Главная / Оборудование для бизнеса

Виды рисков и методы их снижения. Выбор методов снижения и минимизации рисков

1. Способы снижения риска. Принципы разрешения риска

2. Хеджирование финансовых рисков

3. Методы снижения банковского риска

4. Страхование ценных бумаг и операций с ними

Литература

1. Способы снижения риска. Принципы разрешения риска

Различные риски снижаются с помощью разных способов и средств.

Средствами разрешения рисков являются:

- избежание риска;

- удержание;

- передача;

Снижение степени риска.

Под избеганием риска понимается простое уклонение от управленческого решения, связанного с риском. Однако избежание риска иногда непосредственно связано с отказом от получения прибыли.

Удержание риска подразумевает оставление риска за инвестором, то есть на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая средства в венчурную фирму, заранее уверен, что он может покрыть за счет собственные средств возможные убытки.

Передача риска означает, что инвестор передает ответственность какому-то лицу, например, страховому обществу. В данном случае, передача риска происходит путем его хеджирования.

Снижение степени риска - это сокращение вероятности и объема потерь путем формирования стратегии непредвиденных обстоятельств, включающей создание страховых резервов на предприятии, разработку плана действий в случае наступления рисковой ситуации и т. п.

При выборе конкретного средства разрешения риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

Надо думать о последствиях риска;

Нельзя рисковать многим ради малого.

Реализация первого принципа означает, что прежде, чем вкладывать капитал, инвестор должен:

Определить максимально возможный объем убытков по данному риску;

Сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;

Сопоставить его со всеми собственными ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству предприятия.

Реализация второго принципа требует, чтобы инвестор, зная максимальную величину убытка, определил, к чему она может привести, и принял бы решение об отказе от риска, передаче его под ответственность другого лица или о принятии такой ответственности на себя.

Действие третьего принципа ярко проявляется при передаче риска под ответственность страховой компании. В этом случае инвестор должен определить приемлемое для себя соотношение между страховой премией и страховой суммой.

Для сложения степени риска применяются следующие способы:

Диверсификация;

Приобретение дополнительной информации о результатах;

Лимитирование;

Страхование;

Распределение риска между участниками проекта.

Диверсификация (разнообразие) представляет собой процесс распределения инвестором средств между различными объектами вложения капитала. На этом принципе базируется деятельность инвестиционных фондов и компаний, которые продают клиентам свои ценные бумаги, а полученные средства вкладывают в инструменты фондового рынка с целью получения дохода.

Любое управленческое решение, принимаемое в условиях риска, характеризуется ограниченным (в той или иной степени) объемом информации о результатах данного решения. Поэтому естественно, что инвестор заинтересован в получении дополнительной информации о решаемой проблеме. Связь между объемом релевантной информации и риском принимаемого управленческого решения тесная и прямая.

Лимитирование - это установление предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Данный способ является важным средством снижения риска и широко применяется:

В банковской сфере, например, при выдаче кредита или при заключении договора на овердрафт;

Хозяйствующими субъектами - при продаже товаров в кредит

Инвесторами - при определении сумм вложения капитала в различные проекты.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, то есть он готов платить за снижение риска некоторой операции или управленческого решения. Наиболее распространенным путем реализации данного способа снижения риска является заключение контрактов со страховыми компаниями.

Распределение риска между участниками проекта также является действенным способом его снижения. Он заключается либо в распределении риска между участником и исполнителем проекта, либо между продавцом и покупателем. Отношения между участником и исполнителем проекта в большинстве случаев основаны на договорных отношениях. Поэтому при заключении договора подряда заранее оговариваются все штрафные санкции, которые будут применены к подрядчику за невыполнение им договорных обязательств. Тем самым риск будет распределен между участниками договора и некоторым образом компенсирован.

2. Хеджирование финансовых рисков

Термин «хеджирование» в переводе с английского языка означает «ограждение» и широко используется в банковской, биржевой и коммерческой деятельности для обозначения различных методов страхования.

Эдвард Доллан дает такую трактовку хеджированию:

«Хеджирование - это система заключения срочных трактов и сделок, учитывающая вероятные в будущем измене обменных валютных курсов и преследующая цель избежать не благоприятных последствий этих воздействий».

Затем данный термин стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен любые товарно-материальные ценности по конкретным коммерческим операциям, предусматривающим поставку (продажу) варов или активов в будущем.

Существуют два класса операции хеджирования, которые яв-яются основой формирования стратегий поведения инвесторов фондовом рынке:

Хеджирование на повышение;

Хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов. Хедж на повышение применяется в том случае, когда необходимо застраховаться от вероятных повышений цен на некоторый актив в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем будет куплен товар.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей - это биржевая операция, связанная с продажей срочного контракта на какой-либо актив (товар) с целью страхования от предстоящего падения цен на него.

Существующий рынок срочных контрактов открывает возможности страхования различных рисков посредством хеджирования разнообразных соглашений. Основными участниками рынка срочных контрактов являются хеджеры, главная цель которых - страхование соглашений. Кроме того, рынок не может функционировать без трейдеров, задача которых состоит в получении прибыли в результате осуществления сделок на бирже (дешево купить и дорого продать).

Чтобы проанализировать механизм хеджирования, необходимо подробнее остановиться на анализе содержания срочных контрактов.

По видам срочные контракты делятся на:

1) форвардный контракт, который представляет собой договор на поставку (продажу) какого-либо актива в установленный срок по согласованным на момент подписания договора требованиям. Целью заключения форвардного контракта является действительное приобретение (продажа) данного вида актива.

Поставщик интересуемого актива открывает «короткую позицию», то есть продает контракт, а покупатель открывает «длинную позицию», то есть покупает контракт. Экономический смысл подобного соглашения заключается в игре на курсовой стоимости актива: покупатель надеется на повышении цены в будущем, а продавец - на ее понижение.

Особенностью форвардного контракта является то, что реализация взаиморасчетов и списание прибыли и убытков осуществляется после скончания сроков контракта (в отличие от фьючерсных контрактов).

В качестве недостатков форвардных контрактов можно отметить тот факт, что они нестандартны и низколиквидны;

2) фьючерсный контракт также представляют собой договор на продажу (поставку) актива в будущем, но, в отличие от форвардного контракта, условия его стандартны во всем, кроме цены Объем, время, место, способ поставки универсальны для любого фьючерсного контракта. Соответственно они высоколиквидны иимеют расширенные возможности обращения на вторичном рынке. Высокая ликвидность их также связана с возможностью любого из контрагентов ликвидировать свою позицию с помощью офсетного соглашения, которое является обратным соглашению контрагента, зафиксированному в контракте.

Характерная особенность фьючерсного контракта заключается в том, что он фактически не является актом купли-продажи и нацелен не на реализацию, а на хеджирование соглашения.

Выплата или получение разницы между фьючерсной ценой (ценой, определенной в контракте) и ценой спот (рыночной ценой на данный момент) становится ценой исполнения фьючерсного контракта;

3) опционный контракт представляет собой договор, в соответствии с которым один из его участников приобретает право купли-продажи какого-либо актива (товара) по фиксированной цене в течение определенного периода времени, а другой участник за денежное вознаграждение обязуется реализовать это право.

Существует три типа опционов:

Опцион на покупку (саll) означает право, но не обязанность покупателя купить данный актив по фиксированной заранее цене для защиты от потенциального повышения его цены;

Опцион на продажу (рut) дает возможность продавцу продать имеющиеся у него активы, защищая их от предстоящего обесценивания;

Двойной опцион (stellage) позволяет покупателю либо купить, либо продать активы по заранее фиксированной цене.

Торги по опционным контрактам могут быть проведены в соответствии с двумя стилями:

Европейским стилем, когда опцион должен быть продан на определенную дату;

Американским стилем, когда опцион может быть продан в течение некоторого периода.

Введение

Финансовая деятельность фирмы во всех ее формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияния которых на результаты этой деятельности фирмы достаточно высока. Риски, сопутствующие финансовой деятельности фирмы, выделяются в особую группу рисков, которые носят название - финансовые риски. Финансовые риски играют наиболее значимую роль в общем портфеле предпринимательских рисков фирмы.

Возрастание степени влияния финансовых рисков не только на результаты финансовой деятельности фирмы, но и в целом на результаты производственно-хозяйственной деятельности связано с быстрой изменчивостью экономической ситуации и конъюнктуры финансового рынка, расширением сферы финансовых отношений фирмы, появлением новых для российских фирм финансовых технологий и другими факторами.

Финансовые риски имеют объективную основу из-за неопределенности внешней среды по отношению к предпринимательской фирме. Внешняя среда включает в себя объективные экономические, социальные и политические условия, в рамках которых фирма осуществляет свою деятельность и к динамике которых она вынуждена приспосабливаться. Неопределенность внешней среды предопределяется тем, что она зависит от множественных переменных, контрагентов и лиц, поведение которых не всегда можно предсказать с приемлемой точностью.

Предпринимательство всегда сопряжено с неопределенностью экономической конъюнктуры, которая обусловлена непостоянством спроса – предложения на товары, денежные средства, факторы производства, многовариантностью сфер приложения капиталов и разнообразием критериев предпочтительности инвестирования средств, ограниченностью информации и многими другими обстоятельствами. Таким образом, объективность финансовых рисков связана с наличием факторов, существование которых, в конечном счете, не зависит от деятельности фирмы.

С другой струны, финансовые риски имеют и субъективную основу, поскольку всегда реализуются через человека. Действительно, ведь именно предприниматель оценивает рисковую ситуацию, формирует множество возможных исходов и делает выбор из множества альтернатив. Кроме этого, восприятие риска зависит от каждого конкретного человека с его характером, складом ума, психологическими особенностями, уровнем знаний и опыта в области его деятельности.

Финансовые риски - это, с одной стороны, опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование ресурсов в данной сфере деятельности, с другой – это вероятность получения дополнительного объема прибыли, связанного с риском. Таким образом, финансовые риски относятся к группе спекулятивных рисков, которые в результате возникновения могут привести как к потерям, так и к выигрышу.

1. Сущность финансового риска

Целью предпринимательства является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализация указанной цели требует соизмерения размеров вложенного (авансированного) в производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этой деятельности.

Вместе с тем, при осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность (риск) потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск - это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли. Потери, имеющие место в предпринимательской деятельности, можно разделить на материальные, трудовые, финансовые.

Для финансового менеджера риск - это вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться настолько рискованным, что, как говорится, «игра не стоит свеч».

Риск - это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Риск - это действие, совершаемое в надежде на счастливый исход по принципу «повезет - не повезет».

Конечно, риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. Хорошая поговорка гласит: «Кто не рискует, тот ничего не имеет».

Риском можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска. Эффективность организации управления риском во многом определяется классификацией риска.

2. Классификации финансовых рисков.

2.1 Классификация финансовых рисков по признакам.

Финансовые риски возникают в связи с движением финансовых потоков и проявляются в основном на рынках финансовых ресурсов. Эти риски характеризуются большим многообразием, и в целях эффективного управления ими целесообразно классифицировать их можно по различным признакам (табл. 1).

Основные признаки классификации финансовых рисков (табл. 1)

По возможности страхования	Страхуемый риск	Нестрахуемый риск
По уровню финансовых потерь	Допустимый риск	Критический риск	Катастрофический риск
По сфере возникновения	Внешний риск	Внутренний риск
По возможности предвидения	Прогнозируемый риск	Непрогнозируемый риск
По длительности воздействия	Постоянный риск	Временный риск
По возможным последствиям	Риск, вызывающий финансовые потери	Риск, влекущий упущенную выгоду	Риск, влекущий потери или дополнительные доходы
По объекту возникновения	Риск отдельной финансовой операции	Риск различных видов финансовой деятельности	Риск финансовой деятельности фирмы в целом
По возможности дальнейшей классификации	Простой риск	Сложный риск

По возможности страхования финансовые риски подразделяются на 2 большие группы, в соответствии с возможностью страхования: страхуемые и нестрахуемые. Предпринимательская фирма может частично переложить риск на другие объекты экономики, в частности обезопасить себя, осуществив определенные затраты в виде страховых взносов. Таким образом, некоторые виды финансовых рисков фирма может застраховать.

Риск страхуемый – это вероятное событие или совокупность событий, на случай наступления которых проводится страхование. Классификация видов страховой деятельности определяет страхование финансовых рисков как страхование, предусматривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов (дополнительных расходов), вызванных следующими событиями:

Остановка производства или сокращение объема производства в результате оговоренных событий;

Банкротство;

Непредвиденные расходы;

Неисполнение (ненадлежащее исполнение) договорных обязательств контрагентом застрахованного лица, являющегося кредитором по сделке;

Понесенные застрахованным лицом судебные расходы;

Иные события.

Однако существует группа финансовых рисков, страховать которые компании не дерутся, но часто именно нестрахуемые риски являются потенциальными источниками прибыли фирмы. Но потери в результате наступления нестрахуемого риска возмещаются только из собственных средств фирмы.

Допустимый финансовый риск – это угроза полной или частичной потери прибыли от реализации того или иного финансового проекта или от финансовой деятельности фирмы в целом. В данном случае потери возможны, но их размер меньше ожидаемой прибыли. Таким образом, данный вид финансовой деятельности или конкретная финансовая сделка, несмотря на вероятность риска, сохраняет свою экономическую целесообразность.

Следующая степень риска – более опасная в сравнении с допустимым, - это критический риск. Данный вид финансового риска связан с опасностью потерь в размере произведенных затрат на осуществление конкретной финансовой сделки или вида финансовой деятельности. При этом критический риск первой степени связан с угрозой получения нулевого дохода, но при возмещении произведенных предпринимательской фирмой материальных затрат. Критический риск второй степени связан с возможностью потерь в размере полных издержек, т.е. вероятны потери намеченной выручки и предпринимательской фирме приходится возмещать затраты за счет других источников.

Катастрофический риск характеризуется тем, что финансовые потери по нему определяются частичной или полной утратой имущественного состояния предпринимательской фирмы. Катастрофический риск, как правило, приводит к банкротству фирмы, так как в данном случае возможна потеря не только всех вложенных в определенный вид финансовой деятельности или конкретную финансовую сделку, но и имущества фирмы. В большей степени. Это характерно для ситуации, когда предпринимательская фирма получила займы под ожидаемую прибыль; при возникновении катастрофического финансового риска фирме приходится возвращать кредиты из собственных средств.

По сфере возникновения финансовые риски можно разделить на внешние и внутренние. Источником возникновения внешних рисков является внешняя среда по отношению к предпринимательской фирме, т. е. это риск, не зависящий от деятельности фирмы. Предпринимательская фирма не может оказывать влияние на внешние финансовые риски, она может только предвидеть и учитывать их в своей деятельности. Этот вид риска характерен для всех участников финансовой деятельности и всех финансовых операций. Внешние финансовые риски возникают при смене отдельных стадий экономического цикла, изменений конъюнктуры финансового рынка, в результате непредвиденного изменения законодательства в сфере финансовой деятельности фирмы, в результате неустойчивости политического режима в стране деятельности и в ряде других аналогичных случаев, на которые фирма в процессе своей деятельности повлиять не может. К этой группе финансовых рисков относят инфляционный, валютный, процентный и другие риски.

Введение

1. Сущность финансового риска

Риск- это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Риск - это действие, совершаемое в надежде на счастливый исход по принципу «повезет - не повезет».

2. Классификации финансовых рисков.

2.1 Классификация финансовых рисков по признакам.

Основные признаки классификации финансовых рисков (табл. 1)

По возможности страхования	Страхуемый риск	Нестрахуемый риск
По уровню финансовых потерь	Допустимый риск	Критический риск	Катастрофический риск
По сфере возникновения	Внешний риск	Внутренний риск
По возможности предвидения	Прогнозируемый риск	Непрогнозируемый риск
По длительности воздействия	Постоянный риск	Временный риск
По возможным последствиям	Риск, вызывающий финансовые потери	Риск, влекущий упущенную выгоду	Риск, влекущий потери или дополнительные доходы
По объекту возникновения	Риск отдельной финансовой операции	Риск различных видов финансовой деятельности	Риск финансовой деятельности фирмы в целом
По возможности дальнейшей классификации	Простой риск	Сложный риск

ü остановка производства или сокращение объема производства в результате оговоренных событий;

ü банкротство;

ü непредвиденные расходы;

ü неисполнение (ненадлежащее исполнение) договорных обязательств контрагентом застрахованного лица, являющегося кредитором по сделке;

ü понесенные застрахованным лицом судебные расходы;

ü иные события.

Внутренние финансовые риски – это риски, зависящие от деятельности конкретной предпринимательской фирмы, т. е. их источником является сама фирма. Данные риски могут быть обусловлены:

ü неквалифицированным финансовым менеджментом на фирме;

ü неэффективной структурой активов фирмы ;

ü чрезмерной приверженностью руководства фирмы к рисковым финансовым операциям;

ü неправильной оценкой хозяйственных партнеров ;

ü нестабильным финансовым положением фирмы и другими аналогичными факторами

Отрицательные последствия внутренних финансовых рисков в значительной мере фирма может предотвратить за счет эффективного управления финансовыми рисками, т.е снижение общего уровня финансовых рисков фирмы достигается за счет снижения именно внутренних рисков.

