Главная / Заявления

Венчурный бизнес и его роль в современной экономике. Инновации и венчурный бизнес

Вопрос роста национальной экономики на основе производства высокотехнологичной продукции тесно связан с наличием, во-первых, специалистов, способных предложить жизнеспособные инновационные проекты и трудиться над их практической реализацией, а, во-вторых, капитала, необходимого для финансирования данных проектов, что делает актуальным вопрос венчурного финансирования. В?статье проанализированы особенности венчурного инвестирования как инструмента активизации инновационного сектора экономики. Рассмотрен опыт США и Западной Европы в области венчурного финансирования. Показаны преимущества и недостатки данной формы инвестирования. Дана характеристика рынка венчурного инвестирования в Российской Федерации в настоящее время. Обоснована необходимость государственно-частного партнёрства общества в лице государства и частного бизнеса для развития венчурного бизнеса с целью обеспечения роста национальной экономики на основе передовых технологий.

инновационная экономика

венчурный бизнес

венчурное инвестирование

рынок венчурного капитала

1. Лыков А.В. Практика венчурного инвестирования. – М.: Лаборатория книги, 2011. – 97 с.

2. Мухутдинова Т.З., Сергеева Е.А. Государственная научно-техническая и инновационная политика, венчурное финансирование в НГХК: учебное пособие / Т.З. Мухутдинова, Е.А.Сергеева. – М..: Изд-во КНИТУ, 2013. – 172 с.

3. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций за 2015 год [Электронный ресурс]: Российская ассоциация венчурного инвестирования. – Режим доступа: http://www.rvca.ru/rus/resource/library/rvca-yearbook, свободный. Загл. с экрана. Яз. рус.

4. РВК: официальный сайт [Электронный ресурс]: Российская венчурная компания. – Режим доступа: http://www.rusventure.ru/, свободный. Загл. с экрана. Яз. рус.

5. Рогова Е.М., Ткаченко Е.А., Фияксель Э.А. Венчурный менеджмент: учебное пособие НИУ. – М.: Высшая школа экономики, 2011. – 440 с.

6. Родионов И., Никконен А. Венчурный капитал и прямые инвестиции в инновационной экономике. Курс лекций [Электронный ресурс]: Российская ассоциация венчурного инвестирования – Режим доступа: http://www.rvca.ru/rus/resource/library/RVCA-Course-2011, свободный. Загл. с экрана. Яз. рус.

7. Романс Э. Настольная книга венчурного предпринимателя: Секреты лидеров стартапов. – М.: Альпина Паблишер, 2015. – 247 с.

8. Царев В.В., Кантарович А.А. Оценка стоимости бизнеса: теория и методология: учебное пособие. – М.: Юнити-Дана, 2015. – 569 с.

При отсутствии или недостаточном количестве собственных средств у инновационной фирмы, возможно только их привлечение на стороне. При этом банковские кредиты для участников инновационной сферы либо недоступны в принципе (что связано с условиями кредитования и требованиями к заёмщику), либо стоят слишком дорого. Так, в настоящее время ключевая ставка, установленная Центральным банком РФ, составляет 11 %. Учитывая тот факт, что инновационный лаг в среднем составляет 3-5 и более лет, очевидно, что своевременное погашение банковского кредита не представляется возможным. К тому моменту, когда проект начнёт приносить прибыль, банковский кредит, нарастая как снежный ком, приобретёт угрожающие размеры, которые способны уничтожить бизнес.

Альтернативой банковскому кредитованию в сфере инновационной деятельности является венчурное финансирование. Данный механизм представляет собой форму инвестирования средств в малые и средние предприятия, которые проводят научные исследования и разработки, их апробацию и доведение до практической реализации. Венчурное финансирование в настоящее время является важным источником роста инновационного сектора российской экономики.

Сущность венчурного финансирования заключается в предоставлении профессиональными инвесторами капитала молодым или вновь созданным компаниям, которые обладают значительным потенциалом роста. Европейская ассоциация прямого
и венчурного инвестирования (EuropeanPrivateEquity&VentureCapitalAssociation - EVCA) даёт следующее определение венчурному финансированию: «Акционерный капитал, предоставляемый профессиональными фирмами, которые инвестируют, одновременно принимая участие в управлении, в частные предприятия, демонстрирующие значительный потенциал роста, в фазах их начального развития, расширения и преобразования» .

Венчурное финансирование имеет ряд особенностей:

Вложение средств осуществляется в качестве вклада в уставный капитал. Могут средства размещаться и в виде кредита, но сроки кредитования составляют в среднем 3-7 лет, а ставка по кредиту нулевая, либо равна средней по рынку плюс 2-4 %;

Инвестирование осуществляется в частные фирмы, акции которых не котируются на фондовом рынке;

Средства вкладываются без обеспечения и без гарантий, поэтому инвесторы обеспечивают снижение риска вложений за счёт участия в управлении фирмой. В отличие от стратегических инвесторов венчурный инвестор не стремится к покупке контрольного пакета акций, но может потребовать вхождение в состав совета директоров одного или нескольких своих представителей;

Венчурные инвесторы не требуют выплаты дивидендов, а основной доход получают от капитализации компании путём продажи своей доли.

