Главная / Как создать свой бизнес?

Формирование инвестиционного портфеля. Формирование инвестиционного портфеля паевого инвестиционного фонда

Замечание 1

Процесс формирования инвестиционного портфеля можно условно разделить на несколько этапов:

Постановка инвестиционных целей;
Анализ ценных бумаг;
Формирование портфеля;
Ревизия портфеля;
Оценка эффективности портфеля.

Постановка инвестиционных целей

Приобретение различных ценных бумаг или другие виды инвестирования может преследовать различные цели, которые определяются инвесторами в самом начале процесса формирования инвестиционного портфеля. Инвестор может преследовать такие цели, как:

Обеспечение безопасности вложений;
Обеспечение доходности вложений;
Рост стоимости капитала;
Обеспечение ликвидности вложений.

Под безопасностью вложений подразумевается защита капитала инвестора от рыночных колебаний и обеспечение стабильного источника дохода. Безопасность вложений противопоставляется их доходности и росту капитализации, так как риск и доходность вложений изменяются в одном направлении. Наиболее безопасными с точки зрения инвестирования принято считать государственные ценные бумаги, которые считаются безрисковыми. Ставка доходности по государственным облигациям часто принимается инвесторами в расчетах за безрисковую ставку.

Более доходным, чем государственные ценные бумаги, вложением считаются ценные бумаги крупных акционерных компаний, но они предполагают принятие инвестором некоторой степени риска. Наиболее рискованным считается инвестирование в новый наукоемкий бизнес, стартапы, которые могут принести инвестору наибольшую доходность и обеспечить максимально быстрый рост капитализации.

Ликвидность представляет собой возможность конвертации активов (приобретенных ценных бумаг) в деньги. Чем быстрее и выгоднее для владельца можно осуществить конвертацию, тем выше показатель ликвидности данного актива. Ликвидность может устанавливаться инвестором, как обособленная цель, не связанная с другими целями инвестирования.

Определение инвестиционных целей зависит от отношения инвестора к риску.

Определение 1

Наилучшее сочетание ценных бумаг, позволяющее максимально достичь целей инвестора, называют сбалансированным инвестиционным портфелем.

Анализ ценных бумаг

На данном этапе формирования инвестиционного портфеля осуществляется выбор ценных бумаг на базе проведенного анализа. В настоящее время существует два вида анализа ценных бумаг – фундаментальный и технический.

Фундаментальный анализ основывается на изучении отраслевых показателей и конкурентной ситуации в отрасли. На базе этой информации формируются оценки привлекательности ценных бумаг компаний, действующих внутри отрасли. Фундаментальный анализ используется для оценки благоприятности ситуации для инвестиций в целом. В рамках фундаментального анализа сопоставляются отраслевые показатели, и определяется максимально привлекательная для инвестора отрасль.

С точки зрения стабильности дохода акции компаний можно разделить на:

«Голубые фишки» - акции с самыми высокими показателями качества с точки зрения инвестирования, доказавшие свою способность получать прибыль даже в неблагоприятных экономических условиях, крупные, устойчивые и обладающие финансовой силой в своей отрасли или занимающие монопольное положение;
Оборонительные акции – акции компаний, доказавших свою стабильность и устойчивость в неблагоприятных экономических условиях, но не демонстрирующих такие хорошие показатели, как «голубые фишки»;
Доходные акции – акции компаний, предполагающие выплату высоких дивидендов и небольшие колебаний цены акции.

Технический анализ основывается на изучении цен финансовых инструментов и их динамики на основе исторических данных. В отличие от фундаментального, технический анализ не рассматривает сущность экономических явлений и их причины, но позволяет обнаружить тенденции и спрогнозировать цены на финансовые инструменты. Технический анализ базируется на предположениях о рыночных законах: цене как отражении рыночной ситуации, направленности движения цен и повторяемости истории.

Замечание 2

Как правило, для получения полной картины рынка финансовых инструментов необходимо использовать инструментарий фундаментального и технического анализа совместно.

Формирование портфеля

На данном этапе на основании результатов проведенного анализа производится выбор ценных бумаг для включения в инвестиционный портфель. Помимо результатов анализа при формировании инвестиционного портфеля учитываются цели инвестирования – требуемый инвестором уровень доходности и допустимый уровень риска, степень диверсификации портфеля и т.п. Совокупность данных факторов сформировалась в рамках современной портфельной теории и представляет собой критерии формирования инвестиционного портфеля.

