Контакты
Главная / Акты

Международные финансовые потоки и мировые рынки. Международные финансовые потоки и мировые финансовые центры рынки

Бизнес в законе

17.5.

Гужавина Людмила Михайловна, профессор кафедры финансов и цен

Филиппов Давид Ильич, старший преподаватель кафедры внешнеэкономической деятельности

Место работы: Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова

voldaisk@mail. ru

Аннотация: Статья посвящена теоретическим вопросам исследования категории финансового рынка. В ней рассмотрены особенности движения финансовых потоков на мировых рынках в условиях глобализации с учетом факторов, влияющих на уровень участия национальных финансовых рынков в операциях международного финансового рынка

Ключевые слова: мировой, международный и национальный финансовый рынок, глобальный рынок капиталов, финансовые потоки, финансовая глобализация, еврорынки

ABOUT FINANCIAL FLOWSGLOBALIZATION ON THE WORLD MARKETS: THEORETICAL ASPECT

Guzhavyna Ludmila M., full Professor of the Finance and prices department

Work place: Plekhanov Russian University of Economics Philippov David I., Senior lecturer of the foreign economic activity department

Work place: Plekhanov Russian University of Economics

voldaisk@mail. ru

Annotation: The article is devoted to theoretical research on financial market category. It examines the characteristics of financial flows in the global markets in the context of globalization, taking into account the factors affecting the level of participation of national financial markets in the operations of the international financial market

Keywords: global, international and domestic financial markets, global capital markets, financial flows, financial globalization, euromarkets

В процессе исследования категории финансового рынка в отечественной и зарубежной научной литературе, нами было выявлено существенное различие в ее понимании. Более того, в ряде публикаций дефиниции финансового рынка зачастую носят противоречивый характер.

На наш взгляд, финансовый рынок представляет собой сложную систему, в которой финансовые активы обращаются самостоятельно, независимо от характера обращения реальных товаров. Данный рынок оперирует дифференцированными финансовыми инструментами, располагает довольно разветвленной и разнообразной финансовой инфраструктурой и обслуживается различными финансовыми институтами. Это экономическая сфера, в рамках которой формируется, распределяется и перераспределяется ссудный капитал с функционированием на нем финансового меха-

низма, обеспечивающий взаимосвязь субъектов и объектов торговли.

Каждый сегмент финансового рынка можно разбить на подсегменты. В основе подсегментов лежат конкретные финансовые активы. Так, в рамках кредитного рынка можно выделить - рынок краткосрочных кредитных инструментов; рынок долгосрочных кредитных инструментов; рынок межбанковского кредита и т.п. В рамках фондового рынка такие подсегменты, как рынок облигаций, рынок акций, рынок деривативов и т.п. (подсегменты, в свою очередь, могут быть разделены на макросегменты, например, рынок государственных облигаций; рынок опционов, рынок акций венчурных предприятий, рынок фьючерсов и др.).

Сегментация финансового рынка представляет собой процесс целенаправленного разделения его на индивидуальные сегменты, различающиеся, в том числе, характером обращающихся на нем финансовых инструментов (см. табл. 1).

Таблица 1

Систематизация финансовых рынков по основным признакам

Систематизация финансового рынка

По виду обращающихся финансовых активов (инструментов, услуг) По периоду обращения финансовых активов (инструментов) По организационным формам функционирования рынка. По региональному признаку По срочности реализации сделок По условиям обращения финансовых инструментов

Валютный рынок; - кредитный рынок; - рынок ценных бумаг; - страховой рынок; - рынок драг. металлов - денежный рынок; - рынок капитала - организованный (биржевой); - неорганизованный (внебиржевой) - национальный; - международный; - мировой (Глобальный) - рынок «спот»; -«срочный» рынок - первичный рынок; - вторичный рынок.

Для процесса развития финансового рынка характерен постоянный перелив финансовых ресурсов (потоков) из одних его видов и сегментов в другие. Примером такого перелива может служить процесс секьюритизации, который характеризуется перемещением ряда операций с кредитного рынка на рынок ценных бумаг (в первую очередь, рынок облигаций), обеспечивая снижение общих затрат по привлечению кредитов. Он подвижен, изменчив, чутко реагирует на внешние и внутренние перемены, в том числе на поправки в правовых установках, перемены в специфических правилах регулирования рынков капиталов (Фельдман 2003).

Важный характер для эффективного функционирования финансового рынка и его развития носит система внедрения инноваций1. К. Маркс отмечал, что «в действительности эта сфера конкуренции, в которой, если рассматривать каждый отдельный случай, господствует случайность, в которой, следовательно, внутренний закон, прокладывающий себе дорогу через эти случайности и регулирующий их, становится непонятным для самих отдельных агентов производства»^, 395-396]Данное рассуждение сохраняет актуальность для современных финансовых рынков.

Понятие «инновация» впервые было применено И. Шумпетером в его работах «Теория экономического развития» 1912 г. и «Капитализм, социализм и демократия» 1942 г. Согласно его теории, инновацией являются новшество, примененное в области технологии

1 Термин «финансовые инновации», как правило, используется для обозначения новых инструментов финансирования, связанных с изменениями в технологии и организации рынков (или для обозначения изменений в содержании и форме рынков).

О ГЛОБАЛИЗАЦИИ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ НА МИРОВЫХ РЫНКАХ: ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ АСПЕКТ

производства или управления какой-либо хозяйственной единицы.

Тенденциями формирования современного финансового рынка являются - глобальность; активное развитие рынков ценных бумаг и сокращение классического финансового посредничества; значительный рост рынков производных финансовых инструментов. Эти тенденции взаимосвязаны и в значительной степени являются результатом развития информационных технологий.

Главными причинами, стимулировавшими создание производных инструментов, стали повышенная подвижность курсов валют, стоимости традиционных ценных бумаг и процентных ставок, из-за чего актуализировалась задача защиты от рисков операций с валютой, ценными бумагами и займами. Сфера применения производных продуктов-инструментов расширяется, а сами они развиваются.

По определению И.А. Бланка - «Финансовые инструменты представляют собой разнообразные обращающиеся финансовые документы, имеющие денежную стоимость, с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке» (см. табл. 2).

Таблица 2

Классификация инструментов финансового рынка

по основным признакам

Классификация финансовых инструментов

По видам финансовых рынков По периоду обращения По характеру финансовых инструментов. По приоритетной значимости По гарантированности уровня доходности По уровню риска

Инструмен- - кратко- - без - первичные; - с фиксиро- - безриско-

ты валютно- срочные; последую- - вторичные ванным вые;

го рынка; - долгосроч- щих финан- или дерива- доходом; - с низким

Инструмен- ные совых тивы; - с плаваю- уровнем

ты кредит- обяза- щим риска;

ного рынка; тельств; доходом - с умерен-

Инструмен- - долговые; ным уров-

ты рынка - долевые нем риска;

ценных - с высоким

бумаг; уровнем

Инструмен- риска;

ты страхово- - с очень

го рынка; высоким

Инструмен- уровнем

ты рынка риска

драг. (спекуля-

металлов тивные);

В рамках данного подхода, национальным финансовым рынком мы будем именовать совокупность отношений, возникающих между участниками финансового рынка внутри страны по поводу купли-продажи финансовых продуктов, не сопровождающиеся их ввозом или вывозом за рубеж. Как правило, границы национального финансового рынка совпадают с территориальными границами конкретного государства. В той части, в которой на национальном рынке используется свободно конвертируемая валюта, он объективно интегрируется с международным финансовым рынком.

Перейдем теперь к определению понятия международного финансового рынка. По нашему мнению, четкое разграничение базовых категорий мирового, международного и национального финансовых рынков необходимо для изучения теории и практики, как международного финансового рынка, так и национальных финансовых рынков.

В исследованиях отечественных экономистов в настоящее время отсутствует взаимосвязанное и скоординированное понятие мирового и международного финансового рынков. Иногда не выявляют различия между понятиями «мировой финансовый рынок» и «международный финансовый рынок». По на-

шему мнению, включая внешние операции на национальных рынках, международный финансовый рынок не учитывает внутренние, фактически основные операции, и в силу этих причин не может быть назван мировым рынком.

Международный финансовый рынок, обособившись от национальных в области проведения внешних операций, связывает все национальные рынки на международном уровне, что стало важным фактором проявления финансовой глобализации. Он является составной частью мирового финансового рынка, обеспечивающей конечное перераспределение капиталов между странами посредством использования различных форм финансовых ресурсов.