Хотя отношение к венчурному финансированию можно выразить как «стратегию последнего средства», то есть прибегать к нему компании следует только тогда, когда нет возможности получить какое-либо другое финансирование. Для малого и среднего бизнеса, который не имеет иной возможности получить долгосрочные кредиты без обеспечения и не располагает кредитной историей, венчурное финансирование оказывается единственной возможностью обеспечения развития.

Главным аргументом против венчурного инвестирования является факт вмешательства в дела фирмы со стороны инвестора. Однако, согласно исследованию, проведённому Coopers&Librand на пятистах крупнейших предприятиях Европы, лишь 12 % респондентов оценивали инвестора венчурного капитала только как «управляющего фондом», в то время как большинство опрошенных (52 %) рассматривали его как «настоящего партнёра», отмечая при этом ценность его финансовых рекомендаций (44 % респондентов), помощь в выработке корпоративной стратегии (43 %), восприимчивость к новым идеям (41 %). 81 % менеджеров проинвестированных (портфельных) компаний ответили, что без инвестиций венчурного капитала их компании вообще не существовали бы (43 %) либо развивались бы медленнее (38 %) .

Венчурный капитал является посредником между инвесторами и фирмами, которые нуждаются в финансировании. Венчурные фонды создаются на средства инвесторов, которые могут предоставить «долгие деньги». Среди участников венчурных фондов можно выделить пенсионные фонды, страховые компании, банки, компании, государственные агентства и физических лиц. Однако соотношение данных инвесторов в общем объёме инвестирования может сильно различаться.

Так, В США основная доля (около 70 %) средств для венчурных фондов поступает от пенсионных фондов, страховых компаний и благотворительных фондов. В Европе из этих источников формируется только 30 % финансирования венчурных фондов, а 40-50 % поступает от банков.

В России в 2006 году на основании распоряжения Правительства Российской Федерации было создано ОАО «Российская венчурная компания» с уставным капиталом 30 млрд руб., в котором 100 % составляют средства Российской Федерации в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом Российской Федерации.

Деятельность ОАО «РВК» нацелена на стимулирование роста венчурной индустрии страны и увеличение финансовых ресурсов венчурных фондов. Российская венчурная компания играет роль государственного фонда венчурных фондов, посредством которого реализуется поддержка высокотехнологичных отраслей. C 2015 года ОАО «РВК» определено как проектный офис по реализации Национальной технологической инициативы (НТИ) - долгосрочной стратегии технологического развития страны, направленной на формирование новых глобальных рынков к 2035 году.

Российская венчурная компания совместно с частными инвесторами создаёт венчурные фонды, осуществляя в них вложения. В настоящее время при участии РВК сформированы двадцать два фонда, общая сумма средств, вложенная в фонды, составляет 33,2 млрд руб., в том числе 20,3 млрд руб. - это инвестиции, сделанные РВК.

Рис. 1 отражает схему создания фондов при участии РВК и инвестирования компаний.

Рис. 1. Схема создания фондов венчурного инвестирования

В 2015 году общее число компаний, одобренных к инвестированию, составило 179. Суммарный объём средств, одобренных к инвестированию, - 17,5 млрд руб.

Рассматривая объекты вложений средств фондов по отраслям деятельности за весь период существования РВК (2007-2016 годы), можно отметить, что большинство финансовых ресурсов приходится на медицину и здравоохранение (27,64 %), информационные технологии, интернет-технологии и сервисы (24,42 %), электронику (11,97 %). На прочие секторы экономики доля инвестиций составляет гораздо меньшие значения (рис. 2).

По данным Российской ассоциации венчурного инвестирования на протяжении пяти последних лет наблюдается безусловное лидерство сектора информационно-коммуникационных технологий (ИКТ) как по числу, так и по объему инвестиций. В секторе ИКТ было осуществлено около 67 % от общего числа венчурных инвестиций, что сопоставимо с показателями 2014 года. Это было достигнуто, прежде всего, благодаря активной работе ряда «серийных» фондов посевных инвестиций. Доля по объему осталась на примерно том же уровне, что в 2014 году - около 75 %. Так же традиционно по совокупному числу и объему осуществленных венчурных инвестиций лидирует Центральный ФО - 114 инвестиций (62 % от общего числа венчурных инвестиций по итогам 2015 года) на общую сумму 124 млн долл. (85 % от совокупного объема венчурных инвестиций в отчетном периоде).

Рис. 2. Распределение инвестиций фондов с участием капитала РВК по секторам экономики за 2007-2016 годы

Данная структура венчурного инвестирования соответствует общемировым тенденциям в этой сфере. Так, в стране-первопроходце венчурного инвестирования - США - было подтверждено практикой, что развитие новых сфер инновационной деятельности на основе венчурного финансирования ограничено. Данный подход хорошо себя зарекомендовал в сфере информационных технологий. В таких областях, как биотехнологии и нанотехнологии, требуются значительно большие по объему инвестиции, которые непосильны для венчурных фондов и на более длительные сроки, поэтому здесь осуществляются значительные вложения со стороны государства. То есть венчурное инвестирование не является панацеей, а должно применяться как один из методов стимулирования национальной инновационной системы.

