Валютные фьючерсы. Фьючерсы на валюту – торговля, применение и эффективность

Валютные фьючерсы (Currency Futures) — контрактные соглашения на покупку или продажу стандартизированной суммы иностранной по стандартизированной спецификации валют и согласованной цене. Согласно такому соглашению его участники получают и право, и обязательство обменять обусловленную стандартизированную сумму определенной валюты на другую в установленные сроки в будущем по курсу, определенному на момент заключения сделки. Осуществление валютных фьючерсов происходит только на биржевом рынке, что значительно повышает их надежность и уровень страхования валютных рисков. В отличие от товарных фьючерсов, которые широко используются с конца XIX в., валютные фьючерсы появились в середине 1970-х годов.

Особенностями валютного фьючерсного рынка являются:

• высокая степень стандартизации контрактов;
• ограниченный круг валют, которые обмениваются друг на друга;
• высокая контрактов;
• надежность заключенных договоров;
• возможность при незначительных начальных затратах оперировать значительными суммами.

Основные участники фьючерсного рынка — крупные финансовые центры и клиринговые банки, пенсионные фонды, центральные банки, финансовые организации, которые работают на фондовом рынке, члены и специалисты фьючерсной биржи, а также мелкие инвесторы и частные лица.

Впервые валютные фьючерсы были введены в обращение в США 15 мая 1972 г. на Международном денежном рынке (IMM — International Monetary Market) Чикагской коммерческой биржи, которая стала крупнейшим центром торговли фьючерсами. Кроме Чикагской биржи центрами торговли фьючерсами стали Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (LIFFE — London International Financial Futures Exchange, с 1982 г.), а также Сингапурская международная валютная биржа (Singapore International Monetary Exchange), биржи Франкфурта-на-Майне, Сидней, Токио и др.

Покупной валютного фьючерса является взаимно согласованный между продавцом и покупателем обменный курс, выраженный в долларах США за единицу другой валюты, которая вошла в стандартный перечень валют данной биржи. Основой для получения прибыли или возникновения убытков является разница между текущими и согласованными по фьючерсной сделке . Такую разницу называют базисом.

Цена (стоимость) фьючерса определяется как сумма спот-курса и базиса равновесия. Обычно, информация о стоимости валютных фьючерсов публикуется в финансовых изданиях, в частности, в «Financial Times».

Общим правилом купли-продажи фьючерсов является сопоставление текущей цены фьючерса (Ц ф) и цены равновесия (Ц р). Если Ц ф > Ц р, следует ожидать снижения рыночной цены и увеличения объемов продаж фьючерсов. Если Ц ф < Ц р, рыночная цена начнет постепенно повышаться и можно ожидать увеличения объемов покупки фьючерсов и продажи валюты по текущему курсу.

Организация фьючерсной сделки базируется на выборе для выполнения брокерских функций определенного члена , только через которого может быть выполнено соглашение. Клиент, который хочет продать или купить валютный фьючерс, обращается со своим заказом к брокеру и после согласования условий получает устное подтверждение согласия на осуществление контракта, который затем фиксируется документально с указанием даты регистрации заказа. После принятия и подтверждения устного заказа он передается в кабину фирмы-брокера в зале биржи. Подробно условия этого заказа-приказа фиксируются на стандартном бланке заказа, копия которого передается дилеру в биржевую яму, где происходит выполнение соглашения. После выполнения заказа клиента все детали сделки дилер записывает на стандартном бланке и отправляет его в кабину своей фирмы, где заполняется биржевой расчетный бланк, затем передается члену биржи для ознакомления клиента с условиями заключенного соглашения.

Отличительной особенностью фьючерсных контрактов является перераспределение риска, что обеспечивает высокую ликвидность заключенных сделок. Фиксируя обменный курс, обе стороны гарантируют отсутствие как убытков, так и прибыли. То есть одна сторона избегает непредвиденных убытков, а другая отказывается от непредвиденной (спекулятивной) прибыли, что позволяет взаимно уменьшить риск потерь от возможного изменения валютных курсов в неблагоприятном для обеих сторон направлении. Кроме того, важное значение имеет реализация принципа свободного биржевого торга благодаря тому, что расчетная палата биржи для каждого участника фьючерсной сделки берет на себя функции третьей стороны, то есть осуществляется дополнительное страхование заключенного соглашения.