Итак, международный финансовый рынок идентифицируется нами как совокупность внешних операций по отношению к национальному финансовому рынку, непосредственно связанных с перемещением национальных денежных ресурсов из одного государства в другое с использованием различных финансовых инструментов.

В своей книге «Международный финансовый рынок» А. А. Суэтин различает национальный, международный и мировой финансовый рынок. Его определение полностью повторяет точку зрения В.А. Слепова, который в своей книге «международный финансовый рынок» дает следующее определение: международный финансовый рынок - это форма движения международных финансов в определенных параметрах международной финансовой системы...С развитием внешнеэкономических связей, их глобализацией и переплетением финансовых потоков между странами большое значение приобретают различие и связь между такими понятиями, как мировой, международный и национальный финансовые рынки.

В своей книге «международные финансовые рынки и международные финансовые институты» Моисеев С.Р. пишет: «с функциональной точки зрения под международным финансовым рынком можно понимать совокупность национальных и международных рынков, обеспечивающих направление, аккумуляцию и перераспределение денежных капиталов между субъектами рынка посредством финансовых учреждений для целей воспроизводства и достижения нормального соотношения между предложением и спросом на капитал». Мы не согласны с данным утверждением, и придерживаемся точки зрения профессора В.А. Слепова о совокупности национального и международного рынков, объективно формирующих мировой финансовый рынок.

В книге Л.Н. Красавиной «Международные валютнокредитные и финансовые отношения»приводится следующее определение: «в широком смысле слова мировые финансовые рынки - это сфера рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение денежных капиталов между странами. По существу, это понятие означает взаимодействие интересов их участников, определяющих условия международных финансовых сделок. Мировой финансовый рынок в узком смысле - это фондовый рынок, т.е. рынок операций с ценными бумагами».

Один из ведущих российских специалистов в области финансового менеджмента И.Т. Балабанов в работе «Финансовый менеджмент» дает свое определение мирового финансового рынка, хотя явно прослеживается, что на деле он имеет в виду международный: «по сфере распространения, т. е. по широте охвата,

Бизнес в законе

можно выделить международный и внутренний финансовый рынки. В свою очередь, как международный (т. е. мировой), так и внутренний рынок состоят из ряда региональных рынков, которые образуются финансовыми центрами (банками, биржами, финансовыми компаниями и т. д.) в отдельных регионах мира или данного государства» (Балабанов 2002).

Из выше сказанного можно сделать вывод, что И.Т. Балабанов, равно как и многие другие российские ученые не разделяет Международный и Мировой финансовый рынок и считает их одним и тем же понятием.

На наш взгляд, наиболее полными являются точки зрения В.А. Слепова и А.А. Суэтина о разделении понятий международного и мирового финансового рынка, по мнению которых, мировой финансовый рынок - это совокупность национальных и международных финансовых рынков. В то же время, по нашему мнению мировой финансовый рынок становится некой абстракцией, которую в отличие от международного финансового рынка практически невозможно представить в числовом выражении, В связи с этим, необходимость такого деления сомнительная, так как разделить и измерить отдельно национальный финансовый рынок и международную его часть фактически невозможно, хотя ввод в оборот определения мирового финансового рынка теоретически допустим, но он не несет полезной нагрузки в практическом смысле, создавая при этом некую путаницу понятий.

Ведущие зарубежные экономисты зачастую также не проводят различий между международным, мировым и национальным финансовым рынками. Всемирно известные специалисты в области финансовых рынков Ф. Фабоци и Ф. Модильяни в своей книге «Финансовые рынки», не выделяют понятия международного или мирового финансового, рынка, подробно анализируя процесс их глобализации. В указанном труде речь идет о разделении национального финансового рынка на внешний (авторы называют его международным, оффшорным, иногда и еврорынком) и внутренний (называют национальным, деля его затем на рынок национальных и иностранных финансовых операций).В своей монографии «анализ финансовых рынков», Дж. Блейк делит финансовый рынок лишь по обращающихся на нем типу финансовых инструментов, а не на национальный, международный и мировой. В монографии Дж. К. Ван Хорна «Основы управления финансами», мировой и международный финансовые рынки представлены как целостное понятие. Французские экономисты П. Курби и Ф. Пено также не делают различий между международным и мировым финансовыми рынками.Американский специалист по финансовым рынкам Дж. Тобин под «финансовым рынком» подразумевает национальный рынок, не исследуя понятие международного финансового рынка.

Стоит отметить, что в западной экономической литературе распространено понятие глобального рынка капиталов (Global Capital Market), которое в значительной степени соответствует принятому в отечественной науке понятию - международного финансового рынка (в отличие от понятия мирового рынка капитала (World Capital Market), которое подразумевает географиче-

скую совокупность отдельных национальных рынков частного капитала)2.

С развитием финансовой глобализации, финансовые потоки перераспределяются между государствами, теряя при этом национальный характер. Сохраняя свою относительную самостоятельность, национальные финансовые рынки переплетаются с международным рынком. В результате благодаря большим возможностям, внутренней мобильности и высоким темпам роста, международный финансовый рынок объективно стал важным звеном в системе мировых финансов.

Переплетение национальных финансовых рынков в операциях международного финансового рынка определяется рядом причинных факторов:

Соответствующим местом страны в мировой системе хозяйства и уровнем развития экономики и валютного рынка;

Функционированием развитой банковской системы и фондовой биржи;

Совершенствованием налогообложения;

Либерализацией действующего законодательства, разрешающего более свободный, а зачастую неограниченный доступ иностранным кредиторам, заемщикам и инвесторам на национальный рынок;

Взаимосвязанным географическим положением;

Относительной стабильностью политических режимов и др.

Перечисленные факторы объективно расширяют

круг национальных рынков, которые постоянно выполняют международные операции.

Определить единую унифицированную форму международного финансового рынка не представляется возможным, за исключением еврорынков, таких как рынка еврокредитов, рынка еврооблигаций, рынка евродепозитов, рынка синдицированных кредитов, объединенных ныне понятием евровалютного рынка.

В целях конкретизации предмета исследования необходимо дать определение еврорынка. У большинства практиков и некоторых специалистов термин «еврорынок» прямо ассоциируется со словом европейский и рассматривается исключительно в таком качестве, т.е. европейского в широком смысле и зоны евро в узком смысле слова. На самом же деле понятие «еврорынок» означает торговлю финансовыми продуктами за пределами национального финансового рынка3. Важно подчеркнуть, что международный финансовый рынок дополняет национальные рынки, диверсифицированными инструментами и методами регулирования позволяя обеспечивать возможности для более эффективного регулирования национальных финансовых ресурсов на базе механизмов международного финансового рынка.

Реальная интеграция национальных финансовых рынков в операциях международного финансового рынка, в свою очередь определяется рядом факторов (см. табл. 3).

2Обстфельд М. и Тейлор А. рассматривают формирование глобального рынка капитала как долговременный исторический процесс, который берет свое начало с 1870 и продолжается в наши дни.

3Например, на международном валютном рынке приставка «евро» означает, что валюты, обращающиеся на нем, находятся за пределами национального валютного рынка.

Гужавина Л. М., Филиппов Д. И.

О ГЛОБАЛИЗАЦИИ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ НА МИРОВЫХ РЫНКАХ: ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ АСПЕКТ

Таблица 3

Классификация факторов, влияющих на уровень участия национальных финансовых рынков в операци-_______ях международного финансового рынка

Макроэкономические факторы

Внутренние

Геополитические

1. Экономическое положение страны: степень развитости экономики и ее структура; показатели внутреннего долга и резервов;

2. Развитость национальной финансовой системы;

3. Уровень организации национального финансового рынка.

4. Развитость института финансовых посредников.

5. Степень либерализации движения капиталов.

6. Стабильность национальной политической ситуации.

1. Положение страны в мировой экономике показатели платежного баланса; внешний долг; волатильность валютного курса;

2. Уровень развития международной валютно-финансовой системы.

3. Организация международного финансового рынка.

4. Уровень развития международных финансовых посредников.

5. Кризисное или растущее состояние мировой экономики и международного финансового рынка.

6. Методика регулирования глобального финансового рынка.

1. Заинтересованность страны в интеграции в мировую экономику.

2. Роль страны в международном разделении труда.

