Первичный и вторичный рынок ценных бумаг таблица. Чем первичный рынок ценных бумаг отличается от вторичного

Вторичный рынок

Вторичный рынок ценных бумаг

Общая характеристика вторичного рынка

Развитие законодательства РФ в области РЦБ

Современная ситуация

Проблемы и перспективы развития РЦБ в Российской Федерации

Фондовая биржа

Определение рыночной цены жилья на вторичном рынке

Вторичный рынок

Рынок без посредников, на котором совершаются операции по покупке или продаже ценных бумаг между лицами, не являющимися первоначальными кредиторами, и заемщиками, на котором ценные бумаги обращаются после первичного размещения. Средства от такой продажи поступают держателю бумаги (инвестору), а не корпорации или правительственному органу, ее выпустившему.

Поддерживается банками и специализированными фирмами;

Товарные сделки по продаже или перепродаже посредником, а не первоначальным продавцом.

Вторичный рынок ценных бумаг

Это рынок , на котором происходит обращение ценных бумаг . На этом рынке уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов.

Являясь механизмом перепродажи, он позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой компании последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

После первичного размещения ценные бумаги попадают на вторичный рынок, на котором совершаются сделки купли - продажи ценных бумаг юридическими и физ. лицами.

Важнейшая черта вторичного рынка - это его , то есть возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких затратах на реализацию.

Первичный и вторичный рынки в определенной форме противостоят друг другу, но в то же время и взаимодополняют. Такое противоречие возникает в связи с тем, что выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг, они руководствуются специфическими методами их отбора и реализации. Если через первичный оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на вторичном с помощью скупки акций происходит перераспределение контроля над корпорациями, идет формирование и перетасовка контроля между различными финансовыми группами.

Общая характеристика вторичного рынка

Вторичный рынок (Resales) - это

Вторичный рынок ценных бумаг - рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продаже ценных бумаг. Купить подешевле и продать подороже - основной мотив их деятельности.

Вторичный рынок обязательно несет элемент спекуляции. Поскольку цель деятельности на нем - профит в виде курсовой разницы, а курсовая стоимость формируется под воздействием спроса и предложения, постольку существует множество способов воздействия на курс ценных бумаг в желаемом направлении. В результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление - от мелких собственников к крупным.

Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, предприятий, где имеется его излишек. Механизм такого движения сводится к следующему: растет спрос на определенные товары, услуги, возрастают их цены , растут прибыли от их производства и в эти отрасли устремляются капиталы , высвобождающиеся из тех отраслей производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся менее прибыльными.

Таким образом, вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. Поскольку цель биржевых игроков - получение максимального выгоды в виде курсовой разницы, то они продают ценные бумаги предприятий , исчерпавших свои возможности роста прибыли, и покупают ценные бумаги перспективных предприятий и отраслей хозяйства.

В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную перестройку экономики в целях повышения ее рыночной эффективности и является столь же необходимым для существования рынка ценных бумаг , как и первичный рынок .

Однако роль вторичного рынка этим не ограничивается. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в форму наличных денег представляет собой обязательное условие инвестирования средств в ценные бумаги, ибо источник инвестируемого ссудного капитала - временно свободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы только в соответствии с основными принципами займа.

Вторичный рынок ценных бумаг, концентрируя спрос и обращающихся ценных бумаг, формирует тот равновесный курс, по которому продавцы согласны продать, а покупатели - купить ценные бумаги, что необходимо при перераспределении ссудного капитала между отраслями и сферами экономики, между хозяйствующими субъектами.

Возможность перепродажи - важный фактор, учитываемый инвестором при покупке ценных бумаг на первичном рынке . Функцией вторичного рынка становятся сбалансированность рынка ценных бумаг и обеспечение ликвидности . Ликвидный рынок характеризуется незначительным разрывом между ценой продавца и ценой покупателя; небольшими колебаниями цен от сделки к сделке. Более того, рынка тем выше, чем больше число участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценных бумаг, а также чем выше новизны предложенных для продажи ценных бумаг.

Вторичный рынок служит неотъемлемой составной частью всякого сколько-нибудь развитого рынка ценных бумаг. Следует, однако, учитывать, что сберегательные облигации, именные акции, проданные работникам данного предприятия, не обращаются на вторичном рынке. Они реализуются через механизм перерегистрации прав их владельцев в депозитариях, частных банках либо самих акционерных обществах.

По уровню ликвидности рынок Российской Федерации далеко уступает рынкам развитых стран. В Российской Федерации ликвидными являются рынок государственных ценных бумаг, имеющий соответствующую инфраструктуру, и не более 200 акционерных обществ ( , газ, телефонная сеть, « » и т. п.). Вторичный рынок акций производственных компаний находится в зачаточном состоянии.

Существуют две основные организационные разновидности вторичных рынков ценных бумаг - биржевой (организованный); неорганизованный (внебиржевой). В свою очередь, и тот, и другой принимают разнообразные формы фирмы .

Развитие законодательства РФ в области РЦБ

Я думаю, что прежде всего надо начать с того что нормативно-правовая рынка ценных бумаг в странах с развитым рыночным хозяйством создавалась на протяжении многих десятилетий. В Российской Федерации, где формирование рыночных отношений связано с преодолением многих препятствий, созданных старой системой, этот процесс протекает особенно трудно. Административно-командная экономика почти не нуждалась в ценных бумагах. Ликвидация после 1917 года рынка ценных бумаг и замена экономических методов хозяйствования методами командно-аминистративными исключили какую-либо историческую преемственность в законотворческой деятельности. С конца 20-х и до конца 70-х годов не было принято никаких нормативных актов о ценных бумагах. Единственным документом такого рода было «Положение о простом и переводном векселе», он был издан в 1937 году.

Объективные и субъективные предпосылки для возрождения в стране рынка ценных бумаг начали формироваться только в конце 80-х годов. В связи с развитием товарно-денежных отношений, появилось множество нормативных актов и постановлений, не образующих, какой-либо целостной системы, объединенных единой правовой концепцией. Необходимость упорядочивания этого процесса потребовало установления правовых норм, регулирующих на государственном уровне выпуск и обращение ценных бумаг, а также деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг. Разработанные и принятые в этом плане документы можно разделить на три группы:

Законодательные и нормативные акты, исходившие от Союзного и Российского парламентов;

Указы президента России и постановления правительства;

Ведомственные нормативные акты мин фина, центробанка, Госкомимущества России и других правительственных органов;

В России нормативные документы, регламентирующие деятельность на рынке ценных бумаг, начали разрабатываться в конце 1990года. Это были прежде всего « о центробанке РСФСР», закон «О банках и банковской деятельности в РСФСР» (от 2 декабря 1990года), закон «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и рынках акций В РСФСР», «Положение об акционерных обществах»(от 28 декабря 1991 года). Эти нормативные документы впервые за последние 60 лет дали официальную трактовку таких понятий, как акция, сертификат ценной бумаги, а также определили порядок выплаты дивидендов и процентов. С этого времени работа по определению принципов и правил регулирования рынка ценных бумаг сконцентрировалась в исполнительных органах - в Правительстве, в мин фине и центробанке РФ.

К числу основных нормативных документов рынка ценных бумаг относится РСФСР от 3 июля 1991года «О приватизации Государственных и муниципальных предприятий в России» и « приватизации государственных и муниципальных предприятий России», закон от 22 апреля 1996 года «О рынке ценных бумаг», «об акционерных обществах». Более частный характер имеют многие другие законодательные акты, изданные государственными органами. К их числу принадлежат решения о применении векселя в хозяйственном обороте; о введении обеспечения долга; о развитии ипотечных операций; о создании холдинговых компаний; о разрешении иностранцам приобретать акции российских акционерных обществ; и т.д. Самый основной правовой акт принятый не так давно, по моему мнению и не только, это закон «О рынке ценных бумаг». Этот правовой акт становится своеобразным стержнем, который будет определять стратегию развития рынка акций на ближайшие лет пять. С вступлением его в силу появляется четкое разграничение полномочий всех органов власти, которые до этого времени, так или иначе контролировали данный рынок. А их было около десятка. Это Федеральная комиссия по ценным бумагами и рынку акций, Центробанк, Минфин, Госкомимущество и другие. Теперь каждому из них отводится свое место. Главенствующее положение занимает Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Она контролирует деятельность профессиональных участников фондовой биржи.

В нормативной базе рынка ценных бумаг существуют несомненные пробелы и нестыковки, одни из них достаточно серьёзны, другие тактического характера.