Ревизия и оценка эффективности портфеля

Инвестиционный портфель должен на регулярной основе подвергаться ревизии, так как рынок финансовых инструментов очень динамичен. Входящие в эффективный инвестиционный портфель активы должны соответствовать изменяющейся экономической ситуации, инвестиционным целям и учитывать изменения качества отдельных ценных бумаг. В зависимости от портфеля и специфики инвестирования может осуществляться даже ежедневно.

Заключительным этапом процесса формирования инвестиционного портфеля является оценка его эффективности, которая также производится на постоянной основе. В рамках оценки инвестиционного портфеля анализируется его доходность относительно риска или другие критерии, соответствующие целям инвестирования.

Инвестиционный портфель предприятия в общем случае формируется на таких принципах, как:

1. Обеспечение реализации инвестиционной стратеги. Формирование инвестиционного портфеля должно соответствовать инвестиционной стратегии предприятия, обеспечивая преемственность долгосрочного и среднесрочного планирование инвестиционной деятельности предприятия;

2. Обеспечение соответствие портфеля инвестиционным ресурсам, т.е. перечень выбираемых объектов инвестиций должен ограничиваться возможностями обеспечения их ресурсами;

3. Оптимизация соотношения доходности и ликвидности, что означает соблюдение определенных инвестиционных стратегией предприятия пропорций между доходом и ликвидностью;

4. обеспечение управляемости портфелем - соответствие объектов инвестирования кадровому потенциалу и возможности осуществления оперативного реинвестирования средств.

Инвестиционный портфель формируется после того, как четко поставлены цели инвестиционной политики, определены приоритетные цели формирования инвестиционного портфеля с учетом сложившегося инвестиционного климата и рыночной конъюнктуры.

Отправной точной формирования инвестиционного портфеля является взаимосвязанный анализ собственных возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды в целях определения приемлемого уровня риска в свете прибыльности и ликвидности баланса.

В результате проведения анализа задаются основные характеристики инвестиционного портфеля (степень допустимого риска, размеры ожидаемого дохода, возможные отклонения от него и др.), осуществляется оптимизация пропорций различных видов инвестиций в рамках всего инвестиционного портфеля с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов.

Важным этапом формирования инвестиционного портфеля является выбор конкретных инвестиционных объектов для включения в инвестиционный портфель на основе оценки их инвестиционных качеств и формирования оптимального портфеля.

Последовательность формирования инвестиционных портфелей различна для портфелей реальных инвестиционных проектов и ценных бумаг.

Процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов проходит пять этапов:

1. поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможной их реализации компания проводит вне зависимости от наличия свободных инвестиционных ресурсов, состояния рынка и других факторов. Количество инвестиционных проектов, привлеченных к проработке, всегда должно значительно превышать их количество, предусмотренное к реализации. Чем активнее организован поиск вариантов реальных инвестиционных проектов, тем боль тем шансов имеет компания для формирования эффективного портфеля.;

2. рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов преследует цель подготовить необходимую информационную базу для тщательной последующей экспертизы отдельных их качественных характеристик;

3. первичный набор инвестиционных проектов для более углубленного последующего их анализа осуществляется по определенной системе показателей, которая может включать в себя:

Соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу фирмы,

Соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности;

Приоритеты в политике реализации структурной перестройки экономики региона;

Степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства

Наличие производственной базы и инфраструктуры для реализации инвестиционного проекта,

Необходимый объем инвестиций и период их осуществления до начала эксплуатации проекта.

Соответственно результатам инвестиционных проектов по отдельным показателям определяется общий уровень их инвестиционных каеств. Отобранные в процессе предварительной оценки инвестиционные проекты подлежат дальнейшей углубленной экспертизе;

4) экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию эффективности (доходности), играет наиболее существенную роль в проведении дальнейшего анализа вследствие высокой значимости этого фактора в системе оценки.

