Государственная поддержка прямых инвестиций. Государственные инвестиции и поддержка приоритетных направлений экономического развития

г пт вамигт

БЮДЖЕТ, ФИНАНСЫ, ИНВЕСТИЦИИ

НАПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ПОДДЕРЖКИ ИНВЕСТИЦИЙ В РОССИЙСКПЙ ФЕДЕРАЦИИ

Т.В. ГРИЦЮК, кандидат экономических наук,

доцент кафедры «Финансы, денежное обращение и кредит» Государстеенного униеерситета упраеления

Основой государственной политики, направленной на поддержку инвестиций, должны являться целенаправленные законодательные действия, облегчающие функционирование инвесторов и создающие долгосрочные перспективы для разработки и осуществления инвестиционных проектов.

В реальной ситуации, сложившейся в Российской Федерации, для оказания конкретной поддержки развития инвестиционного процесса органам государственного управления всех структур власти необходимо предпринимать действия по следующим основным направлениям:

постоянное повышение рентабельности производства как основного условия роста накопления инвестиционных ресурсов; повышение эффективности государственной инвестиционной политики в бюджетном финансировании социальной инфраструктуры, совершенствовании экономических механизмов ее финансирования, анализе формирования источников;

создание государственной системы гарантирования и страхования инвестиций населения, позволяющей снизить инвестиционные риски и обеспечить прирост частного капитала в реальном секторе экономики; повышение роли страховых компаний, паевых инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов в активизации инвестиционного процесса;

улучшение условий для поощрения отечественных и иностранных инвесторов, повышение инвестиционной привлекательности российской экономики, снятие ограничений для иностранного капитала в отдельных сферах (страхование, транспорт и т.д.), расширение сотрудничества с внешними инвесторами на основании внедрения в России современных технологий и производств; создание привлекательного инвестиционного имиджа России через продвижение российских инвестиционных проектов на зарубежные рынки;

развитие механизма перелива капитала из избыточных отраслей в дефицитные, ужесточения процесса контроля над возможностями незаконной утечки капитала. Для иллюстрации связи расходов госбюджета (в части прямых государственных расходов -ПГР) с инвестиционным рейтингом регионов России для прямых инвесторов, рассчитанных компанией «Эксперт-география», была проанализирована статистическая взаимосвязь «стратегий распределения ПГР» и рейтинга инвестиционного потенциала и инвестиционных рисков по всем регионам. Были установлены три типа влияния стратегий ПГР на частные инвестиционные потенциалы (рис.1).

Группа частных инвестиционных потенциалов (1-4) характеризуется наиболее высокой и стабильной степенью зависимости от ПГР. Не столь устойчива связь с двумя следующими составляющими (5 - 6) - производственной и институциональной.

Для центральных властей ресурсосырьевая составляющая инвестиционного рейтинга регионов - наиболее высокая в нефте- и газоносных субъектах Федерации, что не коррелирует ни с одной из перечисленных стратегий ПГР.

Таким образом, наряду с задачей повышения общей информированности участников инвестиционного процесса встал вопрос о последовательном расширении контекста задач, включаемых в средне-и долгосрочные цели экономических реформ.

Специальный анализ, проведенный экспертами Института Восток-Запад, позволил выявить определенные закономерности в изменении финансово-налогового статуса страны (рис.2).

Прямые госрасходы составляют около 80% всех территориальных расходов федерального бюджета в региональном разрезе. Этого достаточно, чтобы по ним можно было судить о влиянии бюджета страны на различия между территориями. В анализе стратегий ПГР за два года - 1998 и 1999 гг. - они были сопоставлены с номинальной переменной финансово-налогового статуса

Составляющие инвестиционного потенциала

1. Финансовая Объем налоговой базы и прибыльность предприятия

2. Инновационная Уровень развития науки и внедрения достижений науч-но-технического прогресса

3. Потребительская Совокупная покупательная способность населения

4. Трудовая Трудовые ресурсы и их образовательный уровень

5. Производственная

6. Институциональная

Совокупный результат хозяйственной деятельности населения Степень развития ведущих институтов рыночной экономики

7. Инфраструктурная

Экономико-географическое положение и инфраструктурная обеспеченность

8. Ресурсно-сырьевая

Средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов

Рис. 1. Структура инвестиционного потенциала территорий и стратегии территориального распределения ПГР

Стратегия территориального распределения ПГР:

Социальная инфраструктура

Сельскохозяйственная сфера

Промышленная сфера

Экологические проблемы

Чрезвычайные ситуации

Политико-информационное пространство

Сельскохозяйственная сфера

Чрезвычайные ситуации

Стратегии распределения ПГР в регионах отсутствуют

регионов (доноры/реципиенты) с помощью многомерного дисперсионного анализа. Результаты показывают объективную картину того, какую функцию на деле реализует та или иная стратегия распределения ПГР между регионами. Если в 1998 г. суммарная объясненная дисперсия стратегий распределения ПГР, реализующих стабилизирующую функцию, составляла 75%, то на следующий год эта цифра составила уже 80%. С другой стороны, в 1999 г. несколько ослабла стимулирующая функция прямых расходов. Общая информативность стратегий распределения ПГР, выполняющих эту функцию, в 1999 г. составила 16%, в то время как годом раньше она составляла 19%. В целом же, региональная финансовая политика в части ПГР не оказывала предпочтений до-

норам или реципиентам и фактически закрепляла сложившиеся различия между регионами.

Ключевой ролью государства является обеспечение стабильных условий для всех экономических субъектов. И бизнесмены, и простые граждане вправе планировать свое будущее, инвестировать в него сбережения, обеспечивая тем самым рост экономики и гарантируя занятость населения. То, насколько прозрачными при этом являются действия государства, считается важнейшим условием, предпосылкой для устойчивого экономического развития и соблюдения надлежащих правил поведения. Немаловажно и то, что прозрачность в данном случае будет поддерживать доверие к действиям властей, а значит, будут поддерживаться и механизмы демократического контроля в обществе.

ежемесячны! 1м0рмаци1нн0 аналитический журнал дайджест-финансы

Комплексное выравнивание условий инвестиционной активности (71%)

Компенсация и ограничение эксплуатации природной среды (7%)

Выравнивание условий хозяйствования (7%)

Предупреждение чрезвычайных ситуаций (5%)

Укрепление поли-тико- информационного пространства (4%)

Стабилизирующая: Нет предпочтений между регионами с разными финансо-во-налоговыми статусами

Стимулирующая:

Предпочтение

регионам-донорам

Выравнивающая: Предпочтение регионам-реципиентам

Социальная инфраструктура

Сельскохозяйственная сфера (8%)

Промышленная сфера

Экологические

проблемы

Чрезвычайные ситуации

Политико-инфор-мационное пространство (2%)

Рис. 2* Функции прямых госрасходов (ПГР)

Но, как показывает опыт, никакая, даже самая лучшая организация текущей поддержки, не может заменить долгосрочной стратегии развития регионов и городов, которой соответствуют механизмы, в первую очередь инвестиционной поддержки.

Необходимость развития такой поддержки диктуется многими факторами. Во-первых, самим фактом усиления межрайонной дифференциации. Это значит, что существующие механизмы регулирования душевых бюджетных доходов, смягчая уже возникшие между районами разрывы, оказываются совершенно недостаточными для приостановки их дальнейшего роста.

Во-вторых, быстрым ростом в последние годы собственной инвестиционной активности регионов (рис. 3 и 4).

На этих рисунках хорошо видно, что, начиная с 1998 г., соотношение между федеральными и региональными инвестициями в российской экономике и само направление их динамики кардинально изменились: если раньше (в 1995 - 1997 гг.) доли тех и других были примерно равны, то, по данным за первые девять месяцев 2000 г., доля региональных инвестиций была в 2,5 раза выше.

Итак, необходима система федеральной финансовой поддержки субъектов РФ, в которой субсидирование текущих расходов органично сочеталось бы с поддержкой капитального развития.

Речь не идет об их полной взаимозаменяемости. Нельзя, к примеру, априори утверждать, что «регион с неразвитой социальной инфраструктурой должен получать меньшую поддержку по текущим и большую по капитальным расходам, и наоборот»1. Ведь замена текущих расходов капитальными в рамках краткосрочного периода невозможна. Трудно согласиться и с тем, что регион, получающий государственные инвестиции, должен брать встречное обязательство снижать трансферты. Для этого связь между инвестициями и трансфертами слишком сложна.

Основным результатом реформирования межбюджетных отношений в последние три года стало решение проблем регулирования бюджетной обеспеченности на уровне государство - субъект РФ. Программа развития бюджетного федерализма до 2005 г. предусматривает сосредоточить основные усилия на решении проблем уровня субъект РФ - муниципальное образование. Основные установки данного документа раскрывают суть поддержки инвестиций на региональном и местном уровнях:

1 Хурсевич С.Н. Современная система финансовой поддержки су&ьектов Российской Федерации и возможные направления ее совершенствования. - Региональная социально-экономическая асимметрия и механизмы ее выравнивания: Материалы межведомственного семинара.//Миннац России -М.:ИНСАН, 1998.

