Понятие, классификация и оценка инвестиционных рисков.
Строительство как экономический процесс представляет собой непрерывную инвестиционную деятельность собственников капитала на протяжении жизненных циклов зданий и сооружений, в возведение которых вкладывается капитал.
Как мы понимаем, строительная экономика ориентирована прежде всего на удовлетворение потребности в жилье. Жилые дома - строительная продукция I-го уровня. На II-й уровне - помещения для производства, хранения, сбыта продукции. III-й уровень – объекты, необходимые для выпуска предметов потребления и оказания услуг. IV-й уровень – объекты, необходимые для изготовления других средств производства.
Мотивация строительной деятельности происходит от высших уровней к низшим через потребность в той продукции, для производства которой должно строится здание или сооружение. Таким образом, совокупный капитал, используемый для удовлетворения потребностей в жилье распределяется между уровнями. о6разуя цепочки, каждое звено которых имеет свой интерес (прибыль за вложенный капитал).
Строительный рынок – это динамическая совокупность взаимодействующих субъектов: земля, рабочая сила, капитал. Немудрено, что строительные процессы требуют гибкого полхода к возведению зданий и их эксплуатации в процессе всего жизненного цикла.
Для учета, анализа и повышения эффективности инвестиций необходима их научно обоснованная классификация как на макро-, так и на микроуровне. Такая классификация инвестиций позволяет не только их грамотно учитывать, но и анализировать уровень их использования со всех сторон и на этой основе получать объективную информацию для разработки и реализации эффективной инвестиционной политики.
В экономической научной литературе и на практике наибольшее распространение получила классификация капитальных вложений по следующим признакам:
1) по признаку целевого назначения будущих объектов:
На производственное строительство;
На строительство культурно- бытовых учреждений;
На строительство административных зданий;
На изыскательные и геологоразведочные работы;
2) по формам воспроизводства основных фондов:
На новое строительство;
На расширение и реконструкцию действующих предприятий;
На техническое перевооружение;
3) по источникам финансирования:
Централизованные;
Децентрализованные;
4) по характеру участия в инвестировании:
Непрямые;
5) по периоду инвестирования:
Долгосрочные;
Краткосрочные;
6) по формам собственности инвестиционных ресурсов:
Совместные;
Иностранные;
Государственные;
Частные;
В научной литературе приводятся и другие классификации инвестиций. Все эти классификации имеют право на жизнь в практическом плане и научном плане, так как они позволяют более детально представить инвестиции и более глубоко проводить анализ с целью повышения эффективности их использования.
Эффективность использования инвестиций в значительной степени зависит и от их структуры. Под структурой инвестиций понимаются их состав по видам, направлению использования и их доле в общих инвестициях.
В определении финансирования договоров на проектно-изыскательские работы существуют специальные термины и понятия. Рассотрим некоторые из них.
Капитальные вложения – это инвестиции, направленные на создание и обновление основных фондов. Соответственно, государственные капитальные вложения – это инвестиции, направленные на создание и обновление основных фондов, источником финансирования которых является средства государственного бюджета или бюджета государственных предприятий и организаций, а также местного бюджета. А негосударственные капитальные вложения – это инвестиции, финансируемые за счет средств инвесторов с негосударственными формами собственности, а именно:
собственных финансовых ресурсов инвесторов (прибыли, амортизационных отчислений, денежных сбережений юридических лиц, а также отдельных граждан);
заемных финансовых средств инвесторов;
привлеченных финансовых средств инвесторов (паевые взносы физических и юридических лиц, средства, полученные от реализации и продажи акций, облигаций, др. средства);
средства иностранных инвесторов;
бесплатные и благотворительные взносы;
пожертвования организаций, предприятий и граждан.
Смешанными капитальными вложениями называются инвестиции, направленные на создание и обновление основных фондов, в общем объеме которых есть часть государственных средств.
Собственно, стройка – совокупность зданий и сооружений (объектов) строительства, расширение и реконструкция которых осуществляется, как правило, по единой проектно-сметной документации со свободным сметным расчетом стоимости строительства, на которые в установленном порядке утверждается титульный список. Очередь строительства - часть стройки, которая определена рабочим проектом, обеспечивающая выпуск продукции или предоставление услуг.
Пусковой комплекс – это совокупность объектов (или их частей) основного, подсобного и обслуживающего назначения, энергетического, транспортного и складского хозяйства, связи и т.д. которые обеспечивают выпуск продукции, предусмотренной проектом.
Объект строительства - отдельное здание или сооружение, на строительство, реконструкцию или расширение которого должен быть составлен отдельный проект и смета. Если на строительной площадке проектом предусматривается возведение первого объекта основного назначения без строительства подсобных и вспомогательных объектов, то понятие "о6ъект" совпадает с понятием "стройка".
Для оценки эффективности капитальных вложений в производство в строительстве определяется общая (абсолютная) эффективность и сравнительная (относительная) эффективность.
Коэффициент обшей эффективности предприятия представляет собой:
Ц – стоимость годового выпуска продукции по проекту в оптовых ценах;
С – себестоимость годового выпуска продукции;
К – сумма капитальных вложений.
