Контакты
Главная / Журналы

Валютная политика цб. Валютная политика центрального банка рф

Курс рубля к иностранной валюте представляет собой стоимость одного рубля, выраженную в единицах этой валюты (возможен расчет курса рубля и по отношению к группе валют). Более распространено использование обратной котировки, а именно курсов иностранных валют к рублю, которые представляют собой стоимость одной единицы иностранной валюты, выраженную в рублях. Повышение курса иностранной валюты к рублю означает ослабление рубля, снижение курса иностранной валюты - укрепление рубля.

Курс иностранной валюты к рублю определяется соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Причинами изменения валютного курса могут быть любые факторы, воздействующие на изменение соотношения между спросом и предложением иностранной валюты. В частности, на динамику валютного курса могут оказывать влияние изменение импортных и экспортных цен, уровней инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста, возможные периоды нестабильности в России и мире, изменение денежно-кредитной политики центральных банков России и других стран, ожидания хозяйствующих субъектов.

Важную роль в формировании динамики валютного курса, особенно в таких странах, как Россия, характеризующихся значительной степенью открытости экономики, играют внешние факторы. Так, например, рост мировых цен на сырьевые товары, составляющие основную часть российского экспорта (в первую очередь, цен на нефть), приводит к увеличению валютных доходов экспортеров от внешнеторговых операций. Предложение иностранной валюты на внутреннем валютном рынке со стороны экспортеров при этом растет, что, как правило, формирует условия для укрепления рубля. Напротив, снижение цены на нефть, при прочих равных условиях, создает предпосылки для ослабления рубля. Информация о динамике курса рубля и факторах, оказывающих на нее влияние, содержится в ежеквартальном Докладе о денежно-кредитной политике .

Ответ был полезен?

Да Нет

Отправить

Цели деятельности Банка России и его функции определены пунктом 2 статьи 75 Конституции Российской Федерации и статьями 3 и 4 Федерального закона (далее - Закон). Согласно статье 34.1 Закона основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста. В соответствии с пунктом 1 статьи 4 Закона Банк России во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику. Официальный документ «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики» ежегодно подготавливается Банком России и рассматривается Государственной Думой в соответствии со статьей 45 Закона (публикуется на официальном сайте Банка России в разделе «Денежно-кредитная политика»). Данный документ содержит информацию о реализации Банком России единой государственной денежно-кредитной политики и ее перспективах на предстоящий трехлетний период, в том числе информацию о проведении политики валютного курса.

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете стать нам лучше!

Согласно статье 34.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности. Таким образом, обеспечение устойчивости национальной валюты не означает поддержания ее курса по отношению к другим валютам на неизменном уровне, а достигается путем сохранения ее покупательной способности за счет обеспечения низкой инфляции. При достижении низкой инфляции объем товаров и услуг, которые могут быть приобретены на фиксированную сумму рублей, существенно не изменяется в течение длительного периода, что поддерживает уверенность хозяйствующих субъектов в национальной валюте и, в конечном счете, формирует благоприятные условия для роста российской экономики. При проведении денежно-кредитной политики Банк России учитывает влияние динамики валютного курса на темпы роста потребительских цен наряду с другими факторами.

В соответствии с «Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов» целью денежно-кредитной политики являет-ся снижение инфляции до 4% в 2017 го-ду и дальнейшее ее поддержание вблизи указанного уровня.

При этом курсовая политика Банка России с 10 ноября 2014 года проводится в рамках режима плавающего валютного курса, который предполагает, что курс рубля не является фиксированным и какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Динамика курса рубля определяется рыночными факторами, то есть формируется под воздействием изменения спроса и предложения иностранной валюты на валютном рынке. Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций, направленных на то, чтобы повлиять на динамику курса рубля. Это дает возможность Банку России более эффективно воздействовать на инфляцию.