По возможности предвидения финансовые риски можно разделить на следующие группы: прогнозируемые и непрогнозируемые. Прогнозируемые финансовые риски – это риски, наступление которых является следствием циклического развития экономики, смены стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемого развития конкуренции и т.п. Однако, следует отметить, что предсказуемость финансовых рисков носит относительный характер – ведь если наступление того или иного события можно спрогнозировать со 100% вероятностью, то говорить о риске в данном случае невозможно, так как это исключает рассматриваемое событие из категории риска.

Следующий признак классификации финансовых рисков – по длительности воздействия, на основании которого выделяют 2 группы риска: постоянный финансовый риск и временный финансовый риск. Постоянный финансовый риск характерен для всего периода осуществления финансовой операции или финансовой деятельности и связан с действием постоянных факторов. Таким образом, к постоянным относятся те риски, которые непрерывно угрожают деятельности фирмы в данном географическом районе или в определенной отрасли экономики. К этой группе финансовых рисков относят валютный и процентный риск.

Временный финансовый риск носит временный характер, с данным видом риска фирма сталкивается лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции или финансовой деятельности. Временные финансовые риски в свою очередь можно разбить на 2 группы: кратковременные и долговременные риски. К кратковременным относятся те риски, которые могут возникать в течение конечного известного отрезка времени, например кредитованный и инвестиционный риск, а срок возможного действия долговременных рисков оценить достоверно достаточно сложно, например инфляционный риск.

По возможным последствиям финансовые риски подразделяются на 3 группы:

ü риск, в результате наступления которого предпринимательская фирма несет экономические потери, те при наступлении данного риска финансовые последствия могут быть только отрицательными (потеря дохода или капитала фирмы);

ü риск, в результате наступления которого предпринимательская фирма получает определенный объем дохода, на который рассчитывала, те речь идет в данном случае идет о недополученной прибыли или упущенной выгоде. Данный риск характеризует ситуацию, когда фирма в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную финансовую операцию;

ü риск, в результате наступления которого фирма может рассчитывать как на получение дополнительного дохода, так и на возникновение экономических потерь. Данный вид риска чаще всего характерен для спекулятивных финансовых операций, однако он может возникать и в других ситуациях, например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого на стадии эксплуатации может быть как ниже, так и выше расчетного уровня доходности.

По объекту возникновения риска также можно выделить 3 группы финансовых рисков: риски отдельных финансовых операций, осуществляемых предпринимательской фирмой; риски различных видов деятельности фирмы; риски финансовой деятельности фирмы в целом.

Риски отдельной финансовой операции характеризуют в комплексе все финансовые риски, с которыми может столкнуться предпринимательская фирма при осуществлении какой-либо финансовой операции.

Риски различных видов финансовой деятельности – это все финансовые риски, которые могут возникать в ходе осуществления какого-либо вида финансовой деятельности, например, инвестиционная деятельность фирмы характеризуется портфелем различных инвестиционных рисков.

Риски финансовой деятельности фирмы в целом включают в себя комплекс различных финансовых рисков, которые могут возникать при осуществлении предпринимательской фирмой финансовой деятельности. Данные риски зависят от организационно-правовой формы фирмы, от структуры ее капитала и активов и других факторов. Например, одной из причин возникновения риска снижения финансовой устойчивости фирмы является несовершенство структуры капитала, в результате которого возникает несбалансированность положительного (входящего) и отрицательного (исходящего) денежных потоков фирмы.

Выделяют простые и сложные финансовые риски. Простые финансовые риски – это риски, которые невозможно разделить на отдельные подвиды, например инфляционный риск, который не подвергается дальнейшей классификации.

Сложные финансовые риски – это риски, которые включают в себя комплекс различных его подвидов. К данной группе финансовых рисков относится инвестиционный риск, который в дальнейшем классифицируется на множество подвидов.

2.2 Классификация финансовых рисков по видам.

Кроме перечисленных признаков классификация рисков по видам.

ü Инфляционный риск ;

ü Налоговый риск

ü Кредитный риск

ü Депозитный риск

ü Валютный риск

ü Инвестиционный риск

ü Процентный риск

ü Бизнес-риск.

Инфляционный риск - вид финансовых рисков, заключающийся в возможности обесценивания реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов фирмы), а также ожидаемых доходов и прибыли фирмы от осуществления финансовых сделок или операций в связи с ростом инфляции. Данный вид риска носит постоянный характер и сопровождает все финансовые операции предприятия в условиях инфляционной экономики.

Один из методов минимизации инфляционного риска – включение в состав предстоящего номинального дохода по финансовым операциям размера инфляционной премии. В тех случаях, когда прогнозирование темпов инфляции затруднено, размер реального дохода по финансовой операции может быть заранее пересчитан в одну из стабильных конвертируемых валют с обратным пересчетом в национальную валюту по действующему валютному курсу на момент проведения расчетов по финансовой операции.

Под налоговым риском следует понимать вероятность потерь, которые может понести предпринимательская фирма в результате конъюнктурного изменения налогового законодательства или в результате ошибок, допущенных фирмой при исчислении налоговых платежей. Таким образом, налоговый риск одновременно относится и к группе внешних финансовых рисков, и к группе внутренних рисков. Налоговый риск включает в себя:

ü вероятность дополнительных выплат в бюджет в результате незапланированного повышения налоговых ставок;

ü вероятность потерь в результате принятия налоговой службой решений, снижающих налоговые преимущества, т.е. досрочная отмена предоставленных налоговых льгот;

ü значительный рост задолженности по платежам в бюджет, который влечет за собой не только штрафные санкции, но и угрозу остановки налоговой полицией деятельности фирмы, ареста ее счетов, изъятия документации, связанной с хозяйственной деятельностью фирмы, и т.д. Все это в конечном счете может привести к ликвидации предпринимательской организации;

ü вероятность возникновения потерь в результате налоговых ошибок, допущенных по вине работников бухгалтерии фирмы.

Ошибки в налоговых расчетах караются внушительными финансовыми санкциями. При этом достаточно часто закон наказывает одинаково строго и за преднамеренные искажения, и за случайные (технические) ошибки.

Кредитный риск – вероятность того, что партнеры – участники контракта – окажутся не в состоянии выполнить договоренные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям. Различают 2 вида кредитного риска: торговый кредитный риск и банковский кредитный риск. Торговый кредитный риск возникает в финансовой деятельности предприятия в случае предоставления ею товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям.

Для поставщика товаров (услуг) данный риск заключается в способности клиента оплатить их в соответствии с договоренными обязательствами; для клиента – в состоятельности поставщика поставить (предоставить) их.

Уровень кредитного риска повышается с увеличением суммы кредита и срока, на который он берется. Подверженность кредитному риску сохраняется весь период кредитования и измеряется протяженностью периода кредитования. Потенциальные убытки при любом кредитном риске – вся сумма долга, а фактически убытки могут оказаться меньше этой суммы.

Кредитный риск может быть вызван следующими причинами:

ü спадом отрасли, спадом спроса на продукцию, производимую фирмой;

ü невыполнением договорных отношений партнерами фирмы;

ü трансформацией активов фирмы ;

ü форс-мажорными обстоятельствами.

Депозитный риск – вероятность возникновения потерь в результате невозврата депозитных вкладов фирмы в банках. Данный риск возникает относительно редко и связан, как правило, с неправильной оценкой и неудачным выбором банка для осуществления депозитных операций фирмы. Следует отметить, что депозитный риск имеет всеобщий характер. Он присущ как развивающейся, так и развитой рыночной экономике.

Валютные риски – риск получения убытков в результате неблагоприятных краткосрочных или долгосрочных колебаний курсов валют на международных финансовых рынках.

Подверженность данному риску определяется степенью несоответствия размеров активов и обязательств в той или иной валюте. Валютный риск может являться предметом управления для отдельных видов операций, основной или дополнительной целью которых является получение прибыли за счет благоприятного изменения валютных курсов (спекулятивные конверсионные операции с валютой).

Валютный риск включает в себя несколько основных подвидов, которые приведены на табл. 2.

Табл. 2 Подвиды валютных рисков

Трансляционный валютный риск возникает при консолидации счетов иностранных дочерних компаний с финансовыми отчетами головных компаний многонациональных корпораций. Данный риск имеет бухгалтерскую природу и обусловлен необходимостью учета активов и пассивов фирмы в разной иностранной валюте.

Следует иметь ввиду, что трансляционный риск представляет собой бухгалтерский эффект, но мало или совсем не отражает валютного риска сделки. Поэтому с экономической точки зрения более пристальное внимание следует уделять операционному валютному риску, поскольку он отражает влияние изменений валютного курса на будущий поток платежей, те на будущую прибыльность деятельности фирмы.

Операционный валютный риск возникает в ходе такой деловой операции, специфика которой обуславливает проведение платежа или получение средств в иностранной валюте не в момент заключения сделки, а спустя какое-то время. Этот риск может привести к сокращению реальной суммы выручки по сравнению с первоначальными расчетами.

Экономический валютный риск – это вероятность сокращения выручки или возможность получения прибыли в связи с изменением валютных курсов. Этот вид валютного риска для фирмы состоит в том, что стоимость ее активов и пассивов может меняться как в большую, так и в меньшую сторону из-за будущих изменений валютного риска.

Экономический валютный риск носит долговременный характер и связан с тем, что фирма производит расходы в одной валюте, а получает доходы в другой, в результате любые изменения валютных курсов могут отразиться на финансовом положении фирмы.

Существует 2 подвида экономического валютного риска:

ü прямой экономический риск – уменьшение прибыли по будущим операциям;

ü косвенный экономический риск – потеря определенной части ценовой конкуренции в сравнении с иностранными производителями. Этот вид риска особенно опасен для фирм, представляющих страны со слабой национальной валютой.

Инвестиционный риск – вероятность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы.

В соответствии с возможными видами этой деятельности выделяют 2 основных вида инвестиционного риска:

ü риск финансового инвестирования (риски на рынке ценных бумаг)

ü риск реального инвестирования (проектные риски)

Кроме того, инвестиционные риски можно классифицировать по уровню оценки, причинам возникновения, виду потерь.

Риск по уровню оценки подразделяется на:

ü общегосударственный ;

ü отраслевой ;

ü на уровне фирмы ;

ü связанный с положением отдельного инвестора.

Общегосударственный, или общеэкономический, риск связан с политическим и экономическим положением в стране, где осуществляет свою деятельность компания-эмитент. Этот вид риска определяется предпринимательским климатом, созданным в государстве, регионе.

Отраслевой риск оценивается в ходе индустриального анализа.

По результатам анализа делаются выводы о риске, который несет инвестор, вкладывая свои средства к корпорации, занимающиеся данным видом деятельности.

Риск на уровне фирмы оценивается при экспертном анализе финансового состояния компании – эмитента ценных бумаг следующим образом:

ü оценивается масштаб и характер деятельности фирмы;

ü определяется основное направление деятельности фирмы, направления диверсификации, объем производства, продаж, затрат и прибыли и тенденции изменения этих показателей во времени;

ü анализируется уровень производства и менеджмента в фирме, ее репутация;

ü рассчитываются основные финансовые коэффициенты и делается вывод о финансовом состоянии организации (компании)

Риск, связанный с индивидуальным положением инвестора в компании, анализируется в основном по двум позициям:

ü права, предоставляемые инвестору, - уровень дивидендов, периодичность выплат, право голоса при решении важнейших вопросов стратегии, приоритетность требований инвестора по сравнению с держателями других ценных бумаг данной компании;

ü рыночная позиция данной акции – ее популярность, объем выпуска, дополнительные и последующие выпуски, история обращения на рынке.

По результатам комплексного анализа делаются выводы об инвестиционной привлекательности данного вида вложений в сравнении с альтернативными вариантами вложений с позиции отраслевого, внутрифирменного риска и индивидуального риска инвестора. Поскольку подобный анализ требует значительных средств и времени, он производится не всегда, а лишь при решении стратегических задач инвестирования (например, при приобретении контроля над акционерным обществом, рейтинговой оценки).

Риск по причинам возникновения по подразделяется на следующие виды:

Социально-правовой – возникает при нестабильности «правил игры» на фондовом рынке – налогообложения, политической ситуации, законодательных гарантий и т.п.

Инфляционный – риск того, что инфляция по своим темпам опередит рост доходов по инвестициям.

Рыночный риск возникает в результате возможного падения спроса на данный вид ценных бумаг, который является объектом инвестирования.

Операционный риск – риск потерь в результате сбоя в работе информационных систем или компьютерной техники.

Функциональный риск связан с ошибками, допущенными при формировании и управлении портфелем ценных бумаг.

Селективный риск – риск неправильного выбора видов вложения капитала.

Риск ликвидности возникает при невозможности высвободить без потерь инвестиционные средства.

Кредитный инвестиционный риск существует там, где инвестиции производятся из заемных средств, он состоит в том, что заемщик-инвестор будет не в состоянии погасить основной долг и (или) причитающиеся проценты из-за отсутствия ликвидных средств на счетах к моменту погашения долга или недостаточной эффективности проекта.

По виду потерь инвестиционные риски можно разделить на:

ü риск упущенной выгоды – риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия;

ü риск снижения доходности – может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям;

ü риск прямых финансовых потерь представляет собой опасность полной или частичной потери инвестированного капитала в результате неправильного выбора вложения капитала.

Процентные риски - риски потерь, связанные с неблагоприятным изменением процентных ставок;

Данный вид риска возникает из-за непредвиденных изменений процентной ставки на финансовом рынке (как депозитный, так и кредитный). Процентный риск приводит к изменению затрат на выплату процентов или доходов на инвестиции и, следовательно, к изменению ставки доходности на собственный капитал и на инвестируемый капитал по сравнению с ожидаемыми ставками доходности.

Причиной возникновения процентного риска является изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием внешней предпринимательской среды, рост и снижение предложения свободных денежных ресурсов, государственное регулирование экономики и другие факторы.

В первую очередь с процентным риском сталкиваются банки и инвестиционные компании, однако данный финансовый риск соответствует фирмам, которые используют для финансирования своей деятельности банковские кредиты, а также вкладывают временно свободные денежные средства в активы, приносящие доходы в виде процентов (государственные ценные бумаги, облигации предприятий, депозитные сертификаты).

Значительный объем займов и капиталовложений предпринимательской фирмы осуществляют на условиях плавающей процентной ставки. В этом случае подлежащие уплате или получению проценты в течении действия договора периодически пересматриваются и приводят в соответствие с текущей рыночной ставкой.

В зависимости от характера изменения процентных ставок можно выделить следующие подтипы процентных рисков:

ü риск общего изменения процентных ставок – риск роста или падения процентных ставок на все вложения в одной или нескольких валютах, вне зависимости от их срочности и кредитного рейтинга;

ü риск изменения структуры кривой процентных ставок – риск изменения ставок на более короткие вложения по сравнению с более длинными вложениями (или наоборот), возможно не связанного с изменением общего уровня процентных ставок

ü риск изменения кредитных спрэдов – риск изменения ставок на вложения с определенными кредитными рейтингами по сравнению со ставкой на вложения с иными рейтингами, возможно не связанного с изменением общего уровня процентных ставок.

Бизнес-риск – один из видов финансовых рисков, характерных в первую очередь для акционерных обществ; заключается в невозможности для акционерного общества поддержать уровень дохода на акцию на не снижающимся уровне. Бизнес-риск возникает, как правило, в тех случаях, когда производственно-хотяйственная деятельность предпринимательской фирмы оказывается под воздействием определенных причин менее успешной, по сравнению с тем, что было запланировано.

3. Способы оценки степени риска.

Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Они требуют оценить степень риска и определить его величину.

Степень риска - это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.

По уровню финансовых потерь риск может быть:

ü допустимым - имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;

ü критическим - возможны непоступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;

ü катастрофическим - возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.

Количественный анализ - это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности.

Иногда качественный и количественный анализ производится на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим следует уделить большее внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения, в сравнении с ожидаемыми величинами. Предпринимательские потери - это в первую очередь случайное снижение предпринимательского дохода. Именно величина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с изучением потерь.

В зависимости от величины вероятных потерь целесообразно разделить их на три группы:

ü потери, величина которых не превышает расчетной прибыли, можно назвать допустимыми;

ü потери, величина которых больше расчетной прибыли относятся к разряду критических - такие потери придется возмещать из кармана предпринимателя;

ü еще более опасен катастрофический риск, при котором предприниматель рискует понести потери, превышающие все его имущество.

Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери по данной операции, то значит получена количественная оценка риска, на который идет предприниматель. Разделив абсолютную величину возможных потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количественную оценку риска в относительном выражении, в процентах.

Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных. вероятных потерь, следует учитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события может быть определена объективным методом и субъективным.

Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь предприятия и вероятностью их возникновения. Эта зависимость находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь.

Построение кривой - чрезвычайно сложная задача, требующая от служащих, занимающихся вопросами финансового риска, достаточного опытами знаний. Для построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь (кривой риска) применяются различные способы: статистический; анализ целесообразности затрат; метод экспертных оценок; аналитический способ; метод аналогий. Среди них следует особо выделить три: статистический способ, метод экспертных оценок, аналитический способ.

Суть статистического способа заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

Несомненно, риск - это вероятностная категория, ив этом смысле наиболее обоснованно с научных позиций характеризовать и измерять его как вероятность возникновения определенного уровня потерь. Вероятность означает возможность получения определенного результата.