16 14 12 10 8 6 4 2 0

I Федеральный бюджет ■ Консолидированные бюджеты субъектов РФ

Рис. 3. Доли бюджетных инвестиций в общем объеме инвестиций в основной капитал,

II Федеральный бюджет ■ Консолидированные бюджеты субъектов РФ

Рис. 4. Бюджетные инвестиции в расчете на душу населения

повышение бюджетного статуса и расширение налогово-бюджетных полномочий региональных и муниципальных образований; существенное повышение роли собственных доходов региональных и местных бюджетов, разработка условий для их перспективного формирования за счет собственных налогов; расширение полномочий региональных и местных органов в планировании бюджетных расходов.

Система государственной финансовой поддержки субъектов Федерации должна строиться на сочетании субсидирования текущих расходов с поддержкой капитального строительства. Важно добиться оптимального сочетания поддержки по текущим расходам и долгосрочным инвестициям. Данный фактор особенно важно учитывать в регионах с недостаточно развитой социальной инфраструктурой, где любое сокращение текущих трансфертов в пользу долгосрочных государственных инвестиций может вызвать социальную напряженность.

Оптимальное сочетание бюджетного финансирования инвестиционной политики между федеральными и территориальными бюджетами должно достигаться прежде всего на основе оптимального сочетания доходной базы федераль-

ных, региональных и местных бюджетов. Необходимо отметить, что объем последних уровней за прошедшие годы снижается.

Учитывая опыт стран с развитой рыночной экономикой, можно предполагать, что и в России развитие межбюджетных отношений будет способствовать формированию системы инвестиционной поддержки регионального развития, созданию различных новых форм участия предприятий и населения в инвестировании и эксплуатации объектов социальной инфраструктуры в регионах и муниципальных образованиях.

Усиление бюджетной составляющей в инвестиционной политике основывается на следующих основных принципах:

Законодательное обеспечение интересов инвесторов, государства, населения, общества в целом в развитии целенаправленного движения инвестиционного капитала;

Постоянный контроль за формированием и расходованием бюджетных средств, направляемых на инвестиционные цели в социальную инфраструктуру регионов, городов и районов;

Определение государственных приоритетов поддержки направлений, отраслей, предприятий на всех урознях формирования бюджета;

Выработка основных аспектов структурно-инвестиционной политики равномерного эффективного межрегионального распределения инвестиционного капитала.

В середине 1990-х гг. в России был допущен определенный «перекос» в использовании бюджетных средств в инвестиционной политике, негативно сказавшийся на СОСТ9ЯНИИ конечного спроса на отечественные товары, допускалось использование бюджетных инвестиционных средств на импорт изделий и услуг, аналоги которых производятся в России. В сегодняшних условиях приоритетными направлениями прямой государственной поддержки должны стать инвестиционные проекты, обеспечивающие инновационно-технологическое развитие страны, обновление ее производственного потенциала.

Интересен опыт развитых стран, уже прошедших период интенсивного рыночного реформирования и имеющих разнообразные формы государственной поддержки продвижения инвестиций в различные отрасли промышленности и социальной сферы. Наиболее распространен опыт разработки программ субсидирования промышленного развития. Основные направления:

субсидии из бюджетных источников для поддержки основных фондов (до 60% общей суммы инвестиций в здания, оборудования и т.д.). Такая поддержка может оказываться в форме приобретения акций предприятия. Держателями акций выступают государственные структуры. Акции по мере развития предприятия могут выкупаться; субсидии предприятиям, работающим в нерентабельных отраслях экономики, занимающихся производством традиционно местной продукции или переживающим период адаптации к жестким рыночным условиям конкуренции; субсидии для приобретения акций предприятий в целях повышения их имиджа на международном уровне; целевые субсидии на выделение грантов новым предприятиям, специальная поддержка на формирование капитала или наем рабочей силы в новой области предпринимательства и т.п.;

субсидии для создания совместного предприятия с участием структуры, входящей в систему данного органа управления региона или муниципального образования. Как правило, сумма представляемых субсидий не превышает 100 тыс. евро на одно предприятие, а роль государственных органов ограничивается определением критериев отбора предприятий, имеющих право на получение субсидий.

Однако субъекты Федерации далеко не всегда могут эффективно реализовать свои полномочия, в том числе полномочия собственников, не имея достаточно независимых источников финансирования. В рамках Программы развития бюджетного федерализма в России на период до 2005 г. подчеркивается необходимость активного использования возможностей налогового стимулирования инвестиционной активности производителей.

Это предполагает создание такой налоговой системы, которая учитывала бы в первую очередь приоритет общегосударственных интересов, направленных на стимулирование научно-техни-ческого прогресса, ресурсосбережения, увеличе-, ния объемов и эффективности производства. При этом проблема сводится не столько к размерам налоговых ставок (хотя снижение налогового бремени насущно необходимо), сколько к принципам, правилам, механизмам и процедурам налоговых отношений. Это позволяет уйти от господ-

ствующего ныне фискального (чисто казенного) подхода к налогообложению и создать целостную и активно действующую систему экономических регуляторов, формирующих цели, обусловливающих оценку и выбор стратегии, методов и средств хозяйственной деятельности каждым производителем.

Только изменив исходные параметры отношений собственности, можно всерьез говорить о совершенствовании бюджетного регулирования на принципах бюджетного федерализма и создания стимулов для повышения инвестиционной активности регионов. То есть надо дать регионам нормальную базу для маневра собственным налоговым потенциалом, а это значит - дать им возможность перестать считать себя нищими, бесконечно нуждающимися в финансовой помощи из федерального центра, и только после этого можно устанавливать достаточно жесткий контроль за оказываемой в централизованном порядке финансовой помощью.

Переход с 1997 г. к разработке бюджета развития, Федеральной инвестиционной программы и связанного с этим механизма предоставления государственных гарантий потребовался из-за необходимости выработки экономического и финансового механизма преодоления инвестиционного кризиса и восстановления нормального воспроизводственного процесса в стране.

Формирование средств бюджета развития осуществляется в соответствии с Федеральным законом Российской Федерации от 26.11.1998 № 181-ФЗ «О бюджете развития Российской Федерации». Оперативное управление бюджетом развития в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 5 апреля 1999 г. № 378 «Об оперативном управлении Бюджетом развития Российской Федерации» осуществляется Минэкономики и Минфином России. Минэкономики проводит анализ, оценку и отбор инвестиционных проектов для предоставления денежных средств и государственных гарантий за счет средств бюджета развития, а Минфин по результатам конкурсного обзора инвестиционных проектов предоставляет государственные гарантии за счет средств бюджета развития.

Основные положения построения бюджета развития:

использование заемных средств для финансирования инвестиционных проектов, эффективность инвестиционных проектов гарантирует возврат заемных средств; отделение финансирования исполнения бюджета развития от текущего бюджета; гарантирование непрерывности финансирования, что обеспечивает возврат вложенных средств и увеличивает накопления, создавая возможности для дальнейшего роста экономики.

Принципы выделения государственных инвестиций через бюджет развития: конкурсный характер; срочность; платность и возвратность предоставляемых централизованных ресурсов; высокая экономическая эффективность реализуемых проектов; долевой характер инвестирования и диверсификация риска государства с частным капиталом.

Для повышения эффективности расходования инвестиционных средств предусматривается: развитие системы государственных гарантий под высокоэффективные и быстроокупаемые проекты для привлечения капитала кредитно-финансовых институтов и других инвесторов, включая иностранных; предоставление средств бюджета развития исключительно предприятиям, не имеющим просроченной задолженности по ранее предоставленным из федерального бюджета средствам на возвратной основе; безусловное направление сумм, поступающих от ^возврата выданных ранее средств и начисляемых по ним процентов, в бюджет развития. Были разработаны основные меры по улучшению контроля за целевым использованием го-4 сударственных средств бюджета развития, своевременному и полному возврату предоставленных средств:

недопустимость авансирования проекта и безусловное соблюдение принципа долевого кредитования при каждом конкретном платеже; четкое разделение функций Российского банка развития, обслуживающего проект, и бан-ка-соинвестора, участвующего в реализации проекта собственными средствами, и безусловный запрет на перечисление средств бюджета развития на счета заемщиков, банков-соинвесторов и любых третьих лиц; обязательное проведение заемщиком, победившим в инвестиционном конкурсе, тендера среди поставщиков товаров и услуг, необходимых для реализации проекта, и составление по результатам тендера графика платежей, обязательного к исполнению расчетным банком;

заключение с предприятием-заемщиком кредитного соглашения, в котором определяются конкретное целевое использование выделенных средств, залоговые обязательства и другие виды обеспечения возврата заемных средств, сроки возврата основного долга и проценты за пользование средствами, ответственность заемщиков и другие условия для осуществления надлежащего контроля за целевым использованием выделенных средств; ответственность Российского банка развития собственными средствами за нарушение сроков платежей и нецелевое их использование;

взимание штрафа за нецелевое использование и несвоевременный возврат средств бюджета развития с последующим зачислением суммы штрафа в доходную часть бюджета развития. Основными источниками бюджета развития Российской Федерации в 2000 г. были: связанные кредиты, получаемые под гарантии Правительства Российской Федерации и доходы федерального бюджета. В последующие годы бюджет развития не составлялся, и его «приемником» можно считать, с определенной натяжкой, федеральную инвестиционную программу, состоящую из сформулированных первоочередных задач в области инвестиционной политики, перечня основных направлений развития по отраслям и перечисления строек и объектов, по которым осуществляется государственная поддержка за счет средств федерального бюджета на безвозвратной основе.