Вместе с тем в рамках режима плавающего валютного курса не предполагается полного отказа от валютных интервенций, их проведение возможно в случае возникновения угроз для финансовой стабильности. Например, такая ситуация возникла в декабре 2014 года, когда чрезмерное ослабление рубля привело к его существенному отклонению от фундаментально обоснованных значений, то есть тех уровней, которые определяются действием макроэкономических факторов, прежде всего влияющих на состояние платежного баланса: ценами на экспортируемые товары, дифференциалом процентных ставок, экономической активностью и другими параметрами. В этот период Банк России в отдельные дни проводил продажи иностранной валюты.

Кроме того, Банк России может проводить операции на валютном рынке для пополнения международных резервов. Значительный объем международных резервов даст Банку России возможность проводить операции в целях поддержания финансовой стабильности, а также обеспечивать бесперебойное обслуживание внешнего долга в течение нескольких лет даже при сложной экономической ситуации. Операции по пополнению международных резервов должны проводиться в небольших объемах таким образом, чтобы не оказывать влияние на динамику курса рубля. При принятии решений о покупке иностранной валюты Банк России учитывает динамику курса, состояние российской экономики и платежного баланса. Подобная практика не противоречит концепции режима плавающего валютного курса и успешно применяется разными странами.

Подробная информация об истории курсовой политики Банка России представлена в подразделе «Политика валютного курса Банка России » раздела «Денежно-кредитная политика » официального сайта Банка России.

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете стать нам лучше!

Переход к режиму плавающего валютного курса является важнейшим этапом перехода Банка России к режиму таргетирования инфляции (режиму, при котором главной целью центрального банка является обеспечение ценовой стабильности). Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, а именно, на снижение инфляции.

Управляемый валютный курс при отсутствии ограничений по трансграничному движению капитала делает денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и уязвимой к изменению внешних условий, а также повышает привлекательность спекулятивных операций на валютном рынке. В этом случае изменение дифференциала процентных ставок (разницы между внутренними и внешними процентными ставками) может приводить к росту спекулятивного притока или оттока капитала и «импортированию» внешних денежно-кредитных условий. При режиме плавающего валютного курса он становится встроенным стабилизатором: увеличение спроса на валюту или ее предложения со стороны участников рынка в результате изменения процентного дифференциала приводят к соответствующему изменению валютного курса, делая спекулятивные операции невыгодными.

Кроме того, осуществление курсовой политики в рамках режима управляемого плавающего, а тем более фиксированного курса затрудняет возможности центрального банка по независимому от внешнеэкономической ситуации управлению процентными ставками. Валютные интервенции центрального банка, проводимые для воздействия на курс национальной валюты, оказывают влияние также на ликвидность банковского сектора. Стерилизация влияния данных операций на денежный рынок может требовать значительных усилий центрального банка, вплоть до введения нестандартных мер и инструментов (в случае нехватки рыночного обеспечения у кредитных организаций), приводить к повышению напряженности на различных сегментах финансового рынка и увеличению волатильности краткосрочных процентных ставок в экономике.

Плавающий валютный курс также позволяет снизить чувствительность экономики к внешним шокам, смягчая ее адаптацию к изменению внешних условий. Укрепление национальной валюты на фоне позитивного внешнего воздействия (например, роста цен на нефть) снижает риски «перегрева» экономики, а ее ослабление при возникновении негативного воздействия (падении цен на нефть) оказывает поддержку отечественным производителям за счет увеличения объемов экспорта и стимулирования импортозамещения. При фиксированном валютном курсе влияние внешних шоков на экономику не сглаживается.

Опыт России 1998 и 2008 годов и примеры кризисов в других странах указывают на то, что привязка национальной валюты к иностранной неэффективна. В краткосрочной перспективе она ведет к формированию и наращиванию дисбалансов в экономике, а в долгосрочной перспективе невозможна в силу исчерпаемости валютных резервов: при наличии мощных негативных внешних факторов попытка удержать национальную валюту от ослабления истощает валютные резервы страны, после чего неизбежно происходит резкая девальвация. Поэтому по мере развития и укрепления национальной финансовой системы желательным становится переход к плавающему валютному курсу.

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете стать нам лучше!