3. Место страны в мировой экономике и народонаселении;

4. Уровень развития мировых экономических связей.

5. Степень интеграции в мировую финансовую систему.

6. Географическое положение.

7. Стабильность глобальной геополитической ситуации.

8. Степень регионализации национальной экономики и уровень развития экономик отдельных регионов.

Предложенная система макроэкономических факторов отражает не только состояние национальной экономики, но и подтверждает реальную готовность национального рынка присоединится к международному финансовому рынку.

В связи с тем, что на международном финансовом рынке осуществляется торговля всеми формами финансовых продуктов, создается доход (не являющийся изъятием финансовых ресурсов у определенного экономического субъекта), дополняющий общую массу международных финансов (Fabozzi 2002). Так, анализ статистических данных по международному финансовому рынку за 1970-2013 гг. показал, что коэффициенты корреляции сбережений повышались как по всему международному финансовому рынку, так и по отдельным группам национальных финансовых рынков.

Помимо законов спроса и предложения, спецификой формирования цены финансового продукта является длительность срока отчуждения аккумулированных финансовых средств. За неиспользование своих сбережений, в течение более длительного времени их владельцы, как правило, требуют повышенную цену (процентную ставку). В связи, с чем на международном финансовом рынке объективно возникает прямая зависимость между сроком отвлечения средств и ценой инвестируемого капитала. Эта зависимость может бить продемонстрирована на примере эконометрической модели взаимосвязи суммы валовых инвестиций, фактического срока инвестирования средств и суммы полученной от них прибыли. На десятилетний период (с 2000 по 2013 гг.) эта модель выглядит следующим образом:

T (2013) v J T (2013) ™ У Xt ~ 1t + У "

t=1(2000) + r) t=1(2000) (1 + r) (1 + r)

где V - сумма рыночной стоимости фирм, в которые инвестируются капиталы;

х t- сумма кассовой прибыли от инвестирования в t году;

It- сумма валовых инвестиций в t году;

FSt- сумма рыночной стоимости фирм, выбывающих из выборки в t году;

FB - сумма рыночной стоимости фирм, включаемых в выборку за десятилетний период в t году; г - фактическая учетная ставка, %.

Конечной ценой реализации финансового продукта, формирующегося на международном финансовом рынке, является уровень дохода, при котором сумма сбережений, предлагаемая для инвестирования и сумма инвестиций, которую фирмы готовы получить -совпадут. Для формирования т.н. равновесной цены на продукты международного финансового рынка необходимо также соблюдение следующего базового условия:

где Д1-п - доходы от (размещенных) инвестиций на международном финансовом рынке;

Д.. .»- доходы от проданных сбережений, на международном финансовом рынке.

Обеспечивая куплю-продажу международных инструментов, международный финансовый рынок выполняет базовую функцию аккумулирования инвалютных потоков в форме сбережений и их последующего инвестирования. Он соединяет сбережения с инвестициями с помощью рыночных методов купли-продажи. Благодаря международному финансовому рынку сбережения инвестируются, т.е. превращаются в функционирующий капитал.

Важной функцией международного финансового рынка стало формирование цен на инвалютные инструменты и обеспечение непрерывности инвалютных потоков, их регулирование и мониторинг.

Международный финансовый рынок расширяет возможности национальных рынков, создавая условия для перелива инвалютных ресурсов между ними. При этом национальные финансовые рынки не всегда могут обеспечить их участникам необходимое разнообразие свободно доступных инвалютных инструментов.

Свобода перелива финансовых ресурсов между составляющими, значительно затрудняет совмещение национального финансового суверенитета с международной финансовой унификацией. Функционирование международного финансового рынка привело, в конечном итоге, к упрощению процедуры перелива капитала в современных условиях. Ведущим международным финансовым организациям (таким как Всемирный банк, МВФ и др.) трудно своевременно выявить и спрогнозировать дисбалансы международных финансовых потоков для формирования адекватных корректирующих стратегий.

В роли регулярных участников международного финансового рынка в основном выступают кредитнофинансовые организации, состоящие из центральных и коммерческих банков, кредитные союзы, почтовосберегательная система, страховые компании, инвестиционные компании, пенсионные и прочие фонды и т. п.

Следует согласиться с точкой зрения Дж. Ван. Хорна, по словам которого - эффективные рынки финансов абсолютно необходимы для обеспечения адекватного объема свободного капитала и поддержания экономического роста государства. Не будь других финансовых активов, кроме денег, субъекты рынка могли бы инвестировать не больше, чем накоплено, поэтому их инвестиционная активность была бы ограниченной. Эффективность тем больше, чем лучше развиты финансовые рынки страны.

Бизнес в законе

Список литературы:

1. Балабанов И.Т. - «Основы финансового менеджмента», М.: Москва «Финансы и статистика» 2002

2. Бланк И.А.- «Основы финансового менеджмента», М.: Омега-Л, 2011 - Т.1

3. Ван Хорн Дж. К. - «Основы управления финансами», М.: Финансы и статистика, 2003, с. 35

4. Красавина Л.Н. - «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения», М.: Финансы и статистика, 2005, с. 290-297

5. Маркс. К, Энгельс Ф. Сочинения. 2-е изд. T, 25. Ч. II. - С. 395 - 396.

6. Моисеев С.Р. - «Международные финансовые рынки и международные финансовые институты», М.: Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права, 2003, с. 245

7. Слепов В.А. - «Международный финансовый рынок», М.: Магистр 2009

8. Фельдман А.Б. «Производные финансовые и товарные инструменты» М.: Финансы и статистика, 2003

9. Courbis P., Penot F. - «Quelleinformatique pour maitrise du risques», Paris, 2002, № 548, pp. 45-47

10. Fabozzi F. - «The Handbook of Financial Instruments», NY, «John Wiley & Son», 2002

11. Fabozzi F., Modigliani F. - «Capital Markets: Institutions and Instruments», 4th Edition, Prentice Hal, 2008, pр. 12-17.

12. Peter J. Buckley - «The changing global context of international business», Macmillan, U.K, 2003

13. Tobin J. - «Properties of Assets», US, California University, 2005, pp. 140-142

1. Courbis P., Penot F. - «Quelleinformatique pour maitrise du risques», Paris, 2002, № 548, pp. 45-47

2. Fabozzi F. - «The Handbook of Financial Instruments», N-Y, «John Wiley & Son», 2002

3. Fabozzi F., Modigliani F. - «Capital Markets: Institutions and Instruments», 4th Edition, Prentice Hal, 2008, pр.12-17.

4. Peter J. Buckley - «The changing global context of international business», Macmillan, U.K, 2003

5. Tobin J. - «Properties of Assets», US, California University, 2005, pp. 140-142

РЕЦЕНЗИЯ

на статью Гужавиной Л.М. и Филиппова Д.И. «О глобализации финансовых потоков на мировых рынках: теоретический аспект».

Статья носит теоретический характер. Она посвящена достаточно сложной проблеме по выявлению сущности и взаимосвязи финансовых рынков: мирового, международного, национального, а также регионального.

Проблема глобальных финансовых потоков на мировых рынках в современных условиях приобретает особенно важное значение, и авторы достаточно убедительно это доказывают.

Статья представляет научно-практический интерес, ее опубликование целесообразно и своевременно.

Доктор экономических наук, профессор

Российской академии народного хозяйства

и государственной службы при Президенте РФ

ЛЕКЦИЯ 8. Мировые валютные, финансовые и кредитные рынки. Рынок золота

МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОТОКИ И МИРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ЦЕНТРЫ

В мировом хозяйстве постоянно происходит перелив денежного капитала, формирующегося в процессе кругооборота капитала. Стержнем мировых финансовых потоков являются материальные процессы воспроизводства. На объем и направление этих потоков влияет ряд факторов.

1. Состояние экономики. Так, экономический спад в промышленно развитых странах в конце 80-х - начале 90-х годов вызвал снижение темпа роста объема мировой торговли вдвое (с 7% в 1989 г. до 3,5% в 1991 г.); экономический рост, начавшийся с 1992 г. в Западной Европе, в США и Японии сопровождался увеличением международного товарооборота. Но в 1997-1998 гг. кризис японской экономики, финансовый и валютный кризис стран ЮВА вызвал спад мировой экономики, торговли, замедле­ние темпа экономического развития и увеличение дефицита торго­вого баланса ряда стран.

