Облигации относятся к. С какими рисками может столкнуться владелец облигаций? Есть случаи, когда налог можно не платить

В соответствии со ст. 816 ГК РФ облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента.

Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Таким образом, облигация включает в себя два главных элемента:

обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне облигации;

обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Разница между акциями и облигациями заключается в следующем:

с помощью акций формируется уставный капитал акционерного общества, а с помощью облигаций - заемный капитал;

акции могут выпускаться лишь акционерными обществами, а облигации - иными хозяйствующими, да и не только хозяйствующими (например, РФ, ее субъектами, муниципальными образованиями) субъектами;

облигации, в отличие от акций, имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Акция же сохраняется в течение всего срока деятельности акционерного общества;

облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев. Если возникает вопрос о выплате процентов по облигациям и дивидендов по акциям, то сначала выплачиваются проценты и лишь затем дивиденды;

при ликвидации акционерного общества акционеры получают только ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам;

акции предоставляют их владельцам определенный объем прав, в том числе право на участие в управлении компанией-эмитентом, облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают.

Путем выпуска облигаций мобилизуются средства правительством, различными государственными органами и органами местного самоуправления. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

Выпуск облигаций имеет определенные привлекательные черты для компании-эмитента: посредством их размещения могут быть мобилизованы дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика.

В ГК РФ выпуск и размещение облигаций рассматривается как способ заключения договора займа (ст. 816 ГК РФ). Право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только кредитоспособным эмитентам.

Облигации имеют нарицательную (номинальную) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода. Процент по облигации устанавливается к номиналу, прирост (уменьшение) стоимости облигации рассчитывается как разница между номинальной стоимостью, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.

Если для акций номинальная стоимость - величина довольно условная, акции продаются, и покупаются преимущественно по рыночной цене, то для облигаций номинальная цена является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. Именно по изначально фиксированной величине номинала облигации будут гаситься по окончании срока их обращения.

С момента эмиссии облигаций и до погашения они продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также из двух главных элементов самого облигационного займа. Этими элементами являются:

перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе к моменту покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость);

право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная стоимость).

Рыночная цена облигации зависит и от ряда других условий, важнейшим из которых является надежность (степень риска) вложений.

Поскольку номиналы у разных облигаций существенно различаются между собой, то часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким показателем является курс. Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу.

В зарубежной литературе помимо перечисленных (номинальной и рыночной) приводится еще одна стоимостная характеристика облигаций - их выкупная цена, по которой эмитент по истечении срока займа погашает облигации. Выкупная цена может совпадать с номинальной, а может быть выше ее или, наоборот, ниже ее. Российское законодательство исключает существование выкупной цены, так как ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» закрепляет право держателя на получение от эмитента ее номинальной стоимости. Это означает, что облигации могут погашаться (выкупаться) только по номинальной стоимости.

Облигации приносят своим держателям доход, который складывается из следующих элементов:

периодически выплачиваемых процентов;

изменения стоимости облигации за соответствующий

Дохода от реинвестиций полученных процентов.

Как правило, проценты по облигациям выплачиваются 1-2 раза в год. При этом чем чаще производятся выплаты процентов, тем больший потенциальный доход приносит облигация, так как полученные процентные выплаты могут быть реинвестированы.

Размер процентов по облигациям зависит прежде всего от надежности облигаций, иначе говоря, от того, кто является ее эмитентом. Чем устойчивее компания-эмитент и надежнее облигация, тем ниже предлагаемый процент. Кроме того, существует зависимость между процентным доходом и сроком обращения облигации: чем больше отдален срок погашения, тем выше должен быть процент, и наоборот.

Облигации обладают большей, по сравнению с другими видами ценных бумаг, надежностью. Доходы по облигациям меньше подвергнуты циклическим колебаниям и не так зависимы от конъюнктуры рынка, как, например, доходы по акциям.

Облигации могут выпускаться коммерческими организациями, РФ, субъектами РФ, органами местного самоуправления.

Эмиссия облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг некоммерческими организациями допускается только в случаях, предусмотренных федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, при наличии обеспечения, определенного указанными нормативными актами.

Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах», а обществами с ограниченной ответственностью - ФЗ от 08.02.98 № 98 «Об обществах с ограниченной ответственностью».

В соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» и «Об обществах с ограниченной ответственностью» при выпуске облигаций обществами должны быть соблюдены следующие условия:

номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;

выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;

выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;

общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

Выпуск и размещение облигаций осуществляется по решению совета директоров общества, если уставом не определен иной порядок принятия такого решения.

В решении о выпуске облигаций должны быть четко сформулированы и определены условия их выпуска (номи-

17 См.: Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. С. 98; Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 1996. С. 37-41.

нальная стоимость, обусловленный процент от номинала и т. д.), форма, сроки и условия погашения облигаций.