Банк России осуществляет курсовую политику в рамках режима плавающего валютного курса, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов. Банк России не устанавливает каких-либо целевых ориентиров или фиксированных ограничений по уровню курса национальной валюты и темпам его изменения. Вмешательство Банка России в ситуацию на внутреннем валютном рынке в форме валютных интервенций возможно только в исключительных случаях, когда динамика валютного курса представляет угрозу для финансовой стабильности. Например, такая ситуация возникла в декабре 2014 года, когда чрезмерное ослабление рубля привело к его существенному отклонению от фундаментально обоснованных значений, то есть тех уровней, которые определяются действием макроэкономических факторов, прежде всего влияющих на состояние платежного баланса: ценами на экспортируемые товары, дифференциалом процентных ставок, экономической активностью и другими параметрами. В этот период в отдельные дни Банк России проводил продажи иностранной валюты.

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете стать нам лучше!

При рассмотрении вопроса о возможности и целесообразности расходования резервных активов на поддержку (укрепление) рубля необходимо учитывать, что величина резервных активов должна удовлетворять определенным нормам в части её достаточности, в первую очередь, с точки зрения покрытия операций по импорту и платежей по внешнему долгу. Таким образом, существуют ограничения по возможному объему использования международных резервов для поддержки курса рубля. Следует также учитывать краткосрочный эффект воздействия интервенций центрального банка на валютном рынке на курс национальной валюты, особенно в ситуации, когда фундаментальные макроэкономические факторы воздействуют на него в противоположном направлении. Поэтому даже при наличии большого объема резервных активов такая политика была бы заведомо неэффективной.

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете стать нам лучше!

Курс рубля определяется соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Причинами изменения курса рубля могут быть любые факторы (не только динамика мировых цен на энергоносители), влекущие изменение соотношения между спросом на иностранную валюту и ее предложением (см. ответ на вопрос «Что собой представляет курс рубля, и какими факторами определяется его динамика?»).

В отдельные периоды могут преобладать факторы, приводящие к ослаблению рубля, несмотря на одновременное действие других факторов, способствующих, при прочих равных условиях, его укреплению. Так, в конце 2013 г. – начале 2014 г. интерес международных инвесторов к активам стран с формирующимися рынками, в том числе к российским активам, заметно снизился. Причинами этого стали решения Федеральной резервной системы США о снижении объемов покупки активов в рамках программы «количественного смягчения» (что приводит к более медленному, чем ранее, росту предложения иностранной валюты), а также признаки замедления экономического роста стран с формирующимися рынками (что приводит к снижению доходности финансовых вложений в эти страны). Действие указанных факторов на настроения участников рынка и сокращение их спроса на рубль оказались более значимыми по сравнению с сохранением высоких цен на нефть в данный период, что обусловило ослабление рубля наряду с ослаблением валют других стран с формирующимися рынками. Дополнительное влияние на динамику курса рубля в 2014 году оказали политические события на Украине. Опасения инвесторов относительно последствий геополитического конфликта для российской экономики привели к усилению оттока капитала, дальнейшему снижению спроса на рубль и его ослаблению.

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете стать нам лучше!

Банк России не публикует количественных прогнозов курса рубля. В то же время при принятии решений по денежно-кредитной политике Банк России принимает во внимание возможные факторы, которые могут оказать влияние на соотношение спроса и предложения иностранной валюты на рынке и привести к изменению курса рубля.

Банк России не устанавливает каких-либо целевых ориентиров или фиксированных ограничений по уровню курса рубля и темпам его изменения. Динамика курса рубля определяется рыночными факторами, то есть формируется под воздействием изменения спроса и предложения иностранной валюты (см. также ответы на вопросы «Каковы цели, и задачи и механизм курсовой политики Банка России?» и «Зачем Банк России перешел к плавающему курсу рубля?»).

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете стать нам лучше!

Валютный курс может влиять на экономику через различные каналы.

