Главная / Бизнес в интернете

Коэффициент поступления всего капитала рассчитывается. Система показателей оценки эффективности использования собственного и заемного капитала

Анализ формы N 3 "Отчет об изменениях капитала" занимает немаловажное место в анализе , поскольку предполагает изучение состава и движения ее собственного капитала и резервов, расчет и оценку коэффициента устойчивости экономического роста и нормы распределения чистой прибыли на дивиденды , а также исследование стоимости чистых активов .

Анализ начинается с изучения движения собственного капитала коммерческой организации в целом и ведется в разрезе основных факторов, определяющих его поступление и выбытие, в сравнении с данными предыдущего года (табл. 1). При этом выделяются две группы факторов, определяющих поступление и выбытие собственного капитала:

факторы первого порядка: уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал и нераспределенная прибыль;

факторы второго порядка, определяющие изменения факторов первого порядка: изменения в учетной политике, результат от переоценки объектов основных средств, результат от пересчета иностранной валюты, чистая прибыль, дивиденды, дополнительный выпуск акций, увеличение номинальной стоимости акций, реорганизация юридического лица, уменьшение номинала акций, уменьшение количества акций.

Таблица 1

Анализ движения собственного капитала в целом

Показатель	Предыдущий год		Отчетный год		Отклонение		Темп роста, %	Темп прироста, %
Показатель	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Темп роста, %	Темп прироста, %
1. Поступление собственного капитала, всего, в том числе за счет:
1.1. Поступления уставного капитала, в том числе за счет:
1.1.1. Дополнительного выпуска акций
1.1.2. Увеличения номинальной стоимости акций
1.1.3. Реорганизации юридического лица
1.2. Поступления добавочного капитала, в том числе за счет:
1.2.1. Результата от переоценки объектов основных средств
1.2.2. Результата от пересчета иностранной валюты
1.3. Поступления резервного капитала (отчислений в резервный фонд)
1.4. Поступления нераспределенной прибыли, в том числе за счет:
1.4.1. Изменений в учетной политике
1.4.2. Результата от переоценки объектов основных средств
1.4.3. Чистой прибыли
1.4.4. Реорганизации юридического лица
2. Выбытие собственного капитала, всего, в том числе за счет:
2.1. Выбытия уставного капитала, в том числе за счет:
2.1.1. Уменьшения номинала акций
2.1.2. Уменьшения количества акций
2.1.3. Реорганизации юридического лица
2.2. Выбытия нераспределенной прибыли, в том числе за счет:
2.2.1. Дивидендов
2.2.2. Отчислений в резервный фонд
2.2.3. Реорганизации юридического лица
3. Изменение (прирост, убыль) собственного капитала (стр. 1 - стр. 2)

Структура поступления и структура выбытия собственного капитала анализируются в отдельности.

По итогам аналитических расчетов делается вывод по поводу основных факторов, обусловивших поступление и выбытие собственного капитала коммерческой организации, и их влиянии на изменение его величины в отчетном году в сравнении с данными предыдущего года.

Далее рассчитываются и анализируются коэффициенты, характеризующие движение (поступление, выбытие, прирост) собственного капитала коммерческой организации в целом, а также определяющих его факторов первого порядка: уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала и нераспределенной прибыли (табл. 2).

Таблица 2

Коэффициенты, характеризующие движение собственного капитала и его факторов первого порядка

Анализ указанных коэффициентов ведется в динамике. По итогам анализа делается вывод по поводу их изменений. Кроме того, целесообразно сопоставить значения коэффициентов поступления и выбытия. Если значения коэффициентов поступления превышают значения коэффициентов выбытия, значит, в коммерческой организации идет процесс наращивания собственного капитала, и наоборот.

На основании данных отчета об изменениях капитала могут быть рассчитаны два достаточно важных для оценки финансового состояния коммерческой организации показателя:

Коэффициент устойчивости экономического роста;

Норма распределения чистой прибыли на дивиденды.

Коэффициент устойчивости экономического роста характеризует возможности развития коммерческой организации за счет внутренних источников (чистой прибыли) и показывает, какими темпами в среднем увеличивается собственный капитал за счет финансово-хозяйственной деятельности без привлечения внешних источников финансирования (дополнительного акционерного капитала). Его расчетная формула следующая:

Куэр = (ЧП - Д)/СКср

ЧП - чистая прибыль;

СКср - средняя сумма собственного капитала за период.

