Контакты
Главная / Как создать свой бизнес?

Фиксированный валютный курс и способы его обеспечения. Что такое Фиксированный валютный курс

Фиксированный валютный курс. При режиме фиксированного курса центральный банк устанавливает курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой «привязана» валюта данной страны, к валютной корзине (обычно в нее входят валюты основных торгово-экономических партнеров) или к международной денежной единице.

Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остается неизменным в течение более или менее продолжительного времени (нескольких лет или нескольких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра (девальвации – понижения или ревальвации – повышения). Режим фиксированного курса имеет следующие преимущества: -количественная определенность (способствует торговле и стимулированию потока капитала); -усиливает повышенное доверие к валютной финансовой политике, вызванное необходимостью приближения процентных ставок к ставкам экономики валюты зацепления, а также необходимостью контроля за ростом кредитования и правительственных расходов для предотвращения подрыва обменного курса инфляцией. -сдерживании инфляции.

Высокое доверие к валютно-финансовой политике смягчает инфляционные ожидания на рынке труда и финансовых рынках. Однако данный режим не лишен и недостатков.

Страна не способна противостоять определенным экономическим шокам в результате потери экспортных рынков и недостаточности валютных резервов для поддержки фиксируемого курса. Как правило, эти явления сопровождаются резким снижением внутренних цен, которые предопределяют спад производства и рост армии безработных. При установлении режима фиксированного курса возникает проблема в отношении уточнения количества валют, но в случае "зацепления за одну валюту" данная страна характеризуется следующим: - эта политика удобна для понимания всеми компаниями на всех финансовых рынках страны; - значительно сокращается возможность правительственного манипулирования курсами; - уменьшается риск обменного курса в торговле, поскольку операции, проведенные в одной валюте, благоприятны для крупного торгового партнера; - колебание курса одной валюты предопределяет колебание курса внутренней валюты по отношению ко всем функционирующим.

В отличие от этого политика фиксируемого курса с "зацеплением за корзину валют" характеризуется следующими параметрами: - иностранные инвесторы тяжелее воспринимают данную политику, предполагая, что власти манипулируют валютами, так как состав корзины валют широко не известен.

Как правило, в таких случаях иностранные партнеры предполагают возможность девальвации; - данная политика устраняет риск повышения стоимости единственной валюты, что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок о всеми торговыми партнерами страны.

Однако повышение стоимости валюты ведет к уменьшению экспорта, росту импорта и тем самым ухудшает платежный баланс страны. К другим преимуществам данного режима можно отнести то, что колебание курса валют значительно меньше, если все валюты корзины взвешены одинаково относительно своих зацепляемых обменных курсов. 2.2.

Конец работы -

Эта тема принадлежит разделу:

Теоретические основы валютного курса

Каждая страна требует при этом, чтобы на ее территории все расчеты осуществлялись только в денежных знаках этой страны и только ими иностранные.. Из-за этого международная торговля всегда требует решения проблем, связанных.. Валюта - это тоже деньги, но сфера ее действия нацелена на мировой рынок. Но понятие денег и валюты не тождественны..

Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ:

Что будем делать с полученным материалом:

Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:

Фиксированный курс валюты - это курс, который на определенный срок (от месяца до нескольких лет) устанавливается в качестве общего, независимый от текущих изменений в спросе и предложении валюты. Изменение фиксированного курса осуществляется официально путем повышения курса национальной валюты (ревальвация) или его снижение (девальвация).

Его преимущества такие * 126:

* 126: {Демковский А.В. Деньги и кредит: учеб. пособие. / А.В. Демковский. - М.: Дакор, 2005. - 528 с.}

Обеспечение для фирм и предприятий четкой основы, когда они планируют деятельность и осуществляют политику ценообразования;

Возможность осуществлять достаточно эффективную денежно-кредитную политику в условиях, когда в стране рынок валюты, банковская система и инфраструктура рынка еще недостаточно развиты.

К недостаткам финансового валютного курса следует отнести:

Необходимость иметь значительные валютные резервы для поддержания курса в условиях действия факторов, которые ведут к отклонению реального курса от фиксированного;

Возможность потерь в условиях возникновения спекулятивного движения валюты из одной страны в другую;

Невозможность точного определения на любой момент оптимального для страны соотношения реального и фиксированного валютных курсов.

Плавающий валютный курс - это такой режим валютного курса, при котором он меняется под влиянием спроса и предложения.

Этот курс имеет подвиды. Да, он может быть свободно плавающим, то есть не зависеть от валютного курса любой другой страны и определяться как соотношение спроса и предложения на определенную валюту.

Определенным вариантом плавающего валютного курса является валютный коридор, который заключается в том, что центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы возможных колебаний национальной валюты.

Разновидностью плавающего валютного курса является режим коллективного, совместного плавания, который означает, что страны - члены определенной группировки вместе меняют курсы своих валют по отношению к валютам стран, не входящих в эту группу * 127.

* 127: {Деньги и кредит: учебник / М.И. Свалка, AM Мороз, М.Ф. Пуховкина и др.; под общ. ред. М.И. Савлука. - М.: Финансы, 2001. - 604 сДемкивський АЛ. Деньги и кредит: учеб. пособие. / А.В. Демковский. - М.: Дакор, 2005. - 528 с.}

Возможные модели валютных курсов приведены в табл. 6.1.

Установление курса называется котировкой валюты, виды которого представлены на рис. 6.7.

Котировки состоит из двух цифр: первая - бед (Bid) - цена, по которой клиент может продать базовую валюту, вторая - аск (ask или offer) - цена, по которой клиент может купить базовую валюту за котируемую. Разница между этими курсами называется спрэда а сам процесс котировки валют - фиксинг. Его сущность заключается в том, что сначала определяется и регистрируется межбанковский курс на основе рыночного курса, сложившегося накануне, путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте. Затем на этой основе определяются курсы покупателя и продавца.

Таблица 6.1. Модели валютных курсов

Вид валютных курсов

Определение

1. Фиксированные курсы, в т. Ч.:

Фиксированный курс по -Классические схеме;

Договорные фиксированные курсы;

Фиксированный курс, корректируется;

Сменно-фиксированный курс

Система наличии официальных валютных паритетов. Официальные курсы, основанные на золотом паритете. Курсы, основанные на договорной основе. Фиксация предусматривает регулярный просмотр или установления границ возможных отклонений. Курс, меняется по определенной, заранее определенной схеме с участием государства с учетом инфляции

2. Плавающие курсы, в т. Ч.:

Свободно плавающий курс,

Управляемый плавающий курс,

Режим коллективного плавания

Система, по которой у валют нет официального паритета.

Курсы, самостоятельно формируются на рынке под влиянием спроса и предложения. Курс валют, привязанный к валютной корзине или ведущей валюты

Рис. 6.7. Виды котировки валюты

Кросс-курсы - это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к курсу третьей валюты.

Форвард-курсы - это реальный показатель того, какую стоимость будет иметь валюта через определенный период времени.

Валютный курс постоянно меняется под влиянием различных факторов, поэтому государство пытается с помощью своего центрального банка осуществлять регулирование валютного курса такими методами (рис. 6.8).