В то же время на российском рынке венчурного капитала кроме фондов с участием РВК, есть и другие участники. В таблице отражены основные показатели активности рынка венчурного капитала .

Динамика показателей рынка венчурного капитала в РФ

Так, в целом в 2015 году число действующих венчурных фондов на рынке составило 226 (против 216 фондов в 2014 году), в то время как объём совокупного капитала действующих венчурных фондов в 2015 году снизился на 11,9 %. В 2015 году был создан 21 новый венчурный фонд (против 30 в 2014 году), а объём совокупного капитала новых венчурных фондов составил 330 млн долл., что составляет 178 % от уровня предыдущего года. Общее количество осуществлённых инвестиций в компании-реципиенты снизилось в анализируемом периоде на 2,7 %, но общая сумма осуществлённых инвестиций, напротив, возросла на 11,5 %.

Следовательно, можно отметить, что в 2015 году на рынке венчурного капитала происходил рост активности, несмотря на общие кризисные явления в макроэкономике. В то же время эксперты отмечают, что рост показателей активности венчурных фондов в 2015 году происходил под влиянием усилий государственных структур, так как две трети объёма капитала новых венчурных фондов составляют капиталы фондов с участием государственного капитала (прежде всего ОАО РВК).

Однако данный факт вовсе не является чем-то особенным, так как среди стран, ставших на путь инновационного развития, нет таких, где данный процесс происходил самопроизвольно, всюду роль государства в формировании данного института была решающей. Правительственная поддержка венчурного финансирования имеет более обширные задачи, которые связаны с укреплением национального характера экономики. Это совершенствование нововведений и укрепление конкурентоспособности страны за счёт предоставления инвестиционных ресурсов для предприятий малого и среднего бизнеса.

Значимость венчурного инвестирования для развития экономики объясняется действием следующих основных причин:

1. Венчурные предприятия подают своего рода сигнал другим участникам рынка о перспективных направлениях развития технологии, которые способны обеспечить высокий уровень доходности на вложенный капитал. Как следствие, происходит перераспределение совокупного капитала в пользу наиболее многообещающих технологий (отраслей экономики).

2. Венчурный капитал способствует развитию конкуренции, заставляя фирмы наращивать инновационную активность.

3. Венчурные фирмы показывают пример значимости личной инициативы и творчества. Особое значение приобретает мотивация на начальных этапах, где нет прямой связи с прибылью.

4. Появляются новые организационные формы, такие как внутренний венчур в корпорациях, которые выделяют высокорисковые проекты в обособленные структурные единицы.

5. Создаётся инвестиционный механизм, адекватный потребностям быстрого развития на базе революционных изменений в технологии, достаточно гибкий, чтобы быстро реагировать на нововведения.

Несмотря на то, что даже в такой стране, как США (где венчурное финансирование наиболее развито) доля венчурного капитала в общем объёме инвестиций в инновационные проекты невелика - в различные периоды времени не превышала 1,087 % от валового национального продукта, отдача многократна. Около 9 % работников частного сектора занято в венчурных фирмах, а доля в валовом национальном продукте превышает 16 % .

Заключение

Анализируя опыт США и Западной Европы в области венчурного инвестирования, можно сделать вывод, что для ускорения перехода бизнеса к инновационной модели развития, обеспечивающей рост и конкурентоспособность экономики страны, требуется активное участие государства в формировании национальной инновационной системы, когда государство принимает на себя часть рисков. В данном случае речь может идти о государственно-частном партнёрстве.

Государственно-частное партнёрство представляет собой партнёрство общества в лице государства и частного бизнеса. Его основу составляет взаимосвязанность и взаимозависимость интересов участников партнёрства. Обществу в современных условиях для решения задач социально-экономического развития требуется участие бизнеса. Бизнес нуждается в поддержке общества и государства, чтобы реализовать собственные цели, которые в свою очередь влияют на конкурентоспособность национальной экономики. Венчурное инвестирование является институтом, сформированным на основе государственно-частного партнёрства, областью деятельности которого являются передовые технологии.

В случае с государственно-частным партнёрством в сфере высоких технологий интересы бизнеса традиционны - получить отдачу на вложенный капитал, которая может существенно превышать ту, которая обеспечивается инвестированием в иные сферы деятельности. Общество и государство заинтересованы в скорейшем увеличении доли высокотехнологичных отраслей российской экономики, так как существующая её структура не может обеспечить конкурентное преимущество страны на глобальном уровне, как с точки зрения сегодняшнего дня, так и с точки зрения перспективы.

Хотелось бы отметить, что в нашей стране сегодня уже сформировалась довольно целостная система институтов ГЧП на федеральном и региональном уровнях. Эта система полностью соответствует практике других развитых и развивающихся стран и требует скорее совершенствования и доработки, чем каких-то радикальных мер. Основной проблемой ГЧП в России на современном этапе становится относительная слабость российского частного бизнеса, возможности которого в настоящее время не вполне соответствуют существенно выросшим возможностям государства. В результате на практике можно видеть, что прямое государственное финансирование − возможности которого как по линии Минобрнауки, так и по линии Минэкономразвития и других министерств, а также на региональном уровне в последние годы существенно выросли - заменяет или замещает частный венчурный капитал бизнеса, вместо того чтобы стимулировать его приток в инновационную экономику .