Главной стратегической проблемой является ответственность. У нас есть множество норм в закон

Современная ситуация

В начале 90-х гг. Биржи росли как грибы после дождя. Однако они даже отдаленно не походили на цивилизованные и напоминали скорее оптовые рынки. Продавалось там буквально все - от "КамАЗов" до джинсов. Потом свежую кровь внесла . Огромные деньги в виде ваучеров, акций предприятий, вкладов населения с новой силой разожгли торговлю. На биржах стали открываться фондовые секции для торговли акциями. Их тогда было около 130. После череды кризисов большинство из них разорилось. Сейчас в Москве, по данным Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), три рынки акций: фондовая секция Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), Российская Торговая Система (РТС) (РТС ), Московская фондовая (МФБ). Самой крупной считается ММВБ, на которую приходится около 80% всего оборота фондового рынка. На РТС и МФБ - остальные 20%. Лицензии на брокерское обслуживание в столице имеют около 600 фирм, но с физлицами могут работать порядка 270. Самые крупные организации "Тройка Диалог", "Атон", " ", "Брансвик UBS", ОФГ. На них приходится значительная часть биржевого оборота. Однако они в основном ориентированы на работу с компаниями и иностранными инвесторами. С частниками предпочитают работать "Брокеркредитсервис", "ВЭО-Открытие", "Финанс-аналитик", "Аллор-инвест". Кстати, именно деньги физ. лиц позволили им за последнее время сильно нарастить свои обороты. У ведущих компаний оборот доходит до 200 млрд. руб. в квартал. Такие обороты стали возможны благодаря торговле через Интернет. Организация выдает клиенту компьютерную программу, и он с домашнего компьютера по Сети подключается к брокеру, который соединяет его с биржей. И человек сам совершает сделки.

Впрочем, основная борьба за вкладчика еще впереди. "Крупные клиенты практически поделены, и компаниям придется обратить внимание на средства физлиц", - считает руководитель аналитического отдела "Росбизнесконсалтинга" Александр Яковлев. Некоторые брокеры уже готовятся к этому и для удобства "физиков" открывают клиентские залы. Там стоят компьютеры, табло, на которые выводятся котировки акций, фондовые индексы, работает новостная лента, сообщающая о том, что происходит в Российской Федерации и за рубежом. "Доходы населения выросли, и люди стали думать, куда вложить ", - говорит начальник клиентского отдела "Брокеркредитсервиса" Юрий Минцев.

Эксперты отмечают, что российский рынок пока еще слишком мал. По данным Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, общая стоимость акций на рынке акций составляет около 165 млрд. долл. Например, в США этот показатель равен почти 10 трлн. долл. Как говорят аналитики, тот оборот, который у нас наторговывается на бирже за день, в Нью-Йорке проходит меньше чем за минуту. Поэтому на цены российских акций не так уж трудно воздействовать. "Чтобы изменить движение рынка, достаточно несколько десятков миллионов долларов, - говорит управляющий портфелем организации "Дойчер Инвестмент траст " Дмитрий Федосов. - Например, когда акции РАО ЕЭС росли по 3-5% в день, в окне котировок мы видели, как серьезный скупал акции крупными лотами по 2 млн. долл."

Однако стоит учесть, что при всех недостатках российский рынок стабильно растет и позволяет получить хороший профит. За последние три года РТС увеличился в 3 раза. По этим показателям мы далеко обогнали Европу и Америку. Российским рынком заинтересовались даже консервативные западные инвесторы. Причем, как отметил президент фонда Hermitage Capital Уильям Браудер, нашим акциям еще есть куда расти, и они не упадут под тяжестью собственного веса.

Основными спекулянтами на рынке являются крупные брокерские дома, инвестиционные фирмы и негосударственные пенсионные фонды. Деньги населения пока составляют незначительную часть. По данным ВЦИОМ, в акциях держат сбережения около 3% жителей. В то время как в США вложения на рынке акций имеет каждая третья семья. По словам зав. отделом экономических баз данных Института США и Канады Андрея Корнеева, среднему американцу зарплата приносит немногим более половины его наживы, остальные деньги поступают из других источников, первое место из которых занимает биржа. Небольшими пакетами ценных бумаг, на 200-300 долл., владеют даже школьники.

В целом все финансовые рынки взаимосвязаны между собой. И брокеры смотрят, как идет в других странах. "Для нас самые важные биржи - лондонская и нью-йоркская, - рассказывает Александр Яковлев. - Поэтому среди торгового дня есть два важных момента. В 12 часов, когда начинает работу Лондон, и в 17.30, когда оживает Нью-Йорк. В эти моменты возможны значительные колебания акций. Поэтому в это время нужно быть особенно внимательным". Наш рынок еще довольно молодой, но он уже стоит перед важным рубежом. Эксперты считают, что рейтинговые агентства готовы присвоить ему инвестиционный рейтинг. Если это произойдет, то к нам потекут большие деньги крупных западных финансистов и акции вырастут еще больше. Насколько - это вопрос.

Выбор акций на нашем рынке небольшой. Хотя на двух ведущих биржах торгуются активы более чем 500 предприятий, в основном финансисты инвестируют и спекулируют всего несколькими бумагами. Это " ". Так называют акции самых крупных российских предприятий: " ", "ЮКОС", РАО ЕЭС, Сбербанк, "Газпром", "Ростелеком", "Норильский Ni", " ", "Мосэнерго". Кстати, из них и складывается костяк рынка акций - 80% стоимости акций на бирже приходится на них. "Если что-то важное случится с одной бумагой, то станут дешеветь все, - считает организации "Атон" Анатолий Каплин. - Так произошло во время июльского скандала с "ЮКОСом". Его акции упали на 25%. На 17% снизился и индекс РТС". Допустим, человек решил вложить часть сбережений в акции. Куда ему обратиться? Самому прийти на биржу и торговать нельзя. Работать с акциями могут лишь брокерские, инвестиционные фирмы и банки: у них есть лицензия и специальное техническое оборудование. Поэтому для начала нужно заключить с кем-то из них контракт, положить на свой счет в организации деньги и уж потом отдавать распоряжения: что купить и что продать. Делать это можно по телефону, Интернету или лично присутствовать в биржевом зале для клиентов. За свою работу брокер берет комиссионные - от 0,05 до 0,1% от суммы сделки. Плюс еще порядка 6-15 долл. в месяц стоит обслуживание депозитария - места, где хранятся акции. Однако самостоятельно заработать на акциях не так-то просто. По словам экспертов, важны не везение и интуиция, а умение анализировать экономическую информацию и принимать взвешенные решения - без специальных навыков потерять деньги велик.

Проблемы и перспективы развития РЦБ в Российской Федерации

Формирование фондовой биржи в Российской Федерации повлекло за собой возник-новение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, пре-одоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского рынка акций, которые требуют первоочередного решения.

Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйст-венного кризиса, политической и социальной нестабильности.

Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного об-служивания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направ-ление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в Российской Федерации.

Улучшение законодательства и за выполнением этого зако-нодательства.

Повышение роли государства на рынке акций, для чего необходимо:

Создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондовой биржи (в настоящее время преобладает ориентация на рынок акций США),а также определение доли источников финансирова-ния хозяйства и бюджета за счет денежной эмиссии ценных бумаг);

Формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовой бирже, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сек-тора на цели создания рынка ценных бумаг;

Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созда-нием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь.

Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

Концентрация и централизация капиталов;

Интернационализация и глобализация рынка;

Повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

Компьютеризация рынка ценных бумаг;

Инновации на рынке;

Секьюритизация;

Взаимодействие с другими рынками капиталов.

Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на ры-нок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятель-ность становится основной, а с другой идет процесс выделения круп-ных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов(концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг(централизация капитала). В результате на рынке акций появляются торговые системы которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. на таком глобальном рынке ведется непрерыв-но. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка - государством.

Компьютеризация рынка ценных бумаг - результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех инноваций на рынке ценных бумаг.

Инновации на рынке ценных бумаг:

Новые инструменты данного рынка;

Новые системы торговли ценными бумагами;

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей. Новые системы торговли - это системы торговли, основанные на ис-пользовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями. Новая инфраструктура рынка- это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация

Это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другиеконтрактовступные для широких кругов инвесторов. Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.

Траст и клиринг как перспективные операции вторичного рынка

Траст

Юридический документ или юридическое действие, предоставляющее юридические функции управления трастом одному лицу со стороны другого, доверенность;

Процесс доверительного управления собственностью;

Институт траста, связанный с передачей имущества и своих имущественных прав основателем доверительной собственности (бенефициаром) на определенный срок доверительному собственнику

Одним из наиболее перспективных направлений развития трастовой деятельности для российской экономики является сотрудничество частных банков с инвестиционными фондами.