Валютная интервенция - это прямое вмешательство центрального банка или казначейства в валютный рынок, сводится к покупке и продаже центральным банком или казначейством инвалюты. Центральный банк покупает инвалюту, когда ее предложение чрезмерная и курс низкий, и продает, когда курс инвалюты высок. Таким способом ограничиваются колебания курсов национальных валют.

Рис. 6.8. Методы регулирования валютного курса

Осуществление валютной интервенции возможно при условии, что неуравновешенность платежного баланса является незначительной и характеризуется постепенным изменением пассивного сальдо на активное, и наоборот. Ведь резервы инвалюты для интервенции ограничены и продажа должна сочетаться с покупкой. Для осуществления валютной интервенции, как правило, образуется специальный фонд.

Валютную интервенцию как инструмент валютной политики начали использовать еще в XIX в.: например, Госбанк России, Австро-Венгерский банк применяли ее для поддержания курса национальных валют. Широкое применение она получила после отмены золотого монометаллизма. В условиях мирового экономического кризиса 1929-1933 pp. центральные банки использовали валютную интервенцию с целью снижения курса своей валюты для содействия валютном демпинга.

Материальную базу для валютной интервенции составляли специально созданные в 30-х годах прошлого века в США, Великобритании, Франции, Италии, Канаде и других странах государственные валютные стабилизационные фонды - в золоте, иностранной и национальной валютах, которые использовались в целях регулирования валютного курса. Поскольку валютные интервенции проводил центральный банк, такие фонды создавались при нем и со временем получили название валютных резервов. Сегодня валютные резервы имеют практически все центральные банки мира.

Примером массовой валютной интервенции могут быть действия правительства США, направленные на поддержку курса доллара, когда он стал стремительно падать после значительного роста в 1980-1985 pp. Так, в виде валютной интервенции для поддержки собственной валюты США использовали за период с 1987г. По июль 1989 p., По разным оценкам, более 140 млрд долл.

Часто валютная интервенция используется для поддержания курса национальной валюты на заниженном уровне для осуществления валютного демпинга - обесценивание национальной валюты с целью наращивания экспорта товаров по ценам ниже мировых.

Валютный демпинг используется для экспорта товаров из-за применения специальных заниженных валютных курсов, которые отражают внешнее обесценение валюты в размерах, превышающих обесценения денег на внутреннем рынке страны, экспортирующей товары и услуги. По валютного демпинга экспортер даже при высоком уровне издержек производства, реализующие свои товары на внешних рынках по ценам ниже мировых, может получить достаточно выгодный прибыль в валюте той страны, куда экспортируется товар. Чаще всего валютный демпинг осуществляется в условиях множественности валютных курсов за использование так называемых свободных курсов и других специальных заниженных курсов для определенного вида товаров, услуг и операций.

Валютный демпинг напрямую влияет на торгово-экономические отношения соответствующих стран. Так, заниженный валютный курс повышает конкурентоспособность фирм определенной страны на мировых рынках и расширению экспорта товаров и услуг, однако приводит к тому, что растут внутренние цены, страна вывозит больше товаров и услуг на соответствующую единицу импорта, что нарушает эквивалентность международного обмена в ущерб ей.

Искусственно завышенный валютный курс вызывает обратный экономический эффект, когда на единицу вывезенного за границу товара страна за счет импорта получает большее количество товаров и услуг. Этим также нарушается эквивалентность международного обмена, но уже в пользу этой стране.

Для валютного демпинга характерно такое * 128:

* 128: {Демковский A.В. Деньги и кредит: учеб. пособие. / А.В. Демковский. - М.: Дакор, 2005. - 528 с.}

1) экспортер, приобретая товары на внутреннем рынке за национальную валюту, купленную по текущему курсу, продает их на внешнем рынке за иностранную валюту по ценам ниже среднемировых;

2) источником снижения экспортных цен является курсовая разница, возникающая при обмене вырученной иностранной валюты на национальную по курсу, который за это время возрастет;

3) вывоз товаров в массовом масштабе обеспечивает сверхприбыли экспортеров; демпинговая цена бывает даже ниже цены производства или себестоимости, однако экспортерам невыгодна очень заниженная цена, поскольку может возникнуть конкуренция с национальными товарами в результате их реэкспорта иностранными контрагентами.

В последние десятилетия центральные банки стран с развитой рыночной экономикой предпочитают такому инструменту денежно-кредитной политики, как проведение операций с ценными бумагами на открытом рынке, что соответствует общей тенденции преимущественного использования рыночных инструментов регулирования экономики.

Политика открытого рынка заключается в изменениях объемов покупки и продажи ценных бумаг центральным банком. Эти операции центрального банка обусловливают изменение резервов коммерческих банков, в свою очередь сказывается на объеме и стоимости банковских кредитов. В результате центральный банк имеет возможность влиять на размер денежной массы и уровень рыночной процентной ставки в нужном направлении, то есть достигать заранее поставленной цели.

Объектом операций центральных банков на открытом рынке в основном являются ценные бумаги, имеющие высокую ликвидность и пользуются спросом незначительных колебаний рыночной стоимости. Традиционно они проводят политику открытого рынка преимущественно с государственными ценными бумагами на вторичном рынке. К операциям открытого рынка не относится покупка центральным банком ценных бумаг на первичном рынке, то есть непосредственно у эмитента. Такие операции по сути является формой кредитования центральным банком правительства. Во многих странах они запрещены или ограничены законом. Кроме того, к операциям открытого рынка не относятся сделки по покупке и продаже ценных бумаг, центральный банк осуществляет не за свой счет, а по поручению казначейства (министерства финансов) с целью поддержания определенного курса государственных ценных бумаг.

Центральный банк продает ценные бумаги из своего портфеля, когда ему нужно стабилизировать или уменьшить массу денег в обращении, сдерживать рост платежеспособного спроса, а следовательно, способствовать повышению уровня процентной ставки, и в конечном итоге снизить инфляцию. Если центральный банк продает ценные бумаги непосредственно коммерческим банкам, то в этом случае уменьшаются избыточные резервы банков, а депозитная база, то есть сумма привлеченных банками средств, остается постоянной. Уменьшение банковских резервов приводит мультипликативное сокращение денежной массы. Если центральный банк продает ценные бумаги небанковским участникам (дилерам) фондового рынка, то уменьшаются резервы коммерческие банки, которые обслуживают небанковских дилеров и одновременно их депозитная база, поскольку для расчетов с центральным банком за купленные ценные бумаги небанковские дилеры используют свои банковские депозиты. Следовательно, и в этом случае денежная масса сокращается, но это частично происходит в момент расчетов за ценные бумаги, а частично - через мультипликативное уменьшение депозитов.

Центральный банк покупает ценные бумаги на открытом рынке, когда ставит цель увеличить денежную массу, снизить стоимость денег, то есть уменьшить уровень рыночной процентной ставки, и таким образом активизировать предпринимательскую деятельность, оживить конъюнктуру рынка. Механизм влияния операций центрального банка на денежный рынок при покупке ценных бумаг такой же, как и при продаже, только происходит в противоположном направлении.