5) окончательный отбор инвестиционных проектов в формируемый портфель с учетом его оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации инвестиционной деятельности производится с учетом взаимосвязи всех рассмотренных критериев. Если тот или иной критерий является приоритетным при формировании портфеля (высокая доходность, безопасность и. т.п), то портфель может быть скорректирован путем оптимизации проектов по соотношению доходности и ликвидности, а также доходности и обеспечения отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг и управления им, как и процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов, складывается из пяти этапов:

1) определение инвестиционной политики или инвестиционных целей инвестора;

2) проведение анализа ценных бумаг. Существуют два основных метода выбора ценных бумаг - фундаментальный и технический.

Фундаментальный анализ и технический анализ не являются взаимоисключающими, они могут дополнять друга, но, как правило, аналитики специализируются на применении либо первого, либо второго метода. Фундаментальный анализ в целом используется при выборе соответствующей ценной бумаги, технический анализ - при определении подходящего момента времени для инвестирования в эту ценную бумагу.

3) формирование портфеля. На этом этапа производится отбор инвестиционных активов для включения их в портфель на основе результатов проведения анализа с учетом целей конкретного инвестора. При этом учитываются такие факторы, как6

Тип инвестиционного портфеля,

Требуемый уровень доходности портфеля,

Допустимая степень риска,

Масштабы диверсификации портфеля,

Требования к ликвидности;

Налогообложение доходов и операций с различными видами активов;

4) ревизия портфеля. Портфель подлежит периодическому просмотру с тем, чтобы его состав непротиворечив изменившейся общеэкономической ситуации, положение секторов и отраслей, инвестиционным качествам отдельных объектов инвестирования, целям инвестора. Пересмотр портфеля сводится к определению соотношения доходности и риска входящих в него бумаг. По результатам анализа принимается решение о возможности продажи какой-нибудь инвестиционной ценности. Как правило, ценная бумага продается в том случае, если:

Она не принесла ожидаемого дожа и нет надежды на на его рост в будущем,

Ценная бумага выполнила свою функцию,

Появились более эффективные пути использования ресурсов.

Институциональные инвесторы проводят ревизию своих портфелей довольно часто, нередко даже ежедневно.

5) Оценка фактической эффективности портфеля с точки зрения полученного дохода по нему и риска, сопровождающего инвестирование средств в выбранные объекты.

Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска производится с учетом коэффициента риска и объемов вложений в соответствующие виды инвестиций. Вначале по каждому виду инвестиций рассчитываются конкретные значения показателей риска. Совокупный риск инвестиционного портфеля.предприятия определяется как соотношение суммы инвестиций по различным направлениям, взвешенным с учетом риска, и общей сумы инвестиций.

При формировании смешанного инвестиционного портфеля необходимо произвести сравнение оценочных показателей субпортфелей, по результатам которых инвестиционные ресурсы могут быть перераспределены для более эффективной реализации инвестиционного портфеля в целом.

10. Венчурные предприятия и их роль в развитии инновационных процессов.

11. Государственное регулирование кризисных ситуаций в экономике.

12.13. Государственный кредит и управление государственным долгом.

17. Закупочная и транспортно складская логистика.

21. Инновационный менеджмент и его особенности.

Для руководства инновационным мегапроектом требуется централизованное финансирование и управление из координационного центра.

Для руководства инновационным мультипроектом требуются координационные подразделения.

23. Кадровая политика и кадровая стратегия в системе управления персоналом, виды и принципы кадровой политики.

24. Кадровый маркетинг: сущность, основные принципы и элементы.

Кадровый маркетинг; hr-маркетинг

Направление маркетинга, включающее: изучение рынка труда, оценку потребностей в персонале, позиционирование компании в качестве привлекательного работодателя, продвижение брендакомпании и т.П.

Маркетинг персонала в России становится все более актуален, так как в некоторых отраслях конкуренция на рынке труда даже острее, чем на рынках сбыта и капитала…

29. Концепция и функции логистики.

37. Общая концепция стратегического менеджмента. Два основных стратегических стиля поведения организации. Потенциал организации и его оценка.

44. Организация инвестиционной деятельности. Формирование инвестиционных портфелей.

45. Основные этапы и важнейшие школы менеджмента.

46. Ответственность за нарушение законодательства Российской Федерации о налогах и сборах.