В настоящее время наступает достаточно удобный период, когда просто необходимо вернуться к практике составления бюджета развития. Конечно, необходимо пересмотреть концепцию его составления, избавить от некоторой «радикальности», сделать поправки на сегодняшнюю экономическую ситуацию в стране. Не следует забывать, что все положительные стороны механизма применения бюджета развития не были до конца использованы.

Для нормализации структуры бюджетных расходов необходимо прежде всего изменить точку зрения не только на роль государственных расходов в экономике в целом, но и на формы участия государства в инвестиционных процессах.

Оптимизация структуры инвестиционных бюджетных расходов означает, что в основу бюджетного финансирования структурно-инвести-ционной политики как на федеральном, так и на региональном уровне должны быть положены принципиально новые ориентиры рыночных преобразований, нацеленные на «включение» механизма микроэкономической политики. Логика современного экономического развития заключается в том, что разработка инвестиционной политики начинается с принятия хозяйственных решений на уровне собственника-производителя. Конечное выражение интересы собственника получают в формировании приоритетов, отражающих общенациональные потребности на народнохозяйственном уровне. Инвестиционная политика государства обслуживает интересы собственника, а не наоборот. Для этого не нужны сверхмощные бюджетные вливания в экономику, но необходимы государственные гарантии выполнения макроэкономических ориентиров и пропорций, опосредствующих межрегиональные и межхозяйственные связи как условие экономической стабильности общества.

В аспекте нормализации движения финансовых потоков это означает прежде всего необходимость активизации бюджетной политики в целях формирования потенциала развития посредством переключения денежных потоков в реальный сектор. Проблема деформации бюджетных потоков не раз обсуждалась в экономической печати. Имеется достаточно серьезное исследование, проведенное Московским центром Института «Восток-Запад» в рамках программы «Открытые финансы». Правительством Российской Федерации была разработана среднесрочная программа структурной перестройки и экономического роста на 1997 - 2000 гг., в которой констатировалось, что макроэкономические условия для возобновления экономического роста и структурной перестройки состоят в упорядочении государственных расходов, улучшении сбора налогов и сокращении заимствований на покрытие бюджетного дефицита. Тем не менее реальных шагов в реализации этой программы так и не было сделано.

Исследования показывают, что в России, для того чтобы получить 3 процентных пункта прироста ВВП, достаточно реализовать инвестиционные проекты на сумму примерно 6 млрд дол. По мнению правительства, такой пакет инвестиционных проектов можно набрать, но реально этим всерьез не занимаются. До сих пор все говорили об общем инвестиционном климате, но пора обратиться к конкретным инвестиционным проектам. Однако, несмотря на то, что существенная часть

расходов федерального бюджета имеет региональную привязку, существенного влияния на региональную политику эти расходы не оказывают. При этом ни Правительство РФ, ни получатели бюджетных средств не несут реальной ответственности за привязку производимых расходов к четко определенному конечному результату, который должен быть достигнут за счет этих расходов, ни за достижение результата, послужившего обоснованием расходов. Как следствие, - такая система не имеет ни внутренних ограничителей для роста потребности в бюджетных расходах, ни стимулов для повышения их эффективности.

Прежде всего необходимо активизировать программную проработку расходной части бюджета, которая позволит обеспечить целевое использование средств с ежегодным уточнением масштабов финансирования приоритетных стратегических проблем государства.

Многочисленность бюджетных программ, их существенная дифференциация по степени значимости и в конечном счете очень незначительная доля расходов, направляемых на их финансирование, свидетельствуют о том, что до сих пор так и не удалось создать эффективного механизма программного финансирования важнейших приоритетов. Сама программная проработка расходной части бюджета не стала органической составляющей частью и, по существу, представляет собой завуалированную форму распределения средств по ведомствам в зависимости от их активности.

ВФедеральном законе «Об инвестици­онной деятельности в Российской Феде­рации, осуществляемой в форме капи­тальных вложений» определены разно-

образные формы и методы государственного участия в инвестици­онной деятельности в России. Во-первых, это создание благопри­ятных условий для развития инвестиционной деятельности: со­вершенствование системы налогов, механизма начисления амор­тизации и использования амортизационных отчислений; прове­дение переоценки основных фондов в соответствии с темпами ин­фляции; защита интересов инвесторов и принятие антимонополь­ных мер; предоставление льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами; расширение возможностей ис­пользования залогов при осуществлении кредитования; развитие финансового лизинга; защита российских организаций от поста­вок морально устаревших технологий и оборудования; создание и развитие сети информационно-аналитических центров и др.

Во-вторых, в законе предусмотрено прямое участие государ­ ства в инвестиционной деятельности. Формы этого участия следующие: разработка, утверждение и финансирование инвести­ционных проектов из средств государственного бюджета; форми­рование перечня строек и объектов технического перевооружения федерального значения и финансирование их из бюджета; разме­щение на конкурсной основе средств Бюджета развития для фи­нансирования и государственных гарантий инвестиционных про­ектов на основе возвратности, срочности, платности; выпуск об­лигационных займов, гарантированных целевых займов; вовле­чение в инвестиционный процесс законсервированных объектов; предоставление концессий российским и иностранным инвесто­рам по итогам аукционов, конкурсов и др.

Вопрос о месте и роли государства в переходной экономике в целом и в инвестиционном процессе в частности является предме­том оживленной дискуссии среди российских ученых и практи­ков. Суть дискуссии сводится к поиску ответа на вопрос «какова должна быть роль государства в рыночной экономике? ». Следует признать, что к концу 90-х годов в России, образно говоря, «маят­ник качнулся в другую сторону»: по сравнению с высокой степе­нью огосударствления советской экономики роль государства в экономических процессах неоправданно снизилась до критичес­ких размеров.

Свою главную задачу в условиях либерализации экономичес­кой жизни государство видит в создании благоприятных условий для активизации инвестиционной деятельности, стимулирова­нии частных инвестиций при ограничении своей деятельности в качестве непосредственного инвестора.

Однако негативная экономическая практика страны в про­шедшее десятилетие показывает, что переходная экономика как система, выведенная из состояния равновесия, для стабилизации и перехода к экономическому росту требует более активной роли государства. Это касается не только создания институционально-правовой основы деятельности частных инвесторов, но и прямого инвестирования в реальный сектор для осуществления необходи­мых структурных сдвигов. В переходной экономике нельзя недо­оценивать особую роль государственных инвестиций как важней­шего рычага модернизации структуры народного хозяйства, пре­одоления значительных диспропорций в народном хозяйстве.

Снижение государственного участия в поддержке и регулиро­вании инвестиционного процесса проявляется в том, что в послед­ние годы постоянно недовыполняются федеральные инвестицион­ные программы и целевые программы развития регионов,

отсутствуют четко обозначенные приоритеты государственной инвес­тиционной политики. Сокращение доли государственных инвес­тиций не было компенсировано инвестициями из других источни­ков, в результате чего произошло резкое падение доли и объемов всех инвестиций в экономику.

О недооценке роли государственной поддержки инвестицион­ного процесса свидетельствует также то, что не получил развития такой инструмент государственной инвестиционной политики, как бюджет развития. В соответствии с Федеральным законом «О бюджете развития» он формировался в составе федерального бюд­жета Российской Федерации с 1998 г. для стимулирования при­влечения средств частных инвесторов и инвестиционных инсти­тутов на реализацию инвестиционных проектов, обеспечиваю­щих структурную перестройку экономики. Общий объем средств Бюджета развития в 1998 г. составил 16,4 млрд. руб., в 1999-м - 20,8 млрд., в 2000-м - 26 млрд.

Для аккумулирования средств из внешних и внутренних ис­точников и финансирования инвестиционных проектов в реальном секторе экономики в 1998 г. создан Российский банк развития - агент правительства Российской Федерации по осуществлению ин­вестиций, в том числе за счет средств бюджета развития. Основны­ми принципами предоставления инвестиционных ресурсов Банком развития являются срочность, возвратность и платность выделяе­мых средств, приоритет государственных интересов над результа­тами коммерческой деятельности, а также приоритетность креди­тования проектов, финансируемых на смешанной основе.

Сложившиеся в мировой практике формы и методы государственной поддержки, используемые для развития венчурного инвестирования, многообразны. В обобщенном виде они могут быть сгруппированы в две основные категории - прямые и косвенные (таблица 2.4.1).

Таблица 2.4.1

Различные формы государственных инструментов,

стимулирующих венчурное инвестирование

1. Прямые меры
Г осударственные прямые инвестиции	Прямые инвестиции в венчурные фонды или предприятия малого	Бельгия - Investment Company for Flanders (GIMV)
Г осударственные кредиты	Долгосрочные кредиты под низкие проценты и/или безвозмездные кредиты венчурным фондам или предприятиям малого	Дания - VaekstFonden (Business Development Finance) Loan
2. Косвенные меры
Налоговые льготы	Налоговые льготы, в частности налоговые кредиты (зачеты) тем, кто вкладывает средства в предприятия малого бизнеса или венчурные фонды	Великобритания - Enterprise Investment Scheme and Venture Capital Trusts

Прямые меры предполагают непосредственное участие государства в венчурном финансировании предпринимательских проектов, которое реализуется или через государственные прямые инвестиции, или через предоставление государственных займов венчурным компаниям и малым инновационным фирмам.