Политика открытого рынка широко применяется в регулятивной деятельности центральных банков. Это наиболее действенный и гибкий метод денежно-кредитной политики, результаты применения которого центральные банки могут достаточно точно спрогнозировать, а его действие обеспечивает эффективное воздействие на денежный рынок, а следовательно, и на экономику в целом. Положительные аспекты этого метода денежно-кредитной политики состоит в том, что центральный банк самостоятельно определяет объем, время и направление осуществления операций на открытом рынке и таким образом полностью контролирует применение этого метода. Последствия проведения операций на открытом рынке легко поддаются корректировке. Если в осуществлении денежно-кредитной политики допущена ошибка, центральный банк может быстро ее исправить, осуществив операцию обратного направления.

Механизм операций на открытом рынке несложный, что делает его привлекательным для применения. В то же время для проведения этих операций центральные банки используют различные соглашения о ценных бумаг, которые отличаются определенными параметрами.

Такой метод денежно-кредитного регулирования впервые применили в 20-х годах в США, а в 30-х годах и в Англии, что было обусловлено высоким уровнем развития рынка ценных бумаг в этих странах. До сих пор в промышленно развитых странах операции на открытом рынке считаются наиболее гибким инструментом стимулирования сокращения или расширения кредитных вложений в экономику, поскольку объемы операций могут варьироваться практически ежедневно (в соответствии с направлением политики центрального банка).

Регулирование валютного курса является настолько важной проблемой, что многие исследователи и аналитики, следуя за М. Фридменом, в первую очередь анализируют именно режим валютного курса, т.е. механизм поддержания соотношения между обменным курсом валюты одной страны к валюте другой страны, а не сущности валютного курса как цены денег, в которой выражается покупательная способность одной валюты по сравнению с другой.

Следуя исторической логике развития мирового валютного рынка, эволюция режима валютного курса происходила одновременно с изменением роли золота на мировом валютном рынке. Трансформация золотомонетного стандарта в золотодевизный сразу после Первой мировой войны, который затем, в 1944 г., был закреплен Бреттон-вудской валютной системой, привела к полному прекращению расчетов между частными участниками внешнеэкономических связей с помощью золота. Ведущее положение в расчетах заняли национальные кредитные деньги (доллары США) со статусом международной резервной валюты. Одновременно был сохранен золотой стандарт.

В соответствии с кейнсианскими идеями, послужившими теоретической базой Бреттон-вудской системы, сторонниками усиления роли государства было признано необходимым использование золота для создания стабильной валютной системы. Это закреплено в Уставе МВФ, в соответствии с которым все страны - члены МВФ должны были выражать паритеты своих национальных валют в определенном количестве золота в качестве общего мерила стоимости (статья IV, раздел 1/а). Золото продолжало использоваться как международное платежное средство, и как резервное средство, и как эквивалент доллара.

Фиксированный режим валютного курса

По Бреттон-вудскому соглашению впервые был введен фиксированный режим валютных курсов, что допускало отклонение рыночных обменных курсов валют от официально заявленных паритетов в ту или другую сторону в очень небольших пределах (0,75-1%). Другими словами, впервые был создан механизм фиксированных валютных курсов, просуществовавший почти 30 лет и обеспечивший относительно длительную стабильность обменных курсов валют.

Как правило, страны - участницы Бреттон-вудского соглашения стремились поддерживать выбранный режим валютного курса. Но если наблюдаемое отклонение курса валюты от паритета отражало фундаментальные изменения в условиях обеспечения состояния долгосрочного равновесия экономики, то корректировалась основа обменного курса валюты, т.е. устанавливался новый паритетный обменный курс валюты.

К способам, с помощью которых правительство могло воздействовать на валютный курс в условиях фиксированного обменного курса, относились: во-первых, использование механизма валютных интервенций; во-вторых, осуществление девальвации и ревальвации своей валюты для поддержания ее паритета.

Фиксированность валютных курсов вовсе не означала их стабильность . Практически валюты всех стран были подвержены неожиданным скачкообразным изменениям в результате официальных девальваций и ревальваций.

К достоинствам системы фиксированных валютных курсов относится уменьшение риска и неопределенности, связанных с международной торговлей и финансами, что способствует расширению объемов взаимовыгодной торговли и финансовых операций.

Однако возможность поддержания фиксированного валютного курса зависит от двух взаимосвязанных условий:

  1. наличия достаточных резервов;
  2. случайного возникновения незначительных по своим размерам дефицитов или активов платежного баланса.

Большой и постоянный дефицит может свести на нет золотовалютные резервы страны. Валютная политика должна осуществляться во взаимосвязи с денежно-кредитной политикой. Поскольку инфляция способствует сокращению экспорта и росту импорта, она ведет к расходованию золотовалютных резервов и снижению курса валюты данной страны относительно валют других стран.

Плавающий валютный курс

Переход от Бреттон-вудской валютной системы, просуществовавшей с 1944-го по 1971 г., основанной формально на режиме фиксированных валютных курсов, к системе свободно колеблющихся или плавающих валютных курсов был осуществлен в середине 70-х годов. С переходом в 1976 г. к Ямайской валютной системе начался период усиления тенденций дерегулирования валютных отношений и ограничения государственного вмешательства в функционирование валютного рынка.

Переход к рыночному курсообразованию должен был обеспечить приспособление экономики отдельных стран к постоянно меняющимся условиям мирового рынка и автоматически поддерживать равновесие платежных балансов. Эта система получила название управляемых плавающих валютных курсов, поскольку государства часто вмешивались в функционирование валютных рынков для изменения международной стоимости своих валют и финансовых активов.

Достоинства и недостатки плавающих валютных курсов

Сторонники системы гибких валютных курсов считают, что она обладает несомненным достоинством: гибкие валютные курсы автоматически корректируются таким образом, что в конечном счете исчезают дефициты платежных балансов.

Однако возможно проявление ряда серьезных проблем. Во-первых, неопределенность в изменении валютного курса ведет к сокращению торговли и свертыванию внешнеэкономической деятельности.

Во-вторых, условия торговли страны могут ухудшаться при падении международной котировки ее валюты.

В-третьих, свободное колебание валютных курсов может оказывать депрессивное воздействие на отрасли, производящие товары на экспорт. С точки зрения государственного регулирования принятие гибких валютных курсов может затруднить использование налоговой и денежной политики для достижения полной занятости и стабильности цен.

Факторы, влияющие на выбор режима валютного курса

При выборе режима валютного курса принимается во внимание ряд факторов.

Макроэкономического характера - степень конвертируемости национальной валюты, уровень инфляции в стране, состояние ее платежного баланса, размеры золотовалютных резервов, масштабы миграции капиталов, темпы экономического роста, перспективы политического развития.

Конъюнктурного характера - состояние мирового валютного рынка, динамика цен на товары, являющиеся основными статьями экспорта данной страны.