Валютный фьючерс – это торгуемая на бирже валютная форвардная сделка с стандартными размерами и сроками, которая предусматривающая поставку базового актива. Валютные фьючерсы применяются для хеджирования валютного риска точно так же, как и валютные форвардные контракты .

Различают два основных вида валютных фьючерсов:

• валютные фьючерсы против американских долларов
• валютные фьючерсы на основе кросс-курсов, то есть фьючерсы, где ни одна из валют не является долларом

Характеристика валютных фьючерсов:

• Стандартная спецификация – единица торговли, торговый цикл в месяцах, даты поставки, котировка, минимальное изменение цены и тому подобное
• Возможность торговать инструментом и проводить оффсетные операции, то есть погашать исходный контракт равноценной противоположной сделкой. Поставка производится лишь по небольшой части фьючерсных контрактов (менее 3%)
• Общедоступный рынок – любой частный инвестор может торговать этим инструментом
• Контрагентом обеих сторон сделки является клиринговая палата. Покупатель и продавец не заключают контракт напрямую. Клиринговая палата принимает на себя кредитный риск, связанный с возможностью неисполнения обязательств одним из участников сделки. Это означает, что кредитоспособность любого допущенного к рынку участника соответствует требованиям клиринговой палаты, а, следовательно, крупные организации или инвесторы не имеют преимущества перед мелкими.

В случае истечения валютного фьючерса производится поставка, в ходе которой одна из сторон контракта получает одну валюту, а противоположная – выплачивает другую валюту.

Как определяется цена валютных фьючерсов

Цены на валютные фьючерсы тесно связаны со спот-курсами валютного рынка, а разница между ними определяется различием дат поставки. Эта разница называется свопом и определяется следующим образом:

Своп = Фьючерсная цена – Спот-цена

Своп отражает стоимость финансирования срочной позиции в одной валюте против другой в течение периода между датами сделки и поставки и зависит от дифференциала процентных ставок по двум валютам. По мере приближения даты поставки по фьючерсному контракту величина свопа стремится к нулю. На дату поставки цена фьючерса становится равной спот-курсу. Графически процесс сужения свопа на протяжении срока фьючерсного контракта показан на рисунке 1.

Рис. 1. Схема сужения свопа на протяжении срока фьючерсного контракта.

Значение свопа для валют против американского доллара можно определить по следующей формуле:

Как торгуются валютные фьючерсы (margin-trading)

Валютные фьючерсы торгуются на бирже, которая является контрагентом для покупателя и продавца в каждом контракте. Покупатели и продавцы должны внести в клиринговую палату биржи гарантийный депозит, или маржу, в размере, обеспечивающем покрытие потенциальных убытков в результате изменения стоимости фьючерсного контракта.

Первоначальная маржа обычно устанавливается как процент от стоимости контракта и пересчитывается ежедневно. В зависимости от направления движения курсов участвующие стороны либо получают выплаты от клиринговой палаты, либо вносят дополнительную сумму на свой счёт, если вариационная маржа отрицательная. Подобная система поддержания размера гарантийного депозита позволяет ограничить кредитный риск для обеих сторон, то есть для трейдера и для биржи дневным изменением стоимости сделки, которое ниже потенциального изменения за весь срок действия контракта.

Операции на марже являются примером так называемого рычага, или левереджа. Рычаг позволяет инвесторам торговать крупными суммами при внесении на гарантийный депозит лишь небольшой части стоимости контракта. Результатом этого могут быть крупные прибыли относительно реального размера вложений, но и убытки могут быть большими! К примеру, маржа размером 31 000 позволяет финансировать форвардную позицию на валютном рынке, эквивалентную 310 000.