Прямые инвестиции в акционерный капитал со стороны органов государственной власти являются важным способом «впрыскивания» венчурного капитала в экономику. Такое «вспрыскивание» осуществляется через реализацию программ двух типов. Первый вариант - государство инвестирует в частные венчурные фонды, которые, в свою очередь, инвестируют в компанию. Второй вариант - государство само инициирует создание венчурных фондов, которые предоставляют венчурное финансирование. Создаваемые государством венчурные фонды, получающие часть финансов из частного сектора, принято называть «гибридными» фондами.

В целом программы венчурного финансирования призваны решать проблему недостаточной ликвидности, имеющейся для определенного класса инвестиций. Государственные прямые инвестиции часто нацелены либо на помощь компаниям,

находящимся на стадии «посева» или «старта», которые не могут привлечь капиталы, поскольку для частного капитала риск еще слишком велик, либо на поддержку технологических компаний, долгосрочный потенциал которых может быть не всегда оценен по достоинству частным сектором.

Особенно активны в этом направлении правительства тех стран, которые к началу 1990-х гг. заметно отставали в развитии венчурного бизнеса от основных лидеров. Государственное содействие на начальной стадии становления венчурной индустрии показало свою эффективность, прежде всего в Израиле и Финляндии. За последнее десятилетие эти две страны сделали стремительный рывок в развитии наукоемких производств, во многом благодаря действию специальных государственных венчурных фондов.

В частности, в Израиле была реализована схема активизации механизма венчурного инвестирования через создание системы «фонда фондов», формируемого из государственной казны. Главными его задачами являлись поддержка и финансирование становления новых наукоемких компаний, предоставления грантов для проведения НИОКР в интересах малого наукоемкого бизнеса, передачи технологий из военных в гражданские сектора экономики. В рамках «Уогта» венчурные инвестиции направлялись как во вновь создаваемые венчурные фонды, так и напрямую в начинающие высокотехнологичные компании. Активная государственная политика в области венчурного бизнеса позволила довести уровень высокотехнологичных компаний до 75 %.

Активное развитие венчурной индустрии в Израиле прежде всего связано с успешной реализацией ряда программ. Одна из программ заключалась в создании межнациональных промышленных фондов для финансирования НИОКР, в рамках которой было организовано множество технологических инкубаторов, где обучаются представители самых различных компаний. Другая программа- это предоставление налоговых каникул для стран, которые экспортируют результаты НИОКР, когда компании, попадающие под это определение, освобождались от уплаты налогов на протяжении 10-ти лет.

Следующая программа «Уогта» была направлена на поддержание инфраструктуры венчурного капитала. Ее целью стало стимулирование венчурных капиталистов для создания офисов в Израиле через инвестирование 80 млн долл, в 10 новых фондов.

За счет государственных средств происходило и формирование венчурной индустрии в Финляндии. Они были использованы в качестве «посевного капитала» для широкого круга малых инновационных компаний. Главным финансовым учреждением, финансирующим начальный бизнес в высокотехнологичной сфере стал Национальный фонд

исследований и развития - SITRA. Фонд имеет статус независимого государственного фонда под эгидой парламента.

SITRA является гибридной программой, в рамках которой осуществляется как прямое финансирование начинающих компаний («start-up»), так и вложение средств в региональные фонды поддержки технологических предприятий. SITRA финансирует фирмы венчурным способом - в обмен на долю акций, от 15 до 40 %, и на суммы от 200 тыс. до 2 млн евро. Обычно фонд входит в компанию на 3-5 лет и продает свои акции сразу, как только другие инвесторы изъявят готовность вкладывать в нее свои средства. Кроме того, зачастую SITRA поддерживает ученых еще до образования компании - на так называемой предпосевной стадии и помогает ей найти оптимальные пути выхода на рынок.

Спустя пятнадцать лет активной деятельности SITRA на самом рискованном этапе жизни молодых инновационных компаний венчурная индустрия в Финляндии процветает. Так, по данным Финской ассоциации венчурного капитала, в 2002 г. было поддержано 259 компаний, при этом общий объем инвестиций составил 391 млн евро. В 2003 г. в 252 компании было вложено 328 млн евро.

Опыт формирования «фонда фондов» сыграл важнейшую роль в становлении венчурной индустрии Израиля и Финляндии, наглядно показывая, как можно компенсировать провалы рынка в условиях неразвитой фондовой инфраструктуры и рынков капитала. На этапе становления венчурной индустрии государство практически подменяет «бизнес-ангелов», которые являются основным источником финансирования предприятий высокотехнологичной сферы на самой ранней, «посевной», стадии.

Вместе с тем следует отметить, что «фондовая» схема государственного участия в создании венчурной индустрии основана на доверии государства частному сектору и на передаче этому сектору права принятия стратегических решений. В странах с низким уровнем социального капитала (где существует высокий уровень коррупции, наличие недолжной мотивации деятельности и т. и.) эффективность фондовой схемы может оказаться невысокой.

Государство может предоставлять венчурное финансирование через специальные программы или фонды, которые необязательно являются «фондами фондов».

В Великобритании, например, участие государства в венчурном финансировании осуществляется через Инновационный фонд высшего образования - Higher Education Innovation Fund (HEIF). Он был образовании в 2000 г. и выделяет посевное финансирование для венчурных проектов, учитывая при этом региональные приоритеты. В 2001-2002 гг. HEIF поддержал 89 проектов на суммы от 200 тыс. до 5 млн ф. ст., выплачиваемые в течение трех лет. Общая сумма выделенных средств составила более 77 млн ф. ст.

Вместе с тем следует признать, что во многих случаях прямое участие государства в венчурном капитале не всегда является оптимальным решением. Так, при недостаточной проработке такие схемы могут привести к неудачным инвестициям и большим потерям для государства. Государственные программы могут быть использованы для финансирования или поддержки нежизнеспособных компаний или предприятий, которые не могут привлечь частный капитал, потому что не представляют собой удачный объект для инвестиции. Они также могут привести к различным перекосам в случаях, если решения об инвестировании будут основаны на внеэкономических критериях, если схемы будут часто меняться непредсказуемым образом или если национальные и региональные программы будут дублировать друг на друга.

Зачастую оптимальный подход заключается в том, чтобы улучшить макроэкономическую и правовую среду для преодоления некоторых финансовых препятствий к осуществлению высокорисковых инвестиций. Другими словами, следует использовать косвенные методы государственного воздействия на венчурный капитал.

ГЛАВА 3. ИННОВАЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫ В ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

ЗЛ. Классификация инновационных проектов

Существуют различные классификации инновационных проектов (рисунок ЗЛЛ).

Например, по уровню научно-технической значимости различают:

модернизационный, когда конструкция прототипа или базовая технология кардинально не изменяются (расширение размерных рядов и гаммы изделий; установка более мощного двигателя, повышающая производительность станка, автомобиля);

новаторский, когда конструкция нового изделия по виду своих элементов существенно отличается от прежнего (добавление новых качеств, например, введение средств автоматизации или других, ранее не применявшихся в конструкциях данного типа, изделий, но применявшихся в других типах изделий);

опережающий, когда конструкция основана на опережающих технических решениях (введение герметических кабин в самолетостроении, турбореактивных двигателей, ранее нигде не применявшихся);

пионерный, когда появляются ранее не существовавшие материалы; конструкции и технологии, выполняющие прежние или даже новые функции (композитные материалы; первые радиоприемники, электронные часы, персональные компьютеры, ракеты, атомные станции; биотехнологии).

Рисунок 3.1.1. Классификация инновационных проектов

Уровень значимости проекта определяет сложность, длительность, состав исполнителей, масштаб, характер продвижения результатов инновационного процесса, что влияет на содержание проектного управления.

По объему решаемых задач инновационные проекты подразделяются на:

монопроекты - выполняемые, как правило, одной организацией или даже одним подразделением. Они отличаются постановкой однозначной инновационной цели (создание конкретного изделия, технологии), осуществляются в жестких временных и финансовых рамках. Им требуется координатор или руководитель проекта;

мулътипроекты - представляются в виде комплексных программ, объединяющих десятки монопроектов, направленных на достижение сложной инновационной цели, такой, как создание научно-технического комплекса, решение крупной технологической проблемы, проведение конверсии одного или группы предприятий военно-промышленного комплекса. Им требуются координационные подразделения;

мегапроекты - многоцелевые комплексные программы, объединяющие ряд мультипроектов и сотни монопроектов, связанных между собой одним деревом целей. Они требуют централизованного финансирования и руководства из координационного центра. На основе меагапроектов могут достигаться такие инновационные цели, как техническое перевооружение отрасли, решение региональных и федеральных проблем конверсии и экологии, повышение конкурентоспособности отечественных продуктов и технологий.