Библиографическая ссылка

Легостаева С.А., Трошина Е.В., Соколова Н.Н. РОЛЬ ВЕНЧУРНОГО БИЗНЕСА В СТАНОВЛЕНИИ ИННОВАЦИОННОЙ ЭКОНОМИКИ РОССИИ // Фундаментальные исследования. – 2016. – № 8-2. – С. 346-350;
URL: http://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=40669 (дата обращения: 06.04.2019). Предлагаем вашему вниманию журналы, издающиеся в издательстве «Академия Естествознания»

Министерство образования Российской Федерации

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Пермский государственный университет»

Экономический факультет

«Венчурные инвестиции в экономику РФ»

Контрольная работа по дисциплине

«Финансы»

Выполнил:

студент III курса

заочного отделения

экономического факультета

специальности «Финансы и кредит»

(второе высшее)

Шистеров А.П.

Руководитель:

доцент, к.э.н., заведующий кафедрой

финансов, кредита и биржевого дела

Молчанова М.Ю.

Пермь 2005

Глоссарий…………………………………………………………………3

§1. Что такое «венчурные инвестиции» и какова их роль в развитии инновационных технологий……………………………………………………5

§2. Проблемы развития инфраструктуры поддержки венчурного предпринимательства в России…………………………………………………6

§3. О механизме венчурных инвестиций…………………………………….8

§4. Стадии венчурного процесса……………………………………………..10

4.1 Анализ предприятия…………………………………………………..10

4.2 Обсуждение условий сделки и заключение договоров…………….11

§5. Доля инвестора в капитале предприятия………………………………..11

§6. Об особенностях национального венчура………………………………12

§7. Помощь государства - благо или медвежья услуга?……………………15

§8. Заключение………………………………………………………………..16

Библиографический список использованных источников…………….17

Глоссарий

Венчурный капитл - капитал для обеспечения фондов при создании новой компании (рисковый капитал на самой ранней стадии проекта) и для существующих малых наукоемких фирм, не имеющих достаточных средств, но обладающих большими потенциальными возможностями для получения высоких прибылей как растущие компании, увеличивающие объем деятельности особенно в тех областях, где используются высокие технологии.

«Энциклопедия банковского дела и финансов on-line»

http://www.cofe.ru/Finance/russian/3/102.htm

Инвестиции - в широком смысле этого слова под инвестицией понимается вложение капитала в целях получения выгоды в промышленность, сельское хозяйство, недвижимость в городе, облигации, акции, торговлю, образование и т.п. При вложении капитала в ценные бумаги (акции и облигации) инвестиции следует отличать от спекуляции ценными бумагами. Разница заключается в том, что главной целью инвестиций является получение дохода, а цель спекуляции - прирост капитала, не связанный с производством; инвестиция предполагает участие в капитале компании, а спекуляция - последующую переброску средств. Инвестиция носит долгосрочный характер, а спекуляция - как правило, краткосрочный.

«Энциклопедия банковского дела и финансов on-line»

http://www.cofe.ru/Finance/russian/9/60.htm

НИОКР - научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки.

IPO - Initial Public Offer - первоначальное публичное предложение (акций). Этап акционирования компании.

http://ivb.unact.ru/glossary

ТАСИС - программа Европейского союза, целью которой провозглашается содействие развитию рыночной экономики и демократии в странах Восточной Европы, Кавказа и Центральной Азии путем безвозмездного предоставления опыта и ноу-хау в различных областях. Основной целью настоящего проекта является создание стабильных правовых условий для субъектов экономической деятельности в Российской Федерации. Реализация проекта началась в 1999 году, а продолжительность его действия рассчитана на 30 месяцев. Для его реализации программой Тасис было выделено 4,8 млн. евро.

http://businesspress.ru/

РАВИ – Российская Ассоциация Венчурного Инвестирования. Идея создания РАВИ была высказана на семинаре для менеджеров Региональных фондов венчурного капитала Европейского Банка Реконструкции и Развития (РФВК ЕБРР) в Санкт-Петербурге в декабре 1996 года.

В марте 1997 года было проведено Учредительное собрание РАВИ, на котором десятью управляющими компаниями фондов венчурного капитала был подписан Учредительный договор РАВИ.

http://www.rvca.ru/

Офшорная зона – страна, или совокупность стран предоставляющих существенные налоговые льготы иностранным компаниям при условии, что последние не используют местные ресурсы и не ведут хозяйственную деятельность на территории зоны.

Е.Н. Евстигнеев «Основы налогообложения и налогового права»

§1. Что такое «венчурные инвестиции» и какова их роль в развитии инновационных технологий

Насколько привлекательны в современных условиях могут быть рисковые инвестиции в России? С какими проблемами придется столкнуться будущему инвестору, собравшемуся «повенчурить»? Какие структуры уже работают на отечественном рынке рисковых инвестиций и насколько успешна их деятельность?