2. Взаимная либерализация торговли стран - участниц ГАТТ. К 1990 г. средневзвешенная ставка таможенных тарифов по про­мышленным товарам снизилась до 6,3%, в 2000 г. - до 2,8% (против 40% в 1948 г., когда было подписано ГАТТ). Созданная в 1996 г. вместо ГАТТ Всемирная торговая организация (ВТО) включает все предыдущие соглашения, в том числе ГАТТ. В ре­зультате либерализации доступа на мировой рынок ожидается увеличение объема международной торговли в начале XXI в. Россия в июне 1993 г. подала заявление о вступлении в ГАТТ, затем в ВТО, но, находясь вне его договорно-правовой системы, пока рассчитывает на режим наибольшего благоприятствования в торговле на основе двухсторонних соглашений, т.е. на распрост­ранение на ее товары ставок импортных таможенных тарифов участниц ГАТТ. Прием России в члены ВТО даст возможность снизить потери от дискриминационных ограничений, составля­ющие 1-4 млрд долл. в год, несмотря на сближение с Западом.

3. Структурная перестройка в экономике под влиянием разных причин: в США - в связи с временным сокращением военных расходов и производства; в Германии - по мере интеграции с экономикой бывшей ГДР; в Японии - под давлением новых условий международной конкуренции; в странах ЕС - в резуль­тате формирования единого рынка; в России, других странах СНГ и Восточной Европы - из-за перехода к рыночной экономике.

4. Масштабный перенос за рубеж низкотехнологических произ­водств, например, из США - в Мексику, из Японии - в страны Юго-Восточной Азии, из Западной Европы - в Восточную Ев­ропу.

5. В развитых странах темп инфляции снизился до 2-3% в конце 90-х годов - самых низких за последние 30 лет значений, но остается на достаточно высоком уровне в развивающихся странах (9,9%) и в России (11% в 1997 г., 84,4% в 1998 г); сохраняются межстрановый разрыв темпа инфляции и уровня процентных ставок.

6. Рост масштабов несбалансированности международных рас­четов. Так, дефицит текущих операций платежного баланса разви­тых стран снизился с 46 млрд долл. в 1992 г. до 1,8 млрд в 1996г., но в США возрос с 62,6 млрд до 165,1 млрд (лишь в 1997 г. обозначилось активное сальдо торгового баланса). Одновременно дефицит текущих операций стран Западной Европы (62,9 млрд в 1992 г.) сменился активным сальдо (115,8 млрд долл. в 1996 г.), а активное сальдо у Японии сократилось более чем вдвое за этот период (со 112,6 млрд до 65,9 млрд долл.).

7. Объем вывоза капитала значительно обгоняет торговлю товарами и услугами.

Мировые финансовые потоки обслуживают движение товаров, услуг и межстрановое перераспределение денежного капитала между конкурирующими субъектами мирового рынка. Кроме то­го, они подают сигналы о состоянии конъюнктуры, которые слу­жат ориентиром для принятия решений менеджерами. Движение мировых финансовых потоков осуществляется по следующим ос­новным каналам:

Валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-прода­жи товаров (включая особый товар - золото) и услуг;

Зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;

Операции с ценными бумагами и разными финансовыми инструментами;

Валютные операции;

Перераспределение части национального дохода через бюд­жет в форме помощи развивающимся странам и взносов госу­дарств в международные организации и др.

Мировые финансовые потоки отличаются единством формы (обычно в денежной форме, в виде разных финансово-кредитных инструментов) и места (совокупный рынок). Специфической сфе­рой рыночных отношений, где объектом сделки служит денежный капитал, являются мировые валютные, кредитные, финансовые страховые рынки. Они сформировались на основе развития меж­дународных экономических отношений. С функциональной точки зрения - это система рыночных отношений, обеспечивающая аккумуляцию и перераспределение мировых финансовых потоков в целях непрерывности и рентабельности воспроизводства. С ин­ституциональной точки зрения - это совокупность банков, специ­ализированных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж, через которые осуществляется движение мировых финан­совых потоков.

Объективная основа развития мировых валютных, кредит­ных, финансовых рынков - закономерности кругооборота функ­ционирующего капитала. На одних участках высвобождаются вре­менно свободные капиталы, на других - постоянно возникает спрос на них. Бездействие капитала противоречит его природе и законам рыночной экономики. Мировые валютные, кредитные и финансовые рынки разрешают это противоречие на уровне всемирного хозяйства. С помощью рыночного механизма времен­но свободные денежные капиталы вновь вовлекаются в кругообо­рот капитала, обеспечивая непрерывность воспроизводства и при­были предпринимателям. Мировые валютно-кредитные и финан­совые рынки возникли на базе соответствующих национальных рынков, тесно взаимодействуют с ними, но имеют ряд специфичес­ких отличий:

Огромные масштабы. По некоторым оценкам, ежедневные операции на мировых валютных и финансовых рынках в 50 раз превышают сделки по мировой торговле товарами;

Отсутствие географических границ;

Круглосуточное проведение операций;

Использование валют ведущих стран, а также ЭКЮ (1979- 1998 гг.), евро с 1999 г., отчасти СДР;

Участниками являются в основном первоклассные банки, корпорации, финансово-кредитные институты с высоким рейти­нгом;

Доступ на эти рынки имеют в основном первоклассные заем­щики или под солидную гарантию;

Диверсификация сегментов рынка и инструментов сделок в условиях революции в сфере финансовых услуг;

Специфические - международные - процентные ставки;

Стандартизация и высокая степень информационных техно­логий безбумажных операций на базе использования новейших ЭВМ.

Предпосылки формирования мировых рынков валют, креди­тов, ценных бумаг коренятся в концентрации капитала в производ­стве и банковском деле; интернационализации хозяйственных свя­зей; развитии межбанковских телекоммуникаций на базе внедре­ния ЭВМ. Объективной основой их развития послужило противоречие между углублением глобализации хозяйственных связей и ограниченными возможностями соответствующих наци­ональных рынков. Движущей силой развития мировых рынков валют, кредитов, ценных бумаг, золота является конкуренция, которая регулирует объем и распределение мировых финансовых потоков, стоимость кредитов, предлагаемых участниками рынков. Совершенная конкуренция вознаграждает наиболее эффективных производителей этих продуктов. Однако конкурентная борьба не всегда эффективна и безупречна. Поэтому рыночное регулирова­ние сочетается с государственным. Государство вмешивается в де­ятельность мировых рынков в целях предотвращения или преодо­ления кризисных потрясений в этой сфере.

С развитием МЭО, конкурентной борьбы за источники сырья, рынки сбыта, выгодные инвестиции финансовые потоки стихийно переходят из одной страны в другую, теряя национальный харак­тер и обнажая свою космополитическую природу. Национальные валютные, кредитные, финансовые рынки, сохраняя относитель­ную самостоятельность, тесно переплетаются с аналогичными мировыми рынками, которые дополняют их деятельность и связа­ны с внутренней экономикой и денежно-кредитной системой. В ре­зультате быстрого роста, больших возможностей и мобильности мировые валютные, кредитные и финансовые рынки превратились в одно из важных звеньев международных валютно-кредитных и финансовых отношений и мировой экономики.

Участие национальных валютных, кредитных, финансовых рын­ков в операциях мирового рынка определяется рядом факторов:

Соответствующим местом страны в мировой системе хозяй­ства и ее валютно-экономическим положением;

Наличием развитой кредитной системы и хорошо организо­ванной фондовой биржи;

Умеренностью налогообложения;

Льготностью валютного законодательства, разрешающего доступ иностранным заемщикам на национальный рынок и ино­странных ценных бумаг к биржевой котировке;

Удобным географическим положением;

Относительной стабильностью политического режима и др.

Указанные факторы ограничивают круг национальных рынков, которые выполняют международные операции. В результате кон­куренции сложились мировые финансовые центры - Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур и др. Мировые финансовые центры - центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные, финан­совые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Историчес­ки они возникли на базе национальных рынков, а затем - на основе мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, рын­ков золота.

До первой мировой войны господствующим финансовым цен­тром был Лондон. Это было обусловлено высоким уровнем раз­вития капитализма в Великобритании, ее широкими торговыми связями с другими странами, относительной устойчивостью фунта стерлингов, развитой кредитной системой страны. Капиталы из разных стран концентрировались на лондонском рынке, который кредитовал значительную долю международной торговли. Сред­ством краткосрочного кредитования внешней торговли служил «стерлинговый вексель», акцептованный в Лондоне. 80% междуна­родных расчетов осуществлялись в фунтах стерлингов.