В современных условиях для индивидуального инвестора, не являющегося профессионалом на рынке акций, слишком сложно инвестировать свои сбережения таким образом, чтобы постоянно поддерживать оптимальные пропорции доходности, надежности и ликвидности портфеля приобретенных им ценных бумаг. Поэтому он должен обратиться за помощью в инвестиционный институт. Это позволяет, во-первых, получить необходимые консультации; во- вторых, существует более сложный по сравнению с консультированием вид услуг. Это аккумуляция средств мелких инвесторов и управление этими средствами с последующим вложением в широкий набор ценных бумаг с целью минимизации риска и повышения профита.

Цель деятельности инвестиционных фондов - выпуск акций для мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценных бумаги, а также на банковские счета и во вклады. может выступать управляющим инвестиционным фондом или являться депозитарием фонда. Сотрудничество инвестиционных фондом и банков выгодно обеим сторонам. Фонд в случае, если является управляющим , получает квалифицированное управление инвестициями, гарантию правильного и эффективного использования средств. Если же банк является депозитарием фонда и ведет обслуживание всех операций, фонд имеет реальную возможность снизить свои , улучшить оперативность обслуживания акционеров. В свою очередь, банк, осуществляя данные операции, получает комиссионное вознаграждение и, управляя портфелем фонда, имеет возможность контролировать деятельность различных фирм.

Другим направлением развития трастовых услуг, предоставляемых частными банкам, является их сотрудничество с пенсионными фондами , аккумулирующими деньги для выплаты пенсии. Государственный пенсионный фонд создается для реализации пенсионных программ, для выплаты пенсии государственным служащим. Частные фонды создаются компаниями и предназначены для увеличения пенсии работников. Пенсионные фонды все свои временно свободные средства инвестируют в ценные бумаги. При этом они прибегают к помощи траст- отделов частных банков, доверяя им эти средства в управление. РФ был образован в 1990году в целях государственного управления финансами пенсионного обеспечения в РФ.

Введение

Рынок ценных бумаг - часть финансового рынка, и он играет большую роль в современной экономике. Наличие разных форм собственности, акционерных обществ, возможность привлекать необходимые средства путем выпуска ценных бумаг обусловили создание механизма перераспределения денежных накоплений через рынок ценных бумаг, способствующий мобилизации денежных ресурсов на макро- и микроуровнях. Этим и объясняется актуальность выбранной темы. Кроме того, именно через эмиссию ценных бумаг осуществляется объединение денежных средств для покрытия текущего и накопленного дефицитов государственного и муниципальных бюджетов.

Вместе с тем не существует единого подхода к понятию «ценные бумаги» ни в зарубежной литературе, ни в отечественной. Это связано не только с их многообразием, но и с тем, кто дает определение - юристы или экономисты.

В частности, в Гражданском кодексе РФ к ценным бумагам отнесены облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном порядке отнесены к числу ценных бумаг. Рынок ценных бумаг отражает все колебания фиктивного капитала, огромное количество спекулятивных операций с ценными бумагами, особенно с дериватами.

В настоящее время в ведущих западных странах с развитой рыночной экономикой существуют, действуют и развиваются три рынка ценных бумаг: первичный (внебиржевой), вторичный (фондовая биржа) и уличный, или рынок «через прилавок» (over the counter)

Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно-финансовой надстройки.

Вторичный рынок представлен фондовой биржей, т.е. это биржевой рынок. Сюда поступают ценные бумаги, прошедшие через первичный, внебиржевой рынок. В ряде западных стран на вторичный рынок частично поступают ценные бумаги первичной эмиссии.

На современном этапе роль биржи в торговле ценными бумагами несколько уменьшилась. Основная причина этого - образование мощных кредитно-финансовых институтов, сконцентрировавших подавляющую часть торговли ценными бумагами без посредничества биржи, а также перемещение торговли облигациями почти полностью на внебиржевой рынок

Объектом данной работы является - первичный и вторичные рынки ценных бумаг.

Целью данной работы является раскрытие сущности и функции первичного и вторичного рынка ценных бумаг.

Исходя из поставленной цели, ставлю перед собой следующие задачи:

) изучить теоретические основы рынка ценных бумаг;

) определить понятие и функции первичного и вторичного рынка ценных бумаг;

) анализировать движения ценных бумаг на первичном и вторичном рынках в России и за рубежом;

) охарактеризовать проблемы и развитие первичного и вторичного рынка ценных бумаг в России.

1.Рынок ценных бумаг. Понятие и функции первичного и вторичного РЦБ

1.1Теоретические основы РЦБ

Рынок ценных бумаг - это отношения между его участниками по поводу выпуска, обращения и гашения ценных бумаг.

В массовом сознании рынок - это всегда торговля, иначе совокупность сделок купли - продажи, т. е. одних и тех же действий по обмену товара на деньги. Поэтому главное, что различает рынки между собой - это их предмет, т. е. вид товара. Рынок ценных бумаг отличается от любых других рынков по своему специфическому товару - ценной бумаге. Товар, деньги и капитал представляют собой вещественные формы существования стоимости или общественного труда. Ценная бумага как экономическая категория есть тоже одна из форм существования стоимости, но уже в качестве невещественной, или фиктивной, ее формы.

Рис. 1 Структура понятия "рынок ценных бумаг"

На Рис. 1 представлена структура понятия "рынок ценных бумаг", которая складывается из трех групп понятий:

·Понятие объекта рынка. Это понятие ценной бумаги или, если говорить в более общей форме, - понятие инструмента рынка ценных бумаг.

·Понятие субъектов рынка или Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг, Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг, прежде всего его исходных участников - эмитентов и инвесторов. Современный рынок всегда имеет специализированных или профессиональных участников, которые связывают между собой исходных участников

·Понятие действий, которые могут совершать субъекты рынка с объектами этого же рынка. Все эти действия совершаются в процессе выпуска, обращения и гашения ценной бумаги.

Рынок ценных бумаг находится под регулирующим воздействием со стороны государства и самих участников рынка.

Из особенностей ценной бумаги как товара проистекают все остальные специфические черты и характеристика рынка ценных бумаг, его отличия от других видов рынка.

Рынок ценной бумаги по определению ценной бумаги не представляет собой сферу производства капитала. Его задача состоит в том, чтобы предоставить возможность посредством ценной бумаги получить капитал от других участников рынка, необходимый по размерам и на условиях, устраивающих стороны. Рынок ценных бумаг является внешним источником привлечения капитала. (Рис. 2)

Рис. 2 Место рынка ценных бумаг в экономических источниках привлечения капитала

Как видно, другим важным источником внешнего капитала является кредитный рынок или рынок банковских ссуд. Они одновременно дополняют друг друга и конкурируют между собой.

В экономическом смысле рынок ценных бумаг есть источник исключительного внешнего капитала, т.е. капитала изначально не созданного в организации. В юридическом смысле рынок ценных бумаг может быть источником как собственного, так и заемного капитала, т.е. экономические понятия внутренних и внешних источников капитала заменяются на их юридические эквиваленты (Рис. 3)

Рис. 3 Место рынка ценных бумаг в юридических источниках привлечения капитала

Рынок ценных бумаг - это многосложная структура, поэтому он может быть классифицирован по большому числу признаков, каждый из которых характеризует его с той или иной стороны, или с точки зрения разных отношений, имеющих на нем место.

В сводном виде классификация рынков ценных бумах представлена в табл. 1

Табл. 1 Классификация рынков ценных бумаг

Классификационный признакВиды рынка ценных бумагСтадии кругооборота ценной бумаги· Первичный рынок · Вторичный рынокВид ценной бумаге· Рынок акций · Рынок облигаций · Рынки других видов ценных бумагВид эмитента· Рынок государственных ценных бумаг · Рынок корпоративных (негосударственных) ценных бумагВид отрасли· Рынок ценных бумаг металлургических компаний · Рынок ценных бумаг нефтяных компаний · Рынки ценных бумаг других отраслей экономикиМасштабы рынка· Мировой рынок ценных бумаг · Национальный рынок ценных бумагСтепень организации рыночных отношений в определенном месте· Биржевой рынок · Внебиржевой рынокНаличие правил торговли· Организованный рынок · Неорганизованный рынокСпособ заключения сделки· Публичный рынок · Электронный рынокВид сделки (договора между участниками рынка)· Кассовый и срочный рынок · Инвестиционный и спекулятивный рынок · Наличный и долговой (маржинальный рынок) и др.

Первичный рынок ценных бумаг - это отношения по поводу выпуска ценной бумаги в обращения. На этом рынке возникает движение денег и товаров к эмитенту и движение денег ценных бумаг к инвестору. Вторичный рынок - это обращение ценных бумаг между инвесторами.

