Коэффициенты рыночной активности. Рыночные показатели
Финансовое состояние предприятий, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку.
Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:
- коэффициент финансовой автономии (или независимости) - удельный вес собственного капитала в его общей валюте баланса. Нормативное значение этого показателя более или равно 0,5 – 0,6: Ка = СК (собственный капитал, стр.1300)/ВБ (валюта баланса, стр.1600 или стр.1700).
Ка2009г.= 6858/34859 = 0,2;
Ка2010г.= 12753/57518 = 0,2;
Ка2011г. = 12601/72618 = 0,2.
- коэффициент финансовой зависимости - доля заемного капитала в общей валюте баланса и рассчитывается формулой: Кфин.зав. = ЗК (заемный капитал, стр.1400 + стр.1500)/ВБ (стр.1600 или стр.1700). Нормативное значение этого показателя меньше или равно 0,5 – 0,4.
Кфин.зав.2009г. = 309+27692/34859 = 0,8;
Кфин.зав.2010г. = 1782+42983/57518 = 0,8;
Кфин.зав.2011г. = 22135+37882/72618 = 0,8.
- коэффициент соотношения заемных и собственных средств - отношение заемного капитала к собственным средствам или: К с = ЗК (заемный капитал,стр.1500+стр.1400)/СК (стр.1300). Нормативное значение этого показателя меньше или равно 1.
Кс2009г. = 309+27692/6858 = 4,1;
Кс2010г. = 1782+42983/12753 = 3,5;
Кс2011г. = 22135+37882/12601= 4,8.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами – отношение собственных оборотных средств к оборотным активам. Нормативное значение этого показателя более или равно 0,1 (если СОС с отрицательным значением, то расчеты не ведем): Коб.СОС = СОС (стр.1300 – стр.1100)/ОА(оборотные активы, стр.1200).
На данном предприятии ОАО «СУ-2» коэффициент меньше норматива, т.к. собственные оборотные средства с отрицательным значением. Наблюдается неудовлетворительная структура баланса.
- коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами: К об.мз. = СОС/МЗ.
Коб.мз. 2009г. = 6858- 17039/5552 = -1,8;
Коб.мз. 2010г. = 12753 – 17170/13432 = -0,3;
Коб.мз. 2011г. = 12601 – 21381/12327 = -0,7.
- коэффициент маневренности - отношение собственных оборотных средств к собственному капиталу : К м = СОС/СК. Нормативное значение этого показателя более или равно 0,6.
Км 2009г. = -10181/6858 = -1,5;
Км 2010г. = - 4417/12753 = -0,3;
Км 2011г. = - 8780/12601 = -0,7.
Рассчитаем удельный вес дебиторской задолженности в текущих активах – отношение дебиторской задолженности к оборотным активам: Удз.1 = ДЗ (дебиторская задолженность, стр.1230)/ ОА(оборотные активы, стр.1200). Нормативное значение этого показателя меньше или равно 0,7.
Удз.2009г. = 8219/17820 = 0,5;
Удз.2010г. = 18200/40348 = 0,5;
Удз.2011г. = 19327/51237 =0,4.
Рассчитаем удельный вес дебиторской задолженности в совокупных активах: Удз.2= ДЗ / ВБ (валюта баланса, стр.1600). Нормативное значение этого показателя меньше или равно 0,4.
Удз.2009г. = 8219/34859 = 0,2;
Удз.2010г. = 18200/57518 = 0,3;
Удз.2011г. = 19327/72618 = 0,3.
Коэффициент реальной стоимости имущества – отношение основных средств (стр.????