Необходимо отметить, что определение допустимых и экономически оправданных темпов развития предприятия - одна из важнейших задач его финансового менеджмента, а коэффициент устойчивости экономического роста является одним из инструментов, используемых при ее решении.

Анализ коэффициента устойчивости экономического роста ведется в динамике, в сравнении с плановыми данными, данными предприятий, относящихся к той же отрасли экономики, а также среднеотраслевыми данными. По итогам анализа разрабатываются предложения по оптимизации его значения с целью обеспечения наибольшей эффективности финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации.

Норма распределения чистой прибыли на дивиденды характеризует дивидендную политику в целом коммерческой организации и показывает удельный вес дивидендов в чистой прибыли коммерческой организации. Ее расчетная формула имеет следующий вид:

Нр = Д/ЧП

Д - дивиденды;

ЧП - чистая прибыль.

Величина данного показателя определяется видом дивидендной политики предприятия (например, постоянного дивиденда, остаточного дивиденда и т.д.), однако, наиболее его оптимальным значением считается 0,4 - 0,6.

Преобразуем формулу (2) следующим образом:

Нр = Д/ЧП = (ЧП - РП)/ЧП = 1- (РП/ЧП) = 1 - ДРП

где Нр - норма распределения чистой прибыли на дивиденды;

Д - дивиденды;

ЧП - чистая прибыль;

РП - реинвестируемая прибыль (часть чистой прибыли, оставшаяся на предприятии после выплаты дивидендов);

ДРП - доля реинвестируемой прибыли.

Доля реинвестируемой прибыли характеризует инвестиционную политику коммерческой организации и показывает удельный вес реинвестируемой прибыли в чистой прибыли коммерческой организации.

Норма распределения чистой прибыли на дивиденды и доля реинвестируемой прибыли - сопряженные показатели, их сумма равна 1.

Примерное равенство рекомендуемых значений этих показателей объясняется необходимостью достижения своего рода баланса между инвестиционными решениями и решениями по выплате дивидендов. Следует особо подчеркнуть, что нахождение наиболее оптимального соотношения между инвестиционными решениями и решениями по выплате дивидендов - один из важнейших вопросов финансового менеджмента коммерческой организации.

Анализ нормы распределения чистой прибыли на дивиденды и доли реинвестируемой прибыли ведется в сравнении с рекомендуемыми значениями, в динамике и в сравнении с планом. По итогам анализа разрабатываются предложения, направленные на оптимизацию дивидендной и инвестиционной политик предприятия.

Между коэффициентом устойчивости экономического роста и нормой распределения чистой прибыли на дивиденды либо долей реинвестируемой прибыли существует определенного рода взаимосвязь. Для ее выявления преобразуем формулу (1) следующим образом:

Куэр = (ЧП - Д)/СКср = ЧП/СКср х (1 - Д/ЧП) = Рск x (1 - Нр) = Рск x ДРП

где Куэр - коэффициент устойчивости экономического роста;

ЧП - чистая прибыль;

Д - дивиденды (если предприятие неакционерное, то это чистая прибыль, остающаяся в распоряжении собственников);

СКср - средняя сумма собственного капитала за период;

Нр - норма распределения чистой прибыли на дивиденды;

ДРП - доля реинвестируемой прибыли;

Рск - рентабельность собственного капитала.

Таким образом, норма распределения чистой прибыли на дивиденды и доля реинвестируемой прибыли могут рассматриваться в качестве факторов, оказывающих влияние на коэффициент устойчивости экономического роста, расчет которого может быть выполнен соответственно способами цепных подстановок и абсолютных разниц. Из формулы (4) видно, что рост нормы распределения чистой прибыли на дивиденды (снижение доли реинвестируемой прибыли) приводит к уменьшению значения коэффициента устойчивости экономического роста, и наоборот - снижение нормы распределения чистой прибыли на дивиденды (рост доли реинвестируемой прибыли) приводит к увеличению значения коэффициента устойчивости экономического роста.

Анализ резервов коммерческой организации начинается с изучения их объема, состава и структуры за предыдущий и отчетный годы в разрезе основных групп, к которым относятся резервы:

Образованные в соответствии с законодательством;

Образованные в соответствии с учредительными документами;

Оценочные;

Предстоящих расходов.

Аналитические расчеты оформляются в виде таблиц (табл. 3, 4, 5, 6).