После первой мировой войны в силу действия закона нерав­номерности развития стран ведущий мировой финансовый центр переместился в США, которые занимали монопольные позиции до 60-х годов XX в., хотя Лондон продолжал играть важную роль в международных, валютных, кредитных и финансовых операциях. С 60-х годов монопольное положение США как мирового финан­сового центра было подорвано, так как возникли новые центры - в Западной Европе и Японии. В целях повышения конкурентос­пособности и рейтинга национальных банков, осуществляющих международные операции, промышленно развитые страны прове­ли дерегулирование их деятельности, постепенно отменив ограни­чения, особенно валютные.

США первыми начали либерализацию национальных валют­ных, кредитных и финансовых рынков с середины 70-х годов. В 1978-1986 гг. постепенно были отменены ограничения на вы­плату процентов по депозитно-ссудным операциям, введены про­центы по вкладам до востребования. В 1984 г. отменен 30%-ный налог на доход по облигациям, выпущенным в США и принад­лежащим нерезидентам. С конца 1981 г. создана свободная бан­ковская зона в США, где иностранные банки освобождены от американского налогообложения и банковской регламентации. Либерализация деятельности американских банков, их банкротст­ва и концентрация дали толчок развитию финансовых инноваций, секьюритизации. Поэтому на практике не соблюдается разграни­чение деятельности коммерческих и инвестиционных банков, а так­же запрет банкам осуществлять деятельность в нескольких штатах (закон Глас-Стиголла).

Страны ЕС давно стремились создать собственный финансо­вый центр. Однако интеграция валютных, кредитных, финансовых рынков долгое время отставала от интеграции в области промышленности, сельского хозяйства, внешней торговли. Это обуслов­лено противоречиями в ЕС, нежеланием стран-членов поступиться своим суверенитетом в проведении бюджетной, кредитной, ин­вестиционной политики в пользу наднациональных решений. В 90-х годах в соответствии с «планом Делора» о создании эко­номического и валютного союза страны ЕС активно формирова­ли единое финансовое пространство путем отмены всех валютных ограничений. В соответствии с Маастрихстким договором, всту­пившим в силу с ноября 1993 г., венцом интеграции стал еди­ный западноевропейский рынок капиталов и финансовых услуг. С введением евро в 1999 г. рынок ЕС станет вторым по масшта­бу фондовым рынком после США. Поскольку ценные бумаги и деривативы (производные ценные бумаги) номинированы в одной валюте - евро, у инвесторов на первом плане выбор не страны, а сектора фондовых операций. Исчезает валют­ный риск. Если Великобритания не присоединится к «зоне евро», она рискует утратить свой приоритет как мировой финансовый центр.

Мировым финансовым центром является Цюрих, который ос­паривает первенство у Лондона по операциям с золотом, а также Люксембург. На долю последнего приходится около 1/4 всех евровалютных кредитов. Мировым финансовым центром стал Токио в результате усиления позиций Японии в мировом хо­зяйстве в ходе конкурентной борьбы, создания за рубежом мощной банковской сети, внедрения иены в международный эко­номический оборот, отмены валютных ограничений. В отличие от США, которые с 1985 г. стали нетто-должником, Япония - ведущая страна нетто-кредитор. Японские банки доминируют в мире, в том числе в сфере международных операций (почти 40% в начале 90-х годов), опередив банки США (15%) и Запад­ной Европы. В конце 90-х годов произошло временное ослабле­ние международных позиций Японии в связи с экономическим кризисом и в значительной степени под влиянием небывалого за последние 30 лет финансового и валютного кризисов в регионе ЮВА.

Появление финансовых центров на периферии мирового хозяй­ства, таких, как Багамские острова, Сингапур, Сянган (Гонконг), Панама, Бахрейн и др., обусловлено в известной мере более низкими налогами и операционными расходами, незначительным государственным вмешательством, либеральным валютным зако­нодательством.

Мировые финансовые центры, где кредитные учреждения осу­ществляют операции в основном с нерезидентами в иностранной для данной страны валюте, получили название финансовых цент­ров «оффшор». Этот термин примерно соответствует понятию еврорынка. Такие финансовые центры служат также налоговым убежищем, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений.

В настоящее время в 13 мировых финансовых центрах со­средоточено более 1000 филиалов и отделений иностранных ба­нков.

Разновидностью банковской оффшорной зоны являются меж­дународные банковские зоны, обособленные географически или эк­стерриториально. Их специфика заключается в особых усло­виях банковских операций, отличающихся от национального кре­дитного рынка, строгой специализации, частичным освобождени­ем от налогов. На международные банковские зоны не распро­страняется ряд банковских нормативов, в том числе система обязательных резервов, участие в фонде страхования банковских вкладов.

В США международные банковские зоны сформировались в связи с либерализацией банковского законодательства. Их чис­ло превышает 500 в 24 штатах. Они объединяют американские банки, банковские ассоциации, в том числе иностранные, кор­порации Эджа (имеющие лицензию на ведение только междуна­родных операций), некоторые филиалы иностранных банков. Не являясь юридическим лицом, международная банковская зона представляет собой совокупность подразделений банков, в кото­рых отдельно ведется учет международных операций. Деятель­ность международной банковской зоны ограничена определенны­ми видами операций, например открытием инвалютных депози­тов, срочных вкладов до 2 лет на сумму не менее 100 тыс. долл. Не разрешены операции с ценными бумагами и эмиссия депозит­ных сертификатов. Допускаются сделки только с небанковскими нерезидентами. Международные банковские зоны в США исполь­зуются для частичной репатриации американских капиталов с ев­рорынка.

Международные банковские зоны служат прибежищем «бег­лых» капиталов.

В отличие от США в Японии международная банковская зона имеет право перевода капиталов с ее счетов на внутренние бан­ковские счета при условии встречного потока средств в конце месяца.

Таким образом, сложился круглосуточно действующий между­народный рыночный механизм, который служит средством управ­ления мировыми финансовыми потоками. Специальный раздел экономической науки изучает эффективность валютных, кредит­ных и финансовых рынков, формирование рациональных ожида­ний их участников, проблемы их адаптации к новой информации. На мониторах специальных информационных агентств в режиме реального времени отражаются рыночные цены, котировки, ва­лютные курсы, процентные ставки и другие валютно-финансовые условия международных операций независимо от места их прове­дения. Сущность концепции эффективного рынка (в том числе валютного, кредитного, финансового) заключается во влиянии новой информации на текущие цены. В связи с этим субъекты мирового рынка должны корректировать стратегию своей внешне­экономической деятельности.

Развитие мировой финансовой системы в современных условиях

Мировой финансовый рынок

Мировые финансовые потоки

Тема 14. Характеристика мировой финансовой системы

В мировом хозяйстве постоянно происходит перелив денежного капитала из одной страны в другую, что создает мировые финансовые потоки. Международные финансовые потоки представляют собой совокупность финансовых операций, объектом которых является денежный капитал. Эти потоки обслуживают международную торговлю товарами, услугами и перераспределение капиталов между странами.

Типы международных финансовых потоков можно классифицировать по следующим признакам: вид экономической деятельности согласно структуре платежного баланса, экономические взаимоотношения между нерезидентами, сроки выполнения финансовых операций, форма собственности относительно источников финансовых потоков (рис.1).

Основными каналами движения финансовых потоков являются:

· валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи товаров и услуг;

· зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал (ПИИ);

· операции с ценными бумагами и разными финансовыми инструментами;

· валютные операции;

· помощь развивающимся странам, и взносы государства в международные организации.

Объем и направления финансовых потоков зависят от различных факторов. К ним, относятся:
1) состояние мировой экономики. Так, экономические спады в промышленно развитых странах, как правило, вызывают спады в темпах роста объемов мировой торговли и наоборот;

2) снижение торговых барьеров;

3) различные темпы экономического развития стран (синхронность или асинхронность в экономиках ведущих стран);

4) структурная перестройка экономики той или иной страны;

5) дифференцированный разрыв темпов инфляции и уровня процентных ставок;

6)опережающий рост международного движения капитала по сравнению с международной торговлей. Это отражается на размерах международных финансовых рынков;

7) переход промышленно развитых стран от трудоемких к наукоемким производствам;
8) рост диверсификации деятельности ТНК, в том числе международного инвестирования в совместные предприятия. Совместные предприятия снижают необходимость отправки продукции из одной страны в другую. Это снижает объемы международной торговли, но увеличивает международные инвестиции. Кроме того, ТНК осуществляют масштабный перенос за рубеж низкотехнологичных производств;

9)рост дефицитов платежных балансов вследствие несбалансированности международных расчетов.