Таблица 7. Показатели финансовой устойчивости (коэффициенты).
| Показатель. | 2009г. | 2010г. | 2011г. |
| коэффициент финансовой автономии | 0,2 | 0,2 | 0,2 |
| коэффициент финансовой зависимости | 0,8 | 0,8 | 0,8 |
| коэффициент соотношения заемных и собственных средств | 4,1 | 3,5 | 4,8 |
| коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами | -1,8 | -0,3 | -0,7 |
| коэффициент маневренности | -1,5 | -0,3 | -0,7 |
| удельный вес дебиторской задолженности в текущих активах – отношение дебиторской задолженности к оборотным активам | 0,5 | 0,5 | 0,4 |
| удельный вес дебиторской задолженности в совокупных активах | 0,2 | 0,3 | 0,3 |
Коэффициент финансовой автономии определяет отношение стоимости капитала и резервов организации, очищенных от убытков, к сумме средств организации в виде внеоборотных и оборотных активов. Данный показатель определяет долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала (обеспечиваются собственными источниками формирования). Оставшаяся доля активов покрывается за счет заемных средств. На предприятии ОА «СУ-2» наблюдается снижение показателя (Ка). Организация зависит от привлеченного (или заемного) капитала. Соответственно наблюдается снижение значения коэффициента автономии. В то же время наблюдается снижение коэффициента обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами на -0,7 и снижение коэффициента маневренности на -0,7 (отрицательная величина этого показателя к концу года свидетельствуют о необеспеченности текущей деятельности собственными средствами).
В ОАО «СУ- 2» доля собственного капитала составляет 0,2; доля заемного капитала - 0,8. Это говорит о том. Что в каждом рубле общей суммы имущества организации собственного капитала составляет 20 коп., заемный капитал – 80 коп. Некоторый рост заемного капитала свидетельствует об усилении зависимости организации от заемного капитала, т.е. о тенденции снижения финансовой устойчивости. В 2011г. 4,8 рубля заемных средств, приходились на 1 рубль собственных средств, вложенных в активы организации. В целом же анализ коэффициентов свидетельствует о финансовой неустойчивости организации. Организация не в состоянии покрыть свои запросы за счет собственных источников.
Разберем показатели рыночной активности предприятия для бизнес-плана
.
Рыночная активность предприятия
Простая акция предприятия имеет следующие виды стоимости:
- номинальная,
- эмиссионная,
- балансовая,
- рыночная,
- реальная.
Предприятие будет иметь устойчивый рост и стабильное состояние, когда стоимость ее акций возрастает от номинальной стоимости до реальной стоимости.
Анализ рыночной активности
Анализ рыночной активности предприятия происходит с помощью анализа его акций и расчета показателей рыночной активности. Можно выделить следующие относительные показатели деятельности предприятия:
- Прибыль на одну акцию
- Соотношение рыночной цены акции и прибыли за одну акцию (ценность акции)
- Балансовая стоимость одной акции
Показатели рыночной активности
Прибыль на одну акцию
Показатель прибыли на одну простую акцию определяет динамику рыночной цены. Следует отметить, что это один из важнейших показателей рыночной эффективности предприятия. Формула расчета показателя следующая:
Количество простых акций в обращении определяется по следующей формуле:
К па = Общее количество простых акций в обращении – Собственные простые акции в портфеле компании
Следующий показатель определяет ценность простой акции предприятия и представляет собой отношение рыночной цены акции к прибыли за одну акцию. Формула расчета:
Показатель определяет уровень спроса на акцию (ее ценность). При анализе показателя важно обращать внимание на его динамику. Чем она выше, тем лучше.
Данный показатель определяет долю предприятия в одной простой акции предприятия. Формула расчета балансовой стоимости акции:
Коэффициент отражает реальную стоимость предприятия и является отношением рыночной стоимости акции к балансовой стоимости акции. Формула расчета:
При К рсп >1 можно сделать вывод о том, что рыночная стоимость акции предприятия превышает балансовую стоимость. Предприятие привлекательно для инвесторов.
При К рсп =1 предприятие привлекательно для стратегических инвесторов.
При К рсп <1 предприятие становится привлекательным для и ликвидации из-за большого количества имущества, которое можно разделить и продать.
Показатель дивидендного дохода простой акции характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции. Является соотношением текущей доходности акции (ее дивиденда) и совокупной доходности (ее рыночная стоимость). Чем выше значение показателя, тем она более приемлема для акционера. Формула расчета показателя следующая:
Формула расчета доходности с одной простой акции предприятия:
Показатель доли выплачиваемых дивидендов позволяет сделать вывод о привлекательности акции для инвестора, который заинтересован в максимизации доходности, а также нарациональной дивидендной политики предприятия (значение показателя <1). Формула расчета:
Коэффициент отражает долю дивидендов, которую предприятие выплати т акционерам в разрезе ее чистой прибыли.