Во-первых, валютный курс напрямую воздействует на внутренние цены через цены импортируемых товаров. При этом ослабление рубля может оказать стимулирующее влияние на внутреннее производство, связанное с переключением спроса с подорожавших импортных товаров и услуг на отечественные (эффект импортозамещения). Величина данного эффекта зависит от наличия отечественных товаров, способных заместить импорт, наличия неиспользованных факторов производства для расширения выпуска, чувствительности спроса на ввозимую продукцию к изменению ее цены. В то же время снижение реальных доходов экономических субъектов, связанное с повышением цен из-за удорожания импортной продукции, может ослабить спрос как на импорт, так и на отечественную продукцию.

Во-вторых, если импортные товары используются в качестве промежуточных продуктов в процессе производства, то удорожание импорта может повысить цену конечного товара. Рост цен на ввозимую продукцию инвестиционного назначения может негативно отразиться на инвестиционных программах предприятий.

В-третьих, изменение валютного курса может влиять на ценовую конкурентоспособность отечественных товаров на международных товарных рынках. Так, удешевление национальной валюты повышает их конкурентоспособность, формируя предпосылки для роста их экспорта.

В-четвертых, динамика валютного курса влияет на балансы банков, домохозяйств, компаний – происходит переоценка их валютных активов и обязательств. Влияние ослабления национальной валюты на финансовые аспекты деятельности организаций (увеличение долгового бремени, повышение доходности вложений) зависит от валютной структуры их активов и обязательств.

В-пятых, изменение валютного курса может оказывать влияние на настроения и ожидания: поведение участников финансового рынка, инфляционные ожидания, склонность к сбережению.

Изменение курса также оказывает влияние на состояние государственных финансов. Так, например, ослабление национальной валюты может привести к росту доходов от внешнеэкономической деятельности, в частности вывозных таможенных пошлин на продукты нефтегазовой отрасли, а также повышению поступлений по НДС и акцизам на ввозимые товары. В то же время могут возрасти расходы бюджета на обслуживание внешнего государственного долга. В результате возможно изменение величины дефицита бюджета.

Итоговое влияние динамики курса на экономическое развитие зависит от структуры производства и спроса, чувствительности экспорта и импорта к изменению курса, степени воздействия на рост цен и, следовательно, на реальные доходы экономических субъектов.

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете стать нам лучше!

Влияние изменения валютного курса на динамику цен в национальной валюте определяется так называемым эффектом переноса (exchange rate pass-through effect). Характер и величина эффекта переноса изменений валютного курса на цены потребительских товаров имеют большое значение при реализации денежно-кредитной политики. Взаимосвязь курсовой динамики и инфляции является одним из ключевых звеньев трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

Влияние изменения валютного курса на динамику цен в национальной валюте осуществляется по нескольким каналам: прямое влияние на цены импортируемой конечной продукции; косвенное влияние – через изменение цен на отечественную продукцию вследствие изменения цен промежуточной импортной продукции (используемой при производстве конечной продукции); изменение цен на отечественные товары и услуги, конкурирующие с импортными товарами.

Характер и степень влияния динамики курса на инфляцию определяются действием целого ряда факторов и могут существенно различаться на разных сегментах рынка, например, на рынке продовольственных и непродовольственных товаров. Величина эффекта переноса может зависеть от доли импорта на конкретном рынке, особенностей ценообразования на нем, в частности, связанных с уровнем конкуренции и чувствительности спроса к изменению цен. Кроме того, влияние изменения курса рубля к национальным валютам других стран на динамику цен товаров может быть разным. Например, масштаб воздействия изменения курса рубля к доллару США может отличаться от масштаба влияния изменения курса рубля к евро или китайскому юаню.

Действие эффекта переноса распределено во времени, то есть на динамику цен в определенный период оказывают влияние как текущее изменения курса, так и его динамика в предшествующих периодах.

Научными исследованиями установлена асимметричность эффекта переноса. Это означает, что внутренние цены могут по-разному реагировать на одинаковые по масштабу изменения валютного курса в зависимости от того, происходит укрепление национальной валюты или ее ослабление. Установлено также, что величина эффекта переноса зависит от уровня инфляции: при более низком и стабильном уровне инфляции в экономике эффект переноса, как правило, ниже.