На волатильных рынках использование рычага трейдерами, не имеющими достаточного капитала для покрытия маржинальных платежей, может привести к банкротству.

Волатильность – это большой диапазон изменения цены финансового актива

Процесс работы фьючерсного контракта

В момент покупки срочного контракта Продавец продает контракт Покупателю , и оба вносят первоначальную маржу (гарантийное обеспечение/гарантий депозит) в клиринговую палату.

В период действия контракта остатки по счетам прибылей и убытков продавца и покупателя корректируются ежедневно.

В момент поставки или закрытия контракта остатки по счетам прибылей и убытков продавца и покупателя корректируются в последний раз.

Прибыли и убытки по фьючерсному контракту.

Расчёт прибыли и убытков:

• Определить число тиков, на которые цена поднялась или опустилась. Число тиков – это число сотых долей прокотированной цены.
• Умножить число тиков на стоимость тика и число контрактов:

Прибыль/убыток = Число тиков х Стоимость тика х Число контрактов

20 декабря трейдер банка купил (открыл «длинную» позицию) 10 мартовских контрактов на фунты стерлингов по 1,5720 и внёс $10 000 на маржинальный счёт. Условный стандартный размер контракта равен £62 500, поэтому форвардная позиция трейдера эквивалентна £625 000. В период действия контракта маржинальный счёт корректируется ежедневно в зависимости от изменения цены фьючерсного контракта.

В начале февраля мартовский контракт торгуется по 1,5944. Трейдер продал (закрыл позицию) 10 фьючерсов, и зафиксировал прибыль.

Для британского фунта минимальное движение цены равно 0,0002 пункта, а стоимость тика – $12,50.

• Прибыль = Число тиков х Стоимость тика х Число контрактов
• Число тиков = (1,5944 – 1,5720) / 2 х $10 000 = 112
• Прибыль = 112 х $12,50 х 10 = $14 000

Валютные фьючерсы - это группа контрактов, торгующихся на IMM (International Money Market) Division of CME.

На сегодняшний день торговля контрактами на СМЕ ведется почти исключительно в электронной системе Globex2, торговли голосом практически не существует. В порядке убывания ликвидности это контракты на - евровалюту, японскую йену, британский фунт, швейцарский франк, канадский и астралийский доллары (6E, 6J, 6B, 6S, 6C, 6A).

Из экзотики хотелось бы отметить фьючерсы на российский рубль, бразильский реал, мексиканский песо, новозеландский доллар и южноафриканский ранд (6R, 6L, 6M, 6N, 6Z).

Наиболее ликвидные валютные контракты имеют размер, приводящий стоимость тика к $12.50. Евровалюта и франк - 125.000 единиц, йена - 12.500.000, британский фунт - 62.500, канадец и австралиец - по 100.000. Поставочные месяца - стандартный финансовый квартальный цикл: Март, Июнь, Сентябрь, Декабрь.

Валютные фьючерсы начали торговаться на СМЕ в виде отдельного подразделения в начале 80-х. Поскольку как торговый инструмент эти контракты ориентированы на небольшие экспортно-импортные компании (межбанковский рынок представляет равные возможности для хеджирования и спекуляций), валютные фьючерсы отслеживают наличный рынок валюты, формируемый банками на ОТС. Электронный рынок фьючерсов функционирует 24 часа в сутки (если не считать 15-минутного перерыва), обладает прекрасной ликвидностью, поэтому эти контракты очень популярны среди спекулянтов. Валюты в силу особенностей рынка обладают относительно невысокой волатильностью, хотя в истории японской йены достаточно драматичных движений (свыше 800 пунктов за день). День 9/11 запомнился остановкой торгов, до введения которой британский фунт торговался с разностью по 200 пунктов между сделками.