Международные финансовые потоки направляются в те сферы и регионы мира, где ощущается наибольший спрос на них и есть возможность получить наибольшую прибыль.
Движение финансовых потоков (в денежной форме, в виде различного рода финансово-кредитных инструментов) осуществляется через банки, специализированные финансово-кредитные учреждения, фондовые биржи, которые формируют мировой финансовый рынок.



Финансовые потоки достигают огромных размеров. По некоторым оценкам, ежедневные операции на мировых финансовых рынках в 50 раз превышают операции мировой торговли.

Мировые финансовые потоки отличаются единством формы (обычно в денежной форме, в виде финансово-кредитных инструментов) и места (рынок). Основными сегментами финансового рынка являются:

1) рынок государственных казначейских обязательств (fixed incomes). Товаром на этом рынке выступают казначейские обязательства, выпускаемые соответствующими государственными институтами стран, как правило, государственными казначействами и министерствами финансов. Привлекательность этого рынка для инвесторов состоит в том, что данные ценные бумаги обеспечены достоянием страны (землей, недрами, богатством, золотовалютными резервами, государственной собственностью и т.п.) и вероятность потери вложенных в эти бумаги инвестиций зависит только от финансово-экономического состояния. Доходность по данным ценным бумагам определяется рынком и действующей в данной стране денежно-кредитной политикой. Как правило, доходность зависит от срока погашения и действующей в стране учетной ставки. Обычно доходность по казначейским обязательствам составляет 2-5% годовых. Казначейские обязательства выпускаются с различным сроком погашения - 3 месяца, 6 месяцев, 1 год, 2 года, 3 года, 5 лет, 10 лет, 15 лет, 30 лет и т.д. Инвестируемые в данные ценные бумаги средства предоставляются в полном объеме и составляют обычно от 1 млн долл. США и выше. Выплата процентов по данному виду инвестирования осуществляется покупонно в оговоренные при выпуске конкретной ценной бумаги сроки. Казначейские обязательства имеют свои названия. Например, краткосрочные казначейские обязательства США (сроком погашения до 1 года) называют T-Bills (Treasury Bills), а долгосрочные со сроком погашения i год и более называют T-Bonds (Treasury Bonds). Немецкие казначейские обязательства называют Bunds;

3) рынок драгоценных металлов (commodities). Товаром на этом рынке являются драгоценные и редкоземельные металлы (серебро, золото, платина, палладий и др.). Как известно из прошлого, практически все валюты прошли стадию своего обеспечения тем или иным Драгоценным металлом, начиная с серебра (серебряный доллар) и заканчивая золотым обеспечением. Традиционно размер золотого запаса страны, включающего в себя не только золото, но и платину и палладий, отражается на экономике страны. Инвестирование средств в рынок драгоценных металлов позволяет извлекать прибыль, связанную с котировками цен на драгоценные металлы, т.к. всегда драгметаллы можно обменять на деньги. Имеющиеся в распоряжении инвестора драгметаллы он всегда может разместить на депозитах в банках и, используя "металлические" депозиты, получить кредит для осуществления других своих целей. При этом он не теряет права собственности на драгоценные металлы и к тому же осуществляет свою основную деятельность. При росте цен на размещенные на депозите драгметаллы собственность инвестора увеличивается, а доходы, полученные от кредита, только приумножают его капитал;

3) фондовые рынки (Stocks). Товаром на этом рынке являются акции компаний, В начале прошлого века началось формирование фондовых рынков - рынка акций компаний. Инвестирование средств в этот сегмент финансового рынка привлекательно для инвестора по двум причинам. Во-первых, инвестируя в акции той или иной компании, инвестор получает право на получение своей доли прибыли от прибыли компании - т.н. дивиденды, которые обычно составляют до 10% от суммы инвестированных средств. Во-вторых, стоимость самой приобретенной акции может увеличиться (при успешном развитии компании). Таким образом, доходность от инвестиций в акции имеет две составляющие - дивиденд и разницу между ценой приобретения акции и текущей ценой акции. Торговля акциями осуществляется на региональных фондовых биржах, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа, Токийская фондовая биржа, Франкфуртская фондовая биржа, Лондонская фондовая биржа и др.;

4) международный валютный рынок FOREX (currency). Эта система рыночных отношений обеспечивает аккумуляцию и перераспределение мировых финансовых потоков в целях непрерывности и эффективности воспроизводства. Движение мировых финансовых потоков осуществляется через банки, специализированные финансово-кредитные институты, фондовые биржи.

Мировые рынки валют, кредитов, ценных бумаг, золота имеют следующие особенности:

  1. огромные масштабы;
  2. отсутствие географических границ;
  3. круглосуточное проведение операций;
  4. использование ведущих валют, а также евро с 1999 г.;
  5. участники сделок - первоклассные банки, кредитно-финансовые институты с высоким рейтингом;
  6. доступ на эти рынки имеют в основном первоклассные заемщики или заемщики под солидную гарантию;
  7. специфические международные процентные ставки типа ЛИ-БОР (лондонская ставка предложения по межбанковским депозитам), ПИБОР, СИБОР;
  8. стандартизацию и высокую степень информационных технологий безбумажных операций на базе использования ЭВМ;
  9. диверсификацию сегментов рынка и инструментов сделок;
  10. применение инструментов хеджирования.

На базе ведущих национальных рынков сложились 13 мировых финансовых центров - Нью-Йорк, Чикаго, Лондон, Токио, Париж, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур, Бахрейн и т.д. Это центры сосредоточения банковских и финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитно-финансовые, фондовые операции, сделки с золотом.

Мировой кредитный рынок - специфическая сфера международного движения ссудного капитала между странами на условиях возвратности и уплаты процента, где формируются спрос и предложение на заемный капитал.

Таким образом, сложился круглосуточно функционирующий интернациональный рыночный механизм, управляющий мировыми финансовыми потоками.

Мировые финансовые потоки - перемещение денежного капитала из одной страны в другую. Они обслуживают движение товаров, услуг, валюты, их движение осуществляется через банки, специализированные финансово-кредитные институты, фондовые биржи.

Движение мировых финансовых потоков происходит через основные рынки: валюты, кредитов и золота. Мировые рынки характеризуются отсутствием границ и огромными масштабами, круглосуточным проведением операций, использованием ведущих мировых валют. Их участниками являются высоконадежные и платежеспособные кредитные учреждения, корпорации, кредитно-финансовые институты. Операции на рынках осуществляются с высокой степенью стандартности, в основном в электронном виде.

В мировом хозяйстве постоянно происходит перелив денежного капитала, формирующегося в процессе кругооборота капитала. Основой финансовых потоков являются материальные процессы воспроизводства.

На объем и направление этих потоков влияют: состояние экономики, взаимная либерализация торговли, структурная перестройка в экономике, перевод за рубеж низко технологичных производств, изменение темпов инфляции, рост масштабов несбалансированности международных расчетов, опережение темпов вывоза капиталов над темпами роста торговли.

Мировые финансовые потоки обслуживают движение товаров, услуг и перераспределение денежного капитала.

Движение осуществляется по следующим каналам:

Валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи товаров, включая золото и услуги;
зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;
операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами;
валютные операции;
перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи и взносов.

Мировые потоки отличаются единством формы - это деньги в виде различных финансовых инструментов и места (совокупный рынок).

Мировые рынки сформировались на основе развития международных экономических отношений и представляют собой систему рыночных отношений, обеспечивающую аккумуляцию и перераспределение мировых финансовых потоков в целях непрерывности и рентабельности производства.

Это совокупность банков и других институтов, через которые осуществляется движение потоков. Мировой рынок (МР) является производным от национальных рынков, поскольку любое государство начинает производство для себя, а затем избыток произведенных товаров продает за рубеж. Это означает, что МР всегда существует только в рамках мирового хозяйства, а потому все подходы к его определению, как и основные характеристики, связаны с понятием мирового хозяйства и характеристиками, его определяющими.