Биржевой рынок - это рынок, имеющий юридический статус биржи. Его экономическим основанием является высокая степень концентрации однотипных сделок с ценными бумагами в определенном месте и за дискретный отрезок времени. Внебиржевой рынок - рынок, характеризующийся хаотичностью процесса заключения сделок купли-продажи, в организационно-юридическом плане данный рынок рассредоточен по стране и по участникам.

Организационный рынок - это рынок, функционирующий по обязательным для всех его участников правилам. Указанные правила должны обязательно устанавливаться государством. Неорганизационный рынок - это рынок без правил и государственного регулирования.

Публичный рынок - это рынок, на котором купля - продажа ценных бумаг осуществляется публично, т.е. обычно в присутствии профессиональных торговых участников рынка. Электронный (компьютеризированный) рынок - это рынок, на котором процесс купли - продажи осуществляется путем электронного контакта между продавцами и покупателями.

Рынок ценных бумаг есть рынок вообще и финансовый рынок в частности. Поэтому и все его функции могут быть поделены на общерыночные и на специфические.

К общерыночным функциям рынка ценных бумаг относят:

·Коммерческая. Целью любого рынка является получение прибыли или приумножение вложенного капитала. Инвесторы на рынке ценных бумаг стремятся увеличить свой капитал.

·Оценочная (ценностная, измерительная). Любой товар на рынке, в том числе и ценная бумага, получает свою собственную рыночную цену.

·Информационная. Информация о событиях на рынке должна быть выявлена и доведена до его участников.

·Регулирующая. Рынок действует по вырабатываемым им правилам, которые его участники обязаны соблюдать добровольно или в силу своих их законодательного закрепления

Функции рынка ценных бумаг как финансового рынка:

·Перераспределительная. Перераспределение денежных средств между отраслями, сферами рыночной деятельности, перевод сбережений населения из непроизводственной сферы в производственную, финансирование дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе.

·Защитная, или антирисковая. Страхование ценовых и финансовых рисков или хеджирование

Изучая рынок ценных бумаг, важно не только понимать перечисленные функции и их общий характер, но и во всех этих функциях раскрывать специфику самого рынка ценных бумаг.

1.2Понятие и особенности первичного и вторичного РЦБ

Если попытаться дать самые общие определения, то первичный рынок - это термин, который используется для описания тех случаев, когда ценные бумаги впервые появляются на публичной арене обычно в обмен на денежные средства. Вторичный рынок - это термин, который используется для описания случаев, когда вторые и последующие транши находящихся в обращении ценных бумаг появляются на публичной арене; это также тот рынок, на котором обращаются ценные бумаги, которые раньше появились на рынке.

Первичный, или внебиржевой, рынок представляет собой самостоятельный рынок с собственными методами размещения, довольно сложным и разветвленным механизмом размещения и посредничества, который в отличие от биржи не имеет собственного места торговли. Особенность внебиржевого рынка в том, что он пропускает через себя новые выпуски облигаций, которые затем уходят на фондовую биржу при их последующей покупке и перекупке. Подавляющая часть новых облигаций не возвращается на биржу и находится в руках (активах) кредитно-финансовых институтов.

По существу, первичный рынок распадается на рынок частных корпоративных облигаций (от 70-90%) и рынок акций (от 10-30%). Около 80-90% финансирования корпораций осуществляется за счет первичного рынка ценных бумаг.

Особенность первичного рынка состоит в размещении ценных бумаг через посредников - инвестиционные банки. Взаимоотношения между компанией-эмитентом и инвестиционным банком строятся на основе эмиссионного соглашения. Инвестиционные банки совместно с компанией-эмитентом определяют условия эмиссии (сумму капитала, сроки и способы размещения ценных бумаг и т.д.) и осуществляют их непосредственное размещение.

На первичном рынке осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основные его участники - эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в денежных средствах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяют предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накоплений в масштабе национальной экономики; здесь происходит распределение свободных денежных средств по ее отраслям и сферам. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, т.е. свободные денежные средства направляются в сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода.

Первичный рынок служит средством создания эффективной по рыночным критериям структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям, будучи фактическим регулятором движения долгосрочного ссудного капитала. В значительной степени он определяет размеры накопления и инвестиций в стране, а также темпы, масштабы и эффективность национальной экономики.

Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами. Здесь в основном котируются долгосрочные облигации и в меньшей степени акции, а покупатели - как юридические, так и физические лица. Эмитентами могут быть корпорации, федеральное правительство, местные органы власти; их роль на рынке определяется состоянием экономики в стране и общим уровнем ее развития. Хронические дефициты государственных бюджетов в ряде западных стран обусловливают довольно большое заимствование государства на рынке ценных бумаг путем выпуска государственных облигаций.

Покупатели ценных бумаг - институциональные и индивидуальные инвесторы; соотношение между ними зависит как от уровня развития экономики, сбережений, так и от состояния кредитной системы в целом. В развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают институциональные инвесторы - страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании (фонды), коммерческие банки и т.д.

Основой рынка ценных бумаг служит первичный рынок; именно он определяет его совокупные масштабы и темпы развития. Однако объемы первичных рынков в развитых странах в настоящее время существенно различаются. Выпуск акций на первичный рынок в целях финансирования инвестиций в производственную деятельность связан исключительно с учреждением новых компаний и реорганизацией частных компаний различных отраслей в сфере высоких технологий, использующих рисковый, или венчурный, капитал. Источником венчурного капитала служат крупные денежные фонды, которые могут позволить себе рисковать. Большинство мелких фирм, возникающих в традиционных отраслях экономики, не попадают на первичный рынок, поскольку не имеют реальной возможности достичь масштабов, которые позволили бы им выпускать акции.

Выпуск акций в развитых странах в настоящее время обусловлен финансированием поглощения (слияния) компаний, необходимостью снижения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций. Поглощения осуществляются в форме обмена акций поглощаемых компаний на акции поглощающих; поглощающие компании активно выходят на первичный рынок ценных бумаг, проводя эмиссию новых акций. В некоторых странах соотношение между собственным и заемным капиталом устанавливается законом. Однако независимо от прописанного в законе в каждой стране складывается четкое представление о предельных размерах заемных средств. Переход за эту грань сопряжен со значительным риском для компании и ее акционеров. В этой ситуации компания регулирует структуру своего капитала путем эмиссии новых акций, замещая ими свои долговые обязательства. На современном этапе развития рынка ценных бумаг эмиссия новых акций в развитых странах очень незначительна и не всегда связана с мобилизацией свободных денежных ресурсов для финансирования экономики. Доля акций на первичном рынке ценных бумаг уменьшается, а их роль как регулятора инвестиций снижается.

Вторичный рынок - рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продаже ценных бумаг. Купить подешевле и продать подороже - основной мотив их деятельности.

Основными участниками вторичного рынка являются: государство, акционерные общества, специалисты - профессионалы рынка ценных бумаг, инвестиционные фонды и компании, коммерческие банки, фондовые центры и магазины, прочие хозяйствующие субъекты и граждане.

К операциям организованного вторичного рынка относятся классические биржевые операции.

К операциям внебиржевого рынка относятся купля-продажа, хранение ценных бумаг, формирование портфеля ценных бумаг и управление им, определение рыночной стоимости ценных бумаг, маркетинговые исследования, ценообразование, оценка инвестиционного риска.

Внебиржевой оборот характеризуется меньшей организованностью и меньшей степенью зарегулированности по сравнению с биржевым оборотом.

Обращение ценных бумаг на вторичном рынке - это в основном их перепродажа. Большая часть сделок купли-продажи производится через посредников-брокеров, инвестиционных дилеров, трейдеров (представителей фирм в торговой зоне биржи) по рыночной цене (курсу). Современная активизация вторичного рынка ценных бумаг прежде всего связана с проведением дополнительных эмиссий как одним из способов привлечения инвестиционных ресурсов для развития предприятий.

Вторичный рынок обязательно несет элемент спекуляции. Поскольку цель деятельности на нем - доход в виде курсовой разницы, а курсовая стоимость формируется под воздействием спроса и предложения, постольку существует множество способов воздействия на курс ценных бумаг в желаемом направлении. В результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление - от мелких собственников к крупным.

Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, предприятий, где имеется его излишек. Механизм такого движения сводится к следующему: растет спрос на определенные товары, услуги, возрастают их цены, растут прибыли от их производства и в эти отрасли устремляются капиталы, высвобождающиеся из тех отраслей производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся менее прибыльными.

1.3Функции первичного и вторичного РЦБ

Основная функция первичного рынка ценных бумаг - направление инвестиционных потоков в наиболее перспективные, динамично развивающиеся сферы общественного производства.