В России уже на государственном уровне признали уязвимость экономической модели, основанной на экспорте сырьевых ресурсов. Поэтому сейчас активно обсуждаются вопросы развития наукоемких производств. И важнейшая задача здесь - создание эффективной системы венчурного финансирования. Ведь именно от этого будет зависеть успешная работа механизма инноваций, отвечающего за превращение результатов научных исследований в коммерчески выгодный, т.е. востребованный рынком продукт. И тут для потенциальных инвесторов открываются прекрасные возможности вложения капиталов, тем более что государство твердо изъявляет намерение уделять развитию венчурной индустрии самое пристальное внимание.

Первый заместитель министра промышленности, науки и технологий Андрей Фурсенко:

- Нужно выправить сырьевой крен российской экономики, - напомнил он, - поднимать российскую промышленность, и, прежде всего сферу высоких технологий. Несогласных с этим, я думаю, не найдется. Но для этого нужны очень крупные инвестиции. Откуда их взять? В бюджете таких сумм нет. Остаются банковские кредиты. Однако для их получения нужен залог, а на самом начальном этапе коммерческого проекта у его авторов чаще всего не хватает имущества на необходимую сумму заклада. Выход - прямые инвестиции. Инвестор идет на риск, становясь равноправным партнером того, кто выдвинул идею. Это и есть венчур. Классическая страна венчура - Соединенные Штаты. Во многом именно на венчурных инвестициях поднялась передовая американская промышленность. С них начинали такие компьютерные гиганты, как "Майкрософт", "Эппл Макинтош", "Хьюлетт-Паккард". С их помощью стартовал Интернет. На них выросли генная инженерия и новейшие биотехнологии. 1

Многие компании рано или поздно сталкиваются с необходимостью финансирования из внешних источников. Все механизмы привлечения средств можно условно разделить на четыре группы в зависимости от их доступности на различных стадиях развития компании:

получение средств из бюджетных источников и в рамках специальных федеральных программ;

получение кредитов, ссуд или займов в банках и других финансовых структурах;

привлечение прямых и венчурных инвестиций;

привлечение средств путем выпуска и размещения ценных бумаг.

В России фундаментальные и прикладные исследования зачастую финансируются из бюджетных источников. На этапе расширения производства и увеличения продаж компания, как правило, уже может предоставить гарантии, необходимые для получения банковского кредита. Но на ранних стадиях развития, когда завершается создание прототипа и опытных образцов, а переход к серийному рыночному продукту только планируется, фирмы зачастую лишены финансовой поддержки, адекватной своим потребностям. Именно на этом этапе предприятия, особенно высокотехнологичного сектора, сталкиваются с трудностями: средства жизненно необходимы, но бюджетных поступлений недостаточно, а банковские деньги недоступны. И только венчурные инвестиции могут заполнить этот «разрыв».

§2. Проблемы развития инфраструктуры поддержки венчурного предпринимательства в России

Из интервью первого заместителя министра промышленности, науки и технологий Андрея Фурсенко «Российской Газете»:

А.Ф. - Нормальный капиталист с одной стороны трус, а с другой он жаден и всегда мечтает о сверхприбыли. Поэтому венчурные фонды обычно привлекают деньги многих инвесторов и вкладывают их одновременно в несколько проектов. Прогорают на одном - выигрывают в другом. Кстати, новые технологии - не единственная сфера интересов венчура. В Америке с ними работает не больше трети венчурных компаний. Остальные имеют дело с фирмами, стоимость которых или, как говорят профессионалы, капитализация почему-то оказалась заниженной. При помощи венчурных вливаний их выводят на нужный уровень.

В России во время приватизации очень многие предприятия ушли по заниженной стоимости, оказались сильно недооценены и по этой причине не могут сейчас толком ни взять кредит, ни найти стратегического инвестора. Первые шаги венчура в нашей стране были связаны именно с такими предприятиями, и уже есть успешный опыт. Если мы сейчас говорим, что необходимо ускорить рост экономики, самое время вспомнить о венчуре.

Р.Г. - Но почему такое благое дело не нашло понимания ни в парламенте, ни в Минфине?

А.Ф. - Это две совершенно разные истории. Проект закона в Госдуме "зарубили" справедливо - вреда от него было бы на порядок больше, чем пользы. Ни в одной развитой стране такого закона нет. Ведь авторы законопроекта предлагали ввести лицензирование венчурной деятельности, создать другие регулирующие механизмы. Все это - дополнительные преграды для венчурных инвестиций . И они бы угробили идею на корню. Все поправки, которые могут потребоваться, можно внести в уже действующие документы: Налоговый кодекс, Федеральный закон "Об акционерных обществах".

Р.Г. - Судя по всему, речь идет о льготах, которые вы предлагаете предоставить венчурным инвесторам, в противовес всем остальным? Потому-то, наверное, и Минфин возражал против концепции о развитии венчурной индустрии, предложенной Минпромнауки. Каждая такая льгота - удар по бюджету. И к тому же нарушает рыночный принцип равенства возможностей.