Резюме
С помощью анализ рыночной активности компании можно сделать вывод о ее эффективной финансово-хозяйственной деятельности, о ее доходности, рациональной/нерациональной дивидендной политики и т.д. А также, оценить привлекательность бизнеса для инвестора/акционера.
Фундаментальный анализ - основа инвестирования в акции. За более чем 200-летнюю историю фундаментальный анализ развивался и рос, но его базовые принципы оставались неизменными: за стоимостью акций на бирже должна стоять реальная стоимость активов и будущие финансовые потоки компании. Однако стоит заметить, что информационный век компьютерных технологий и манипулирование рынком извратили эти базовые принципы. Поэтому, порой мы наблюдаем неадекватность цены акции, как правило завышение стоимости, по сравнению с ее фундаментальной оценкой.
Но, отклонение биржевой цены акции от ее рыночных оценок, вероятнее всего временно, хотя в рамках биржевой истории, этот период может быть достаточно продолжительным.
В приведенной ниже таблице представлены основные рыночные показатели акций, методы их вычисления и краткие пояснения по применению.
| Название (англ.) | Название (рус.) | Как вычисляется | Пояснение | Применение |
| Net Revenue | Чистая Выручка (ЧВ) | Выручка после уплаты НДС, акцизов и т.п. | Рост ЧВ хороший показатель | |
| Net Profit | Чистая Прибыль (ЧП) | Прибыль за вычетом платежей в бюджет | Рост ЧП хороший показатель, сильно влияет на курсовую стоимость акций | Если динамика положительная следует - ПОКУПАТЬ |
| Book Value | Сумма Собственных Активов (СА) | Валюта баланса - (Убытки + Кредиторская задолженность + Оцененные по номиналу привилегированные акции) | Их рост хороший показатель, эта сумма, которая может достаться акционерам, если продать имущество по остаточной стоимости. Если динамика положительная, тем лучше для акционеров | - |
| Growth Rate | Темп роста активов | Приращение активов, % | Положительная динамика свидетельствует о наращивание имущества | Если динамика положительная следует - ПОКУПАТЬ |
| Capitalization | Капитализация (Цена компании) | Рыночная цена акции * Общее количество обыкновенных акций | Сравнительный показатель, показывает сколько стоит компания. Например, в Бразилии общая капитализация всех акций составляет 30% от ВВП, а в Польше 10%. | При бычьем рынке акции с небольшой капитализацией показывают Макс. Темпы роста - их следует ПОКУПАТЬ |
| Net Margin | Рентабельность, в % | ЧП/Чистая выручка*100% | Если динамика положительная следует - ПОКУПАТЬ | |
| EPS | Чистая прибыль на одну акцию | ЧП/Общее количество акций | Её рост хороший показатель, способствует росту курсовой стоимости акций | Если динамика положительная следует - ПОКУПАТЬ |
| СА на одну акцию | Собственные активы на одну акцию | СА/Общее количество акций | Их рост хороший показатель, эта сумма, которая может достаться акционеру одной акции, если продать имущество по остаточной стоимости | - |
| P/Book | Коэффициент собственных активов | Рыночная цена акции/СА на одну акцию | Его рост говорит о повышении интереса инвесторов к данным акциям. Сравнительный показатель, сравнивается с аналогичными кампаниями отрасли, если он ниже, чем у других, можно говорить о недооценённости акций. | Акции с P/Book ниже среднего обладают большим потенциалом для роста курсовой стоимости. |
| P/E | Коэффициент чистой прибыли | Рыночная цена акции/ ЧП на одну акцию | Его рост говорит о повышении интереса инвесторов к данным акциям. В истории фондового рынка были значения P/E = 200 и более. Сравнительный показатель, сравнивается с аналогичными кампаниями отрасли, если он ниже чем у других, можно говорить о недооценённости акций. | При медвежьем рынке акции с высоким P/E теряют в цене больше других - их следует ПРОДАВАТЬ |
| P/S | Коэффициент выручки | Рыночная цена акции/ ЧВ на одну акцию | Его рост говорит о повышении интереса инвесторов к данным акциям. | Сравнительный показатель, сравнивается с аналогичными кампаниями отрасли, если он ниже чем у других, можно говорить о недооценённости акций. |