Возможно размещение облигаций (за исключением конвертируемых) частями в течение нескольких сроков (траншами), но не позднее одного года со дня утверждения решения об их выпуске. В решении о выпуске облигаций, размещаемых путем подписки, может быть определена доля (не ниже 75 % выпуска) облигаций, при неразмещении которой эмиссия данного выпуска будет считаться несостоявшейся.

Облигации в соответствии с решением об их выпуске могут погашаться как в денежной форме, так и имуществом. Погашаются облигации либо единовременно, либо в определенные сроки по сериям. В случае недостатка у акционерного общества прибыли облигации погашаются из резервного фонда, создаваемого в размере, предусмотренном обществом, но не менее 15 % его уставного капитала. Фонд формируется из чистой прибыли акционерного общества путем ежегодных отчислений в размере не менее 5 %.

Существует большое разнообразие облигаций, которые можно классифицировать по различным признакам.

1. В зависимости от эмитента различают облигации:

государственные;

муниципальные;

корпораций;

иностранные.

2. В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:

Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые в свою очередь делятся:

на краткосрочные;

среднесрочные;

долгосрочные.

Временные рамки, ограничивающие перечисленные облигационные группы, для каждой страны различны и определяются законодательством, действующим в этой стране, и сложившейся практикой. Например, в США к краткосрочным обычно относят облигации со сроком обращения от 1 года до 3 лет, к среднесрочным - от 3 до 7 лет, долгосрочным - свыше 7 лет. Российское законодательство содержит указания о сроках обращения только государственных долговых обязательств.

2.2. Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

бессрочные;

отзывные облигации - могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. При выпуске облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу или с премией;

облигации с правом досрочного погашения - предоставляют инвестору право на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получение за нее номинальной стоимости;

продлеваемые облигации - предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;

отсроченные облигации - дают эмитенту право на отсрочку погашения.

3. В зависимости от способа обозначения владельца облигации могут быть:

именные, право владения которыми подтверждается внесением имени владельца в текст облигации и в реестр, который ведет эмитент. Утраченные именные облигации возобновляются обществом за определенную плату;

на предъявителя, право владения которыми подтверждается простым предъявлением облигации. Права владельца утраченной облигации на предъявителя восстанавливаются судом в порядке, установленном гражданским процессуальным законодательством РФ.

Облигация на предъявителя имеет, как правило, купонный лист, состоящий из нескольких купонов, на основании которых производится выплата процентов. Для получения очередного процентного платежа владелец облигации предъявляет один из купонов к оплате (купон представляет собой отрывной талон, на котором напечатана процентная ставка).

Купонная ставка, то есть определенный заранее процент от номинальной стоимости, который вправе получить владелец облигации и который обязуется выплачивать эмитент, устанавливается последним в расчете на год. Вместе с тем купонная ставка может выплачиваться и чаще, например раз в полгода, раз в квартал.

По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются:

На облигации с фиксированной купонной ставкой;

облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня банковского процента;

облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа. Такие облигации еще называются индексируемыми, они обычно эмитируются в условиях инфляции;

облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, то есть предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной ценой;

облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска;

облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока - по плавающей ставке.

4. По целям облигационного займа облигации подразделяются:

На обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на проведение различных многочисленных мероприятий;

Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т. п.).

5. По методу погашения номинала могут быть:

облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;

облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;

облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

6. В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу, различают:

облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком. К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например, английские консоли, выпущенные еще в середине XVIII века и обращающиеся до настоящего времени;

облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым купоном;

облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США;

19 См.: Там же. С. 53-55.

20 См.: Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. С. 105.

облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании-эмитента, то есть от того, получает компания прибыль или нет;

облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации - в будущем, при ее погашении. Этот вид облигаций наиболее распространен в современной практике во всех странах.

7. По характеру обращения облигации бывают:

неконвертируемые;

конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента (как на обыкновенные, так и на привилегированные) по определенной цене и в определенный срок. Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. Конверсионный коэффициент 10: 1 означает, что при конверсии одной облигации можно получить 10 акций. Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены облигации, например 100000 рублей, к конверсионному проценту (10) и в данном случае равняется 10000 рублей.

8. В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:

8.1. Обеспеченные залогом:

Обеспечиваются физическими активами: в виде имущества или иного вещного права; в виде оборудования (облигации с подобным залогом чаще всего выпускаются транспортными организациями, которые в качестве обеспечения используют суда, самолеты и т. п.).

Облигации под залог физических активов (как в виде вещного имущества, так и в виде оборудования) включают в себя: облигации под первый заклад; второзакладные облигации, или облигации под второй заклад.

Облигации под второй заклад стоят на втором месте после первозакладных и называются еще общезакладными;

облигации с залогом фондовых бумаг - обеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными бумагами какой-либо другой компании (не эмитента);

облигации с залогом пула закладных (ипотек). Такие же облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступление платежей по этим ссудам является источником погашения и выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулом закладных.