Банк России при проведении денежно-кредитной политики, а также разработке ее основных направлений на среднесрочную перспективу анализирует факторы, воздействующие на инфляцию, в том числе и эффект переноса (см. также выпускаемый Банком России ежеквартальный , где рассматриваются факторы, оказывающие влияние на динамику потребительских цен).

Ответ был полезен?

Да Нет

Пожалуйста, расскажите, почему вам не подошел этот ответ?

Вы ввели слишком длинный текст (максимум 1000 знаков)

Отправить

Спасибо, что помогаете стать нам лучше!

Валютная политика - это составная часть внутренней и внешней экономической политики государства, представляющая направленные действия правительства внутри и вне страны, проводимая через воздействие на национальную валюту, валютный курс и валютные операции. Это совокупность экономических, юридических и организационных мер и форм в области валютных отношений.

Существует два типа валютной политики: текущая и структурная валютная политика. Каждая имеет свои цели, задачи и методы проведения.

Текущая валютная политика - совокупность мер направленных на оперативное регулирование валютного курса, валютных операций и механизма регулирования валютного рынка.

Текущую валютную политику проводят Центральный банк, Министерство финансов, специализированные органы валютного контроля.

Методы проведения текущей валютной политики:

валютные интервенции;

валютные ограничения;

субсидирование экспорта, импорта, процентных ставок;

диверсификация валютных резервов;

дисконтная политика;

иные оперативные способы регулирования.

Валютные интервенции проводятся Центральным банком РФ на внутреннем или мировом валютном рынке.

Диверсификация валютных резервов направлена на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют. Диверсификация осуществляется в форме продажи слабеющих валют и покупки более устойчивых.

Проведение дисконтной политики заключается в изменении учетной ставки Центрального банка. При прочих равных условиях повышение учетной ставки способствует усилению притока капитала в страну. Это позволяет сокращать дефицит платежного баланса, отток капитала и повышать курс национальной валюты. Снижение учетной ставки производит обратный эффект на движение капитала и валютный курс, снижает положительное сальдо платежного баланса.

Структурная валютная политика - совокупность мер по осуществлению долгосрочных изменений в международной валютной системе, направленный на устранений диспропорций между объективно развивающимся денежно-кредитном механизме взаимоотношений участников системы и принципами, на основе которых действует система. Структурная валютная политика осуществляется на межгосударственном уровне, где координатором изменений выступает международный валютный фонд.

Центральный банк РФ устанавливает официальные курсы иностранных валют к рублю Российской Федерации в целях использования при расчете доходов и расходов государственного бюджета, для всех видов платежно-расчетных отношений государства с предприятиями, объединениями, организациями и гражданами, а также для целей налогообложения и бухгалтерского учета. Установленные официальные курсы в отношении каждой валюты действуют до вступления в силу следующего официального курса данной валюты, если иное не определено нормативными документами Банка России.

Принципы валютного регулирования и валютного контроля в РФ определены в Федеральном законе от 10 декабря 2003 г. №173 ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле»:

Приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;

Исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;

Единство внешней и внутренней политики РФ;

Единство системы валютного регулирования и валютного контроля;

Обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.

В России действует двухсторонняя система валютного регулирования и валютного контроля. Валютный контроль в РФ осуществляется Правительством РФ, органами валютного контроля и агентами валютного контроля в соответствии с законодательством РФ.

Органами валютного контроля являются Банк России, Правительство РФ (в лице специально уполномоченных на то федеральных органов исполнительной власти).

Согласно закону Центральный банк Российской Федерации является основным органом валютного регулирования в стране. Его валютная политика определяется экономической и политической ситуацией, состоянием платежного баланса и денежного обращения, а также внешними обязательствами, являющимися результатом участия страны в международных валютно-кредитных операциях.

Направление и формы валютной политики, проводимой центральным банком, зависят от внутриэкономического положения данной страны и ее места в мировом хозяйстве. Цели валютной политики меняются в зависимости от исторического периода. Одним из важнейших средств реализации валютной политики является валютное регулирование.