Однако интересы предпринимателей не всегда совпадают с интересами общества в целом: иногда требуется финансировать проекты, имеющие огромную социальную значимость, но совершенно неприбыльные или малодоходные. В таком случае первичный рынок ценных бумаг, с его развитым механизмом привлечения и размещения инвестиций, оказывается бесполезным.

Покупая на первичном рынке акцию, инвестор становится совладельцом предприятия-эмитента, которое делится с ним властными полномочиями. Если доля какого-либо акционера в уставном фонде компании достаточно велика, то это позволяет ему влиять на процесс управления. Если же инвестор приобрел 51% акций акционерного общества, то тогда мы говорим, что он стал владельцем контрольного пакета акций, позволяющего ему полностью контролировать ход дел в компании; такой инвестор на общем собрании имеет перевес над всеми остальными акционерами.

На практике для контроля над той или иной фирмой бывает достаточно владеть и 20-30% акций.

Первичный рынок - это «поле битвы», на котором сталкиваются крупные компании в борьбе за контроль над тем или иным предприятием.

Следовательно, мы можем рассматривать первичный рынок как легальный рыночный механизм перераспределения собственности и властных полномочий.

Однако это не означает, что в борьбе за власть и собственность участники первичного рынка строго соблюдают закон: история знает немало примеров, когда передаче акций в чью-то собственность предшествовала долгая и изнурительная борьба с использованием самых разнообразных методов, часто не вполне законных.

Покупая ценные бумаги какой либо компании на первичном рынке, инвестор вкладывает в нее свой капитал.

Пример: Не так давно немецкая компания «Рургаз» приобрела пакет акций российского концерна «Газпрома», который поставляет природный газ в Германию при посредничестве «Рургаза».

Таким образом, европейская фирма, во-первых, получила способность влиять на управление делами своего крупнейшего партнера по бизнесу, а во-вторых, инвестировала некоторую сумму в дальнейшее развитие газодобывающей отрасли в России. Такие вложения называют прямыми инвестициями (direct investments).

Подобного рода отношения очень часто встречаются в современном деловом мире.

В настоящее время паутина взаимопроникающего капитала опутывает большинство субъектов рыночной системы хозяйствования. Это позволяет им во-первых, контролировать друг друга, во-вторых помогать друг другу, а в-третьих, синхронизировать ритм своей производственной деятельности, учитывая при составлении плана потребности своих деловых партнеров. В результате вся система рыночного капитализма работает как единый организм.

Следовательно, первичный рынок ценных бумаг - это инструмент интеграции рыночной системы хозяйствования.

Вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. Поскольку цель биржевых спекулянтов - получение максимального дохода в виде курсовой разницы, то они продают ценные бумаги предприятий, исчерпавших свои возможности роста прибыли, и покупают ценные бумаги перспективных предприятий и отраслей хозяйства.

В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную перестройку экономики в целях повышения ее рыночной эффективности и является столь же необходимым для существования рынка ценных бумаг, как и первичный рынок.

Однако роль вторичного рынка этим не ограничивается. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в форму наличных денег представляет собой обязательное условие инвестирования средств в ценные бумаги, ибо источник инвестируемого ссудного капитала - временно свободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы только в соответствии с основными принципами кредита.

Вторичный рынок ценных бумаг, концентрируя спрос и предложение обращающихся ценных бумаг, формирует тот равновесный курс, по которому продавцы согласны продать, а покупатели - купить ценные бумаги, что необходимо при перераспределении ссудного капитала между отраслями и сферами экономики, между хозяйствующими субъектами.

Возможность перепродажи - важный фактор, учитываемый инвестором при покупке ценных бумаг на первичном рынке. Функцией вторичного рынка становятся сбалансированность рынка ценных бумаг и обеспечение ликвидности. Ликвидный рынок характеризуется незначительным разрывом между ценой продавца и ценой покупателя; небольшими колебаниями цен от сделки к сделке. Более того, ликвидность рынка тем выше, чем больше число участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценных бумаг, а также чем выше процент новизны предложенных для продажи ценных бумаг.

Вторичный рынок служит неотъемлемой составной частью всякого сколько-нибудь развитого рынка ценных бумаг. Следует, однако, учитывать, что сберегательные облигации, именные акции, проданные работникам данного предприятия, не обращаются на вторичном рынке. Они реализуются через механизм перерегистрации прав их владельцев в депозитариях, коммерческих банках либо самих акционерных обществах.

По уровню ликвидности рынок России далеко уступает рынкам развитых стран. В России ликвидными являются рынок государственных ценных бумаг, имеющий соответствующую инфраструктуру, и рынок акций не более 200 акционерных обществ (нефть, газ, телефонная сеть, «электричество» и т. п.). Вторичный рынок акций производственных компаний находится в зачаточном состоянии.

2.Аналитические аспекты первичного и вторичного РЦБ

1 Анализ движения ценных бумаг на первичном и вторичном рынке в РФ

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

Основополагающие понятия для любого биржевого торговца. Под первичным обычно понимается рынок, с помощью которого происходит передача имущественных прав на ценные бумаги, вне зависимости от их формы выпуска, от организации-эмитента, к тому или иному инвестору. Понятие же рынка вторичного намного сложнее, оно характеризуется более запутанной системой взаимоотношений между обладателями акций, поэтому остановиться на нем следует более подробно.

Итак, в современной экономической науке вторичныйрынок ценных бумаг - это сложная система взаимоотношений между обладателями ценных бумаг, не являющимися их эмитентами, по передаче или отчуждению права собственности на размещенные ранее на первичном рынке акции. При этом в качестве важной характеристики такого рынка стоит назвать прежде всего возможность сколь угодно большого числа таких переходов - после эмиссии ценных бумаг число их потенциальных перепродаж ничем не ограничено.

Фактически ценных бумаг можно охарактеризовать как место, служащее для максимального извлечения спекулятивной прибыли, которое возможно только при многократной перепродаже акций. В современной экономике вторичным считается как фактический рынок, так и электронный, то есть форма осуществления сделки в данном случае не играет решающей роли.

Основными действующими лицами вторичного рынка являются, как правило, брокеры. Чаще всего они распоряжаются средствами клиента, продавая и покупая те или иные ценные бумаги в зависимости от колебаний рынка, с целью увеличения оборотного капитала. Решения о продаже или приобретении принимаются на основании так называемого листинга. Это ключевое понятие вторичного рынка, под которым подразумевается совокупность неких правил, которыми определяются котировки каких-либо акций на фондовой бирже. При этом вторичный рынок ценных бумаг характеризуется тем, что процедура листинга чаще всего сходна для всех фондовых бирж, работающих на территории одного государства, что позволяет эмиссированным ценным бумагам после прохождения процедуры листинга на одной из них попадать в свободный оборот на остальных площадках.

Стоить отметить, что процедура листинга и присвоения определенным ценным бумагам конкретных котировок важна не только для игроков вторичного рынка. Практически всегда высокие котировки означают для компании-эмитента и значительный рост деловой репутации, что, в свою очередь, в какой-то мере гарантирует и постепенный рост цен на любого рода ценный бумаги.

Их всего вышесказанного следует, что листинг - это процедура, необходимая абсолютно для всех участников фондового рынка. Инвесторам она дает возможность адекватно оценить выгодность вложения в имеющиеся в свободном обращении бумаги, брокерам позволяет лучше ориентироваться в необходимости своевременного приобретения или же сброса акций, а эмитентам помогает набрать вес в деловых кругах.

Вторичный рынок ценных бумаг позволяет играющим не нем инвесторам значительно увеличить собственную прибыль за счет последовательного проведения ряда сделок с акциями или облигациями, а для эмитентов он открывает возможности получения дополнительных денежных вливаний в бизнес с одновременным ростом деловой репутации. При этом объемы данного рынка значительно выше, чем первичного, что открывает брокерам широкие возможности для спекуляций.

Таким образом, подводя итоги, можно дать более подробное определение вторичному рынку. Итак, вторичный фондовый рынок - это бесконечное количество сделок по переходу или отчуждению прав обладания акциями, заключающихся между инвестиционными фондами, брокерами и другими игроками фондового рынка.

Вторичный рынок ценных бумаг – совокупность экономических отношений по поводу обращения (отчуждения) ценных бумаг между участниками рынка, возникающих после процесса их эмиссии (размещения), и их выбытия из обращения.

Таким образом, вторичный рынок представляет собой бесконечную череду переходов прав собственности на ранее размещенные (выпущенные) ценные бумаги, а также отношения по поводу прекращения существования ценной бумаги.