Соответственно, прибыль от проекта будет рассчитываться по формуле:
Определяя общую эффективность капитальных вложений следует выполнить анализ факторов:
изменение трудоемкости продукции в результате реализации капиталовложений;
изменение материалоёмкости продукции;
изменение фондоёмкости продукции;
В качестве дополнительных показателей используются:
производительность труда;
фондоотдача;
удельные капиталовложения;
При сравнении вариантов необходимо соблюдать условия сопоставимости:
1) по кругу предприятий;
2) по составу учитываемых затрат в объёме продукции;
3) по уровню цен и цено-образовательным факторам.
Если сравниваемые варианты имеют различную продуктивность строительства, то надо определить эффект от сокращения продуктивности строительства. Существуют 2 вида эффектов при сокращении сроков строительства. Первый достигается за счет сокращения условно постоянных расходов и определяется по формуле:
,
где:
УПР – условно постоянные расходы;
–фактическая продуктивность строительства
–нормативная продуктивность строительства.
Второй вид эффекта достигается в сфере производства. Он состоит из экономии от досрочного ввода объекта в эксплуатацию и от досрочного высвобождения ОПФ.
Основные факторы, определяющие динамику цен на строительном участке:
1) увеличение спроса на землю под застройку;
2) цена участка в городском районе определяется его местом расположением по отношению к центру города, администрации, социальным и культурным учреждениям.
При оценке земли, используемой в строительстве, исходят не из естественного плодородия почвы, а из следующих критериев:
1) инженерно-строительная характеристика участков:
качество грунтов для строительства;
влажность грунтов;
осушение земель.
2) Расположение их в плане города:
относительно сложившихся и возможных транспортных связей;
близость с центральными и административными районами города;
наличие общественных, торговых и промышленных зон.
3) Близость к основным инженерным сооружениям и коммуникациям.
4) Природное окружение и т.д.
Понятие "лучшего" и "худшего" участка под строительство зависит главным образом от характера и факторов, влияющих на предшествующее и будущее использование. Внеселитебные территории занимают в городах около 65% всех городских застроек. Эффективность инвестиций в градостроительстве неотделима от рационального использования городских территорий, отводимых для жилищного, культурно-бытового и др. строительства.
Определение сравнительной ценности участков или районов застройки города должно оцениваться в двух аспектах:
1) фактические затраты на полное освоение участков с учетом как прошлых, так и будущих затрат;
2) определение экономического эффекта, достигаемого в результате застройки и эксплуатации территории.
При
инвестировании строительного бизнеса,
необходимо учитывать ряд рисков, которые
могут возникнуть. Для того, чтобы понять
какие виды рисков и на каком этапе
появляются необходимо проанализировать
жизненный цикл строительного объекта,
представленный в виде графика (рис. 2):
Рис.2. Жизненный цикл строительного объекта
Из графика видно, что риски в строительной индустрии можно классифицировать на два типа: инвестиционные и предпринимательские.
Инвестиционный риск делится на следующие типы:
Риск незавершения строительства;
Риск превышения затрат;
Производственный риск;
Риски, связанные с рынком;
Финансовые риски;
Риски консервации проекта.
Предпринимательский риск делится на следующие типы:
Риск, связанный с реализацией инвестиционного проекта;
Риск, связанный с хозяйственной деятельностью самой строи-
тельной фирмы.
Наиболее важными с точки зрения влияния на строительную индустрию в целом и на компании, которые задействованы в строительной отрасли в частности являются производственные риски.
Производственные риски – это вероятность совершения работ непроектного уровня. Классифицируют четыре фактора производственного риска: организационные, технические, физические и управленческие факторы.
Риск – неотъемлемая, трудно прогнозируемая составляющая любого вида деятельности. Проблема состоит не в том, чтобы избежать риска вообще (что делает задачу невозможной для решения), а в том, чтобы предвидеть типы возможных рисков, оценки их величин, и выработки мер по уменьшению последствий.
Существуют достаточно большое количество способов для оценки риска. Для каждой строительной организации предпочтительней своя модель оценки этих показателей в соответствии с определенной деятельностью строительной компании. Основными, из которых являются статистический и экспертный методы.
При экспертном методе оценок собирают и обобщают мнение опытных специалистов (руководителей строек, менеджеров, консультантов, бригадиров и др.) о вероятности отклонений в объемах, трудоемкости и продолжительности работ, намеченных в проекте. Это позволяет заранее выявить рискованные ситуации и дать более достоверный прогноз ожидаемых результатов.
При статистическом методе используются показатели по работам на раннее оконченных аналогичных объектах. Очевидно, чем больше аналогов и чем они ближе к рассматриваемому проекту, тем точнее можно определить показатели риска.
Проблема управления рисками является одной из ключевых направлений деятельности организации. Существуют ряд методов управления рисками основными из которых являются: прогнозирование, распределение риска между участниками, страхование и резервирование.
Прогнозирование риска – это предвидение возможных рисков, оценка степени их влияния на деятельность компании и выработка мер по уменьшению последствий.