Финансовый риск, как и любой другой, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью.

Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий.

Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания, которое равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.

Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.

Вариация - изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому.

Дисперсия - мера отклонения фактического знания от его среднего значения.

Таким образом, величина риска, или степень риска, может быть измерена двумя критериями: среднее ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом вычисляется тот результат, который предположительно ожидается.

Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости фирмы. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т.п.)

Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска.

Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.

Аналитический способ построения кривой риска наиболее сложен, поскольку лежащие в основе его элементы теории игр доступны только очень узким специалистам. Чаще используется подвид аналитического метода - анализ чувствительности модели.

Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов: выбор ключевого показателя, относительно которого и производится оценка чувствительности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход и т.п.); выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики и др.); расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта (закупка сырья, производство, реализация, транспортировка, капстроительство и т.п.). Сформированные таким путем последовательности затрат и поступлений финансовых ресурсов дают возможность определить потоки фондов денежных средств для каждого момента (или отрезка времени), т.е. определить показатели эффективности. Строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно определить так называемые ключевые показатели, в наибольшей степени влияющие на оценку доходности проекта.

Анализ чувствительности имеет и серьезные недостатки: он не является всеобъемлющим и не уточняет вероятность осуществления альтернативных проектов.

Метод аналогий при анализе риска нового проекта весьма полезен, так как в данном случае исследуются данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов финансового риска на другие аналогичные проекты других конкурирующих предприятий.

Индексация представляет собой способ сохранения реальной величины денежных ресурсов (капитала) и доходности в условиях инфляции. В основе ее лежит использование различных индексов.

Например, при анализе и прогнозе финансовых ресурсов необходимо учитывать изменение цен, для чего используются индексы цен. Индекс цен - показатель, характеризующий изменение цен за определенный период времени.

Таким образом, существующие способы построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь не совсем равноценны, но так или иначе позволяют произвести приблизительную оценку общего объема финансового риска.

4. Управление финансовыми рисками

Залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его устойчивость. Различают следующие грани устойчивости: общая, ценовая, финансовая и т.п. Финансовая устойчивость является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их перераспределения и использования, когда обеспечиваются развитие предприятия на основе собственной прибыли и рост капитала при сохранении его платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня финансового риска.

Таким образом, задача финансового менеджера заключается в том, чтобы привести в соответствие различные параметры финансовой устойчивости предприятия и общий уровень риска.

Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимизации риска.

В целом методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия на два вида: физическая защита, экономическая защита. Физическая защита заключается в использовании таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качества продукции, защита данных от несанкционированного доступа, наем охраны и т.д.

Экономическая защита заключается в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использовании всего финансового механизма для ликвидации угрозы риска или его последствий.

Кроме того, общеизвестны четыре метода управления риском: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхование, поглощение.

1. Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.

2. Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.

3. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.

Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средств. Страхование как метод управления риском означает два вида действий: 1) перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование); 2) обращение за помощью к страховой фирме.

Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию, т.е. процессу, при котором организация, часто подвергающаяся однотипному риску, заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает убытки. Тем самым можно избежать дорогостоящей сделки со страховой фирмой.

Когда же используют страхование как услугу кредитного рынка, то это обязывает финансового менеджера определить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия - это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма - это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности или ответственность страхователя.

4. Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

· нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

· нельзя рисковать многим ради малого;

· следует предугадывать последствия риска.

Применение на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможный убыток по данному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.

5. Способы снижения финансового риска.

После выявления возможных финансовых рисков, с которыми может столкнуться фирма в процессе осуществления финансовой деятельности, после определения факторов, оказывающих влияние на уровень риска и оценки риска, а также выявления связанных с ними потенциальных потерь перед предпринимательской фирмой стоит задача разработки минимизации финансовых рисков. Таким образом, специалист по риску должен принять решение о выборе наиболее приемлемых путей нейтрализации финансовых рисков, те выбрать наиболее приемлемый метод снижения риска.

Снижение степени риска - это сокращение вероятности и объема потерь.

ü Уклонение от риска ;

ü Принятие риска на себя ;

ü Передача риска ;

ü Страхование риска ;

ü Объединение риска ;

ü Диверсификация ;

ü Хеджирование ;

ü Использование внутренних финансовых нормативов ;

ü Другие методы.

Предпринимательская фирма в процессе финансовой деятельности может отказаться от совершения финансовых операций, связанных с высоким уровнем риска, т.е. уклониться от риска.

Уклонение от риска - это наиболее простое и радикальное направление нейтрализации финансовых рисков. Оно позволяет полностью избежать потенциальных потерь, связанных с финансовыми рисками, но, с другой стороны, не позволяет получить прибыли, связанной с рискованной деятельностью. Кроме этого, уклонение от финансового риска может быть просто невозможным, к тому же, уклонение от одного вида риска может привести к возникновению других. Поэтому, как правило, данный способ применим лишь в отношении очень крупных рисков.

Решение об отказе от данного вида финансового риска может быть принято как на предварительной стадии принятия решения, так и позднее, путем отказа от дальнейшего осуществления финансовой операции, если риск оказался выше предполагаемого. Однако большинство решений об избежании рисков принимается на предварительной стадии принятия решения, так что отказ от продолжения осуществления финансовой операции часто влечет за собой значительные финансовые и иные потери для фирмы, а иногда он затруднен в связи с контрактными обязательствами.

Применение такого метода нейтрализации финансовых рисков, как уклонение от риска, эффективно, если:

ü отказ от одного вида финансового риска не влечет за собой возникновение других видов рисков более высокого и однозначного уровня

ü уровень риска намного выше уровня возможной доходности финансовой операции;

ü финансовые потери по данному виду риска предпринимательская фирма не имеет возможности возместить за счет собственных финансовых средств, так как эти потери слишком высоки.

Естественно, что не от всех видов финансовых рисков фирме удается уклониться, большую, часть из них приходится брать на себя. Некоторые финансовые риски принимаются, потому что несут в себе потенциал возможной прибыли, другие принимаются в силу их неизбежности.

При принятии риска на себя основной задачей фирмы является изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. В данном случае потери покрываются из любых ресурсов, оставшихся после наступления финансового риска и как следствие - понесения потерь. Если оставшихся ресурсов у фирмы недостаточно, это Может привести к сокращению объемов бизнеса.

Ресурсы, которыми предпринимательская организация располагает для покрытия потерь, можно разделить на 2 группы:

ü ресурсы внутри самого бизнеса ;

ü кредитные ресурсы.

Ресурсы внутри самого бизнеса . При возникновении потерь крайне редко бывают повреждены все виды собственности одновременно, поэтому к внутренним ресурсам относятся:

ü наличность в кассе, которая не страдает при физическом повреждении зданий и сооружений, принадлежащих предприятию;

ü остаточная стоимость поврежденной собственности ;

ü доход от частичного продолжения как финансовой, так и производственной деятельности;

ü дивиденды и процентный доход от ценных бумаг и доходных инвестиций;

ü дополнительные средства, вносимые владельцами бизнеса с целью его поддержания, и пр.

ü неперераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде, до его распределения может рассматриваться как резерв финансовых ресурсов, направляемых в необходимом случае на ликвидацию негативных последствий финансовых рисков;

ü резервный фонд фирмы, который создается в соответствии с требованиями законодательства и устава предпринимательской фирмы (о формировании резервного капитала)

Кредитные ресурсы. В том случае, если предпринимательская фирма не в состоянии покрыть все потери от финансовых рисков, используя внутренние ресурсы, часть потерь можно покрыть, используя кредитные ресурсы.

Однако в данном случае доступность кредитных ресурсов имеет существенные ограничения. И главным из них является перспектива будущей прибыльности фирмы. Доступность кредитных ресурсов во многом зависит от остаточной стоимости бизнеса после возникновения потерь. Фирме еще до возникновения потерь необходимо иметь план их преодоления, чтобы убедить кредитные организации в перспективах деятельности фирмы.

Другим ограничением в привлечении кредитных ресурсов после возникновения финансовых рисков может быть их цена. Использование кредитных ресурсов может ослабить финансовое положение предприятия. Кредитные ресурсы как средство покрытия потерь не повышают эффективность финансовых операций, так как влекут за собой дополнительные расходы, связанные с процентными платежами.

Следующий возможный метод нейтрализации финансовых рисков, возникающих в финансовой деятельности фирмы, - это передача, или трансферт, риска партнерам по отдельным финансовым операциям путем заключения некоторых контрактов. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков фирмы, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и, как правило, располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты.

Передача риска в современной практике управления финансовыми рисками осуществляется по следующим основным направлениям.

1. Передача рисков путем заключения договора факторинга. Предметом передачи в данном случае является кредитный риск предпринимательской фирмы, который в преимущественной его доле передается банку или специализированной факторинговой компании, что позволяет фирме в существенной степени нейтрализовать негативные финансовые последствия кредитного риска.

2. Передача риска путем заключения договора поручительства. Российское законодательство предусматривает возможность заключения договора поручительства, который определен ст. 361 Гражданского кодекса РФ. В силу договора поручитель обязывается перед кредитором третьего лица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или частично. При неисполнении или ненадлежащем исполнении должником обеспеченного поручительством обязательства поручитель и должник отвечают перед кредитором солидарно. Предпринимательская фирма использует поручительства для привлечения заемного капитала и при этом несет ответственность перед поручителем за четкое исполнение договора поручительства. Таким образом, фирма-кредитор передает риск невозврата кредита и связанные с этим потери поручителю.

Существует еще один вид гаранта – это банковская гарантия, которая определена ст. 368 гражданского кодекса РФ. Это письменное обязательство кредитной организации, выданное по просьбе другого лица -принципала, уплатить кредитору принципала - бенефициару в соответствии с условиями даваемого гарантом обязательства денежную сумму по представлении бенефициаром письменного требования о ее уплате. За выдачу банковской гарантии принципал уплачивает гаранту вознаграждение. Банковская гарантия позволяет предпринимательской фирме избежать рисков при заключении сделок с оплатой в будущем или по факту предоставления услуг, оказания работ, отгрузки товаров.

3. Передача рисков поставщикам сырья и материалов. Предметом передачи в данном случае являются прежде всего финансовые риски, связанные с порчей или потерей имущества в процессе их транспортировки и осуществления погрузочно-разгрузочных работ. Однако потери, связанные с падением рыночной цены продукции, несет предпринимательская фирма, даже если подобное падение вызвано задержкой доставки груза.

4. Передача рисков путем заключения биржевых сделок. Этот метод передачи риска осуществляется путем хеджирования и будет рассмотрен далее как самостоятельный метод нейтрализации финансовых рисков.

В целом же передача риска происходит, если в заключенном сторонами контракте существует специфическое положение относительно передачи конкретных (или всех) финансовых рисков контрагенту. Сторона, принявшая на себя риск, обычно вторично передает его, заключив договор страхования ответственности.

Наиболее опасные по своим последствиям финансовые риски подлежат нейтрализации путем страхования, в принципе это также передача риска. Стороной, принимающей финансовые риски, в данном случае выступает страховая компания.

Страхование финансовых рисков – это страхование, предусматривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов (дополнительных расходов) лица, в пользу которого заключен договор страхования, вызванный следующими событиями:

ü остановка или сокращение объема производства в результате оговоренных в договоре событий;

ü банкротство;

ü непредвиденные расходы;

ü неисполнение (ненадлежащее исполнение) договорных обязательств контрагентом застрахованного лица, являющегося с кредитором по сделке;

ü понесенные застрахованным лицом судебные расходы; иные события.

Таким образом, перечень событии, могущих повлечь финансовый ущерб, от риска наступления которого можно застраховаться, достаточно широк. Страхование финансовых рисков относится к имущественному страхованию. В некоторых случаях страхование финансовых рисков включается в договор страхования имущества, в таком случае страховая компания возмещает страхователю не только ущерб, нанесенный застрахованному имуществу, но и не полученную вследствие остановки производства (в результате страхового случая) прибыль.

В практике отечественного страхования наибольшее распространение получает страхование финансовых рисков, связанных с неисполнением обязательств клиентами (контрагентами) страхователя. Это может быть финансовый риск как по одной, так и по нескольким однотипным сделкам (риск по договору купли-продажи или поставки товара). Например, поставщик, направляя товар покупателю с условием последующей оплаты товара, может заключить договор страхования финансового риска, по условиям которого страховщик обязан возместить страхователю (поставщику) неполученные доходы в случае неисполнения покупателем - контрагентом страхователя -своих обязательств по договору купли-продажи товара.

Прибегая к услугам страховой компании, предпринимательская фирма должна в первую очередь определить объект страхования, т.е. те виды финансовых рисков, по которым она намерена обеспечить страховую защиту. При определении состава страхуемых рисков фирме необходимо учитывать определенные условия, основными из которых являются:

ü высокая степень вероятности возникновения финансового риска;

ü невозможность полностью возместить финансовые потери по риску за счет собственных финансовых ресурсов;

ü приемлемая стоимость финансовых ресурсов.

Страхование вероятных потерь служит не только надежной защитой от неудачных решений, что само по себе очень важно, но также повышает ответственность руководителей предпринимательской фирмы, побуждая их серьезнее относиться к разработке и принятию решений, регулярно предпринимать превентивные меры защиты в соответствии со страховым контрактом. Однако российское законодательство не стимулирует применение такого метода минимизации рисков. Закон разрешает предприятиям включать в стоимость затрат, относимых на себестоимость продукции (работ, услуг), затраты на страхование в объеме, не превышающем 1% объема реализованной продукции (работ, услуг).

Рынок страхования в Росси не получил достаточное развитие. Чтобы из огромного перечня страховых компаний выбрать ту, которая в большей степени соответствует потребностям фирмы в обеспечении страховой защиты, необходимо получить следующую обязательную информацию:

ü наличие лицензии Федеральной службы России по надзору за страховой деятельностью;

ü форма специализации страховой компании;

ü размер уставного капитала и собственных средств страховой компании. Конечно, величина этого показателя не гарантирует абсолютной надежности, но страховщик, имеющий большой оборот и в связи с этим большой потенциал, например для инвестиционной деятельности, более устойчив в финансовом отношении;

ü размер тарифов, используемых страховой компанией в процессе осуществления различных видов страхования финансовых рисков.

Взаимоотношения фирмы со страховой компанией основываются на договоре страхования - соглашения между страхователем и страховщиком, регламентирующего их взаимные права и обязанности.

Объединение риска - это еще один способ минимизации или нейтрализации финансовых рисков. Фирма имеет возможность уменьшить уровень собственного риска, привлекая к решению общих. проблем в качестве партнеров другие предприятия и даже физические лица, заинтересованные в успехе общего дела. Для этого могут создаваться акционерные общества, финансово-промышленные группы; предприятия могут приобретать или обмениваться акциями друг друга, вступать в различные консорциумы, ассоциации, концерны.

Таким образом, под объединение финансового риска понимается метод его снижения, при котором риск делится между несколькими субъектами экономики. Объединяя усилия в решении проблемы, несколько предпринимательских фирм могут разделить между собой как возможную прибыль, так и убытки от ее реализации. Как правило, поиски партнеров проводятся среди тех фирм, которые располагают дополнительными финансовыми ресурсами, а также информацией о состоянии и особенностях финансового рынка.

Диверсификация представляет собой процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой.

Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности. Например, приобретение инвестором акций пяти разных акционерных обществ вместо акций одного общества увеличивает вероятность получения им среднего дохода в пять раз и соответственно в пять раз снижает степень риска. Диверсификация является наиболее обоснованным и относительно менее издержкоемким способом снижения степени финансового риска.

Диверсификация позволяет снижать отдельные виды финансовых рисков: кредитный, депозитный, инвестиционный, валютный.

Основные виды диверсификации , используемые для снижения финансовых рисков:

ü Диверсификация финансовой деятельности фирмы ;

ü Диверсификация портфеля ценных бумаг фирмы;

ü Диверсификация программы реальных инвестиций, осуществляемых фирмой;

ü Диверсификация покупателей ;

ü Диверсификация депозитного портфеля фирмы ;

ü ;

ü Диверсификация финансового рынка.

Диверсификация финансовой деятельности фирмы, которая предусматривает использование альтернативных возможностей получения дохода от различных финансовых операций, непосредственно не связанных друг с другом. В таком случае, если в результате непредвиденных событий одна из финансовых операций окажется убыточной, другие операции будут приносить прибыль;

Диверсификация портфеля ценных бумаг , которая позволяет снижать инвестиционные риски, не уменьшая при этом уровень доходности инвестиционного портфеля;

Диверсификация программы реального инвестирования . В области формирования реального инвестиционного портфеля фирме рекомендуется отдавать предпочтение программам реализации нескольких проектов, относительно небольшой капиталоемкости, перед программами, состоящими из единственного крупного инвестиционного проекта;

Диверсификация покупателей товаров (работ, услуг) фирмы, которая направлена на снижение кредитного риска, возникающего при коммерческом кредитовании;

Диверсификация валютной корзины фирмы, которая предусматривает выбор нескольких видов валют в процессе осуществления фирмой внешнеэкономических операций, что дает возможность минимизировать валютные риски;

Диверсификация финансового рынка , которая предусматривает организацию работ одновременно на нескольких сегментов финансового рынка. Неудача на одном из них может быть компенсирована успехами на других.