В экономической литературе наиболее часто встречаются определения МР в трех аспектах:

С точки зрения макроэкономической структуры мирового хозяйства;
с точки зрения субъектов мирового хозяйства, участвующих в мировом обмене товарами и услугами;
с политэкономической точки зрения.

Рассматривая МР с точки зрения макроэкономической структуры мирового хозяйства, его следует определить как совокупность национальных рынков и рынков экономических интеграционных группировок стран.

Степень включения каждого из них в МР в конечном счете определяется типом и степенью включения каждой страны в МРТ и может выражаться соответствующей долей в общем его объеме. Это очень важно не только теоретически, но и практически, поскольку подтверждает, что объективные условия для действия экономических законов в мировой экономике формируются под воздействием национальных экономик, и воздействие это взвешенное. Прежде всего это проявляется в формировании мировых цен на основе национальных стоимостей товаров (вспомним понятие «малых» и «больших» стран в экономике).

С точки зрения субъектов мирового хозяйства, участвующих в МТ, мировой рынок - это система субъектов мировой экономики (производителей и потребителей, посредников и организаций, обеспечивающих их отношения), предъявляющих в конечном счете совокупный спрос и совокупное предложение.

И, наконец, с политэкономической точки зрения МР - совокупность актов купли-продажи товаров и услуг между субъектами мирового хозяйства.

Объективная основа развития рынков - противоречие между углублением глобализации и ограниченными возможностями национальных рынков. Основой развития рынков является конкуренция.

Участие национальных рынков в операциях мирового рынка определяется рядом факторов:

Место страны в мировой системе хозяйства, ее валютно-экономическое положение;
наличие развитой кредитной системы и деятельность фондовой биржи;
умеренность налогообложения;
льготы по законодательству;
географическое положение;
стабильность политического режима.

Указанные факторы ограничивают круг национальных рынков, в результате конкуренции сложились мировые финансовые центры, в которых сосредоточены институты, осуществляющие международные операции. Мировые центры, где осуществляются операции e нерезидентами в иностранной для данной страны валюте, называются офшорами. Их разновидностями являются международные банковские зоны, где имеются особые условия для банковских операций, отличающихся от национального кредитного рынка, строгая специализация, частичное освобождение от налогов. Зона представляет собой совокупность подразделений банков, в которых отдельно ведется учет международных операций. Их деятельность ограничена определенными видами операций.

Существует три типа офшорных рынков:

Сделки свободны от ограничений независимо от того, совершаются они резидентами или нерезидентами (это сделки между нерезидентами с евровалютами - Лондон, Гонконг, Сингапур);
банки открывают специальные счета, освобожденные от ограничений внутреннего рынка, на счетах хранятся депозиты для проведения операций только за пределами страны;
налоговые гавани - сделки нерезидентов вообще не облагаются налогом либо облагаются по минимальной ставке.

В результате конкуренции на международном рынке сложилось 13 мировых финансовых центров: Нью-Йорк, Лондон, Токио, Париж, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур, Бахрейн и т.д.

Особенности мировых рынков:

Огромные масштабы, что обусловлено действием кредитного мультипликатора - коэффициента, отражающего связь между депозитами и увеличением кредитных операций путем создания межбанковских депозитов. Одна и та же сумма евровалют в течение года неоднократно используется для депозитно-ссудных операций;
отсутствие четких пространственных и временных границ;
институциональная особенность: рынок представляет собой совокупность учреждений, через которые осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений;
ограничение доступа заемщиков - ТНК, правительства, международных организаций;
использование валют ведущих стран и некоторых международных валютных единиц в качестве валюты сделок;
универсальность, глобализация мирового рынка;
упрощенная процедура совершения сделок с использованием современных технологий, электронные торги;
стоимость кредита включает проценты и различные комиссии: с 60-х годов преобладают плавающие ставки, которые меняются через согласованные интервалы времени (3-6 месяцев) в зависимости от конъюнктуры. Колебание ставок обусловлено состоянием экономики, международных отношений, банковской ликвидности, темпов инфляции, динамикой плавающих валютных курсов, кредитного риска валютных операций, направлением национальной кредитной политики;
на еврорынке наблюдается более высокая прибыльность операций, чем в национальных валютах, так как ставки по евродепозитам выше, а по кредитам ниже; на депозиты не распространяется система обязательных резервов, а также подоходный налог на проценты;
диверсификация секторов мирового рынка, включая еврорынок.

Банки, брокеры и предприятия осуществляют куплю-пролажу иностранной валюты на национальную по курсу, который складывается на основе спроса и предложения. Сделки совершаются с простыми и переводными векселями банков, переводами банков, чеками. Валютные операции обеспечивают международные расчеты, страхование валютных и кредитных рисков, проведение валютной политики, используются для валютных спекуляций.

Мировой валютный рынок - это совокупность отношений, возникающих между банками, небанковскими институтами, фирмами, физическими лицами по поводу международных сделок с иностранными валютами. Объект рынка - наличная иностранная валюта, финансовые требования, выраженные в иностранной валюте. Здесь мировые финансовые центры обладают рядом преимуществ: расположены в наиболее развитых странах, внутренние рынки в них наиболее развиты, центры имеют широкие и эффективные средства связи.

Торговля валютой происходила преимущественно на биржах, параллельно развивался внебиржевой рынок. Современный валютный рынок появился с конца 70-х годов после краха Бреттон-Вудской системы и перехода к системе плавающих валютных курсов.

Основными факторами развития валютных рынков являются:

Изменение международной валютной системы;
финансовое регулирование - сокращение государственного контроля и валютных ограничений;
институционализация и интернационализация сбережений и инвестиций;
либерализация мировой торговли;
достижения в новых технологиях;
инновации в теории и практике финансов.

В результате валютный рынок расширился от межбанковского к рынку, в котором участвует множество различных институтов. Акцент сместился от обслуживания экспортеров и импортеров к управлению большими потоками капиталов с участием иностранных валют.

Мировой валютный рынок можно разделить на секторы или отдельные рынки по нескольким признакам:

Рынки отдельных валют;
рынки отдельных инструментов.

Участников рынка также можно разделить на несколько групп. Ряд продавцов и покупателей связаны с «товарным» рынком, осуществляя международные переводы по внешнеторговым сделкам. Некоторые участники связаны с «прямыми инвестициями», осуществляя вложения в акции, облигации; ряд участников оперирует на «денежном рынке», осуществляя международные сделки с краткосрочными долговыми инструментами. Валютный рынок является крупнейшим и наиболее ликвидным рынком в мире.

Торговля валютой не происходит равномерно. В течение дня отмечаются циклы высокой активности и спокойствия. Основная часть сделок осуществляется тогда, когда на рынке присутствует большинство потенциальных партнеров. Рынок наиболее активен, когда торги проводятся одновременно в Европе и США.

Мировой валютный рынок включает в себя ограниченное число крупных дилерских институтов, особо активных в сфере валютных операций, торговле с клиентами (более часто - друг с другом). Большинство из них - коммерческие и инвестиционные банки. Деятельность 2 тыс. из них отслеживается Банком международных расчетов на основе предоставляемых отчетов. Из них рынок формирует от 100 до 200 наиболее активных банков.

На рынке чаще всего используется валюта-посредник, что значительно сокращает число валютных курсов. Валютный рынок - это валютный сегмент внебиржевого финансового рынка. Внебиржевой рынок не регулируется как рынок, участники сами устанавливают правила; тем не менее надзорные органы проверяют валютные операции банков. Обращается внимание на достаточность капитала, раскрытие информации, соблюдение законодательства, качество банковской практики.

Внебиржевой рынок - 90% валютных операций, на бирже функционируют валютные фьючерсы и отдельные категории валютных опционов. Биржевые торги проходят открыто в определенном месте.

Участники мирового валютного рынка:

Валютные дилеры - банки, инвестиционные банковские фирмы, хеджевые фонды, страховые компании; хотя внебиржевой рынок и называется межбанковским. Некоторые из дилеров работают как маркет-мейкеры - дилеры, которые регулярно котируют предложение и спрос одной или нескольких валют;
финансовые и нефинансовые организации - менее крупные банки, инвестиционные компании, пенсионные фонды. Для них валютная операция является частью процесса платежа, средством завершения сделки;
центральные банки осуществляют валютные интервенции, реализуя функции банкира правительства, формируя валютные резервы;
брокеры - сводят продавцов и покупателей, получая за это комиссионное вознаграждение. В настоящее время получили развитие электронные брокерские системы.