Распределение риска между участниками – основной принцип – заключается в том, чтобы передать максимальную ответственность за риск тому участнику, который лучше всех может его контролировать.
Страхование – есть по существу передача определенной степени риска на страховую компанию.
Резервирование – создание резервов для покрытия потерь от влияния рисков. Резерв повышает надежность функционирования системы.
В управлении рисками необходимым условием является их учет и оценка степени влияния на результат деятельности. Экономическая эффективность компании может быть сведена к нулю, а возможно и выйти на убыточный уровень, если не учитывать возможные варианты развития событий, а также вероятность получения отрицательного результата, чем и являются риски. Риски - это неотъемлемая часть предпринимательской деятельности, поэтому их учет важен для повышения рентабельности, инвестиционной привлекательности, повышения производительности труда, снижения аварийности, а также для процветания компании.
Риском называется вероятность причинения вреда жизни и здоровью людей, окружающей среде и имуществу с учетом тяжести этого вреда . Риск тесно связан с появлением опасных ситуаций и размером связанного с ними ущерба, т.е. безопасность и риск - антагонистические понятия. Риск невозможно полностью исключить, но можно его прогнозировать и принять меры как по уменьшению риска, так и по снижению влияния его последствий.
Понятие риска относится и к объектам строительства, и к процессам, происходящим при его возведении. Риски могут приводить к материальному ущербу и потере здоровья людей. Количественно риск можно оценить как отношение вероятного количества опасных событий за единицу времени к количеству объектов, подверженных опасности.
В качестве методологического подхода к рискам строительных объектов можно использовать методику Ростехнадзора .
Строительство зданий и сооружений является открытой динамической системой, поэтому подвержено значительным рискам. Риски в процессе строительства существуют для всех участников инвестиционного процесса. Наиболее серьезны риск инвестора и риск подрядчика, хотя в целом анализ рисков в строительной области еще требует подробного изучения. Следует выделять независимые риски и риски вторичные, возникающие как следствие первичных рисков.
Инвестиционный риск может быть выражен в следующих формах:
- - риск превышения стоимости во время строительства; риск осуществления дополнительных работ и затрат;
- - риск увеличения продолжительности строительства;
- - риск ухудшения качества и основных показателей объекта;
- - риск финансовых потерь;
- - риск повышения эксплуатационных затрат;
- - риск спада продаж продукции.
В частности, возможное превышение стоимости строительства может быть вызвано удорожанием проектных и подрядных работ по сравнению с первоначальной оценкой, увеличением стоимости технологического оборудования, поставляемого заводами, увеличением расходов на службу заказчика и др.
Затраты, связанные с постоянным или временным землеотводом под строительную площадку, могут резко возрастать при несвоевременном резервировании земель под строительство. Земельным кодексом РФ установлено, что резервирование земель для государственных или муниципальных нужд производится на срок до семи лет, в некоторых случаях - до 20 лет. Изъятие земельных участков для нужд строительства допускается путем выкупа или по суду с полным возмещением стоимости участка. Указанный риск реализуется в случае нахождения отдельных участков в частном владении.
Известно, что в случае появления информации о строительстве (а информация о строительстве часто появляется заблаговременно, на этапе проведения публичных слушаний или утверждения градостроительных регламентов) незарезервированные участки раскупаются, и цена на них резко возрастает. Ориентировочно кадастровая стоимость земельных участков промышленного назначения, не находящихся вблизи крупных городов, по данным Публичной кадастровой карты РФ, может быть равна 3-5 млн руб/га.
Одним из самых существенных для производственных строек является риск изменения цены на технологическое оборудование в ходе торгов и подготовки к торгам. Контрактная цена поставляемого оборудования в соответствии с законодательством должна определяться на конкурсе. При этом заводы-изготовители не связаны нормативами или сметными оценками.
Письма, направляемые заводами разработчикам проекта в период определения сметной стоимости, обычно не могут рассматриваться как оферта и не накладывают на изготовителей серьезных обязательств. Кроме того, несмотря на высокую степень централизации активов, определенная часть заводов-изготовителей является не только частными предприятиями, но подчас и зарубежной (офшорной) собственностью. Экономическая политика таких предприятий в отношении российских строек трудно прогнозируема.
Контрактная цена строительно-монтажных работ также обладает волатильностью (изменчивостью), однако в связи с более развитой конкуренцией на подрядном рынке риск изменения цен на СМР для инвестора несколько ниже. Для строек, финансируемых из бюджета, стартовая цена СМР определяется по государственным расценкам, поэтому начальная цена торгов может быть достаточно близка к сметной стоимости. После заключения контракта основные риски изменения цен на строительные материалы, конструкции, строительные машины и оборудование, повышения затрат на заработную плату и накладные расходы несет подрядчик.