Валютное регулирование подразумевает разработку и реализацию Центральным банком политики валютного курса. Центральный банк совместно с Правительством РФ определяет текущую политику государства в области обменного курса национальной валюты. Центральному банку РФ разрешено проводить валютные интервенции, т.е. куплю-продажу иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег. Для регулирования валютного курса может быть использована дисконтная политика, которая осуществляется путем понижения официальной учетной ставки Центрального банка РФ. Валютные ограничения также являются одной из форм валютного регулирования и используются в случаях недостаточности и неэффективности валютных интервенций.

Направления валютной политики Центральный банк вырабатывает в результате анализа множества экономических параметров, как текущих, так и прогнозируемых. Важнейшие из этих параметров: состояние платежного баланса страны; внутренняя денежно-кредитная политика; система валютного регулирования. Кроме того, существенным фактором, влияющим на выбор валютной политики, являются международные обязательства в отношении конверсии национальной валюты, принимаемые на себя Российской Федерацией перед международными организациями (в частности, перед Международным валютным фондом).

В ходе разработки валютной политики государства Центральный банк РФ выбирает оптимальный режим обменного курса и определяет экономически обоснованный его уровень.

Центральный банк должен поддерживать (в том числе с помощью интервенций) то значение курса национальной валюты, которое в данный момент в наибольшей степени соответствует текущим целям экономической политики государства. При этом факторами, ограничивающими возможности достижения (удержания) определенного уровня валютного курса, являются текущий размер золотовалютных резервов центрального банка и степень их ликвидности. Для обеспечения экономически обоснованной динамики валютного курса рубля с 1998 г. Центральный банк РФ отказался от политики фиксированного курса и перешел к режиму плавающего валютного курса.

Центральный банк обычно использует две основные формы валютной политики: дисконтную и девизную.

Дисконтная (учетная) политика проводится не только с целью изменения условий рефинансирования коммерческих банков, но иногда направлена на регулирование валютного курса и платежного баланса.

Центральный банк, покупая или продавая иностранные валюты (девизы), воздействует в нужном направлении на изменение курса национальной денежной единицы - девизная политика. Подобные операции получили название «валютных интервенций». Приобретая за счет официальных золото-валютных резервов (или путем соглашений «своп») национальную валюту, он увеличивает спрос, а следовательно, и ее курс. Напротив, продажа центральным банком крупных партий национальной валюты приводит к сниже- нию ее курса, так как увеличивается предложение. Влияние валютной политики центрального банка в форме проведения операций на срочном валютном рынке проявляется в стимулировании экспорта или импорта капитала. Направление желаемого движения капиталов зависит от приоритета политики центрального банка в данной экономической ситуации, что может выражаться либо в стимулировании товарного экспорта (демпинговая политика), либо в поддержании курса национальной денежной единицы по отношению к иностранной.

Функция экспорта равна

где Х 0 - автономный экспорт, не зависит от событий внутри страны, определяется доходом в странах, покупающих продукцию данной экономики; h x - валютная эластичность экспорта; Е - валютный курс.

При укреплении национальной валюты (Е >1) имеют значение, кроме всего прочего, ожидания индивидов и фирм. Если экономические агенты рассматривают это изменение валютного курса как временное явление, то экспортеры сократят национальные цены и экспорт не изменится. Если агенты рассматривают такую динамику курса как постоянное явление, то экспорт сократится.

Функция импорта равна

где г - предельная склонность к импорту; h 2 - валютная эластичность импорта; Е - валютный курс.

При укреплении национальной валюты импортируемые товары становятся дешевле относительно отечественных продуктов, импорт растет.

Функция чистого экспорта определяется теперь таким образом:

где параметр h характеризует общую реакцию и экспорта, и импорта на динамику валютного курса.

Валютная политика ЦБ

До сих пор мы говорили о том, как действия людей и фирм, участвующих в международной торговле, влияют на валютный курс. Но ни люди, ни фирмы не печатают деньги, они лишь перераспределяют имеющуюся денежную массу между собой. Активную роль на валютном рынке играет самый главный участник денежных процессов - центральный банк. Центральный банк может выбрать одну из двух принципиальных стратегий поведения: 1) зафиксировать валютный курс на определенном уровне; 2) отпустить валютный курс в «свободное плавание».