По силе воздействия на валютный рынок сейчас лидером является статистика по безработице, выходящая в первую пятницу каждого месяца. Опубликование CPI/PPI оказывает второе после Nonfarm payrolls влияние. Потрясения на фондовом рынке США обычно негативно сказываются на долларе, несмотря на то, что обычно все фондовые рынки двигаются синхронно. Изменения на рынке процентных ставок также сказываются на рынке валют. Товарные рынки - золото, нефть и т.д., оказывают влияние на стоимость доллара в основном в долгосрочной перспективе.

За исключением некоторых особенностей, присущих именно фьючерсам, торговля валютными фьючерсами мало отличается от торговли валютами на форекс, но имеет ряд преимуществ.

Преимущества торговли валютными фьючерсами над трейдингом на Forex

Преимущества биржевого рынка над внебиржевым

У торговли электронными фьючерсами на валюты есть целый ряд неоспоримых преимуществ над рынком форекс. Именно поэтому болшинство опытных трейдеров предпочитают уйти с форекса на фьючерсы.

На фьючерсах клиринг (состыковка встречных сделок клиентов между собой) происходит централизованно и только на бирже, на которой торгуется данный контракт. Клиент отдает приказ брокеру через торговый терминал, брокер всегда переадресовывает приказ клиента на биржу, биржа состыковывает сделку данного клиента с противоположной сделкой другого клиента, после чего сделка клиента появляется открытой в терминале. При торговле электронным фьючерсным контрактом вся эта процедура занимает долю секунды, т.к. торговый терминал клиента напрямую соединен с сервером брокера на бирже, который подключен к электронной системе биржи. Вся процедура происходит автоматически.

Таким образом все сделки клиентов состыковываются централизовано, через биржу. Биржа и брокеры не зарабатывают на проигрышах клиентов - если один клиент купил фьючерс по евродоллару и курс пошел вниз, то этот клиент получил убыток, значит другой клиент, который по факту продал ему этот фьючерс получил такую же прибыль. Все прозрачно и чисто.

Биржа и брокеры зарабатывают только на комиссионных, а так как количество совершаемых сделок очень большое, то комиссионные в несколько долларов для клиента становятся хорошим доходом для них. Соотвественно, чем больше клиенты совершают сделок, тем выгоднее биржам и брокерам. Поэтому брокеры и биржи заинтересованы в том, чтобы клиенты зарабатывали и делают для этого все возможное, а именно, постоянно совершенствуют систему клиринга сделок, вводят новые типы ордеров, улучшают торговые терминалы.

Из вышеизложенного очень важно то, что сама система не позволяет брокеру работать против клиента ни в каком случае, во-первых это просто физически невозможно, так как котировки формируются биржей на основе сделок клиентов и одинаковы для всех, и во-вторых работать против клиента не выгодно брокеру, т.к. они в этом случае получат меньший объем торгов и меньший доход.

Единые для всех котировки, формируемые на бирже

Остановимся на этом подробнее.

Рынок фьючерсов централизован на бирже и, по мере поступления заявок клиентов в систему, системой автоматически формируются котировки. Таким образом клиенты сами своими сделками формируют котировки фьючерса. Более того, биржи на своих сайтах выкладывают котировки за предыдущую торговую сессию (тоговый день) с точностью до каждого тика. Поэтому у всех брокеров на фьючерсах в торговых терминалах одинаковые котировки.

Это является неоспоримым преимуществом над форексом, где у каждого дилера котировки разные, так как дилеры пользуются различными поставщиками котировок и потенциально могут иногда сыграть на котировках против клиента.

Более совершенная электронная система клиринга сделок

Электронная система клиринга (состыковки) сделок клиентов постоянно совершенствуется с целью увеличения качества и скорости исполнения клиентских приказов. На данный момент на любом ликвидном (с высоким объемом торгов) электронном фьючерсе можно открыть/закрыть позицию в пределах секунды на любом движении.