| S/P | Выручка на одну акцию | ЧВ на одну акцию/ Рыночная цена акции | Определяет мнение инвесторов, обычно его снижение говорит о повышении интереса к данным акциям. | Сравнительный показатель, сравнивается с аналогичными кампаниями отрасли, если он выше чем у других, можно говорить о недооценённости акций. У западных компаниях он находится в диапазоне 0,8-1,2. |
| Stock Yield (D/P) | Коэффициент дивидендной отдачи | Сумма дивиденда на одну акцию/Текущая цена акции*100% | Его рост способствует росту курсовой стоимости акций. Сравнительный показатель, сравнивается с аналогичными кампаниями отрасли, если он ниже, чем у других, можно говорить о недооценённости акций. | При медвежьем рынке акции с низким D/E теряют в цене больше других - их следует ПРОДАВАТЬ |
| b - Betta | Коэффициент эффективности (корреляции) | Темп роста акции/Темп роста общего индекса | Показывает что больше эффективность рынка или эффективность конкретной акции. Если b>1, то эффективность акции выше чем эффективность рынка. Если b - | |
| R2 (R-squared) | Доля риска | b2*Vm/Ve, где Vm - вариация эффективности рынка, Ve - вариация эффективности акции | Сравнительный показатель, сравнивается с другими компаниями. Чем выше R2, тем риски конкретной акции по сравнению с рынком меньше. | - |
ВАЖНО! Приведенные выше показатели акций подходят для долгосрочных, реже среднесрочных инвестиций.
Наибольший интерес представляют такие показатели как:
1. емкость рынка;
2. доля рынка;
3. конъюнктура рынка.
Емкость рынка – это объем реализованного в регионе (стране) товара, аналогичного тому, который производит предприятие в течение 1 года. Емкость рынка рассчитывается на основе данных национальной и внешнеторговой статистики. Определение емкости рынка является главной задачей рыночного исследования.
Емкость рынка – это показатель, характеризующий какое количество продукции (в натуральном и денежном выражении) можно продать за определенный срок на конкретном рынке.
Доля рынка – это удельный вес продукции предприятия в совокупном объеме реализации товара или продажах отрасли. Чем выше доля, занимаемая фирмой на данном товарном рынке, тем выше получаемая ее прибыль. Подобное представление рынка сбыта товара показывает необходимость анализа существующих и потенциальных покупателей и позволяет определять объект рыночного исследования. Объект исследования представляет ту совокупность населения, которое будет являться объектом наблюдения. Это может быть население страны, региона, города или половозрастные группы потребителей.
Конъюнктура рынка.
Предметом исследования рынков отдельных товаров является соотношение спроса и предложения этих товаров. Общая цель рыночных исследований состоит в определении условий, при которых обеспечивается наиболее полное удовлетворение спроса населения на товары данного вида. Главной задачей изучения рынка является анализ соотношения спроса и предложения на данную продукцию, т.е. конъюнктуру рынка.
Под конъюнктурой рынка понимается определенное соотношение между и предложением на товары данного вида, а так же уровнем и соотношением . Конъюнктуру рынка надо изучать и прогнозировать, иначе не продашь и не купишь по наиболее выгодным ценам и не справишься с изменением выпуска товара в соответствии с ожидаемой обстановкой на рынке. Продуктом этих усилий маркетинга является прогноз ситуаций на рынке и различается по срокам и степени достоверности. Большинство создаваемых прогнозов охватывает период от 1 до 1,5 лет. Важнейшим этапом изучения конъюнктуры рынка является сбор информации. Не существует единого источника информации о конъюнктуре рынка, который содержал бы все необходимые сведения.
Различают общую, коммерческую и специальную информацию.
Общая информация включает данные, характеризующие рыночную ситуацию в целом. Источником ее получения являются данные статистики и официальных форм учета и отчетности.