47. Оценка персонала предприятия, методы оценки.

Виды сделок

51. Понятие и природа стресса. Методы понижения уровня стресса.

53. Понятие организационной культуры, ее содержание и особенности формирования.

56. Права и обязанности налоговых органов и их должностных лиц.

61. Принципы инновационного менеджмента

63. Природа управления и исторические тенденции его развития.

66. Процесс принятия и реализации управленческого решения, его содержание и основные этапы.

67. Процессный, системный и ситуационный подходы к управлению.

68. Процессуальные теории мотивации.

71. Регулирование и контроль в системе менеджмента.

73. Рынок труда, заработная плата и занятость.

75. Система управления персоналом: понятие, цели, общая характеристика основных элементов.

76. Система функционального менеджмента.

83. Сущность и классификация методов управление персоналом.

85. Сущность и процесс менеджмента: основные теоретические подходы.

87. Технология управления: понятие, содержание и виды.

90. Увольнение персонала: понятие, виды, проблемы.

94. Управление работой группы: понятие и виды групп, факторы, влияющие на эффективность работы группы.

44. Организация инвестиционной деятельности. Формирование инвестиционных портфелей.

Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционный портфель - набор реальных или финансовых инвестиций. В узком смысле это совокупность ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной степени ликвидности, принадлежащая одному инвестору и управляемая как единое целое. Под инвестированием в широком смысле понимается любой процесс , имеющий целью сохранение и увеличение стоимости денежных или других средств. Средства, предназначенные для инвестирования, представляют собой инвестиционный капитал. С течением времени этот капитал может принимать различные конкретные формы. Тот или иной конкретный вид инвестиционного капитала называется инвестиционным активом. Из определений инвестирования и инвестиционных активов, данных выше, видна важнейшая роль двух факторов: времени и стоимости. Важнейший принцип инвестирования состоит в том, что стоимость актива меняется со временем. Со временем связана еще одна характеристика процесса инвестирования - риск. Хотя инвестиционный капитал имеет вполне определенную стоимость в начальный момент времени, его будущая стоимость в этот момент неизвестна. Для инвестора эта будущая стоимость есть ожидаемая величина. Инвестиционный процесс представляет собой принятие инвестором решения относительно ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, объемов и сроков инвестирования. Следующая процедура, включающая пять этапов, составляет основу инвестиционного процесса: Выбор инвестиционной политики. Анализ рынка ценных бумаг. Формирование портфеля ценных бумаг. Пересмотр портфеля ценных бумаг. Оценка эффективности портфеля ценных бумаг. Первый этап - выбор инвестиционной политики - включает определение цели инвестора и объема инвестируемых средств. Цели инвестирования должны формулироваться с учетом как доходности так и риска. Необходимо оценить имеющиеся свободные ресурсы, которые должны играть роль инвестиционного капитала, необходимо собрать достаточную информацию о доступных инвестиционных средствах, оценить предварительно экономическую конъюнктуру и прогнозы на будущее и т. п. Этот этап инвестиционного процесса завершается выбором потенциальных видов финансовых активов для включения в основной портфель.

Как правило, анализ ценных бумаг обычно предусматривает подход "сверху вниз", начинающийся с экономического анализа, а затем переходящий к анализу состояния отрасли и, наконец, к фундаментальному анализу. - Экономический анализ направлен на оценку общего состояния экономики и ее потенциального воздействия на доходы, получаемые по ценным бумагам. - Отраслевой анализ связан с отраслью экономики, в рамках которой функционирует конкретная компания, а также с перспективами данной отрасли. - Технический анализ в простейшей его форме включает изучение конъюнктуры курсов рынка акций, с тем чтобы дать прогноз динамики курсов акций конкретной фирмы. Инструменты для проведения технического анализа - графики. Они наглядно отражают итоговую картину движения рынка и курсов отдельных выпусков. - Фундаментальный анализ предусматривает глубинное изучение финансового положения конкретной компании и вытекающего из него поведения ее ценных бумаг. При этом информация извлекается прежде всего из изучения финансовых отчетов корпорации за текущий и прошлые годы. Положение компании сравнивается с аналогичными компаниями в отрасли с помощью так называемых коэффициентов эффективности: показателей, вычисляемых по данным баланса и других финансовых отчетов. И фундаментальный, и технический анализы имеют множество горячих сторонников и не менее убежденных противников. Оба эти подхода имеют долгую практику (на Западе) и представляют собой два традиционных метода инвестиционного анализа. Третий этап инвестиционного процесса - формирование портфеля ценных бумаг - включает определение конкретных активов для вложения средств а также пропорций распределения инвестируемого капитала между активами. При этом инвестор сталкивается с проблемами селективности, выбора времени операций и диверсификации.