Диверсификация - это рассеивание инвестиционного риска. Однако она не может свести инвестиционный риск до нуля. Это связано с тем, что на предпринимательство и инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта оказывают влияние внешние факторы, которые не связаны с выбором конкретных объектов вложения капитала, и, следовательно, на них не влияет диверсификация.

Внешние факторы затрагивают весь финансовый рынок, т.е. они влияют на финансовую деятельность всех инвестиционных институтов, банков, финансовых компаний, а не на отдельные хозяйствующие субъекты. К внешним факторам относятся процессы, происходящие в экономике страны в целом, военные действия, гражданские волнения, инфляция и дефляция, изменение процентных ставок по депозитам, кредитам в коммерческих банках, и т.д. Риск, обусловленный этими процессами, нельзя уменьшить с помощью диверсификации.

Таким образом, риск состоит из двух частей: диверсифицируемого и недиверсифицируемого риска.

Диверсифицируемый риск, называемый еще несистематическим, может быть устранен путем его рассеивания, т.е. диверсификацией.

Недиверсифицируемый риск, называемый еще систематическим, не может быть уменьшен диверсификацией.

Причем исследования показывают, что расширение объектов вложения капитала, т.е. рассеивания риска, позволяет легко и значительно уменьшить объем риска. Поэтому основное внимание следует уделить уменьшению степени недиверсифицируемого риска.

Хеджирование (англ. heaging - ограждать) используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков. Так, в книге Долан Э. Дж. и др. «Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика» этому термину дается следующее определение: «Хеджирование - система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений». В отечественной литературе термин «хеджирование» стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах.

Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название «хедж» (англ. hedge - изгородь, ограда). Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер». Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение; хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар. Предположим, что цена товара (курс валюты или ценных бумаг) через три месяца возрастет, а товар нужен будет именно через три месяца. Для компенсации потерь от предполагаемого роста цен необходимо купить сейчас по сегодняшней цене срочный контракт, связанный с этим товаром, и продать его через три месяца в тот момент, когда будет приобретаться товар. Поскольку цена на товар и на связанный с ним срочный контракт изменяется пропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать дороже почти на столько же, на сколько возрастет к этому времени цена товара. Таким образом, хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения цен в будущем.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей - это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем. Предположим, что цена товара (курс валюты, ценных бумаг) через три месяца снижается, а товар нужно будет продавать через три месяца. Для компенсации предполагаемых потерь от снижения цены хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже своего товара через три месяца, когда цена на него упала, покупает такой же срочный контракт по снизившейся (почти настолько же) цене. Таким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда товар необходимо продать позднее.

Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.

Спекулянты на рынке срочных контрактов играют большую роль. Принимая на себя риск в надежде на получение прибыли при игре на разнице цен, они выполняют роль стабилизатора цен. При покупке срочных контрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный взнос, которым и определяется величина риска спекулянта. Если цена товара (курс валюты, ценных бумаг) снизилась, то спекулянт, купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу. Если цена товара возросла, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и получает дополнительный доход от разницы в ценах товара и купленного контракта.

В российской практике Хеджирование - новый способ компенсации возможных потерь от наступления финансовых рисков, который появился в России с развитием рыночных отношений. В общем виде хеджирование можно определить как страхование цены товара от риска, либо нежелательного для продавца падения, либо невыгодных покупателю увеличения, путем создания встречных валютных, коммерческих, кредитных и иных требований и обязательств. Таким образом, хеджирование используется предпринимательской фирмой с целью страхования прогнозируемого уровня доходов путем передачи риска другой стороне. В зависимости от вида используемых производных ценных бумаг выделяют соответственно несколько видов хеджирования финансовых рисков.

1. Хеджирование с использованием опционов , которое позволяет нейтрализовать финансовые риски по операциям с ценными бумагами, с валютой, реальными активами. В данном случае используется сделка с премией (опционом), которая уплачивается за право продать или купить в течение предусмотренного опционом срока ценную бумагу, валюту в обусловленном количестве и по оговоренной цене. Существуют три возможных способа хеджирования с использованием опционов:

ü хеджирование на основе опциона на покупку, который предоставляет право покупки по оговоренной цене;

ü хеджирование на основе опциона на продажу, который предоставляет право продажи по согласованной цене;

ü хеджирование на основе двойного опциона, который предоставляет одновременно право покупки или продажи соответствующего инструмента по оговоренной цене

2. Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов. Фьючерсные контракты – это срочные, заключаемые на биржах сделки купли-продажи сырьевых товаров, золота, валюты, ценных бумаг по ценам, действующим в момент заключения сделки, с поставкой купленного товара и его оплатой в будущем. Принцип механизма хеджирования с использованием фьючерсных контрактов основан на том, что если предпринимательская фирма несет финансовые потери из-зa изменения цен к моменту поставки как продавец валюты или ценных бумаг, то она выигрывает в тех же размерах как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество валюты или ценных бумаг, и наоборот.

3. Хеджирование с использованием операции «своп». Своп - торгово-финансовая обменная операция, в которой заключение сделки о купле (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контр сделки, сделки об обратной продаже (купле) того же финансового инструмента через определенный срок на тех же или иных условиях. Существует ряд видов своп-операций:

ü своп с целью продления сроков действия ценных бумаг представляет собой продажу ценных бумаг и одновременную покупку такого же вида ценных бумаг с более длительным сроком действия;

ü валютная своп-операция заключается в покупке иностранной валюты с немедленной оплатой в национальной валюте с условием последующего обратного выкупа;

ü своп-операция с процентами заключается в том, что одна сторона (кредитор) обязуется выплатить другой проценты, получаемые от заемщика по ставке «либор» (ставка по краткосрочным кредитам, предоставляемым лондонскими банками другим первоклассным банкам) в обмен на обратную выплату по фиксированной в договоре ставке.

Хеджирование как метод снижения финансовых рисков в российской практике получает все большее применение в процессе управления финансовыми рисками по причине его достаточно высокой результативности.

Минимизировать финансовые риски фирма может также путем установления и использования внутренних финансовых нормативов в процессе разработки программы осуществления определенных финансовых операций или финансовой деятельности фирмы в целом. Система внутренних финансовых нормативов может включать в себя :

ü предельный размер заемных средств, используемых в производственно-хозяйственной деятельности фирмы;

ü максимальный размер коммерческого или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю;

ü минимальный размер активов в высоколиквидной форме;

ü максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке;

ü максимальный размер средств, расходуемых на приобретение ценных бумаг одного эмитента, и др.

Поскольку эти нормативы внутренние, разрабатывать их должна финансовая служба самой фирмы, которой лучше, чем кому-либо, известны особенности финансовой и производственной деятельности.

Другие методы снижения финансовых рисков

Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

Существует еще так называемые упреждающие методы нейтрализации финансовых рисков. Эти методы, как правило, более трудоемки, требуют обширной предварительной аналитической работы, от полноты и тщательности которой зависит эффективность их применения. К таким методам относятся:

ü стратегическое планирование деятельности фирмы ;

ü обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет включаемой в контракты системы штрафных санкций;

ü сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с партнерами;

ü совершенствование управления оборотными средствами предприятия;

ü сбор и анализ дополнительной информации о финансовом рынке;

ü прогнозирование тенденций изменения внешней среды и конъюнктуры рынка.

Заключение

Из данной работы можно сделать следующие выводы:

ü Риск - это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли;

ü Основные виды финансовых рисков:

Инфляционный риск;

Налоговый риск;

Кредитный риск;

Депозитный риск;

Валютный риск;

Инвестиционный риск;

Процентный риск;

Бизнес-риск.

ü Для снижения степени риска применяются различные приемы. Наиболее распространенными являются:

Уклонение от риска;

Принятие риска на себя;

Передача риска;

Страхование риска;

Объединение риска;

Диверсификация;

Хеджирование;

Использование внутренних финансовых нормативов;

Список литературы:

1. Ковалева А. М. «Финансы фирмы», 2002

2. Шуляк «Финансы предприятия», 2002

3. Лапуста М. Г. «Финансы фирмы; учебное пособие», 2003

4. Рэдхэд К., Хьюз С. «Управление финансовыми рисками»

5. «Рынок ценных бумаг» Кредитный риск 2000 №12

6. «Дайджест-финансы» 2001 №5

7. «Дайджест-финансы» Снижение кредитного риска 2001 №6

8. «РИСК» 2000 № 5-6

9. «РИСК» 2001 № 2

10. «РИСК» 2002 № 2

11. «Финансовый бизнес» 2001 №1

12. «Управление риском» 2002 №2

13. « Politeconom » Финансовые риски 2001 №3

14. «Финансовый бизнес» 2002 №2

15. Ресурсы Интернета:

www . finrisk . ru Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

Введение

Финансовая деятельность фирмы во всех ее формах сопряжена с

многочисленными рисками, степень влияния которых на результаты этой

деятельности фирмы достаточно высока. Риски, сопутствующие финансовой

деятельности фирмы, выделяются в особую группу рисков, которые носят

название - финансовые риски. Финансовые риски играют наиболее значимую роль

в общем портфеле предпринимательских рисков фирмы.

Возрастание степени влияния финансовых рисков не только на результаты

финансовой деятельности фирмы, но и в целом на результаты производственно-

хозяйственной деятельности связано с быстрой изменчивостью экономической

ситуации и конъюнктуры финансового рынка, расширением сферы финансовых

отношений фирмы, появлением новых для российских фирм финансовых технологий

и другими факторами.

Финансовые риски имеют объективную основу из-за неопределенности

внешней среды по отношению к предпринимательской фирме. Внешняя среда

включает в себя объективные экономические, социальные и политические

условия, в рамках которых фирма осуществляет свою деятельность и к динамике

которых она вынуждена приспосабливаться. Неопределенность внешней среды

предопределяется тем, что она зависит от множественных переменных,

контрагентов и лиц, поведение которых не всегда можно предсказать с

приемлемой точностью.

Предпринимательство всегда сопряжено с неопределенностью экономической

конъюнктуры, которая обусловлена непостоянством спроса – предложения на

товары, денежные средства, факторы производства, многовариантностью сфер

приложения капиталов и разнообразием критериев предпочтительности

инвестирования средств, ограниченностью информации и многими другими

обстоятельствами. Таким образом, объективность финансовых рисков связана с

наличием факторов, существование которых, в конечном счете, не зависит от

деятельности фирмы.

С другой струны, финансовые риски имеют и субъективную основу,

поскольку всегда реализуются через человека. Действительно, ведь именно

предприниматель оценивает рисковую ситуацию, формирует множество возможных

исходов и делает выбор из множества альтернатив. Кроме этого, восприятие

риска зависит от каждого конкретного человека с его характером, складом

ума, психологическими особенностями, уровнем знаний и опыта в области его

деятельности.

Финансовые риски - это, с одной стороны, опасность потенциально

возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению

с вариантом, который рассчитан на рациональное использование ресурсов в

данной сфере деятельности, с другой – это вероятность получения

дополнительного объема прибыли, связанного с риском. Таким образом,

финансовые риски относятся к группе спекулятивных рисков, которые в

результате возникновения могут привести как к потерям, так и к выигрышу.

1. Сущность финансового риска

Целью предпринимательства является получение максимальных доходов при

минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализация

указанной цели требует соизмерения размеров вложенного (авансированного) в

производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами

этой деятельности.

Вместе с тем, при осуществлении любого вида хозяйственной деятельности

объективно существует опасность (риск) потерь, объем которых обусловлен

спецификой конкретного бизнеса. Риск - это вероятность возникновения

потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли. Потери,

имеющие место в предпринимательской деятельности, можно разделить на

материальные, трудовые, финансовые.

Для финансового менеджера риск - это вероятность неблагоприятного

исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска,

самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться настолько

рискованным, что, как говорится, «игра не стоит свеч».

представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В

случае совершения такого события возможны три экономических результата:

отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш,

выгода, прибыль).

Риск - это действие, совершаемое в надежде на счастливый исход по

принципу «повезет - не повезет».

Конечно, риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия,

связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую

означает отказ от возможной прибыли. Хорошая поговорка гласит: «Кто не

рискует, тот ничего не имеет».

Риском можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие

в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и

принимать меры к снижению степени риска. Эффективность организации

управления риском во многом определяется классификацией риска.

2. Классификации финансовых рисков.

2.1 Классификация финансовых рисков по признакам.

Финансовые риски возникают в связи с движением финансовых потоков и

проявляются в основном на рынках финансовых ресурсов. Эти риски

характеризуются большим многообразием, и в целях эффективного управления

ими целесообразно классифицировать их можно по различным признакам (табл.

Основные признаки классификации финансовых рисков (табл. 1)

По возможности страхования финансовые риски подразделяются на 2

большие группы, в соответствии с возможностью страхования: страхуемые и

нестрахуемые. Предпринимательская фирма может частично переложить риск на

другие объекты экономики, в частности обезопасить себя, осуществив

определенные затраты в виде страховых взносов. Таким образом, некоторые

виды финансовых рисков фирма может застраховать.

Риск страхуемый – это вероятное событие или совокупность событий, на

случай наступления которых проводится страхование. Классификация видов

страховой деятельности определяет страхование финансовых рисков как

страхование, предусматривающее обязанности страховщика по страховым

выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов

(дополнительных расходов), вызванных следующими событиями:

V остановка производства или сокращение объема производства в

результате оговоренных событий;

V банкротство;

V непредвиденные расходы;

V неисполнение (ненадлежащее исполнение) договорных обязательств

контрагентом застрахованного лица, являющегося кредитором по

V понесенные застрахованным лицом судебные расходы;

V иные события.

Однако существует группа финансовых рисков, страховать которые

компании не дерутся, но часто именно нестрахуемые риски являются

потенциальными источниками прибыли фирмы. Но потери в результате

наступления нестрахуемого риска возмещаются только из собственных средств

Допустимый финансовый риск – это угроза полной или частичной потери

прибыли от реализации того или иного финансового проекта или от финансовой

деятельности фирмы в целом. В данном случае потери возможны, но их размер

меньше ожидаемой прибыли. Таким образом, данный вид финансовой деятельности

или конкретная финансовая сделка, несмотря на вероятность риска, сохраняет

свою экономическую целесообразность.

Следующая степень риска – более опасная в сравнении с допустимым, -

это критический риск. Данный вид финансового риска связан с опасностью

потерь в размере произведенных затрат на осуществление конкретной

финансовой сделки или вида финансовой деятельности. При этом критический

риск первой степени связан с угрозой получения нулевого дохода, но при

возмещении произведенных предпринимательской фирмой материальных затрат.

Критический риск второй степени связан с возможностью потерь в размере

полных издержек, т.е. вероятны потери намеченной выручки и

предпринимательской фирме приходится возмещать затраты за счет других

источников.

Катастрофический риск характеризуется тем, что финансовые потери по

нему определяются частичной или полной утратой имущественного состояния

предпринимательской фирмы. Катастрофический риск, как правило, приводит к

банкротству фирмы, так как в данном случае возможна потеря не только всех

вложенных в определенный вид финансовой деятельности или конкретную

финансовую сделку, но и имущества фирмы. В большей степени. Это характерно

для ситуации, когда предпринимательская фирма получила займы под ожидаемую

прибыль; при возникновении катастрофического финансового риска фирме

приходится возвращать кредиты из собственных средств.

По сфере возникновения финансовые риски можно разделить на внешние и

внутренние. Источником возникновения внешних рисков является внешняя среда

по отношению к предпринимательской фирме, т. е. это риск, не зависящий от

деятельности фирмы. Предпринимательская фирма не может оказывать влияние на

внешние финансовые риски, она может только предвидеть и учитывать их в

своей деятельности. Этот вид риска характерен для всех участников

финансовой деятельности и всех финансовых операций. Внешние финансовые

риски возникают при смене отдельных стадий экономического цикла, изменений

конъюнктуры финансового рынка, в результате непредвиденного изменения

законодательства в сфере финансовой деятельности фирмы, в результате

неустойчивости политического режима в стране деятельности и в ряде других

аналогичных случаев, на которые фирма в процессе своей деятельности

повлиять не может. К этой группе финансовых рисков относят инфляционный,

валютный, процентный и другие риски.

Внутренние финансовые риски – это риски, зависящие от деятельности

конкретной предпринимательской фирмы, т. е. их источником является сама

фирма. Данные риски могут быть обусловлены:

V неквалифицированным финансовым менеджментом на фирме;

V неэффективной структурой активов фирмы;

V чрезмерной приверженностью руководства фирмы к рисковым

финансовым операциям;

V неправильной оценкой хозяйственных партнеров;

V нестабильным финансовым положением фирмы и другими аналогичными

факторами

Отрицательные последствия внутренних финансовых рисков в значительной

мере фирма может предотвратить за счет эффективного управления финансовыми

рисками, т.е снижение общего уровня финансовых рисков фирмы достигается за

счет снижения именно внутренних рисков.

По возможности предвидения финансовые риски можно разделить на

следующие группы: прогнозируемые и непрогнозируемые. Прогнозируемые

финансовые риски – это риски, наступление которых является следствием

циклического развития экономики, смены стадий конъюнктуры финансового

рынка, предсказуемого развития конкуренции и т.п. Однако, следует отметить,

что предсказуемость финансовых рисков носит относительный характер – ведь

если наступление того или иного события можно спрогнозировать со 100%

вероятностью, то говорить о риске в данном случае невозможно, так как это

исключает рассматриваемое событие из категории риска.