Прекращение отношений по поводу ценной бумаги возможно:

• 1) при окончательном изъятии эмитентом ценной бумаги из обращения. Этот процесс называется гашением. Это происходит при завершении жизненного цикла срочных ценной бумаги (облигаций, векселей и др.);
• 2) временном изъятии ценной бумаги из обращения. Временный выкуп эмитентом акций у акционеров может возникнуть в случаях, предусмотренных законом. Но акции при этом не гасятся. В течение года эмитент может снова их продать, а вот если это не удается, то он обязан изъять акции из обращения окончательно (погасить) и на величину номинальной их стоимости уменьшить свой уставный капитал.

Из этого следует, что вторичный РЦБ есть не только рынок их обращения, но и рынок полного или временного их изъятия (погашения). Процесс гашения постоянно присутствует на вторичном рынке по отношению к срочным ценным бумагам. Однако основу данного рынка составляет, естественно, процесс их обращения.

Отчуждение (обращение ) ценной бумаги есть процесс смены ее собственника (владельца).

Данный процесс осуществляется в разнообразных юридических формах, основные из которых:

• купля-продажа – основной способ перехода от одного владельца к другому, так как в этом случае имеет место настоящее рыночное отношение между продавцом и покупателем – отношения равенства, или обмен эквивалентами;
• мена (обмен, конвертация) – форма рыночного обмена, по только в ней отсутствует обмен на денежные средства;
• дарение – одно лицо безвозмездно передает ценные бумаги в собственность другому лицу;
• наследование – переход прав на ценные бумаги умершего инвестора к его наследникам;
• конфискация – безвозмездное изъятие ценных бумаг в собственность государства в качестве санкции за правонарушение (преступление, административный проступок и т.д.).

Отчуждение ценных бумаг на рынке, как правило, имеет форму двусторонних сделок или осуществляется путем заключения договоров между участниками сделок. Договор в данном случае есть взаимное соглашение сторон, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав относительно самой ценной бумаги.

Как уже было сказано, основу обращения ценных бумаг на вторичном рынке составляют сделки по их купле-продаже на биржевом и внебиржевом рынках.

Биржевой РЦБ – это система экономических отношений, которая организуется профессиональными участниками РЦБ и характеризуется объединением ее участников в одном месте, в одно время и торгующих по единым правилам. Это место называется фондовой биржей (или просто биржей).

Внебиржевой (неорганизованный или "уличный") РЦБ – это система экономических отношений между участниками рынка, осуществляемого в отсутствии единого места и организатора процесса торгов. Это децентрализованная форма торговли ценными бумагами.

Исторически торговля ценными бумагами развивалась в направлении от неорганизованных к организованным формам. С течением времени вырабатывались общепризнанные правила торговли ценными бумагами, и появились участники рынка, которые специализировались на такой торговле. Эти профессиональные участники постепенно пришли к пониманию того, что их коммерческие дела пойдут лучше, если они объединятся в некое торговое сообщество, получившее название "биржа".

Однако биржевой рынок не в состоянии охватить всю торговлю ценными бумагами, чему способствовали следующие причины:

• – наличие физических ограничений, свойственных любой торговой площадке;
• – экономическая целесообразность (ограниченность).

Современный внебиржевой РЦБ не является антиподом биржевого рынка в смысле их противопоставления как стихийного и высокоорганизованного. На практике биржевой и внебиржевой рынки дополняют друг друга и вместе составляют полновесный РЦБ. Законодательство, регулирующее отношения на РЦБ, не делит рынок на части, а только особо выделяет его биржевой сегмент. Поэтому и участники внебиржевого рынка придерживаются общерыночных правил хозяйственного оборота на данном рынке.

Развитие компьютеризированных форм торговли ценными бумагами ведет к стиранию различий между биржевым и внебиржевым рынками, превращая РЦБ в единый организованный рынок, в котором размываются как границы биржевого рынка, так и децентрализованный характер внебиржевого рынка.

Существует множество разновидностей вторичных рынков (кроме биржевого и внебиржевого), на которых могут заключаться сделки по купле-продаже ценных бумаг. Различают рынки отдельных видов ценных бумаг: рынки акций, облигаций, векселей, государственных, корпоративных, ипотечных ценных бумаг и др. Существуют рынки по уровню организованности: стихийный (неорганизованный) и организованный.

Рынок государственных ценных бумаг всегда обособлен от рынка корпоративных ценных бумаг и по своей "площадке", и по участникам, и по законодательству. На данном рынке правила устанавливает государство, а не фондовая биржа или другие профессиональные участники рынка.

Вексельный рынок есть отношения по поводу купли-продажи векселей, как правило, коммерческими банками (кредитными учреждениями), а потому он является банковским рынком векселей. Вексельное законодательство носит международный характер в отличие от законодательства по остальным видам ценных бумаг, поэтому рынок векселей существует обособленно от рынков других ценных бумаг.

Рынок ипотечных ценных бумаг в нашей стране только начал возникать, но, как и вексельный рынок, обычно он в значительной степени функционирует по своим специфическим законодательным нормам и не является биржевым рынком.

Стихийный (неорганизованный) рынок – это наиболее простая форма организации фондовой торговли. Стихийный рынок подобен обычному рыночному месту, на котором продаются и покупаются товары. Продавцы и покупатели, общаясь между собой, определяют уровень спроса и предложения на те или иные фондовые ценности и заключают сделки непосредственно друг с другом. При этом условия сделки не становятся достоянием широкого круга лиц. Факт заключения сделки зависит от случая, который сводит продавца и покупателя, а условия совершения различных торговых операций могут существенно различаться даже в случае, если они происходят в один и тот же момент.

Со временем стихийные фондовые рынки уступают место организованным рынкам, существующим в следующих формах:

• простые аукционы;
• двойные аукционы;
• дилерский рынок.

Простые аукционные рынки характеризуются монопольным положением продавца и множеством покупателей. При этом продавцы заблаговременно до начала торговых собраний подают предложения на продажу фондовых инструментов, которые сводятся в котировочные бюллетени. Котировочные бюллетени раздаются участникам торговых собраний, которые при наличии у них интереса к предложенным ценностям вступают между собой в соревнование за право приобрести ее, последовательно назначая все более высокие цены. Покупателем становится тот, кто назначит наиболее высокую цену (рис. 3.3).

Рис. 3.3.

Простые аукционные рынки эффективны далеко не во всех случаях. Если продавцы не обладают абсолютной монополией на предлагаемые ими фондовые инструменты и если не существует достаточно высокого спроса на их товары, то проведение простого аукциона может быть сопряжено с рядом проблем. В рамках простого аукциона в преимущественном положении оказываются те продавцы, которые раньше других выставили товар для продажи, так как первые покупатели, как правило, согласны заплатить за право его приобретения наиболее высокие цены. По мере того как наиболее заинтересованные участники выбывают из аукциона, цена на товар снижается, и каждый последующий продавец только лишь в силу своего положения в очереди на право продать оказывается в худших условиях по сравнению со своими предшественниками. Поэтому чем больше лиц желают продать однородные товары, тем меньше оснований для проведения простых аукционов.

Между тем ценные бумаги представляют собой именно товар, отличающийся большой однородностью и наличием значительного числа потенциальных продавцов. Исключение из этого правила составляют лишь размещаемые на первичном рынке некоторые разновидности государственных ценных бумаг, на распространение которых государство обладает полной монополией. Поэтому простые аукционные рынки (кроме упомянутых выше особых случаев) в странах с развитой рыночной экономикой широкого распространения не получили.

При двойной аукционной торговле соревнование происходит не только между покупателями за право приобрести фондовые инструменты, но и между продавцами за право реализовать их (рис. 3.4).

Рис. 3.4.

Двойные аукционы могут быть онкольными и непрерывными.

Онкольный рынок существует при незначительной концентрации спроса и предложения на фондовые инструменты (низкая ликвидность ценных бумаг). В течение некоторого времени происходит накопление заявок (поручений) на приобретение (продажу) фондовых инструментов. В поручениях указывают вид ценных бумаг, цены (предельные или без указания предела, т.е. любые) и объем ценных бумаг.

Длительность периода накопления поручений тем больше, чем менее ликвидным остается рынок. Безусловный приоритет как со стороны продавцов, так и со стороны покупателей получают поручения, податели которых согласны на любую цену при заключении сделок. Далее со стороны продавцов приоритет получают поручения с наименьшими ценами, а со стороны покупателей – поручения с наибольшими ценами. В случае если в разных поручениях на куплю или продажу указаны одни и те же цены, старшинство приобретают поручения с наибольшим объемом. Очередность подачи заявок не учитывается, и в этом отношении все участники онкольной торговли оказываются поставленными в равные условия. После завершения периода приема поручений устанавливаются официальные цены на каждый вид фондовых инструментов.