Политика фиксированного валютного курса означает, что центральный банк в официальном порядке устанавливает, какое количество национальных денег он готов дать за иностранную денежную единицу. Например, Банк России готов заплатить любому агенту 40 руб. за 1 долл. США. При этом все сделки в экономике, которые включают обмен национальной валюты на иностранную, и наоборот, должны быть заключены с учетом данного фиксированного курса.

А как же рыночный валютный курс?

Конечно, центральный банк нс может отменить законов рынка.

Если валютный курс зафиксирован таким образом, что равновесная международная стоимость национальной денежной единицы оказывается ниже установленной ЦБ (как на рис. 7.3), то на рынке возникнет излишек национальной валюты в размере АВ , так как предложение превышает спрос при этой цене денег. Чтобы поддержать свой фиксированный курс, центральный банк будет вынужден купить этот излишек по установленной цене - фиксированному валютному курсу.


Рис. 73.

Чем же расплачивается центральный банк? В ЦБ хранятся официальные резервы - золото, драгоценные металлы и зарубежная валюта, которые используются для подобных целей. В данном случае ЦБ продаст что-то из официальных резервов, например зарубежную валюту, и приобретет излишек национальных денег. Курс сохранится на желаемом для ЦБ уровне.

Центральный банк может поддерживать курс национальной валюты выше рыночного только до тех пор, пока у него имеются международные резервы. Как только резервы сокращаются до минимального уровня, следует ожидать в ближайшем будущем падения курса валюты.

Традиционная тактика валютных спекулянтов состоит в том, чтобы найти переоцененную валюту в стране с минимальными официальными резервами и «помочь» курсу упасть путем массированной продажи данной валюты. Продавая валюту, спекулянты усиливают расхождение между спросом и предложением на валютном рынке, что оказывает все большее и большее давление на центральный банк. Международные резервы сокращаются быстрее, чем в условиях нормального развития событий без участия спекулянтов. Особенностью спекулятивной деятельности такого рода является возможность продажи валюты «без покрытия», без реального обладания требуемым объемом денежной единицы. Спекулянты продают валюту, которой они не обладают, но высокой цене, рассчитывая на падение курса и ее последующий выкуй по низкой цене.

Если же курс зафиксирован на уровне, при котором равновесная международная стоимость национальных денег превышает установленную ЦБ (рис. 7.4), на рынке возникнет дефицит национальной валюты - точно так же, как если бы речь шла об обычном товарном рынке. Все агенты сразу захотят приобрести дешевую национальную валюту. Для поддержания желаемого курса центральный банк будет вынужден удовлетворить этот ажиотажный спрос, продав необходимое количество национальных денег в размере КМ. В обмен ЦБ получит средства - как правило, это зарубежная валюта, для пополнения официальных резервов.


Рис. 7.4.

Таким образом, если мы видим, что международные резервы ЦБ растут, то речь может идти о валютной интервенции центрального банка с целью поддержки низкого курса национальной валюты. Как мы знаем, низкий курс стимулирует чистый экспорт страны.

Итак, за счет изменения объема официальных резервов центральный банк может регулировать курс национальной валюты в требуемом направлении.

Фиксированный курс не остается на одном уровне все время. ЦБ в зависимости от ситуации может либо понизить международную стоимость национальных денег - это называется «девальвация валюты», либо повысить международную стоимость своих денег, увеличив валютный курс - это называется «ревальвация валюты».

Вторая политика ЦБ состоит в том, чтобы ничего не делать. Центральный банк не вмешивается в функционирование валютного рынка. Валютный курс становится плавающим , т.е. таким, который складывается исключительно под воздействием спроса и предложения на валютном рынке. Поскольку спрос и предложение меняются довольно часто и в различных направлениях, международная стоимость национальных денег и валютный курс будут постоянно колебаться, двигаясь то вниз, то вверх, подобно кораблю в свободном плавании.

