Контакты
Главная / Ликвидация бизнеса

Источники и формы финансирования инвестиционной деятельности. Реферат: Источники, формы и методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий

Одна из важнейших проблем в инвестиционной деятельности -- организация ее финансирования. Формирование инвестиционных ресурсов является основным исходным условием осуществления инвестиционного процесса.

Источники финансирования инвестиций -- это денежные средства, которые могут быть использованы в качестве инвестиционных ресурсов. От подбора источников финансирования зависит не только жизнеспособность инвестиционной деятельности, но и распределение конечных доходов от нее, эффективность использования авансированного капитала, финансовая устойчивость организации, осуществляющего инвестиции. Состав и структура источников финансирования инвестиций зависят от действующего в обществе механизма хозяйствования.

Осуществляемые любой организацией инвестиции могут быть классифицированы по целому ряду признаков. Различные экономические школы по-разному классифицировали инвестиции, в этой работе используем классификацию Бланка, который классифицировал инвестиции по следующим признакам:

1. По способу привлечения по отношению к субъекту инвестиционной деятельности выделяют инвестиционные ресурсы, привлекаемые из внутренних и внешних источников.

Следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях. На уровне макроэкономики к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления организаций, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых организаций и т.д. К внешним -- иностранные инвестиции, иностранные кредиты и займы.

На микроэкономическом уровне к внутренним источникам инвестирования относятся собственные средства, формируемые в организации для обеспечения его развития. Основу собственных финансовых средств организации, формируемых из внутренних источников, составляют капитализируемая часть чистой прибыли, амортизация, инвестиции собственников организации.

Инвестиционные ресурсы организации, привлекаемые из внешних источников, характеризуют ту их часть, которая формируется вне пределов организации. Она охватывает привлекаемый со стороны как собственный, так заемный капитал. Сюда можно отнести государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг, и ряд других.

2. По национальной принадлежности владельцев капитала выделяют инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного и иностранного капитала.

Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного капитала, отличаются большим разнообразием форм и, как правило, более доступны для организаций малого и среднего бизнеса.

Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет иностранного капитала, обеспечивают в основном реализацию крупных реальных инвестиционных проектов организации, связанных с их перепрофилированием, реконструкцией или техническим перевооружением. Хотя объем предложения капитала на мировом его рынке довольно значительный, условия его привлечения отечественными субъектами предпринимательской деятельности в хозяйственных целях очень ограничены в силу высокого уровня экономического и политического риска для зарубежных инвесторов.

3. По титулу собственности инвестиционные ресурсы подразделяются на два основных вида -- собственные и заемные.

Собственные источники инвестиций характеризуют общую стоимость средств организации, обеспечивающих его инвестиционную деятельность и принадлежащую ему на правах собственности. К собственным источникам финансирования инвестиций относятся: уставный капитал; прибыль; амортизационные отчисления; специальные фонды, формируемые за счет прибыли; внутрихозяйственные резервы; средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь. К собственным относятся также средства, безвозмездно переданные организации для осуществления целевого инвестирования.

Собственные средства организации с точки зрения способа их привлечения могут быть как внутренними (например, прибыль, амортизация), так и внешними (например, дополнительное размещение акций). Суммы, привлеченные организацией по этим источникам извне, не подлежат возврату. Субъекты, предоставившие по этим каналам средства, как правило, участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности.

Заемные источники инвестиций характеризуют привлекаемый организацией капитал во всех его формах на возвратной основе. Все формы заемного капитала, используемые организацией в инвестиционной деятельности, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению на определенных заранее условиях (сроки, проценты). Субъекты, которые предоставили средства на этих условиях, в доходах от инвестиционной деятельности, как правило, не участвуют.

4. По натурально-вещественным формам привлечения современная инвестиционная теория выделяет следующие виды инвестиционных ресурсов: инвестиционные ресурсы в денежной форме; инвестиционные ресурсы в финансовой форме; инвестиционные ресурсы в материальной форме; инвестиционные ресурсы в нематериальной форме. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых организаций, увеличении объема их уставных фондов.

Инвестиционные ресурсы в денежной форме являются наиболее распространенным их видом, привлекаемым организацией. Универсальность этого вида инвестиционных ресурсов проявляется в том, что они легко могут быть трансформированы в любую форму активов, необходимых организации для осуществления инвестиционной деятельности.

Инвестиционные ресурсы в финансовой форме привлекаются организацией в виде разнообразных финансовых инструментов, вносимых в его уставный фонд. Такими финансовыми инструментами могут выступать акции, облигации, депозитные счета и сертификаты банков и другие их виды. В отечественной хозяйственной практике привлечение капитала в финансовой форме используется организациями крайне редко.

Инвестиционные ресурсы в материальной форме привлекаются организацией в виде разнообразных капитальных товаров (машин, оборудования, зданий, помещений), сырья, материалов, полуфабрикатов и т.п.

Инвестиционные ресурсы в нематериальной форме привлекаются организацией в виде разнообразных нематериальных активов, которые не имеют вещной формы, но принимают непосредственное участие в его предпринимательской деятельности и формировании прибыли. К этому виду инвестируемого капитала относятся права пользования отдельными природными ресурсами, патентные права на использование изобретений, «ноу-хау», права на промышленные образцы и модели, товарные знаки, компьютерные программы и другие нематериальные виды имущественных ценностей.

5. По временному периоду привлечения выделяют следующие виды инвестиционных ресурсов :

Инвестиционные ресурсы, привлекаемые на долгосрочной основе. Они состоят из собственного капитала, а также из заемного капитала со сроком использования более одного года. Совокупность собственного и долгосрочного заемного капитала, сформированного организацией в инвестиционных целях, характеризуется термином «перманентный капитал».

Инвестиционные ресурсы, привлекаемые на краткосрочной основе. Они формируются организацией на период до одного года для удовлетворения временных инвестиционных потребностей.

6. По целевым направлениям использования выделяют :

Инвестиционные ресурсы, предназначенные для использования в процессе реального инвестирования. Их объем и структура планируются раздельно по каждому реальному проекту в рамках сформированной инвестиционной программы организации.

Инвестиционные ресурсы, предназначенные для использования в процессе финансового инвестирования. Их привлечение подчинено целям формирования или реструктуризации портфеля финансовых инструментов инвестирования организации.

7. По обеспечению отдельных стадий инвестиционного процесса. По этому признаку выделяют следующие виды инвестиционных ресурсов:

Инвестиционные ресурсы, обеспечивающие прединвестиционную стадию.

Инвестиционные ресурсы, обеспечивающие инвестиционную стадию

Инвестиционные ресурсы, обеспечивающие постинвестиционную стадию.

Такое разделение инвестиционных ресурсов используется только в процессе обеспечения реализации отдельных реальных инвестиционных проектов .