Алгоритмы расчета цены могут быть самыми разнообразными. При этом широкое распространение получила практика, при которой сделки совершаются по ценам, позволяющим обеспечить максимально высокий объем торговых операций. Используются только те поручения на продажу, предельные цены которых равны или ниже официальных цен, и только те поручения на покупку, предельные цены которых равны или выше официальных.

В основном все поручения удовлетворяются по одним и тем же ценам. Часть поручений, которые не могут быть удовлетворены в рамках официальных цен, остаются без исполнения. Далее вновь наступает период накопления поручений, и процесс торгов повторяется сначала.

Непрерывные аукционные рынки становятся целесообразными при условии, если ценные бумаги постоянно пользуются спросом и постоянно предлагаются. При этом поручения на куплю-продажу ценных бумаг исполняются немедленно после их поступления.

Непрерывный двойной аукционный рынок применяется на фондовых биржах, где продаются и преобретаются ценные бумаги, постоянно предлагаемые и все время пользующиеся высоким спросом. Цена на этом рынке должна определяться либо специально уполномоченными на то лицами, либо компьютерными системами, удовлетворяющими заявки по определенному алгоритму.

Не все фондовые ценности пользуются столь высоким спросом, способным вести непрерывную двойную аукционную торговлю ими. Подавляющая часть ценных бумаг обращается вне стен фондовой биржи. При этом совокупность профессиональных участников РЦБ, которые имеют возможность приобретать фондовые инструменты на собственный счет и продавать их с него, может сформировать так называемый дилерский рынок. Дилеры, которые делят рынок но тем или иным фондовым инструментам, публично объявляют о ценах покупки и продажи. Дилеры обязаны совершать сделки с любыми лицами по тем ценам, которые они публично объявили, и не имеют нрава уклоняться от заключения подобных сделок.

К основным характеристикам вторичного РЦБ относятся глубина, ширина и уровень сопротивляемости. Глубина и ширина РЦБ определяются объемом спроса или предложения при каждом конкретном уровне цены. Чем больше лиц желают приобрести или продать ценную бумагу по конкретной цене, чем крупнее объемы их заявок, тем шире и глубже вторичный рынок. Сопротивляемость характеризует диапазон цен, в котором участники рынка готовы приобретать или продавать ценные бумаги. Чем шире такой диапазон, тем больше вероятность того, что рынок будет оставаться ликвидным.

Под вторичным рынком ценных бумаг понимают совокупность определенных взаимоотношений всех его участников, складывающихся в процессе обращения ранее эмитированных ценных бумаг, выступающих в качестве товара. Основу взаимоотношений вторичного рынка составляют торговые операции с ценными бумагами. По сути, это специфический механизм, позволяющий перепродавать ценные бумаги и, соответственно, перераспределять капитал на рынке, а также осуществлять контроль над предприятиями-эмитентами.

Основной целью вторичного рынка является обеспечение реальных условий для проведения всех рыночных операций с ранее эмитированными ценными бумагами. В зависимости от наличия/отсутствия организации торгового процесса выделяют организованный (биржевой) и неорганизованный (внебиржевой) вторичный рынок.

• На биржевом рынке обращение ценных бумаг осуществляется на основе единого, специально разработанного свода законов, правил и стандартов торговли в рамках конкретных торговых площадок между различными профессиональными лицензированными участниками. Основным институтом организованного обращения являются биржи.
• На внебиржевом рынке обращение ценных бумаг осуществляется без соблюдения единых правил для всех участников рынка. То есть это рынок, где требования к участникам, правилам заключения торговых сделок не установлены, торговля осуществляется произвольно через частные контакты покупателя и продавца. При этом информационное сопровождение о совершенных сделках отсутствует.

На внебиржевом рынке обращаются ценные бумаги, которые отсутствуют в листинге бирж, и, соответственно, они не имеют биржевых котировок. Обычно это ценные бумаги компаний, которые в силу разных причин не имеют возможности провести IPO. Внебиржевой рынок, в свою очередь, может также носить характер организованного и неорганизованного рынка.

Организованный внебиржевой вторичный рынок ценных бумаг представлен отделениями банков, фондовыми магазинами, инвестиционными фондами, компаниями, внебиржевыми дилерами. В целом, внебиржевой оборот характеризуется меньшей организованностью относительно биржевого оборота.

2 Биржа как основной институт обращения вторичного рынка ценных бумаг

Фондовая биржа является определенным образом организованной рыночной площадкой, на которой осуществляются сделки по купле-продаже различных ценных бумаг. Основными функциями биржи являются:

• перераспределение и аккумулирование капиталов. Служит эффективным механизмом перелива капитала из одного предприятия (отрасли экономики) в другое;
• обеспечение ликвидности ценных бумаг, формирование курса спроса и предложения (равновесной цены), возможности их реализации по рыночному курсу.
• стимулирование притока иностранных инвестиций;
• страхование финансовых рисков;
• осуществление внешнего контроля эффективности хозяйственной деятельности предприятий;
• информационное обеспечение о движении товара и капитала, финансовых инструментах, условиях и ценах обращения ценных бумаг;
• выступает в качестве барометра экономической активности в стране и в отдельных отраслях промышленности, отображая тем самым основные направления и масштабы структурной перестройки экономики.

Отличительными признаками биржи являются:

• наличие централизованного рынка, то есть торговой площадки (фиксированного места торговли). Служит местом, где встречаются покупатели и продавцы ценных бумаг;
• организованный по определенным и постоянным правилам характер функционирования;
• наличие стандартных торговых процедур и временного регламента торговли;
• торги осуществляются без предъявления товара;
• наличие процедуры отбора в члены биржи среди операторов рынка;
• установление биржевых (официальных) котировок на все торгуемые инструменты;
• централизованная процедура регистрации торговых сделок и расчетов по ним;
• надзор за финансовой устойчивостью участников биржевой торговли.

Существует процедура отбора лучших ценных бумаг, отвечающих конкретным требованиям (крупные размеры эмитента, финансовая устойчивость, массовость ценной бумаги, ее ликвидность). Ликвидный финансовый инструмент характеризуется небольшим спредом и незначительными колебаниями цен (волатильностью) от сделки к сделке. Это предоставляет владельцу ценных бумаг возможность их реализовать в короткий промежуток времени. При этом доход от реализации на вторичном рынке принадлежит не эмитенту, а дилерам или инвесторам, которые выступают в роли продавцов.

Всего в мире насчитывается около 200 фондовых бирж. Крупнейшими из них являются NASDAQ, AMEX, NYSE, TSE (Токийская фондовая биржа), AOSE (Asian and Oceanian Stock), FWB (Франкфуртская фондовая биржа), LSE (Лондонская фондовая биржа).

Современные биржевые площадки, кроме торгов в «яме», предоставляют трейдерам и инвесторам возможность торговать удаленно, через торговую систему. Такая система представляет собой совокупность аппаратных и телекоммуникационных средств, программного обеспечения, баз данных и другого технического оборудования, а также инфраструктурных организаций, обеспечивающих возможность скоростного получения, поддержания, обработки, хранения и раскрытия информации, которая необходима для исполнения договоров покупки/продажи ценных бумаг.

3 Основные субъекты фондового рынка

Структура фондовой биржи образована совокупностью всех участников, организующих процесс обращения ценных бумаг. Можно выделить две основные группы участников. К первой из них относятся профессионалы: брокерские и дилерские компании, депозитарии, клиринговые организации, реестродержатели, доверительные управляющие, организаторы торговли.

• Брокерская компания – это посредник, действующей от имени и за счет своего клиента на основе договоров комиссии или поручения. То есть брокер выполняет посреднические функции. В качестве брокера могут выступать как юридические, так и физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателя. Брокер за оказанные услуги получает комиссионные. В его обязанности входит выполнение отданных клиентом поручений.
• Дилер – это юридическое лицо, совершающее покупку-продажу ценных бумаг за свой счет и от своего имени на основе рыночных котировок. Как правило, в этом качестве выступают инвестиционные компании, фонды, банки. В большинстве случаев такие организации совмещают функции брокера и дилера. Доход дилера формируется на разнице курсов покупки/продажи и на изменении курсов ценных бумаг.
• Депозитарии – это организации, которые могут предоставлять специализированные услуги по хранению ценных бумаг, их учету и переходу прав на них. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Инвестору для учета ценных бумаг в депозитарии открывается специальный счет, именуемый «счет депо», а лицо, открывшее такой счет, называется депонентом. Как правило, депозитарии являются и реестродержателями, то есть ведут реестр собственников ценных бумаг.
• Клиринговые организации являются важнейшим элементом инфраструктуры биржевого рынка. В их обязанности входит зачет взаимных обязательств покупателя и продавца по расчетам и поставкам за ценные бумаги. Они проводят сбор, корректировку и сверку всей информации по торговым сделкам и составляют бухгалтерские документы. Кроме того, эта организация формирует специальные фонды, направленные на исключение риска неисполнения торговых сделок. Зачастую крупные компании совмещают депозитарные и клиринговые услуги.
• Доверительные управляющие. Управление фондовым портфелем может осуществляться юридическим или частным лицом (предпринимателем), который за вознаграждение от своего имени и в течение оговоренного срока осуществляет управление переданными ему ценными бумагами.