Селективность, называемая также микропрогнозированием относится к анализу ценных бумаг и связана с прогнозированием динамики цен отдельных видов бумаг.

Выбор времени операций, или макропрогнозирование, включает прогнозирование изменения уровня цен на акции по сравнению с ценами для фондовых инструментов с фиксированным доходом, такими, как корпоративные облигации.

Диверсификация заключается в формировании инвестиционного портфеля таким образом, чтобы при определенных ограничениях минимизировать риск.

Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам, выступающая как целостный объект управления. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено.

Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата. Основная задача портфельного инвестирования - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации. Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. Четвертый этап инвестиционного процесса - пересмотр портфеля - связан с периодическим повторение трех предыдущих этапов. То есть через некоторое время цели инвестирования могут измениться, в результате чего текущий портфель перестанет быть оптимальным. Другим основанием для пересмотра портфеля является изменение курса ценных бумаг с течением времени. Решение о пересмотре портфеля зависит помимо прочих факторов от размера трансакционных издержек и ожидаемого роста доходности пересмотренного портфеля. Лица, профессионально занимающиеся инвестициями в ценные бумаги, часто проводят различие между пассивным и активным управлением. Пятый этап инвестиционного процесса - оценка эффективности портфеля - включает периодическую оценку как полученной доходности, так и показателей риска, с которыми сталкивается инвестор. При этом необходимо использовать приемлемые показатели доходности и риска, а также соответствующие стандарты («эталонные» значения) для сравнения.

Инвестиционная политика – это сложный комплекс действий, цель которых – развитие компании, извлечение прибыли. Базируется она на общих принципах.

Что представляет собой инвестиционная политика

Инвестиционная политика – это составляющая финансовой стратегии организации. Ее суть – воплощение наиболее эффективных инвестиций, что позволит компании развиваться наиболее активно. Инвестиционная политика должна соответствовать долгосрочным целям фирмы. Политика включает в себя эти составляющие:

Формирование долгосрочных целей компании.
Подбор наиболее прибыльных инвестиционных вариантов.
Формирование приоритетов в развитии.
Анализ альтернативных инвестиционных направлений.
Формирование прогнозов касательно таких направлений, как маркетинг, технологии и финансы.
Анализ итогов внедрения инвестиционной политики.

Грамотная инвестиционная политика обеспечивает эффективное использование ресурсов, объединение оптимальных ресурсов финансирования.

Формы инвестиционной политики

Инвестиционная политика подразделяется на категории в зависимости от целей ее использования. Выделяются виды инвестиционной политики, направленные на достижение следующих результатов:

Увеличение результативности производства.
Модернизацию оборудования и процессов.
Формирование новых производств.
Завоевание новых сегментов рынка.

Поставленные цели определяют используемые инвестиционные инструменты. При выборе формы инвестиционной политики нужно ориентироваться на эти факторы:

Финансово-экономическое состояние компании.
Особенности рыночной ситуации.
Техническое состояние производства.
Наличие объектов неоконченного строительства.
Возможность заключать договоры лизинга.
Объем привлечения займов.
Условия инвестирования.
Наличие государственных льгот.
Финансовую и бюджетную эффективность.
Наличие страховки от коммерческих рисков.

Инвестиционная политика всегда основывается на состоянии предприятия. Она должна быть адаптирована к конкретным условиям.

Принципы формирования инвестиционной политики

Инвестиционная политика базируется на следующих принципах:

Наличие правовой защиты инвестиций.
Независимость и автономность.
Системность.
Эффективность (основная цель внедрения инвестиционной политики – получение наибольшей прибыли).

К СВЕДЕНИЮ! Разработка инвестиционной политики предполагает множество этапов, включающих анализ, разработку инвестиционных направлений, оценка результатов.