Коммерческая информация – это данные из деловой документации предприятия по вопросам сбыта продукции. К ним относятся заявки и заказы торговых организаций, материалы служб маркетинга по изучению рынка предприятий, организаций.
Специальная информация – это данные, полученные в результате специальных мероприятий по изучению рынка – опросов населения, покупателей, данные выставок – продаж, а также материалы научно-исследовательских организаций.
Специальная информация имеет особую ценность Т.к. содержит сведения, которые нельзя получить другим путём.
Главная цель информационного обеспечения исследований конъюнктуры рынка – это создание системы показателей позволяющих получать количественную и качественную характеристику закономерностей и особенностей развития спроса населения и товарного предложения, выявить факторы формирования рыночной конъюнктуры.
К таким показателям относятся:
1. производство товаров в ассортименте;
2. обновление товарного ассортимента;
3. обеспечить материалами, сырьём, производственными мощностями и т.д.;
4. изменение доли рынка, занимаемого предприятия;
5. изменение доли рынка, занимаемого конкурентами;
6. запасы товаров в ассортименте.
Анализ этих данных позволяет сделать достаточно надёжные выводы о развитии спроса на исследуемый товар и степень соответствия товара потребностям рынка.
Рыночные показатели предприятия являются основным фокусом инте-ресов владельцев предприятия и ее потенциальных инвесторов. Главный интерес для собственника предприятия, в случае акционерной компании держателя акций, представляет прибыльность компании. В настоящем контексте имеется в виду прибыль, полученная благодаря усилиям руководства компании на средства, инвестированные владельцами компании. Собственников также интересует распределение принадлежащей им прибыли, то есть какая ее часть вновь инвестируется в предприятие и какая доля выплачивается им в качестве дивидендов. Иными словами, их интересует влияние результатов деятельности компании на рыночную стоимость их инвестиций, особенно если акции компании свободно обращаются на рынке. Выше при характеристике рентабельности предприятия один из таких показателей (а именно рентабельность собственного капитала) уже был рассмотрен. Ниже будут представлены показатели, которые непосредственно привязаны к акциям компании, которые находятся в обращении.
Прибыль на акцию является наиболее распространенной характеристи-кой прибыльности и часто принимается во внимание в пройессепринятия решения о покупке/продаже акций на фондовом рынке. При анализе фи-нансового состояния корпорации большое внимание всегда уделяется прибыли на одну акцию. Этот коэффициент рассчитывается делением суммы чистой прибыли на обыкновенные акции на среднее количество обыкновенных акций в обращении за отчетный период.
Большое внимание показателю прибыли на одну акцию уделяют как руководство компании, так и акционеры. Именно на его основе происходит, в значительной степени, оценка акций. Этот показатель используется в стратегическом планировании для формулирования конкретных целей и задач. Обычно исследователю не приходится рассчитывать этот коэффициент, поскольку компании публикует его в своих годовых отчетах и делают расчеты по кварталам.
Для расчета этого показателя сумма используемой в расчетах чистой прибыли сначала уменьшается^ величину дивидендов, выплаченных дер-жателям привилегированных акции, а также на СУММУ других обязательных платежей. Затем оценивается среднее количество обыкновенных акций, находящихся в обращении. Для данного показателя существует общепринятое обозначение EPS, от английского Earnings per Share. Расчет показателя прибыли на акцию производится с помощью формулы
! _ Чистая прибыль в распоряжении владельцев обыкновенных акций [ У Среднее количество акций в обращении
В нашем примере у компании SVP в обращение выпушены только обыкновенные акции и привилегированные акции. В XX году дивиденды владельцам обыкновенных акций были выплачены в виде акций, что увеличило их количество, находящееся в обращении. Результаты расчетов прибыли на одну акцию позволяют получить следующие значения:.
3.32 в XX году и 3.26 в XY году.
Величина EPS по существу не претерпела существенного изменения. Незначительное уменьшение этого показателя вызвано увеличением количества акций в обращении, которое явилось следствием выплаты дивидендов в виде акций.