А.Ф. - Если бы наши разногласия касались только налоговых льгот, это бы еще было полбеды. Тем более единственное, что, на наш взгляд, действительно нужно сделать, - это избавить венчурные компании от двойного налогообложения. Вот что происходит. Когда венчурный фонд вывел компанию на нужный уровень, он продает свою долю акций и с вырученной суммы платит государству налог на прибыль. А потом, раздавая доли своим вкладчикам, он снова должен заплатить налоги. Эта проблема существует во всем мире. Поэтому западные венчурные фонды традиционно регистрируются в офшорных зонах. В Америке, например, существует штат Делавэр: его законы позволяют уйти от двойного налогообложения.

Однако с Минфином у нас оказались более глубокие разногласия. Должно или не должно государство специально заниматься развитием венчурного инвестирования, создавать для него инфраструктуру? В финансовом ведомстве посчитали, что нет, и предложили убрать из концепции все живое и конкретное. В России уже есть образцы таких концепций: общие слова, и больше ничего. Но мы решили, что незачем отнимать время у занятых людей из Правительства на "пустышку". И отозвали свой проект.

Р.Г. - Значит, в Минпромнауки убеждены, что государство должно поддержать венчурный бизнес?

А.Ф. - Безусловно. Ведь государство заинтересовано в том, чтобы развивался высокодоходный бизнес - ведь ему необходимо собрать как можно больше налогов. Это прямая функция государства - создать основу для вложения капиталов. Мы уже говорили о том, что венчур - очень рискованный бизнес. И если государство в нем заинтересовано, оно должно разделить с ним риск, дав ему хоть какие-то послабления. Этим мы всего лишь уравняем венчурных инвесторов с другими инвесторами, рискующими меньше. 2

Для России особенно интересен опыт Израиля. Там в 1991 году был создан так называемый «фонд фондов», куда государство вложило 100 миллионов долларов. Этот фонд стал родоначальником 10 других, строившихся по схеме: государство давало 40% средств при условии, что остальные 60% найдут частные инвесторы. Через три года, получив первую прибыль, частники выкупили долю государства, вернув деньги в бюджет.

Нечто подобное, по словам Фурсенко, нужно создать и в России. Первый шаг сделан: постановлением Правительства образован Венчурный инновационный фонд (аналог «фонда фондов»), который уже провел несколько конкурсов на размещение государственных средств в коммерческих венчурных фондах. Но о результатах говорить пока рано.

Инвестирование капитала, а в особенности такое направление его вложения, как венчурные инвестиции - довольно новое и непривычное понятие на постсоветском пространстве. Читатели часто задают вопросы, связанные именно с этим направлением финансовой деятельности. Это не удивительно, ведь это, пожалуй, один из самых прибыльных, пусть и рискованных, способов вложения в реальный сектор экономики. Венчурные инвестиции можно кратко охарактеризовать как вложения в новый, не успевший попасть на фондовый рынок, бизнес. Но не следует относить к ним всякое участие в формировании нового предприятия с неоднозначными перспективами.

Что такое венчурные инвестиции

Прежде всего, венчурные инвестиции подразумевают вложение в новые идеи, а не создание бизнеса по старым лекалам. Так, компания Google, капитализация которой сегодня доходит до 500 миллиардов долларов, обязана своим развитием венчурным инвесторам, поверившим в успех идей Ларри Пейджа и Сергея Брина. Теперь же компания сама является крупнейшим венчурным инвестором, для чего основано отдельное подразделение Google Ventures (https://www.gv.com/).

Теперь разберемся как происходит венчурное инвестирование. Выглядит это следующим образом:

У некой компании имеется инновационная разработка или проект, но собственных средств для их реализации и продвижения нет.
Компания обращается к состоятельному инвестору, заинтересованному во вложении средств в перспективный проект. Часто вместо конкретного инвестора выступает посредник - венчурный фонд, который инвестирует деньги участников.
Венчурный фонд покупает акции молодой компании, разработки которой его заинтересовали. В этом плане инвестиции венчурного фонда мало отличаются от аналогичной деятельности любого другого инвестора.

Несмотря на определенные риски, такие инвестиции потенциально очень выгодны. В случае успешной реализации инновационного проекта акции стремительно вырастут в цене и принесут солидные дивиденды. В таком случае инвестор может получить высокий спекулятивный или пассивный доход.

Венчурные инвестиционные доходы предпочитают именно первый тип дохода. Они продают акции на фондовом рынке, а полученные средства инвестируют в новый перспективный проект.

Этапы венчурного инвестирования

Как я уже говорил, инвестор в обмен на капитал получает акции, дающие право на получение долю прибыли компании. Они могут быть как обычными, которые позволяют участвовать в управлении, так и привилегированными. В последнем случае вам придется отказаться от права участия в управлении компанией, получив взамен гарантированный доход, не зависящий от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества.

На первом этапе деньги венчурных инвесторов идут на создание научно-технических разработок, необходимых для создания продукта, способного принести прибыль.

Следующий этап - становление, укрепление и стимулирование развития бизнеса. Деньги на это также выделяются через венчурные инвестиции путем дополнительной эмиссии акций.