Формирование и реализация мегапроектов могут потребовать объединения усилий ряда отраслей, регионов, финансовопромышленных групп и крупных корпораций, группы стран. По выполняемым объемам работ и продолжительности проекты могут быть краткосрочными (1-2 года), среднесрочными (до 5 лет) и долгосрочными (более 5 лет). Состав стадий и этапов проекта определяется его отраслевой и функциональной принадлежностью.

3.2. Критерии оценки инновационного проекта

На каждом конкретном предприятии существуют условия, влияющие на эффективность инновационных проектов. Универсальной системы оценки проектов нет. Но можно выделить факторы, которые имеют отношение к большинству инновационных предприятий и на их основе выделить критерии для оценки инновационных проектов.

Для любого инновационного предприятия выгодно реализовать проект, который будет поддержан государственными структурами. Поддерживаемыми со стороны государства являются те проекты, которые ориентированы на конечные социально-экономические результаты. В таблице 3.2.1 приведен перечень критериев инновационных проектов.

Таблица 3.2.1

_Перечень критериев инновационных проектов_

Социально-экономические характеристики

Социальные (качество жизни):

Благосостояние

Здоровье

Личная безопасность Культура Образование Быт

Уровень занятости

Вклад в решение важнейших проблем развития РФ_

Обеспечение населения теплом и энергией Обеспечение населения продовольствием

Обеспечение населения медицинскими услугами и медикаментами

Обеспечение населения транспортом и связью

Экономические:

(повышение экономической эффективности)

Повышение эффективности использования ресурсов: трудовых; материальных; финансовых.

Создание новых экономически эффективных продуктов Вклад в крупные структурные сдвиги в экономике Рыночные параметры:

Конкурентоспособность продукции на внутреннем рынке: спрос;

замещение импорта; рентабельность продукции; экономическая эффективность инвестиций; позиция в конкурентной борьбе; коммерческий риск.

Конкурентоспособность продукции на внешнем рынке: спрос; повышение экспортного потенциала (объем валютных поступлений); экономическая эффективность инвестиций; позиция в конкурентной борьбе; коммерческий риск

Обеспечение национальной безопасности:

Вклад в обороноспособность РФ Вклад в экологическую безопасность

Вклад в снижение вредных веществ в различные природные среды: атмосферу; воду; землю.

Вклад в природовосстановительную деятельность Научно-технические характеристики

Соответствие мировому уровню (конкурентоспособность ноу-хау) Вклад в поддержку лидирующего положения российской науки и промышленности Вклад в развитие других научно-технических направлений

Вклад в крупные технологические сдвиги Вклад в развитие научно-технического потенциала Степень новизны

Включение в предыдущие программы и планы Сроки разработки_

Степень (вероятность) реализуемости проекта Наличие фундаментального задела.

Наличие кадров исследователей высшей квалификации Наличие экспериментальной и производственной базы Технический и организационный риск реализации проекта в срок Экономические характеристики Затраты на проект Затраты на НИР Затраты на ОКР Затраты на опытный образец Капиталовложения в создание производства Капиталовложения в процесс производства (оборотный капитал) Срок окупаемости затрат Ожидаемая прибыль Потенциальный размер общей прибыли Ожидаемый размер валютной прибыли Время начала получения прибыли Рентабельность капиталовложений (инвестиций).

Важно отметить, что показатели верхнего уровня, приоритетные направления - это показатели, важные для народного хозяйства в целом. Они являются обязательными для оценки и контроля на всех последующих более низких по иерархии уровнях, решающих частные задачи. Речь идет о социально-экономических приоритетах и ключевых проблемах; приоритетных направлениях НТП; государственных научно-технических программах; проектах, реализующие эти программы. На следующем уровне добавляются внутренние автономно используемые на этом уровне характеристики.

В результате формируется система критериев, которая дает возможность оценить вклад инновационного проекта любого уровня в достижении конечных целей и использовать эту информацию для распределения ресурсов на реализацию таких проектов.

Полная оценка инновационного проекта включает в себя анализ всех вышеперечисленных критериев и основных элементов реализации проекта. Чтобы свести полученные результаты в единое целое для получения общей оценки, можно использовать критерии, перечисленные в таблице 3.2.2.

Критерии оценки инновационного проекта

Таблица 3.2.2

Критерии
Цели, стратегия, политика и ценности предприятия
1 Совместимость проекта с текущей стратегией
2 Согласованность проекта с представлениями потребителей о предприятии
3 Соответствие проекта отношению предприятия к риску
4 Временный аспект риска
Маркетинг
1 Соответствие проекта определенным потребностям рынка
2. Оценка общей емкости рынка
3 Оценка доли рынка
4 Вероятность коммерческого успеха
5. Возможный объем продаж
6 Оценка конкурентов
7. Согласованность с существующими каналами сбыта
8. Общественное мнение о новом продукте
Научно-исследовательские и опытноконструкторские работы
1. Соответствие проекта инновационной стратегии предприятия
2. Вероятность технического успеха
3. Стоимость и время разработки проекта
4. Отсутствие патентных нарушений
5. Наличие научно-технических ресурсов
6. Возможность будущих разработок продукта и дальнейшее применение внедряемой технологии
7. Согласованность с другими

инновационными проектами предприятия
8. Наличие вредных воздействий продукта и процесса его производства на окружающую
9. Соответствие проекта текущему и перспективному законодательству об охране окружающей среды
1. Стоимость НИОКР
2. Затраты на производство
3. Стоимость маркетинговых исследований
4. Наличие финансовых средств в необходимые сроки
5. Согласованность с финансированием других проектов предприятия
6. Ожидаемая норма прибыли
7 Соответствие проекта критериям эффективности финансовых вложений, принятых на предприятии
Производство
1. Соответствие численности и квалификации научно-производственного персонала предприятия для реализации инновационного проекта
2. Согласованность проекта с имеющимися мощностями предприятия
3. Стоимость и наличие необходимых сырья, материалов, комплектующих изделий
4. Издержки производства
5. Уровень безопасности производства

Для получения полной оценки инновационного проекта экспертами необходимо оценить каждую позицию, а затем на основе обобщенной оценки принимать решение об эффективности анализируемого проекта.

Выходные количественные показатели первой группы связаны с входными показателями проектов по-разному. Например, затраты являются простой суммой затрат по отдельным проектам.

Остальные характеристики (1-4) оцениваются сложно, как результат выбора «смеси» технологий, решающих ключевые проблемы.

Для оценки качественных характеристик требуется достаточно детальная информация, состав которой регламентируется соответствующими формами документов (таблица 3.2.3).

После выбора приоритетов следует определить стратегические направления развития инновационной деятельности и методы государственной поддержки инновационного предпринимательства (таблица 3.2.4).

Стратегия начального этапа (низкозатратная) может включать - более эффективное использование ресурсов в таких отраслях, как телекоммуникации, пищевая и легкая промышленность, строительство и лесопереработка, малый бизнес. На втором этапе возможна стратегия концентрации усилий в отраслях, где Россия имеет определенные конкурентные преимущества (биотехнологии, информационные технологии, авиакосмическая и оборонная промышленность). На третьем этапе появляется возможность реализовать стратегии создания новых технологий в отраслях, где Россия имеет позиции на рынке, с последующим выходом на новые рынки.

Таблица 3.2.3

Количественно измеряемые, объективные данные и

выделяемые характеристики инновационных проектов

Выходи Повышение экономической эффективности ые Вклад в решение ключевых социально-экономических проблем Конкурентоспособность на внутреннем рынке Вклад в крупные структурные сдвиги Вклад в экологическую безопасность Полные затраты (в динамике)

Полные затраты на НИОКР: по технологиям; по

укрупненным технологиям; по приоритетным направлениям.

Качест Наличие заказчиков (потребителя) венные Конкурентоспособность на внешнем рынке

Конкурентоспособность на внутреннем рынке Вклад в развитие других приоритетных направлений Вклад в развитие научно-технического потенциала Степень новизны, перспективность

Соответствие научно-технической продукции

прогнозируемому мировому уровню Имеющийся научно-

технический потенциал по проблеме

Риск (реализуемость): научно-технический риск,

организационный риск, коммерческий риск

Требуемая поддержка (государственная, частных

инвесторов и др.)

Все три стратегии предполагают соответствующую поддержку государства, создание как внешних, так и внутренних условий. К внешним, условиям можно отнести меры государственного регулирования (налоги, пошлины, тарифы), направленные на стимулирование инновационной деятельности и обеспечение конкурентоспособности.

К внутренним условиям следует отнести реструктуризацию и реформирование существующих инновационных предприятий и организаций с целью повышения эффективности менеджмента. В результате восстанавливается платежеспособность инновационных предприятий, создается потенциал роста их стоимости, инвестиционной привлекательности.

Таблица 3.2.4

Методы государственной поддержки инновационного _предпринимательства__

В составе внешних условий особое место занимают федеральные программы (в том числе для инновационных предприятий), гранты, безвозмездные субсидии для научных организаций. Планы НИОКР, предусмотренные в программе развития инновационной деятельности, должны являться основой для формирования в рамках других федеральных программ мероприятий и проектов по освоению новых видов продукции, технологий, материалов, прогрессивных методов управления, созданию новых и перевооружению действующих производств.

