроля, налогообложения и т.п.;
• смена политического режима;
• забастовки, массовые беспорядки;
• вооружённые конфликты и боевые действия;
• нарушение территориальной целостности страны и т.п.

Уровень доверия к национальной валюте

Основываясь на данных основных макроэкономических показателей и принимая во внимание прочие факторы, оказывающие влияние на курс валюты, у населения и бизнеса складывается личный уровень доверия к национальной валюте, от которого зависит дальнейшая стратегия поведения. В частности в период экономических и политических потрясений доверие к национальной валюте падает, что приводит к миграции сбережений из национальной валюты в более стабильные валюты и, как следствие, к ещё большему ослаблению национальной валюты. А это в свою очередь ведёт к эффекту домино и если центральный банк не предпримет активных действий по поддержанию курса, то ситуация очень быстро может выйти из-под контроля – возникает ажиотажный спрос, удовлетворить который практически нечем. В таких условиях существенно возрастает число спекулятивных операций. Подобная ситуация характерна для стран с развивающейся экономикой.

От уровня доверия к валюте зависит в первую очередь движение мирового капитала.

Заключение . Мы рассмотрели основные факторы, которые оказывают давление на курс валюты. Подводя итоги, хотелось бы отметить, что два и более факторов могут иметь как однонаправленное действие, так и разнонаправленное. Например, падение ВВП и политическая нестабильность только усилят ослабление валюты, в то время как дефицит торгового баланса может быть покрыт дополнительным притоком инвестиций в страну. Следует отметить, что на курс валюты могут оказывать влияние и другие факторы:

• масштабные природные катаклизмы (торнадо, цунами);
• техногенные катастрофы (аварии на АЭС и т.п.);
• на западных рынках влияние на курс валют оказывают спекулятивные действия различных фондов (инвестиционных, пенсионных, страховых, хеджирования);
• для так называемых сырьевых экономик первостепенным фактором будет служить динамика цен на экспортируемое сырьё (в большинстве случаев нефть) и т.п.

Валютный курс – пропорция обмена валюты одной страны на валюту другой.

Имеет: прямую котировку

определяется соотношение количества национальных денежных единиц, обмениваемых на одну иностранную обратную котировку

определяется соотношение количества иностранных денежных единиц за одну национальную

Девальвация – если за 1 единицу национальной валюты начинают давать меньше иностранной.

Ревальвация – если за 1 единицу национальной валюты начинают давать больше иностранной.

На изменение курса рубля оказывают влияние следующие факторы:

§ величина валютного курса определяется соотношением покупательных способностей соизмеряемых валют. Это можно определить через соотношение стоимости потребительских корзин

§ на величину валютного курса оказывает влияние соотношение спроса и предложения на валюты на валютных рынках

N соотношение уровней и темпов инфляции

N от уровня и соотношения темпов экономического развития

N от величины и характера платежного баланса

N от соотношения процентных ставок стран

N от дикого спроса на иностранную валюту по непонятным причинам

§ на изменение валютного курса оказывает влияет регулирующее воздействие на его величину национальных государств и Международного валютного фонда

выделяют системы:

I. с плавающим валютным курсом

II. с фиксированным валютным курсом

Финансово-плавающая валютная система

Фиксация валютных курсов новой валютной системы также осуществлялась. Также были жесткие ограничения на отклонения – не более 1%. Однако эти валютные курсы фиксировались не на определенно длительный период времени, а действовали до пересмотра по взаимному решению. Новая валютная система сохранила достоинства предыдущей за счет фиксации валютных курсов, то есть за счет периодического пересмотра валютная система стала достаточно гибкой.

Регулирование валютного рынка в России

Валютный рынок сегодня во всех странах является объектом регулирования. Однако, степень и формы вмешательства государства различны. В России валютный рынок подвергается достаточно жесткому регулированию и это во многом диктуется объективными обстоятельствами, суть которых – чем слабее национальная валюта, тем в большей степени необходимо государственное регулирование валютного рынка и наоборот.