Выбор режима валютного курса

Измененный в 1978 г. Устав МВФ предоставил странам-членам свободу выбора режима установления валютного курса. Возникли различные модификации систем регулирования обменных курсов.

Из 183 стран - членов МВФ (на конец 2001 г.) больше половины стран - 103 государства, на долю которых приходится 75% совокупного валового продукта, используют плавающие валютные курсы, из них валюта 55 государств находится в самостоятельном свободном плавании (США, Великобритания, Япония, Канада, Швейцария и др.). 48 стран осуществляют регулируемое плавание валют: Венгрия, Китай, Бразилия, некоторые страны СНГ (Армения, Азербайджан, Киргизия, Казахстан, Таджикистан, Молдова), Румыния и ряд других стран, к которым после августа 1998 г. присоединилась Россия. До введения евро (с 1 января 1999 г.) валюты государств-участниц Европейской валютной системы совместно "плавали" относительно других денежных единиц, а взаимные курсовые колебания ограничивались установленными пределами. Некоторые страны используют корректируемый валютный курс , т.е. автоматически изменяемый в соответствии со сменой определенного набора экономических параметров, например, при изменении уровня инфляции в данной стране и в стране - торговом партнере (Чили, Эквадор и др.).

Целый ряд стран использует управляемо плавающий валютный курс , т.е. курс, устанавливаемый и изменяемый центральным банком, а не валютным рынком. При изменении валютного курса принимается во внимание состояние макроэкономических показателей, таких, как состояние платежного баланса, объем международных резервов, темпы экономического роста. Управляемое плавание своей валюты используют как развитые страны (Норвегия, Швеция), так и развивающиеся (Алжир, Египет, Пакистан и др.) страны с переходной экономикой (Китай, Хорватия, Словения и др.).

В целом, учитывая степень вмешательства государства (в лице центрального банка) в механизм регулирования плавающего валютного курса, выделяют:

  1. "чистое плавание" - формирование валютного курса в стране без вмешательства центрального банка;
  2. "грязное плавание" - формирование валютного курса при активном участии центрального банка.

В 80 странах был установлен фиксированный режим денежных единиц. Ряд стран фиксировали свои валюты к одной из иностранных валют, например валюты 21 страны привязаны к доллару США (Аргентина, Барбадос, Либерия и др.). Зафиксирован к доллару курс восточнокарибского доллара, используемого восемью государствами Карибского бассейна: Ангилья, Антигуа и Барбуда, Доминика, Гренада, Монтсеррат, Сент-Киттс и Невис, Сент-Люсия и Сент-Винсент, Гренадины. У 14 франкоязычных африканских стран курс их валют был зафиксирован к французскому франку: Бенин, Буркино-Фасо, Камерун и др. У отдельных стран для фиксации валютного курса выбран курс валюты стран, являющихся главными торговыми партнерами, например у Бутана - индийская рупия, у Лесото и Намибии - южноафриканский ранд. Некоторые страны фиксировали свои валюты по отношению к валютной корзине, например к СДР (Ливия, Мьянма, Сейшельские Острова). 19 стран - к различным валютным корзинам, составленным по усмотрению самих стран: Бангладеш, Бурунди, Кипр, Исландия, Непал, Таиланд, Чехия и др. Как разновидность фиксированного валютного курса применяется валютное управление ( currency board ), при котором выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной валюты. Валютное управление в разные периоды времени с различными модификациями использовало более 70 стран мира: Аргентина, Сингапур, Эстония, Литва и др.

Страна, установившая фиксированный паритет своей валюты, может в любое время вернуться к плавающему курсу.

Гибкий режим валютного курса

Вполне допустимым считается, если фиксация устанавливается в определенных границах, т.е. возникает ограниченно гибкий курс к одной валюте. Например, Бахрейн, Катар, Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты определяют обменный курс своей национальной валюты как ограниченно гибкий по отношению к доллару США в пределах 7,25%. Разновидностью ограниченно гибкого курса является установленная временная целевая зона ( target zones), т.е. параметр , к которому необходимо стремиться. В отдельных случаях правительство может считать целесообразным временное поддержание несколько заниженного курса национальной валюты в интересах стимулирования экспорта и выравнивания диспропорций платежного баланса.

Модификацией стратегии целевой зоны является установление пределов колебания валютного курса, т.е. валютного коридора, который государство обязуется поддерживать. Такой режим валютного курса поддерживался в Чили с 1986-го по 1992 г. по отношению к доллару, в Израиле с 1986 г. - по отношению к корзине валют, состоящей из валют стран - основных торговых партнеров.

При установлении пределов колебаний курса национальной валюты учитывается возможность его поддержания. Чем шире валютный коридор, тем больше свобода маневра в макроэкономической сфере и тем реже возникает необходимость изменения его параметров. В случае, если валютный коридор имеет узкие пределы колебания курса, то необходима жесткая государственная политика для его сохранения. Иначе может достаточно часто возникать потребность пересмотра его границ, а это предполагает значительную автономию монетарных властей в области валютного регулирования. При изменении валютного коридора необязательно пересматриваются оба предела, в отдельных случаях возможна твердая фиксация, как правило, нижней границы, при изменении верхнего предела колебаний. Как это было, например, в Мексике, где нижняя граница была зафиксирована твердо, а верхняя граница ежедневно повышалась на заранее объявленную величину, позволяя мексиканскому песо постепенно удешевляться в интересах экспортеров.

Для регулирования пределов колебаний границ валютного коридора может устанавливаться определенное соотношение между валютным курсом и паритетом покупательной способности, при нарушении которого центральный банк проводит валютные интервенции для выравнивания курса. В случае сокращения валютных резервов до неприемлемых масштабов проводится изменение границ коридора. Как правило, введение валютного коридора оправдано, если в стране достигнута стабилизация основных макроэкономических показателей, но уровень инфляции продолжает оставаться высоким и это не позволяет осуществить переход либо к фиксации валютного курса, либо к свободному плавающему валютному курсу. Целью введения валютного коридора является сокращение темпов инфляции либо стабилизация реального валютного курса и выравнивание платежного баланса.

Иногда валютный коридор устанавливается по отношению к центральному паритету, который может пересматриваться через определенный период времени в связи с истощением валютных резервов или их увеличением. Поскольку центральный паритет как бы ползет, то такой механизм установления валютного курса называется ползучей фиксацией. Например, в Чили изменение центрального паритета в начале 90-х годов XX в. объявлялось ежемесячно, а процент изменения вычислялся как разность темпа инфляции в предыдущем месяце и прогнозируемой инфляции на ближайший год. Система ползучей фиксации валютного курса существовала в 80-е годы в Колумбии. Ползучая фиксация валютного курса придает валютному рынку некоторую определенность, позволяет избежать резких спекулятивных атак на валютный курс и вносит элемент дисциплины в денежное хозяйство. Однако эта политика неприемлема, если макроэкономические показатели требуют изменений валютного курса, например, в случае необходимости оказать поддержку национальным экспортерам. При режиме ограниченно гибкого валютного курса возрастает роль государства в процессе регулирования денежной политики для воздействия на валютный курс в необходимом направлении.