Практический опыт
Существует риск выявления дополнительных работ при рабочем проектировании, а также непосредственно в ходе строительства. В некоторых случаях недобросовестные подрядчики умышленно "не замечают" ошибки проектировщиков в перечне и объемах работ до заключения договора, а после заключения договора сообщают о том, что необходимо заключать дополнительные соглашения об увеличении договорной цены. При бюджетном финансировании такие дополнения крайне затруднены в связи с необходимостью пересмотра бюджета, утвержденного представительными органами. Для уменьшения указанного риска техническому заказчику необходимо проводить тщательный контроль проектной и рабочей документации. Иногда по аналогии с "инженером заказчика" вводится институт "ииженера-архитектора", в функции которого входит указанный контроль.
Определенные риски связаны с проведением пусконаладочных работ. Строительными и сметными нормами принято, что в стоимость пусконаладочных работ "вхолостую", относимых на сметную стоимость, входит только заработная плата наладочного персонала; дефекты оборудования, выявленные при производстве пусконаладочных работ, устраняются заказчиком, а дефекты монтажа - монтажной организацией . В действительности нередко для экономии времени во время пусконаладочных работ проводится сборка временных и постоянных электрических схем и трубопроводов, частичный демонтаж и повторный монтаж элементов, проверка герметичности, участие в промывке и продувке трубопроводов и др. Кроме того, монтажники подчас оставляют оборудование собранным по временным схемам.
Кроме того, федеральные и территориальные единичные расценки на пусконаладочные работы существуют для ограниченного круга работ. Для технологического оборудования используются ведомственные нормативы, однако они не проходят регистрацию в Минстрое России и не могут быть применены при бюджетном финансировании. В связи с этим стоимость пусконаладочных работ на завершающих стадиях строительства может значительно превышать начальную оценку.
Риск увеличения продолжительности строительства (в пределе - риск прекращения строительства) часто вызывается недостаточным финансированием, отсутствием квалифицированных кадров и соответствующей строительной техники, недостаточной освоенностью технологий, слабой организацией работ и т.п. Примерно те же причины могут вызвать ухудшение качества строительства, уменьшение мощности объекта по сравнению с проектом, ухудшение других технико-экономических показателей.
Финансовые риски вызываются в первую очередь возможными потерями при нарушении договоров долгосрочного кредитования и иных банковских договоров. Эти риски тесно сопряжены с рассмотренными выше рисками удлинения сроков и удорожания строительства и являются в основном вторичными.
При строительстве за рубежом может возникать "страновой" риск, обусловленный возможным изменением международной обстановки, нестабильностью политических режимов, колебаниями курса валют и др. Наименьшим уровнем риска, как правило, характеризуются страны Западной Европы и Северной Америки.
Не менее важны для инвестора риски периода освоения и эксплуатации построенного объекта. Здесь могут оказывать влияние такие факторы, как риск задержки периода освоения мощности, риск недостижения проектных показателей, риск превышения планируемых эксплуатационных затрат, а также маркетинговый риск, который связан с возможным снижением объема реализации продукции или цены товара. При реализации помещений в жилых и офисных зданиях существует риск спада платежеспособного спроса на покупку квартир, аренду площадей.
- ГОСТ Р 52551-2006 "Системы охраны и безопасности. Термины и определения".
- РД 03-418-01 Методические указания но проведению анализа риска опасных производственных объектов, утв. постановлением Госгортехнадзора России от 10.07.2001 № 30.
- МДС 81-40.2006 "Указания по применению федеральных единичных расценок на пусконаладочные работы (ФЕРн-2001)". Введены в действие постановлением Госстроя России от 01.09.2003 № 160.
Алгоритм управления потоками инвестиционной инфраструктуры строительной организации является следствием формирования модели управления инвестиционной инфраструктурой и выступает завершающим элементом развития системы управления инвестиционным потенциалом строительной организации в современной экономике на базе применения ресурсно-потенциального подхода. Если анализ ресурсных потоков позволяет нам зафиксировать структуру инвестиционного потенциала, то становление модели управления инвестиционной инфраструктурой и разработка алгоритма управления потоками приводят нас к пониманию того, какой должна быть политика инвестиционного обеспечения строительных проектов. При этом наиболее существенным фактором, который необходимо учитывать и который позволяет нам перейти к политике инвестиционного обеспечения, является инвестиционный риск осуществления инвестиционно-строительной деятельности в связи и во взаимообусловленности со сложившимися стратегическими и тактическими планами деятельности строительной организации.
Алгоритм управления ресурсными потоками значительно модернизирует инвестиционную инфраструктуру строительной организации в связи с учетом фактора инвестиционного риска инвестиционно-строительной деятельности и включает в себя следующие итерации: характеристика объекта недвижимости и условий строительства; выбор решений по производству строительно-монтажных работ; расчет потребности в трудовых и материальных ресурсах; формирование принципов организации строительной площадки пол объект; разработка строительного генерального плана; выработка решений по охране труда и окружающей среды; выбор технико-экономических параметров по инвестиционно- строительному проекту; разработка приложений к инвестиционно-строительному проекту и условий локализации инвестиционного риска.
В аспекте вышезаявленных этапов алгоритма управления ресурсными потоками рассмотрим риски инвестиционно-строительной деятельно
сти, с тем, чтобы перейти впоследствии к формализации политики инвестиционною обеспечения строительных проектов. Риски инвестиционной деятельности строительной организации (ИДСО) - чрезвычайно широкая и емкая тема, детальное рассмотрение которой может быть предметом не только отдельною параграфа, но и целых специальных исследований.