Все профессиональные участники ведут свою деятельность на основе полученных лицензий, которые выдаются ФКЦБ (Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг) или же уполномоченными ей органами.

Ко второй группе субъектов фондового рынка относятся те участники, которые выходят на фондовый рынок для временного размещения своих свободных финансовых ресурсов. Биржа имеет свой высший орган в форме общего собрания всех ее членов. На нем решаются все организационные, финансовые и спорные вопросы. Текущая деятельность биржи контролируется наблюдательным комитетом и исполнительной дирекцией. Вопросами допуска ценных бумаг на биржу занимается специальная комиссия.

Организационную структуру биржи можно представить следующей схемой:

4 Специфика биржевого договорного процесса

Специфика договорного процесса на фондовой бирже заключается в том, что договоры между покупателем и продавцом обрабатываются не обособленно, как стандартные договоры, а лишь как определенные обязательства, которые привязаны к конкретному профессиональному участнику рынка, а через него к конкретному биржевому клиенту. При этом процесс охватывает не одну, а всю совокупность торговых сделок, совершенных участником рынка за торговый день.

Весь рыночный цикл обращения ценных бумаг на бирже можно разделить на следующие этапы:

1. предварительное согласование условий по торговой сделке (вид ценной бумаги, количество, срок исполнения, источник оплаты);
2. заключение сделки;
3. клиринг: сверка всех параметров сделки; проведение взаимозачетов по ценным бумагам и денежным средствам; подготовка бухгалтерской документации, поручений депозитарию на перевод по счетам депо купленных ценных бумаг и поручения банкам на списание с расчетных счетов одной из сторон сделки денежных средств;

4. расчеты между участниками сделки: перевод от продавца к покупателю ценных бумаг и перечисление в обратном порядке денежных средств;

5. контроль позиций по денежным средствам и ценным бумагам участников сделки.

Биржевые сделки различаются по срокам их исполнения и могут быть: кассовыми – это такие договоры, обязательства по которым исполняются немедленно (в срок до 2 дней); форвардными (срочными) – это договоры, обязательства по которым исполняются в будущем через определенный срок;

В свою очередь кассовые договоры подразделяются на:

• сделки, проводимые с принадлежащими клиенту ценными бумагами или за счет собственных средств клиента биржи;
• маржинальные сделки – это сделки, сочетающие собственные и заемные активы, то есть продажа собственных и взятых в долг ценных бумаг или покупка ценных бумаг одновременно за счет собственных и заемных средств клиента.

5 Мировые фондовые индексы

Вторичный рынок ценных бумаг, на котором обращаются многочисленные фондовые инструменты, постоянно реагирует на все изменения, как в экономике страны, так и внутри каждой компании-эмитента, что проявляется изменениями котировок ценных бумаг. Именно динамика курсов ценных бумаг позволяет отслеживать рыночное состояние компаний и тенденции реального сектора экономики

Для анализа динамики изменения котировок ценных бумаг по рынку в целом используются различные фондовые индексы, являющиеся, по сути, индикаторами состояния фондовых рынков.

Биржевой индекс вычисляется, как средняя величина курсов акций по отношению к базовой величине, рассчитанной по репрезентативной группе предприятий на конкретную дату. То есть базовое значение индекса определяется за определенный период в прошлом. Используя значение индекса в динамике, можно вычислить текущее состояние рынка и его основные тенденции. Если фондовые индексы растут, то это показатель наличия «бычьей» тенденции на рынке, и следует ожидать роста стоимости ценных бумах, и наоборот, если они снижаются, то на рынке сформировались «медвежья» тенденция, и цены предположительно будут снижаться.

Различные индексы рассчитываются по разным методикам, главным образом, как средняя величина цен акций эмитентов, включенных в выборку. Чаще всего, используют метод простой средней арифметической, средней арифметической взвешенной или метод средней геометрической. Выделяют сводные (композитные), отраслевые, региональные индексы.

К наиболее значимым из них относят Индекс Dow Jones (Доу-Джонса), Индекс S&P500, Nasdaq Composite, FTSE 100 Index, DAX, Nikkei, CAC 40 и другие. Каждый из них имеет свою методику вычисления и различную «вычислительную базу», и свои достоинства и недостатки. Составляются фондовые индексы ведущими рейтинговыми агентствами и аналитическими компаниями с целью определения состояния как фондового рынка в целом, так и отдельных отраслей экономики, а также состояния экономик отдельных регионов мира.

Нельзя говорить, что одни из них лучше, а другие хуже. Все определяется тем, на какой бирже и какими ценными бумагами вы торгуете, и, в соответствии с этим, выбирайте наиболее соответствующий фондовый индекс. При использовании показателей того или иного индекса следует обращать внимание не столько на его величину, сколько на его динамику и направление движения. Таким образом, фондовые индексы наглядно отображают состояние и тенденции в мировой экономики в целом, в экономиках отдельных стран и регионов и промышленных отраслях.

6 Основные биржевые операции

Основными биржевыми операциями являются покупка и продажа ценных бумаг с целью получения прибыли, которая образуется за счет курсовой разницы. Среди субъектов второй группы фондового рынка, размещающих свои временно свободные финансовые ресурсы, можно выделить две большие группы: спекулянты и инвесторы.

• Спекулятивные операции на биржевом рынке

Основная задача этой группы участников – получить доход за счет курсовой разницы актива в относительно короткий промежуток времени. Курсовая стоимость формируется на основании рыночного механизма, а именно спроса и предложения. Поэтому основной задачей спекулянта является правильный выбор ценных бумаг, с точки зрения их потенциального роста или снижения цены в определенном временном периоде. То есть сделки можно заключать как на покупку, при ожидании роста цены, так и на продажу, при ожидании падения стоимости выбранной ценной бумаги.

Как правило, спекулятивные сделки проводятся с использованием маржинального плеча (заемных средств). В зависимости от срока, спекулятивные сделки подразделяются на внутридневные и среднесрочные. Следует помнить, что потенциально высокая доходность спекулятивных торговых операций сопровождается высокими рисками и может привести к частичной или полной потере торгового капитала.

При этом, чем короче период спекулятивных сделок, тем риски по ним выше. Например, для того чтобы торговать «внутри дня», трейдер должен быть постоянно «в рынке», следить за потоком новостей и статистических данных, проводить фундаментальный и технический анализ, как рынка в целом, так и выбранного актива, иметь свои стратегии торговли. Ситуация на рынках может быстро меняться, и даже на небольших колебаниях цены можно много заработать или потерять. Все это оказывает сильное давление на психику, и далеко не каждый человек может этим заниматься.

Спекулятивный характер ценных бумаг способствует повышению интереса к ним со стороны вкладчиков и таким образом:

1. способствует сохранению высокой степени ликвидности ценных бумаг;
2. стабилизирует их биржевые курсы;
3. мобилизует свободный капитал общества в интересах производства.

• Инвестиции в инструменты биржевого рынка

Основной задачей этой группы участников является вложение свободных финансовых активов с целью получения дохода в долгосрочном периоде. К инвесторам относятся, главным образом, крупные участники с большим капиталом (инвестиционные фонды, банки, частные лица, имеющие большой капитал).

Как правило, инвестиции в ценные бумаги осуществляются в форме портфельных инвестиций, включающих несколько различных активов, и формирующиеся под конкретные цели и задачи инвестора. При этом при формировании портфеля учитывается множество факторов: уровень доходности и ее стабильность, допустимый уровень риска, ликвидность ценных бумаг и диверсификация инвестиционного портфеля.

Необходимо отметить, что самостоятельно сформировать инвестиционный портфель в соответствии с конкретными целями и задачами достаточно сложно, особенно без наличия опыта и специального образования. Поэтому лучше поручить это специалистам фондового рынка и передать активы в доверительное управление.

Таким образом, вторичный рынок ценных бумаг является важнейшей и неотъемлемой составной частью любого достаточно развитого рынка. Именно на нем концентрируется спрос и предложение на ценные бумаги и формируется равновесный курс, по которому одни участники согласны продать, а другие купить, что и обеспечивает перераспределение ссудного капитала между сферами и отраслями экономики, а также между хозяйствующими субъектами. В итоге вторичный рынок, в целях повышения эффективности рыночной экономики, постоянно обеспечивает ее структурную перестройку.