Также есть определенное отличие в системе исполнения рыночных ордеров, если на форексе клиент видит текущую цену и открывает позицию, то позиция будет открыта только по этой цене, и только в том случае если на момент получения сигнала дилером цена не ушла против клиента. Если на момент получения сигнала дилером цена ушла в сторону клиента, сделка все равно будет открыта по заявленной клиентом цене. А если на момент получения сигнала дилером цена ушла по направлению открытой позиции (против клиента), то клиенту будет предложено открыться по новой цене, т.н. реквот. Таким образом при сильном движении на форекс клиент не сможет открыть позицию сразу, а только через несколько пунктов, что может быть приличной суммой.

На фьючерсах открытие сделки происходит моментально и по текущей цене на момент получения сигнала биржей. Таким образом если цена стала для клиента лучшей, позиция будет открыта по ней. Если сильное движение, то сделка будет открыта моментально и исполнена практически по текущей цене.

Низкие издержки

На фьючерсах (валютные фьючерсы) нет фиксированного спреда, как на форекс. Есть плавающая разница между БИД и АСК, которая формируется непосредственно клиентами в зависимости от их ордеров. Обычно на ликвидных электронных фьючерсах эта разница минимальна и равна 1 тику (пипсу). Также есть комиссия брокера, которая назначается клиенту индивидуально, в зависимости от количества совершаемых сделок. При малом количестве сделок комиссия обычно равна спреду по аналогичной валютной паре на форекс, при большом количестве сделок - значительно ниже.

Самые лучшие условия для внутридневных трейдеров

Электронная система клиринга на фьючерсных биржах позволяет практически мгновенно «состыковывать» между собой сделки клиентов, что нельзя сказать о возможностях дилера, которому требуется значительно большее время для состыковки сделок клиента через банк с противоположными сделками. Ни один дилер не позволит клиенту совершать сделки с удержанием позиции менее 1 минуты, т.к. за это время он не сможет состыковать сделку через банк и таким образом прибыль скальпера будет убытком для дилера. На ликвидных электронных фьючерсах скальпирование вполне возможно, т.к. все сделки сразу состыковываются электронной системой клиринга биржи.

Также для скальперов, совершающих большое количество сделок, на фьючерсах возможны самые низкие комиссионные, значительно ниже спреда на форексе. Брокеру выгодно, когда клиент совершает много сделок, поэтому брокер может сделать более выгодные условия по комиссионным для такого клиента.

Хорошее отношение к клиенту

Как было написано выше, система торговля на электронных фьючерсах устроена таким образом, что ни биржа, ни брокер ни каким образом не могут заработать на потерях клиентов. А так как брокеры и биржи зарабатывают только на комиссиооных, то они заинтересованы в том, чтобы клиенты делали больше сделок, а это возможно только в том случае, когда клиенты зарабатывают: чем больше депозит - тем больший объем сделок может осуществить клиент. Поэтому брокеры и биржи заинтересованы в том, чтобы клиенты зарабатывали. Благодаря этому у фьючерсных брокеров депозиты клиентов наиболее защищены, самое лучшее исполнение, лояльные комиссионные, бесплатные консультации по торговле фьючерсами, постоянно совершенствуется система клиринга и торговые терминалы.

Выгодные торговые условия

На электронных фьючерсах нет ограничений на постановку отложенных ордеров по расстоянию от текущей цены. Отложенные ордера можно ставить на любом расстоянии от рынка.

Для клиентов, которые работают внутри дня, маржа по открытым позициям в 2 раза ниже обычной. А по некоторым, самым популярным, фьючерсным контрактам маржа может быть еще ниже.

Начните торговать фьючерсами!

Группа компаний BROCO предлагает Вам совершать сделки с фьючерсными инструментами через популярный и удобный торговый терминал Metatrader 4. Для торговли предоставлены cfd на практически все ликвидные фьючерсные контракты. Если Вы работали с валютами форекс, то Вам будет очень просто начать торговлю фьючерсами в Мт4. Откройте демо счет и оцените свои возможности в трейдинге фьючерсами!

Валютные фьючерсные контракты - зто соглашения об обменном курсе двух валют в установленный день в будущем. Они позволяют участникам рынка управлять риском, покупая или продавая фьючерсные контракты, противоположные существующим позициям на наличном рынке. Это дает возможность компенсировать прибыли/убытки, получаемые и результате наличных сделок, убытками/прибылями на фьючерсном рынке.