Объектами регулирования на валютном рынке являются: валютные операции

операции с валютными ценностями:

[ перехода права собственности

[ использование валютных ценностей в качестве средства оплаты

[ пересечение границы в обе стороны

под валютной ценностью законодательство России понимает:

· иностранную валюту (наличную и безналичную)

· ценные бумаги в иностранной валюте

· драгоценные металлы, кроме ювелирных украшений

законодательство России делит все операции:

По субъекту

N резидент

N не резидент

По характеру валютных операций

N текущие

o предоставление – получение кредита на срок до 6 месяцев

o оплата товаров или услуг валютой

o купля-продажа валюты

o пересечение валютой границы в обоих направлениях для социальных выплат

N операции, связанные с движением капитала

o капиталовложения из (за) границу

o портфельные инвестиции – приобретение ценных бумаг за валюту

запреты и ограничения на проведение валютных операций:

N иностранная валюта в России не может являться законным платежным средством

N на территории России запрещена выплата заработной платы гражданам России валютой

N все валютные операции на территории России можно осуществлять только через уполномоченные коммерческие банки

виды лицензий, выдаваемые коммерческим банкам для проведения валютных операций:

O общая – малые полномочия

O генеральная – около 10 банков

O расширенная

граждане могут совершать валютные операции в уполномоченных банках без открытия специальных счетов

юридические лица для проведения валютных операций должны открыть валютный счет в уполномоченном банке по своему усмотрению

как выбрать банк для открытия валютного счета:

Соответствует ли характер валютных операций возможностям банка

2. если есть постоянный партнер за рубежом, то необходимо найти банк, у которого существуют корреспондентские отношения с банком вашего партнера. Если такого банка нет, то следует обратить внимание:

(на широту корреспондентских связей с зарубежными банками

(подключен ли банк к системе межбанковских электронных расчетов

(соотнести валюты, с которыми вы собираетесь работать, с валютами, с которыми работает данный банк

(изучить спектр операций, которые может осуществлять банк

(сколько стоит открытие счета

валютный счет состоит из двух частей:

· текущий

фиксируется валютная выручка экспортера, 75% которой он обязан продать в течение 7 дней на валютном рынке страны.

· генеральный

переводятся остальные 25% валютной выручки

не резиденты России для совершения валютных операций должны открыть в уполномоченных банках специальные счета:

1. счет типа «Т» – для совершения текущих валютных операций

2. счет типа «С» – для совершения операций, связанных с движением капитала

Уполномоченные банки являются одновременно субъектами валютного контроля, и выполняют функции контроля за правомочность вывоза капитала

Для совершения экспортной операции российский партнер представляет в свой банк копию договора с зарубежным партнером. Банк обязан проверить реальность этого договора и соблюдение интересов российского партнера. Если у банка возражений нет, он оформляет «паспорт сделки». Этот документ необходим экспортеру для получения разрешения экспорта. Паспорт и данные заносятся в реестр, в соответствии с которыми можно ожидать поступление валюты в определенные сроки в определенном объеме. Аналогично ведется контроль за импортерами Регулирование валютного курса рубля

Официально валютный курс рубля по отношениям к валютам крупных зарубежных торговых партнеров в России определяется центральным банком к 12.00 ежедневно на основе итогов торгов на 8 валютных биржах страны накануне. Создается видимость, что валютный курс рубля устанавливается стихийно на валютном рынке. Однако, центральный банк жестко регулирует валютный курс рубля через регулирование валютного рынка. При этом центральный банк использует следующие методы:

§ административные рычаги воздействия

o разделение торговых сессий, в результате чего потенциальные игроки поставлены в не очень выгодные условия

o центральный банк может приостановить торги на бирже

o центральный банк может отменить результаты торгов на бирже

§ административно-экономические рычаги воздействия

суть регулирования заключается в том, что центральный банк, с одной стороны, искусственно снижает спрос на валюты запретом использования валюты в качестве законного платежного средства на территории России, с другой стороны, центральный банк искусственно повышает предложение валюты на валютном рынке за счет обязательной продажи валютной выручки

§ экономические рычаги регулирования

o валютная интервенция

для предотвращения резкого падения курса, центральный банк продает валюту

o манипулирование центральным банком учетной ставкой

ставка определяет стоимость кредита. Повышение этой ставки ведет к удорожанию и к уменьшению заимствования кредитных ресурсов, тем самым, вынуждая банки бросать ресурсы на валютный рынок, увеличивая спрос на валюту на нем, и наоборот

o регулирование ставкой обязательного резервирования

повышение ставки искусственно уменьшает свободные ресурсы коммерческих банков и тем самым оттягивает средства с валютного рынка, и наоборот