8.2. Необеспеченные залогом:

облигации, не обеспеченные какими-либо материальными активами. Они подкрепляются обещанием этой компании выплатить проценты и возместить всю сумму займа по наступлении срока погашения;

облигации под конкретный вид доходов эмитента. По этим облигациям эмитент обязуется выплачивать проценты и погашать займ за счет каких-либо конкретных доходов;

облигации под конкретный инвестиционный проект. Средства, полученные от реализации данных облигаций, направляются эмитентом на финансирование какого-либо инвестиционного проекта. Доходы, полученные от реализации этого проекта, эмитент использует на погашение займа и выплату процентов;

гарантированные облигации. Облигации не обеспечиваются залогом, но выполнение обязательств по займу гарантируется не компанией-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего гарантом является более сильная с экономической точки зрения компания, что делает данные облигации более надежными;

облигации с распределенной или переданной ответственностью. По этим облигациям обязательства по данному займу либо распределяются между некоторым числом компаний, включая эмитента, либо целиком принимают на себя другие компании, исключая эмитента;

Застрахованные облигации. Данный облигационный займ компания-эмитент страхует в частной страховой компании на случай возникновения каких-либо затруднений в выполнении обязательств по этому займу.

9. В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают:

облигации, достойные инвестиций, - надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией, имеющие хорошее обеспечение;

макулатурные облигации, носящие спекулятивный ха-рактер17.

• по типу эмитента
• по типу дохода
• по возможности конвертирования

В первом случае эмитентом может выступать государство, орган муниципального самоуправления или компания, во втором облигации бывают дисконтными, которые не содержат купонов (промежуточных выплат), с динамичной или статичной процентной ставкой.

Каждый из типов выгоден эмитенту по причине:

• нет промежуточных выплат, что удешевляет облигацию;
• ставка меняется, исходя из рыночной конъюнктуры;
• задается минимальная процентная ставка.

Очевидно, что если в первом виде облигаций стоимость растет только от близости к дате ее погашения (так называется момент выплаты и снятия обязательства эмитента), то второй и третий случай могут менять стоимость в периоде времени и становиться предметом спекуляций. При динамической процентной ставке, ее еще называют плавающей, в расчет берется множество макроэкономических показателей.

Итак, если рассматривать с точки зрения получения дохода, их можно разделить на

• Процентные
• Беспроцентные

Процентные облигации отличаются тем, что компания или государство выплачивают процент по ценным бумагам через равные промежутки времени. Причем устанавливаются такие сроки заранее.

К примеру, выплаты могут проводиться раз в год или раз в квартал.

К накопленному купонному доходу относится та сумма, которая была накоплена за купонный период, но не была погашена. После того, как он перечисляется на счет инвестора, этот показатель обнуляется и начинает начисляться заново.

• В случае, если облигация продается, покупатель уплачивает накопленный купонный доход продавцу. В такой ситуации, речь идет о недополученном доходе. Существуют фиксированные и переменные купоны. Как уже ясно из названия, фиксированные ставки будут одинаковыми весь срок действия ценной бумаги. Переменные могут меняться. Эта величина обычно привязывается к ставкам, к примеру, на рынке кредитования.

Облигации без процентов или так называемые дисконтные не менее выгодны, так как, несмотря на отсутствие купона, покупатель все равно получает доход. Такие облигации продаются по цене ниже номинала. Если номинал составляет 1000 рублей, купить облигацию можно, к примеру, за 900. Доход инвестора составит все те же 100 рублей, как и в рассмотренном нами выше примере.

Облигация могут классифицироваться и с точки зрения их обеспеченности. В частности, выделяют такие типы облигаций:

• закладные облигации
• беззакладные облигации

Закладные облигации являются более надежными, так как они обеспечиваются, к примеру, активами компании. То есть, в случае невыплаты, инвестор может получить часть активов предприятия (а это может быть как движимая, так и недвижимая собственность). Если предприятие будет признано банкротом, такое имущество будет продаваться для погашения долгов.

Беззакладные облигации более рискованные с точки зрения инвестиций. В этом случае никаких гарантий нет и все зависит лишь от того, насколько компания платежеспособна.

Облигации могут отличаться друг от друга также с точки зрения эмитента. В частности, выделяют типы облигаций:

• Государственные
• Муниципальные
• Корпоративные облигации

Государственные облигации эмитируются правительством или министерством финансов (в США они называются трежерис или казначейские облигации).

Региональные власти выпускают муниципальные облигации. Они привлекаются для решения местных задач (не на государственном уровне).

Корпоративные облигации эмитируют юридические лица. Это могут быть банки, компании и так далее.