Таблица 3

Анализ объема, состава и структуры резервов, образованных в соответствии с законодательством

Показатель	На начало года		На конец года		Изменение
Показатель	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %
Резервы образованные в соответствии с законодательством, всего, в том числе: (разбивка по составляющим)

Таблица 4

Анализ объема, состава и структуры резервов, образованных в соответствии с учредительными документами

Показатель	На начало года		На конец года		Изменение
Показатель	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %
Резервы, образованные в соответствии с учредительными документами, всего, в том числе: (разбивка по составляющим)

Таблица 5

Анализ объема, состава и структуры оценочных резервов

Показатель	На начало года		На конец года		Изменение
Показатель	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %
Оценочные резервы, всего, в том числе: (разбивка по составляющим)

Таблица 6

Анализ объема, состава и структуры резервов предстоящих расходов

Показатель	На начало года		На конец года		Изменение
Показатель	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %
Резервы, предстоящих расходов, всего, в том числе: (разбивка по составляющим)

По итогам расчетов делаются выводы о влиянии на отклонение общей величины резервов каждой группы изменения каждой их составляющей, а также дается оценка структурным изменениям по каждой группе резервов в предыдущем и отчетном годах.

Следующим этапом анализируется движение резервов коммерческой организации. Анализ ведется по группам резервов в целом и по каждому резерву в отдельности. В ходе анализа выполняется расчет и оценка коэффициентов поступления, использования и прироста (табл. 7).

Таблица 7

Коэффициенты, характеризующие движение резервов

Анализ указанных коэффициентов ведется в динамике. По итогам анализа делается вывод по поводу их изменений. Кроме того, целесообразно сопоставить значения коэффициентов поступления и использования. Если значение коэффициента поступления превышает значение коэффициента использования, значит, в коммерческой организации идет процесс наращивания резервов, и наоборот.

Анализ чистых активов включает в себя две составляющие:

1) изучение динамики стоимости чистых активов за несколько лет;

2) сравнение стоимости чистых активов с величиной уставного капитала.

Снижение стоимости чистых активов рассматривается как негативное явление, свидетельствующее о том, что величина реального собственного капитала предприятия снижается, и наоборот.

Сравнение стоимости чистых активов (ЧА) с уставным капиталом (УК) обусловлено тем, что в соответствии с Гражданским кодексом РФ (ст. ст. 90 и 99) организация обязана уменьшить уставный капитал до величины чистых активов, если по итогам года стоимость чистых активов будет меньше уставного капитала. В этой связи рекомендуемым соотношением между стоимостью чистых активов и величиной уставного капитала является следующее:

ЧА >= УК

По итогам анализа чистых активов делается вывод по поводу изменения их стоимости и соотношения с величиной уставного капитала.

По окончании анализа формы N 3 "Отчет об изменениях капитала" бухгалтерской (финансовой) отчетности формулируется заключение, обобщающее сделанные ранее промежуточные выводы, в котором дается итоговая оценка всем изменениям капитала, произошедшим в отчетном году.

Для того чтобы определить коэффициент поступления собственного капитала (.Кпост.СК), необходимо сумму поступления (СКпост.) разделить на остаток собственного капитала на конец отчетного периода (СК кон год) по формуле:

Кпост.СК= СКпост./ СК кон год

Этот коэффициент показывает, какова доля поступивших собственных средств в общей их сумме на конец года.

Для того чтобы определить коэффициент выбытия собственного капитала (Квыб.СК.), необходимо сумму израсходованных (использованных) в отчетном году средств (СКизр.) разделить на сумму остатка собственных средств на начало года ч.г.), т. е. по формуле:

Квыб.СК= СКизр/СКнач.год.

Этот коэффициент показывает, какова доля использованных собственных средств за отчетный период в общей их сумме на начало года.

Из данных таблицы видно, что остаток собственного капитала на конец года составил 20629 тыс. руб., тогда как на начало года его сумма составляла 19435 тыс. руб. За отчетный период поступление собственных средств составило 2890 тыс. руб., а коэффициент поступления - 0,14. За отчетный период выбыло собственных средств на сумму 1696 тыс. руб., в результате чего коэффициент выбытия составил 0,09.

В связи с тем, что коэффициент выбытия меньше, чем коэффициент поступления, на предприятии имеется рост суммы собственного капитала за год.

Наибольший коэффициент поступления составляет по статье «Нераспределенная прибыль» - 0,77, а наибольший коэффициент выбытия - по статье «Целевые финансирования и поступления» - 0,86, т. е. 86 % из имеющегося этого фонда на начало года было израсходовано по целевому назначению. Большой удельный нес средств (78 %) израсходовано из фонда социальной сферы.