Следующий признак классификации финансовых рисков – по длительности

воздействия, на основании которого выделяют 2 группы риска: постоянный

финансовый риск и временный финансовый риск. Постоянный финансовый риск

характерен для всего периода осуществления финансовой операции или

финансовой деятельности и связан с действием постоянных факторов. Таким

образом, к постоянным относятся те риски, которые непрерывно угрожают

деятельности фирмы в данном географическом районе или в определенной

отрасли экономики. К этой группе финансовых рисков относят валютный и

процентный риск.

Временный финансовый риск носит временный характер, с данным видом

риска фирма сталкивается лишь на отдельных этапах осуществления финансовой

операции или финансовой деятельности. Временные финансовые риски в свою

очередь можно разбить на 2 группы: кратковременные и долговременные риски.

К кратковременным относятся те риски, которые могут возникать в течение

конечного известного отрезка времени, например кредитованный и

инвестиционный риск, а срок возможного действия долговременных рисков

оценить достоверно достаточно сложно, например инфляционный риск.

По возможным последствиям финансовые риски подразделяются на 3 группы:

фирма несет экономические потери, те при наступлении данного

риска финансовые последствия могут быть только отрицательными

(потеря дохода или капитала фирмы);

V риск, в результате наступления которого предпринимательская

фирма получает определенный объем дохода, на который

рассчитывала, те речь идет в данном случае идет о недополученной

прибыли или упущенной выгоде. Данный риск характеризует

ситуацию, когда фирма в силу сложившихся объективных и

субъективных причин не может осуществить запланированную

финансовую операцию;

V риск, в результате наступления которого фирма может рассчитывать

как на получение дополнительного дохода, так и на возникновение

экономических потерь. Данный вид риска чаще всего характерен для

спекулятивных финансовых операций, однако он может возникать и в

других ситуациях, например, риск реализации реального

инвестиционного проекта, доходность которого на стадии

эксплуатации может быть как ниже, так и выше расчетного уровня

доходности.

По объекту возникновения риска также можно выделить 3 группы

финансовых рисков: риски отдельных финансовых операций, осуществляемых

предпринимательской фирмой; риски различных видов деятельности фирмы; риски

финансовой деятельности фирмы в целом.

Риски отдельной финансовой операции характеризуют в комплексе все

финансовые риски, с которыми может столкнуться предпринимательская фирма

при осуществлении какой-либо финансовой операции.

Риски различных видов финансовой деятельности – это все финансовые

риски, которые могут возникать в ходе осуществления какого-либо вида

финансовой деятельности, например, инвестиционная деятельность фирмы

характеризуется портфелем различных инвестиционных рисков.

Риски финансовой деятельности фирмы в целом включают в себя комплекс

различных финансовых рисков, которые могут возникать при осуществлении

предпринимательской фирмой финансовой деятельности. Данные риски зависят от

организационно-правовой формы фирмы, от структуры ее капитала и активов и

других факторов. Например, одной из причин возникновения риска снижения

финансовой устойчивости фирмы является несовершенство структуры капитала, в

результате которого возникает несбалансированность положительного

(входящего) и отрицательного (исходящего) денежных потоков фирмы.

Выделяют простые и сложные финансовые риски. Простые финансовые риски

– это риски, которые невозможно разделить на отдельные подвиды, например

инфляционный риск, который не подвергается дальнейшей классификации.

Сложные финансовые риски – это риски, которые включают в себя комплекс

различных его подвидов. К данной группе финансовых рисков относится

инвестиционный риск, который в дальнейшем классифицируется на множество

подвидов.

2.2 Классификация финансовых рисков по видам.

Кроме перечисленных признаков классификация рисков по видам.

Основные виды финансовых рисков:

V Инфляционный риск;

V Налоговый риск

V Кредитный риск

V Депозитный риск

V Валютный риск

V Инвестиционный риск

V Процентный риск

V Бизнес-риск.

Инфляционный риск - вид финансовых рисков, заключающийся в

возможности обесценивания реальной стоимости капитала (в форме финансовых

активов фирмы), а также ожидаемых доходов и прибыли фирмы от осуществления

финансовых сделок или операций в связи с ростом инфляции. Данный вид риска

носит постоянный характер и сопровождает все финансовые операции

предприятия в условиях инфляционной экономики.

Один из методов минимизации инфляционного риска – включение в состав

предстоящего номинального дохода по финансовым операциям размера

инфляционной премии. В тех случаях, когда прогнозирование темпов инфляции

затруднено, размер реального дохода по финансовой операции может быть

заранее пересчитан в одну из стабильных конвертируемых валют с обратным

пересчетом в национальную валюту по действующему валютному курсу на момент

проведения расчетов по финансовой операции.

Под налоговым риском следует понимать вероятность потерь, которые

может понести предпринимательская фирма в результате конъюнктурного

изменения налогового законодательства или в результате ошибок, допущенных

фирмой при исчислении налоговых платежей. Таким образом, налоговый риск

одновременно относится и к группе внешних финансовых рисков, и к группе

внутренних рисков. Налоговый риск включает в себя:

V вероятность дополнительных выплат в бюджет в результате

незапланированного повышения налоговых ставок;

V вероятность потерь в результате принятия налоговой службой

решений, снижающих налоговые преимущества, т.е. досрочная

отмена предоставленных налоговых льгот;

V значительный рост задолженности по платежам в бюджет, который

влечет за собой не только штрафные санкции, но и угрозу

остановки налоговой полицией деятельности фирмы, ареста ее

счетов, изъятия документации, связанной с хозяйственной

деятельностью фирмы, и т.д. Все это в конечном счете может

привести к ликвидации предпринимательской организации;

V вероятность возникновения потерь в результате налоговых

ошибок, допущенных по вине работников бухгалтерии фирмы.

Ошибки в налоговых расчетах караются внушительными финансовыми

санкциями. При этом достаточно часто закон наказывает одинаково строго и за

преднамеренные искажения, и за случайные (технические) ошибки.

Кредитный риск – вероятность того, что партнеры – участники контракта

– окажутся не в состоянии выполнить договоренные обязательства, как в

целом, так и по отдельным позициям. Различают 2 вида кредитного риска:

торговый кредитный риск и банковский кредитный риск. Торговый кредитный

риск возникает в финансовой деятельности предприятия в случае

предоставления ею товарного (коммерческого) или потребительского кредита

покупателям.

Для поставщика товаров (услуг) данный риск заключается в способности

клиента оплатить их в соответствии с договоренными обязательствами; для

клиента – в состоятельности поставщика поставить (предоставить) их.

Уровень кредитного риска повышается с увеличением суммы кредита и

срока, на который он берется. Подверженность кредитному риску сохраняется

весь период кредитования и измеряется протяженностью периода кредитования.

Потенциальные убытки при любом кредитном риске – вся сумма долга, а

фактически убытки могут оказаться меньше этой суммы.

Кредитный риск может быть вызван следующими причинами:

V спадом отрасли, спадом спроса на продукцию, производимую фирмой;

V невыполнением договорных отношений партнерами фирмы;

V трансформацией активов фирмы;

V форс-мажорными обстоятельствами.

Депозитный риск – вероятность возникновения потерь в результате

невозврата депозитных вкладов фирмы в банках. Данный риск возникает

относительно редко и связан, как правило, с неправильной оценкой и

неудачным выбором банка для осуществления депозитных операций фирмы.

Следует отметить, что депозитный риск имеет всеобщий характер. Он присущ

как развивающейся, так и развитой рыночной экономике.

Валютные риски – риск получения убытков в результате неблагоприятных

краткосрочных или долгосрочных колебаний курсов валют на международных

финансовых рынках.

Подверженность данному риску определяется степенью несоответствия

размеров активов и обязательств в той или иной валюте. Валютный риск может

являться предметом управления для отдельных видов операций, основной или

дополнительной целью которых является получение прибыли за счет

благоприятного изменения валютных курсов (спекулятивные конверсионные

операции с валютой).

Валютный риск включает в себя несколько основных подвидов, которые

приведены на табл. 2.

Табл. 2 Подвиды валютных рисков

|Валютные риски |

|Трансляционный риск |Операционный риск (риск|Экономический риск |

| |сделок) | |

Трансляционный валютный риск возникает при консолидации счетов

иностранных дочерних компаний с финансовыми отчетами головных компаний

многонациональных корпораций. Данный риск имеет бухгалтерскую природу и

обусловлен необходимостью учета активов и пассивов фирмы в разной

иностранной валюте.

Следует иметь ввиду, что трансляционный риск представляет собой

бухгалтерский эффект, но мало или совсем не отражает валютного риска

сделки. Поэтому с экономической точки зрения более пристальное внимание

следует уделять операционному валютному риску, поскольку он отражает

влияние изменений валютного курса на будущий поток платежей, те на будущую

прибыльность деятельности фирмы.

Операционный валютный риск возникает в ходе такой деловой операции,

специфика которой обуславливает проведение платежа или получение средств в

иностранной валюте не в момент заключения сделки, а спустя какое-то время.

Этот риск может привести к сокращению реальной суммы выручки по сравнению с

первоначальными расчетами.

Экономический валютный риск – это вероятность сокращения выручки или

возможность получения прибыли в связи с изменением валютных курсов. Этот

вид валютного риска для фирмы состоит в том, что стоимость ее активов и

пассивов может меняться как в большую, так и в меньшую сторону из-за

будущих изменений валютного риска.

Экономический валютный риск носит долговременный характер и связан с

тем, что фирма производит расходы в одной валюте, а получает доходы в

другой, в результате любые изменения валютных курсов могут отразиться на

финансовом положении фирмы.

Существует 2 подвида экономического валютного риска:

V прямой экономический риск – уменьшение прибыли по будущим

операциям;

V косвенный экономический риск – потеря определенной части ценовой

конкуренции в сравнении с иностранными производителями. Этот

вид риска особенно опасен для фирм, представляющих страны со

слабой национальной валютой.

Инвестиционный риск – вероятность возникновения финансовых потерь в

процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы.

В соответствии с возможными видами этой деятельности выделяют 2

основных вида инвестиционного риска:

V риск финансового инвестирования (риски на рынке ценных бумаг)

V риск реального инвестирования (проектные риски)

Кроме того, инвестиционные риски можно классифицировать по уровню

оценки, причинам возникновения, виду потерь.

Риск по уровню оценки подразделяется на:

V общегосударственный;

V отраслевой;

V на уровне фирмы;

V связанный с положением отдельного инвестора.

Общегосударственный, или общеэкономический, риск связан с политическим

и экономическим положением в стране, где осуществляет свою деятельность

компания-эмитент. Этот вид риска определяется предпринимательским климатом,

созданным в государстве, регионе.

Отраслевой риск оценивается в ходе индустриального анализа.

По результатам анализа делаются выводы о риске, который несет

инвестор, вкладывая свои средства к корпорации, занимающиеся данным видом

деятельности.

Риск на уровне фирмы оценивается при экспертном анализе финансового

состояния компании – эмитента ценных бумаг следующим образом:

V оценивается масштаб и характер деятельности фирмы;

V определяется основное направление деятельности фирмы,

направления диверсификации, объем производства, продаж, затрат и

прибыли и тенденции изменения этих показателей во времени;

V анализируется уровень производства и менеджмента в фирме, ее

репутация;

V рассчитываются основные финансовые коэффициенты и делается вывод

о финансовом состоянии организации (компании)

Риск, связанный с индивидуальным положением инвестора в компании,

анализируется в основном по двум позициям:

V права, предоставляемые инвестору, - уровень дивидендов,

вопросов стратегии, приоритетность требований инвестора по

сравнению с держателями других ценных бумаг данной компании;

V рыночная позиция данной акции – ее популярность, объем выпуска,

дополнительные и последующие выпуски, история обращения на

По результатам комплексного анализа делаются выводы об инвестиционной

привлекательности данного вида вложений в сравнении с альтернативными

вариантами вложений с позиции отраслевого, внутрифирменного риска и

индивидуального риска инвестора. Поскольку подобный анализ требует

значительных средств и времени, он производится не всегда, а лишь при

решении стратегических задач инвестирования (например, при приобретении

Риск по причинам возникновения по подразделяется на следующие виды:

Социально-правовой – возникает при нестабильности «правил игры» на

фондовом рынке – налогообложения, политической ситуации, законодательных

гарантий и т.п.

Инфляционный – риск того, что инфляция по своим темпам опередит рост

доходов по инвестициям.

Рыночный риск возникает в результате возможного падения спроса на

данный вид ценных бумаг, который является объектом инвестирования.

Операционный риск – риск потерь в результате сбоя в работе

информационных систем или компьютерной техники.

Функциональный риск связан с ошибками, допущенными при формировании и

управлении портфелем ценных бумаг.

Селективный риск – риск неправильного выбора видов вложения капитала.

Риск ликвидности возникает при невозможности высвободить без потерь

инвестиционные средства.

Кредитный инвестиционный риск существует там, где инвестиции

производятся из заемных средств, он состоит в том, что заемщик-инвестор

будет не в состоянии погасить основной долг и (или) причитающиеся проценты

из-за отсутствия ликвидных средств на счетах к моменту погашения долга или

недостаточной эффективности проекта.

По виду потерь инвестиционные риски можно разделить на:

V риск упущенной выгоды – риск наступления косвенного (побочного)

финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате

неосуществления какого-либо мероприятия;

V риск снижения доходности – может возникнуть в результате

уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным

инвестициям;

V риск прямых финансовых потерь представляет собой опасность

полной или частичной потери инвестированного капитала в

результате неправильного выбора вложения капитала.

Процентные риски - риски потерь, связанные с неблагоприятным

изменением процентных ставок;

Данный вид риска возникает из-за непредвиденных изменений процентной

ставки на финансовом рынке (как депозитный, так и кредитный). Процентный

риск приводит к изменению затрат на выплату процентов или доходов на

инвестиции и, следовательно, к изменению ставки доходности на собственный

капитал и на инвестируемый капитал по сравнению с ожидаемыми ставками

доходности.

Причиной возникновения процентного риска является изменение

конъюнктуры финансового рынка под воздействием внешней предпринимательской

среды, рост и снижение предложения свободных денежных ресурсов,

государственное регулирование экономики и другие факторы.

В первую очередь с процентным риском сталкиваются банки и

инвестиционные компании, однако данный финансовый риск соответствует

фирмам, которые используют для финансирования своей деятельности банковские

кредиты, а также вкладывают временно свободные денежные средства в активы,

приносящие доходы в виде процентов (государственные ценные бумаги,

облигации предприятий, депозитные сертификаты).

Значительный объем займов и капиталовложений предпринимательской фирмы

осуществляют на условиях плавающей процентной ставки. В этом случае

подлежащие уплате или получению проценты в течении действия договора

периодически пересматриваются и приводят в соответствие с текущей рыночной

В зависимости от характера изменения процентных ставок можно выделить

следующие подтипы процентных рисков:

V риск общего изменения процентных ставок – риск роста или падения

процентных ставок на все вложения в одной или нескольких

валютах, вне зависимости от их срочности и кредитного рейтинга;

V риск изменения структуры кривой процентных ставок – риск

изменения ставок на более короткие вложения по сравнению с более

длинными вложениями (или наоборот), возможно не связанного с

изменением общего уровня процентных ставок

V риск изменения кредитных спрэдов – риск изменения ставок на

изменением общего уровня процентных ставок.

Бизнес-риск – один из видов финансовых рисков, характерных в первую

очередь для акционерных обществ; заключается в невозможности для

акционерного общества поддержать уровень дохода на акцию на не снижающимся

уровне. Бизнес-риск возникает, как правило, в тех случаях, когда

производственно-хотяйственная деятельность предпринимательской фирмы

оказывается под воздействием определенных причин менее успешной, по

сравнению с тем, что было запланировано.

3. Способы оценки степени риска.

Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций,

кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Они

требуют оценить степень риска и определить его величину.

Степень риска - это вероятность наступления случая потерь, а также

размер возможного ущерба от него.

По уровню финансовых потерь риск может быть:

V допустимым - имеется угроза полной потери прибыли от реализации

планируемого проекта;

V критическим - возможны непоступление не только прибыли, но и

выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;

V катастрофическим - возможны потеря капитала, имущества и

банкротство предпринимателя.

Количественный анализ - это определение конкретного размера денежного

ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в

совокупности.

Иногда качественный и количественный анализ производится на основе

оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная

оценка удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее

денежное выражение. Такой метод анализа является достаточно трудоемким с

точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды

при качественном анализе. В связи с этим следует уделить большее внимание

описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их

немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных

потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном)

выражении.

В относительном выражении риск определяется как величина возможных

потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно

принимать либо имущественное состояние предприятия, либо общие затраты

ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый

дохода, выручки в сторону снижения, в сравнении с ожидаемыми величинами.

Предпринимательские потери - это в первую очередь случайное снижение

предпринимательского дохода. Именно величина таких потерь и характеризует

степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с изучением потерь.

В зависимости от величины вероятных потерь целесообразно разделить их

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Новосибирский государственный технический университет»

Кафедра экономической теории

Курсовая работа по экономической теории

«Предпринимательские риски и методы их снижения»

Факультет: ФБ

Группа: ФБИ-72

Студент: Обухова Т.