Долговые ценные бумаги можно классифицировать также с точки зрения вида погашения:

• Досрочно погашаемые облигации , как следует из названия, могут погашаться до даты истечения.
• Отзывные облигации дают право эмитенту погашать облигацию в любое время до наступления даты погашения.
• Возвратные облигации дают возможность инвестору предъявить ценные бумаги для выкупа до наступления срока погашения.
• Амортизируемые облигации — компания или государство может погашать ее частями.
• Безотзывные облигации погашаются строго в установленную дату.

Облигации со статичной ставкой - ее называют фиксированной - считаются самыми низкодоходными, поскольку эмитент, привлекая деньги под процент, рассчитывает на худший вариант сценария и обещает достаточно низкую прибыль. С другой стороны, небольшой доход означает небольшой риск, чаще всего такой способ инвестиций присутствует на межбанковском или межгосударственном, уровне.

• В последнее время на территории СНГ стали применяться ипотечные облигации , существующие в мире несколько сот лет. Принципиальное отличие состоит в том, что обеспечением по бумаге выступает объект недвижимости - здание или участок - которое на срок действия облигации переходит в разряд ипотеки. То есть, обремененного имущественными правами третьих лиц.

Еще один вариант облигаций это CLN , кредитная нота (Credit-linked note). Банк, выдавший кредит, вправе передать часть законных требований к заемщику инвесторам с целью минимизации собственных рисков. После выпуска кредитной ноты банк может передать ее инвесторам полностью или частично, или выставить на биржевые торги. Такая схема удобна при банкротстве плательщика, поскольку риски переходят инвестору.

Виды облигаций бывают также конвертируемыми или неконвертируемыми . Первые отличаются от вторых тем, что кредитор может обменять их на акции, товар, расписки и другие активы которыми располагает эмитент.

Индексируемые облигации выгодны тем, что выплаты по ним могут меняться в зависимости от определенных показателей, к примеру, индекса потребительских цен.

• Если инвестор покупает доходные облигации , он должен приготовиться к тому, что процент будет выплачиваться только в случае дохода у компании. Этот вид облигаций ближе всего к акциям.

Это главные виды облигаций по которым можно уже ориентироваться и рассчитывать прибыль, сравнивать условия и выгоду от сделок.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter , и мы её обязательно исправим! Огромное спасибо вам за помощь, это очень важно для нас и наших читателей!

В отличие от акции, которая представляет собой собственный капитал , облигация есть представитель заемного капитала.

Акции выпускаются лишь акционерными обществами, облигации — любыми и .

Цель выпуска и акций, и облигаций — привлечение свободного капитала небольшими порциями, но от многих владельцев на условиях выплаты определенного вида дохода. Однако если по акции выплата эмитентом ее номинала (или иной денежной суммы) предусматривается лишь в случае ликвидации акционерного общества, то по облигации в обязательном порядке предусматривается выплата ее номинала при ее выкупе (погашении).

Отличия облигации от банковской ссуды

Облигация есть представитель заемного капитала, коим является и банковская ссуда (кредит). Отличие формы облигации от формы денежной ссуды состоит в следующем:

• облигация составляет лишь единичную часть необходимой эмитенту ссуды капитала, а не весь ее объем;
• облигация есть кредитный договор между эмитентом и конечным кредитором, а ссуда берется в банке, который сам привлекает кредитные ресурсы с рынка;
• в форме облигации ссуда может обращаться на рынке как товар, а банковская ссуда на рынке не обращается.

Облигации могут выпускаться в документарной и бездокументарной формах. Они могут быть именными и предъявительскими.

Преимущества облигации перед акцией

Владелец облигации, являясь кредитором по отношению, например, к акционерному обществу, имеет преимущество перед акционерами: в случае ликвидации этого общества его имущественные права удовлетворяются в первую очередь по сравнению с имущественными правами акционеров.

Ограничения на выпуск облигаций

Акционерные общества имеют определенные ограничения на выпуск своих облигаций, основные из которых состоят в том, что номинальная стоимость выпущенных облигаций не может превышать размер уставного капитала общества, который к моменту выпуска облигаций должен быть полностью сформирован. Кроме того, если облигации выпускаются без обеспечения, то это разрешается лишь через два года после начала функционирования данной организации.

Основные виды облигаций

По виду эмитента облигации делятся на государственные и корпоративные. Первые выпускаются государством или от его лица, а вторые — коммерческими организациями различных видов.

Существует два основных вида облигаций:

1. классические (необеспеченные) — такие облигации дают право владельцу на получение дохода, и возврат инвестируемой суммы устанавливается при размещении.

Необеспеченные облигации не имеют какого-либо имущественного обеспечения, а гарантией для них является общий высокий кредитный рейтинг эмитента и его имидж как компании, полностью выполняющей свои рыночные обязательства;

2. обеспеченные , дающие те же права владельцам, что и классические, а также право на получение части собственности эмитента, которую он предлагает в качестве обеспечения.

В международной практике различают два вида залога: гарантированный и негарантированный.