Реализация программы позволит частично восстановить потери интеллектуального потенциала России, обеспечить равноправное участие в международном разделении труда, дальнейшее развитие научно-технического процесса и материального производства в России. В связи с этим необходим:

• - переход к принятым в мире принципу и технологии управления по результатам (с четкой постановкой целей, выделением контролируемых измеряемых критериев их достижения, оценкой влияния на результаты последствий всех принимаемых решений и т.д.), начиная с введения обязательных форм документов, дающих возможность оценить и проконтролировать результаты направлений, программ и проектов (вплоть до вклада в решение социально-экономических проблем);
• - переход к активной политике (не ограничиваться принципом «дайте ваши предложения», а активно «сверху» формулировать проблемы и требования к результатам и влиять на формирование предложений к программам и проектам);
• - утверждение «правил игры» (подбором ориентированных на конечные результаты критериев, правил принятия решений, механизмов), максимизирующих объективность оценок;
• - планирование распределения финансовых (бюджетных) ресурсов между направлениями, программами и проектами на базе приоритетов и анализа эффективности затрат;
• - использование различных форм государственной поддержки НТП;
• - контроль результатов проектов, программ и затрат по ним с корректировкой приоритетов и механизмов (при необходимости);
• - поэтапное создание целостной, сквозной системы и комплекса алгоритмов формирования и реализации государственной научно-технической политики.

Для реализации этих и других требований необходимо создать сквозную, согласованную по всем уровням и временным этапам методику, представляющую собой конкретные правила принятия решений. Основой этого согласования должна быть ориентация на конечные результаты и соответствующие процедуры, оценки влияния на конечные результаты тех или иных вариантов решений.

Конкретные рабочие методики будут различны для разных уровней (структурная программа, включающая научно-технические проекты, приоритетное направление НТП, целевая научно-техническая программа, проект в составе программы и т.д.). Методы отбора и реализации приоритетов также различаются для разработок, находящихся на разных фазах жизненного цикла.

Можно выделить три типа разработок и соответствующих им программ:

I. Проекты, по которым имеются готовые образцы, составляют основу рынка инновационных программ, дающих основную практическую отдачу. Основой их маркетинга является активизация спроса на результаты инноваций и продвижение их на рынок, создание благоприятного инвестиционного климата. В основном используются косвенные методы управления (через предоставление льгот и т.п.). Прямые методы и бюджетные ассигнования используются через федеральные и межгосударственные программы решения важнейших проблем развития.

II. Приоритетные объекты, находящиеся на завершающих стадиях, являются основой государственной, научно-технических программ, направленных на решение среднесрочных (3-7 лет) ключевых проблем.

Основой соответствующих процедур являются прямые методы управления, базирующиеся на программно-целевом подходе с выделением ключевых проблем и критических технологий, проведением конкурсов и заключением государственных контрактов.

III. Фундаментальные и поисковые долгосрочные (7-15 лет) ключевые проблемы развития. Основой их выполнения является базовое финансирование с мониторингом (оценка и выявление прорывных направлений, критических технологий для включения в тип II.).

Приоритетным типом разработок, требующим прямой государственной поддержки, является тип II. Главным принципом отбора научных достижений в качестве приоритетов НТП должна быть их ориентация на вклад в достижение важнейших конечных социально-экономических целей.

3.3. Процедура экспертной оценки и контроля

Задачей экспертизы является оценка научного и технического уровня проекта, возможностей его выполнения и эффективности. На основании экспертизы принимаются решения о целесообразности и объеме финансирования. Процедуры оценки проектов, юридического оформления соглашений и контрактов, формы и методы контроля за их исполнением действуют во всех странах с развитой рыночной экономикой.

Большое внимание уделяется срокам проведения экспертиз, согласований, продолжительности периода от подачи заявок и предложений до открытия финансирования или предоставления льгот и субсидий. Совершенствуются методы контроля за ходом реализации проектов, использованием средств по целевому назначению, увеличивается число обязательных условий, которым должен соответствовать проект.

Существуют три основных метода экспертизы инновационных проектов, финансируемых из бюджета:

• - описательный;
• - сравнение положений «до» и «после»;
• - сопоставительная экспертиза.

Описательный метод получил широкое распространение во многих странах. Его суть - рассматривание потенциального воздействия результатов осуществляемых проектов на ситуацию на определенном рынке товаров и услуг. Он позволяет учитывать, например, взаимодействие сферы НИОКР с патентным правом, налоговым законодательством, образованием, подготовкой и переподготовкой кадров. Описательный метод позволяет обобщить получаемые результаты, прогнозировать и учитывать побочные процессы. Основным недостатком метода является невозможность корректно сопоставить два и более альтернативных вариантов.

Метод сравнения положений «до» и «после» позволяет принимать во внимание не только количественные, но и качественные показатели различных проектов. Однако этому методу присуща высокая вероятность субъективной интерпретации информации и прогнозов.

Сопоставительная экспертиза состоит в сравнении положения предприятий и организаций, получающих государственное финансирование с теми, кто его не получает. В этом методе обращается внимание на сравнимость потенциальных результатов осуществляемого проекта. Этот метод применяется в США и других странах с развитой рыночной экономикой. Но он также имеет недостатки, в частности, он неприменим при выработке долгосрочных приоритетов государственной политики. Плюсы и минусы различных методов экспертизы инновационных проектов обусловливают их комбинированное применение.

• 1. Наличие независимой группы исследователей, выступающих арбитрами в спорных ситуациях по результатам экспертизы, по подбору специалистов, ее проводящих, и методам контроля.
• 2. При расчете добавленной стоимости деятельность в области исследований и нововведений рассматривается как производственная.
• 3. Осуществлять предварительное прогнозирование и планирование расходов на среднесрочную перспективу, чтобы иметь возможность определить предполагаемую эффективность и время для контроля.
• 4. Увязывать методы контроля с перспективами развития системы руководства научно-технической политикой на государственном уровне. В ряде стран, например во Франции, экспертная оценка проектов и контроль за их исполнением проводятся теми организациями, которые осуществляют их финансирование. Обязательными параметрами являются сроки завершения отдельных этапов работ и всего проекта и степень риска, связанного с осуществлением проекта. Поэтому сроки проведения крупномасштабных прикладных исследований здесь колеблются от 8 до 15 лет.

При экспертизе проектов должно быть учтено потенциальное воздействие результатов исследований или разработок на социальную, экономическую и экологическую среду. К каждой экспертной группе может быть включен представитель заказчика экспертизы. Эксперты имеют право требовать любую информацию, касающуюся разрабатываемого проекта.

Работа экспертов не ограничивается только оценкой проектов. Она может предусматривать и контроль за ходом работ. При этом методы контроля должны соответствовать уровню проводимых экспертиз, которые содержат не только количественную, но и качественную оценку проектов. При принятии решений учитываются оценки, высказанные каждым членом экспертной группы.

Экспертизу проектов в области гуманитарных и общественных наук проводят Российский гуманитарный научный фонд (РГНФ) и Российский фонд фундаментальных исследований (РФФИ).

В РГНФ экспертная оценка формализуется в виде ответов на вопросы экспертной анкеты и предусматривает следующие варианты итогового заключения эксперта: 5 - проект заслуживает безусловной поддержки; 4 - проект заслуживает поддержки; 3 -проект может быть поддержан; 2 - проект не заслуживает поддержки; 1 - проект не заслуживает рассмотрения экспертным советом. В экспертной анкете учитывается наличие или отсутствие обстоятельств, затрудняющих объективную экспертизу. Это может быть связано с «конфликтом интересов», когда не совпадают научные интересы эксперта и содержания проекта; эксперт состоял или состоит в партнерских, финансовых, родственных отношениях с руководителем или исполнителями проекта; в отношениях научного руководства с руководителем (или с одним из основных исполнителей проекта).

Экспертная оценка дается на основе анализа научного содержания проекта и научного потенциала автора (или авторского коллектива).

При анализе изложения замысла проекта учитываются:

• - четкость изложения замысла проекта (четкая, нечеткая).
• - четкость определения цели и методов исследования (четко, нечетко).
• - качественные характеристики проекта (проект имеет: фундаментальный характер; междисциплинарный или системный характер; прикладной характер).
• - научный задел (имеются: существенный научный и

методологический задел в решении сформулированной в проекте проблемы; публикации по заданной теме; научно-методическая проработка решения проблемы отсутствует).

Научный потенциал оценивается с учетом анализа содержания проекта в состоянии выполнить заявленную работу); эксперт сомневается в возможности выполнить заявленную работу.

Таким образом, эксперт должен дать не только описание проекта, но и оценить его актуальность для данной отрасли, новизну поставленной проблемы, перспективы развития проекта, качественный состав участников и обосновать оценку проекта.

Для экспериментально-лабораторных исследований предусматриваются ответы на следующие вопросы:

• - подготовлены ли программы исследований;
• - подготовлены ли анкеты для опроса;
• - проведено ли пилотажное исследование.

РФФИ проводит экспертизу на основе сравнительного анализа нескольких проектов. Экспертиза предусматривает три уровня.