Режим валютного курса в странах с переходной экономикой

Для стран с переходной экономикой проблема выбора режима валютного курса должна учитывать необходимость решения внутренних задач. Это такие, например, как стабилизация финансовой системы и подъем национальной экономики в сочетании с расширением их участия во внешнеэкономических связях. Поэтому возможно изменение режима валютного курса при достижении определенных успехов. Известный американский экономист Джеффри Сакс рекомендует при осуществлении программы стабилизации и либерализации экономики принять режим фиксированного валютного курса, а после того как программа стабилизации начата, перейти к использованию системы плавающего курса.

На фоне валютных кризисов в Мексике в 1995 г., в странах Юго-Восточной Азии в 1997 г., в России в 1998 г., в Турции в 2001 г. и в Аргентине в 2002 г. призыв к возврату регулирующего механизма Бреттонвудской валютной системы находит свое практическое выражение . Это касается введения фиксированных валютных курсов в Малайзии, Индонезии как мере, способной защитить национальную экономику от возможности негативного внешнего воздействия.

В этих условиях для стран с переходной экономикой выбор режима валютного курса играет двоякую роль. С одной стороны, механизм валютного регулирования предполагает поддержание такого режима валютного курса, который будет выполнять роль "номинального якоря" для стабилизации кредитно-денежной политики. С другой стороны, он будет способствовать решению внешнеэкономических задач, таких, как поддержание конкурентоспособности отечественных товаров (чем обычно мотивируется привязка обменного курса к корзине валют основных торговых партнеров), уровня валютных резервов страны.

Ограничения в регулировании валютного курса

Вероятность кризисов в мировой финансовой системе заставляет искать способы и формы коллективного регулирования и повышения "прозрачности" мировых финансовых рынков, обеспечения открытости информации о состоянии валютного регулирования и банковского надзора.

Свобода стран в проведении курсовой политики имеет определенные ограничения, установленные МВФ. Это выражается в том, что страны - члены МВФ должны избегать такого манипулирования валютными курсами, которое противодействует долгосрочному движению капиталов, и наоборот, должны осуществлять валютную интервенцию для противодействия дезорганизующим краткосрочным колебаниям стоимости валютной единицы. Страны, осуществляющие интервенции, не должны получать несправедливые конкурентные преимущества по отношению к другим странам - членам МВФ. (Устав МВФ, приложение "С".)

Существует два режима валютного курса - режим плавающего валютного курса и режим фиксированного валютного курса, а между ними имеется много вариантов, занимающих промежуточное положение и отличающихся друг от друга условиями, степенью участия государства в определении курса валюты и т.п.

Рассмотрим особенности двух основных режимов.

Режим фиксированного курса основан на определении государством цены национальной валюты. Эта цена поддерживается с помощью валютных интервенций даже тогда, когда зафиксированный курс не соответствует реальному курсу равновесия. Режим фиксированного валютного курса имеет следующие черты:

    Этот режим характеризуется стабильностью валюты, что способствует торговле и стимулированию потока капитала в данной валюте.

    Низка вероятность дестабилизирующих спекуляций на валютном рынке, если нет сомнений, в способности государственных органов удерживать курс на постоянном уровне.

    В стране существует более стабильная система цен, что обеспечивает экономике низкие темпы инфляции;

    Фиксированные курсы являются предпочтительными, если на национальную экономику в большей степени влияют колебания внутреннего спроса;

    Однако, если страна не способна противостоять определенным экономическим шокам в результате, например, потери экспортных рынков или недостаточности валютных резервов для поддержки фиксируемого курса, то это сопровождается резким снижением внутренних цен, которые предопределяют спад производства и рост армии безработных.

При установлении режима фиксированного курса существуют два варианта фиксации: а) прикрепление к одной валюте; б) прикрепление к «корзине валют». Прикрепление к одной валюте предполагает, что курс валюты «А» выражен в другой, более сильной валюте «Б». Такой вариант фиксации характеризуется следующим:

Эта политика удобна для понимания всеми компаниями на всех финансовых рынках страны;

Значительно сокращается возможность правительства страны со слабой валютой «А» в манипулировании курсом своей валюты;

Уменьшается риск обменного курса в торговле, поскольку цена слабой валюты гарантируется определенным количеством сильной валюты, что благоприятно для крупного торгового партнера;

    колебание курса сильной валюты «Б» предопределяет колебание курса слабой валюты «А» по отношению ко всем другим валютам.

Если фиксация валютного курса происходит с привязкой к корзине валют, то это означает, что в качестве эквивалента выбирается определенный набор иностранных валют, в котором каждая из них имеет конкретную долю. В качестве весов при расчете валютной корзины используются показатели удельного веса данной страны во внешнеторговом обороте, движении капитала и т.п. Политика фиксированного курса с привязкой к корзине валют характеризуется следующими параметрами:

    а) иностранные инвесторы тяжелее воспринимают данную политику, предполагая, что власти могут манипулировать валютами, меняя удельные веса в корзине, в таких случаях усиливается возможность девальвации;

    б) данная политика устраняет риск повышения стоимости единственной валюты, что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок со всеми торговыми партнерами страны,

    в) к другим преимуществам данного режима можно отнести то, что колебания курса слабой валюты значительно меньше, если все валюты корзины взвешены в соответствии с их значимостью для данной слабой валюты и для международного обмена в целом.

Режим плавающего курса. В условиях режима плавающего курса валютный курс, как и всякая другая цена в условиях свободной конкуренции, определяется рыночными силами спроса и предложения. Данный режим позволяет поддерживать конкурентоспособность национальной экономики и быстро адаптироваться к внешним импульсам и шокам, а самое главное - правительство страны освобождается от функции определения подходящего курса. Несмотря на эти преимущества, режим свободно плавающего обменного курса не лишен недостатков:

    Если валютный рынок характеризуется незначительной емкостью, то при данном режиме несколько крупных сделок могут подорвать существующее состояние, дестабилизировать его;

    Данный режим может плохо сочетаться с необходимостью проведения валютной политики со стороны государства, а также с принятием тех или иных валютно-финансовых и фискальных мер;

    Следует признать непривлекательность для иностранных инвесторов и торговых партнеров условий неопределенности при данном режиме, что особенно справедливо для стран со слабыми валютами;

    Если происходят значительные колебания экспортного спроса, то плавающий курс в большей степени будет способствовать приспособлению национальной экономики к происходящим изменениям;

    Плавающие валютные курсы более благоприятны для стран со стабильной денежной и бюджетной политикой: если в мировой экономике будут происходить значительные изменения (шоки) то система плавающего валютного курса позволит ограничить влияние этих шоков только внешнеторговым сектором, а национальная экономика в меньшей степени пострадает в результате подобной нестабильности;

    Если в стране имеются крупные спекулятивные потоки капитала, то система плавающего валютного курса в значительной степени ограничивает валютно-финансовую независимость.

Для введения плавающих валютных курсов первостепенное значение имеют следующие условия:

    наличие развитого финансового рынка;

    высокая степень интеграции страны в мировую экономическую систему;

    взаимозаменяемость национальных и иностранных денежных активов;

    высокая степень развитости финансового посредничества.