Замечу, что на втором этапе венчурные инвестиции уже намного менее рискованные. Ведь когда бизнес заработал, вы можете ознакомиться с готовым продуктом и оценить возможности развития бизнеса. Меньше риск - меньше потенциальной прибыли. И наоборот.

Если вложить средства на первом этапе, придется больше рисковать, но зато и прибыль будет несравнимо выше.

Третий этап, который заключается в расширении бизнеса за счет увеличения оборотного капитала или приобретения основных средств, я бы не относил к венчурному инвестированию. В эти моменты компания уже четко зарекомендовала себя, а ее акции котируются на фондовом рынке. Да и норма прибыли, как и риски, уже намного ниже, чем на первых двух этапах.

Обычно венчурные инвестиции приносят максимум прибыли в первый год работы компании. Поэтому инвесторы заинтересованы в быстром увеличении оборота, вкладывая в развитие максимум средств. Таким образом четкие границы между тремя этапами стираются.

Особенности венчурных инвестиций

Хочу подчеркнуть: особенность венчурных инвестиций в том, что они сопряжены с высоким риском. На этапе становления невозможно точно определить, насколько выгодной окажется реализация проекта. Чтобы минимизировать риск, инвесторы проводят жесткий отбор, основываясь на собственном опыте и экспертных мнениях привлеченных специалистов. Также венчурные инвесторы часто получают особые права, не характерные при классическом инвестировании. Например, он может заниматься подбором кадров или выбрать собственный вариант реализации продукции.

Венчурные инвестиции одинаково доступны для крупных компаний, инвестиционных фондов, небольших фирм и даже частных лиц. Тем более, далеко не каждый проект требует для своей реализации большого стартового капитала.

Еще одна особенность венчурного инвестирования в том, что вы как инвестор можете получать не только дивиденды (часть дохода от бизнеса), но и фиксированный процент за содействие в продвижении, организации и управлении компанией. Обычно такие платежи составляют 2-2,5% от дохода компании. Окончательные условия оговариваются и фиксируются при заключении двусторонних контрактов между сторонами.

На постсоветском пространстве венчурное инвестирование пока слабо развито. Многие компании мало осведомлены о возможностях, которые открываются перед венчурными инвесторами, поэтому большинство перспективных проектов финансируются за счет западных инвесторов. В США и Европе венчурное инвестирование работает с 50-х годов прошлого века. Соответственно, там имеется большой положительный опыт реализации программ в данной области. Больше положительного опыта - больше желающих поучаствовать в данном секторе фондового рынка.

Я бы не сказал, что бизнес в странах СНГ совершенно не понимает значимости инноваций и перспектив венчурного инвестирования. Появляется все больше инвесторов, которым интересны вложения в инновационные проекты. Пожалуй, самой старой венчурной компанией в СНГ является “Российская венчурная компания” (http://www.rvc.ru/), которая успешно ведет свою деятельность начиная с 2006 года.

В постиндустриальной экономике венчурные инвестиции начинают играть ведущую роль, обеспечивая бурный рост инновационных проектов.

Сегодня экономику “толкают” не сталеплавильные заводы или шахты, а научные разработки и высокотехнологичные решения, особенно в информационной сфере. Другими словами, экономика нуждается в инновациях. Последние, в свою очередь, нуждаются в инвестициях, без которых проекты не смогут быть воплощены в жизнь. Эффективно финансировать подобные проекты из бюджета невозможно, фондовый рынок также бесполезен, так как вкладывать деньги приходится в еще несуществующие производства. Похожим образом дела обстоят и с кредитованием - у развивающихся инновационных компаний зачастую нет залогового имущества, без которого не получится получить банковский кредит на адекватных условиях. В таких условиях может помочь лишь венчурное инвестирование. И приятно видеть, что инвесторы видят перспективы подобных вложений и все охотней вкладывают деньги в новые идеи и решения. Риск же компенсируется тем, что прибыль от одного удачного вложения способна перекрыть убытки от неудачных вложений.

В завершении хочу дать вам совет: занимаясь венчурными инвестициями, никогда не стоит забывать о том, что нельзя складывать все яйца в одну корзину. Лучше принять участие в венчурном фонде, который за счет диверсификации вложений минимизирует риск, чем потерять все, сделав ставку на провальный проект.

Зародившаяся в середине прошлого в. в США схема венчурного финансирования явилась прямым следствием активного предпринимательского интереса к проектам, обладающим повышенной прибыльностью и огромным потенциальным рынком. В свою очередь, это было связано с новым предложением продуктов и услуг, основанных на результатах научно-исследовательских разработок. Немаловажное значение для возникновения венчурных механизмов сыграло наличие большого количества свободных денежных средств, ищущих возможность их применения.