\ 1аиболее часто природа рисков ИДСО, как и рисков вообще, связывается с необходимостью принятия решений в условиях неопределенности.
Любые инвестиционные проекты, и тем более, инвестиционные проекты строительной организации, имеют долгосрочный характер и приносят доход в течение относительно длительного периода. Как известно, весь инвестиционно-строительный цикл от зарождения идеи до завершения и продажи проекта составляет от 3 до 5 и более лет в зависимости от характера проекта, сроки окупаемости проектов составляют даже в российских условиях с высокими ставками капитализации от 3-4 лет (а по отдельным проектам они могут составлять десятки лет). Если учесть при этом, что направления использования средств по инвестиционному проекту определяются на самых первых этапах инвестиционно-строительного цикла, то ясно, что известная неопределенность конечных результатов неизбежна при реализации любого инвестиционного проекта строительной организации.
Причины неопределенности заложены в самой природе ИДСО как создания качественно нового объекта, что неизбежно означает разрушение устоявшихся взаимосвязей, изменение внутренних и внешних связей строительного объекта. Характер этих изменений, а значит, и результаты инвестиционного проекта строительной организации не могут быть просчитаны с абсолютной точностью ввиду огромного массива факторов, влияющих и на саму среду, и на вновь созданный объект, и невозможности обладания абсолютно всей информацией, необходимой для принятия однозначного решения.
Строительная организация принимает свои решения, опираясь на ограниченную, доступную ей информацию, и, следовательно, всегда имеет дело с неопределенностью.
Существенно при этом, что речь нс идет о неких интуитивных решениях, которые если и возможны в ИДСО, то лишь как очень редкое исключение. Речь идет о неопределенности при рациональном подходе к принятию решений, т. е. к принятию решений на основе сбора, обработки и анализа информации. Неопределенность - это не отсутствие какой бы то ни было информации об условиях реализации проекта, а неполнота и неточность имеющейся информации. Факторы неопределенности необходимо учитывать при подготовке исходной информации для разработки инвестиционною проекта строительной организации, при оценке результатов его реализации, при корректировке процесса реализации проекта на основе поступающей новой информации.
Под рисками инвестиционных проектов строительной организации понимается возможность потерь (отклонения реазьно достигнутых результатов по сравнению с запланированными), возникающая вследствие необходимости принятия инвестиционных решений в условиях неопределенности.
Существенно при этом, что речь не идет о ситуациях, когда информация для принятия решения вовсе отсутствует и возможность потерь по какой-либо определенной причине непредсказуема и потому никак нс может быть просчитана. В этом случае она не может быть заложена в расчеты при реализации инвестиционного проекта строительной организации.
Риск существует тогда, когда есть несколько возможных вариантов последствий того или иного решения и возможность наступления того или иного последствия можно каким-либо образом измерить. Именно поэтому риск можно определить как измеримую неопределенность, в отличие от неизмеримой неопределенности, которую невозможно ни предвидеть, ни просчитать, ни отреагировать на нее. Подход к природе рисков как к неопределенности, которая, тем не менее, может быть определена и исчислена, определяет основные этапы исследования и управления рисками.
В наиболее общем виде алгоритм управления рисками ИДСО для последующего перехода к политике инвестиционного обеспечения в рамках формирования системы управления инвестиционным потенциалом строительной организации может быть представлен как состоящий из трех основных этапов:
идентификация риска;
-анализ риска;
-адекватная реакция на риск.
Проблема состоит в том, чтобы наполнить эту простую схему конкретным содержанием, отражающим специфику того или иного процесса.
Инвестиционные проекты строительной организации обладают в этом аспекте целым рядом особенностей, делающих проблему рисков особенно важной.
Во-первых, любой инвестиционный проект строительной организации - это нс только инвестиционный, но и инновационный процесс, в ходе которого на рынок выходит новый, уникальный по своим характеристикам продукт, и, следовательно, точно предсказать реакцию рынка на его появление чрезвычайно сложно.
Во-вторых, инвестиционный проект строительной организации - это сложная технико-экономическая система, в которой задействован целый ряд участников, от качества деятельности которых существенно зависит конечный результат проекта. Каждый из этих участников является потенциальным носителем определенного рода рисков, так что строительная организация, организуя взаимодействие между участниками проекта, должна предусмотреть риски, связанные с тем или иным участником рынка, и минимизировать их возможные последствия.
В-третьих, основным источником финансирования инвестиционных проектов строительной организации являются привлекаемые ею средства инвесторов, что налагает на строительную организацию особую ответственность за минимизацию рисков проекта.
Здесь уместно заметить, что и само выделение ИДСО в особый вид профессиональной деятельности, является способом снижения рисков, возникающих в сфере развития недвижимости. Ведь ничто не мешает собственнику земли или здания самому организовать строительство или реконструкцию. Но в том-то и дело, что организация инвестиционного процесса в недвижимости является настолько многогранной проблемой, что требует для своей реализации привлечения профессионалов.