Уровень эффективности инвестиционной деятельности организации во многом определяется целенаправленным формированием его инвестиционных ресурсов. Основной целью формирования инвестиционных ресурсов организации является удовлетворение потребности в приобретении необходимых инвестиционных активов и оптимизация их структуры с позиций обеспечения эффективных результатов инвестиционной деятельности .

Под методом финансирования инвестиционного проекта понимают способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

Рис. 1.

Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются:

Самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;

Акционирование, а также иные формы долевого финансирования;

Кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

Бюджетное финансирование;

Смешанное финансирование (на основе различных комбинаций этих способов);

Проектное финансирование (метод финансирования, характеризующийся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением всех связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации).

Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал) .

Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет организации, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств инвестора: уставного (акционерного) капитала, потока средств, формируемого в ходе операционной деятельности других бизнесов инвестора, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений.

При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.

Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.

Таблица 1.1

Сравнительная характеристика источников финансирования инвестиционных проектов

Источники финансирования

Достоинства

Недостатки

Внутренние источники (собственный капитал)

1. Легкость, доступность и быстрота мобилизации.

2. Снижение риска неплатежеспособности и банкротства.

3. Более высокая прибыльность в связи с отсутствием необходимости выплат по привлеченным и заемным источникам.

4. Сохранение собственности и управления учредителей

1. Ограниченность объемов привлечения средств.

2. Отвлечение собственных средств от хозяйственного оборота.

3. Ограниченность независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов

Внешние источники (привлеченный и заемный капитал)

1. Возможность привлечения средств в значительных масштабах.

2. Наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов

1. Сложность и длительность процедуры привлечения средств.

2. Необходимость предоставления гарантий финансовой устойчивости.

3. Повышение риска неплатежеспособности и банкротства.

4. Уменьшение прибыли в связи с необходимостью выплат по привлеченным и заемным источникам.

Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей организации. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.

Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками (табл. 1). Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.

Принятая схема финансирования должна обеспечить:

Достаточный объем инвестиций для реализации инвестиционного проекта в целом и на каждом шаге расчетного периода;

Оптимизацию структуры источников финансирования инвестиций;

Снижение капитальных затрат и риска инвестиционного проекта.

Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает долевое финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в следующих основных формах:

Проведение дополнительной эмиссии акций действующей компании (может осуществляться посредством дополнительной эмиссии обыкновенных и привилегированных акций), являющейся по организационно-правовой форме акционерным обществом, в целях финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта;

Дополнительная эмиссия акций используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, инвестиционных программ развития, отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этого метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь значительными объемами привлеченных ресурсов.

Но, инвестиционные ресурсы акционерное общество получает по завершении размещения выпуска акций, а это требует времени, дополнительных расходов, доказательств финансовой устойчивости организации, информационной прозрачности и др. Процедура дополнительной эмиссии акций сопряжена с регистрацией, прохождением листинга, значительными операционными издержками. При прохождении процедуры эмиссии компании-эмитенты несут затраты на оплату услуг профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют функции андеррайтера и инвестиционного консультанта, а также на регистрацию выпуска. Андеррайтер -- юридическое лицо, которое осуществляет руководство процессом выпуска ценных бумаг и их распределения. Инвестиционный консультант - компания, нанимаемая для профессионального консультирования по вопросам инвестирования и методам управления активами. Инвестиционный консультант отвечает за разработку инвестиционной политики, которой затем руководствуется инвестиционный менеджер.

Для компаний иных организационно-правовых форм привлечение дополнительных средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, осуществляется путем инвестиционных взносов, вкладов, паев учредителей или приглашаемых сторонних соучредителей в уставный капитал. Этот способ финансирования характеризуется меньшими операционными издержками, чем дополнительная эмиссия акций, однако в то же время более ограниченными объемами финансирования.

Создание новой организации, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, выступает как один из способов целевого долевого финансирования. Такой способ финансирования может применяться:

Частными предпринимателями, учреждающими организацию для реализации своих инвестиционных проектов и нуждающимися в привлечении партнерского капитала;

Крупными диверсифицированными компаниями, организующими новую организацию, в том числе на базе своих структурных подразделений,

Для реализации проектов расширения производства продукции.

Финансовое обеспечение инвестиционного проекта в этих случаях осуществляется путем взносов сторонних соучредителей в формирование уставного капитала новой организации, выделения или учреждения материнской компанией специализированных проектных компаний -- дочерних организаций, создания новых организаций путем передачи им части активов действующих организаций.

Основными формами кредитного финансирования выступают инвестиционные кредиты банков и целевые облигационные займы .

Инвестиционные кредиты банков выступают как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего:

Возможностью разработки гибкой схемы финансирования;

Отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг;

Использованием эффекта финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственного капитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала в структуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств;

Уменьшения налогооблагаемой прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость

Инвестиционные кредиты являются, как правило, средне- и долгосрочными. Срок привлечения инвестиционного кредита сопоставим со сроками реализации инвестиционного проекта. При этом инвестиционный кредит может предусматривать наличие льготного периода, т.е. периода отсрочки погашения основного долга. Такое условие облегчает обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость, так как процентные платежи исчисляются с непогашенной суммы долга.

Инвестиционные кредиты в российской практике оформляются, как правило, в виде срочной ссуды со сроком погашения в интервале от трех до пяти лет на основе составления соответствующего кредитного соглашения (договора). В ряде случаев на этот срок банк открывает заемщику кредитную линию.


Рис. 2.

Для получения инвестиционного кредита необходимо соблюдение следующих наиболее распространенных условий:

1. подготовка для банка-кредитора бизнес-плана инвестиционного проекта, который служит инструментом принятия решений по кредитованию проекта исходя из эффективности проекта и возможности возврата кредита;

2. имущественное обеспечение возврата кредита;

3. предоставление банку-кредитору исчерпывающей информации, подтверждающей устойчивое финансовое состояние и инвестиционную кредитоспособность заемщика;

4. выполнение гарантийных обязательств -- ограничений, накладываемых на заемщика кредитором;

5. обеспечение контроля кредитора за целевым расходованием средств по кредиту, предназначенного для финансирования конкретного инвестиционного проекта.

Целевые облигационные займы представляют собой выпуск организацией -- инициатором проекта корпоративных облигаций, средства от размещения которых предназначены для финансирования определенного инвестиционного проекта. Выпуск и размещение корпоративных облигаций дает возможность привлечь средства для финансирования инвестиционных проектов на более выгодных по сравнению с банковским кредитом условиях:

1. не требуется необходимое банкам залоговое обеспечение;

2. организация-эмитент имеет возможность привлечь значительный объем денежных средств на долгосрочной основе при меньшей стоимости заимствования, при этом оно получает прямой доступ к ресурсам мелких инвесторов;

3. погашение основного долга по облигациям, в отличие от традиционного банковского кредита, происходит, как правило, по окончании срока обращения займа, что делает возможным обслуживание долга за счет доходов, генерируемых проектом;

4. проспект эмиссии облигаций содержит лишь общее описание инвестиционного проекта, что исключает необходимость представления кредиторам детального бизнес-плана инвестиционного проекта;

5. организация-эмитент не обязано предоставлять каждому из потенциальных покупателей облигаций внутреннюю финансовую информацию помимо той, которая содержится в проспекте эмиссии, а также отчет о ходе реализации инвестиционного проекта;

6. в случае возможных осложнений, связанных с реализацией инвестиционного проекта организация-эмитент может осуществить выкуп собственных облигаций, причем цена выкупа может быть меньше сумм, полученных при первичном размещении облигаций;

7. в силу раздробленности держателей облигаций минимизируется вероятность вмешательства кредиторов во внутреннюю деятельность организации;

8. организация-эмитент получает возможность оперативного управления задолженностью.