Валютные фьючерсы - это форвардные сделки со стандартными размерами и сроками, которые торгуются на официальных биржах. Фьючерсный контракт представляет собой обязательство купить или продать одну валюту против другой по согласованному обменному курсу в определенный день в будущем.
Валютными фьючерсами торгуют такие биржи, как Чикагская товарная биржа (СМЕ). Международная денежная биржа Сингапура (SIMEX)и Срочная финансовая биржа в Париже (MATIF).

Торгуемые на биржах валютные фьючерс­ные контракты характеризуются следующим:

1. стандартной спецификацией - единица торговли, торговый цикл в месяцах, даты поставки, котировка, минимальное изменение цены и т.п.;
2. возможностью торговать инструментом и проводить оффеетные операции, то есть погашать исходный контракт равноценной противоположной сделкой. Поставка производится лишь по небольшой части контрак­тов (менее 3%);
3. общедоступным рынком - цены на кон­тракты легко доступны. Торги происходят в зале биржи путем открытого выкрика, цены выводятся на табло в бирже, публикуются в финансовой прессе и такими поставщиками финансовой информации, как Reuters;
4. тем, что контрагентом обеих сторон сделки является клиринговая палата. Покупатель и продавец не заключают контракт напрямую. Клиринговая палата, таким образом, принимает на себя кредитный риск, связанный с возможностью неисполнения обязательств одним из участников сделки. Это означает, что кредитоспособность любого допущенного к рынку участника соответствует требованиям клиринговой палаты, а следовательно, крупные организации или инвесторы не имеют преимущества перед мелкими.

В случае истечения валютного фьючерса производится поставка, в ходе которой одна из сторон контракта получает/выплачивает одну валюту, а противоположная - получает/выплачивает другую валюту.

Как определяется цена валютных фьючерсов
Цены на валютные фьючерсы тесно связаны со спот-курсами валютного рынка, а разница между ними определяется различием дат поставки. Эта разница называется свопом и определяется следующим образом:
Своп = Фьючерсная цена - Спот-цена.

Своп отражает стоимость финансирования срочной позиции в одной валюте против другой в течение периода между датами сделки и поставки и зависит от дифференциала процентных ставок по двум валютам. По мере приближения даты поставки по фьючерсному контракту величина свопа стремится к нулю. В конечном итоге, то есть на дату поставки, цена фьючерса становится равной спот-курсу.

Как работают валютные фьючерсы
Валютные фьючерсы торгуются на бирже, ко­торая является контрагентом и покупателя, и продавца в каждом контракте. Покупатели и продавцы должны внести в клиринговую пала­ту биржи гарантийный депозит, или маржу, в размере, обеспечивающем покрытие потенци­альных убытков в результате изменения стоимости фьючерсного контракта.
Первоначальная маржа обычно устанавливается как процент от стоимости контракта и пересчитывается ежедневно. В зависимости от направления движения курсов участвующие стороны либо получают выплаты от клиринговой палаты, либо вносят дополнительную сум­му, или вариационную маржу. Подобная система поддержания размера гарантийного депозита позволяет ограничить кредитный риск для обеих сторон, то есть и для трейдера, и для биржи, дневным изменением стоимости сделки, которое ниже потенциального изменения за весь срок действия контракта.
Операции на марже являются примером так называемого рычага, или левереджа. Рычаг позволяет инвесторам оперировать крупными условными суммами при внесении на гарантийный депозит лишь небольшой части стоимости контракта. Результатом этого могут быть очень крупные относительно реального размера вложений прибыли, но и убытки могут быть не меньше! К примеру, маржа размером 31 000 позволяет финансировать форвардную пози­цию на валютном рынке, эквивалентную 310 000.
На волатильных рынках использование рычага трейдерами, не имеющими достаточного капитала для покрытия маржинальных платежей, может привести к банкротству.