Тем не менее, несмотря на отсутствие данных факторов, многие государства перешли на режим плавающих курсов. Причинами этого являются неуравновешенность платежных балансов, незначительность объемов официальных валютных резервов для поддержки фиксируемых курсов, желание блокировать "черные" валютные рынки. Первыми на данный режим преимущественно перешли промышленно развитые государства. Этот переход происходил в рамках стабилизационных программ МВФ и при наличии технической помощи мирового сообщества. Они предполагали проведение комплекса экономических мер, таких, как структурная перестройка экономики, либерализация валютных и таможенных режимов, ограничения спроса и т.д. В тех странах, где невозможно проведение подобных программ, используются режимы сочетания фиксированных и плавающих курсов. Модифицированной его формой является "ползучий" валютный курс, сущность которого состоит в проведении незначительных корректировок обменной стоимости валюты, которые повторяются с определенной периодичностью (например, 1 -2 раза в месяц).

К преимуществам ползучего валютного курса можно отнести следующее:

    Предварительное объявление темпов "ползания", что увеличивает доверие экспортеров и потенциальных инвесторов;

    Наличие возможности поддержания реально фиксируемого валютного курса, например, при внутренней инфляции в 10% в год и инфляции у торгового партнера в 5% в год темп "ползания" фиксируется на уровне 5% обесценивания в год.

Недостатки ползущего валютного курса следующие:

    Реальный обменный курс может изменяться в течение времени, что вызывает постоянную необходимость корректировки темпов "ползания" во избежание дестабилизации экономики;

    Режим может привести к более высокой инфляции, чем при фиксируемом обменном курсе.

История показывает, что режимы обменных курсов менялись неоднократно. Так, после второй мировой войны использовалась контролируемая МВФ система фиксированных, но поправляемых обменных курсов. По условиям Бреттон-Вудской валютной системы государства брали обязательство сохранить обменный курс в пределах договоренности и осуществляли меры по поддержке своей валюты при внешнем воздействии на нее.

С развалом Бреттон-Вудской системы с 1973 года многие страны получили возможность применения более гибких систем, что было вызвано перепадами обменных курсов крупных стран, витком высокой инфляции - в развивающихся. Дефицит платежного баланса во многих развитых странах стал тормозом в развитии экономики, и в целях поддержания конкурентоспособности национальной экономики многие из них отдали предпочтение "ползучему" валютному курсу.

Во многих государствах для стимулирования внешнеэкономической деятельности Центральные банки используют режим множественности валютных курсов. Необходимость этого обусловливается возможностью регулирования платежного баланса, не вовлекая количественные ограничения и административные запреты, при этом официальный курс валюты для осуществления внешнеторговых операций (всех или в определенных секторах экономики) удерживается на низком уровне для стимулирования национальных экспортных операций, а движение капиталов и операции, связанные с ним, осуществляются по плавающему курсу. Данный режим валютных курсов используется, как правило, для таких видов экспорта, которые необходимо поощрять. Обобщая сказанное, следует отметить, что этот режим правомерно использовать в странах с переходной экономикой, но следует ограничить временной промежуток его применения, поскольку длительное использование системы накапливает искажение в распределении ресурсов, изменяет структуру относительных цен. Немаловажным фактором является и то, что извлечение дополнительной прибыли происходит не в результате производственной деятельности, а из существующей разницы между реальным и поддерживаемым уровнями валютных курсов, что порождает «тепличные» условия для производителей и мешает развитию здоровой конкуренции.

Валютный курс занимает особое место в числе факторов, используемых в качестве средства государственного регулирования платежного баланса. Это объясняется тем, что его повышение или понижение немедленно и непосредственно воздействует на экономическое положение страны. При изменении валютного курса изменяются объемы валютных резервов, динамика товарных и финансовых потоков, объем внешнего долга и т.п.

Для корректировки платежного баланса используется возможность изменения курса валюты (при фиксированном курсе) в форме девальвации (если стоимость национальной валюты имеет тенденцию к постоянному снижению, а государство длительное время сдерживало этот процесс) или ревальвации (при длительном сдерживании повышательной тенденции курса национальной валюты).

Девальвация обычно поощряет экспорт, а ревальвация стимулирует импорт при прочих равных условиях. Нестабильность национальной валюты ухудшает условия внешней торговли и расчетов. В ожидании снижения курса национальной валюты происходит смещение сроков платежей по экспорту и импорту: импортеры стремятся ускорить платежи, а экспортеры задерживают получение вырученной иностранной валюты. Даже при небольшом разрыве в сроках международных расчетов может произойти значительный отток капиталов из страны. С введением плавающих курсов возрос риск валютных потерь. Колебания курса ведущих валют, которые используются как валюты цены и платежа – доллара, евро, японской иены – влияют на платежные балансы большинства стран.

Роль девальвации в регулировании платежного баланса зависит от конкретных условий ее проведения. Девальвация стимулирует экспорт товаров лишь при наличии конкурентоспособных товаров и услуг и благоприятной конъюнктуре мирового рынка. Влияние девальвации на импорт в условиях интернационализации хозяйственной жизни ограничено.

Девальвация приводит к удорожанию импорта, что может привести к росту издержек производства национальных товаров, повышению цен в стране и утрате конкурентных преимуществ на международном рынке. Поэтому девальвация может дать стране временные преимущества, но при этом не устранить дефицит платежного баланса. Для реального сокращения дефицита платежного баланса девальвация должна быть достаточной по размеру. Иначе она лишь усилит спекуляцию на валютных рынках, так как сохраняется возможность повторного пересмотра валютного курса. В то же время чрезмерная по объему девальвация может вызвать цепную реакцию снижения курса других валют, и тогда страна, девальвировавшая свою валюту, лишается конкурентных преимуществ, на которые она рассчитывала.

При режиме плавающих валютных курсов механизм корректировки платежного баланса является более легким, так как автоматически регулирует величину экспорта и импорта. Колебания цены валюты происходят параллельно платежному дисбалансу и дают возможность без привлечения внешних источников финансирования осуществлять его балансирование. Плавающий валютный курс изменяется под влиянием большого числа факторов, которые не может спрогнозировать ни правительство, ни Центральный банк. Именно плавающий валютный курс отражает действительную стоимость национальной валюты на мировом рынке.

При режиме фиксированных валютных курсов одним из способов восстановления равновесия платежного баланса является контроль внешнеэкономических связей. Он заключается в проведении правительством валютного аукциона или в выдачи разрешений на покупку валюты только тем фирмам, которые смогут доказать необходимость ее покупки. Контроль обеспечивает большую стабильность национальной валюты, так как он помогает правительству преодолеть валютный дефицит.

Когда причиной дисбаланса становится изменение конъюнктуры мирового рынка, например, сокращение потребления товаров, изменение структуры мирового спроса и т д., то фиксированный курс может оказаться менее эффективным, так как не происходит автоматического изменения цены товара.