Вместе с тем привлечение средств путем выпуска целевого облигационного займа предъявляет ряд требований к компании-эмитенту. Прежде всего, компания-эмитент должна иметь устойчивое финансовое состояние, обоснованный и рациональный внутренний бизнес-план инвестиционного проекта, нести издержки, связанные с эмиссией и размещением облигаций. Как правило, для прохождения сложной процедуры эмиссии облигаций компании прибегают к услугам профессиональных участников рынка ценных бумаг -- инвестиционных компаний и банков, затраты на оплату услуг которых достигают 1-4% номинала выпуска для больших объемов облигационного займа. Кроме того, при выпуске облигаций, являющихся, как и акции, эмиссионными ценными бумагами, эмитенты уплачивают пошлину за государственную регистрацию этого выпуска.

Лизинг -- это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование.

Особенности лизинговых операций по сравнению с традиционной арендой заключаются в следующем:

Объект сделки выбирается лизингополучателем, а не лизингодателем, который приобретает оборудование за свой счет;

Срок лизинга, как правило, меньше срока физического износа оборудования;

По окончании действия контракта лизингополучатель может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости;

В роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт -- лизинговая компания, банк.


Рис. 3.

На рисунке 3: 1- аванс; 2- кредит на покрытие части стоимости объекта лизинга; 3- оплата предмета лизинга; 4- право собственности; 5- поставка предмета лизинга; 6- оплата страхования предмета лизинга; 7- страхование предмета лизинга; 8- залог предмета лизинга; 9- право владения и пользования на срок договора лизинга; 10- право собственности; 11- платежи по договору лизинга.

Лизинг имеет признаки и производственного инвестирования, и кредита. Его двойственная природа заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество в целях получения дохода, а с другой стороны -- сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности).

Выступая как разновидность кредита в основной капитал, лизинг вместе с тем отличается от традиционного кредитования. Обычно лизинг рассматривают как форму кредитования приобретения (пользования) движимого и недвижимого имущества, альтернативную банковскому кредиту. Преимущества лизинга перед кредитованием состоят в следующем:

1) компания-лизингополучатель может получить имущество в лизинг для реализации инвестиционного проекта без предварительного накопления определенной суммы собственных средств и привлечения иных внешних источников;

2) лизинг может быть единственным методом финансирования инвестиционных проектов, реализуемых компаниями, еще не имеющими кредитной истории и достаточных активов для обеспечения залога, а также компаний, находящихся в трудном финансовом положении;

3) оформление лизинга не требует таких гарантий, как получение банковского кредита, поскольку обеспечением лизинговой сделки является имущество, взятое в лизинг;

4) использование лизинга повышает коммерческую эффективность инвестиционного проекта, в частности, за счет льгот по налогообложению и возможности применения ускоренной амортизации, а также удешевления некоторых работ, связанных с приобретением имущества (например, участие в предпродажной подготовке оборудования, контроль качества, монтаж оборудования, консультационные, координирующие и информационные услуги и др.);

5) лизинговые платежи отличаются значительной гибкостью, они обычно устанавливаются с учетом реальных возможностей и особенностей конкретного лизингополучателя;

6) если банковский кредит на приобретение оборудования выдается обычно в размере 50-80% его стоимости, то лизинг обеспечивает полное финансирование капитальных затрат, причем не требующее немедленного начала выплат лизинговых платежей.

Бюджетное финансирование инвестиционных проектов проводится, как правило, посредством финансирования в рамках целевых программ и финансовой поддержки. Оно предусматривает использование бюджетных средств в следующих основных формах: инвестиций в уставные капиталы действующих или вновь создаваемых организаций, бюджетных кредитов (в том числе инвестиционного налогового кредита), предоставления гарантий и субсидий.

В России финансирование инвестиционных проектов в рамках целевых программ связано с осуществлением федеральных инвестиционных программ (Федеральная адресная инвестиционная программа, Федеральные целевые программы), ведомственных, региональных и муниципальных целевых инвестиционных программ.

Предоставление государственных бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными унитарными предприятиями, влечет за собой одновременное возникновение права собственности государства на долю в уставном капитале такого юридического лица и его имущества. Созданные с привлечением бюджетных средств объекты производственного и непроизводственного назначения в эквивалентной части уставных капиталов и имущества передаются в управление соответствующим органам управления государственным имуществом.

Бюджетное финансирование всех инвестиционных проектов осуществляется на конкурсной основе и инвестор может рассчитывать лишь на следующие формы финансовой поддержки государства в реализации отобранных на конкурсной основе проектов:

Бюджетный кредит -- предоставление средств федерального бюджета на возвратной и платной основе для финансирования расходов по осуществлению высокоэффективных инвестиционных проектов со сроком возврата в течение двух лет с уплатой процентов за пользование предоставленными средствами в размере, установленном от действующей учетной ставки Центрального банка РФ. Условия предоставления, использования, возврата и платы за предоставляемые средства оговаривались в соглашениях, заключаемых Министерством финансов РФ с уполномоченными коммерческими банками;

Закрепление в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ, которые реализовались на рынке ценных бумаг по истечении двух лет с начала получения прибыли от реализации проекта (с учетом срока окупаемости), и направление выручки от реализации этих акций в доход федерального бюджета;

Предоставление государственных гарантий по возмещению части вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения инвестиционного проекта не по вине инвестора.

В настоящее время описанная форма финансирования инвестиционных проектов встречается довольно редко, но в нынешних условиях кризиса о ней стали чаще задумываться, как инвесторы, так и представители власти.

Под проектным финансированием понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемая или реструктурируемая организация в будущем. Специфический механизм проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств являются доходы проекта, остающиеся после покрытия всех издержек.

Особенностью этой формы финансирования является также возможность совмещения различных видов капитала: банковского, коммерческого, государственного, международного. В отличие от традиционной кредитной сделки может быть осуществлено рассредоточение риска между участниками инвестиционного проекта.