В практике расчета прибыли на акцию часто используется второй идентичный показатель. В США этот второй показатель регламентируется требованиями Совета по стандартам финансовой отчетности и Комиссии по ценным бумагам и биржам. Второй показатель рассчитывается в предположении, что компания выпустила ценные бумаги, которые могут конвертироваться в обыкновенные акции. Таким образом, этот второй показатель прибыли на одну акцию рассчитывается с учетом всех акций, которые потенциально могут попасть в обращение, например, в результате обмена привилегированных акций и долговых обязательств на обыкновенные акции, если такая возможность предусмотрена условиями, а также в результате осуществления физиче-скими и юридическими лицами имеющихся у них опционов на приобретение акции и т. п. В результате такого потенциального пресса возможно снижение прибыли на одну акцию, о чем компания обязана предупредить инвесторов. Американцы говорят в этом случае «потенциальное растворение прибыли».
В рассматриваемом нами примере компании SVP потенциальное «растворение» прибыли вызвано привилегированными акциями, которые могут быть конвертированы в обыкновенные из расчета: одна привилегированная акция к трем обыкновенным. Расчет EPS в данном случае производится на основе чистой прибыли, которая фигурирует в отчете о прибыли, без вычитания дивидендов по привилегированным акциям, и общей суммы обыкновенных акций, которые находятся в обращении, плюс дополнительное количество обыкновенных акций, которые появятся в случае конвертации. Как показывают расчеты, потенциальное растворение прибыли для компании SVP невелико: в XX году EPS с учетом конвертации составляет 3.08, а в XY году - 3.03.
Несмотря на то, что показатель прибыли на 1 акцию легко подсчитать, и он публикуется в отчетах компании, тем не менее некоторые сложности в его использовании существуют. Помимо того что структура прибыли за квартал может иметь необычные элементы, во многих компаниях количество акций в обращении значительно колеблется в течение года, поскольку в обращение выпускаются дополнительные акции (новое предложение акции в широкую продажу, выплата дивидендов в виде акций, осуществление опционов и т. д.), кроме того, компании выкупают свои акции из обращения в собственный казначейский портфель. Поэтому в расчете используется среднее количество акций в обращении за рассматриваемый период. Более того, если происходило резкое увеличение количества акций в обращении, например, дробление акций, то необходимо провести корректировку показателей за прошлые периоды для обеспечения их сопоставимости.
Инвестиционные аналитики и эксперты уделяют большое внимание изучению этого показателя за прошлые отчетные периоды, причем как за квартал, так и за год. На основе данных за прошлые периоды часто делаются прогнозы на будущее. Колебания и тенденции в изменении фактических показателей сравниваются с прогнозами и определяются признаки усиления или ослабления компании. Но еще раз следует подчеркнуть, что этот показатель нужно интерпретировать осторожно, учитывая необычные элементы в структуре прибыли и значительные изменения количества акций в обращении.
Показатель EPS может быть пересчитан на денежный базис. В этом случае он носит название показателя поступления денег на 1 акцию. Это приблизительный показатель, и он рассчитывается для определения возможностей компании выплачивать дивиденды наличными в результате именно основной деятельности предприятия. Делается попытка определить движение наличных средств в расчете на одну акцию. К величине чистой прибыли добавляются суммы безналичных списаний, таких как износ материальных и нематериальных активов, поскольку эти бухгалтерские операции не представляют собой движения реальных наличных средств. Таким образом, добавив назад эти бух-галтерские списания, мы примерно определяем, какой денежный доход гене рирует прибыль, полученная в результате основной деятельности компании.
Использование данного показателя может часто ввести в заблуждение аналитика, поскольку расчет денежного потока делается по приведенным выше допущениям весьма приближенно. В соответствии с приведенными выше допущениями расчет показателя поступления денег на одну акцию производится по формуле
Прибыль для владельцев обыкновенных акций + Амортизационные отчисления Среднее число акций в обращении
Расчет по этой формуле для предприятия SVP позволяет получить сле-дующие значения этого показателя:
5.11 в XX году и
4.80 в XY году.