Виды облигация по сроку существования : срочные и бессрочные . Первые выпускаются на какой-то заранее оговоренный период времени, исчисляемый обычно годами, по окончании которого номинал облигации возвращается к его последнему владельцу. Вторые — без определенной даты погашения, но которые могут быть выкуплены их эмитентом на определенных условиях. Эти условия могут, например, состоять в праве (опционе) эмитента определять момент выкупа или в праве (опционе) владельца облигации (инвестора) определять этот момент. Возможны и другие комбинации подобных прав (опционов).

Виды облигация по возможности обмена на другие ценные бумаги : конвертируемые и неконвертируемые . Первые включают в себя право на определенных условиях обменяться на определенное количество других ценных бумаг данной компании. Вторые такого права не имеют.

Виды облигация по форме выплаты процентного дохода : купонные (процентные) и дисконтные .По первым выплачивается доход в виде определенного процента к ее номиналу, по вторым — весь возможный доход определяется в виде разницы между номиналом облигации и ценой ее приобретения владельцем (последняя в таком случае всегда меньше номинала).

• Дисконтная облигация (бескупонная) — размещается на рынке по цене ниже номинала.
• Купонная облигация (процентная) — в течение срока обращения облигации по ней выплачиваются проценты. Процент называется "купонным" потому, что в случае когда проценты выплачивались несколько раз, облигации снабжались специальными купонами. При выплате процентов кредитору такой купон отрезался ножницами и оставался у должника как свидетельство выполнения им своих обязательств.
  У процентных облигаций величина купонных выплат может быть постоянной и переменной. Величина выплат по облигациям с переменным купоном зависит либо от намерений и возможностей заемщика, либо от каких-то внешних факторов.
  Купонный процент и номинальная стоимость могут выплачиваться не только деньгами, но и товарами или имуществом, имеющими денежную оценку.

Виды облигаций по виду процентного дохода : с постоянным, фиксированным, плавающим (переменным) или амортизационным доходом .Процентный доход по первым известен заранее (определен условиями эмиссии этой облигации) и не меняется в течение всего срока ее существования. По вторым- уровень процентного дохода заранее известен, но разный в разные купонные периоды. По третьим — уровень дохода меняется по установленным правилам на протяжении времени обращения облигации. По последним — номинал облигации подлежит возврату частями, это указывается при размещении, а купонные платежи выплачиваются к оставшемуся номиналу облигации.

Доход, выплачиваемый по облигации, называется процентом в отличие от дивиденда, которым называется доход по акции. Он устанавливается в определенном проценте к номиналу облигации и может быть, как уже отмечалось, либо фиксированным (чаще всего), либо плавающим, меняющимся во времени.

Обычно фиксированный процентный доход по облигации выплачивается раз в полгода, в отличие от акции, для которой наиболее часто используемый период выплаты дивиденда (в мировой практике) — каждые три месяца (в противном случае рынку было бы очень сложно прогнозировать уровень дивиденда на более длительный срок).

Теоретическая цена облигации

Формула теоретической цены облигации учитывает весь полученный по ней процентный доход за все время ее обращения и возврат номинала облигации, но в виде, приведенном к текущему моменту времени:

Ц об = ∑(П i /(1+r) i) + N/(1+r) n , (2.6)

• Ц об — теоретическая цена облигации на данный момент времени;
• Пi - процентный доход по облигации, выплачиваемый в i-ом периоде;
• N — номинал облигации, возвращаемый при окончании срока ее обращения в n-ом периоде (году);
• r — безрисковая процентная ставка доходности.

По облигациям с фиксированным доходом, процентный доход по которым выплачивается в одном и том же размере каждый год (период), общая формула цены может быть упрощена:

Ц об = П/r (1 — 1/(1+r) n) + N/(1+r) n , (2.7)

где П — фиксированный процентный доход, выплачиваемый по облигации в каждом периоде (году) (П i = П).

Данная формула может быть еще упрощена, если n — число периодов выплаты дохода или иначе — число лет обращения облигации существенно возрастает, например, до 50-100 лет. В этом случае второе слагаемое стремится к нулю, а в первом — выражение в скобках стремится к единице. В результате получаем

Ц об = П/r . (2.8)

Легко заметить, что эта формула идентична формуле 2.2, т. е. при длительных сроках обращения и при одинаковых ежегодно выплачиваемых размерах дохода (дивиденда, процента) ценообразование акции теоретически ничем не отличается от ценообразования облигации, и лишь временные различия (различия в сроках обращения), а также нестабильный характер выплачиваемого дивиденда по обыкновенным акциям вносят различия в процесс формирования их цен.

На практике для расчетов теоретической цены облигации, так же как и акции, используется не только безрисковая ставка процента, или доходности, но и ставка с учетом того или иного уровня риска, присущего облигации. В этом смысле модели, относящиеся к цене акции, модели увязки доходности и риска вообще или факторного риска в частности, применимы и для облигационного ценообразования. Однако в силу имеющихся отличий облигаций от акций учет риска в цене облигации имеет свои особенности.