Проектное финансирование характеризуется широким составом кредиторов, что обусловливает возможность организации консорциумов, интересы которых представляют, как правило, наиболее крупные финансовые институты -- банки-агенты. Финансирование капиталоемких проектов связано с повышенными рисками. Как правило, возможности отдельных банков в кредитовании таких проектов ограниченны, и они редко принимают на себя риски их финансирования. Действуя в рамках системы управления рисками, банки стремятся диверсифицировать риски своих инвестиционных портфелей, используя различные организационные схемы, в рамках которых снижение рисков достигается путем их распределения между банками.

В зависимости от способа построения таких схем проектного финансирования выделяют параллельное и последовательное финансирование.

Параллельное (совместное) финансирование включает две основные формы:

Независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта;

Софинансирование, когда создается банковский консорциум. Участие каждого банка лимитировано определенным объемом кредита и консорциума. В дальнейшем контроль за осуществлением кредитного соглашения (а нередко и реализацией инвестиционного проекта), необходимые расчетные операции осуществляет специальный банк-агент из состава консорциума, получая за это комиссионное вознаграждение.

При последовательном финансировании в схеме участвует крупный банк -- инициатор кредитного соглашения и банки-партнеры. Крупный банк, имеющий значительный кредитный потенциал, высокую репутацию, опытных экспертов в области инвестиционного проектирования, получает кредитную заявку, оценивает проект, разрабатывает кредитный договор и предоставляет кредит.

Но даже крупный банк не всегда может профинансировать масштабный проект без ухудшения состояния своего баланса. Поэтому после выдачи займа организации банк-инициатор передает свои требования по задолженности другому кредитору или кредиторам, получая комиссионное вознаграждение, и снимает дебиторскую задолженность со своего баланса. Другой способ передачи требований банками-организаторами предполагает размещение кредита среди инвесторов -- секьюритизацию. Банк-организатор осуществляет продажу дебиторской задолженности по выданному кредиту трастовым компаниям, которые выпускают под нее ценные бумаги и с помощью инвестиционных банков размещают ценные бумаги среди инвесторов. Средства, поступающие от заемщика в счет погашения задолженности, зачисляются в фонд выкупа ценных бумаг. При наступлении срока инвесторы предъявляют к выкупу ценные бумаги. Зачастую банк-организатор продолжает обслуживать кредитную сделку, осуществляя инкассацию платежей, поступающих от заемщика.

Существует три степени кредитного риска, принимаемого на себя банком при финансировании инвестиционного проекта:

1) с полным регрессом на заемщика. Регресс означает обратное требование о возмещении предоставленной суммы денежных средств, предъявляемое одним лицом другому. При проектном финансировании с полным регрессом на заемщика банк не принимает на себя риски, связанные с проектом, ограничивая свое участие предоставлением средств против определенных гарантий;

2) с ограниченным регрессом на заемщика. При проектном финансировании с ограниченным регрессом кредитор частично берет на себя проектные риски;

3) без регресса на заемщика. При проектном финансировании с ограниченным регрессом кредитор полностью берет на себя проектные риски.

В настоящее время наиболее широкое распространение в мировой практике получило проектное финансирование с полным регрессом на заемщика. Это вызвано тем, что данная форма финансирования отличается быстротой получения необходимых инвестору средств, а также более низкой стоимостью кредита.

Достаточно распространенной формой является проектное финансирование с ограниченным регрессом на заемщика. При этой форме финансирования все риски, связанные с реализацией проекта, распределяются между участниками таким образом, чтобы последние могли принимать на себя зависящие от них риски. Например, заемщик несет на себе все риски, связанные с эксплуатацией объекта; подрядчик берет риск за завершение строительства и т.п.

Проектное финансирование без регресса на заемщика на практике используется весьма редко. Данная форма связана со сложной системой коммерческих обязательств, а также высокими расходами на привлечение специалистов по экспертизе инвестиционных проектов, консультационные и другие услуги.

Поскольку при проектном финансировании без регресса на заемщика кредитор не имеет никаких гарантий и принимает на себя почти все риски, связанные с реализацией проекта, необходимость компенсации этих рисков обусловливает высокую стоимость финансирования для заемщика. Без регресса на заемщика финансируются проекты, обладающие высокой рентабельностью. Как правило, этими проектами предусматривается выпуск конкурентоспособной продукции, например добыча и переработка полезных ископаемых .

Даже самый лучший бизнес-план нуждается в тщательном подборе источников финансирования инвестиционного проекта. Средства изыскивают в самых разных местах - их берут у государства, банков, компаний и даже у частных лиц. Однако далеко не все эти источники финансов выгодны для предпринимателя. Поэтому каждый инвестор должен хорошо разбираться, за счет чего он будет финансировать свой проект, и где лучше всего взять для этого деньги.

Что такое источники финансирования

Существует довольно много определений этого понятия, и одно из наиболее удачных следующее. Источники финансирования инвестиций - это все возможные каналы поиска денежных средств, которые инвестор может получить для развития своего проекта на определенных условиях или (реже) без таковых (например, собственные сбережения). Вне зависимости от способов поиска финансов каждая фирма получает их для совершения инвестиций.

Эти вложения направлены на решение нескольких задач, которые можно объединить в 2 группы:

  1. Основная цель - развитие проекта на этапе его стартапа или на любом этапе существования предприятия.
  2. Дополнительные задачи связаны с поддержанием бизнеса в нормальном состоянии. Такая цель возникает во время неблагоприятных периодов, когда проект в течение некоторого времени не окупает себя, поэтому требуется получение дополнительного финансирования.

Прежде чем приступить к поиску денежных средств, инвестор должен проанализировать текущую ситуацию и ответить на несколько вопросов:

  • точный размер требующейся суммы;
  • цель ее получения;
  • можно ли обойтись без этих денег на данном этапе;
  • возможные источники;
  • приемлемые и неприемлемые условия одалживания (если предполагается брать кредит);
  • риски, связанные с невозвратом (полным или частичным, а также нарушением сроков возврата);
  • оправданность вложения (какую прибыль может дать инвестиция в дальнейшем);
  • альтернативные варианты решения в случае отказа в финансировании (что делать, если банк или другие компании отказали в предоставлении займа).
В зависимости от ответа на эти вопросы предприниматель может сориентироваться в ситуации и принять соответствующее решение. Чтобы минимизировать риски, следует сразу составить полный перечень методов финансирования инвестиций, которые допустимо (выгодно) использовать в конкретном случае. Для этого следует хорошо разобраться с тем, какие бывают виды источников обеспечения инвестиционной деятельности.

Классификация источников

Существует много оснований для классификации источников финансирования инвестиций на предприятии. Из разделяют в зависимости от формы собственности, продолжительности использования и другим критериям.