Плавающие валютные курсы и платежный баланс. Несомнен­ное достоинство системы плавающих валютных курсов заключается в том, что она воплощает в себе механизм корректировки платеж­ного баланса, в результате чего исчезают дефицит и активы пла­тежных балансов. На рисунке 1 равновесный валютный курс 5,5 р. за доллар предполагает отсутствие положительного и отрицательного сальдо платежного баланса России, т.е. доходы от операций экспортного типа равны расходам на операции импортного типа.

Предположим, что впоследствии российские потребители станут покупать больше американских товаров, или в России повысятся цены относительно цен в США, или процентные став­ки в России упадут по срав­нению с процентными став­ками в США. Каждая из этих причин приведет к по­вышению спроса на амери­канский доллар с D до D" (см. рис. 11.1). При первона­чальном валютном курсе 5,5 р. за доллар это приведет к появлению дефицита платежного баланса России, который составит величину bс (экспорт­ные операции позволяют России получить доходы, величина кото­рых аb, импортные расходы при этом составят аbс).

При свободно плавающем валютном курсе новое соотношение спроса и предложения приведет к изменению валютного курса и к появлению новой точки равновесия b". Новый валютный курс 6 р. за доллар приведет к ликвидации дефицита платежного баланса.

В то же время система свободно плавающего валютного курса имеет и недостатки: она содержит в себе значительный элемент не­определенности и может привести к сокращению торговли. Падение курса национальной валюты приводит к ухудшению условий тор­говли страны, когда страна должна увеличивать объем экспорта для сохранения определенного уровня импорта. Свободное колебание валютных курсов может оказывать также дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику.

Омский Государственный технический университет

Факультет автоматизации

Реферат

по дисциплине «Мировая экономика»

на тему:

«Фиксированные валютные курсы»

Выполнил: студент

гр. № ЗИЭУ-410

Жованик Е. В.

Проверил: преподаватель

Федорова Л. Д.

Омск 2001г.

1. Введение ………………………………….…….……………....………. 3

2. Система фиксированных валютных курсов …………………...…. 4

3. Система фиксированных валютных курсов в современной макроэкономике………………………………………………………. 7

4. Россия и фиксированный валютный курс…………… 10

5. Заключение………....…..… 15

6. Список используемой литературы ………….….. 18


Введение

Международные валютные отношения являются составной частью и одной из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В них сосредоточены проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь.

Международные валютные отношения постепенно приобрели определенные формы организации на основе интернационализации хозяйственных связей. Валютная система это форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями.

Важным элементом валютной системы является валютный курс. Валютный курс необходим для взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом.

«Цена» денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах называется валютным курсом . Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, которая определяется соотношением спроса и предложения на валютном рынке.

При изменении структуры мирового хозяйства и соотношения сил на мировой арене происходили изменения в международной валютной системе. Появившись в XIX веке, МВС прошла 3 этапа эволюции:

1) «Золотой стандарт» или Парижская валютная система;

2) Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов;

«Золотой стандарт» существовал с 1879 по 1934 гг. (за исключением тех лет, которые пришлись на первую мировую войну). Эра золотого стандарта иногда ассоциируется с быстрой индустриализацией и экономическим процветанием. Начало золотого стандарта было положено Банком Англии в 1821 г. Юридически эта система была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое признало золото единственной формой мировых денег. По месту оформления соглашения эта система называется также как Парижская валютная система.

С конца второй мировой войны в середине 40-х годов и по 1971 г. преобладала так называемая Бреттон-Вудская система. А с 1971 г. действовала система «плавающих валютных курсов».

Система фиксированных валютных курсов была официально оформлена на Международной валютно-финансовой конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля 1944 года в городе Бреттон-Вудсе (США). Здесь также были основаны МВФ и МБРР.

Система была создана для восстановления обширной свободной торговли, установления стабильного равновесия системы международного обмена на основе системы фиксированных валютных курсов, а так же для возможности передачи в распоряжение государств ресурсов противодействия временным трудностям во внешнем балансе.

Бреттон-Вудская система базировалась на следующих принципах:

1) установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ведущей валюты;

2) курс ведущей валюты фиксирован к золоту;

3) центральные банки поддерживают стабильный курс своей валюты по отношению к ведущей (в рамках +/- 1%) валюте с помощью валютных интервенций;

4) изменения курсов валют осуществляются посредством официального понижения или повышения обменного курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам (девальвации и ревальвации);

5) организационным звеном системы являются МВФ и МБРР. МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов МВС, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Под давлением США (США обладали 70% от всего мирового запаса золота) в рамках Бреттон-Вудской системы утвердился долларовый стандарт – система основана на господстве доллара. Доллар – единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютной интервенции и резервных активов. Было установлено золотое соотношение доллара США: 35 долл. за 1 тройскую унцию. США установили монопольную валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента – Великобританию.

Таким образом, национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами, и поэтому Бреттон-Вудская валютная система часто называется системой золотодолларового стандарта.

Валютные интервенции рассматривались как механизм самоадаптации второй МВС к изменяющимся внешним условиям, аналогично транспортировке золотых запасов для регулирования сальдо платежного баланса при золотом стандарте. Курсы валют можно было изменять лишь при возникновении фундаментальной несбалансированности баланса. Эти изменения валютных курсов в рамках твердых паритетов назывались ревальвацией и девальвацией валют.

Вторая МВС могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу 70-х гг. произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы. Появляются и значительные проблемы с международной ликвидностью, так как по сравнению с увеличением объемов международной торговли добыча золота была невелика. Доверие к доллару как резервной валюте падает и из-за гигантского дефицита платежного баланса США. Образуются новые финансовые центры (Западная Европа и Япония), что приводит к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в мире. Отчетливо проявляется парадоксальность данной системы, основанной на внутреннем противоречии, известном как парадокс, или дилемма Триффена.

По дилемме Триффена, золотодолларовый стандарт должен совмещать два противоположных требования:

1) эмиссия доллара должна быть связана с изменением золотого запаса страны. Чрезмерная эмиссия, не обеспеченная золотым запасом, может подорвать обратимость ключевой валюты в золото и со временем вызовет кризис доверия к ней;

2) ключевая валюта должна выпускаться в количествах, достаточных для того, чтобы обеспечить увеличение международной денежной массы для обслуживания возрастающего количества международных сделок. Поэтому ее эмиссия должна намного превосходить золотой запас страны.

Таким образом, возникла необходимость пересмотра основ существующей валютной системы. Ее структурные принципы, установленные в 1944 г., перестали соответствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемуся соотношению сил в мире. Сущность кризиса Бреттон-Вудской системы заключается в противоречии между характером международных экономических отношений и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных обесценению (преимущественно доллара).

В 1967 году начался валютный кризис Бреттон-Вудской системы. Его причинами стали неустойчивость и противоречия экономики, замедление экономического роста. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения «горячих» денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для «курсовых перекосов». Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов одних стран (особенно США, Великобритании) и активное сальдо других (ФРГ, Япония) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и вверх. Валютная система, основанная на международном использовании подверженных обесценению национальных валют – доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-Вудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.