Этапы формирования инвестиционной политики

Процесс разработки инвестиционной политики подразделяется на множество этапов. Все задачи должны решаться последовательно. Рассмотрим подробнее все этапы.

Анализ нынешней деятельности

Разработать новую инвестиционную политику невозможно без предварительного анализа прежней политики. Определяются все ее преимущества, недостатки, соответствие текущему состоянию компании. Анализ также подразделяется на этапы:

Исследование общего объема деятельности.
Анализ соотношения направлений вложения средств.
Исследование уровня диверсификации инвестирования.
Установление эффективности инвестирования в отчетном периоде.

Анализируются «слабые» стороны инвестиционной деятельности, ее проблемы. Оценивается соответствие инвестиционной политики целям компании.

Анализ внешней инвестиционной среды

В процессе исследования анализируются эти аспекты:

Правовые условия среды, а также отдельных форм вложения средств.
Анализ существующей конъюнктуры и факторы, которые ее обусловили.
Прогноз относительно конъюнктуры в следующих периодах.

В рамках исследования используются такие инструменты, как стратегический и фундаментальный анализ.

Учет стратегической направленности

Инвестиционная политика представляет собой комплекс стратегических целей. Направление политики устанавливается на основании жизненного цикла предприятия.

Аргументирование разработанного вида инвестиционной политики

Деятельность по вложению средств устанавливается на основании соотношения предполагаемого дохода и ожидаемых рисков. Принимаются во внимание существующие принципы финансового управления. Выделяют следующие типы инвестиционной политики в зависимости от рисковой составляющей:

Консервативная. Предполагает минимум рисков.
Умеренная. Это компромиссный вариант. Отличается среднерыночными значениями риска, доходности и темпов роста.
Агрессивная. Отличается максимумом рисков, а также максимальной прибылью.

Чем больше рисков, тем больше прибыли. Однако при выборе инвестиционной политики нужно ориентироваться на текущее состояние фирмы: корпоративную стратегию, наличие проектов на реальном рынке.

Создание по базовым направлениям

Осуществляется оптимизация показателей реального и финансового вложения средств. Этот процесс проводится с учетом ряда факторов, к которым относятся:

Функциональное направление работы компании.
Фазы жизненного цикла.
Масштаб организации.
Особенности стратегических перемен операционной работы.
Предполагаемая ставка процента.
Предполагаемые размеры инфляции.

К примеру, для образований, ведущих производственную деятельность, актуальны реальные вложения.

Создание инвестиционной политики в отраслевом размере

Необходимо установить отраслевое направление работы. В рамках этой процедуры осуществляется прогнозирование инвестирования, учет корпоративной стратегии. Нужно выполнить анализ разумности отраслевой концентрации или диверсификации. Большинство успешных компаний используют именно стратегию концентрации. Одновременно с этим концентрация на одной отрасли предполагает повышенный риск банкротства.

Стратегия отраслевой концентрации актуальна только на 1-3 стадиях жизненного цикла. В данном случае рассматриваемое направление обуславливает повышенные темпы развития, извлечение прибыли. В дальнейшем актуальной становится диверсификация. Диверсификация предполагает создание определенных хозяйственных зон. В дальнейшем анализируется разумность той или иной формы диверсификации.

Создание инвестиционной политики компании в региональном разрезе

Создание политики по вложению средств в региональном разрезе определяется этими условиями:

Масштабом предприятия. Небольшие компании работают, как правило, в одном регионе. Большие предприятия пользуются влиянием во множестве регионов.
Длительностью функционирования компании. В начальные жизненные циклы разумно сосредоточение на одном регионе. В дальнейшем образуется потребность в диверсификации по регионам.

База формирования региональной направленности – это анализ инвестиционной привлекательности регионов.

Обеспечение взаимосвязи базовых направлений инвестиционной политики

Все направления должны быть согласованы. В обратном случае уменьшается результативность инвестиционной деятельности. Согласованности нужно достичь по таким направлениям, как объемы, период реализации.