Другими словами, прибыль предприятия генерировала $5.11 и $4.80 соответственно в XX и XY годах. Но эта оценка может существенно исказить реальную картину, поскольку не учитываются реальные изменения собственных оборотных средств, которые имели место за рассматриваемые периоды. Этот факт наглядно иллюстрирует пример с компанией SVP. В соответствии с отчетом о движении денег операционная деятельность компании принесла ей S37.338 и ($8,552) соответственно в XX и XY годах. В пересчете на одну акцию это составило соответственно 1.64 и -0.36. Тем не менее компания выплатила дивиденды в XY году в размере 92 центов на одну акцию, но это оказалось возможным вследствие продажи рыночных ценных бумаг.
Рост цены акции является важной характеристикой респектабельности предприятия в глазах фондового рынка. ТГомимо получения текущей при-были, инвесторы обычно ожидают увеличения стоимости обыкновенных акций компании на фондовом рынке. Определяющий фактор роста цены акций - это дополнительная экономическая стоимость, то есть обеспечение в долгосрочной перспективе более значительных поступлений денег по сравнению с вложениями за счет производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. При анализе показателей данной компании, изменения цены ее акций, будут сопоставляться с общими тенденциями на рынке ценных бумаг, с изменениями цен на акции компаний данной отрасли или отобранной группы компаний, которые используются для сопоставления. Кроме того, изменение рыночной цены акции характеризует так называемый капитализированный доход компании, который рассчитывается по формуле
Р-Р
Капитализированный доход - 1 ^ 9 *
где Р0 _ рыночная цена акции на начало года, Р, - рыночная цена акции на конец года.
Поскольку динамика роста рыночной цены акции имеет вид
01.01.XX 01.01.XY 01.01.XZ
16.3 18.2 19.5
то капитализированная доходность акций составит 11.66% и 7.14% соответственно в XX и ХУ годах.
Дивидендный доход представляет собой одну из компонент дохода инвестора - владельца обыкновенных акций. Для определения дивидендного дохода размер ежегодных дивидендов сопоставляется с текущей ценой акции на начало года или средней ценой акции. Объявление дивидендов на 1 акцию делается советом директоров компании, причем этому уделяется очень большое внимание, поскольку объявленные и ожидаемые дивиденды на акции данной компании влияют наряду с другими факторами на цену этих акций на фондовом рынке. Дивиденды обычно выплачиваются в наличной форме, но довольно часто в виде акций. При выплате дивидендов акциями движения наличных средств не происходит, выпускаются дополни-тельные акции и передаются каждому акционеру данной компании. Если происходит выплата дивидендов наличными, то дивиденды объявляются в абсолютном выражении, например, 1.29 долларов на 1 акцию. Для расчета дивидендного дохода будем использовать формулу
Величина_дивиденда _за_ год Рыночная _ цена _ акции _на_ начало _ года
Этот коэффициент характеризует прибыль инвесторов от дивидендов. Однако при анализе дивидендного дохода и сопоставлении этого показателя с другими компаниями нельзя забывать, что компании проводят различную дивидендную политику, и общая сумма дохода акционера складывается из дивидендов и изменения рыночной стоимости акции.
Величина дивидендных выплат в XX году составила 28,000, но эти дивиденды были выплачены в виде акций. Поскольку в течение года в обращении находились 21,667 акций, то дивиденд на одну акцию составил 1.29. Рыночная цена акции на начало года составила 16.3. Следовательно, дивидендная доходность в XX году равнялась 7.91%. По аналогичным соображениям доходность акций в ХУ году составляла 5.04%, что существенно ниже предыдущего года Подчеркнем, что данная оценка определяет доходность одной акции, находящейся в обращении и котируюшрйгя н°
Не следует смешивать этот показатель ддивиденднрй дпхолнпгтып нгрт собственнот-капИТЭЛа нредвридтнд, которой тнптряртгп пп пгж ^л~н, указанной в балансе, и включагг оплаченный гапитяд и нераспрелеленную прибыдь>-,
Общая доходность обыкновенных акций. Общая прибыль держателей акций компании определяется сочетанием двух-основных компонентов: по! ТТЫШШ1)Г(ил1Гпонижения) цены акци^ й дивидендов^полученных наличными ДО соответствующий пернод"времени, выбранной для анализа. Поскольку только часть прибыли, принадлежащей акционерам, выплачивается
им в виде дивидендов, то значение для них имеет именно сумма реально полученных дивидендов,u не объявленная сумма прибыли компании на одну аКПию и, как уже отмечалось, изменение цены акций. Суммарная доходность вложения денег в собственный капитал предприятия, таким образом, рассчитывается с помощью следующей формулы
РР D /
/ Доходность обыкновенных акций = --2+ - » I
I Го J
где D - дивиденды, выплаченные владельцам предприятия в рассматриваемом периоде.