Основной недостаток плавающего валютного курса - сто непредсказуемость. Ни продавцы, ни покупатели, имеющие дело с иностранной валютой, не могут точно предсказать, каким будет курс к тому моменту, как им понадобится совершить валютный обмен. Всегда остается возможность неблагоприятного изменения валютного курса - валютный риск. Фиксированный курс в этом отношении надежнее: все действующие лица в точности знают его величину, валютный риск отсутствует.

Однако фиксированный курс требует гораздо большего от самого центрального банка. ЦБ должен правильно выбрать момент, когда нужно зафиксировать международную стоимость национальных денег выше, а когда - ниже равновесного уровня. Кроме того, политика фиксированного валютного курса предъявляет особые требования к величине и составу официальных резервов. Их должно хватить для устранения различий между рыночным курсом и фиксированным.

Контрольное задание

Мишин папа торгует бананами, которые он экспортирует из Эквадора, а его мама продает и покупает ценные бумаги российских компаний на фондовой бирже. Миша считает, что для папиного бизнеса лучше плавающий валютный курс - ведь бананы созревают и поставляются в Россию всего один раз в год, а маме должно быть все равно, как складывается курс, поскольку она имеет дело только с акциями и облигациями российских компаний. Оцените компетентность Миши.

Валютная политика – это совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствие с текущими и стратегическими целями страны.

Основная цель валютной политики – стимулирование внешнеэкономических позиций государств, прежде всего уравновешивание платёжного баланса и устойчивость курса национальной валюты, а также сдерживание инфляции.

Элементы валютной политики:

Регулирование валютного курса (механизм его устрановления);

Управление официальными валютными резервами;

Валютное регулирование и валютный контроль;

Международное валютное сотрудничество и участие в международных валютно-финансовых организациях.

Формы реализации валютной политики:

1) Дисконтная или учетная политика – изменение учетной ставки ЦБ.

2) Девизная политика – воздействие на национальную валюту путем купли-продажи иностранной валюты.

3) Диверсификация валютных резервов – регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью защиты от курсовых потерь.

4) Девальвация и ревальвация валют – Д – это снижение курса нац валюты по отношению к иностранным валютам, а Р – повышение. Д стимулирует экспорт, а Р – импорт.

5) Валютные ограничения – ограничение операций с валютными ценностями.

Валютная политика выполняет роль переходного моста на стыке национальной и мировой экономики, превращаясь в важнейший инструмент создания предпосылок интеграции России в мировую экономику.

26. Регулирование Банком России валютных операций.

Банк России имеет статус, как органа валютного регулирования, так и органа валютного контроля.

Регулирование - это применение ограничительных мер, то есть запретов и правил проведения валютных опера­ций.

В РФ отсутству­ют какие-либо ограничения на совершение операций купли-продажи участни­ками рынка как резидентами, так и нерезидентами при условии осуществления данных операций через уполномоченные банки. Это касается операций купли-продажи как наличной, так и безналичной валюты, а также конверсионных опе­раций по покупке-продаже одной валюты за другую.

Однако отдельные операции на внутреннем валютном рынке регулируются нормативными актами Банка России.

Уполномоченные банки совершают операции купли-продажи иностран­ной валюты как за счет своих средств, ведя открытую валютную позицию, так и по поручениям и за счет средств своих клиентов. При этом данные операции происходят как непосредственно между банками, так и через межбанковские валютные биржи на единой торговой сессии.

Банк России, как регулятор валютного рынка, устанавливает порядок и ус­ловия осуществления валютными биржами деятельности по организации про­ведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организа­цию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты.

Цель операций ЦБ на внутреннем рынке - не допустить резких колебаний валютного курса рубля, которые бы могли дестабилизировать макроэкономиче­скую ситуацию. С помощью направленных интервенций БР поддерживает наи­более приемлемое на данный момент соотношение стоимости национальной и иностранной валют. Участвуя в биржевых торгах, Банк России тем самым реа­лизует свои задачи в области денежно-кредитной политики.