Поделитесь работой в социальных сетях

Если эта работа Вам не подошла внизу страницы есть список похожих работ. Так же Вы можете воспользоваться кнопкой поиск

Другие похожие работы, которые могут вас заинтересовать.вшм>
19761.		Становление и тенденции развития банковской системы Республики Казахстан в условиях глобализации мировой экономики	139.33 KB
	В данное время идет поиск и становление оптимальных форм институционального устройства банковской системы, эффективно работающего механизма на рынке капиталов, новых методов коммерческих структур. Также проводятся работы по улучшению обслуживания частных лиц и привлечению их денежных средств. Создание устойчивой, гибкой и эффективной банковской инфраструктуры – одна из важнейших (и в тоже время чрезвычайно сложных) задач экономической реформы в Казахстане.
16923.		Интеграция международных субъектов финансовых отношений в условиях нестабильной мировой экономики	9.97 KB
	По сути глобализация является логическим выражением растущей интернационализации хозяйственной жизни то есть это результат в виде возникновения прочных экономических связей между различными государствами. На этой стадии происходит своеобразное стирание национальных границ а мировая экономика постепенно приобретает общую основу главными составляющими которой являются транснациональное производство глобальная финансовая система построенная на согласованных правилах система международной торговли формирующееся единое информационное...
20453.		Содержание базовых категорий развития мировой экономики, определяющих основы международных коммерческих операций	44.71 KB
	Для отдельной страны участие в международной торговле приобретает форму внешней торговли то есть это торговля одной страны с другими странами мира которая состоит из двух встречных потоков товаров и услуг: оплачиваемого вывоза экспорта и ввоза импорта. Поэтому страны имеют возможность оценивать и адаптировать параметры своей продукции и производства то есть что сколько и для кого нужно производить к требованиям мирового рынка. 2014 г Мировая торговля товарами и услугами 74 76 152 154 -120 138 50 37 Импорт Промышленно развитые...
16331.		М.В.Ломоносова Москва Мировой кризис и формирование новой модели экономики Наблюдаемый мировой фи	10.44 KB
	Ломоносова Москва Мировой кризис и формирование новой модели экономики Наблюдаемый мировой финансовый кризис обострил ряд проблем как чисто экономического характера так и социального. Понимая всю глобальность и разнообразие данных проблем выделим из них наиболее интересные и актуальные как для теоретиков так и для практиков экономической науки: будущее рыночной модели экономики; будущее национального государства и соответственно национальной экономики; место и роль государства в новой посткризисной модели экономики; характер...
19701.		Финансовая политика Республики Казахстан в новых условиях развития экономики	176.51 KB
	Формирование и исполнение государственного бюджета. Под бюджетной политикой понимают определение государством: - источников формирования доходов государственного бюджета; - приоритетных направлений расходов бюджета; - допустимых пределов разбалансированности бюджета; - источников финансирования бюджетного дефицита; - принципов взаимоотношений между отдельными звеньями бюджетной системы. Инвестиционная политика предполагает повышение роли бюджета в развитии Республики Казахстан создание условий для инвестирования сбережений...
16573.		Криминальная глобализация в теории и практике мировой экономики	27.74 KB
	Теория нелегальной мировой экономики (в противовес теории мировой экономики) зачастую выпадает из поля зрения экономистов. Предметом анализа данного направления является транснациональная экономическая деятельность, осуществляемая в разрез с правовым полем государства, которая подлежит кропотливому исследованию и широкому обсуждению со стороны экономистов
17020.		Современный кризис мировой и российской экономики и выход из него	15.33 KB
	Выход из сложившейся экономической ситуации в России в смене модели экономического развития. Неоиндустриализация и переход на инновационно-инвестиционную модель развития экономики провозглашённый правительством является экономически оправданным и требует принятия неотложных первоочередных мер на базе концептуальных положений Стратегии новой модели экономического развития в отличие от Стратегии-2020 в основе которой опора на рыночное саморегулирование5. Целями стратегии инновационного развития экономики России являются формирование...
10008.		ПРОБЛЕМА КРЕДИТНОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ КАК ФАКТОР НЕУСТОЙЧИВОСТИ СОВРЕМЕННОЙ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ	52.97 KB
	Проблема внешнего долга и нестабильности международного кредита. Проблема обслуживания государственного внешнего долга один из ключевых факторов макроэкономической стабильности в стране. Целью работы является изучить систему международного кредитования для решения проблемы внешнего долга показать проблематику внешней задолженности России и зарубежный государств их зависимость от этого долга и перспективы развития ситуации. Для достижения данной цели в работе поставлены следующие задачи: дать понятие и раскрыть сущность международного...
16740.		Роль рейтинговых агентств в развитии мирового финансового кризиса и мировой экономики	12.93 KB
	Эти агентства рассчитывают большое количество рейтингов важнейшими из которых являются международные кредитные рейтинги и инвестиционные рейтинги описывающие ситуацию в области корпоративных и государственных финансов...
2734.		Направления совершенствования модели таможенного администрирования Российской Федерации с учетом интеграционных тенденций мировой экономики	48.18 KB
	При осуществлении интеграционных процессов как на уровне отдельных фирм так и на государственном уровне в рамках региональных экономических объединений возникает необходимость в модернизации системы таможенного администрирования с учетом интеграционных направлений экономической политики. Однако обе эти трактовки не раскрывают интеграционного потенциала таможенного администрирования. Таможенное дело представляет собой совокупность средств и методов обеспечения соблюдения...