Первый уровень - предварительное рассмотрение проекта и решение следующих задач:

• - отбор проектов для участия во втором уровне экспертизы;
• - составление мотивированных заключений по отклоненным проектам;
• - определение экспертов по каждому проекту, прошедшему на индивидуальный уровень экспертизы.
• 3.4. Формализация результатов экспертизы

Формализация результатов экспертизы осуществляется на рейтинговой основе. Рейтинг индивидуального проекта устанавливается на втором уровне экспертизы. На третьем уровне дается заключение по проекту и принимаются решения о финансировании.

7? может принимать значения от 2 до 13.

Г] оценивает вероятность того, что выполнение проекта может привести к новым принципиальным результатам; обеспечить существенное продвижение в рамках данного направления; оказать влияние на прогресс в данной или смежной научной области.

г2 учитывает научный уровень руководителя и потенциал возглавляемого им коллектива; научный задел и публикации по теме; информационное, лабораторное и материальное обеспечение проекта; корректность распределения задачи по этапам, результатам и срокам работы.

Например, в г1 оценка «2» может означать «достаточную полезность проекта», оценка «5» - заявка на выдающийся результат.

Эксперт оформляет анкету, в которой обосновываются соответствующие оценки.

Рассмотрим методы отбора инновационных проектов для реализации. Экспертиза должна обеспечить выбор качественного инновационного проекта. Представленные инвесторам, они должны быть сопоставимы и подвергаться анализу с помощью единой системы показателей. Это значит, что информационная база, точность и методы определения стоимостных натуральных показателей по вариантам, сопоставимость представленных проектов определяются:

• - по объему работ, производимых с применением новых методов (технологий, оборудования и т.п.);
• - качественным параметрам инноваций;
• - фактору времени;
• - уровню цен, тарифов;
• - условиям оплаты труда.

Стоимостные показатели по вариантам определяются с учетом инфляционного фактора. Варианты инновационных проектов должны иметь одинаковую маркетинговую проработку, подход к оценке риска инновационных вложений и неопределенности исходной информации. Сопоставимость вариантов, расчет по исходной информации обеспечиваются путем приведения к одному объему производимой продукции, как правило, по новому варианту, к одним срокам, уровню качества. Обеспечение многовариантности мероприятий является одним из важнейших принципов менеджмента. Без анализа зарубежного опыта, непосредственных конкурентов нечего тратить впустую денежные средства. Следует напомнить соотношение 1:10:100:1000, где один доллар - «экономия» на принятии упрощенного решения на стадии его формирования, а 10, 100, 1000 - потери на последующих стадиях жизненного цикла решения.

Выбирая инновации, инвесторы стремятся обеспечить себе гарантию не только возврата вложенных средств, но и получения дохода. Немаловажным фактором при принятии решений о финансировании инновации является период, в течение которого будут возмещены понесенные расходы, время, необходимое для получения расчетной прибыли.

Одним из самых простых и широко распространенных методов оценки (рисунок 3.4.1) является метод определения срока окупаемости инвестиций. Он определяется подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены за счет получаемого дохода.

Рисунок 3.4.1 Методы оценки эффективности инновационных

проектов

Если денежные доходы (прибыль) поступают по годам неравномерно, то срок окупаемости равен периоду времени (числу лет), за который суммарные чистые денежные поступления (кумулятивный доход) превысят величину инвестиций.

Метод расчета срока окупаемости наиболее прост с точки зрения применяемых расчетов и приемлем для ранжирования инвестиционных проектов с разными сроками окупаемости. Например, при высокой степени риска инвестиций, когда предприятие заинтересовано вернуть вложенные средства в кратчайшие сроки, при быстрых технологических переменах в отрасли или при наличии у предприятия проблем с ликвидностью основным параметром, принимаемым во внимание при оценке и выборе инвестиционных проектов, является как раз срок окупаемости инвестиций.

Однако этот метод имеет ряд существенных недостатков. Во-первых он не делает различия между проектами с одинаковой суммой общих (кумулятивных) денежных доходов, но с разным распределением доходов по годам; и во-вторых не учитывает доходов после погашения суммы инвестиций.

Другим достаточно простым методом оценки инвестиционных проектов является метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (бухгалтерской рентабельности инвестиций). Он определяется путем деления среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций. В расчет принимается среднегодовая чистая прибыль. Средняя величина инвестиций выводится делением исходной величины инвестиций на два. Если по истечении срока анализируемого проекта предполагается наличие остаточной стоимости (срок проекта меньше срока амортизации оборудования, т.е. не вся стоимость оборудования списана в течение срока проекта), то она должна быть исключена.

Полученный коэффициент эффективности инвестиций целесообразно сравнить с коэффициентом эффективности всего предприятия. Преимуществами данного метода являются простота и наглядность расчета, возможность сравнения альтернативных проектов по одному показателю. Недостаток метода заключается в том, что он не учитывает временной составляющей прибыли. Так не проводится различие между проектами с одинаковой среднегодовой, но в действительности изменяющейся по годам величиной прибыли, между проектами, приносящими одинаковую среднегодовую прибыль, но в течение разного числа лет.

В определенной степени недостатки этих методов сокращают возможность использования методов, основанных на принципах дисконтирования денежных потоков. В мировой практике существует несколько подобных методов. Их суть сводится к сопоставлению величины инвестиций с общей суммой (дисконтированных) будущих поступлений.

Разность между общей накопленной величиной дисконтированных доходов и первоначальными инвестициями составляет чистую текущую стоимость (чистый приведенный эффект): Чистая текущая стоимость = Общая величина

дисконтированных доходов - Объем постоянных инвестиций.

Таким образом, если чистая текущая стоимость положительна (величина больше 0), то инвестиционный проект следует принять, если отрицательна - отвергнуть. В случае, если чистая текущая стоимость равна нулю, проект нельзя оценить ни как прибыльный, ни как убыточный, необходимо использование других методов сравнения. При сравнении нескольких альтернативных проектов предпочтение отдается тому, который характеризуется высокой чистой текущей стоимостью.

Применение метода чистой текущей стоимости, несмотря на трудности его расчета, более предпочтительно, нежели применение метода оценки срока окупаемости и эффективности инвестиций, поскольку учитывает временные составляющие денежных потоков. Этот метод позволяет рассчитывать и сравнивать не только абсолютные, но и относительные показатели, к которым относится рентабельность инвестиций:

Рентабельность инвестиций = Общая накопленная величина дисконтированных доходов / Величина инвестиций

Очевидно, что если рентабельность больше единицы, то проект следует принять, если меньше единицы - отвергнуть.

Рентабельность инвестиций очень удобна при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения чистой текущей стоимости инвестиций, либо при комплектовании портфеля инвестиций, т.е. выборе нескольких вариантов одновременного инвестирования денежных средств, дающих чистую текущую стоимость.

Использование метода чистой текущей стоимости инвестиций позволяет учитывать при прогнозных расчетах факторы инфляции и риска, в разной степени присущие разным проектам. Очевидно, что учет этих факторов приведет к увеличению желаемого процента, по которому возвращаются инвестиции.

Многие крупные проекты могут иметь задержку в их реализации, что может привести к увеличению стоимости работ, которое превысит первоначальную стоимость проекта. Поэтому важная роль принадлежит страхованию рисков, которое означает передачу определенных рисков страховой компании. Создание резерва средств на покрытие непредвиденных расходов

предусматривает установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и расходами, необходимыми для преодоления сбоев в выполнении проекта. При резервировании средств на покрытие непредвиденных расходов учитывается точность первоначальной оценки стоимости проекта и его элементов. Оценка непредвиденных расходов позволяет свести к минимуму перерасходование средств.

Структура резерва на покрытие непредвиденных расходов определяется двумя методами: резерв делится на общий и

специальный: определение непредвиденных расходов по видам

затрат (заработная плата, материалы и др.).

Общий резерв покрывает изменения в смете и др. Специальный резерв включает надбавки на покрытие роста цен, увеличение расходов по позициям, оплату исков по контрактам. Это особенно важно в условиях инфляции. Дифференциация резерва по видам затрат позволяет определить степень риска, связанного с каждым его видом, которые можно в дальнейшем распространить на отдельные этапы проекта. Для уточнения размеров непредвиденных расходов устанавливается взаимосвязь с элементами структуры разделения работ на разных уровнях. Такое детальное разделение работ помогает приобрести опыт и создать базу данных корректировки непредвиденных расходов. Резерв на непредвиденные расходы определяется только по тем видам затрат, которые вошли в первоначальную смету, и не должен использоваться для компенсации затрат, являющихся следствием неудовлетворительной работы.

План финансирования проекта должен учитывать: риск нежизнеспособности проекта; налоговый риск; риск незавершения проекта.

Инвесторы должны быть уверены, что возможные доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженности, обеспечения окупаемости капиталовложений. На микроуровне основное внимание уделяется коммерческой эффективности проекта, которая определяется как отношение финансовых затрат и результатов.

При рассмотрении альтернативных проектов в практике применяют следующие направления анализа, в ходе которого сравнивается:

• 1. средняя годовая рентабельность проектов со средней ставкой банковского кредита;
• 2. проекты с точки зрения страхования от инфляционных потерь;
• 3. периоды окупаемости инвестиций;
• 4. потребность в инвестициях;
• 5. учитывается стабильность поступлений;
• 6. рентабельность инвестиций в целом за весь срок осуществления проекта;
• 7. рентабельность инвестиций в целом с учетом дисконтирования.