Проверил: Стукаленко Е.А.

Дата: 03.12.2008

Новосибирск 2008

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………………………….…3

Глава 1. Понятие, классификация и методы снижения рисков ………………………………….4

Понятие и метод расчета риска………………………………………………………………...4

Классификации рисков…………………………………………………………………………8

Способы снижения рисков……………………………………………………………………16

Глава 2. Влияние мирового финансового кризиса на уровень банковских и предпринимательских рисков…………………………………………………………………….20

2.1 Влияние мирового финансового кризиса на банковские риски……………………………20

2.2 Влияние мирового финансового кризиса на предпринимательские риски………………..25

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.……………………………………………………………………………………28

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ……………………………………………...30

Приложение А……………………………………………………………………………………..32

Приложение Б……………………………………………………………………………………...33

«Кто ищет одних лишь верных прибылей, навряд ли станет очень богат; а кто вкладывает все имущество в рискованные предприятия, зачастую разоряется и впадает в нищету; поэтому надлежит сочетать риск с известным обеспечением на случай убытков».

Фрэнсис Бэкон

ВВЕДЕНИЕ

Риск сопровождает нас повсеместно: в хозяйственной деятельности, на работе, на учебе, даже просто «на улице». Стоит ли избегать всех возможных рисков или же, наоборот, стремиться к ним? Не стоит впадать в крайности: в вопросах риска, как и в любом деле, важна золотая середина, а в нашем случае, в вопросах предпринимательского риска, ею является тщательный расчет и всесторонний анализ конкретной ситуации.

Предпринимательство по определению - деятельность рискованная, то есть действия участников предпринимательства в условиях сложившихся рыночных отношений, конкуренции, функционирования всей системы экономических законов не могут быть с полной определенностью рассчитаны и осуществлены. Поэтому прежде чем начинать свое собственное дело или заключать значимые сделки, предпринимателю необходимо рассчитать уровень риска в данном конкретном случае и всеми доступными способами постараться его исключить, либо, в случае отсутствия такой возможности, снизить до возможного минимума.

Выбранная мной тема особенно актуальна в настоящее время, ведь если риски достаточно велики в благоприятных экономических условиях, то что же говорить о ситуации финансового кризиса? Риски, в особенность банковские и инвестиционно-емких проектов, возрастают просто катастрофически. В данном курсовом проекте я хочу изучить положение рисков в свете последних событий в экономике, а именно – развернувшегося в последние месяцы мирового финансового кризиса.

Таким образом, цель данного курсового проекта я определяю как изучение такого понятия как предпринимательский риск и анализ текущих рисков в экономике, в частности в предпринимательстве и банковской сфере. Предметом же является экономический риск.

Задачами являются:

раскрыть понятие предпринимательский «риск»;

классифицировать риски;

изучить методы снижения рисков;

проанализировать ситуацию риска в предпринимательстве и банковской сфере в настоящее время (финансового кризиса 2008 года).

1 Понятие, классификация и методы снижения рисков

1.1 Понятие и метод расчета риска

Определения риска и неопределенности

Каждый из нас в жизни периодически сталкивается с ситуациями, имеющими разные исходы. Для простоты возьмем два исхода – удача и неуспех. В случае, когда мы можем достаточно точно (например на основе предыдущих наблюдений) определить вероятности наступление удачного (и неуспешного) исходов, говорят о риске . Здесь рассматривается априорная вероятность – абсолютно однородная классификация случаев, во всем идентичных.

Если же мы имеем бесконечное множество исходов, наступающих в зависимости от произошедших ранее непрогнозируемых событий, то стоит говорить о неопределенности (виды неопределенностей - приложение А).

В словаре В. Даля:

РИСКОВАТЬ, рискнуть франц. - пускаться наудачу, на неверное дело, наудалую, отважиться, идти на авось, делать что-то без верного расчета, подвергаться случайности, действовать смело, предприимчиво, надеясь на счастье, ставить на кон (от игры);

Таким образом, в явлении «риск» можно выделить следующие элементы, взаимосвязь которых и составляет его сущность:

случайный характер события, который определяет, какой из возможных исходов реализуется на практике;

наличие альтернативных решений;

известны или можно определить вероятности исходов и ожидаемые результаты;

вероятность возникновения убытков;

вероятность получения дополнительной прибыли.

Но что представляет собой риск в нашем частном случае, предпринимательский риск?

Предпринимательство – инициативная, самостоятельная деятельность граждан, направленная на получение прибыли или личного дохода, осуществляемая от своего имени, на свой риск и под свою имущественную ответственность или от имени и под имущественную ответственность юридического лица – предприятия.

Таким образом, предпринимательский риск - это угроза того, что предприниматель понесет потери в виде дополнительных расходов сверх предусмотренных прогнозом, программой его действий, либо получит доходы ниже тех, на которые он рассчитывал.

Риск является неотъемлемым спутником предпринимателя. Основной мотив риска – достижение большего успеха, чем тот, который может быть достигнут при отсутствии риска. Риск считается обоснованным, если вероятность повышения успеха существенно превышает вероятность снижения успеха, достигаемого в условиях отсутствия риска.

Риск в предпринимательстве выполняет ряд созидательных функций:

регулятивную функцию , состоящую в том, что рискованные решения предполагают активную деятельность, поиск новаторских идей, творческий подход;

инновационную функцию , поскольку риск предпринимателя ориентирован на осуществление нововведений, позволяющих преодолевать неопределенности;

аналитическую функцию , так как принятие решений в ситуации риска сопровождается разработкой ряда альтернатив и отбором предпочтительного варианта, рассчитанного на достижение успеха при допустимом уровне риска;

защитную функцию , состоящую в том, что рисковая деятельность сопровождается рядом мер, предусматривающих защиту субъекта предпринимательства от разрушительных последствий риска в случае неудачи (формирование резервных фондов, страхование и т.п.).

Расчет риска

Риск поддается количественному измерению. Для этого необходимо, прежде всего, знать все возможные последствия какого-то действия и ве-роятность наступления этих последствий. Если сложить сумму значений каждого из возможных ре-зультатов, умноженных на вероятность наступ-ления каждого из результатов, то получим ожи-даемое значение или математическое ожидание . Предположим, например, что мы обдумываем, вкладывать ли деньги в компанию, ведущую разработку морского месторождения нефти. Если разработка будет успешной, стоимость акций компании поднимется с 3 до 4 тыс. рублей за акцию. В противном случае стоимость упадет до 2 тыс. рублей за акцию. Таким образом, имеются два возможных результата в будущем: цена за акцию 4 и 2 тыс. рублей. Вероятность успеха – ¼, неудачи – ¾ (допустим, объективно известно, что при разведке 100 морских месторождений 25 из них были успешными, а 75 кончились неудачей). Каково будет ожидаемое значение или математическое ожидание в нашем примере? Вероятность успеха будет равна 0,25 при выигрыше в виде увеличения стоимости акции до 4 тыс. рублей. Вероятность неудачи 0,75 при снижении стоимости до 2 тыс. Обозначив вероятность как P R , ожидаемое значение в данном случае можно дать следующим образом:

Ожидаемое значение = P R (успех)∙(4 тыс.рублей./акция) + P R (неудача)∙(2 тыс.рублей/акция) =

= (¼)∙(4 тыс. рублей/акция) + (¾)∙(2 тыс. рублей/акция) = 2,5 тыс. рублей/акция

Так как первоначальная цена акции была 3 тыс. рублей, то ясно видно, что нам не стоит вкладывать средства в акции данной компании, потому как наиболее вероятно остаться в убытке размером 500 рублей за акцию, то есть риск вложения средств чрезмерно велик.

При количественной оценке риска потребителя интересует не только ожидаемое значение (математическое ожидание), но и изменчивость неопределенного результата. Меру изменчивости принято определять с помощью методов математической статистики - дисперсии и среднего квадратичного отклонения.

Предположим, к примеру, что человеку предоставляется выбор временной работы по сбыту в двух разных местах с одинаковым ожидаемым доходом (1500 долл.). Оплата работы на первом месте основывается полностью на комиссионных началах: доход зависит от того, сколько ему удалось продать. На втором месте работа оплачивается по ставке. Имеются два в равной степени вероятных дохода на первом месте работы: 2000 долларов при высоких продажах и 1000 долларов при скромных. За большую часть времени на втором месте работы платят 1510 долларов, но он может получить 510 долларов в виде выходного пособия, если компания выходит из бизнеса. В таблице 1.1 сведены возможные результаты и их вероятности.

Таблица 1. – Возможные исходы событий и их вероятности

Оба места работы имеют одинаковый ожидаемый доход, но изменчивость возможных результатов различна для двух мест работы. Эту изменчивость можно эффективно проанализировать с помощью критерия, который предполагает, что большая разница (положительная или отрицательная) сигнализирует о большом риске. В таблице 2 даны отклонения действительных результатов от ожидаемых.

Таблица 2. – Отклонения действительных результатов от ожидаемых

Для первого места работы среднее отклонение равно 500 долларов:

0,5∙(500 долл.) + 0,5∙(500 долл.) = 500 долл.

Для второго места работы среднее отклонение рассчитывается следующим образом:

0,99∙(10 долл.) + 0,01∙(990 долл.) = 19,80 долл.

Первое место работы, следовательно, значительно рискованнее второго, так как для него среднее отклонение в 500 долларов значительно больше, чем среднее отклонение 19,80 долларов для второго места работы.

На практике обычно используют два тесно связанных, но отличающихся друг от друга критерия, или меры изменчивости. Дисперсия представляет собой среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от ожидаемых. Среднее квадратичное отклонение представляет собой корень из дисперсии.

Дисперсия на первом месте работы =0,5(250000 долл.) +0,5(250000 долл.) = 250 000 долл. Среднее квадратичное отклонение, следовательно, равно квадратному корню из 250 000 долл., или 500 долл. Аналогичным образом дисперсия на втором месте работы составит: 0,99 (100 долл.) +0,01 (980 100 долл.) = 9900 долл. Среднее квадратичное отклонение является квадратным корнем из 9900 долл., или 99,5 долл.

Таблица 3. – Среднеквадратичные отклонения

1.2 Классификации рисков

Относительно экономического субъекта, классификация рисков отсутствует, она заменяется такой категорией как отношение людей к риску – есть люди, склонные к риску, есть его противники, а также те, кто к нему безразличен, нейтрален.

Противником риска считается человек, который при данном ожидаемом доходе предпочтет определенный, гарантированный результат ряду неопределенных, рисковых результатов. Нерасположенность к риску является типичной чертой большинства людей. Риск для них – серьезное испытание, пойти на которое они готовы лишь в том случае, если им предложат определенную компенсацию.

Нейтральным к риску считается человек, который при данном ожидаемом доходе безразличен к выбору между гарантированным и рисковым результатом. Для человека, нейтрального к риску, важна средняя прибыль.

Склонным к риску считается человек, который при данном ожидаемом доходе предпочтет связанный с риском результат гарантированному

результату.

Предприниматели же в процессе своей деятельности сталкиваются с совокупностью различных видов риска, которые отличаются между собой по месту и времени возникновения, совокупности внешних и внутренних факторов, влияющих на их уровень и, следовательно, по способу их анализа и методам описания.

Как правило, все виды рисков взаимосвязаны и оказывают влияния на деятельность предпринимателя. При этом изменение одного вида риска может вызывать изменение большинства остальных (схема взаимосвязи рисков – Приложение Б).

Классификация рисков означает систематизацию множества рисков на основании каких-то признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия.

Наиболее важными элементами, положенными в основу классификации рисков, являются:

время возникновения;

основные факторы возникновения;

характер учета;

характер последствий;

сфера возникновения и другие.

По времени возникновения риски распределяются на ретроспективные, текущие и перспективные риски. Анализ ретроспективных рисков, их характера и способов снижения дает возможности более точно прогнозировать текущие и перспективные риски.

По факторам возникновения риски подразделяются на:

Политические риски - это риски, обусловленные изменением политической обстановки, влияющей на предпринимательскую деятельность (закрытие границ, запрет на вывоз товаров, военные действия на территории страны и др.).

Экономические (коммерческие) риски – это риски, обусловленные неблагоприятными изменениями в экономике предприятия или в экономике страны. Наиболее распространенным видом экономического риска, в котором сконцентрированы частные риски, являются изменения конъюнктуры рынка, несбалансированная ликвидность (невозможность своевременно выполнять платежные обязательства), изменения уровня управления и др.

По характеру учета риски делятся на:

Внешние риски – к ним относятся риски, непосредственно не связанные с деятельностью предприятия или его контактной аудитории (социальные группы, юридические и (или) физические лица, которые проявляют потенциальный и (или) реальный интерес к деятельности конкретного предприятия). На уровень внешних рисков влияет очень большое количество факторов - политические, экономические, демографические, социальные, географические и др.

Внутренние риски - это риски, обусловленные деятельностью самого предприятия и его контактной аудитории. На их уровень влияет деловая активность руководства предприятия, выбор оптимальной маркетинговой стратегии, политики и тактики и др. факторы: производственный потенциал, техническое оснащение, уровень специализации, уровень производительности труда, техники безопасности.

По характеру последствий риски подразделяются на:

Чистые риски – это риски, предполагающие только вероятность убытков и содержащие в себе лишь опасность ущерба, без всякой возможности выигрыша. Причинами чистых рисков могут быть стихийные бедствия, войны, несчастные случаи, преступные действия, недееспособности организации и др. Большинство чистых рисков (но не все из них) подлежат страхованию.

Спекулятивные риски (иногда их еще называют динамическими или коммерческими) характеризуются тем, что могут нести в себе как потери, так и дополнительную прибыль для предпринимателя по отношению к ожидаемому результату. Причинами спекулятивных рисков могут быть изменение конъюнктуры рынка, изменение курсов валют, изменение налогового законодательства и т.д.

Классификация рисков по сфере возникновения, в основу которой положены сферы деятельности, является самой многочисленной группой. В соответствии со сферами предпринимательской деятельности обычно выделяют: производственный, коммерческий, финансовый и страховой риск.

Производственный риск связан с невыполнением предприятием своих планов и обязательств по производству продукции, товаров, услуг, других видов производственной деятельности в результате неблагоприятного воздействия внешней среды, а также неадекватного использования новой техники и технологий, основных и оборотных средств, сырья, рабочего времени. Среди наиболее важных причин возникновения производственного риска можно отметить: снижение предполагаемых объемов производства, рост материальных и/или других затрат, уплата повышенных отчислений и налогов, низкая дисциплина поставок, гибель или повреждение оборудования и др.

Коммерческий риск – это риск потери денежных средств из-за неблагоприятного соотношения цен покупки и цен продажи товара или в результате безответственности товаропроизводителя. Коммерческие риски определяются соотношением спроса и предложения на рынке, их динамикой, а также условиями обеспечения обязательств сторон, обусловленных договором купли-продажи.

Финансовый риск связан с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств. Основными причинами финансового риска являются: обесценивание инвестиционно-финансового портфеля вследствие изменения валютных курсов, неосуществления платежей.

Страховой риск - это риск наступления предусмотренного условиями страховых событий, в результате чего страховщик обязан выплатить страховое возмещение (страховую сумму). Результатом риска являются убытки, вызванные неэффективной страховой деятельностью как на этапе, предшествующем заключению договора страхования, так и на последующих этапах - перестрахование, формирование страховых резервов и т.п. Основными причинами страхового риска являются: неправильно определенные страховые тарифы, азартная методология страхователя.

Формируя классификацию, связанную с производственной деятельностью, можно выделить следующие риски:

Организационные риски - это риски, связанные с ошибками менеджмента компании, ее сотрудников; проблемами системы внутреннего контроля, плохо разработанными правилами работ, то есть риски, связанные с внутренней организацией работы компании.

Рыночные риск и - это риски, связанные с нестабильностью экономической конъюнктуры: риск финансовых потерь из-за изменения цены товара, риск снижения спроса на продукцию, трансляционный валютный риск, риск потери ликвидности и пр.

Кредитные риски - риск того, что контрагент не выполнит свои обязательства в полной мере в срок. Эти риски существуют как у банков (риск не возврата кредита), так и у предприятий, имеющих дебиторскую задолженность, и у организаций, работающих на рынке ценных бумаг

Юридические риски - это риски потерь, связанных с тем, что законодательство или не было учтено вообще, или изменилось в период сделки; риск несоответствия законодательств разных стран; риск некорректно составленной документации, в результате чего контрагент в состоянии не выполнять условия договора и пр.

Технико-производственные риск и - риск нанесения ущерба окружающей среде (экологический риск); риск возникновения аварий, пожаров, поломок; риск нарушения функционирования объекта вследствие ошибок при проектировании и монтаже, ряд строительных рисков и пр.

Помимо вышеприведенных классификаций, риски можно классифицировать по последствиям:

Допустимый риск - это риск решения, в результате неосуществления которого, предприятию грозит потеря прибыли. В пределах этой зоны предпринимательская деятельность сохраняет свою экономическую целесообразность, т.е. потери имеют место, но они не превышают размер ожидаемой прибыли.

Критический риск - это риск, при котором предприятию грозит потеря выручки; т.е. зона критического риска характеризуется опасностью потерь, которые заведомо превышают ожидаемую прибыль и, в крайнем случае, могут привести к потере всех средств, вложенных предприятием в проект.