Кредитный рынок - центр движения ссудного капитала между странами на условиях возвратности и платности на основе спроса и предложения. Подразделяется на рынок краткосрочных ссудных капиталов (денежный рынок) и рынок долгосрочных капиталов (рынок капиталов), в том числе финансовый рынок - часть рынка ссудных капиталов, где происходят эмиссия и обращение ценных бумаг.

Мировой кредитный рынок - сфера рыночных отношений, где осуществляется движение ссудного капитала между странами на условиях возвратности и платности.

Финансовый рынок (от лат. financia - наличность, доход) - в экономической теории - система отношений, возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве актива - посредника. На финансовом рынке происходит предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещение финансовых средств в производстве, а совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заемщиков разных стран образует мировой финансовый рынок.

Финансовый рынок подразделяется на:

Рынок капиталов, включающий рынок акционерного капитала (рынок акций) и рынок долгового капитала (рынок облигаций и векселей);
денежный рынок;
рынок производных инструментов (рынок деривативов) - кредитный дериватив, опцион, фьючерс, форвардный контракт, своп);
валютный рынок (форекс).

С какой бы точки зрения мы не подходили к определению МР, он всегда будет характеризоваться рядом показателей. Основные из них:

Емкость рынка - это совокупное предложение, которое имеет рынок на каждый конкретный момент, т. е. количество товара, которое уже находится на рынке или может быть произведено (если делается прогноз емкости рынка) и доставлено на рынок. В численном выражении оно равняется объему мирового экспорта. Емкость рынка тесно связана с понятием «спрос», который определяется как потребность в товарах и услугах, предлагаемых на рынке и обеспеченная деньгами. Если он удовлетворен, то в численном выражении он будет равен объему импорта.
- Конъюнктура МР - соотношение спроса и предложения. Она может быть высокой (спрос больше предложения), низкой (спрос меньше предложения), равновесной (спрос равен предложению). Конъюнктура МР зависит от многих факторов, но основное влияние на нее оказывают общее состояние мировой экономики (фаза развития: подъем - спад - рецессия - депрессия) и состояние экономик ведущих (больших) стран, организационный состав субъектов МР (чем больше в их составе крупных монопольных структур (ТНК, МНК), тем больше вероятность монополизации рынка, а значит - искусственного регулирования конъюнктуры.

Мировой рынок имеет товарную и географическую структуру. В зависимости от товара, реализуемого на конкретном рынке, различают мировые рынки нефти, машиностроительной продукции, продуктов питания и других товаров. Отнесение того или иного товарного рынка к разряду мировых зависит от дислокации продавцов и покупателей этого товара. Они должны быть размещены по всему миру (как, например, на рынке оружия, нефти, сахара). По отдельным товарам рынок может носить региональный и даже субрегиональный характер. В этом случае он ограничивается рамками отдельных регионов (например, Африканский) или субрегионов (интеграционной экономической группировкой). В теории и практике МТ выделяют так называемые внутрикорпорационные рынки, на которых происходит обмен товарами и услугами между филиалами, дочерними и другими зарубежными предприятиями одной корпорации. По экономической сути - это квазирынок, так как операции обмена здесь осуществляются по искусственно сконструированным ценам (трансфертным) либо даже без участия денег (бартер).

Важное значение в структуризации МР имеют его субъекты - покупатели, которые либо направляют его в сферу производства (сектор производственного потребления МР), либо в сферу личного конечного потребления (продукты питания, медикаменты, непродовольственные товары народного потребления). В настоящее время доля этих товаров на рынке не превышает 20%.

Рынок товаров, направляемых в сферу производства, структурируется так же, как мировой товарооборот. В нем выделяют сегменты сырья и готовой продукции. В последнем особо выделяют рынок инвестиционных (машины, оборудование и т. п.), наукоемких товаров (компьютерное и медицинское оборудование, авиакосмическая техника, химическая продукция, услуги и т. д.). Детализация, сегментация отдельных рынков в зависимости от задач анализа может быть проведена как угодно подробно.

В процессе развития мирового рынка сформировался ряд функций, которые он выполняет в мировой экономике. В настоящей, зрелой форме ему свойственны интегрирующая, систематизирующая, опосредующая, информационная, стимулирующая и санирующая функции. Интегрирующая функция состоит в том, что благодаря рынку обособленные национальные хозяйства образуют единую хозяйственную систему - мировую экономику. Это становится возможным в связи с объективностью, универсальностью и всемирностью международных торгово-экономических отношений, реализуемых при посредстве мирового рынка. Эта функция мирового рынка делает государства все более зависимыми друг от друга, а значит, с одной стороны, способствует интернационализации, глобализации мировой экономики, а с другой - является ее продуктом.

Систематизирующая функция МР проявляется в ранжировании государств в соответствии с уровнем их экономического развития и достигнутой экономической мощью. Результатом реализации данной функции становится тот факт, что государства, находящиеся на верхней ступени мировой иерархии (они, как правило, имеют наибольшее значение среднедушевого внешнеторгового оборота в год), реально диктуют правила, принципы, по которым строятся международные экономические отношения вообще и торгово-экономические в частности.

Опосредующая функция выражается в том, что мировой рынок опосредует (реализует) результаты участия государства в МРТ. Он позволяет (или нет) превратить продукт абстрактного и конкретного труда в товар, поскольку только на мировом рынке предложение может найти (или нет) спрос. Если оно его не найдет, значит, продукт не превратился в товар, а труд на его производство был затрачен напрасно, а потому государству надо изыскивать новые направления своего участия в МРТ.

Информационная функция заключается в сообщении продавцу (производителю) и покупателю (потребителю), насколько их индивидуальные (национальные) затраты на производство продукта, качество конечного продукта и исходного сырья соответствуют интернациональным (среднемировым). В этом смысле образно МР может быть представлен как гигантский компьютер, работающий с астрономическими объемами точечной информации (параметры, характеризующие товар) в реальном масштабе времени и выдающей ее потребителю в агрегированном виде по всему хозяйственному пространству, которое он охватывает. В результате потребитель, сравнив свои параметры конкретного товара с параметрами мирового рынка, имеет возможность принимать необходимое решение как на макро-, так и на микроуровнях к снижению национальных затрат и повышению уровня национального качества, в частности, путем модернизации и даже ликвидации производства.

Стимулирующая (оптимизационная) функция непосредственно вытекает из информационной. Суть ее состоит в том, что, корректируя (на основе полученной от рынка информации) свое производство (объемы, структуру, затраты), в совокупности государства изменяют структуру производства в отрасли, а значит, отраслевую структуру национальной экономики, оптимизируя ее в соответствии с тенденциями в мировой экономике. Но поскольку главное направление корректировок - снизить совокупные издержки производства (что можно сделать только реализуя достижения НТП), то это стимулирует НТП в базовых отраслях, повышает их технологичность, наукоемкость, а следовательно, конкурентоспособность. Таким образом, МР вносит свою дополнительную лепту в оптимизацию не только национальной, но и мировой экономики.

Санирующая (оздоровительная) функция означает очищение рынка и экономики наиболее демократичным путем от экономически неэффективных структур (экономических операторов) и улучшение условий деятельности для наиболее сильных из них.

Все функции МР реализуются посредством конкуренции, которая может быть более или менее совершенной. Абсолютно совершенной конкуренции в настоящее время не существует, поскольку передвижение товаров между государствами, формирование мировых цен происходят не только под действием основных экономических законов рыночного товарного производства (закон стоимости, спроса и предложения, роста производительности труда или экономии времени), но и под влиянием различных мер регулирования на международном, межгосударственном и национальном уровнях. Серьезные коррективы в действие этих законов вносят различного рода монополии. В настоящее время на мировом рынке, в международной торговле действует многоярусная и внутренне противоречивая система внесения элементов планомерности в регулирование конкуренции. Практически полностью на плановой основе ведется внутрикорпоративная и внутриинтеграционная торговля, хотя торговля с третьими странами отличается большей свободой конкуренции. Но даже эта торговля в значительной мере регулируется правилами и принципами, содержащимися в международных соглашениях Всемирной торговой организации (ВТО), Глобальной системы торговых преференций (ГСТП) и др. Государства, первичные экономические операторы, международные и национальные экономические организации на всех уровнях постепенно ведут поиски оптимального сочетания регулируемого и конкурентного начал на мировом рынке.