При этом исходят из следующих критериев принятия решений:

отсутствие более выгодных альтернатив; минимизация риска потерь от инфляции; краткость срока окупаемости; относительная дешевизна проекта; обеспечение стабильности поступлений; высокая рентабельность с учетом дисконтирования.

Таким образом, экспертиза инновационных проектов позволяет оценить их с точки зрения инвестиционной привлекательности.

Существуют разнообразные формы иностранных инвестиций. Например, они могут классифицироваться на частные и государственные инвестиции. Каждый вид имеет свои особенности, которые мы подробно рассмотрим.

Особенности частных инвестиций

Частные вложения – это инвестиции, предоставляемые компаниями, организациями и физическими лицами одного государства субъектам другого. Особенность современных инвестиционных отношений заключается в их сложности и многообразности, поэтому зачастую отношения между странами напрямую связаны с отношениями их физических лиц.

Иногда встречается конструкция отношений повышенной сложности, при которой материальные обязательства страны-должника по займам удовлетворяются за счет определенной части либо полной стоимости имущественных прав частных инвесторов в государстве должника. Примером может служить предоставление прав на разработку природных ресурсов.

Свойства государственных инвестиций

Под государственными инвестициями понимают бюджетные денежные средства, направляемые в другие государства либо получаемые оттуда через правительство или по его решению, а также с помощью межправительственных организаций. Они представляют собой государственные гранты, ссуды, займы, помощь, при этом важное значение имеет заключение межправительственного соглашения.

К государственным инвестициям причисляются кредиты Международного валютного фонда и иных международных организаций. Важно понимать, что здесь должны быть отношения между государствами, регулируемые посредством заключения международных соглашений. К ним применяются нормы международного права. Также допускаются диагональные отношения, при которых группа частных банков открывает заем правительству другой страны.

Виды иностранных инвестиций

В межправительственных договорах и законодательных актах зачастую обозначается приблизительный перечень инвестиций. Вообще, вложения распространяются на все многообразие разновидностей имущественных ценностей, которые зарубежный инвестор вкладывает на территории другого государства.

В зависимости от характера использования частные и иностранные зарубежные инвестиции можно классифицировать на:

— ссудные инвестиции – платой за предоставление заемных средств выступает процент. Здесь могут быть займы как из частных, так и государственных источников;

— предпринимательские инвестиции – такие вложения косвенно либо непосредственно направляются в производство, они связаны с получением определенного объема прав, вознаграждение предоставляется в виде дивидендов. Зачастую в таком виде инвестиций используется частный капитал.

Заграничные капиталовложения в зависимости от сроков размещения разделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные:

— краткосрочные – обычно предоставляются сроком до 3 лет;

— среднесрочные – срок их предоставления составляет 3-15 лет;

— долгосрочные – они предоставляются сроком свыше 15 лет. К таким инвестициям относятся предпринимательские капиталовложения, которые предоставляются в виде портфельных и прямых инвестиций (свойственно частным вложениям), государственные и частные инвестиции могут предполагать размещение ссудного капитала.

Прямые инвестиции бывают двух видов:

— трансконтитентальные – они предполагают лучшие рыночные условия, при которых можно с производственного комплекса экспортировать продукцию сразу на рынок другого государства или даже континента. В этом случае расходы не играют значительной роли, главное в них – нахождение на рынке. Разница в затратах на изготовление продукции в сравнении с головной компанией – не такой важный фактор размещения производства на этом континенте. Производственные расходы являются решающим фактором при определении государства на этом континенте, в котором планируется создание новых производственных мощностей;

— транснациональные – под ними понимают прямые инвестиции, главным образом осуществляемые в соседнее государство. Их целью является сокращение расходов в сравнении с материнской компанией.

В зависимости от целей инвестиции разделяют на прямые и портфельные. Поговорим о них подробнее.

Отличительные характеристики прямых инвестиций

Прямые капиталовложения являются основной формой экспорта частного капитала, которая обеспечивает установление контроля и предоставляет право на прямое распоряжение компанией из другой страны. Денежные средства вкладываются на долгосрочной основе.

Международный валютный фонд дал следующее определение прямым инвестициям – это вложения, при которых иностранным собственником принадлежит 25% и выше уставного капитала АО.

В соответствии с американским законодательством при прямых инвестициях доля должна составлять не менее 10%, в Евросоюзе полагают – не менее 20%, а в Австралии, Канаде и Новой Зеландии прямыми капиталовложениями считаются те, которые составляют от 50% уставного капитала компании.

Прямым инвестициям свойственны следующие особенности:

— больший размер и риск в сравнении с портфельными инвестициями;

— у иностранных инвесторов обычно нет возможности быстро выйти из рынка;

— более продолжительный срок инвестиций.

Особенности портфельных инвестиций

Под портфельными инвестициями понимаются капитальные вложения, при которых организация имеет долю вложений ниже уровня, который требуется для прямых инвестиций. Они не позволяют контролировать предприятия, расположенные в других странах. Инвестор может лишь рассчитывать на получение части прибыли компании в виде дивидендов.

Иногда даже портфельные инвестиции позволяют международным корпорациям осуществлять контроль над предприятиями в других странах. Это может происходить по двум причинам. Первая – наличие дополнительных обязательств, оговоренных в соглашении, которые ограничивают самостоятельность иностранной компании. Это могут быть договоры на техобслуживание и маркетинговые услуги, а также лицензионные соглашения. Вторая – ввиду существенной распыленности ценных бумаг предприятия среди инвесторов.

Увеличение значимости портфельных вложений объясняется возможностью осуществления спекулятивных операций, этом способствуют следующие факторы – уменьшение ограничений на допуск иностранных предприятий на различных крупных фондовых биржах, интернационализации деятельности фондовых бирж, увеличение международных операций банков с ценными бумагами ПФ и иных сберегательных организаций.

Отдельную группу инвестиций составляют депозиты банков и международные займы.

Основным инвестором в России по доле в общем объеме КВ для всех источников финансирования является корпоративный сектор. Поддержка государством частных инвесторов предусмотрена законами РФ и законами субъектов РФ. При этом законы, принятые субъектами РФ, идут, как правило, дальше федеральных законов в представлении инвесторам определенных льгот. Основные льготы и преимущества, предоставляемые инвесторам, заключаются в следующем.

1. Исключения из обложения налогом на прибыль АО , которая рассматривается как часть выручки, не облагаемая налогом. В развитых странах АО выступают как главный источник средств для вложений в основной капитал и на ее долю приходится 60%. В России величина АО в 90-е годы была близка к вложениям в основной капитал, однако на самом деле лишь часть ее шла на финансирование КВ, что связано с такими негативными явлениями, как неденежные формы расчета и платежи. С устранением этих общесистемных недостатков российской экономики роль АО как источника финансирования КВ будет возрастать.

2. Исключение из обложения налогом на прибыль той ее части, которая направляется на финансирование КВ (данное положение в настоящее время обсуждается в ходе дискуссий в Государственной Думе РФ по поводу внесения изменений в Налоговый Кодекс РФ). Использование данной льготы обычно обусловливается полным использованием на эти цели АО. По этой причине для расчета льготы по налогу на прибыль величина КВ уменьшается на размер начисленных за год АО и льгота применяется по отношению к полученному остатку. С налогом на прибыль связана и такая льгота, как инвестиционный налоговый кредит. На федеральном уровне практика предоставления инвестиционного налогового кредита пока не развита. Значительно более решительно действуют субъекты РФ. Так, в Нижегородской области принят местный закон, предусматривающий взаимные обязательства власти и предприятия по намечаемому предприятием приросту налогооблагаемой базы.

3. Ввозные таможенные пошлины на инвестиционные машины и оборудование по отношению к товарам конечного потребления (автомобили, напр.) значительно ниже.

4. Особую льготу имеют иностранные инвесторы. При ввозе на территорию РФ оборудования для реализации ИП они освобождаются от уплаты ввозной пошлины (выплачивается только таможенный сбор) и НДС.

5. Защита от изменения налогового режима в худшую для инвестора сторону в период реализации ИП. Законами по инвестиционной деятельности установлено, что прямая налоговая нагрузка не подлежит изменению в худшую сторону на период окупаемости проекта, но на срок не более 8 лет.

6. Закон о бюджете развития устанавливал правила, регулирующие поддержку государством отдельных ИП. Предусматривались 2 формы поддержки: предоставление бюджетного кредита и гарантий. Данные льготы предоставлялись ИП - победителям конкурсов.

Контрольные вопросы

1. Что такое инвестиции? Дайте определение инвестиций в соответствии с законодательно утвержденными документами.

2. Каковы наиболее существенные признаки инвестиций?

3. Классификация инвестиций по различным признакам.

4. Что такое реальные инвестиции и финансовые инвестиции?

5. Каковы направления вложений реальных инвестиций?

6. Каковы основные источники инвестиций?

7. Какие функции выполняют инвестиции на макроуровне и на микроуровне?

8. Что такое реинвестиции?

9. Охарактеризуйте роль денежных поступлений в инвестиционном процессе.

10. Как осуществляется государственная поддержка инвестиционной деятельности в России?