Таблица 1. Виды облигаций

По методу обеспечения:	государственные и муниципальные облигации, выплаты по которым обеспечиваются гарантиями государства или муниципалитета; облигации частных корпораций, обеспечиваются залогом имущества или доходами от различных видов деятельности; облигации частных корпораций без специального обеспечения;
По сроку:	облигации с фиксированной датой погашения; бессрочные облигации. Данные облигации не обладают конкретной датой погашения, поэтому могут быть; выкуплены в любой момент;
По способу погашения номинала (выкупа облигации):	разовым платежом; распределенными во времени погашениями оговоренных долей номинала; последовательным погашением доли общего количества облигаций (серийные облигации);
По методу выплаты дохода:	выплачиваются только проценты, срок выкупа не указан (бессрочные облигации); облигации с нулевым купоном — по ним выплата процентов не предусматривается; проценты выплачиваются вместе с номиналом в конце срока; проценты выплачиваются периодически в течение всего срока, а в конце срока выплачивается номинал или выкупная цена (данный вид облигаций пользуется наибольшей популярностью);

В этой статье мы изучим сущность облигаций, их виды и особенности облигаций. После этой статьи вы наверняка будете знать на данную тему значительно больше чем сейчас, разберетесь в профессиональной лексике. Рассматривать материал будем на примере облигаций компании «IMTrast».

В начале о долгах и должниках

Как ни странно, но на сегодняшний день самая большая экономика в мире – экономика США имеет резко отрицательный баланс и является крупнейшим должником в мире.

Как это может быть? Богатейшая страна, мировой лидер практически во всех сферах является крупнейшим должником. Поищем ответ у известного автора многих популярных книг на экономическую тему Р.Кийосаки, подумав над ответами над его несколькими простыми вопросами:

Сколько тебе потребуется времени для того, чтобы скопить 1 млн долларов и сколько времени необходимо тебе, чтобы 1 млн. долларов занять?

Кто будет богаче – тот, кто всю жизнь работает, пытаясь скопить один миллион долларов или тот, кто может миллион долларов занять под 10% годовых и получить 25% годовых дохода от инвестиций этой заемной суммы?

Кому банк скорее выдаст ссуду: тому кто усердно работает за деньги или же тому, кто может занять деньги и умеет их заставит на себя работать?

Должником, может быть далеко не каждый, а лишь тот, кто способен выполнить свои обязательства по погашению задолженности.

Все финансовые менеджеры и руководители корпораций, государств, активно используют займы, как стратегию приумножения финансового благосостояния государств, городов и частных корпораций. И наиболее популярным инструментом, используемым для таких целей, являются облигации.

В чем заключается сущность облигаций?

Облигация – это документ (ценная бумага), которая подтверждает наличие у эмитента (тот, кто облигацию выпустил) долга перед инвестором. То есть, частный инвестор, по сути, дал эмитенту деньги в долг. Такой документ свободно обращается на рынке (продается и покупается).

Дадим определение этому документу. Облигация – это долговая эмиссионная ценная бумага, фиксирующая отношения займа между эмитентом и (кредиторами).

Эмитент, в свою очередь, выплачивает процентный доход инвестору, а так же в определенный срок возвращает заёмные средства. Таким образом, облигация является финансовым инструментом оформления долга.

Особенности облигаций

Параметры выпуска. Основные параметры выпуска приведены ниже:

Номинальная стоимость

Объем эмиссии облигационного займа

Величина дохода, выплачиваемого по облигации

Сроки погашения облигации

Сроки погашения облигаций

Все облигации выпускаются с определенным сроком погашения. Различают:

Краткосрочные облигации, срок обращения до года или от 1 до 5 лет

Среднесрочные облигации, срок обращения 5-10 лет

Долгосрочные облигации, срок обращения более 10 лет

Свойства облигаций

Как и все ценные бумаги, облигации имеют ряд свойств:

Конкретный срок действия

Все владельцы облигаций имеют приоритет в получении дохода, облигации имеют периодичность и величину выплат

Владельцы облигаций обладают первоочередным правом при ликвидации предприятия на удовлетворение финансовых требований.

Облигации приобретают, как правило, инвесторы с консервативной стратегией инвестирования . Эти инвесторы не ставят цель получить высокие доходы, основная их задача – надежное сбережение капитала. Такой инвестор рассчитывает на получение стабильного и регулярного дохода в виде выплаты процентов, а после окончания срока действия облигаций – получить свой капитал.

А что каждый из вас может сказать о своей стратегии инвестирования, что вы предпочитаете надежность или высокую доходность?

Каждый эмитент при эмиссии облигаций рассчитывает на возможность их продажи. Это можно сделать или через биржу через процедуру листинга, то есть получение возможности внести свои облигации в список торгуемых инструментов на бирже или продать их на внебиржевом рынке. Величина дохода по облигациям, как правило, меньше ставок по кредитам и больше ставок по банковским вкладам.