Данные об увеличении и уменьшении собственного капитала за отчетный и прошлый годы по их видам можно определить из финансовой отчетности формы № 3 «Отчет об изменении капитала», раздел 4 «Изменение капитала». На основании этих данных можно составить таблицу, где наглядно видно, за счет каких действий произошло увеличение и уменьшение собственного капитала за последние два года (Приложение 3).

Данные в приложении 3 показывают, что собственный капитал за год возрос на 1194 тыс. руб. Это изменение произошло за счет действий по увеличению собственного капитала за год на сумму 2890 тыс. руб. и за счет уменьшения капитала на сумму 1696 тыс. руб.

Увеличение собственного капитала произошло в результате переоценки активов (129 тыс. руб.), прироста имущества (24 тыс. руб.), отчисления от чистой прибыли в резервный фонд (24 тыс. руб.) и нераспределенной прибыли (2654 тыс. руб.).

Уменьшение капитала произошло в результате снижения номинальной стоимости акций на рынке ценных бумаг (895 тыс. руб.), расходов по использованию резервного фонда, фонда социальной сферы, целевого финансирования и нераспределенной прибыли.

Если сравнить изменение капитала по сравнению с прошлым годом, то в отчетном году темп роста собственного капитала, значительно ниже, чем в прошлом году, а их использование, наоборот, увеличилось.

Оценивая структуру и источники хозяйственных средств, нужно сказать об имущественном положении на предприятии в целом. Для этого на основе бухгалтерского баланса мы рассчитываем необходимые показатели и обобщаем их в таблице (приложение 4).

Данные таблицы в приложении 4 показывают, что основную сумму хозяйственных средств составляют собственные средства (68,2%), а также текущие активы (оборотные средства) – 57, 1%. Собственные оборотные средства на конец отчетного года составили 7763 тыс. руб., или 25,7% всех хозяйственных средств. Однако функционирующий капитал, который действительно участвует в обороте, из-за наличия просроченной дебиторской задолженности равен 6681 тыс. руб., или 22,1%. Большой удельный вес (41,8%) приходится на средства, находящиеся в производственных запасах и затратах, тогда как быстроликвидные активы занимают всего 11,5% хозяйственных средств.

Итак, имущественное положение исследуемого мной предприятия можно оценить как неплохое. В хозяйственных средствах преобладают собственные источники средств(68,2%). Текущие активы превышают текущие обязательства, что дает возможность быстрее маневрировать средствами. Однако собственные оборотные средства составляют менее 50% всех текущих активов и значительная их часть вложена в труднореализуемые активы. Все это и наличие значительной суммы просроченной дебиторской задолженности ухудшает структуру хозяйственных средств и отрицательно влияет на финансовое состояние предприятия.

3.2 Расчет показателей, характеризующих собственный капитал ОАО «Хлебоприемное предприятие»

Анализируя собственные средства предприятий необходимо определить, как размещены собственные средства в активах предприятия. Рассмотрим это на примере ОАО «Хлебоприемное предприятие» (табл 3).

Таблица 3

Расчет размещения собственных средств ОАО «Хлебоприемное предприятие» за 2006 год (сумма - в тыс. руб.)

Показатели	На начало года	На конец года	Отклонение
1. Собственный капитал
2. Долгосрочные обязательства
3. Долгосрочные (внеоборотные) активы
4. Собственный капитал в долгосрочных
активах (п. 3 - п. 2)
5. Собственный капитал в текущих (обо-
ротных) активах

Произведенные расчеты в таблице 3 показывают, что собственные средства ОАО «Хлебоприемное предприятие» размещены следующим образом:

В долгосрочных активах: в начале года - 12932 тыс. руб.; в конце года - 12866 тыс. руб.;

В текущих (оборотных) активах: в начале года -6503 тыс. руб.; в конце года - 7763 тыс. руб.

Из данных расчета также видно, что собственный капитал достаточен для покрытия как долгосрочных (внеоборотных), так и текущих (оборотных) активов. Такое положение считается нормальным. Но в дальнейшем необходимо проанализировать уровень обеспеченности собственными средствами, на основании которого определяется финансовое состояние предприятия, уровень финансовой устойчивости и платежеспособности. Для этого, следует рассчитывать долю собственных средств в долгосрочных активах, в оборотных средствах, в общей сумме активов и соотношение собственных и привлеченных (заемных) средств.

Рассмотрим основные показатели использования собственного капитала предприятия.