Возможные ошибки при формировании

Главная ошибка при разработке политики – отсутствие четко определенных целей. В этом случае невозможно подобрать эффективную инвестиционную политику, так как она зависит именно от предполагаемых целей. Вторая частая ошибка – игнорирование контекста. Формирование инвестиционной политики базируется на ресурсах компании, а также на состоянии инвестиционного рынка. Вне контекста внешней среды невозможно проанализировать эффективность политики. Даже если политика эффективна с точки зрения внешних условий, нужно учитывать с ресурсами предприятия. Также нужно учитывать, насколько компания может и хочет рисковать. Учитывается и степень защиты от рисков. Правильный выбор инвестиционной политики обеспечит активное развитие фирмы.

| Загрузок: 58

Аннотация:

Сегодня инвестиции в ценные бумаги входят в нашу жизнь и занимают в ней значительное место. Буквально два года назад количество инвесторов в нашей стране составляло 50 000 человек, а сейчас их численность равна 300 000 с тенденцией к стремительному росту.

JEL-классификация:

В связи с тем, что паевые инвестиционные фонды (ПИФы) приобретаю все большую популярность, многие пайщики, а также потенциальные клиенты задаются вопросами: «А как же происходит управление их денежными ресурсами? Как формируется инвестиционный портфель фонда?»

Соответственно, есть необходимость отразить основные этапы формирования инвестиционного портфеля с определением основной цели и принципов.

Формирование инвестиционного портфеля.Для пайщиков управляющих компаний (УК) при выборе того или иного ПИФа наибольшее значение имеет эффективность его работы, а попросту – доходность. Доходность ПИФа зависит не только от рынка, но и в большей степени от работы портфельных управляющих, от того насколько грамотно они определили стратегию управления и сформировали инвестиционный портфель. В этих условиях процесс выбора перспективных ценных бумаг для последующего включения их в портфель фонда является основным при создании нового ПИФа.

Выбор стратегии и инвестиционной политики

Выделяют несколько этапов формирования инвестиционного портфеля. В первую очередь, менеджментом выбираются стратегия и инвестиционная политика паевого фонда. Выбор стратегии зависит от типа создаваемого ПИФа (акций, облигаций или смешанного типа) . По уровням риска существуют три основные стратегии инвестирования:

- агрессивная стратегия - нацелена на получение максимальной прибыли. При ее реализации в портфель входят акции молодых перспективных компаний, высокодоходные ценные бумаги небольших эмитентов, венчурных компаний и т.д. Данная стратегия является достаточно рискованной, но вместе с тем может принести самый высокий доход. Эта стратегия дает доходность до 60-80%, но и риски вырастают пропорционально - до 30-40%;

- консервативная стратегия - наименее рискованная. При ее реализации в портфель включаются инструменты с фиксированной доходностью (облигации) и в небольшой доле акции предприятий, как правило, это «голубые фишки» (крупные предприятия с большой капитализацией), характеризующиеся стабильным, хоть и невысоким, уровнем дохода. Указанная стратегия подразумевает нулевой или очень небольшой риск (риск уменьшения стоимости вложений), но и потенциальная доходность немногим превосходит ставку банковского депозита и колеблется в районе 10-20% годовых;

- умеренная стратегия , подразумевающая создание портфеля умеренного роста, который сочетает в себе свойства портфелей агрессивного и консервативного роста. Как правило, в его состав включаются самые ликвидные акции. Доля акций в таких фондах достигает 65-70%, а оставшиеся деньги вкладываются в облигации. Эта стратегия позволяет получить доходность в среднем 30-40% годовых, а риск может достигать 20%.

Инвестиционная политика определяется индивидуально для каждого фонда. Есть диверсифицированные фонды, которые инвестируют сразу в несколько отраслей. А есть отраслевые фонды, то есть фонды, которые инвестируют только в одну отрасль. Такие фонды являются более рискованными, но потенциально могут принести большую доходность - до 100% годовых .

Выбор инструментов

В зависимости от типа фонда (открытый, закрытый, интервальный) законодательство предусматривает различные финансовые инструменты, в которые можно инвестировать средства ПИФов . К примеру, открытым фондам разрешено вкладывать только в акции, имеющие признаваемые котировки на бирже. В то время как в портфеле интервального ПИФа, согласно требованиям ФСФР, 50% акций могут не иметь признаваемых котировок и 80% ценных бумаг могут быть не включены в котировальные списки.