Структура покупателей облигаций по США

Виды облигаций

Существует несколько видов облигаций: государственные, муниципальные и корпоративные.

Корпоративные облигации – это облигации, выпушенные частными корпорациями различных сфер бизнес деятельности.

Структура покупателей корпоративных облигаций по США

Государственные облигации выпускаются государствами, которые могут размещаться как внутри страны, так и за рубежом.

Муниципальные облигации выпускаются муниципалитетами областей, городов. К самым надежным, но с минимальной доходностью, относятся государственные облигации, а к самым доходным – корпоративные.

Основной отличительной особенностью облигаций от других видов ценных бумаг является их высокая надежность. Это особенно актуально в периоды финансовых кризисов и рецессий экономики.

Казначейские ценные бумаги

Эмитируются правительством США и выплаты по ним, соответственно, гарантируются правительством. Существуют в трех видах:

Казначейские векселя. Это краткосрочные дисконтные ценные бумаги со сроком погашения до года. Их процентный доход растет за счет роста их цены во времени до срока погашения.

Казначейские ноты. Это купонные среднесрочные обязательства правительства со сроком их погашения от 2 до 10 лет, выплата проводится каждые шесть месяцев равными частями.

Казначейские облигации. Долгосрочные ценные бумаги со сроком погашения более 10 лет

Часто предприятия для привлечения иностранного инвестиционного капитала выводят облигации на зарубежные рынки. То есть, иностранные облигации – это ценные бумаги, эмитентом которых является зарубежные компании. На профессиональном жаргоне их называют «Янки», если эмитированы в США, «бульдоги»,- если выпущены в Англии, «Самураи», при их выпуске в Японии. При размещении облигаций на рынке нескольких стран Европы, их называют Евробондами.

Риски

Несмотря на относительную безопасность этого финансового инструмента, все же при работе с ним риски присутствуют.

Кредитный риск – это возможный риск невыполнения одной из сторон обязательств по договору, в связи с чем, противоположная сторона получает финансовые убытки.

Кредитный риск может быть обусловлен множеством факторов, начиная от банкротства эмитента и заканчивая различными форс-мажорными обстоятельствами.

Как можно контролировать уровень риска?

Иногда облигации разделяют еще на два вида: инвестиционные и спекулятивные. Как правило, инвестиционные облигации имеют четыре высших разряда, а спекулятивные облигации имеют нижние разряды. Иногда облигации с очень низким рейтингом называют «мусорными бумагами». Аббревиатура рейтингов у различных рейтинговых агентств различаются.

Как «стригут» купоны?

Это выражение из далекого прошлого, когда купоны печатались на бланке облигации и при выплате очередного дохода инвестору – купон отрезался. Затем начали печатать дисконтные облигации, то есть, облигации, цена продажи которых меньше ее номинала.

Таким образом, облигации по способу выплата дохода делят на два вида:

Процентные облигации. По этому виду облигаций эмитент регулярно выплачивает определенный процент покупателю облигации на протяжении всего периода ее обращения. Процентные облигации так же делятся ставкам купонов. А именно – облигации с фиксированной купонной ставкой, равномерно возрастающая ставка и плавающая ставка

Дисконтные облигации. Этот вид облигаций реализуется с дисконтом, а погашается по номинальной цене облигации.

Доходность облигаций

Как известно доходность облигации напрямую зависит от степени риска. Ее доходность тем выше, чем более рискованной является облигация. Все облигации имеют номинальный (купонный) доход, то есть фиксированный доход, который определяетсяпроцентной ставкой . Однако более важным показателем является доходность к погашению. Она позволяет проводить сравнение облигаций с разными сроками их погашения. Доходность к погашению рассчитывается по формуле:

где

N – номинал облигации,

n – число лет до ее погашения,

P – цена облигации на текущий момент.

Например, номинал облигации без купона = 1000 долларов США, и погашается она через три года. Определяем ее доходность по формуле выше и получаем 5,57% годовых. А вторая облигация имеет номинал 1000 долларов купон – 7% и выплачивается один раз в год. ЕЕ доходность до погашения, согласно формуле составляет 9.74 %. Разница доходности сравниваемых двух облигаций называется спредом доходности.

Теперь немного о риске

Не стоит забывать о том, что несмотря на относительную безопасность, вложения в облигации могут принести убыток. Абсолютной гарантии по облигациям нет.

Если инвестора интересует прирост капитала, следует инвестировать в облигации с долгосрочным обращением, поскольку когда снижаются процентные ставки, долгосрочные облигации вырастут больше в цене, чем краткосрочные. Вы выиграете на большем приросте цены, вне зависимости от величины процента. Однако не стоит забывать, что в случае роста на финансовом рынке процентов, можно понести потери. Если планируете получать текущий стабильный доход, то следует инвестировать в краткосрочные облигации, или иметь их в своем портфеле.