К коэффициентам оценки движения капитала (активов) предприятия относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим.

Коэффициент поступления всего капитала (А) показывает, какую часть средств от имеющихся на конец отчетного периода составляют новые источники финансирования :

K поступления всего капитала (A) = Поступивший капитал (Aпост) / Стоимость капитала на конец периода (A кг) (1.1)

Коэффициент поступления собственного капитала (СК) показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие в его счет средства:

K поступления СК = Поступивший СК / СК на конец периода (1.2)

Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

K поступления ЗК = Поступившие заемные средства (ЗК пост) / ЗК на конец периода (1.3)

Коэффициент использования собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта:

K использования СК = Использованная часть СК / СК на начало периода (1.4)

Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:

K выбытия ЗК = Выбывшие заемные средства / ЗК на начало периода (1.5)

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала.

Оборачиваемость собственного капитала, исчисляемая в оборотах, определяется как отношение объема реализации (продаж) (N) к среднегодовой стоимости собственного капитала (СК) :

Оборачиваемость собственного капитала (обороты) = N / Среднегодовая стоимость СК (1.6)

Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой - скорость оборота вложенного капитала; с экономической - активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Если он значительно превышает уровень реализации над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, растет также риск кредиторов, в связи с чем компания может иметь серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией к снижению цен. Напротив, низкий показатель означает бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на необходимость вложения собственных средств в другой более подходящий источник доходов.

Оборачиваемость инвестиционного капитала (ИК) определяется как частное от деления объема реализации на стоимость собственного капитала плюс долгосрочные обязательства.

Оборачиваемость инвестиционного капитала (обороты) = N / СК + Долгосрочные обязательства (1.7)

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности (КЗ) и показывает, сколько компании требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов:

Оборачиваемость кредиторской задолженности (обороты) = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности (1.8)

Коэффициенты оборачиваемости можно рассчитывать в днях. Для этого необходимо количество дней в году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для осуществления одного оборота КЗ, ИК, СК и ЗК.

Коэффициенты структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному.

Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в структуре капитала (А) компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости) :

КСК = СК / А (1.9)

В практике считается, что данный коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

Коэффициентом собственного капитала, характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5.

Рассчитывается также коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии):

К ЗК = ЗК / А = ЗК / ВБ (1.10)

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

К соотн = ЗК / СК (1.11)

Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.

Интерпретация данного показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как: средний уровень этого коэффициента в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение организации в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема реализации.

Кроме того, высокий коэффициент соотношения заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников финансирования .

А нализ эффективности использования собственного и заемного капитала.

Мы продолжаем серию публикаций, которые помогут в оценке эффективности деятельности предприятия.

Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала компаний - это способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью:

оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т.е. использование собственного и заемного капитала;
обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;
выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;
спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

Анализ эффективности использования капитала организаций проводится с помощью различных типов моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями.

При существующем положении наиболее приемлемыми для анализа являются дескриптивные модели. При этом не снимаются проблемы применения для анализа эффективности использования собственного и заемного капитала предикативных и нормативных моделей.

Дескриптивные модели , или модели описательного характера, являются основными как для проведения анализа капитала, так и для оценки финансового состояния организации. К ним относятся: построение системы отчетных балансов; представление бухгалтерской отчетности в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и факторный анализ; аналитические записки к отчетности. Все эти модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности.

Структурный анали з представляет совокупность методов исследования структуры. Он основан на представлении бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и заемном капитале.

Динамический анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей собственного и заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности.

Коэффициентный анализ - ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество таких коэффициентов, поэтому для удобства разделим их на несколько групп:

Группы коэффициентного анализа

коэффициенты оценки движения капитала предприятия;
коэффициенты деловой активности;
коэффициенты структуры капитала;
коэффициенты рентабельности и др.