Поскольку США покрывают дефицит своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается в иностранные банки, способствуя развитию ранка евродолларов. Этот колоссальный ранок долларов «без родины» сыграл двоякую роль в развитии кризиса Бреттон-Вудской системы. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег между странами, обострили валютный кризис. Избыток долларов в виде лавины «горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.

Транснациональные корпорации, располагающие гигантскими краткосрочными активами в разных валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы центральных банков, ускользают от национального контроля и в погоне за прибылями участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах.

Всё это привело к развитию кризиса Бреттон-Вудской валютной системы и следующим действиям:

17 марта 1968 г. Установлен двойной рынок золота. Цена на золото на частных рынках устанавливается свободно в соответствии со спросом и предложением. По официальным сделкам для центральных банков стран сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую унцию.

17 декабря 1971 г. Девальвация доллара по отношению к золоту на 7,89%. Официальная цена золота увеличилась с 35 до 38 долларов за 1 тройскую унцию без возобновления обмена долларов на золото по этому курсу.

16 марта 1973 г. Международная конференция подчинила курсы валют законам рынка. С этого времени курсы валют не фиксированы и изменяются под воздействием спроса и предложения.

Таким образом, система твердых обменных курсов прекратила свое существование.

После продолжительного переходного периода, в течение которого страны могли испробовать различные модели валютной системы, начала образовываться новая международная валютная система, для которой было характерно значительное колебание обменных курсов – система плавающих валютных курсов.

Система фиксированных валютных курсов

в современной макроэкономике


В современных международных валютных системах, объединяющих элементы режимов гибкого и фиксированного курсов, границы колебаний устанавливаются в отношении коллективных расчетных валют - SDR (СДР) и ECU (ЭКЮ). Поскольку происходит удорожание или удешевление национальной валюты относительно "корзины" нескольких валют, изменяется так называемый эффективный номинальный валютный курс, который является средневзвешенной величиной из номинальных двусторонних курсов валют, входящих в состав "корзины". При этом Центральные Банки стран-участниц приобретают возможности проведения совместных валютных интервенций по поддержанию курса "слабеющих" валют, что смягчает проблему ограниченности официальных валютных резервов каждой отдельной страны. При этом, однако, страны-участницы утрачивают возможности проведения совершенно самостоятельной, произвольной макроэкономической политики.
Сравним эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курса.
Поддержание фиксированных валютных курсов требует соответствующих резервов для покрытия периодически возникающего дефицита платежного баланса. Если резервы недостаточны, страны должны предпринимать дефляционную политику по снижению цен и доходов, вводить протекционистские торговые меры или валютный контроль, что временно улучшает состояние платежного баланса.

Гибкие обменные курсы, как правило, неустойчивы с точки зрения краткосрочного периода, но в долгосрочном плане они обладают необходимой эффективностью. Наоборот, фиксированные обменные курсы эффективны с точки зрения краткосрочной стабильности, но неэластичны в долгосрочной перспективе. Ни одна из этих систем не обладает очевидным превосходством в деле обеспечения полной занятости ресурсов, стабильности уровня цен и урегулирования платежного баланса.

В современных условиях страны нередко используют компромиссные (смешанные) системы, сочетающие в себе элементы плавающих и фиксированных валютных курсов. К их числу относится управляемое плавание валют, предполагающее постепенное изменение официальными органами уровня валютного курса, пока не будет достигнут новый паритет. По мере движения к нему может происходить ежедневная девальвация национальной валюты на заранее установленную величину ("скользящая привязка"). При "ползущей привязке" курс может изменяться на большую величину с заранее объявленной периодичностью или на заранее необъявленную величину каждый день ("грязное плавание"). При этом правительство принимает меры по приспособлению экономики к новой ситуации и поиску финансовых средств для осуществления необходимых операций на валютном рынке.

Итак, мы выяснили, что в настоящее время существуют два полярно противоположных варианта систем валютных курсов: "система гибких валютных курсов" и система "фиксированных валютных курсов". Рассмотрим факторы, которые определяют валютный курс при господстве первой системы.

Один из важнейших определяющих факторов динамики обменного курса валюты - разница между темпами инфляции внутри страны и за рубежом. Если инфляция в нашей стране превосходит инфляцию за границей, то при прочих равных условиях ваша валюта будет иметь тенденцию к удешевлению. Теория паритета покупательной способности (ППС) утверждает, что это влияние является главным объяснением изменения валютных курсов. Таким образом, согласно этой теории, валютный курс всегда меняется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах. Но обменные курсы валют зависят не только от изменения уровня цен. Значительные колебания обменного курса относительно динамики ППС могут быть также объяснены колебаниями в торговле и переливании капитала. Например, при гибком валютном курсе колебания (новый экспорт, замещение импорта, открытие нефтяных месторождений), вызывающие положительное сальдо в торговле, ведут к удорожанию валюты и к росту относительных цен товаров этой страны и наоборот. Хотя это не единственная причина краткосрочных колебаний. На изменение валютного курса может влиять также такой фактор, как циклические колебания в экономике. Предположим, что в стране проводится рестрикционистская фискально-денежная политика. Правительство ужесточает денежную политику, в результате чего совокупный спрос падает, а выпуск продукции начинает сокращаться. Но за падением выпуска продукции и доходов следует уменьшение расходов, часть которого составляет сокращение расходов на импорт. Следовательно, спад в национальной экономике означает уменьшение импорта. В некоторой степени он вызывает также увеличение экспорта. Таким образом, спад имеет тенденцию увеличивать экспорт и сокращать импорт, создавая при неизменном валютном курсе активное сальдо в торговле. Следовательно, при гибких курсах спад имеет тенденцию вызывать удорожание валюты. Экспансионистская политика работает в противоположном направлении. Она имеет тенденцию вызывать дефицит и удешевление валюты. Таким образом, состояние экономического цикла (бум или спад) в различных странах также поможет объяснить, почему обменные курсы валют отклоняются от динамики, вытекающей из теории ППС. Следует также отметить, что среди краткосрочных факторов наиболее значительны для динамики валютных курсов международные переливы капитала. А потоки капитала между странами связаны с влиянием денежной политики на процентные ставки. Таким образом, если правительство ужесточает денежную политику, то процентные ставки в стране имеют тенденцию расти относительно процентных ставок в остальном мире. Инвесторы, желая извлечь доход из более высоких процентных ставок в данной стране, конвертируют свои портфели из других валют в валюту этого государства. Капитал начинает переливаться в более "благоприятную среду", вызывая удорожание местной валюты (и наоборот).

Итак, мы рассмотрели основные факторы, определяющие колебания курсов при "системе гибких валютных курсов". Но существует и такие страны, где валютный курс фиксирован. В таком случае он будет зависеть, в большей степени, от действий правительства данного государства.


Список использованной литературы:

1. Н. Г. Мэнкью «Макроэкономика», гл. 7.
2. Т. А. Агапова «Макроэкономика», гл. 16.
3. Э. Долан «Макроэкономика», гл. 16.
4. К. Макконнелл, С. Брю «Экономикс», гл. 40.


Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.