Еще по теме Валютный курс:

1. 11. Валютный курс как экономическая категория. Разновидности валютного курса: факторы, влияющие на валютный курс.
2. Полная валютная котировка: курс покупателя и курс продавца.
3. Валютный курс. Основные методы регулирования валютного курса. Валютная котировка.
4. 28. Валютная политика государства. Валютный паритет, валютный курс.
5. Валютный курс как сигнальная величина устойчивости валютной системы
6. 85. Валютный курс как экономическая категория. Управление валютным курсом.
7. 67. Валютный курс. Факторы его формирования. Режимы валютных курсов.
8. 73. Валютный рынок: понятие, функции, структура. Валютный курс
9. Тема 72. Валютный курс, его функции и режимы. Методы поддержания валютного курса.
10. 4. Платежный баланс страны.Валютный курс и международные системы валютных курсов

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство -

Курс валют постоянно пребывает в состоянии колебания, поэтому, чтобы избежать рисков финансово-экономического характера, необходимо понимать механизм прогнозирования и механизм, который объясняет, как формируется курс валют.

Особенно актуален этот вопрос сегодня, когда Россия стремится выйти из-под долларовой зависимости, проводя независимую политику. Чтобы понять некоторые из трудностей, возникающие на этом тернистом пути, необходимо разбираться, как формируется курс валют в России и во всем мире.

Немного истории

До тридцатых годов прошлого века в большинстве стран действовал так называемый золотой стандарт. Согласно ему, в валюте устанавливалось золотое содержание. Правительства обязаны были менять свои валюты на золото. Для поддержки системы вводилось строгое соотношение между денежным предложением внутри страны и ее золотым запасом. Согласно золотому содержанию и формировались их курсы. Например, у одного доллара США устанавливалось двадцать три и двадцать две сотых грана золота, а одного английского фунта — сто тринадцать гранов, то есть в четыре целых восемьдесят семь сотых раз больше. По этим расчетам определялся курс, где один фунт равнялся 4,87 долларов.

Золотовалютная система

После тридцатых годов и Великой депрессии в Америке в большинстве стран была установлена золотовалютная система, где курсы валют формировались уже за счет отношения к которой стал доллар. Поддержанием валютных курсов в стабильности способствовал созданный в 1944 году Международный валютный фонд. За счет взносов оттуда выделялись кредиты государствам, испытывающим финансовые затруднения.

Система плавающих валютных курсов

Как формируется курс валют? В семидесятых годах на смену золотовалютной системы пришла система плавающих валютных курсов. Ее смысл заключается в формировании курсов валют за счет отношения спроса и предложения, как ценных бумаг на бирже. Однако валютный курс не стал полностью свободным. При достижении определенного предела государство имело паритет (как с 1979 года в Европе), и Центральный банк страны, согласуя свои действия с другими странами, официально изменял курс. Если изменение было в сторону уменьшения, то имела место ревальвация, а увеличения — девальвация. Предел достигался при изменениях в несколько процентов, но в девяностых годах он увеличился до пятнадцати процентов.

Ревальвация и девальвация являются не единственными способами вмешательства государства в процесс, объясняющий, как формируется курс валют. Во избежание сильных колебаний они вводят так называемые валютные интервенции, где, если курс валюты падает, они покупают ее, а если наоборот — продают.

Механизм далеко не всегда бывает успешным, так как владельцы национальной валюты, находящейся за рубежом, не подчиняются указаниям своих правительств. Например, если США повышает ставку на кредит, то кредитная ставка денежных единиц за пределами США остается прежней, что делает их более привлекательными.

Общие факторы, влияющие на формирование курса валют

Как формируется курс валют на бирже, в банках и в государствах в целом.

Экспорт и импорт. Чем выше цены в сравнении в заграничными в стране, тем больше будет импорт. Таким образом, цена на иностранную валюту будет высокой.

С ростом дохода увеличится спрос на импорт, что вызовет удешевление национальной валюты.

С другой стороны, при высоком национальном доходе за рубежом цена на иностранную валюту снижается.