Внешние и внутренние

Это наиболее очевидный параметр сравнения, потому что вне зависимости от методов поиска денежных средств, найти их можно либо в компании, либо за ее пределами. Внутренние источники финансирования инвестиций включают в себя такие каналы:

  1. Чистая прибыль. У каждой компании, как и у физического лица, всегда сохраняется выбор между сбережением «лишних» средств или их вложением в собственное развитие. Стратегия зависит от ожиданий инфляции, налоговых ставок, рыночной конъюнктуры и других факторов.
  2. Финансирование инвестиционного проекта осуществляется и за счет оптимизации расходов. Компания может перераспределить свои ресурсы, приобрести более производительное оборудование, чтобы сэкономить на его обслуживании, электроэнергии и других платежах. Освободившиеся средства могут быть использованы и для вложений в развитие бизнеса.
  3. Амортизационный фонд складывается из отчислений на амортизацию. Это средства, которые идут на обслуживание и ремонт оборудования. Они обязательно закладываются в себестоимость продукции, поэтому гарантированно возвращаются инвестору через определенное время.
  4. Еще один внутренний канал - это резервные фонды, которые обычно формируются на этапе создания проекта. Первоначальные вложения всегда должны учитывать эту статью расходов, поскольку часто возникают непредвиденные траты. Однако резервный фонд можно рассматривать в качестве одной из последних мер, потому что оставлять проект без запаса средств всегда рискованно.
  5. Также деньги можно взять из уставного капитала, доли того или иного участника (эти средства закладываются при формировании компании).
  6. Наконец, средства могут быть получены в результате дополнительных доходов от ранее сделанных инвестиций. Тогда компания реинвестирует их, продолжая увеличивать свою прибыль.

Наиболее разнообразны не внутренние, а внешние источники. Их принято объединять в 2 группы:

  1. Заемные средства - это один из самых распространенных способов поиска средств. Займы предоставляются банками, частными лицами, государством (кредиты с государственной поддержкой). Определенные суммы можно занять и у компаний-партнеров (например, отсрочить какой-либо платеж и пустить деньги в другом направлении). Также предприятие может выпустить (эмитировать) свои облигации - ценные бумаги, которые приобретаются кредиторами, имеющими право на возврат долга и процентов по нему в течение заранее определенного срока. Подобные бумаги выпускаются и различными государствами.
  2. Привлеченные средства, в отличие от займов, не подлежат обязательному возврату, однако они также предоставляются на определенных условиях. Фирма может эмитировать свои акции и выручить средства от их продажи. В качестве привлеченных используют и государственные средства в виде субсидий, дотаций, других форм поддержки. Еще один канал - безвозмездное предоставление средств партнеров для целевого инвестирования. Возврат таких денег возможен только в случае получения достаточного дохода от сделанных вложений.

Внутренние источники предпочтительнее внешних. Они всегда доступны, а их использование фактически бесплатно (нет необходимости платить кредитный процент). Но чаще всего такие способы финансирования существенно ограничены, поэтому компания вынуждена прибегать к привлечению средств извне. На практике нередко наблюдается использование смешанных источников, т.е. получение денег одновременно из своих резервов и по другим каналам.

Прямые и косвенные

Все описанные пути получения средств (как внешние, так и внутренние) можно причислить к прямым источникам, поскольку конкретные суммы получают напрямую. Наряду с ними есть и косвенные каналы финансирования. Выделяют 3 таких способа:
  1. - так называют получение оборудования, сырья или транспортных средств в кредит за определенную ежемесячную плату. После окончания выплат лизингополучатель имеет право переоформить имущество в свою собственность. Этот способ можно отнести к заемным источникам, однако он имеет свою специфику, поскольку оборудование или механизмы в результате достаются компании. Впоследствии они сами становятся источником инвестирования, потому что с их помощью фирма получает дополнительную прибыль.

  1. - в этом случае покупатель приобретает право на интеллектуальную собственность продавца. Это могут быть художественные произведения (литературные, музыкальные, архитектурные и др.), патенты, результаты научных исследований. В результате новый владелец вправе использовать интеллектуальную собственность бесконечно. Частный вид франчайзинга - покупка бизнеса по франшизе. Обычно приобретается известный бренд и технология работы.

  1. - продажа дебиторской задолженности специализированной компании, которая впоследствии становится кредитором и работает над получением средств в свою пользу. Фактически это явление аналогично тому, как банки продают просроченную задолженность коллекторским компаниям, работающим по ее взысканию.

Эти способы получения финансов называются косвенными, поскольку они не приносят деньги непосредственно, однако способствуют получению прибыли в обозримой перспективе. Например, приобретение оборудования в лизинг или продажа дебиторской задолженности высвобождает часть собственных средств, которые можно перераспределить на другие бизнес-цели.

По продолжительности использования

Очень важный практический критерий классификации - продолжительность использования ресурсов. С этой точки зрения можно выделить такие группы:

  1. Краткосрочные средства, которые реализуются в течение нескольких месяцев или 1-2 лет. Они идут на решение срочных задач - погашение зарплаты, кредита, арендной платы, услуг поставщиков. Такие траты необходимо получать из наиболее доступных источников. Это могут быть кредиты у банков, заем у партнеров (отсрочка по платежам), а также любые собственные средства (прибыль, резервный фонд и т.п.).
  2. Среднесрочные средства рассчитаны на покрытие издержек, которые возникнут в ближайшие годы (от 2 до 5 лет). Это могут быть амортизационные издержки, связанные с обслуживанием и ремонтом оборудования, затраты на расширение производства, рекламные расходы и т.п. Для таких издержек можно подбирать сразу несколько источников финансирования. Это может быть ожидаемая чистая прибыль в ближайшее время, государственные субсидии, займы.
  3. Наконец, долгосрочные затраты ориентированы на дальнюю перспективу (4-5 лет и более). Их сложнее прогнозировать, поэтому они требуют тщательного анализа ситуации. Такие затраты покрываются за счет сразу нескольких недорогих источников. Например, компания заранее предвидит издержки и эмитирует свои акции и облигации, планируя их продажи сразу на несколько лет вперед.

По форме собственности

Средства можно получить:

  • из собственных резервов;
  • из частных источников (кредиты, лизинг, франчайзинг и др.);
  • за счет государственной поддержки;
  • за счет привлечения иностранного капитала.

Поиск средств для возможности совершения выгодных вложений инвестор должен совершать постоянно. При планировании нужно грамотно прогнозировать ожидаемую прибыль и возможные риски. При этом источников должно быть сразу несколько, чтобы всегда сохранялась возможность альтернативного выбора.

Реализация инвестиционного процесса связана с поиском решений в области определения возможных источников финансирования инвестиций, способов их мобилизации, повышения эффективности использования. Соотношение и структура финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования экономическими субъектами, во многом определяются господствующими формами и механизмом хозяйствования. Рыночной экономике присущ определенный механизм формирования источников финансирования инвестиционной деятельности, распределения инвестиционных ресурсов в обществе.

Все виды инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов осуществляются за счет формируемых ими инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы представляют собой вес виды финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике весьма многообразны. Это обуславливает необходимость определения содержания источников инвестирования и уточнения их классификации.

Внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях. В экономической литературе при анализе источников финансирования инвестиций выделяют внутренние и внешние источники инвестирования. При этом к внутренним источникам инвестирования, как правило, относят национальные источники, в том числе собственные средства предприятий, ресурсы финансового рынка, сбережения населения, бюджетные инвестиционные ассигнования; к внешним источникам - иностранные инвестиции, кредиты и займы.

Эта классификация отражает структуру внутренних и внешних источников с позиций их формирования и использования на уровне национальной экономики в целом. Но её нельзя использовать для анализа процессов инвестирования на микроэкономическом уровне.

При анализе инвестиционной значимости сбережений населения принято выделять организованные и неорганизованные формы сбережений. Под организованными сбережениями понимают сбережения, осуществляемые в виде сбережения в форме наличной валюты, которые остаются на руках у населения. Даная форма сбережений населения представляет собой потенциальный инвестиционный ресурс.

С позиций предприятия (фирмы) бюджетные инвестиции, средства кредитных организаций, страховых компаний, негосударственных пенсионных и инвестиционных фондов и других институциональных инвесторов являются не внутренними, а внешними источниками. К внешним для предприятия источникам относятся и сбережения населения, которые могут быть привлечены на цели инвестирования путем продажи акций, размещения облигаций, других ценных бумаг, а также при посредстве банков в виде банковских кредитов.

При классификации источников инвестирования необходимо также учитывать специфику различных организационно-правовых форм, например, частных, коллективных, совместных предприятий. Так, для предприятий, находящихся в частной или коллективной собственности, внутренними источниками могут выступать личные накопления собственников предприятий. Для предприятий, находящихся в совместной с зарубежными фирмами собственности, инвестиции иностранных совладельцев также следует рассматривать как внутренний для данного предприятия источник.

Таким образом, следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т.д. К внешним - иностранные инвестиции, кредиты и займы. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования являются: прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия; внешними - государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг.

Структура источников финансирования инвестиций предприятия. При анализе структуры источников формирования инвестиций на микроэкономическом уровне (предприятия, фирмы, корпорации) все источники финансирования инвестиций делят на три основные группы: собственные, привлеченные и заемные. При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства - как внешние источники финансирования инвестиций.

Анализ структуры источников финансирования инвестиций на уровне фирм в странах с развитой рыночной экономикой свидетельствует о том, что доля внутренних источников в общем объеме финансирования инвестиционных затрат в различных странах существенно колеблется в зависимости от многих объективных и субъективных факторов.

В экономической литературе содержатся различные оценки соотношения между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций в западных странах. Ряд экономистов считает, что в послевоенные период в развитых странах наблюдается формирование двух типов соотношений между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций нефинансовых корпораций; один из них, характеризующийся высокой долей собственных средств в общем объеме финансирования, имеет место в США и Великобритании, другой, отличающийся высоким удельным весом привлеченных и заемных средств, - в ФРГ Японии.

Как правило, структура источников финансирования инвестиций изменяется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается в периоды экономического спада, что связано с сокращением масштабов инвестирования, сокращением предложения денег, удорожанием кредита.

Одной из важнейших форм финансового обеспечения инвестиционной деятельности фирм (компаний) является самофинансирование. Оно основано на использовании собственных финансовых ресурсов, в первую очередь прибыли и амортизационных отчислений.

Прибыль. Ключевую роль в структуре собственных источников финансирования инвестиционный деятельности предприятий играет прибыль. Она выступает как основная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. После уплаты налогов и других обязательных платежей в распоряжении предприятий остается чистая прибыль, часть которой может направляться на инвестиции. Как правило, часть прибыли, направляемая на инвестиционные цели, аккумулируется в фонде накопления или других фондах аналогичного назначения, создаваемых на предприятии.

Фонд накопления выступает как источник средств хозяйствующего субъекта, используемый для создания нового имущества, приобретения основных фондов, оборотных средств и т.д. Динамика фонда накопления отражает изменение имущественного состояния хозяйствующего субъекта, увеличение его собственных средств.

Амортизационные отчисления. Следующим по значению собственным источником финансирования инвестиций являются амортизационные отчисления. Эти отчисления образуются на предприятиях в результате переноса стоимости основных производственных фондов на стоимость готовой продукции. Функционируя длительное время, основные производственные фонды постепенно изнашиваются и переносят свою стоимость на готовую продукцию частями. Поскольку основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого воспроизводственного цикла, предприятия осуществляют затраты на их восстановление по истечении нормативного срока службы. Денежные средства, высвобождающиеся в процессе постепенного восстановления стоимости основных производственных фондов, аккумулируются в виде амортизационных отчислений в амортизационном фонде.

Заемные источники - привлекаемые для реализации инвестиционного портфеля на кредитной основе денежные средства и другое имущество:

Лизинг. Именно лизинг в кризисные годы во многих странах способствовал обновлению основного капитала. Федеральный Закон О лизинге определяет лизинг как вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передачи его на основании договора физическим или юридическим лицам за определенную плату, на обусловленный срок и на оговоренных в договоре условиях с правом выкупа имущества лизингополучателем. В соответствии с Законом лизинг относится к прямым инвестициям. Лизингополучатель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты и выплатить вознаграждение.

Селенг - передача собственникам (юридическими и физическими лицами) прав по использованию и распоряжению их имуществом за определенную плату;

Иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и частных лиц;

Различные формы заемных средств, в т.ч. кредиты, предоставляемые государством и фондами поддержки предпринимательства на возвратной основе (в том числе на льготных условиях), кредиты банков и других институциональных инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов), других предприятий, векселя и другие средства. Кредит - ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента.

Таблица 1.3.1

Классификация кредитов, используемых на финансирование инвестиций

Источник

Облигационный заем как форма кредитного финансирования инвестиций представляет собой внешнее заимствование на основе эмиссии облигаций. В российской практике к облигационным займам, как источникам финансирования инвестиций, могут прибегать лишь акционерные компании, платежеспособность которых и деловая репутация не вызывают никаких сомнений.

С введением первой части Налогового кодекса РФ предприятия могут использовать инвестиционный налоговый кредит. Последний предоставляется на условиях платности, возвратности и срочности. Проценты за пользование подобным кредитом устанавливаются в диапазоне от 50% до 75% от ставки рефинансирования ЦБ РФ.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на:

Проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ или технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов и защиту окружающей среды. Размер кредита в этом случае составляет 30% стоимости приобретенного оборудования, используемого в указанных целях;

Осуществление внедренческого или инновационной деятельности, создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов. Размер кредита определяется по соглашению между предприятием-налогоплательщиком и уполномоченным органом;

Выполнение организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление особо важных услуг населению. В этом случае размер кредита также определяется по соглашению.

В состав привлеченных средств входят:

Средства, полученные от выпуска предприятием и продажи акций;

Средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе;

Ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;

Благотворительные и другие аналогичные взносы.