Основная задача портфельного управляющего при формировании портфеля - поиск акций, имеющих большой потенциал роста и определение наиболее оптимальной доли каждого эмитента в структуре портфеля. Конечно, выбор ценных бумаг для вложений в каждой УК имеет свои специфические особенности и тонкости. Но основной алгоритм, как правило, везде одинаков.

Этапы формирования портфеля ценных бумаг

Весь процесс формирования портфеля можно разделить на 3 этапа.

1. Фундаментальный этап

Начальный отбор перспективных ценных бумаг происходит с помощью фундаментального анализа. Это метод прогнозирования изменения цены, основанный на анализе текущей экономической ситуации, используется для того, чтобы определить степень оцененности различных финансовых инструментов. С его помощью можно установить уровень доходности конкретных акций, а затем сравнить ее с доходностью аналогичных акций. Для правильной оценки стоимости бумаги (текущей и прогнозируемой) существуют различные модели и методики. Фундаментальный анализ служит основой для формирования портфеля, так как позволяет сделать прогнозы.

После отбора интересных компаний происходит первичный отбор эмитентов для будущего инвестирования на основе анализа ликвидности, капитализации, динамики цен акций и т.п. Выбирается ряд бумаг, которые наиболее соответствуют стратегии и инвестиционной политике ПИФа, после чего, оценив перспективы каждой, выбирают наиболее интересные для включения в портфель.

2. Дисконтированный этап

В ходе данного этапа основным инструментом анализа становится метод DCF (Discounted Cash Flow – дисконтированные денежные потоки).

Метод DCF состоит в преобразовании будущей прибыли в сегодняшние деньги. Будущие потоки денежной наличности необходимо рассчитать заново (дисконтировать) для того, чтобы представить их приведенную стоимость. Таким образом, производится адекватная оценка ценности компании и перспективности ее бумаг.

Параллельно осуществляются сравнительный анализ компаний с их конкурентами, анализ уровня риска и ликвидности. В результате определяется небольшой ряд эмитентов, из чьих бумаг и будет формироваться портфель фонда.

3. Модельный этап

На этом этапе определяется доля акций каждого эмитента в портфеле ПИФа. Основная задача портфельной теории - определение тех активов, которые принесут наибольший уровень дохода при наименьшем уровне риска.

Принцип диверсификации является основным при формировании портфеля. Это учитывается и на законодательном уровне. Так, доля одного эмитента в портфеле не должна превышать 15% . Это требование продиктовано заботой о пайщиках фонда. Если предположить, что портфель фонда на 100% состоит из акций одной компании и в результате какого-то события стоимость ценных бумаг данного эмитента падает за день на 30%, - в подобном случае риск потери больших средств очень высок.

Аксиома фондового рынка

После построения модельного портфеля происходит собственно инвестирование. Но на этом аналитическая работа только начинается. Инвестиционные менеджеры приступают к каждодневному процессу управления портфелем. Акции, которые исчерпали свой потенциал, убираются из портфеля, а наиболее перспективные включаются в него.

В целом можно сделать вывод о том, что при формировании инвестиционных портфелей управляющие компании должны руководствоваться следующими принципами:

Наибольшая безопасность вложений (наименьший уровень риска);

Диверсификация;

Наибольшая ликвидность вложений (насколько быстро можно данный актив превратить в наличные денежные средства).

Никакая инвестиционная стратегия не может обладать сразу всеми перечисленными характеристиками. Следовательно, компромисс неизбежен. Аксиома фондового рынка: чем выше риск, тем больше и доходность. Главное при формировании портфеля - достичь оптимального баланса между риском и доходностью. То есть весь набор инвестиционных инструментов служит для того, чтобы минимизировать риск и одновременно максимизировать доход.

Когда портфель сформирован и передан под управление специалисту управляющей компании, частные инвесторы, купив паи, могут оценить, насколько грамотно сформирован и управляется инвестиционный портфель того или иного ПИФа.

Издайте свою монографию в хорошем качестве всего за 15 т.р.!
В базовую стоимость входит корректура текста, ISBN, DOI, УДК, ББК, обязательные экземпляры, загрузка в РИНЦ, 10 авторских экземпляров с доставкой по России.

Москва + 7 495 648 6241