Так же, в этом видео, вы узнаете всё о Евро и Золоте. Выгодно ли хранить деньги в золоте? Что предпочтительнее ПИФ или Депозит!?

Смотрите также

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт (ст. 2 Закона «О рынке ценных бумаг», ст. 816 ГК РФ).

Облигации выпускаются на определенный срок, для привлечения дополнительных финансовых ресурсов. В отличие от акции облигации не дают право на участие в управлении акционерным обществом их владельцам, но имеет ряд преимуществ. Облигация - это ценная бумага, которая:

1. выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом;
2. приносит гарантированный доход;
3. самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеет собственный курс;
4. обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами;
5. имеет приоритет по сравнению с акцией в получении дохода, вы-плата дохода по ним производится в первоочередном порядке по сравнению с выплатой дивидендов по акциям;
6. дает право владельцу на первоочередное удовлетворение его требований по сравнению с акционером при ликвидации предприятия;
7. инвестирование средств в государственные облигации дает определенные налоговые льготы.

Эмитенты выпускают облигации различных видов и типов. В зависимости от того, какой классификационный признак положен в основу группировки, можно выделить несколько видов облигаций (рис. 2.4.2).

В зависимости от реализации прав владельца облигации могут быть именными и на предъявителя:

• Именные - права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент.
• На предъявителя - права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.

В зависимости от способа обеспечения облигации бывают обеспеченными и необеспеченными:

• Обеспеченные облигации выпускаются под заклад конкретного имущества, земли или ценных бумаг, принадлежащих эмитенту.
• Необеспеченные облигации - это долговые обязательства, которые не обеспечиваются никаким залогом.

По наличию конверсионной привилегии выделяют конвертируемые и неконвертируемые облигации:

• Конвертируемые облигации дают право владельцу возможность обменять их на обыкновенные акции того же эмитента.
• Неконвертируемые облигации права обменять их на обыкновенные акции того же эмитента не дают.

По виду доходности различают процентные, беспроцентные облигации, облигации с нулевым купоном (облигации выигрышных займов). Беспроцентные (дисконтные) облигации продаются с дисконтом по цене ниже номинала. Доход по процентным (купонным) облигациям выплачивается путем оплаты купонов к облигациям. Купон - часть облигационного сертификата, которая при отделении от сертификата дает владельцу право на получение процента (дохода). Величина процента и дата его выплата указываются на купоне, поэтому купон представляет собой главную характеристику облигации. Выплачиваемый процент бывает фиксированным и плавающим. Доход по облигациям выигрышных займов представлен в виде товара или услуг, под которые они были выпущены.

В зависимости от срока действия облигации бывают с оговоренной датой погашения и без фиксированного срока погашения. Облигации с оговоренной датой погашения делятся на краткосрочные - срок действия до 1 года, среднесрочные - срок действия до 5 лет, долгосрочные - срок действия от 5 до 30 лет. Облигации без фиксированной даты погашения делят на возвратные - облигации, выпущенные эмитентом до окончания срока, с выплатой держателю премии за упущенные материальные возможности; облигации с расширением срока действия - держатель имеет право по окончании срока действия обменять их на более долгосрочные облигации той же стоимости и с более высоким процентом выплат; облигации с сужением срока действия - держатель имеет право предъявить свои облигации к выкупу по номинальной стоимости до окончания срока займа.

В зависимости от эмитента различают корпоративные облигации, облигации государства:

• Облигации государства делятся на федеральные - облигации, выпущенные от имени РФ, и муниципальные - облигации, выпущенные от имени муниципального образования города, района. Государство выпускает следующие облигации: облигации государственно-го республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 г. ГДО (долгосрочные); государственные краткосрочные бескупонные облигации ГКО; внутреннего валютного займа; облигации федерального займа; облигации золотого федерального займа; облигации Российского внутреннего займа 1992 г. и др.
• Облигации корпораций выпускаются для привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Облигации внутренних государственных и муниципальных займов выпускаются на предъявителя; облигации предприятий - как именные, так и на предъявителя.

Облигация имеет базовые характеристики - номинал, курс, пункт, купон, дисконт и др. Оплата по облигациям производится путем начисления процентов к номинальной стоимости. Инвестор, имея облигацию, заранее знает, какую сумму денег он получит по ней к определенному времени. Знать величину номинала также необходимо для того, чтобы определить текущий курс облигации, поскольку данная бумага котируется в процентах к ее номинальной стоимости (т. е. к сумме, которая указывается на облигации). Курс облигации определяется в процентах к номиналу путем деления рыночной цены облигации на номинальную цену облигации.

Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:

1. периодически выплачиваемые проценты (купонный доход);
2. изменение стоимости облигации за соответствующий период;
3. доход от реинвестиции полученных процентов.