Для предприятия SVP расчет общей доходности выглядит следующим образом:
Капитализированный доход 11.66% 7.14%
Дивидендный доход 7.93% 5.04%
Общий доход 19.58% 12.18%
Коэффициент выплат используется для характеристики дивидендной политики компании и характеризует долю прибыли, выплаченную акционерам в наличной форме в данном году.
Советы директоров компаний стремятся проводить стабильную диви-дендную политику, поэтому значительные изменения коэффициента вы-плат по акциям возможны лишь в краткосрочной перспективе в результате больших колебаний в прибыли компании. Если рассматривать этот показатель за ряд лет, он помогает оценить тенденции в политике совета директоров: преобладающее стремление реинвестировать прибыль на развитие компании или выплачивать большую долю прибыли держателям акций.
Трудно сказать, что лучше, но анализ этого коэффициента помогает определить «стиль» деятельности компании. Тенденция такова, что быст-ро растущие и развивающиеся компании обычно выплачивают меньшую долю своей прибыли, они стремятся реинвестировать полученную при-быль для обеспечения дальнейшего роста. Компании, имеющие стабиль-ные или средние по величине темпы роста, обычно выплачивают большую долю прибыли.
Коэффициент дивидендных выплат компании SVP в XX году составил 0%, так как вся фактическая прибыль была реинвестирована в активы предприятияА а дивиденды были выплачены в виде вновь выпушенных акций. В XY году компания выплатила 0.92 доллара на одну акцию, что составляет 28% процентов от прибыли на одну акцию.
Владельцев компании всегда интересует, в какой степени выплачивае-мые им дивиденды обеспечены прибылью и наличными поступлениями. Также их волнует, в какой степени доля заемного капитала в структуре капитала их компании и связанная с этим необходимость выплачивать проценты и погашать долг повлияет на возможности руководства обеспечить устойчивый рост прибыли и выплату дивидендов, соответствующих ожиданиям собственников компании.
Коэффициент цена/прибыль на 1 акцию. И владельцы компании, и ру-ководство часто пользуются этим коэффициентом. Этот коэффициент так-же называется /иератное прибылио^и он показывает, как рынок оценивает "результаты деятельности компании и ее перспективы. Расчет очень простой: текущая рыночная цена обыкновенных акций делится на самый свежий из имеющихся показателей - показатель прибыли на 1 акцию. Расчет показателя производится по формуле
Среднее _ значение _ рыночной _ цены _ акции Прибыль _на_ 1 _ акцию
Этот показатель всегда оценивается в случае возможного приобретения компании. Кратное прибыли меняется значительно в зависимости от отрасли деятельности и вида компании. Фактически этот коэффициент показывает, как в целом рынок оценивает риски, связанные с данной отраслью или компанией, пооТЯошению к прошлой и будущей прибыли. Как обычно, проводится сравнительный анализ, и кратное прибыли по данной компании сопоставляется со средним рыночным коэффициентом и с данными по отобранной для сравнения группе компаний.
Компания SVP имеет значение этого показателя на уровне 5.19 в XX году и 5.78 - в XY году. Анализ этих значений позволяет сделать следующий вывод: несмотря на то, что показатель прибыли на акцию незначительно уменьшается с 3.32 до 3.26, рынок в силу своей инерционности не может адекватно реагировать на это уменьшение. Другими словами, если рынок адекватно реагирует на изменение прибыли на одну акцию, то величина «кратного прибыли» должна остаться неизменной. В нашем случае происходит увеличение этого показателя, что подтверждает неадекватность реакции рынка.