Рассматривая любую страну с рыночной экономикой можно увидеть большое количество различных аспектов ее жизни, а также множество показателей, по которым складывается впечатление о ее благосостоянии, уровне развития и жизни. Одним из важнейших критериев является инвестиционная привлекательность. Она описывается несколькими важными факторами, от которых напрямую зависит приток капитала в страну, а соответственно и ее потенциальные возможности к развитию. В свою очередь эти факторы основываются на многих показателях жизни страны. Инвестиции являются одним из важнейших элементов, на котором основывается экономика и благосостояние государства, развитие производства, предпринимательства и бизнеса.

Частное лицо может вложить куда-либо лишь собственные средства. Интересен анализ источников инвестиционной деятельности предприятия, функционирование которого приводит в определенный момент к необходимости пополнения основного капитала.

От грамотно выбранных способов вложений в компанию зависит ее экономическая устойчивость. Поэтому вся острота вопроса не столько в вопросе поиска источника, а сколько в грамотном им структурировании.

Инвестиции – это вклад капитала в различные инструменты для извлечения в будущем дохода.

Инвестиции бывают:

  • реальными (см. ): увеличение размера основных средств;
  • портфельными (см. ): покупка ценных бумаг, открытие депозита и т.п.

Формы инвестиций:

  1. Недвижимое и движимое имущество.
  2. Денежные средства.
  3. Различные права и патенты.

Откуда берутся деньги на инвестиции

Ниже приведены источники осуществления инвестиционной деятельности.

Выделяют:

  • собственные деньги инвестора/предприятия : основные фонды, сбережения, суммы амортизационных накоплений;
  • средства сторонних инвесторов. Или привлеченные: эмиссия акций, благотворительные пожертвования;
  • поступления из бюджета;
  • займы : векселя (см. ), кредиты в банковских учреждениях и т.п.

У каждого из перечисленных выше инвесторов будут свои условия вознаграждения. Так, первые три вида получают долю в капитале предприятия, становясь совладельцем. Они получают долю от прибыли на протяжении всего срока существования предприятия либо пока не решат выйти из участия в нем.

Последний вид инвесторов, которые предоставляют займ на время под определенные проценты, не входят в долю. Они лишь получают в оговоренный срок сумму кредита с начисленными процентами.

Выделяют еще такие источники инвестиционной деятельности как лизинг. Это одна из форм кредитования при приобретении компанией основных фондов.

Специфика источников

Даже поверхностный анализ источников финансирования инвестиционной деятельности показал, что каждый из них имеет свои плюсы и минусы:

  • компании, у которых собственных ресурсов хватает для развития, более устойчивы в финансовом плане. Но пользование лишь собственным капиталом не дает возможности полноценного развития, поскольку снижает вероятность роста активов при перестановке сил на рынке. Также это уменьшает вероятность роста дополнительной прибыли. Несмотря на это, наличие собственных средств в достаточном объеме увеличивает привлекательность компании;
  • использование кредитных средств возможно, если компания уверена в том, что выплатит долг с процентами к определенному сроку. В противном случае придется платить неустойку. Таким образом, банковский кредит возможен в условиях стабильности;
  • источниками финансирования инвестиционной деятельности являются выпуск акций (см. ) и облигаций, предоставляющие шанс получить необходимый объем средств на неограниченное время. При этом размер дивидендов и вообще их выплата зависит от результатов работы компании, т.е. не является обязательной. С другой стороны, большое число владельцев затрудняет менеджмент и может привести к потере контроля над ее активами.

Важно! Основные источники права инвестиционной деятельности – это Конституция РФ, Закон об иностранных инвестициях, Закон об инвестиционной деятельности.

Отличительные черты способов инвестирования

Инвестиционная деятельность: источники ее финансирования важны для любой компании. Это помогает ей справиться с появившимися финансовыми трудностями. Поэтому важно понимать и знать все возможные методы поиска инвестиций.

Ниже более подробно будет приведена характеристика источников инвестиционной деятельности.

Банковский кредит

Заемные средства как источник финансирования инвестиционной деятельности в виде банковского кредита – наиболее распространенный вариант получения дополнительных ресурсов. Есть плюсы и минусы.

Достоинства:

  • возможно привлечь большую сумму;
  • контроль за эффективностью использования со стороны банка.

Недостатки:

  • сложно привлекать и оформлять;
  • обязательность залога либо гарантий;
  • рост вероятности несостоятельности компании в случае несвоевременного погашения займа;
  • отток части прибыли на погашение.

Важно! Источники — методы финансирования инвестиционной деятельности: самофинансирование, кредитование, акционирование, лизинг, бюджетные, смешанные и иностранные инвестиции.

Лизинг

Один из видов долгосрочного кредита. Это своеобразная форма инвестиций в основной капитал, которые осуществляются лизинговой компанией. Она кредитует арендатора, покупая за свой счет необходимое оборудование.

Инвестиционная деятельность – источники которой заключаются в лизинге, имеют преимущество:

  • возврат амортизационных отчислений;
  • возможность выкупа оборудования по остаточной стоимости.

Собственные средства

Собственные источники финансирования инвестиционной деятельности – это основной вид вложений. Формируются из:

  • прибыли, остающейся в компании после всех необходимых выплат;
  • амортизационных отчислений.

Чистая прибыль может пойти на такие инвестиционные цели, как:

  • возведение новых производственных зданий;
  • реконструкция, обновление производства, модернизация основных средств;
  • покупка транспортных средств, предметов труда;
  • совершенствование линии по производству и многое другое.

Амортизация — процесс по постепенному возмещению части средств, инвестированных в основной капитал во время его работы. Это дает шанс в будущем заменить его на более технологичное и современное.

Другими словами, пока используется один вид оборудования, амортизация с него формирует сумму, которую можно будет в будущем вложить в новое, тем самым совершенствуя процесс производства.

Внешние источники

Это выпуск акций, получение ссуд от государства, вклады частных инвесторов, инвестиции из-за рубежа.

Характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности:

  • выпуск ценных бумаг приравнивается к реорганизации компании в акционерное общество. Сам срок этого переоформления занимает долгое время. Плюс организация эмиссии, которая влечет за собой как временные потери, так и финансовые, причем, значительные. Другими словами, если необходимо быстро получить средства, данный источник не подходит;
  • государственное субсидирование : в подавляющем большинстве случае осуществляется через различные программы и фонды поддержки;
  • вклад в уставной капитал частного инвестора (другой компании) : за счет этих дополнительных инвестиционных взносов вкладчик будет получать доход в виде процента;
  • . Несмотря на большое число трудностей в виде их получения и оформления, очень важны, так как позволяют российской компании выйти на внешние рынки сбыта, перенять опыт зарубежных компаний, повысить научно-технический потенциал, перенять опыт отношений в предпринимательстве.

Важно! Все источники правового регулирования инвестиционной деятельности определяют поведение инвесторов и компаний, а также обеспечивают гарантией. Государство в виде носителя полномочий влияет на предпринимательскую активность, включая инвестиционную.