Основой для управления рисками инвестиционного проекта строительной организации является, прежде всего, качественный анализ рисков - их выявление и идентификация.
Очевидно, что в целом, так же, как и на иных рынках, все риски, возникающие в процессе реализации инвестиционных проектов строительной организации, можно разделить на риски систематические и несистематические.
Иод систематическими рисками, как правило, понимаются в общем случае риски, возникающие у всех участников определенного вида деятельности - и даже шире: у всех участников хозяйственной деятельности (например, риски инфляции, риски изменения налогового законодательства). В нашем случае, очевидно, будет правомерно выделить в качестве систематических такие риски, с которыми связаны все инвестиционные проекты строительной организации и которые невозможно исключить на уровне управления отдельным проектом. В качестве таких рисков можно назвать следующие: риск изменения экономической ситуации в течение периода реализации проекта, риск низкой ликвидности недвижимости как актива, риски изменения процентных ставок на рынке капитала и пр.
Необходимо заметить, что к систематическим рискам на рынке недвижимости в силу локальности рынка следует отнести также региональные риски: риск снижения деловой активности в регионе, миграционный риск.
В противоположность систематическим несистематические риски это риски, «привязанные» к конкретному проекту, его особенностям: местоположению, типу проекта, качеству участников проекта и пр. Главное отличие здесь в том, что несистематические риски могут быть если не предотвращены полностью, то сведены к приемлемому уровню за счет управления рисками, а точнее, за счет эффективного управления проектом.
Разделение на систематические и несистематические риски, безусловно, нельзя считать абсолютным. Например, риски типа недвижимости (жилой недвижимости, коммерческой недвижимости) отчасти могут быть отнесены к систематическим (присущим всем проектам в сфере жилья), но отчасти могут рассматриваться и как несистематические (поскольку ими можно управлять через диверсификацию деятельности организации - что, как говорилось выше, в последнее время широко используется строительными организациями и в России). Кроме того, важно иметь в виду, что разделение на систематические и несистематические риски различается у разных строительных организаций. Например, для строительной организации риски, связанные с особенностями рынка недвижимости, - систематические, инвестором же они вполне могут рассматриваться и как несис-
Во-вторых, строительная организация должна понимать, какие из рисков участников проекта являются для них систематическими или несистематическими, для того чтобы предусмотреть это при создании системы взаимных обязательств при реализации инвестиционною проекта.
Помимо выделения систематических и несистематических рисков мы считаем, что для строительной организации важно разделить их в зависимости от факторов, вызывающих риски.
В соответствии с природой недвижимости как актива, имеющего физическую, юридическую и экономическую определенность и относящегося одновременно к финансовым и реальным активам, мы рекомендуем выделять группы рисков на основании вызывающих их факторов, представленные на схеме 23.
Юридические риски связаны с тем, что реализация любого инвестиционного проекта строительной организации на рынке недвижимости невозможна без четкого определения прав участников проекта (в том числе, и в первую очередь, строительной компании) на земельный участок, на котором осуществляется развитие, на создаваемый объект недвижимости или его составные части, ясного определения содержания взаимных обязательств участников проекта друг перед другом.
Градостроительные, проектные и технологические риски, как правило, связаны с неправильным выбором места для реализации проекта, недостаточной проработкой проектов развития недвижимости с точки зрения используемых технологий и материазов. В значительной мере технологические риски обусловлены спецификой места реазизации инвестиционных проектов строительных органн заций.
Особое значение в российских условиях имеют административные риски. Нередки случаи, когда в ходе реализации проектов существенно меняются условия, выполнения которых зребуют органы местною управления или федеральные власти: налоговый режим, требования по выполнению обязательств по развитию городской инфраструктуры и т. д.
Довольно часто, к сожазенню, возникают и такие ситуации, что «административный ресурс» используется в конкурентной борьбе за лучшие места под застройку, за право реазизации проекта на «особых условиях» и пр.
Экономические риски, возникающие в процессе реализации инвестиционных проектов строительных организаций, мы рекомендуем разделить на две основные группы: Риски, обусловленные недостаточно глубоким анангзом тенденций и особенностей региональной экономики и рынка недвижимости:
-отсутствие анализа состояния и перспектив развития региональной экономики, социазьно-экономнческой и демографической ситуации в регионе;
-недостаточно представительный анализ ситуации на рынке аналогичных сделок и проектов;
-неверное истолкование имеющихся данных;
-необъективное отношение к данным;
-необоснованное перенесение прошлого опыта на будущие периоды без учета изменяющейся среды и т. д. Риски, обусловленные неправильными организационно-экономическими решениями в таких вопросах, как:
-неверный выбор организационно-правовой формы для реализации проекта;
- неэффективная схема привлечения ресурсов;
-неправильный выбор участников проекта.
В конечном счете все виды рисков так или иначе имеют финансовое измерение, либо увеличивая затраты по проекту или сделке, либо приводя к превышению их запланированных сроков.