Движение капитала. При желании инвестора получить большее количество иностранных наличных денег, депозитов, акций, облигаций и обязательств цена на иностранную валюту увеличивается.

С другой стороны, платежи какому-либо государству усиливают курс его валюты.

Выход данных и ожидание выхода данных. К таким данным относятся: публикация странами-хозяевами индикаторов экономических, заявления об изменении процентных ставок, обзоры экономического состояния и другое.

Деятельность фондов. Огромную силу, воздействующую на движение курсов валют, занимают фонды при их инвестировании в определенные валюты. Они обладают большими средствами, способными заставить курс двигаться в каком-либо направлении.

Деятельность экспортеров и импортеров. Они являются пользователями валютного рынка, интересующимися продажей и покупкой иностранной валюты. Однако воздействие это является незначительным и краткосрочным, потому что объемы их внешнеторговых малы в сравнении с общим объемом операций на валютном рынке.

Высказывания политиков. На различных встречах, саммитах, пресс-конференциях и так далее внимательно отслеживаются такие выступления в режиме он-лайн, после чего валютный рынок незамедлительно реагирует в зависимости от силы высказываний.

Все помнят конец 2014 года, когда президент России В. В. Путин одним своим выступлением мгновенно стабилизировал курс рубля («заговорил курс»), остановив таким образом его стремительное падение.

Деятельность центральных банков. Механизм его влияния описан ниже.



Центральный банк

Рассмотрим, как формируется курс валют ЦБ.

Влияние государств на валютный рынок осуществляется через центральные банки. Как уже отмечалось, крайне редко встречается ситуация, когда государство совершенно не вмешивается в операции по обмену валюты (состояние свободного плавания). Как правило, они время от времени воздействуют на курс (состояние грязного плавания), влияя таким образом на то, как формируется курс валют ЦБ.

В интересах производства и потребления государства осуществляют прямое и косвенное регулирование. Прямое регулирование имеет место при дисконтной политике и валютных интервенциях. Косвенное регулирование осуществляется через уровень инфляции, количество денег, находящихся в обращении и другое.

ЦБ РФ

Ежедневно, кроме выходных дней, устанавливает курсы по большинству валют к рублю. Доллар к рублю определяется исходя из того, как прошли торги накануне на Московской межбанковской валютной бирже. Это же касается и евро. Остальные валюты формируются посредством кросс-курсов, то есть соотношения между рублем и другой валютой, исходя из отношения к доллару.

На то, как формируется курс валюты ЦБ РФ, также влияет импорт и экспорт. Если продается большее количество товаров, чем покупается, будет лучше, чтобы национальная валюта подешевела, и наоборот.



Центральный банк устанавливает курс более чем тридцати видов валют. Это доллар, евро, юань, франк, иена, гривна и другие.

С 2005 года ЦБ РФ перешел к бивалютной корзине доллар-евро. Считается, что таким образом достигается более гибкое регулирование и реализуется рост волатильности. Курс рассчитывается из соотношения на рынках Форекс валютной пары доллар-евро и на ММВБ котировок рубля по отношению к евро.

Банки



Как формируется курс валют в банках? Другие банки вправе устанавливать свои собственные курсы. Они в основном предлагают купить валюту за более низкую стоимость, а продать — дороже цены, предлагаемой Центральным банком.

ММВБ



Как формируется курс валют на ММВБ - тоже интересный вопрос.

Торги в иностранной валюте на Московской регулируется Центральным банком РФ, который осуществляет свои функции на основе федерального закона о государственных закупках, федеральном законе о валютном регулировании и контроле.

Форекс



Несведущему человеку трудно понять, как формируется курс валют на Форекс.

На международном рынке Форекс цена определяется посредством борьбы покупателей (или быков) и продавцов (или медведей). Частные лица не в силах повлиять на ситуацию на этом рынке. Лишь Международный Валютный Фонд и центральные банки могут повлиять на динамику цен, и то лишь в краткосрочной перспективе.

Закономерности, объясняющие, как формируется курс валют здесь, следующие:

Когда спрос на валюту увеличивается, растет и ее цена, а когда спрос уменьшается, то, соответственно, и цена снижается.

Когда растет предложение на валюту, ее стоимость падает, а когда предложение снижается, то цена, наоборот, возрастает.