Катастрофический рис к - риск, при котором возникает неплатежеспособность предприятия. Потери могут достигнуть величины, равной имущественному состоянию предприятия. Также к этой группе относят любой риск, связанный с прямой опасностью для жизни людей или возникновением экологических катастроф.

Существует большое количество видов и классификаций рисков в зависимости от специфики деятельности компании. Отдельно классифицируются инвестиционные риски, риски на рынке недвижимости, риски на рынке ценных бумаг и пр.

Для примера приведем более развернутую классификацию банковских рисков. В финансово-кредитном словаре банковский риск определяется как «опасность потерь, вытекающих из специфики банковских операций, осуществляемых кредитными учреждениями»):

Таблица 4. - Классификация банковских рисков

Критерий классификации	Виды банковских рисков
Уровень риска	Риски на макроуровне отношений Риски на микроуровне отношений
Характер банковского продукта, услуг и операций	Риск по забалансовым операциям Кредитный риск Расчетный риск Валютный риск Операционный риск и др.
Степень обеспечения устойчивого развития банка	Риск несбалансированной ликвидности Процентный риск Риск потери доходности Риск потери конкурентоспособности Риск капитальной базы Риск-менеджмент
Факторы, образующие риск	Внешние риски (политические, экономические, социальные, географические, прочие) Внутренние риски (в основной и вспомогательной деятельности, связанные с активами или пассивами банка, с качеством управления и реализацией финансовых услуг)
Сфера и масштаб действия риска	Риск, исходящий от страны Риск, связанный с деятельностью определенного типа банка Риск, связанный с деятельностью центров финансовой ответственности Риск, исходящий от банковских операций, в том числе: От группы операций определенного вида (совокупный риск) От отдельных операций с определенным клиентом (индивидуальный риск)
Время возникновения	Ретроспективные риски Текущие риски Перспективные риски
Степень зависимости риска от банка	Риск, зависящий от деятельности банка Риск, не зависящий от деятельности банка
Вид банка	Риск специализированного банка Риск отраслевого банка
Величина риска	Низкие риски Умеренные риски Полные риски
Состав клиентской базы	Риск, исходящий от крупных, средних и мелких клиентов Риск, исходящий от отраслевой структуры клиентов
Характер учета операций	Риск по балансовым операциям Риск по внебалансовым операциям

Но все же основной предмет изучения данного курсового проекта – предпринимательские риски, относительно которых представим классификацию по аспектам экономических явлений. Здесь имеет смысл выделить двенадцать основных групп, входящих в состав и влияющих на уровень предпринимательского риска. Логиновой И.О. предложено разбить классификацию предпринимательского риска на внутреннюю и внешнюю сферы возникновения рисков, при этом все риски взаимосвязаны, и отклонение (изменение) одного вызывают изменение большинства остальных. На уровне предприятия, на её взгляд, целесообразно остановиться на рисках, возникающих по сферам воспроизводственной деятельности организации. То есть в деятельности предприятия при характеристике результатов производства и рисков определяются обобщающие показатели. Обобщающие показатели представляют собой систему, состоящую из семи основных сфер деятельности:

производственная;

управленческая;

снабженческо-сбытовая;

финансовая;

инвестиционная;

инновационная;

эколого-экономическая.

Производственные риски – все прочие риски, связанные с хозяйственной деятельностью на этапе производства и распределения продукции: риск неэффективной технологии, риск технологических аварий (ДТП, отказа подвижного состава и оборудования), риск материально-технического снабжения, несчастных случаев, риск возникновения аварий, пожаров, поломок, ряд строительных рисков, в связи с внедрением в производство новых технологических схем, риск непредвиденного выхода из эксплуатации основных и оборотных фондов и т.п.

Управленческие риски – риски, вызванные ошибками менеджмента предприятия (в том числе и при принятии решений), его сотрудников, проблемами системы внутреннего контроля, плохо разработанными правилами работ, риск текучести и некомпетентности кадров и пр., т.е. риски, связанные с внутренней организацией работы компании.

Снабженческо-бытовые риски – риски, возникающие на этапе закупки и распределения продукции, обусловленные вероятностью потери ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов, вызванные как ошибками аналитиков в прогнозах цен, сбыта, так и недобросовестностью подрядчиков, покупателей и т.п.

Финансовые риски – риски, возникающие при осуществлении финансовой деятельности, т.е. в основном на этапе обращения (т.е. риски, связанные с возможностью ухудшения общего финансового состояния предприятия, снижения стоимости его капитала (акций, облигаций)).

Инвестиционные риски – риски, связанные с вероятностью потерь денежных средств в процессе осуществления политики инвестирования.

Инновационные риски – риски, возникающие на этапе вложения предприятием средств в производство новых товаров и услуг, а также при разработке, освоении и внедрении производственных, организационных, экономических нововведений.

Эколого-экономические риски – риски вследствие техногенной нагрузки, возникающей по причине некомпетентности сотрудников предприятия, отказа оборудования, избыточной концентрации производства и т.д. Риски, возникающие вследствие загрязнения окружающей среды, обусловлены преобразующей деятельностью человека в процессе присвоения материальных благ. К таким загрязнениям можно отнести следующие:

«текущее» загрязнение, т.е. постоянные выбросы и сбросы вредных веществ при постоянном или перманентном характере процесса;

нештатное загрязнение

загрязнение, вызванное халатностью в работе, а также преднамеренным преступлением, приведшим к аварии;

загрязнение, вызванное форс-мажорными обстоятельствами;

аварийное загрязнение окружающей среды – выброс или сброс вредных веществ в атмосферу, воду, на рельеф местности, рассредоточение твердых, жидких, газообразных веществ на почве, образование запахов, шумов, радиации, температурных изменений, превышающие для данной территории и времени установленный уровень и произошедшие в результате случайных процессов.

Следующий момент в классификации – представление рисков, возникающих за пределами предприятий, не зависящих от самой организации. На наш взгляд, это наиболее важные элементы, поскольку эффективность субъекта хозяйственной деятельности зависит от состояния и изменения окружающей среды, общества. Несомненным фактом остается то, что цели и ресурсное обеспечение организации должны быть согласованны с внешней средой, вернее – с её показателями:

Экономический риск обусловлен внешними факторами, действующими за пределами преприятия. Такими факторами могут быть резкое изменение ставки рефинансирования, ЦБ РФ, а также курса рубля по отношению к мировым валютам.

Политический риск обусловлен возможностью изменения общественно-политического климата, как в стране, так и в регионе.

Экологический риск обусловлен негативным влиянием стихийных сил природы.

Рыночный риск возникает в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности в условиях рынка (спрос, предложение, цены).

Отраслевой риск характеризует особенности отрасли, в которой осуществляется деятельность предприятия.

1.3 Способы снижения рисков

Считается, что существует четыре способа снижения рисков. Но, ввиду изменчивости ситуации на рынке, периодически появляются новые методы снижения рисков (такие как локализация, лимитирование, уклонение от риска). Для начала рассмотрим методы, общие и для потребителя и для производителя (предпринимателя).

Диверсификация – это метод, направленный на снижение риска путем распределения его между несколькими рисковыми товарами таким образом, что повышение риска от покупки (или продажи) одного означает снижение риска от покупки (или продажи) другого.

В отношении предпринимательских рисков методы диверсификации рисков заключаются в распределении составляющих риска и подразделяются на:

распределение ответственности между участниками проекта - необходимо при распределении работ между участниками проекта четко разграничить сферы деятельности и ответственность каждого участника, а так же условия перехода работ и ответственности от одного участника к другому и юридически это закрепить в договорах. Не должно быть этапов, операций или работ с размытой или неоднозначной ответственностью;

диверсификация видов деятельности и зон хозяйствования - это увеличение числа применяемых технологий, расширение ассортимента выпускаемой продукции или оказываемых услуг, ориентация на различные социальные группы потребителей, на предприятия различных регионов;

диверсификация сбыта и поставок , т.е. работа одновременно на нескольких рынках, когда убытки на одном рынке, могут быть компенсированы успехами на других рынках, распределение поставок между многими потребителями, стремясь к равномерному распределению долей каждого контрагента. Так же мы можем диверсифицировать закупку сырья и материалов, что предполагает взаимодействие со многими поставщиками, позволяя ослабить зависимость предприятия от его "окружения". При нарушении поставок по разным причинам предприятие безболезненно сможет переключится на работу с другим поставщиком аналогичного продукта;

диверсификация инвестиций - это предпочтение реализации нескольких относительно небольших по вложениям проектов, чем реализация одного крупного инвестиционного проекта, требующего задействовать все ресурсы и резервы предприятия, не оставляя возможностей для маневра.

распределение риска во времени - (по этапам работы), т.е. необходимо распределять и фиксировать риск во времени при реализации проекта. Это улучшает наблюдаемость и контролируемость этапов проекта и позволяет при необходимости сравнительно легко их корректировать.

Объединение риска или страхование – это метод, направленный на снижения риска путем превращения случайных убытков в относительно небольшие постоянные издержки.

Страхование вероятных потерь служит не только надежной защитой от неудачных решений, но и повышает ответственность лиц, принимающих решения, принуждая их серьезнее относится к разработке и принятию решений, регулярно проводить защитные мероприятия в соответствии со страховыми контрактами. Правда, трудно использовать механизм страхования при освоении новой продукции или новых технологий, так как страховые компании не располагают в таких случаях достаточными данными для проведения расчетов.

В большинстве случаев страхование рисков подразумевает страхование:

строительно-монтажных, пуско-наладочных рисков и гарантийных обязательств;

имущества;

оборудования от поломок;

гражданской ответственности;

жизни и здоровья ведущих сотрудников.

Распределение риска – это метод, при котором риск вероятного ущерба делится между участниками таким образом, что возможные потери каждого относительно невелики.

Методы диссипации (распределения) риска представляют собой более гибкие инструменты управления. Один из основных методов диссипации заключается в распределении общего риска путем объединения (с разной степенью интеграции) с другими участниками, заинтересованными в успехе общего дела. Предприятие имеет возможность уменьшить уровень собственного риска, привлекая к решению общих проблем в качестве партнеров другие предприятия и даже физические лица. Для этого могут создаваться акционерные общества, финансово-промышленные группы; предприятия могут приобретать акции друг друга или обмениваться ими, вступать в различные консорциумы, ассоциации, концерны. Интеграция может быть либо вертикальной (или диагональной) – объединение нескольких предприятий одного подчинения или одной отрасли для проведения согласованной ценовой политики, для разделения зон хозяйствования, для совместных действий против «пиратства» и т.п., либо горизонтальной – по последовательности технологических переделов, операций снабжения и сбыта. При этом достигается дополнительный эффект, состоящий в том, что на «входах» и «выходах» предприятия создаются островки предсказуемого товарного рынка, надежного долговременного спроса и таких же поставок изделий, необходимых для производства продукции.

В некоторых случаях бывает возможным распределение общего риска по времени или по этапам реализации некоторого долгосрочного проекта или стратегического решения.

Поиск информации. Решение, принимаемые как потребителями, так и предпринимателями, когда результаты неопределенны, основаны на ограниченном доступе к информации. Если информация более доступна, то вы можете сделать лучший прогноз и снизить риск. Из-за того что информация является ценным товаром, люди готовы платить за нее. Поэтому, чтобы определить количество необходимой информации, следует сравнивать ожидаемые выгоды с ожидаемыми предельными издержками. Если ожидаемая выгода от покупки информации не превышает ожидаемых предельных издержек, то такую информацию необходимо приобрести. Если наоборот, то от покупки такой дорогой информации лучше отказываться. Дешевле будет сделать некоторые ошибки.

На уровне потребителя вводится понятие стоимости полной информации – это разница между ожидаемой стоимостью какого-либо приобретения, когда имеется полная информация и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.

Теперь кратко рассмотрим дополнительные методы снижения предпринимательского риска:

Методы уклонения от риска наиболее распространены в хозяйственной практике, ими пользуются предприниматели, предпочитающие действовать наверняка. Методы уклонения от риска подразделяются на:

отказ от ненадежных партнеров , т.е. стремление работать только с надежными, проверенными партнерами, не расширение круга партнеров; отказ от участия в проектах, связанных с необходимостью расширить круг партнеров, отказ от инвестиционных и инновационных проектов, уверенность в выполнимости или эффективности которых вызывает сомнения;

отказ от рискованных проектов , т.е. отказ от инновационных и иных проектов, реализуемость или эффективность, которых вызывает сомнение;

поиск гарантов , т.о. при поиске гарантов, как и при страховании, целью является перенос риска на какое-либо третье лицо. Функции гаранта могут выполнять различные субъекты (различные фонды, государственные органы, предприятия) при этом необходимо соблюдать принцип равной взаимной полезности, т.е. желаемого гаранта можно заинтересовать уникальной услугой, совместной реализацией проекта;

увольнение некомпетентных работников .

Методы локализации рисков используются в редких случаях, когда удается довольно четко идентифицировать риски и источники их возникновения. Выделив экономически наиболее опасные этапы или участки деятельности в обособленные структурные подразделения, можно сделать их более контролируемыми и снизить уровень риска. К таким методам локализации относятся:

создание венчурных предприятий предполагает создание небольшого дочернего предприятия как самостоятельного юридического лица для высокотехнологических (рискованных) проектов. Рискованная часть проекта локализуется в дочернем предприятии, при этом сохраняется возможность использования научного и технического потенциала материнской компании;

создание специальных структурных подразделений (с обособленным балансом) для выполнения рискованных проектов;

заключение договоров о совместной деятельности для реализации рискованных проектов.

Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

2 Влияние мирового финансового кризиса на уровень банковских и предпринимательских рисков

2.1 Влияние мирового финансового кризиса на банковские риски

Кризис уже затронул отечественную банковскую сферу. Резко падает спрос на объекты недвижимости, банки перестают выдавать кредитные ресурсы. За пятилетие стабильной жизни люди активно вкладывали деньги, все было рассчитано с какой-то определенной точностью под кредитование. Сейчас надо платить долги, компании ждут выручку, а если ее нет, возникает риск банкротства. Банковский кризис отражается на всех. Многие банки приостановили кредитование, перестали выдавать денежные средства в режиме онлайн. Отдельные банки будут выдавать кредиты, но в ограниченном количестве, кроме того, произойдет повышение процентных ставок. А это уже не очень хорошо для потребителя. Многим банкам в этой ситуации будет тяжело выжить, некоторые из них будут проданы.

За первые шесть месяцев текущего года темпы прироста банковских активов составили лишь 14,6%. Для сравнения: за аналогичный период 2007 года активы банковской системы выросли на 22,5%. Резкое замедление темпов развития банковского бизнеса вполне объяснимо: 2008 год оказался тяжелым для финансовых институтов по всему миру (из-за последствий глобального кризиса ликвидности и сохраняющейся неопределенности на мировых рынках). В России, которую кризис затронул в меньшей степени, на состоянии банковского сектора сказалась политика ЦБ по сдерживанию инфляции.

Согласно результатам девятого исследования Banking Banana Skins, проведенного Центром по изучению финансовых инноваций (ЦИФИ) и PricewaterhouseCoopers (PwC), волнения на финансовых рынках полностью изменили структуру рисков. В России среди значимых рисков респонденты выделяют рыночные риски, такие как ценные бумаги, процентные ставки и курсы валют, и выражают меньшую обеспокоенность качеством управления рисками или избыточным регулированием.

Первые шесть рисков по степени значимости представлены ниже:

Но несмотря на активное вмешательство ЦБ, банки были вынуждены поднять ставки процента по кредитам, снизить лимит выдачи кредитов. Вот статистика по 10 крупнейшим банкам России (банки по объемам выданных беззалоговых кредитов в I полугодии 2008 г.).

Таблица 6. - Банки по объемам выданных беззалоговых кредитов в I полугодии 2008 г

		Выдано беззалоговых креди-тов в I полугодии 2008г., включая рефинансирован-ные, тыс. руб
	Сбербанк
	Русский Стандарт

	Ренессанс Капитал
	Альфа-Банк
	ОТП Банк

	Восточный
	УРСА Банк
	Райффайзенбанк

Возьмем для примера «Альфа-Банк», входящий в пятерку лидеров, и рассмотрим, изменения в основных показателях, которых повлек кризис.

Для корпоративных и зарплатных клиентов:

Уменьшено значение кредитного мультипликатора (с 5 до 3,9 – для кредитов сроком на 2 года, с 6, 7, 8 до 4,7 для кредитов сроками соответственно на 3, 4 и 5 лет);

Возрастной порог получения кредита увеличен с 21 года (октябрь) до 25 лет (ноябрь);

Максимальная сумма кредита уменьшена с 1500 тыс. рублей до 750 тыс. рублей.

В таблицах 7 и 8 приводятся процентные ставки на апрель и декабрь 2008 года по кредитам и депозитам трех банков из пяти крупнейших в рейтинге.