Коэффициенты оценки движения капитала предприятия

Коэффициент поступления всего капитала

K поступления всего капитала (A) = Поступивший капитал (Aпост) / Стоимость капитала на конец периода (Aкг)

Коэффициент поступления собственного капитала

K поступления СК = Поступивший СК / СК на конец периода

Коэффициент поступления заемного капитала

K поступления ЗК = Поступившие заемные средства (ЗКпост) / ЗК на конец периода

Коэффициент использования собственного капитала

Коэффициент использования собственного капитала (СК)показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта:

K использования СК = Использованная часть СК / СК на начало периода

Коэффициент выбытия заемного капитала

Коэффициент выбытия заемного капитала (ЗК) показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:

K выбытия ЗК = Выбывшие заемные средства / ЗК на начало периода

Коэффициенты деловой активности

Оборачиваемость собственного капитала

Оборачиваемость собственного капитала (обороты) = N / Среднегодовая стоимость СК

Оборачиваемость инвестиционного капитала

Оборачиваемость инвестиционного капитала (обороты ) = N / СК + Долгосрочные обязательства

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Оборачиваемость кредиторской задолженности (обороты) = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности

Коэффициенты структуры капитала

Коэффициент собственного капитала

Кск = СК / А

Коэффициент заемного капитала

Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии):

Кзк = ЗК / А = ЗК / ВБ

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала

Ксоотн = ЗК / СК

Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 собственных денежных средств (т.е. на 1 доллар, 1 евро, 1 рубль или гривну). Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.

Бизнес-журнал Бизкиев

Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью:

оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т.е. использование собственного и заемного капитала;
обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;
выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;
спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

Анализ эффективности использования капитала проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. При существующем положении наиболее приемлемыми для анализа являются дескриптивные модели.

Дескриптивная модель: Это модель, предназначенная для описания и объяснения наблюдаемых фактов или прогноза поведения объектов (в отличие от нормативных моделей, предназначенных для нахождения желательного, напр., оптимального состояния объекта).

Анализ эффективности использования капитала не снимаeт проблемы применения для анализа эффективности использования собственного и заемного капитала предикативных и нормативных моделей.

Коротко опишем модели применяемые для анализа эффективности использования капитала:

1. Дескриптивные модели, или модели описательного характера, являются основными как для проведения анализа капитала, так и для оценки финансового состояния организации. К ним относятся: построение системы отчетных балансов; представление бухгалтерской отчетности в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и факторный анализ; аналитические записки к отчетности. Все эти модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности.

2. Структурный анализ представляет совокупность методов исследования структуры. Он основан на представлении бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и заемном капитале.

3. Динамический анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей собственного и заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности.

4. Коэффициентный анализ - ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др.

Известно множество таких коэффициентов , поэтому для удобства разделим их на несколько групп:

коэффициенты оценки движения капитала предприятия;
коэффициенты деловой активности;
коэффициенты структуры капитала;
коэффициенты рентабельности и др.

Рассмотрим подгобнее эти группы финансовых коэффициентов.

Коэффициенты оценки движения капитала предприятия

1.1. Коэффициент поступления всего капитала (Ка) показывает, какую часть средств от имеющихся на конец отчетного периода составляют новые источники финансирования:

Kа = Поступивший капитал (Aпост) / Стоимость капитала на конец периода (Aкг)

1.2. Коэффициент поступления собственного капитала (Кск) показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие в его счет средства:

Kск = Поступивший СК / СК на конец периода

1.3. Коэффициент поступления заемного капитала (Кзк) показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

Kзк = Поступившие заемные средства (ЗКпост) / ЗК на конец периода

1.4. Коэффициент использования собственного капитала (Ки.ск) показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта:

Kи.ск = Использованная часть СК / СК на начало периода

1.5. Коэффициент выбытия заемного капитала (Квзк) показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:

Kвзк = Выбывшие заемные средства / ЗК на начало периода

Коэффициенты деловой активности

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать , насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала.

2.1. Оборачиваемость собственного капитала (Коск), исчисляемая в оборотах, определяется как отношение объема реализации (продаж) (N) к среднегодовой стоимости собственного капитала (СК), обороты:

Коск = N / Среднегодовая стоимость СК

Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой - скорость оборота вложенного капитала; с экономической - активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Если он значительно превышает уровень реализации над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, растет также риск кредиторов, в связи с чем компания может иметь серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией к снижению цен. Напротив, низкий показатель означает бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на необходимость инвестирования собственных средств в другой более подходящий источник доходов.

2.2. Оборачиваемость инвестиционного капитала (ИК) (обороты):

ИК = N / СК + Долгосрочные обязательства

2.3. Оборачиваемость кредиторской задолженности (обороты):

Окз = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности

Коэффициенты структуры капитала

Коэффициенты структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности . Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному.

3.1. Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в структуре капитала (А) компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости):

КСК = СК / А

3.2. Коэффициентом собственного капитала, характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5.

КЗК = ЗК / А = ЗК / ВБ

3.3. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

Ксоотн = ЗК / СК

Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственных средств. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.