В то же время можно выделить собственно финансовые риски инвестиционного проекта строительной организации, которые мы предлагаем разделить на несколько групп:
-риски, вытекающие из общего состояния и изменений в финансовой системе: изменение процентных ставок по кредитам, введение ограничений на колебание валютного курса, изменения в темпах инфляции по сравнению с прогнозируемыми, изменение в доходности альтернативных инвестиций;
-риски, обусловленные тем или иным вариантом, избранным для финансирования ее деятельности, уровнем проработки сю финансовых решений. Например, выбор кредита как источника финансирования может быть более рискованным вариантом по сравнению с выпуском акций, так как предполагает жесткий график погашения основного долга и выплаты процентов, чего нет при эмиссии акций. В то же время выпуск акций новой, малоизвестной фирмой может не обеспечить достаточный объем привлечения финансовых ресурсов;
-риски, возникающие в связи с низким качеством финансовых расчетов, например, при составлении плана поступлений и расходов но проекту, что может привести к его неликвидности (неспособности выполнить обязательства) на каком-либо этапе проекта, что или потребует привлечения новых источников финансирования (как правило, более дорогих), или может даже привести к несостоятельности проекта в целом.
Помимо выделения систематических и несистематических рисков мы применительно к анализу проблемы разработки политики инвестиционного обеспечения строительных проектов в рамках формирования системы управления инвестиционным потенциалом сгроительной организации рекомендуем ранжировать все риски инвестиционных проектов строительной организации в зависимости от их последствий и вероятности, определяющих «приемлемость» того или иного риска.
Возможные комбинации последствий и вероятности, определяющие меру «переносимости» риска, могут быть представлены нами в следующем виде (см. табл. 10).
Комбинации последствий и вероятности
Таблица 10
На основе анализа возможных комбинаций последствий и вероятности рисков они могут быть ранжированы следующим образом:
А - непереносимый риск, который должен быть однозначно исключен;
Б - риск, который труднопереносим; от него следует избавиться как можно раньше;
В - переносимый риск, от которого можно избавиться по мере возможности;
Г - приемлемый риск.
Разумеется, в зависимости от конкретной ситуации оценка переносимости рисков может быть различна: для одних закрытие банком кредитной линии может означать непереносимый риск, другие могут рассчитывать на иные источники финансирования, а потому будут классифицировать такой риск как переносимый.
С учетом изложенных выше подходов к классификации рисков мы можем суммировать вышесказанное следующим образом:
Разновидности рисков: По возможности контроля над рисками: систематические; несистематические (специфические). По факторам возникновения: юридические; градостроительные и технологические; административные; экономические; финансовые. По вероятности: с высокой вероятностью; со средней вероятностью; с низкой вероятностью. По последствиям: катастрофические; средние; незначительные.
Исходя из предлагаемого варианта каждый из рисков может быть
идентифицирован так, чтобы определить возможность влияния на снижение риска, направления управления риском, настоятельность проведения мероприятий но снижению риска.
Добавим к сказанному, что среди наиболее часто встречающихся специфических рисков при реализации инвестиционных проектов строительных организаций при формировании системы управления инвестиционным потенциалом строительной организации мы рекомендуем выделять следующие:
/. Маркетинговые риски. В данном случае речь может идти даже о двух аспектах. Во-первых, весьма часто маркетинг сводится к рекламе, в лучшем случае - к организации продаж. Как следствие этого недостаточно внимания уделяется анализу рынка, что и приводит к неудачам в проектах. Так, весьма характерным явлением для петербургского рынка недвижимости 1992-1993 гг. была переоценка спроса на объекты коммерческой недвижимости (основанная на сверхоптимистических прогнозах роста деловой активности и присутствия иностранных фирм на рынке города) и механическое перенесение существовавших тогда темпов роста цен на жилье на будущие периоды. Риски проектирования. В данном случае речь идет не о «технологическом», а о рыночном аспекте рисков проектирования - несоответствии между проектными решениями (архитектурно-планировочные решения, квартирография, используемые материалы) и ожиданиями потенциальных приобретателей (нарушение тождества «цена-качество- потребитель»). Риски финансирования. Неустойчивость финансового положения предприятий, частных лиц, банков в современных российских условиях нередко приводит к тому, что участники финансирования строительства не в состоянии выдержать напряжение всею периода реализации проекта: банки отказываются от продолжения кредитования но уже заключенным договорам, дольщики оказываются неспособными соблюдать график платежей и т. д. Такие же опасности, хотя и в меньшей степени, присущи и странам с более стабильной экономикой. Подрядные риски. Достаточно часто при реализации инвестиционных проектов строительная организация сталкивается с превышением сроков реализации проекта, недостаточно высоким качеством работ, завышением фактических затрат по сравнению с проектными. В российских же условиях: высокая инфляция, распад строительного комплекса, быстрый рост цен на строительные материалы и т. д. Эти факторы накладываются и взаимно усиливают друг друга: превышение сроков строительства резко увеличивает затраты и нередко ведет к срыву проектов либо, в лучшем случае, - к падению их рентабельности до минимального уровня. Риски реалтации. Нередки случаи, когда из-за неправильно выбранной ценовой политики, отсутствия активного продвижения объекта на рынок период реализации затягивается на несколько месяцев, а то и лет, что ведет к замораживанию вложенных средств и даже прямым убыткам, связанным с эксплуатационными затратами, которые несет застройщик до продажи объекта.