Таблица 7. - Ставки по рублевым и долларовым депозитам банков Сбербанк, ВТБ-24, Альфа-Банк на апрель и декабрь 2008 года

Тип вклада
Тип вклада
рублевый	Сбербанк	Депозит Сбербанка России
		Доходный
		Комфортный
	Альфа-Банк
долларо-вый	Сбербанк	Депозит сбербанка России
		Доходный
		Комфортный
	Альфа-Банк

Таблица 8. - Ставки по потребительскому кредитованию банков Сбербанк, ВТБ-24, Альфа-Банк на апрель и декабрь 2008 года

		Валюта кредита	Ставка (% годовых) апрель (декабрь)
Сбербанк	1,5 года (до 3-х лет)		17 (RUR), 17,5 (USD/EUR) (18 (RUR), 16,5 (USD/EUR))
	6-60 мес. (6-60 мес.)		16-24 (RUR), 18 (USD/EUR) (21-28 (RUR))
Альфа-Банк	3-36 мес (2-5 лет)		14-32,27 (25 (2 года)-28(5 лет))

Анализируя таблицы 7 и 8, можно проследить направление политики банков. Полгода назад банки стремились раздать как можно больше кредитов, на это, в основном, были направлены рекламные компании, массовые рассылки (в том числе рассылка пластиковых карт – банк Русский Стандарт). Экономическая ситуация была стабильной, с фактором равномерного роста экономики, поэтому кредитовать банкам было выгодно, тем более в средствах они не нуждались. В настоящий момент банки сменили направление активной политики на прием вкладов, появляются новые депозиты с условиями, отражающими нестабильность экономики (ВТБ-24 – с 03.07.08 введен депозит «Индекс», с плавающей процентной ставкой, зависящей от рыночных индикаторов, с 17.06.08 – депозит «Растущий доход» с возрастающей ежегодно процентной ставкой). Теперь банки стремятся не отдавать деньги, что в условиях нестабильности довольно рискованно, но привлекать их, причем наблюдается тенденция роста процентных ставок по рублевым депозитам, сроком от 6 месяцев (некоторые банки прекратили прием депозитов сроком на 3 месяца), и чем больше срок, тем выше ставка. Относительно валютных депозитов – ставки по долларовым депозитам остались прежними либо несущественно снизились, по депозитам в евро – незначительно возросли. Кредитование же «поутихло», проценты по кредитам в коммерческих банках выросли до 28-30 (и больше – в не рассматриваемых в таблицах банках), активная реклама прекратилась. Только в Сбербанке ставка практически не изменилась, увеличившись на 1% по сравнению с апрелем.

Изменились условия выдачи кредитов - работникам строительной и некоторых других отраслей, возможно, будет сложнее пройти скоринговую оценку в качестве заемщиков. В зону риска попали банковские сотрудники, инвестиционная сфера. Во многих банках обязательным условием выдачи кредита стал стаж на последнем месте работы продолжительностью не менее трех лет. О грядущих или уже начавшихся увольнениях, а также о сокращении расходов на персонал объявили не только инвесткомпании, но и крупнейшие банки - Сбербанк и ВТБ. По оценкам экспертов, штат металлургических компаний до конца года сократится в среднем на 30%, а зарплаты оставшихся сотрудников упадут на 30-40%.

Финансовый кризис существенно скорректировал кредитный бизнес банков. Темп роста кредитования снизился на 30 процентных пунктов - с 80-процентного годового прироста в начале прошлого года до 50-процентного в октябре 2008 года, или в 1,6 раза. Изменение рынков труда и банковского кредитования привело к ухудшению кредитных портфелей финансовых учреждений и увеличению невозвратов по кредитам. Объем просроченной задолженности по розничным кредитам в целом банковской системе растет вдвое быстрее, чем до кризиса - на 6% в месяц. При этом у отдельных игроков объем просроченной задолженности в октябре рос гораздо быстрее. Так, у ВТБ 24 объем просрочки вырос на 10,3% (на 228 млн руб.), у ДжиИ Мани банка просрочка увеличилась на 9,8% (на 126 млн руб.), у Бинбанка - на 14% (на 129 млн руб.). По оценке экспертов, эти цифры сигнализируют о снижении платежеспособности населения.

Отток вкладов из российских банков в октябре 2008 года составил, по экспертным оценкам, 5–7%. По данным опроса ВЦИОМ, банковским вкладчиком сегодня является каждый четвертый россиянин (25%), притом что месяц назад деньги в банке держал каждый третий (32%). Среди тех, кто имеет вклады, чуть больше половины (или 13% от общего числа опрошенных) боятся их потерять, чуть меньше (12%) – не боятся. Среди причин опасений за сбережения в банках лидирует страх перед инфляцией (20%). Однако 36% россиян ничего не предпринимают для спасения своих вкладов.

По отдельным оценкам, пик оттока вкладов уже пройден, ситуация стабилизировалась под влиянием двух факторов: во-первых, у людей прошла паника, во-вторых, не происходит обвального падения курса рубля. С другой точки зрения, говорить о начале притока вкладов в банки пока не приходится по причине высоких трат граждан в предновогодний период, ноябрь и декабрь.

2.1 Влияние мирового финансового кризиса на предпринимательские риски

Для бизнесменов нашей страны наступает довольно тяжелый период: экономический кризис сильно ударил по возможности развиваться и расти. Проблемы с ликвидностью у большинства средних и мелких банков, которые и привели их к банкротству или поглощению крупными игроками, в данный момент серьезно затруднили получение займов юридическими лицами. «Среди банков, предлагающих кредитные программы бизнесу, уже начали происходить процессы, которые вытесняют ряд игроков с рынка. Остальные укрупняются за счет объединения капиталов», – комментирует ситуацию пресс-служба Собинбанка.

И эта картина усугубляется на фоне кризиса еще недавно растущей экономики. Тяжелее всего приходится только что созданным фирмам, поскольку они не успели в полной мере застать период расцвета и набрать дополнительных очков перед ударом мировой экономической стихии. Российские компании оперативно реагируют на реальность: сокращают количество рабочих мест, урезают рекламные бюджеты, страхуют активы, срочно переводят деньги в государственные банки, чтобы не потерять их в закрывающихся коммерческих.

Кредитование малого бизнеса в России развито очень слабо, что в текущей ситуации будет играть ему на пользу, так как малый бизнес как ориентировался в первую очередь на свои собственные средства, так и продолжает это делать. В то же время средний и крупный бизнес столкнулись с проблемами кредитования в полной мере: ставки по кредитам значительно выросли и кредиты стали просто недоступны для компаний. Компании, уже имеющие займы, столкнулись с невозможностью рефинансировать долги, как это делалось раньше.

В своих советах бизнесменам о том, как же сейчас лучше поступить, аналитики придерживаются индивидуального подхода и предлагают стратегию поведения в зависимости от вида предпринимательской деятельности. Для одних лучше занять выжидательную позицию (актуально для инвестиционных программ), для других жизненно необходимо брать кредиты на пополнение оборотных средств, так как сейчас многие поставщики прекратили работать с отсрочкой платежа. Поэтому любому потенциальному заемщику стоит внимательно изучить свои потребности, сопоставить их с возможностями по погашению кредита и только после этого совершать обдуманный шаг.

Активность инвесторов снижается по всему миру на фоне опасений дальнейшего углубления экономического кризиса, и Россия не стала в данном случае исключением. Федеральная служба государственной статистики (Росстат) РФ представила в среду, 19 ноября, статистику, согласно которой объем иностранных инвестиций в российскую экономику в январе-сентябре 2008 года оказался меньше на 13,8%, чем в январе-сентябре 2007 года. За девять месяцев текущего года их объем составил 75,8 млрд долл. и вряд ли можно ожидать, что цифры до конца года станут оптимистичнее. Осенние месяцы оказались непростыми для мировой экономики, и инвесторы, портфельные и стратегические, спешно выводили деньги с развитых и развивающихся рынков и пересматривали инвестстратегии на ближайшую перспективу.

Как сообщает Росстат, объем прямых инвестиций, поступивших в экономику РФ за 9 месяцев 2008 года, составил 19 млрд 201 млн долл., снизившись относительно 2007 года на 2,3%. Объем портфельных инвестиций также уменьшился: на 16,3% - до 1 млрд 296 млн долл. Прочие инвестиции снизились на 17,2% - до 55 млрд 295 млн долл.

Так что все-таки делают предприниматели для снижения рисков и связанных с ним убытков в ситуации кризиса? Наиболее распространены (можно сказать, распространены повсеместно), такие меры «оптимизации» как сворачивание инвестиционных проектов и увольнение служащих, то есть методы уклонения от риска. Но так ли эффективны эти методы?

Сворачивание инвестиционных проектов и вложение свободных средств в недвижимость либо иностранную валюту, влечет, несомненно, уменьшение риска потери средств, но, с другой стороны, ведет к отсутствию расширения бизнеса. «Статичность» бизнеса продолжительностью в год-два труднопереносима без потерь. Сворачивая рискованные проекты сейчас, компании рискуют потерять конкурентоспособность и клиентуру за время кризиса.

Увольнения сотрудников, являясь одной из мер снижения издержек, зачастую реализуются неадекватно сложившейся на рынке ситуации. По статистике, 80% сокращенных сотрудников действительно заслуживали увольнения, остальные 20% «попали под горячую руку» (так как не во все фирмы затрудняют себя анализом эффективности работы сотрудника перед его увольнением), являясь хорошими специалистами и руководителями. В некоторых компаниях увольняют самых высокооплачиваемых сотрудников, не вдаваясь в подробности их функции и вклада в работу компании. К чему приведут такие меры? В большинстве случаев к тому, что пережив кризис, компания растеряет большую часть коллектива, который уже будет не восстановить.

Так как все-таки следует действовать руководителям компаний? Во-первых, проанализировать эффективность работы управленцев высшего и среднего звена (так как зарплата одного управленца равняется зарплатам 5-6 служащих, то увольнение «бесполезного» управленца будет более эффективно). И не спешить с увольнениями, потому как избавление от нужных специалистов во время кризиса только усугубит положение компании по окончанию трудных времен. Во-вторых, пересмотреть и осмыслить существующую систему мотивации. Урезание зарплат многими воспринимается как неизбежное, но это не самый эффективный метод. Результативнее будет переход на более оптимальную систему расчета заработной платы: показатели эффективности должны быть пересмотрены для каждого сотрудника. В первую очередь – руководителей высшего звена.

Во время кризиса выживут не те, кто больше всех сэкономит, а те, кто вовремя сориентируется и повысит эффективность работы бизнеса в целом. Теперь, когда на рынке пришло время остаться самым сильным, без объективной оптимизации не обойтись. «Игры» в оптимизацию закончились, настало время принятия решений. Что касается конкретных первоочередных действий – «Фаисом Лаборатория» рекомендует как минимум начать действовать диагностику компании в целях укрепления системы управления. Не просто внедрить режим жесткой экономики, а сначала подумать и поставить своей компании диагноз, критически оценив действия прошлых лет, и сложившиеся за это время системы управления, мотивации и бюджетирования.

Кризис коснулся даже, казалось бы, непоколебимой отрасли – фармацевтики. Традиционно считалось, что лечиться людям нужно всегда, несмотря на ситуацию в экономике. Но последние данные показали частичную ошибочность этого мнения. Неудивительно, что наиболее сильно пострадали производители средств, не представляющих насущной жизненной необходимости - например, компания Allergan Inc, изготовитель "имитатора вечной молодости" Botox, которая еще в октябре сего года предупредила о неизбежном снижении выручки. Но также могут вскоре начать снижаться продажи рецептурных лекарственных средств. Особенно это коснется тех лекарств, которые предназначены для длительного лечения бессимптомных заболеваний, например, повышенного содержания холестерина в крови.

Проанализировав статистику, можем сделать вывод, что у малого бизнеса, работающего преимущественно на своих средствах, есть шанс если и не успешно продолжать деятельность, но хотя бы не разориться. Крупные компании, основная часть финансов которых – займы, ждет тяжелый период в связи с резким повышением процентных ставок по кредитам и нежеланием банков кредитовать бизнес. Особенно подвержены риску разорения инвестиционно-емкие производства, например строительство, добывающая отрасль.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Изучив соответствующий теоретический материал и рассмотрев текущую экономическую ситуацию, я сделала следующие выводы:

Предпринимательская деятельность по определению рискованна. Риск тем более велик, чем неопределеннее среда, то есть чем меньше информации имеется в распоряжении предпринимателя. Но основная цель предпринимателя – не избегать абсолютно всех рисков, а определить для себя некую границу, до которой риск целесообразен.

Вопрос классификации рисков довольно сложен, поскольку риски взаимосвязаны между собой не только иерархически, но и непосредственно между ветвями иерархии, классифицируются по многим признакам. Для предпринимательского риска целесообразней выбрать деление рисков на внешние и внутренние.

Расчет риска довольно сложен и специфичен для каждого варианта предпринимательской деятельности.

Риск в предпринимательстве выполняет ряд созидательных функций, а именно: регулятивную, инновационную, аналитическую, защитную.

Существует ряд способов снижения рисков, из которых основными являются четыре:

диверсификация;

страхование риска;

распределение риска;

поиск дополнительной информации.

В условиях наступившего финансового кризиса резко возросли банковские риски, в частности рыночные риски, колебания стоимости ценных бумаг, колебания процентных ставок, кредитные риски, риск потери доходности, риск капитальной базы.

В области предпринимательства риски в большей степени возросли для крупных предприятий, работающих на заемных средствах. Для них увеличились инвестиционные (неохотность банков и инвесторов выдавать кредиты), экономические (по причине изменения курса рубля по отношению к доллару), рыночные (в результате ожидаемого снижения спроса, особенно это касается так называемых нормальных товаров и предметов роскоши), отраслевые (в особенности касаемо строительства, добывающей отрасли и т.п.) риски.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Акимов А. Что делать бизнесу во время кризиса. [Электронный ресурс] – Режим доступа: http :// www . anticonsulting . ru / business _ in _ cris 15.12.2008. – TAG.

Банковские риски: учебное пособие /кол. Авторов; под ред. д-ра экон. наук, проф. И.О. Лаврушина и д-ра экон. наук проф. Н.И.Валенцевой. – М.: КНОРУС, 2007. – 232с.: ил.

Бизнес, коммерция, рынок: Словарь-справочник /Авт.-сост. Г.С.Саркисянц.-М.: Информпечать, 1993. - 320 с.

Бацунова И.С. Фундаментальные изменения в структуре банковских рисков в России. // Банковское дело. – 2008. - №8. – С.29.

Виды и классификация рисков. [Электронный ресурс] – Режим доступа: http :// www . risk 24. ru 11.10.2008. - Управление рисками, риск-менеджмент на предприятии

Журавлева Н. Вкладчики вернутся. [Электронный ресурс] – Режим доступа: http :// vz . ru / economy /2008/11/24/231988. html 26.11.2008. - «Взгляд» деловая газета.

Картуесов А., Велиева И. Банковский риск-менеджмент в новой системе координат. [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://bo.bdc.ru/2008/9/risk.htm 22.11.2008 Информационный портал делового журнала "Банковское обозрение". – 2008. - №9 (111).

Кредитные продукты для зарплатных и незарплатных корпоративных клиентов. [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.alfabank.ru/retail/creditcorporatesalary/ 22.11.2008. - Альфа-Банк.

Кризис 2008. На переломе системы. [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.portalpr.ru/?p=6&id=293 22.11.2008. - бизнес-журнал для руководителей «Правильное решение». - 2008. - №9(35).

Круглова Н.Ю. Основы бизнеса: Учебник для вузов по специальности "Антикризисное управление". - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: РДЛ, 2006. - 559с.: ил.

Кулаева Н. Кредитная профнепригодность. [Электронный ресурс] – Режим доступа: http :// kommersant . ru / doc . aspx ? DocsID =1069094 23.11.2008. - Газета «Коммерсантъ». - 2008. - № 208/П(4025).

Нуреев Р.М. Курс микроэкономики: Учебник для вузов. – 2-е изд., изм. – М.: Издатедьство НОРМА, 2001. – 572 с.

Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика. 2-е изд.(пер. с анг.) – М.: Дело, 2001. – 808 с.

Портфельные и стратегические инвесторы сокращают инвестиции. [Электронный ресурс] – Режим доступа: http :// spb . rbc . ru / topnews /20/11/2008/261976. shtml 25.11.2008. -РБК Санкт-Петербург.

Проблемы эффективной организации производства и приоритеты инвестиционной политики: Материалы к междунар. науч.-практ. конф., 10-12 окт. 2000. – Новосибирск: НГТУ, 2000. – 363 с.: ил.

Самые потребительские банки в I полугодии 2008 г. [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://rating.rbc.ru/article.shtml?2008/09/11/32110622 22.11.2008. - РБК.Рейтинг.

Сборник научных трудов НГТУ. – Новосибирск: изд-во НГТУ, 2004, №3(37).

риски и методы их снижения Реферат >> Маркетинг

Введение Тема моей работы «Предпринимательские риски и методы их снижения» . В своей работе я хочу раскрыть вопрос, ... деятельности этой фирмы. Глава 5: Методы снижения риска Методы , смягчающие риск в финансировании того или иного проекта...

Риски в инвестиционном процессе и пути их снижения
Курсовая работа >> Финансы
Предприятия 3. Анализ инвестиционных рисков предприятия и методы их снижения 3.1 Инвестиционная политика предприятия... г. Кирове. Предмет исследования – инвестиционные риски и методы их снижения . Теоретической базой исследования послужили законодательные...

Виды рисков и методы их снижения. Выбор методов снижения и минимизации рисков

3. Способы оценки степени риска.

4. Управление финансовыми рисками

5. Способы снижения финансового риска.

Риски в инвестиционном процессе и пути их снижения