Что имеем в итоге

Характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности предоставила возможность сформировать два основных показателя, с помощью которых оптимизируют источники инвестиционной деятельности:

  1. Поддержание финансовой независимости компании на высоком уровне. Ее можно определить с помощью показателя самофинансирования: уровень собственных средств в общей сумме ресурсов, которые идут на инвестиции.
  2. Максимизация прибыли от вложений.

Выбор того или иного источника определяется различными техническими, экономическими, социальными факторами, суть и особенности которых знает только сама компания. Следовательно, только она способна выбрать источник, который будет оптимальным именно для нее.

Грамотный подход к выбору источников финансирования поможет сделать так, чтобы источники поступления денежных средств от инвестиционной деятельности стали практически неиссякаемыми.

Источники финансирования инвестиций - это те средства, которые можно использовать как инвестиционные ресурсы.

От правильного подбора источников финансирования зависит очень многое, это не только жизнеспособность инвестиционной деятельности, но и распределение конечных доходов от нее, что дает финансовую устойчивость предприятию, осуществляющему инвестиции.

Состав и структура источников финансирования инвестиций зависит от действующего в обществе механизма хозяйствования.

По способу привлечения, по отношению к субъекту инвестиционной деятельности выделяют инвестиционные ресурсы, привлекаемые из внутренних и внешних источников.

Различают внешние и внутренние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономических уровнях.

На уровне макроэкономики к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести:

1. государственное бюджетное финансирование;

2. сбережения населения;

3. накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т. д.

К внешним:

1. иностранные инвестиции;

2. иностранные кредиты и займы.

На микроэкономическом уровне к внутренним источникам инвестирования относятся собственные средства, формируемые на предприятии для обеспечения его развития.

Основу собственных финансовых средств предприятия, формируемых из внутренних источников, составляют капитализируемая часть чистой прибыли, амортизация, инвестиции собственников предприятия.

Инвестиционные ресурсы предприятия, привлекаемые из внешних источников, характеризуют ту их часть, которая формируется вне пределов предприятия. Она охватывает привлекаемый со стороны как собственный, так и заемный капитал. Сюда можно отнести государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг, и ряд других.

По национальной принадлежности владельцев капитала выделяют инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного и иностранного капитала.

Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного капитала, отличаются большим разнообразием форм и, как правило, более доступны для предприятий малого и среднего бизнеса.

Формируемые за счет иностранного капитала инвестиционные ресурсы обеспечивают в основном реализацию крупных реальных инвестиционных проектов предприятия, связанных с усовершенствованием техники, реконструкцией.

По титулу собственности инвестиционные ресурсы подразделяются на два основных вида - собственные и заемные.

Собственные источники инвестиций - это общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и обеспечивающих его инвестиционную деятельность.

К собственным источникам финансирования инвестиций относятся:

1. уставный капитал;

2. прибыль;

3. амортизационные отчисления;

4. специальные фонды, формируемые за счет прибыли;

5. внутрихозяйственные резервы;

6. средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь.

К собственным относятся также средства, безвозмездно переданные предприятию для осуществления целевого инвестирования.

Собственные средства предприятия, с точки зрения способа их привлечения, могут быть как внутренними (например, прибыль, амортизация), так и внешними (например, дополнительное размещение акций). Суммы, привлеченные предприятием по этим источникам, не возвращаются.

Субъекты, предоставившие эти средства, как правило, участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности.

Заемные источники инвестиций характеризуют привлекаемый предприятием капитал во всех его формах на возвратной основе.

Все формы заемного капитала, используемые предприятием в инвестиционной деятельности, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению на определенных заранее условиях (сроки, проценты). Субъекты, предоставившие средства на этих условиях, в доходах от инвестиционной деятельности, как правило, не участвуют.

Учитывая свои возможности при выборе источника финансирования инвестиций, а также преимущества и недостатки, предприятие снижает вероятность риска.

Руководство должно более подробно рассматривать основные источники финансирования капитальных вложений с анализом их положительных и отрицательных сторон.

Уставный капитал - начальная сумма средств, предоставленных собственником для обеспечения уставной деятельности предприятия. Уставный капитал - основной и, как правило, единственный источник финансирования на момент создания коммерческой организации. Формируется он при первоначальном инвестировании средств. Его величина устанавливается при регистрации предприятия, а любые изменения размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.

В уставный капитал предприятия при его создании учредителями могут быть вложены как денежные средства, так и материальные и нематериальные активы.

В момент передачи активов в виде вкладов в уставный капитал право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, т. е. инвесторы теряют право на эти объекты. Таким образом, участник имеет право только на компенсацию своей доли, оговоренную заранее, в рамках остаточного имущества, в случае его выхода из состава общества или ликвидации предприятия. Но на возврат объектов, переданных им в свое время в виде вклада в уставной капитал, он не имеет права. Отсюда следует, что уставный капитал отражает сумму обязательств предприятия перед инвесторами. Но также уставный капитал предприятия гарантирует интересы его кредиторов, определяя минимальный размер его имущества.

Добавочный капитал - источник средств предприятия, он отражает прирост стоимости внеоборотных активов в результате переоценки основных фондов и других материальных ценностей со сроком полезного использования свыше 12 месяцев. Переоценке подлежат все виды основных средств. Он также может включать сумму превышения фактической цены размещения акций над номинальной их стоимостью (эмиссионный доход акционерного общества).

Использование добавочного капитала на цели приобретения запрещается нормативными документами. Резервный капитал может создаваться на предприятии как в обязательном порядке, так и в том случае, если это предусмотрено в учредительных документах. Создание запасных (резервных) фондов обязательно для акционерных обществ открытого типа и предприятий с иностранным капиталом.

В настоящее время существует необходимость поддержания федеральной инфраструктуры, создания особо эффективных структурообразующих объектов, преодоления последствий чрезвычайных ситуаций, стихийных бедствий, решения наиболее острых экономических и социальных проблем.

С точки зрения бюджетного финансирования, на этапе выхода из кризиса приоритетными направлениями будут:

1. поддержание научно-производственного потенциала;

2. выделение государственных инвестиций для стимулирования развития опорных аграрных и сырьевых районов, обеспечивающих решение топливно-энергетической и продовольственной проблем;

3. выделение субсидий для социальных целей малоразвитым районам с очень низким уровнем жизни населения, которые не имеют возможности остановить его падение своими силами.

Рыночные отношения в инвестиционной деятельности в первую очередь затрагивают ее источники. Говоря об источниках инвестиций в целом, можно сказать, что они определяются уровнем экономического развития.

Обобщая изложенное, можно отметить, что инвестиционная активность предприятий во многом определяют эффективность их работы в долгосрочной перспективе, особенность выстоять в конкурентной борьбе, выйти на новые рынки, освоить новые виды продукции.