Принимая на себя основную часть рисков, строительная организация должна просчитать вероятность их наступления, принять все возможные меры для их минимизации, предусмотреть возможные варианты инвестиционного обеспечения строительных проектов при превращении потенциального риска в реальность.
В статье рассмотрены теоретические и практические проблемы управления рисками в инвестиционно-строительных компаниях, выявлено наличие широкого разброса мнений по методам их анализа, классификации и способам управления. Проанализированы существующие подходы на предмет приспособленности к деятельности инвестиционно-строительных компаний, системности, возможности автоматизации управления рисками, применимости прогнозирования и анализа применяемых мероприятий по управлению рисками. Рассмотрена уточненная классификация рисков инвестиционно-строительных компаний в зависимости от среды их возникновения, с учетом этапов инвестиционного цикла, обнаружено, что реализация рисковых событий непосредственно влияет на статьи затрат и доходов. Для риск-менеджмента предлагается применять подход, в котором отражено влияние конкретных рисковых факторов на статьи затрат и доходов на каждом этапе инвестиционного цикла.
инвестиционно-строительная деятельность.
риск-менеджмент
инвестиции
классификация
1. Горбунов В.Н. Предпосылки изменения модели развития строительной сферы // Наука и образование в жизни современного общества: сборник научных трудов по материалам Международной научно-практической конференции 29 ноября 2013 г.: в 18 частях. Часть 10; М-во обр. и науки РФ. Тамбов: Изд-во ТРОО «Бизнес-Наука-Общество», 2013. 163 с. – С. 45–47.
2. Горбунов В.Н. Формирование и развитие эффективных зон деятельности предприятий строительного комплекса: автореф. дис. канд. экон. наук. - Пенза, 2006. -24 с.
3. Горбунов В.Н., Дмитриева Т.Н., Ханьжов И.С. Особенности новой фазы развития жилищного строительства//Вестник магистратуры. - 2014. - № 7–2 (34). - С. 38–40.
4. Горбунов В.Н., Оськина И.В., Ханьжов И.С. Проблемы формирования инвестиционной привлекательности инновационных проектов в строительной сфере//Современные проблемы науки и образования. - 2014. - № 4; URL: www..01.2015).
5. Горбунов В.Н., Ханьжов И.С. Исследование динамики основных показателей рынка строительных услуг Пензенской области // Наука и образование в жизни современного общества: сборник научных трудов по материалам Международной научно-практической конференции 29 ноября 2013 г.: в 18 частях. Часть 10; М-во обр. и науки РФ. Тамбов: Изд-во ТРОО «Бизнес-Наука-Общество», 2013. 163 с. – С. 47–49.
6. Грачева М.В. Анализ проектных рисков: Учеб. Пособие для вузов / М. В. Грачева. – М.: ЗАО «Финанстатинформ», 1999. – 216 с.
7. Исхаков М.И., Шекалин А.Н., Горбунов В.Н. Организация службы риск-менеджмента в инвестиционно-строительной компании // Современные научные исследования и инновации. 2015. № 1 [Электронный ресурс]. URL: http://web.snauka.ru/issues/2015/01/45780 (дата обращения: 30.01.2015).
8. Лапуста М.Г. Риски в предпринимательской деятельности / М. Г. Лапуста. – М.: Инфра-М, 1998. – 224 с.
9. Мильнер Б. Управление современной компанией: Учебник / Б. Мильнер [и др.] – М.: ИНФРА-М, 2001. - 350 с.
10. Хрусталёв Б.Б. Проблемы стабилизации и развития инвестиционно-строительных комплексов России: диссертация доктора экономических наук: 05.02.22, 08.00.05. - М.: 2001. - 364 с.
11. Хрусталёв Б.Б., Горбунов В.Н. Развитие предприятий строительного комплекса на основе формирования эффективных зон деятельности//Региональная архитектура и строительство. - 2006. - № 1. - С. 165–169.
12. Шекалин А.Н., Горбунов В.Н., Евсеев Д.В. Принципы и требования к формированию системы риск-менеджмента на предприятии // Современные научные исследования и инновации. 2015. № 1 [Электронный ресурс]. URL: http://web.snauka.ru/issues/2015/01/44996 (дата обращения: 30.01.2015).
Библиографическая ссылка
Панфилов Р.А., Горбунов В.Н., Драгункина Н.М., Ключникова Е.Н., Чепыжова В.В. К ВОПРОСУ О КЛАССИФИКАЦИИ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННО-СТРОИТЕЛЬНОЙ КОМПАНИИ // Современные проблемы науки и образования. – 2015. – № 1-1.;URL: http://science-education.ru/ru/article/view?id=17596 (дата обращения: 06.04.2019). Предлагаем вашему вниманию журналы, издающиеся в издательстве «Академия Естествознания»